黄金近期价格走势与市场动态 - 黄金价格在连续两周强势上涨后，未能突破4,500美元心理关口 [1] - 周三亚市盘中金价触及逾一周高点后遭遇抛压，部分投资者在市场出现风险偏好时选择获利了结，导致上涨动力放缓 [1] - 金价在4,400美元附近存在潜在支撑，因100小时简单移动平均线位于现货价格下方并持续上升 [1] 影响黄金价格的核心因素 - 市场对美国近期地缘事件的反应谨慎，持续的地缘政治不确定性为黄金提供了避险支撑，限制了其跌幅 [1] - 美元走势未能延续前期上涨，部分原因是市场对美联储进一步降息的预期升温，美元缺乏明显动力利好作为无息资产的黄金 [1] - 投资者正静待美国关键经济数据公布以寻找方向线索，包括非农就业报告、ADP私营部门就业、ISM服务业PMI和职位空缺报告，这些数据可能为美联储政策动向提供参考并影响美元及金价 [1] 黄金短期技术分析 - MACD指标跌破信号线且维持在负值区域，直方图呈现下行扩张，显示短期动能偏弱 [1] - RSI微跌至48.58，处于中性区间，反映价格在近期波动后趋于平衡 [1] - 若动能企稳改善，金价可能重拾上涨趋势，MACD出现黄金交叉且RSI重返50上方将为价格提供进一步支撑 [3] - 若动能未能改善，金价可能在当前阻力区附近承压并测试100小时SMA支撑，只要价格维持在均线上方回调幅度可能有限，若收盘跌破均线则下行空间可能扩大 [3]

核心观点 - 黄金市场在2026年初展现出强劲的上涨动能 本轮涨势由结构性需求驱动 而非短期投机 可持续性较强 尽管2024-2025年屡创纪录高位且被指“超买” 但市场持仓拥挤度仍合理 且在贵金属调整中黄金回撤幅度最小 机构持仓仍有显著扩张空间 [1] 基本面驱动因素 - 宏观逻辑支撑延续 2024-2025年黄金涨势源于美国政治不确定性导致的实际收益率走低 2026年这一逻辑将延续 美国高政府支出持续推升通胀预期 叠加降息周期压制名义利率 实际收益率或继续下行 同时美元走弱与国债收益率曲线陡峭化共振 支撑金价的核心宏观逻辑未松动 [3] - 央行增持成为长期关键支撑 全球储备配置存在失衡 部分经济体黄金占比超50% 而中国、日本仅个位数 2024-2025年全球央行增持加速 中国扩充战略储备、土耳其稳汇率、俄罗斯抗限制等行为 成为金价的“压舱石” [3] - 地缘政治是核心催化因素 俄乌、巴以冲突及近期委内瑞拉事件印证了风险事件对金价的推动作用 在地缘博弈前景未明前 资金倾向于配置黄金避险 [3] - AI叙事爆发为贵金属板块注入新的工业需求 这有助于抵消珠宝消费的疲软 黄金或与纳斯达克指数呈现共涨共跌 强化了趋势的确定性 [3] 技术分析与交易策略 - 月线图显示黄金价格维持多头通道 但RSI处于历史高位 乖离需要时间修正 周线图围绕10周均线4230震荡 MACD高位死叉 倾向区间运行 日线图关键在4318中轨与4520上轨间抉择 4小时图布林带收口 4380为上沿、4300为下沿 等待放量突破 [4] - 关键阻力位在4516-4544的历史压力带 关键支撑位在4230-4274、4115 极限位置在4000 [4] - 交易策略建议在区间内高抛低吸 若价格突破4400则跟进做多 目标看向4516-4544 若价格跌破4230则市场转弱 下看4115 并强调严格止损 需关注非农数据、美联储政策路径、地缘风险与央行购金节奏等事件 [4]

恒生指数目标与市场观点 - 花旗银行预计恒生指数仍有适度上升空间 目标为2024年6月底达27500点 年底达28800点 [1] - 恒指升幅有限主要因企业盈利尚未全面恢复 中资企业估值受到折让 [1] 看好的行业板块 - 继续看好股市 行业部署为科技股、互联网、保险、医疗保险以及消费类板块 [1] - 预计科技、互联网、保险、医疗及消费板块有机会受惠国策及自身盈利增长 [1] 影响市场的具体因素 - 内房销售去年有所改善但仍下降 预计今年销售只会小幅回升 [1] - 内银在息差缩小情况下盈利会受到影响 [1] - 部分互联网企业受到晶片出口限制的影响 [1] 人民币汇率展望 - 看好人民币今年表现 预计美元兑人民币汇率在3月及6月见6.9 在9月及12月升值至6.8 [1] - 人民币稳步升值主要因人民银行减息及降准空间有限 预计全年减息20个基点 首季已减10个基点 降准50个基点 [1] - 人民币国际化是中央国策 预计内地今年GDP增长4.7%及投资者对中国资产信心加大将支持人民币升值 [1] 美元走势预测 - 预计2026年美元走势将呈先低后高格局 [2] - 劳动力市场疲弱及失业率走高推升减息预期是主要拖累因素 [2] - 市场仍低估联储局减息空间 若就业数据欠佳 市场或迅速充分预期1月减息 从而对美元构成下行压力 [2]

2025年第四季度金价表现 - 2025年第四季度国际金价开盘3859.03美元 最高4550.52美元 最低3819.10美元 收盘4318.27美元 季度波动731.42美元 上涨459.86美元 涨幅11.92% [1] - 季度K线呈现有长上影线的大阳线形态 显示多空博弈剧烈 四季度内分别于10月底和12月底两次出现单日近300美元的大幅调整 市场波动率显著上升 [1] - 2025年全年金价上涨约64% 创下自1979年以来的最大年度涨幅 [1] 影响金价的主要因素 - 美联储在2025年第四季度于10月及12月继续降息 三季度启动降息后三次会议累计降息75个基点 货币政策转向宽松为金价提供支撑 [2] - 美联储官员表态与美国政府停摆造成的数据延迟 导致市场对后续节奏预期反复 政策不确定性加剧了金价的高位波动 [2] - 俄乌和谈进程曲折 中东局势仍有反复 全球整体安全环境未出现根本性缓和 地缘避险情绪为黄金提供配置基础 [2] - 全球央行购金趋势未改 黄金在国际储备体系中的地位持续提升 央行购金为市场提供结构性买盘并从信心层面强化黄金货币属性 [2] - 2025年第四季度美元自100关口上方回落 减轻了以美元计价的黄金压力 [2] - 白银、铂金等贵金属板块联动走强 市场资金流入明显 反映投资者对贵金属整体配置意愿增强 [2] - 第四季度是传统消费旺季 基金年尾调仓及避险情绪叠加 推动了金价在12月再现强势 [2] 2026年第一季度金价展望 - 美联储政策与通胀数据、地区局势进展以及季节性传统需求 仍将是金价的重要支撑 [3] - 美联储新任主席上任之前 美联储与总统之间对利率路径的矛盾依然将左右市场走向 [3] - 地缘局势特别是俄乌、中东等地缘动向仍可能触发新的避险买盘 但和谈如果能占据主导地位 则金价有可能短期内加大调整幅度 [3] - 第一季度历来是黄金消费与投资旺季 虽然2025年四季度金价经历剧烈波动 但一季度依然存在较大概率继续维持相对强势 [3] - 本轮金价涨势启动于2025年10月底 如果仍然按照千美元的波动幅度预测 金价高点或有望冲击4880美元左右 [3] - 预计2026年一季度 金价在经过短期调整并企稳之后 仍然有望延续升势 [3] - 技术层面看 4200美元、4100美元以及4000美元是2026年一季度金价调整过程中的三道重要支撑 [3] - 上方4480美元以及前期高点4550美元是一季度的重要阻力区 如果能突破4550美元阻力 金价或将冲击4800美元及以上的技术目标区域 [3]

人民币汇率近期表现与趋势 - 2025年开年以来，人民币对美元持续运行于7下方 [1] - 从2025年4月月线看，人民币对美元整体持续波动升值 [1] - 2025年全年，美元对在岸人民币贬值4.24%，对应人民币对美元币值全年较大幅度提升 [1] 短期利好因素分析 - 短期利好人民币的因素占上风，例如美元继续走弱 [1] - 中国2025年有望顺利完成5%左右的经济增长目标，提振了市场信心 [1] 中长期面临的不确定性 - 美元未必会在2026年大幅贬值，参考2017年美元下跌后于2018年反弹的历史数据 [1] - 外部环境是否稳定尚存变数 [1] - 2025年经济增长韧性很大程度上得益于强劲的外需，2026年若外需出现扰动将带来挑战 [1] - 对于所谓的“新周期来了”，需要谨慎看待 [1] 政策导向 - 中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度例会提出，要增强外汇市场韧性，稳定市场预期，防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [1]

美元指数走势 - 美元指数DXY下跌0.1%至98.19，此前因避险资金推动一度触及接近四周高位的98.86，但涨幅已被回吐 [1] 美国制造业数据 - 美国12月ISM制造业PMI从11月的48.2降至47.9，低于市场预期的48.3，数据表现疲弱 [1] 市场关注焦点 - 投资者正密切关注经济数据以判断美联储下一次降息的时间节点，其中周五公布的美国非农就业报告成为市场焦点 [1]

黄金市场核心驱动因素 - 影响黄金市场行情的最大因素是美元走势和货币政策，尤其是美联储的利率政策，它们直接决定了黄金的定价和投资吸引力 [1][18] 美元与黄金价格关系 - 黄金以美元计价，美元走强时黄金价格通常下跌，因为持有黄金的成本增加 [1] - 美元走弱时黄金价格通常上涨，因为持有黄金的成本降低 [2] - 美元指数上涨时黄金价格往往承压，美元指数下跌时黄金价格往往上涨 [3][4] 货币政策影响 - 美联储加息时，持有黄金的机会成本增加，投资者可能转向收益更高的资产，导致黄金价格下跌 [5] - 美联储降息时，黄金的吸引力增强，价格往往上涨 [6] - 美联储实施量化宽松政策时，市场流动性增加，通胀预期上升，黄金作为抗通胀资产价格往往上涨 [7] - 市场对美联储政策的预期也会影响黄金价格，例如预期加息可能使金价提前下跌 [8] 宏观经济与风险环境 - 经济强劲时，投资者可能更倾向于风险资产，黄金需求下降，价格可能下跌 [9] - 经济衰退或存在不确定性时，投资者可能转向黄金等避险资产，推高价格 [10][15] - 通胀上升时，黄金作为保值工具需求增加，价格通常上涨 [11] - 通缩时，黄金需求可能下降，价格承压 [12] - 地缘政治风险事件会推高避险需求，黄金价格往往上涨，例如2020年美伊冲突期间金价大幅上涨 [13][14] 市场供需与结构 - 黄金供应受矿山产量、回收量、央行售金行为等因素影响 [16] - 黄金需求包括投资需求、工业需求和珠宝需求，其变化会影响价格 [17] - 各国央行增持或减持黄金储备会影响市场供需 [18] - 投机者在期货市场中的买卖行为可能导致黄金价格短期剧烈波动 [17] - 黄金价格的技术支撑位和阻力位也会影响短期走势 [18]

文章核心观点 - 2026年第一季度美元指数面临下行压力 主要驱动因素包括美联储的宽松货币政策预期、全球风险情绪改善以及外汇储备结构变化 技术分析显示短期和中期趋势均看跌 关键阻力位在100-101附近 关键支撑位在95-97区域 [1][3][4][10][13][14] 美联储政策与利率 - 市场普遍预期美联储将在2026年初实施25-50个基点的降息以应对通胀趋缓及就业数据疲软 [1][3] - 降息将削弱美元相对于其他主要货币的实际收益率优势 美联储的鸽派立场通常会削弱美元并支撑欧元、英镑和澳元等货币 [1][4] 劳动力市场数据 - 2026年初的非农就业报告、失业率和薪资增长数据将影响市场对美联储宽松政策的预期 [5] - 若劳动力数据强于预期可能短暂支撑美元 疲软数据则会加速其下跌 市场对美国就业数据高度敏感 意外结果可能触发日内剧烈波动 [6][7] 风险情绪与全球宏观 - 积极的风险偏好情绪 如股市上涨和全球紧张局势缓和 往往会将资金从美元等避险资产中抽离 [8] - 地缘政治局势发展 特别是近期美国接管委内瑞拉的事态进展 可能暂时性推高美元作为对冲工具的需求 与基本面无关的风险偏好波动将引发美元短期资金流动 [1][9] 外汇流动与储备动态 - 2026年初可能会出现储备持有结构的变化 从而降低对美元的需求 [10] - 资本轮动转向非美元资产将加剧美元在第一季度的疲软态势 结构性流动可能造成持续下行压力 [10] 技术展望——日线时间框架 - 短期结构呈现高点逐步下移且波动剧烈的修正性盘整 偏向下行 [10] - 关键阻力位在100.0-100.5 关键支撑位在96.5-97.2 趋势看跌 除非日线收盘站上100.5才能确认短期看涨反转 [10] 技术展望——周线时间框架 - 中期结构为下降趋势伴随更低的高点 区间收窄暗示修正疲态 [13] - 周线收盘站上100-101区域才能强化看涨 关键支撑区域在95-96 第一季度看跌趋势可能延续 唯有测试95-96支撑后才可能企稳 [13][14]

核心观点 - 尽管近期人民币对美元汇率升破7.0关口，但应慎言人民币汇率已进入升值“新周期”，研判汇率“逻辑比结论更重要” [1][13] - 2026年人民币汇率走势将取决于国内经济恢复成效、对外经贸关系演变及美元利率汇率路径三者之间的力量博弈，大概率呈现双向波动格局 [3][12][15][24] 2025年人民币升值驱动因素分析 - **外部驱动**：美元大幅贬值是直接推动力，导致人民币被动升值 [1][5][13] - 2025年美元指数累计下跌近9.66%，创下2018年以来最差年度表现 [5][17] - 特朗普政府政策对美元信用的“政治、资本流动与货币基础”三大支柱造成冲击，是美元趋势性走弱的核心 [1][8][13] - **内部驱动**：中国宏观叙事的积极转向、针对外部冲击的未雨绸缪、经济实现5%左右的稳定增长，以及中美经贸磋商取得阶段性进展，共同重塑了市场信心 [1][6][13][18] - 财政政策显著发力，广义赤字率较上年提升，有效对冲外需不确定性 [6][18] - 中美经贸关系自5月起建立磋商机制并大幅削减已加征关税，10月达成为期一年的“休战协议” [6][18] - **汇率表现**：2025年人民币对美元升值约4%，但对一篮子货币的多边汇率（有效汇率）出现贬值，表明强势更多是相对于美元 [6][17] 当前市场情绪与结构变化 - 人民币升破7.0后，并未出现恐慌性的结汇潮，企业行为依然谨慎，高频成交量未显著放大 [2][7][13][18] - 中国民间对外资产负债结构已发生历史性转变，从净负债转为净资产，私人部门对汇率波动的敏感度显著提升 [2][13] 2026年美元走势展望 - **看空理由**：特朗普政府政策侵蚀美元信用三大支柱（政治、经济、货币基础），大规模减税带来的财政赤字膨胀损害其避险资产属性 [8][19][20] - **潜在意外（不宜过度看空）**： - 国际货币体系变革的实际影响可能被高估，尚无单一货币能全面替代美元 [2][9][14][20] - 美联储捍卫独立性的决心可能超预期，内部政策分歧可能导致美元汇率波动性上升 [2][9][14][20] - 全球贸易摩擦焦点可能转移，若美国政策趋稳而其他国家摩擦升温，美元可能重获避险属性 [2][9][14][21] - **现状判断**：美元指数虽从高位回落，但仍处于90以上的“强美元”区间，进一步下跌需要新的、更强的负面冲击 [9][21] 驳斥常见人民币看多理由 - **贸易顺差论**：贸易顺差创新高并非汇率升值的可靠领先指标 [3][10][15][22] - 历史数据显示，在过去贸易顺差同比扩大的年份中，人民币升值和贬值的概率各占一半（如2014、2015、2022、2024年） [10][22] - 顺差扩大常是国内“供强需弱”、有效需求不足的表现，与国内扩张性宏观政策取向可能矛盾 [10][22] - **中日对比论**：从更全面的经常项目账户（含投资收益）衡量，日本的经常项目顺差占GDP比重甚至高于中国，但其汇率依然疲软 [11][23] - 两国经济周期不同：日本存在“正产出缺口”，中国存在“负产出缺口”和有效需求不足问题 [3][11][15][23] - 人民币实际有效汇率的贬值，主要贡献（占比超70%）来自国内低通胀，而非名义汇率变动 [11][23] - **购买力平价（PPP）论**：PPP主要适用于长期分析，其均衡水平本身会动态变化，对外汇交易指导意义有限 [3][11][15][23] - 中国PPP从改革开放初期的不到2升至当前3.5左右，未来仍会变化 [11][23] 2026年人民币汇率影响因素与政策内涵 - **利好因素**：美联储可能开启的降息周期、美元信用受损的长期影响、中美经贸关系阶段性缓和、中国经济内生动能修复 [12][24] - **不确定性（利空）因素**：美元未必持续弱势、美联储政策路径变数、全球贸易保护主义矛头可能转向顺差巨大的中国、国内经济在外部冲击下的韧性考验 [12][24] - **政策内涵**：中央经济工作会议连续强调“保持人民币汇率基本稳定”，其真意在于完善市场化形成机制，维持双向波动的弹性，并防范双向超调风险，而非僵化地固定于某一水平 [3][12][15][24] 根本政策建议 - 维护汇率稳定拥有多元工具，关键在于顺应市场供求 [4][16] - 国际收支平衡应主要通过扩大内需、实现内部平衡来带动，而非直接动用汇率工具 [4][16] - 中国巨大的贸易顺差可能引发更多外部博弈，主动扩大内需、收敛储蓄投资缺口，才是实现内外均衡的治本之策 [4][12][16][24] - 政策的着力点应在于“调结构、扩内需”，通过增强国内经济循环的确定性来应对外部不确定性 [12][24]

市场整体表现 - 新年假期后市场交投清淡，美元兑一篮子货币和兑欧元走势平稳 [1] - DXY美元指数稳定在98.337 [1] - 欧元基本持平于1.1737美元 [1] 市场参与者行为 - 周五几乎没有经济数据公布 [1] - 许多交易员要到下周才会返岗 [1] 货币政策信号 - 美联储会议纪要显示，一些决策者不愿支持近期进一步降息 [1] - 该纪要继续强调劳动力市场面临的风险 [1]