行业动态 - 4月30号以来投机资本利用信息不对称和出口拉动国内市场上涨的思维惯性大幅拉升期货价格进而带动现货价格大幅上涨 [1] - 价格上涨不利于化肥保供和支持农业生产的大局违背了氮肥行业建立尿素出口自律机制的初衷 [1] 政策倡议 - 中国氮肥工业协会倡议氮肥骨干企业主动让利于农将尿素出厂价格3天内调回至不高于5月6日前的水平相对于4月底价格不高出每吨100元 [1] - 对不能遵守自律倡议的企业将暂停会员服务并承担相应政策后果 [1] - 加强行业自律实现尿素有序健康出口坚决杜绝"内卷"低价争抢国际市场份额 [1] 行业目标 - 共同努力实现氮肥行业可持续健康发展 [1]

行业自律与政策监管 - 中国钢铁工业协会将对2024年全年及2025年一季度钢铁主业现金流为负但粗钢产量仍增长的6家企业予以提醒 [1] - 中钢协秘书长姜维强调防止恶性竞争应成为行业共同准则，呼吁企业集中力量应对风险挑战，推动行业稳中有进 [1] - 中共中央办公厅、国务院办公厅发布文件明确整治"内卷式"恶性竞争的具体措施，包括运用公告、指南、提醒告诫等方式推动依法经营 [2] - 文件要求行业协会建立价格监督员制度，加强成本监审和调查，探索建立重要行业标杆成本及成本报告制度 [2] - 国家发展改革委将探索制定明确的价格行为规则，加强企业自律、社会监督与政府监管协同 [2] 行业供需与竞争格局 - 2025年1—3月中国粗钢产量达25933万吨，同比增加0.6%，而表观消费量23030万吨，同比下降1.2%，供大于求格局加剧 [3] - 钢材价格持续下行，市场供大于求态势未改善，行业自律亟待加强 [3] - 3月中国钢材出口量达1045.6万吨，同比增长5.7%，创历史第五高水平，1—3月累计出口2742.9万吨，同比增长6.3% [3] - 出口激增主因是国内出口商与国外客户担忧国际贸易救济措施和美国关税政策的不确定性，提前在窗口期出口 [3] 企业行为与风险警示 - 中钢协提醒6家现金流为负但粗钢产量仍增长的企业，要求全行业包括电炉钢企业加强自律 [2] - 行业需充分认识国内需求下降、国际贸易萎缩的严峻形势，扎实推进"稳运行、防风险、提质量、优结构、促转型、增效益"等工作 [2]

公司经营情况 2024 年度 - 公司实现营业收入 1648 亿元，归属于上市公司股东净利润 15.6 亿元，经营现金流净额 295 亿元，同比增长 16.6% [1] 2025 年一季度 - 公司实现营业收入 401 亿元，同比增长 0.4%，归属于上市公司股东净利润 10.1 亿元，同比增长 322%，经营现金流 121 亿元，同比增长 83% [4] 业务板块情况 半导体显示业务 2024 年 - 全球 LCD 电视零售需求平稳，大尺寸化进程加速，面板需求面积增长，中小尺寸高端显示需求扩容，TCL 华星经营业绩改善，业务营收 1043 亿元，同比增长 25%，净利润 62.3 亿元，同比改善 62.4 亿元，经营现金流同比增长 36%达 274 亿元 [1][2] 2025 年一季度 - 全球电视零售市场平稳，大尺寸化进程加速，面板需求面积增长，价格上涨，中小尺寸价格平稳，TCL 华星经营业绩显著改善，业务营收 275 亿元，同比增长 18%，净利润 23.3 亿元，同比增长 329%，环比增长 30%，经营净现金流 125 亿元 [4] 新能源光伏及半导体材料业务 2024 年 - 全球光伏终端装机增长，但产能释放致产品价格下降，全行业亏损，四季度价格企稳，TCL 中环营收 284 亿元，同比减少 52%，归属于其股东净利润 -98.2 亿元，经营性现金流净额 28.39 亿元 [2][3] 2025 年一季度 - 全球光伏终端装机需求稳健增长，行业自律改善竞争格局，价格回升，TCL 中环经营业绩环比改善，营收 61 亿元，归属于其股东净利润 -19.06 亿元，环比改善 49%，影响 TCL 科技归母净利润 -5.7 亿元，经营性现金流净额 4.9 亿元 [4] 问答环节要点 显示业务业绩展望 - 一季度显示业务业绩改善，完成 LGD 广州产线收购二季度并表，推进 2 条 11 代线少数股权收购，长期有信心保持营收和利润较快增长 [5] 大尺寸面板供需 - 供给侧产线关停或售出，行业集中度提升，排产平稳有序；需求侧电视大尺寸化趋势强，需求面积持续增长，长期成长空间广阔，供需关系将优化 [6] 大尺寸面板稼动率与价格 - 短期二季度价格平稳，长期行业稼动率和价格中枢有望高于去年 [7] 以旧换新政策 - 政策全年持续且补贴扩容，平稳提振需求，促成消费升级，带动大尺寸化和产品附加值提升 [8] 中尺寸业务 - 2024 年中尺寸产品市场份额提高，2025 年市场复苏，二季度需求向好，t9 二期订单增长 [9] OLED 业务 - 执行高端化、差异化战略，2024 年市场份额提升，2025 年一季度高稼动运行，后续将持续改善经营 [10] 显示业务折旧 - 2025 年折旧小幅增加，2026 年开始呈下降趋势，折旧占收入比有望低于去年 [11] 光伏业务业绩 - 2025 年一季度行业供需改善，价格回升，公司有信心实现业绩增长 [12]

行业需求分析 - 国内钢铁市场需求仍处于下降通道 一季度房地产投资额同比下降10.3% 新开工面积同比下降18.7% [1] - 制造业和基础设施建设用钢需求小幅增长 但建筑用螺纹钢产量下降2.9% 增量小于减量 [1] - 美国301调查影响显现 一季度造船完工量同比下降13.0% 新接订单量同比下降16.5% 手持订单量增速下滑 [1] - 集装箱产量同比增长39.7% 但增幅比1-2月份明显收窄 [1] 供给与价格动态 - 一季度电炉企业产量呈现增长 "我的钢铁"统计121家电炉企业产量同比增长2.0% "钢之家"统计137家电炉企业产量同比增长16% [2] - 3月份螺纹钢产量增长5.6% 线材产量增长8.5% 均高于同期粗钢产量4.6%的同比增幅 [2] - 4月上旬和中旬重点统计企业粗钢产量同比分别增长4.0%和5.2% [2] - 上海螺纹钢价格从3月13日的3340元/吨下降到4月22日的3160元/吨 降幅5.4% [2] 行业运行特征 - 会员企业控产效果显著 一二月份钢铁产量未出现大幅增长 原燃料成本下降未导致钢价过多下跌 [1] - 3月以来供给快速增长叠加需求下降 打破供需动态平衡 钢材价格持续下行 市场供大于求态势未变 [2] - 行业自律仍需加强 企业不再追求产量"开门红" 转向效益导向 [1][2]

文章核心观点 中汽协发布规范企业数据发布的倡议书，倡议车企停止发布销量周榜，倡导良性竞争，以维护汽车行业健康生态，推动行业高质量发展 [1][3][4] 具体倡议内容 规范数据发布，维护行业公信力 - 倡议企业停止对外发布销量周榜，避免碎片化信息引发片面解读，减少误导性舆情对市场的干扰 [1][3] - 倡导企业以符合汽车行业运行规律的数据（如月度、季度、年度）为周期发布本企业经营数据，共同保障行业健康平稳运行 [3] 倡导良性竞争，杜绝不当宣传 - 企业宣传应聚焦自身经营成果，关注自身技术突破、产品创新及服务升级 [3] - 避免使用对比性表述，发布关联性排名等内容，禁止通过拉踩、攀比制造恶性竞争，推动行业从“数据竞赛”转向“服务、价值竞争” [3] 呼吁响应 - 呼吁各企业积极响应倡议，同时呼吁第三方机构及媒体响应，停止发布销量周榜 [4] - 主动传递行业技术进步、绿色转型等积极成果，引导公众理性看待市场波动，抵制炒作短期数据、渲染焦虑等行为，塑造行业发展正能量，共同营造风清气正的行业环境，推动中国汽车产业高质量发展 [4]

报告行业投资评级 - 能源行业投资评级为增持（维持），煤炭行业投资评级为增持（维持）[6] 报告的核心观点 - 行业自律倡议或助力煤价筑底企稳，关注高长协一体化龙头配置价值，推荐关注中国神华、陕西煤业、中煤能源[1] - 下游复工节奏偏缓叠加库存高位，短期煤价承压但底部支撑渐显，长期电力需求高增长预期下，动力煤龙头公司仍具红利配置价值[3][4] 根据相关目录分别进行总结 行业倡议 - 中国煤炭工业协会与运销协会联合发布倡议书，从五点倡议行业从供给端调节市场供需平衡，包括严格执行电煤中长期合同、有序推动煤炭产量控制、推动原煤全部入洗、发挥好进口煤补充调节作用、加强行业自律[2] 市场现状 - 春节后煤炭市场延续弱势，上下游复工存在节奏差，供强需弱下北港库存再次逼近3000万吨的高位，截至2月底CCI5500卡动力煤价格相对月初再次下跌62元/吨至699元/吨，进口煤优势逐渐收窄[3] 长期展望 - 两行业协会联合发布倡议书，或将推动供给侧企业自发调整来促进市场供需平衡，助力市场煤价筑底企稳，2025年煤价中枢或在730元/吨，2026年随着电力需求的增长，煤价中枢或回到800元/吨[4] 重点推荐 - 推荐关注中国神华AH、陕西煤业、中煤能源AH，给出各公司目标价及投资评级[8] 重点公司分析 - 中国神华收购杭锦能源100%股权，增加保有资源量和可采储量，提升最低分红比例，维持“买入”评级[11] - 陕西煤业收购陕煤电力集团88.6525%股权，宣派三季度现金红利，有望延长产业链，巩固高股息核心资产的红利逻辑，维持“买入”评级[11] - 中煤能源三季度业绩略低于预期，预计四季度煤价底部支撑坚实，较高比例的长协煤炭销售有望帮助公司维持盈利稳健，维持“买入”评级[11]