中美经贸关系 - 中美日内瓦会谈取得实质性进展，双方达成重要共识并大幅降低双边关税水平，美方取消91%加征关税，中方相应取消91%反制关税，同时暂停实施24%的"对等关税"及反制措施 [2] - 双方将建立协商机制继续讨论经贸关系，中方代表为国务院副总理何立峰，美方代表为财政部长斯科特·贝森特和贸易代表贾米森·格里尔 [13] - 联合声明明确具体执行时间表，美方将在2025年5月14日前修改相关行政令，中方同步调整关税政策并暂停非关税反制措施 [12][13] 国内政策动态 - 党政机关厉行节约条例修订，严格规范经费管理、公务接待等，明确工作餐不得提供高档菜肴和酒类，禁止新建接待场所 [3][17][18] - 国务院立法工作计划涉及多项财税金融法规修订，包括银行业监督管理法、金融法、消费税法等，并推进人工智能立法 [14] - 科技金融政策出台，国家创业投资引导基金支持科技创新，试点科技企业并购贷款比例提至80%、期限延至10年 [15] 外交与国际合作 - 中拉论坛提出五大合作工程，中方承诺扩大拉美产品进口和投资，并对5国实施免签政策 [8] - 中巴元首会谈签署20份合作文件，重点拓展能源转型、数字经济、人工智能等新领域合作 [9] - 中国对巴西等拉美国家试行普通护照免签，深化人员往来便利化 [4] 经济战略部署 - 做强国内大循环聚焦四大方向：资源要素高效配置、科技创新与产业融合、产业链供应链自主、供需动态平衡 [10] - 城市更新行动强调"不搞大拆大建"，通过超长期特别国债和地方专项债支持基建改造，中央财政加大投入 [16][17] - 稳经济措施包括帮扶外贸企业、稳定就业、提振消费和扩大有效投资，特别关注服务业就业与民间投资 [10]

监管动态 - 七部门联合发布《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，涵盖创业投资、货币信贷、资本市场、科技保险等七个方面，提出15项政策举措 [1] - 央行等五部门发布"南沙金融30条"，提出构建适应南沙建设的金融监管创新机制，大力发展金融监管科技 [2] 银行业动态 - 多家银行推出限时优惠，现金分期利率低至2字头，招商银行"e招贷"12期年化利率低至2.76%，24期低至2.79% [3] - 中信银行"借现金"业务12期年化利率低至3.09%，24期最低3.19% [3] - 贵州银行针对特定持卡用户推出现金分期活动，最低年化利率4.31%至4.77% [3] - A股银行板块市值突破10万亿元，中证银行指数近6个交易日涨近7% [3] - 年内已有超40家银行"消失"，截至2025年3月末全国参加存款保险的银行业金融机构减少48家至3713家 [4][5] - 顺德农商行拟吸收合并深圳龙华新华村镇银行，盛京银行拟收购并改建旗下4家村镇银行为分支机构 [4] 保险业动态 - 一季度65家财险公司车均保费数据披露，37家公司车均保费在1000元至2000元之间，15家在2000元至3000元之间 [5] - 车均保费最高为现代财险5600元，最低为鑫安汽车保险608.17元 [5] - 一季度财险公司实现原保险保费收入5155亿元，其中车险占比43.3% [5] 企业动态 - 上海农商行任命汪明为党委副书记，待监管批复后将正式出任行长 [6][7] - 光大银行信用卡中心总经理廖伟煜任职资格获核准 [8] - 河北银行股权拍卖频流拍，1017.53万股股份起拍价降至1616.80万元仍无人竞拍 [9] - 河北银行2024年营业收入137.25亿元同比增长22%，净利润21.96亿元同比下降近20% [9] - 国联人寿徐州分公司因多项违规被罚59万元，时任总经理符华被罚13万元 [9] - i云保完成C轮融资，引入加拿大永明金融集团作为战略股东 [10] - 南银法巴消费金融年内个人不良贷款累计挂牌超36亿，最新转让资产包本息合计约2.7亿元 [10] - 富友支付第三次向港交所递交上市申请，2024年营业收入16.34亿元同比增长8.54%，净利润8432.5万元同比下降9.31% [11] - 恒生银行回应裁员风波，受影响员工占核心业务员工总数约1% [11] 海外动态 - 巴菲特一季度清仓花旗集团1463万股，减持美国银行4866万股，持仓比例从11.19%下降至10.19% [12][13]

报告行业投资评级 - 股指走势评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 本周全球股市普涨，美股带动发达市场大幅回升，中美日内瓦会谈超预期，关税降低使贸易修复，外循环支撑经济有韧性，但政策发力保守，内循环修复斜率不宜高估，通胀难走强，股市估值偏高制约回报率，短期内行情维持区间震荡 [2][9] 根据相关目录分别进行总结 一周观点与宏观重点事件概览 - 下周观点是等待市场流动性回归，短期内行情维持区间震荡 [9] - 本周重点事件包括中美经贸谈判、多部门政策发布、国家领导人外交活动等多方面内容 [10][11][14][19] 一周市场行情总览 - 全球股市周度概览：本周以美元计价的全球股市普涨，MSCI全球指数涨3.97%，发达市场涨幅领先，中国台湾股指领涨，日本股市表现最差 [29] - 中国股市周度概览：中国权益资产中中概股>A股>港股，A股沪深京三市日均成交额缩量，指数分化，蓝筹指数涨幅超1%，部分指数收跌 [32] - 中外股市GICS一级行业周度概览：全球多数行业收涨，信息技术领涨，医疗保健表现较差；中国市场金融领涨，信息技术领跌 [35] - 中国A股中信一级行业周度概览：本周21个行业上涨，9个下跌，汽车领涨，国防军工跌幅最大 [36] - 中国A股风格周度概览：大盘成长占优 [41] - 期指基差概览：展示IH、IF、IC、IM近6个月基差情况 [45][47] 指数估值与盈利预测概览 - 宽基指数估值：展示上证50、中证100等多个宽基指数本周和年初的PE、PB及变化情况 [53] - 一级行业估值：展示石油石化、煤炭等多个一级行业本周和年初的PE、PB及变化情况 [54] - 宽基指数股权风险溢价：沪深300、中证500、中证1000的ERP本周小幅下行 [55][60] - 宽基指数一致预期盈利增速：沪深300、中证500、中证1000的2025年和2026年预期盈利增速有不同调整 [61] 流动性与资金流向跟踪 - 利率与汇率：本周10Y、1Y国债收益率上行，利差扩大，美元指数100，离岸人民币7.20 [68] - 交易型资金跟踪：本周北向日均成交额较上周减少133亿元，融资余额较上周增加43亿元 [71] - 通过ETF流入的资金跟踪：跟踪沪深300、中证500、中证1000、中证A500的ETF份额本周均有减少 [74][78] 国内宏观高频数据跟踪 - 供给端：轮胎开工率快速回升 [80] - 消费端：二手房挂牌量下行，国际油价小幅修复 [90] - 通胀观察：农产品价格创年内新低 [101]

国企改革深化提升行动进展 - 2025年是国企改革深化提升行动收官之年，需确保高质量完成目标，重点部署"两非""两资"处置、亏损企业治理、自主创新能力提升及监督协同工作 [1] - 2023年以来国企改革取得积极进展：功能使命类任务加快落地，关键核心技术攻关突破，产业焕新及未来产业启航行动深入实施，传统产业加速升级，重点领域重组整合推进 [3] - 体制机制类任务巩固深化，中国特色现代企业制度完善，三项制度改革推进，"一业一策、一企一策"考核全面实施，穿透式监管强化，监管效能提升 [3] 资源集中与新兴产业布局 - 截至2024年底，各地及央企深化提升行动主体任务平均完成率超70%，需补短板强弱项确保收官 [5] - 重点推进"两非""两资"处置和亏损企业治理，资源向主责主业及战略性新兴产业集中，形成更强核心竞争力业务布局 [5] - 地方目标示例：福建省国资委力争2025年底省属全级次子企业亏损面及亏损额显著下降，广新控股集团计划三年内出清182户劣势企业 [5] 科技创新与监管协同 - 推动国企深度融入国家创新体系，强化科技创新主体地位，完善原始创新制度机制 [5] - 国资央企以科技创新引领高质量发展，支持构建新发展格局 [5] - 七部门联合发文支持央企创业投资基金发展，健全国有资本出资、考核、容错及退出机制 [6] - 加强出资人监督与各类监督协同，建立智能化穿透式监管系统提升效能 [6] 下一步改革方向 - 高起点谋划深化国资国企改革，解决深层次体制机制难题，构建与新质生产力相适应的生产关系 [8] - 聚焦提升"五个价值"，科学制定进取性目标，增强核心功能及竞争力 [8] - 国资国企将围绕产业链供应链与各类所有制企业融通发展，稳预期强信心 [8]

资本市场支持科技创新的关键枢纽作用 - 七部门联合发布《政策举措》强调资本市场在支持科技创新中的关键枢纽作用 引导股票市场和债券市场联动发力 [1] - 资本市场通过融资、资源配置、价格发现等功能为科技领域提供长期稳定资金支持 加速科技创新步伐 [1] - 股债联动将优化科技型企业多层次融资体系 满足其全生命周期资金需求 [1][2] 科技型企业融资体系优化 - 科技型企业具有投入大、研发周期长、风险高等特点 需要股债联动满足不同阶段资金需求 [2] - 股票市场聚焦早中期股权融资需求 支持未盈利但取得关键核心技术突破的科技型企业上市 [2] - 债券市场关注成长期融资需求 推动科技创新公司债券发展 将优质科创债纳入基准做市品种 [2] 创业投资资金循环畅通 - 创业投资面临募资难、退出难问题 股债联动可解决这一难题 [3] - 股票市场通过支持科技型企业上市 为创投提供二级市场退出渠道 [3] - 债券市场建立"科技板" 支持股权投资机构发行科技创新债券 为创投带来增量资金 [3] 技术研发与成果转化 - 股债联动提供低成本、长周期资金 为科技型企业技术研发提供保障 [4] - 政策优先支持取得关键核心技术突破的企业上市 推动技术跨越式升级 [4] - 加速科技成果转化 助力实现高水平科技自立自强 [4]

政策导向 - 金融管理部门 科技部门和金融机构需深入贯彻党中央 国务院决策部署[1] - 各方需落实落细构建科技金融体制的各项政策举措[1] - 探索构建同科技创新相适应的体制机制以全方位支持科技创新[1] 投资重点 - 支持科技创新的方式为大力投早 投小 投长期 投硬科技[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 隔夜外围市场避险情绪回落但风险偏好受制约，美股反弹放缓；国内A股在大金融带领下反弹，但个股跌多涨少；资金在分红密集期选择大金融板块做资金轮动可能性较大，市场无领涨主线时不适合追涨，策略上保持风格均衡[2][3][13] 各部分总结 行情观点 - 海外隔夜：美国与日本、韩国、印度贸易关税协议“接近达成”，且不寻求美元贬值；隔夜美元指数微涨，美债收益率长短端均涨，黄金下跌，美三大股指道指跌、纳指和标普涨，纳斯达克中国金龙指数涨，离岸人民币汇率贬值；虽市场避险情绪改善，但未来不确定性制约风险偏好[5] - 国内行情回顾：周三大盘低开震荡涨0.86%，深成指涨0.64%，创业板指涨1.01%；午后大金融带动指数反弹，盘面二八分化，个股跌多涨少；非银金融、交通运输等涨幅居前，军工、美容护理等跌幅居前；科技部等七部门印发政策举措，设立“国家创业投资引导基金”[6] - 重要资讯：涉及关税、俄乌会谈、央行社融与贷款数据、中欧金融工作组会议、科技金融政策、国际道路运输线路开通、美方调整对华加征关税、商务部答记者问等多方面信息[7][8][9][10][11][12] - 今日策略：隔夜外围走势制约风险偏好，美股反弹放缓；国内A股大金融带动反弹但个股跌多涨少；资金在分红密集期或选择大金融板块轮动，无领涨主线不适合追涨；关注指数震荡时个股活跃和板块轮动情况，策略保持风格均衡[13] 期货市场跟踪 - 展示上证50、沪深300、中证500、中证1000指数及对应期货合约的收盘价、结算价、涨跌、涨跌幅、基差、升贴水率、年化升贴水率、合约交割日、剩余时间等数据[15] - 呈现上证50、沪深300、中证500、中证1000各期货合约的成交量、成交量变化、成交额、成交额变化、持仓量、持仓量变化、周增仓、净持仓、净持仓变化、空单持仓量变化、多单持仓量变化等数据[16] - 给出沪深300、上证50、中证500各合约基差及跨期价差相关图表[18][26][32] 现货市场跟踪 - 展示万得全A、上证指数等多个指数及行业的当年涨跌、当前点位、当日涨跌幅、当周涨跌幅、当月涨跌幅、成交额等数据[40] - 分析市场风格对上证50、沪深300、中证500、中证1000指数涨跌的影响，包括各风格的数量、权重、每日贡献、每周贡献、每月贡献、每年贡献[41][42] - 呈现重要指数估值、申万估值、市场周日均成交量、市场周日均换手率、两市上涨下跌股票数、指数成交额变化等图表[43][46][48] 流动性跟踪 展示央行公开市场操作和Shibor利率水平相关图表[58]

政策核心观点 - 七部门联合印发《加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，旨在加快构建与科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持 [1] - 该政策从创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等方面做出统筹部署 [1] - 政策延续并深化了全面注册制背景下不断完善市场功能、提升资本市场服务科技创新力度的改革逻辑主线 [1] 资本市场相关亮点 - 健全新股发行逆周期调节机制 2025年1-4月拟IPO企业上会节奏明显提速，上会企业数量分别为1家、3家、4家和9家，过会率高达100% [1] - 2025年1-4月上会的企业中，有16家属于战略性新兴产业，占比达到94.12% [1] - 持续支持优质未盈利科技型企业发行上市 中国证监会于2025年3月明确提出“稳妥恢复科创板第五套标准适用” [2] - 科创板第五套标准主要针对尚未盈利但具备高成长性的科技企业，允许其通过“市值加研发”的方式在没有利润的情况下上市 [2] - 科创板第五套标准重启将有利于生物医药、半导体等领域的硬科技企业突破资金瓶颈、加速研发成果转化 [2] - 进一步发挥北交所改革试验田作用 北交所建立了协同高效的挂牌上市直联审核监管机制 [2] - 北交所通过绿色通道与区域性股权市场制度性对接，并通过转板机制与沪深市场互联互通 [2] 债券市场相关举措 - 建立债券市场“科技板” 中国人民银行、中国证监会于5月7日联合发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，为构建债券市场“科技板”作出顶层指导 [3] - 5月9日，首批36单科技创新债券在银行间市场上线发行 [3] - 首批36单科技创新债券的发行主体包括22家科技型企业和14家股权投资机构，其中民营企业占比达到25% [3] - 债市“科技板”的推出旨在有效破解科技型企业和股权投资机构的“融资难、融资贵”问题，助力新质生产力的培育与发展 [3]

政策核心目标 - 加快构建科技金融体制 有力支撑高水平科技自立自强 [1] - 培育发展战略性新兴产业特别是未来产业 推动重大科技成果转化 培育发展新质生产力 [1] 创业投资引导与资金来源 - 设立"国家创业投资引导基金" 发挥支持科技创新的重要作用 [1] - 将金融资产投资公司（AIC）股权投资试点范围扩大到18个城市所在省份 支持保险资金参与试点 [1] - 支持创业投资机构、产业投资机构发债融资 拓宽直接融资渠道 [1] - 鼓励社保基金会开展股权基金投资 支持科技创新 [1] - 支持保险资金按市场化原则参与创业投资 推进长期投资改革试点 [1] - 引导理财公司、信托公司等依法依规参与创业投资 [1] 国有创投管理与考核机制 - 优化国有创业投资考核评价机制 健全符合行业特点的国有资本出资、考核、容错和退出政策机制 [2] - 对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核 引导国有资本成为长期资本、耐心资本 [2] - 带动地方国有资本和其他行业国有资本参照执行 [2] 创业投资退出渠道 - 评估北京、上海、广东等区域性股权市场私募股权基金份额转让试点成效 优化份额转让业务流程和定价机制 [2] - 开展私募股权创投基金实物分配股票试点 允许将持有上市公司股票通过非交易过户方式向投资者分配 [2] - 鼓励发展私募股权二级市场基金（S基金） [2]

总体要求 - 统筹推进创业投资、银行信贷、资本市场、科技保险、债券发行等政策工具，为科技创新提供全生命周期、全链条的金融服务 [4] - 引导长期资本、耐心资本和优质资本进入科技创新领域，加快建设具有中国特色的科技金融体系 [4] - 加强对国家实验室、科技领军企业等国家战略科技力量的金融服务，为国家重大科技任务和科技型中小企业提供有力的金融支持 [4] 创业投资支持科技创新 - 设立"国家创业投资引导基金"，促进科技型企业成长，培育发展战略性新兴产业特别是未来产业 [5] - 将金融资产投资公司（AIC）股权投资试点范围扩大到18个城市所在省份，支持保险资金参与股权投资试点 [5] - 优化国有创业投资考核评价机制，对国资创业投资机构按照整个基金生命周期进行考核 [5] - 健全创业投资退出渠道，优化私募股权基金份额转让业务流程和定价机制，开展私募股权创投基金实物分配股票试点 [6] 货币信贷支持科技创新 - 优化支持科技创新的结构性货币政策工具，扩大再贷款额度规模，支持国家重大科技任务和科技型中小企业 [7] - 建立银行信贷支持科技创新的专项机制，鼓励商业银行设立科技金融专门机构，在科技资源密集地区设立科技支行 [8] - 开展科技企业并购贷款试点，将贷款占并购交易价款比例提高到80%，贷款期限延长到10年 [8] 资本市场支持科技创新 - 健全新股发行逆周期调节机制，加大力度支持符合条件的科技型企业上市融资，优先支持取得关键核心技术突破的科技型企业 [9] - 持续支持优质未盈利科技型企业发行上市，优化科技型上市公司并购重组、股权激励等制度 [9] - 建立债券市场"科技板"，推动科技创新公司债券高质量发展，将优质企业科创债纳入基准做市品种 [9] 科技保险支持创新 - 制定推动科技保险高质量发展的意见，健全覆盖科技型企业全生命周期的保险产品和服务体系 [10] - 探索以共保体方式开展重点领域科技保险风险保障，开展重大技术攻关、中试、网络安全等风险分散试点 [10] 财政政策引导和支持 - 创新财政科技投入方式，用好贷款贴息、保险补贴、风险补偿等政策，支持企业科技创新 [12] - 实施科技创新专项担保计划，发挥政府性融资担保体系作用，引导社会资本更多投向科技创新 [12] 区域科技金融创新实践 - 重点支持北京、上海、粤港澳大湾区国际科技创新中心和成渝地区、武汉、西安等区域科技创新中心先行先试科技金融创新政策 [13] - 高水平建设北京市中关村、济南市和"长三角"地区五市科创金融改革试验区 [13] 科技金融开放合作 - 支持外商投资境内科技型企业，提高外资在华开展股权投资、创业投资便利性 [14] - 用好合格境外有限合伙人（QFLP）试点、跨境融资便利化试点政策，拓宽科技型企业跨境融资渠道 [14]