美元走势预测 - ING Bank NV策略师Chris Turner预计美元将迎来几个月的上涨，主要由于关税推高通胀并迫使美联储推迟降息 [1] - 美元今年螺旋式下行后有望获得阶段性支撑，因贸易关税将从8月起刺激消费者价格加速上涨，制约美联储降息 [1] 汇率预测 - 欧元兑美元汇率预计短暂回落至1 13-1 15区间，日元兑美元汇率预计跌至145-150 [1] - 欧元和日元均将下跌约4% [1] 美联储利率政策 - 预计美联储直到12月可能都会维持利率不变 [1] - 12月后美元或许会出现小幅调整 [1]

美元指数表现与市场情绪 - 上半年美元指数跌破97，录得近50年来最差开局，市场对贸易摩擦、财政赤字和经济放缓的忧虑叠加，看空美元成为"共识" [1] - 美国劳工部职位空缺意外猛增显示劳动力需求仍具韧性，参议院通过规模空前的减税与支出法案，美元兑日元与瑞郎一度收复近半跌幅 [1] - 债务压力为美元蒙上阴影，但年初以来做空仓位已堆积至极值，财政法案若在众议院通过，市场注意力将转向短期需求刺激与企业盈利提振 [3] 货币政策与利率动态 - 美联储主席鲍威尔虽坚持观望但未排除年内再度降息，灵活表态给数据向好时的"鹰派转身"留足空间 [3] - 十年期美债收益率回到4.25%，曲线再度趋陡，交易员正在为财政刺激驱动的再通胀场景预先布防 [4] - 若六月非农与CPI延续"温和偏热"组合，美债实质收益率还有上探空间，美元修复之梯随之搭好 [4] 主要货币对走势分析 - 美元兑日元在143附近徘徊，日本央行行长强调需要更多通胀数据后，日元缺乏加息催化 [3] - 瑞郎因避险买盘高位盘桓，一旦欧美谈判缓和，资金可能回流高收益资产 [3] - 欧元上行阻力增厚，欧洲央行进入降息通道后息差优势难再，法国与意大利财政进度摇摆令债券溢价抬头 [3] 市场策略与投资机会 - 短线策略上逢低吸纳美元兑高beta货币（如澳元、加元）的期限价差可能更具性价比 [4] - 中线可关注美元指数回测96附近后对关键支撑的反应 [4] - 黄金在3330美元上方企稳，以美债实际利率为锚的避险需求未减，美元反弹对金价压力或有限 [4] 关键影响因素展望 - 结局取决于三件事：贸易窗口是否关上、美国数据是否维持韧性、美联储措辞是否微调 [5] - 七月关税谈判窗口是关键，若特朗普坚持不延长豁免而贸易争端升级，美元将在动荡中受益 [4] - 若经济数据与财政进度相互验证，夏末前美元仍有挑战97上方的机会 [4]

黄金价格走势 - 国内黄金（99 95%）最新报价为777 1元/克 上涨0 84% [1] - 国际黄金价格报3351 0美元/盎司 上涨0 04% [2] 影响黄金价格的主要因素 - 地缘政治局势：俄乌、以伊冲突推动黄金作为避险资产需求 新兴市场国家如中国、越南、印度官方增持黄金支撑金价 [2] - 美元走势：美元走弱和避险需求推动黄金期货连续两天走高 但美元超卖状态可能引发反弹 影响大宗商品购买成本和避险选择 [2] - 市场供需：美国市场金条和金币供过于求 亚太地区需求强势增长 中国市场同比增长12% 超90%受访央行预计未来12个月全球央行将继续增持黄金 [2] 机构观点与长期趋势 - 短期黄金价格受美元走势、地缘政治和市场供需影响波动频繁 近期因美元走弱和避险需求上涨 [3] - 长期来看 全球地缘政治冲突和经济形势复杂 叠加各国央行持续购金 支撑黄金上涨趋势 [3] - 银河证券等机构预计COMEX黄金价格中枢或突破3300美元/盎司 极端情况下可能冲击3500美元/盎司 [3]

金价走势分析 - 2025年4月22日金价创历史新高3,500美元/盎司后出现显著回调，可能接近阶段性顶部 [1] - 汇丰预测2025年下半年金价将面临压力，2025年平均价格预测上调至3,215美元/盎司，2026年预测上调至3,125美元/盎司 [2] - 现货黄金当前在3,350美元/盎司附近徘徊 [3] 供需平衡 - 2025年全球黄金总供应量预计为5,190吨，2026年为5,255吨 [2] - 2025年珠宝需求预计下降至1,650吨，2026年小幅回升至1,675吨 [2] - 2025年投资需求预计为1,440吨，2026年降至1,200吨 [2] - 2025年央行购金量预计为955吨，2026年为900吨 [28] 地缘政治影响 - 地缘政治风险与金价存在正相关性，但市场反应可能已达"饱和"状态 [6] - 伊朗危机后金价未能突破前期高点，显示市场需要更具破坏性事件推动新高 [6] - 全球贸易增长放缓（2025年1.8%，2026年0.6%）对金价形成支撑 [9] 货币政策与美元 - 美联储降息预期推迟（2025年9月、12月和2026年3月各降息25个基点）可能对金价形成压力 [12] - 全球公共债务可能增至GDP的100%，增加黄金需求 [12] - 汇丰预计2025年下半年美元走弱（欧元兑美元1.20，英镑兑美元1.37），但2026年可能对金价构成压力 [12] 投资需求 - 黄金ETF需求2025年增加300吨，2026年降至150吨 [14] - CME净多头头寸23.06百万盎司，较前期下降4百万盎司，显示上涨步伐放缓 [17] 实物需求 - 2025年第一季度珠宝需求同比下降21%至380.3吨 [21] - 2025年第一季度金币需求同比下降32%至45.2吨 [21] - 金条需求2025年第一季度同比增长14%至257.4吨 [24] 供应情况 - 2024年全球黄金产量增长1%至3,673吨，创历史新高 [30] - 2025年第一季度矿产金产量855.7吨，同比略增2吨 [30] - 2025年废金供应预计首次达到1,400吨，2026年为1,390吨 [30]

黄金价格走势 - 现货黄金价格延续走高态势，一度站上3320美元关口，技术面显示走势偏向上行 [1] - 金价攀升至3300美元/盎司以上，买家可能挑战50日移动均线3322美元/盎司，突破后多头目标为3350美元/盎司和3400美元/盎司 [1] - 周一黄金日线小阳收高，收复3300顶底转换口，日线和周线进入3400-3200周期性宽幅拉锯 [4] - 4小时图显示黄金低位回升收复中轨，打破上周五弱势台阶，但仍处于下行通道中运行，下行通道上轨阻力在3335，次高点阻力在3350 [4] 美元走势 - 美元周一延续明显跌势，美元兑欧元跌至近四年低点，市场担忧美国政府赤字扩大和与主要国家贸易协议的不确定性 [3] - 追踪美元兑六种主要货币的美元指数(DXY)周一收盘下跌近0.5%，报96.77 [4] - 参议院共和党人将尝试推动特朗普提出的税改与支出法案，该法案预估将使国债增加3.3万亿美元 [4] 黄金技术分析 - 现货黄金如期止跌触及周图上升趋势通道支撑，止跌反弹回升，重回60日均线上方，多头力量加强 [5] - 周图走势虽偏弱但未跌破中轨支撑，日图重回60日均线上方，后市有望再度上探3400美元一线目标 [5] - 当前金价下方关注3306美元或3290美元附近支撑，上方关注3330美元或3345美元附近阻力 [5]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 新兴市场（EM）资本流动在4月突然停滞，5月和6月流入有限，虽经常账户状况良好、宏观风险降低，但若无更强增长的拉动因素，流入可能持续低迷 [7] - 美元走弱这一推动因素存在，但由于美国政策风险和不确定性，其对新兴市场资本流入的推动作用可能不如以往，新兴市场增长也未起到足够的拉动作用 [4][9] 根据相关目录分别进行总结 全球经济与美元走势 - 特朗普上任后全球经济和市场波动，美国衰退概率虽下调但仍达40%，美国关税政策对增长和通胀的影响存在不确定性，自3月以来美元大幅走弱，以色列与伊朗冲突的地缘政治风险本周有所缓和 [1] 新兴市场资本流动现状 - 新兴市场4月资本流动突然停滞，5月和6月流入有限，1 - 4月累计净流出270亿美元，4月外国组合流出40亿美元，包含中国的新兴市场（EMX）4月流出1150亿美元 [7][10] - 5月组合流入170亿美元，6月流入20亿美元，2025年上半年组合流入150亿美元，低于2024年上半年的610亿美元和2023年上半年的360亿美元 [12] 新兴市场资本流动影响因素 - 美元走弱是推动资本流入新兴市场的因素，新兴市场相对发达市场的增长优势是拉动因素，但当前美元走弱可能未发挥典型作用，新兴市场增长也未起到足够拉动作用 [3][4][9] - 新兴市场国内需求疲软，关税升级会使风险偏向下行，新兴市场与发达市场的增长差异相对去年未显著提高 [9] 新兴市场宏观经济状况 - 新兴市场经常账户基本平衡，储备缓冲强，私人部门信贷增长可控，债务偿债成本低，宏观风险可控，美元走弱为部分新兴市场央行宽松政策提供空间 [14] 新兴市场平衡国际收支方式 - 新兴市场可通过减少经常账户顺差、依靠其他类型贷款或外国直接投资（FDI）、居民资金回流等方式平衡国际收支 [16] 各国资本流动情况 - 报告提供了巴西、智利、哥伦比亚等多个国家的月度净资本流动、外国直接投资、组合投资和其他投资的详细数据 [40][44][48][58]

欧元区经济与市场情绪 - 欧洲央行副行长金多斯指出欧元区经济面临不确定性和混乱局面，但市场仍保持乐观态度 [1] - 当前市场估值处于非常高水平，需警惕潜在风险 [1] - 保护主义趋势和公共财政状况对市场构成风险因素 [1] 美元走势反映市场预期 - 市场对美国经济的疑虑已通过美元汇率走势得到体现 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，锌价可能短期宽幅波动，铝价和镍价可能短期内震荡 [1] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价收平，目前精矿加工费总体低位以及低铜价考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，多空因素交织，关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [1] 锌 - 周末夜盘锌价收涨，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [1] 铝 - 夜盘沪铝主力合约收涨0.02%，美联储宽松预期走强，有色板块得以提振，氧化铝运行产能高位震荡，现货货源较为宽松，但成本端支撑已现，短期内电解铝存在铸锭量减少、需求趋弱的变化，周内铝锭社会库存环比提高，但仍位于偏低位置，沪铝或高位震荡运行，铝合金期货抄底情绪已部分发酵，市场对后续基本面走势态度或较为中性，接下来或以震荡为主 [1] 镍 - 夜盘沪镍主力合约收涨0.41%，印尼镍矿供给整体依然偏紧，当地对菲律宾镍矿需求增强，菲律宾镍矿价格走强，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升，前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨，不锈钢需求处于传统淡季，价格以震荡整理为主，基本面角度，镍市多空因素交织，镍价可能以震荡运行为主 [1] 市场数据 - 铜国内前日期货收盘价80080元/吨，基差70元/吨，前日LME3月期收盘价9879美元/吨，LME现货升贴水240.67美元/吨，LME库存日度变化-91275吨；铝国内前日期货收盘价20780元/吨，基差80元/吨，前日LME3月期收盘价2595美元/吨，LME现货升贴水0.22美元/吨，LME库存日度变化-345200吨；锌国内前日期货收盘价22490元/吨，基差25元/吨，前日LME3月期收盘价2779美元/吨，LME现货升贴水-0.24美元/吨，LME库存日度变化-119225吨；镍国内前日期货收盘价120320元/吨，基差-2000元/吨，前日LME3月期收盘价15190美元/吨，LME现货升贴水-185.29美元/吨，LME库存日度变化-204294吨；铅国内前日期货收盘价17075元/吨，基差-160元/吨，前日LME3月期收盘价2042美元/吨，LME现货升贴水-22.14美元/吨，LME库存日度变化-273425吨；锡国内前日期货收盘价268550元/吨，基差1790元/吨，前日LME3月期收盘价33565美元/吨，LME现货升贴水120.01美元/吨，LME库存日度变化-2175吨 [2]

美元指数走势 - 美元指数今年以来累计跌幅已超10%，盘中下探至97.1212点 [1] - 美元兑欧元、日元、英镑全线下跌，兑挪威克朗一度跌0.27% [1] - 市场对美联储7月降息预期升温，预测概率由15%升至20% [1] 美元走弱原因分析 - 国泰海通证券认为原因包括经济相对优势、货币政策错位和美元信用风险 [2] - 货币政策错位叠加美元外循环受阻加大美元贬值可能性 [2] - 华创证券认为美元下跌最快阶段或已过去，需警惕反弹风险 [2] 大宗商品市场影响 - 伦敦金、伦敦银现货价格累计涨幅均超20%，铂金现货价格大涨逾50% [2] - 美元走弱推高以美元计价的大宗商品价格，铜、铝、铂金等品种显著受益 [3] - 美元指数下跌通常与大宗商品价格上涨相伴而生 [3] 全球央行资产配置变化 - 全球央行外汇储备正从美元转向黄金 [3] - OMFIF调查显示美元在最受欢迎货币中排名跌至第七位 [3] - 40%央行计划未来十年增持黄金，三分之一计划1-2年内增持 [3] 投资策略建议 - 瑞银建议分散投资至日元、欧元、英镑和澳元等其他货币 [3] - 国际投资者可调整战略货币配置并考虑对冲美元风险 [3]

黄金市场分析 - 黄金价格受特朗普政策影响显著，其制造矛盾-切入利润-平仓出局-调和矛盾的流程对市场情绪产生周期性冲击 [1] - 特朗普宣布停火后，又暗示以色列与伊朗冲突可能再起，推升避险需求，黄金从3309反弹至3336 [4] - 美联储官员讲话强化9月降息预期，削弱美元，黄金配置需求增加，价格反弹 [4] 经济数据与政策影响 - 美国周初请数据低于预期，5月耐用品订单月率超预期，显示经济韧性，打压美联储快速降息预期，美元走强导致黄金从3350跌至3309 [3] - 特朗普考虑9月宣布鲍威尔继任者，市场担忧美联储政策转向，推动黄金从3329反弹至3350 [3] - 美国一季度GDP意外下修影响被经济数据向好抵消，黄金承压 [3] 技术面分析 - 日线破位上升趋势支撑，收长下影单阴K线，显示多头略强，但5日均线贯穿10日/20日均线，价格运行于3331下方，弱势明显 [4] - 布林带三线走平，价格接近下轨3294区间，短期可博弈反弹至3304-3306 [4] - MACD零轴上方动能增强但双线向下，KDJ三线发散，日线级别呈现大空头形态，建议反弹后介入空头 [4] 交易策略 - 若黄金弱势下跌至3271-3273区间，可分批做多，止损3261，目标3283-3285 [6] - 日线双底关键位3247，若破位则可能下探3168-3170 [4]