人民币汇率强势表现 - 2026年开年人民币汇率市场延续强势行情，人民币中间价、在岸及离岸人民币对美元即期汇率均强势“破7” [1] - 1月27日，离岸人民币对美元盘中更是升破6.93 [1] 汇率走强驱动因素 - 人民币汇率走强是政策引导、季节性因素、美元贬值与出口企业售汇行为形成的多重利好共振 [3] - 美元持续走弱为人民币升值打开了充足空间，成为核心推手之一 [4] - 2025年美元指数下跌9%，录得自2017年以来表现最差的一年 [4] - 国内经济基本面的稳步修复与政策层面的精准引导，为人民币汇率提供了坚实的内部支撑 [7] - 2025年国内生产总值首次跃上140万亿元新台阶，比上年增长5.0% [7] - 年末季节性结汇高峰与出口企业主动售汇行为，从供需层面形成正向循环，成为推动离岸人民币升值的直接动力 [7] - 2025年12月银行代客净结汇999.3亿美元，创阶段性新高 [8] 美元走弱的外部环境 - 特朗普关于美元的“悠悠球论”加剧了外汇市场“抛售美国”的行为，美元指数一度下跌逾1%，创近四年新低 [4][5] - 美联储维持基准利率在3.5%—3.75%之间不变，但市场降息预期削弱了美元资产的利差优势 [6] - 美国财政赤字扩大、国内政治僵局带来的信用风险，可能使美元指数陷入持续下跌通道 [6] - 全球资金正从美元资产中撤出，转向非美货币与高潜力新兴市场资产，人民币资产成为重要配置标的 [6] 后市展望 - 人民币汇率在多重利好因素共振下，将延续稳中有升、双向波动的主基调 [9] - 短期来看，美联储降息预期、年初企业结汇需求延续以及全球资本配置人民币资产的趋势，使人民币汇率有望继续向6.90关口靠近 [9] - 中长期来看，人民币汇率走势最终将由经济基本面决定，随着中国经济持续回升向好，人民币的长期升值基础将更加牢固 [9]

美元近期表现与市场行为分析 - 资产管理巨头Federated Hermes Inc指出，美元在1月大幅下跌，而同期美国股市和债市表现稳健，这表明国际投资者正在增加对美元贬值的对冲操作，而非抛售美国资产 [1][3] - 彭博美元即期汇率指数在1月下跌了约2%，正迈向自去年6月以来最差的单月表现，且距离近四年低点仅一步之遥 [1][3] 美元下跌的驱动因素 - 美元持续下跌的原因包括：由前总统特朗普企图夺取格陵兰所引发的贸易战担忧再起，以及市场关于日本当局可能干预以支撑日元的传言 [1][3] - 回顾历史，特朗普去年4月宣布全面加征关税后，美国资产暴跌，美元遭遇了20世纪70年代以来最严重的上半年抛售，自此海外投资美国的前景成为市场热议话题 [1][4] 美国资产市场同期表现 - 受科技巨头等公司强劲盈利提振，标普500指数在年初上涨了约2% [1][3] - 与此同时，彭博无对冲的美国国债指数大致持平，走势与其它主要主权债券市场一致 [1][3] 市场背离现象与未来展望 - 市场出现背离现象：美股和美债价格回升的同时，美元跌幅却在扩大，市场观察人士认为这是由于投资者购买衍生品来对冲其持有的美国资产，以防美元进一步贬值所致 [2][5] - Federated Hermes的资深投资组合经理John Sidawi预计，这种对冲趋势将在2026年继续对美元构成压力，并可能最终引发对美元这一全球主要储备货币长期价值的更深层次质疑 [2][5] - Sidawi进一步表示，如果美元的疲软态势进入第二年，就可能表明美元长期以来的主导地位受到了削弱 [2][5] 相关机构背景 - 发表上述观点的Federated Hermes Inc是一家总部位于宾夕法尼亚州的资产管理公司，其管理资产规模约为8710亿美元 [1][3]

美元汇率动态 - 美元指数跌至96 创四年新低 过去一年累计下跌近11% [1] - 近期下跌由多重因素引发 包括美联储在2025年末三次降息 持续的通胀担忧 格陵兰及贸易政策引发的地缘政治紧张 对美联储主席独立性的质疑 以及美日联合干预支持日元的猜测 [2] 美元国际地位 - 美元作为全球主要储备货币地位依然稳固 截至2025年第三季度 全球约57%的外汇储备以美元形式持有 [3] - 但其市场份额正逐渐下降 经济与地缘政治不确定性引发了“抛售美国”交易 投资者同时抛售美国股票、债券和美元 [4] 对行业与消费者的影响 - 进口商品价格上涨 特朗普关税已推高电子产品、服装、汽车和家电成本 美元走弱将使绝大多数进口商品更加昂贵 [7] - 燃料成本增加 全球原油以美元计价 美元走弱会刺激全球需求 从而推高美国本土油价 [7] - 融资成本可能上升 若外国投资者因美元走弱而要求更高的美国国债收益率 将导致抵押贷款、汽车贷款和信用卡利率上升 [7] - 出国旅行及海外消费成本增加 美元在欧洲、亚洲等地的购买力下降 [7] 市场表现与资金流向 - 投资者寻求避险资产 黄金价格本周突破每盎司5500美元 年内上涨约20% 较一年前价格几乎翻倍 [4][6] - 国际股票表现强劲 代表美国以外全球股票的MSCI All Country World ex-USA指数在2025年上涨29% 同期标普500指数上涨约17% [5] - 白银作为替代价值储存手段价格飙升 年内涨幅近60% [9] 应对策略 - 进行国际多元化配置 将部分投资组合分配至货币稳定经济体的外国股票和债券 可通过国际交易所交易基金实现 [5][9] - 考虑替代性价值储存手段 黄金和白银可作为对冲美元走弱的工具 [9] - 偿还浮动利率债务 降低债务水平有助于防范利率飙升的风险 [9]

美联储政策与市场反应 - 美联储在1月28日的会议上决定将利率维持在3.5%到3.75%之间，符合市场预期[3] - 尽管利率维持不变，但美元指数跌至去年9月以来的最低水平，自年初以来已下跌近2.3%[3] - 美联储内部出现政策分歧，理事斯蒂芬·米兰和克里斯托弗·沃勒在会议上投反对票，要求降息[9] 美联储领导层变动与政治压力 - 美联储主席鲍威尔强调美联储应与政治划清界限，并指出关税政策可能导致通胀持续至2026年年中[3][5] - 前总统特朗普公开批评鲍威尔，并计划在一周左右宣布新任美联储主席人选[5] - 新任主席的候选人包括凯文·沃什、克里斯托弗·沃勒、凯文·哈塞特和里克·里德[5] - 美联储正面临哥伦比亚特区联邦检察官办公室的刑事调查，同时其独立性受到白宫行政干预的挑战[5][9] 黄金市场异常表现 - 现货黄金在1月28日单日暴涨4.5%，突破5400美元关口，部分数据触及5500美元[7] - 黄金出现九连涨，与高利率环境下的传统表现相悖，主要受市场避险情绪驱动[7] - 黄金的上涨反映了市场对美元信心下降及全球资产定价逻辑变化的担忧[7][12] 美元地位与全球储备变化 - 美元在全球外汇储备中的占比已跌破60%，降至56.92%，创下几十年新低[9] - 投资者正在系统性减持美元资产，对美元的避险属性产生怀疑[7][9] - 前总统特朗普曾公开表示希望美元走弱以改善贸易逆差，加剧了市场对美元的看空情绪[7] 市场不确定性展望 - 美联储未来的政策路径及领导层人选（如支持金本位的候选人）将直接影响全球资产价格[10] - 美联储的独立性正面临其113年历史上最重要的法律挑战，其信誉岌岌可危[9] - 市场关注焦点已从利率本身转向可能改变美联储格局的权力交接事件[5][10]

贵金属市场行情与驱动因素 - 黄金价格创下历史新高及最大单日美元涨幅 Comex 4月黄金期货价格突破$5360.60的历史高点[1] - 行情核心驱动力是美元疲软引发市场对硬资产的渴求[1] - 白银价格创纪录飙升导致芝商所将Comex白银期货保证金比例从9%提升至11%[1][3] 宏观政策与市场环境 - 美联储FOMC会议决定维持利率在3.5%至3.75%区间不变[1][3] - 市场解读美联储对低就业增长和持续通胀存在担忧 政策“留白”为黄金市场提供想象空间[1][3] - 美元指数处于四年低点并经历剧烈单日跌幅 市场适应“美元走弱与经济增长并存”的新常态[2][3] - 外围市场指标显示避险情绪分化 原油价格维持在$62.75附近 10年期美债收益率为4.263%[2][4] 技术分析与未来展望 - 黄金技术面显示下一个关键阻力位在$5,500.00 首个重要支撑位在$5250.00[2][4] - 白银技术面显示多头目标指向$125.00 下方$100.00构成心理与技术支撑[2][4] - 全球投资者逐渐意识到传统强美元周期终结 黄金与白银上涨动能未耗尽[2][4] - 黄金作为对抗货币贬值和通胀溢价的工具 其战略地位预计在未来数月将进一步巩固[2][4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜今日增仓上行，突破1月以来震荡区间上沿，持仓量盘中升至70万张，主力期价触及11万关口，伦铜触及1.4万美元/吨，截至国内收盘，日内涨超6000元/吨；宏观上美元指数弱势，贵金属和有色金属普涨，产业上下游观望情绪浓，02 - 03月差跌破400元/吨，短期宏观推升铜价，产业被动跟随 [6] - 沪铝今日偏强震荡，持仓量和期价同向运行；宏观上美元指数弱势，有色普涨，产业上下游观望情绪浓，02 - 03月差跌破100元/吨，短期宏观推升铜价，产业被动跟随 [7] - 沪镍今日上午增仓上行，午后减仓走弱，整体偏强运行；宏观上美元指数弱势利好有色，产业上LME镍0 - 3贴水和国内2 - 3月差走弱，反映产业强预期和弱现实格局，宏观推升镍价，供应收缩预期给予支撑，产业弱现实给予压力 [8] 根据相关目录分别进行总结 产业动态 - 铜：1月29日LME期铜价格飙升，基准三个月期铜最高达13965美元/吨，刷新历史纪录，今年以来累计涨幅近12%，其他五种主要基本金属价格也上涨，铝价创三年新高；大宗商品市场新年表现强劲，得益于美元贬值、实物资产需求上升和地缘政治紧张局势加剧，美元贬值增强了大宗商品吸引力 [10] - 铝：据SMM1月29日数据，国内电解铝周度铝水比例录得72.64%，环比下降2.25个百分点，1月铝水比例累计下滑3个百分点 [11] 相关图表 - 铜：展示了铜基差、月差、上海电解铜社库、全球铜交易所库存、伦铜注销仓单比例、上期所仓单库存等图表 [12] - 铝：展示了铝基差、月差、电解铝国内社库、海外交易所库存、沪伦比值、铝棒库存等图表 [26] - 镍：展示了镍基差、LME库存、上期所库存、伦镍走势、镍矿港口库存等图表 [38]

美元贬值动因与影响 - 核心观点认为美元贬值是美国政府的主动策略 旨在获取政治经济利益[1] - 美元贬值有助于抵消美国对外加征关税带来的出口成本上涨 帮助美国企业在国际市场保持竞争力[1] - 政策的不确定性导致全球投资者撤离美元资产 转而配置黄金和欧元等避险资产[1] 黄金市场分析与机构观点 - 美国就业和通胀数据持续放缓 但部分领域在美联储降息预期下有所改善[3] - 贸易摩擦和地缘风险担忧驱动资金提前配置黄金 为金价中长期上涨提供支撑[3] - 全球主流机构持续上调贵金属价格预测 部分机构投资者选择提前“抢跑”配置[3] - 短期行情受美国经济数据对美联储政策预期及地缘局势扰动 预计维持偏强震荡但波动回落[3] - 操作建议为黄金价格在20日均线上方可继续持有多单 并可卖出虚值看跌期权以赚取时间价值[3]

美元走弱的原因与驱动因素 - 美元已跌至近四年最低水平 特朗普发表讲话后 美元兑一篮子外币的价值进一步下跌 [3] - 特朗普的外交政策议程及反复发出的关税威胁 包括试图收购格陵兰岛的举动 加剧了“抛售美债”的叙事 损害了美元和其他美国资产的价格 [3] - 过去一周 为支撑日元价值可能采取的干预措施 对美元造成了下行压力 [3] - 特朗普的贸易战损害了美元作为世界储备货币的影响力 更广泛的外交政策包括对伊朗和委内瑞拉的军事行动也未起到帮助作用 [4] - 市场对美联储独立性的担忧 以及公共支出的巨大增加 让人质疑国会山能否达成预算协议以避免政府再次停摆 [4] 美元走弱的影响与各方观点 - 美元走弱会削弱美国企业和消费者的购买力 并可能导致更高的通胀 [1][3] - 特朗普认为美元走弱“极佳” 并指出美元表现非常好 有助于提振其想要发展的行业 特别是制造业 以及石油和天然气行业 [1][3] - 当美国跨国企业在海外获得收入后 将其兑换成贬值的美元 通常会报告出更强的收益 [3] - 美国财政部官员历来主张强势美元 特朗普的一些顾问认为美元近年来的强势让国内企业相较于海外企业处于竞争劣势 [3] 市场情绪与经济背景 - 一系列不确定性正在引发信心危机 本周发布的消费者信心数据加剧了这种向负面情绪的巨大转变 [4] - 市场策略师形容 随着“关税先生”没有表现出任何悔意且美国政府即将再次停摆 经济政策不确定性再次飙升 导致主导市场近一年的“抛售美国”交易加剧 [4] - 尽管作为全球最大经济体的美国经济增速健康 但积极的基本面目前尚未占据主导地位 [4]

美元表现与市场反应 - 美国总统特朗普表示不担心美元贬值，并称可以控制其波动，此番言论导致美元指数当日暴跌0.84%，收于96，随后进一步跌至95，创下2022年2月以来近四年新低 [1] - 2025年全年美元累计跌幅超过9%，创下自2017年以来最差表现，进入2026年继续遭遇抛售，表现逊于欧元、英镑等主要货币 [3] - 欧元兑美元自2021年以来首次站上1.20关口，英镑兑美元升至1.3869，均为四年新高 [3] 美元疲软的多重驱动因素 - 特朗普政府推行的“对等关税”政策、攻击美联储独立性等行为，加剧了市场对美国政策连贯性的质疑 [5] - 美国联邦政府面临再度“停摆”风险，进一步削弱了投资者对美元资产的信心 [5] - 市场预计美联储2026年至少降息两次，而其他主要央行可能按兵不动或加息，货币政策分化促使资金外流，且美联储主席继任者人选的不确定性令美元前景蒙上阴影 [5] 黄金价格飙升及其驱动因素 - 伦敦现货黄金价格突破5000美元/盎司大关，1月26日盘中一度冲至5111美元，年内涨幅超过17% [3] - 1月16日至26日，伦敦金连续6个交易日突破6个整数关口，从4300美元涨至5100美元仅用17个交易日 [6] - 全球地缘政治风险，特别是特朗普政府在中东、格陵兰岛等地的激进政策，大幅推升市场避险情绪，黄金成为首选避险资产 [8] - 全球央行持续“购金潮”，2025年净购金量连续三年超过1000吨，波兰央行于2026年1月宣布购买150吨黄金 [8] - 截至2025年三季度，全球官方黄金储备规模达3.69万亿美元，占官方总储备比重28.9%，创2000年以来新高 [8] - 中国央行连续14个月增持黄金，截至2025年12月末储备量增至2306吨，世界黄金协会调查显示95%的受访央行计划未来12个月继续增持 [8] 美元信用与全球货币体系的结构性变化 - 美国联邦债务规模已突破38万亿美元，年付息额超过1万亿美元，美元购买力下降直接推高了以美元计价的黄金价格 [10] - 美元在全球外汇储备中占比持续下滑，2025年三季度降至56.92%，连续十余个季度低于60%，创1995年以来最低 [10] - 黄金储备占官方总储备比重自1996年以来首次超过美债，成为全球第二大储备资产 [10] - 外资对美投资呈现“重金融、轻实体”特征，2025年证券投资流入额同比增114%，而外国直接投资陷入停滞 [12] - 丹麦养老基金清仓美债、各国央行加速减持美元资产，表明美元作为避险货币的传统角色正被重新评估 [12] 替代货币与支付体系的崛起 - 2025年上半年人民币跨境收付金额达35万亿元，同比增长14%，货物贸易人民币结算占比升至28% [12] - 中国人民银行与32个国家和地区建立本币互换协议，规模超4.5万亿元，并于2026年1月与斯里兰卡签署人民币清算安排备忘录，进一步扩大跨境支付网络 [12] - 欧元成为“反美元货币”的受益者，欧元区经济数据改善与美元疲软共同推动欧元走强，市场分析认为欧洲财政支出若能拉动增长将有利于欧元长期走强 [12]

白银td市场行情 - 1月29日亚盘时段，白银td交投于29645元/千克一线上方，开盘于29018元/千克，暂报29949元/千克，上涨3.20%，最高触及30280元/千克，最低下探28750元/千克，盘内短线偏向震荡走势 [1] - 白银td昨日延续上涨势头涨超1%，连续第五天收阳，今日价格开盘后直线拉升，目前涨超3% [3] - 技术分析显示，一小时MACD负柱状图趋近于零，趋势线远离零线，多头趋势占据上风，一小时图相对强弱指数（RSI）接近买超区，DMI表明走势仍处于上涨趋势中 [3] - 白银td走势下方关注27500-28500元/千克支撑，上方关注30500-31000元/千克阻力 [3] 宏观经济与美元评论 - ADP首席经济学家内拉·理查德森将美元贬值称为“双刃剑”，弱势美元能提升美国出口产品在海外的竞争力，但国内市场的美元疲软并不总能获得市场信心 [2] - 理查德森指出，在审视顽固的通胀、高企的赤字和债务以及国内外发行国债的需求等困扰美国经济的难题时，市场信心至关重要 [2] - 理查德森认为美元贬值意味着“美国经济谜题”正变得日益复杂，美元疲软是经济故事出现裂痕的标志，尽管从失业率与经济增长等客观数据看整体表现依然强劲 [2]