合格境外投资者制度优化与市场开放 - 合格境外投资者可参与境内期货期权品种自10月9日起新增9个场内ETF期权，总数达到104个 [1][2] - 合格境外投资者交易ETF期权目的限于套期保值，有助于降低投资组合波动并提升对A股的长期投资积极性 [1] - 2024年以来合格境外投资者可投资范围持续拓宽，2月、6月、9月分批次新增开放商品期货期权品种，截至9月底可交易品种已达95个 [2] 外资参与度与市场影响 - 截至2024年8月底，共有907家境外机构获得合格境外投资者资格，机构类型覆盖广泛 [4] - 合格境外投资者持A股规模截至2024年8月底为9493亿元，已成为A股市场重要的参与主体和稳定的增量资金来源 [4] - 允许参与ETF期权交易为外资提供适配风险管理工具，标志着资本市场制度型开放迈上新台阶，有望增强外资对A股市场信心 [3][4] 未来制度优化方向与展望 - 中国证监会后续将出台更多优化合格境外投资者制度的改革举措，进一步优化准入管理和投资运作等安排 [5] - 未来优化方向包括拓展投资品种、优化交易机制、提升结算效率、降低交易成本、明确税收优惠以及深化跨境监管协作 [5] - 随着资本市场深改红利释放和对外开放深化，结合科技创新等利好因素，更多境外投资者有望通过合格境外投资者等渠道增持中国资产 [6]

货币政策与融资环境 - 中国货币政策处于支持性且总量宽松的状态，主要利率均处于历史低位，预计低利率环境将持续一段时间[1] - 货币宽松政策对于治理物价低迷效果欠佳，因涉及结构性问题需结构性政策解决[2] - 中国融资结构存在“负债多本金少”的失衡现象，金融体制改革目标是提高直接融资尤其是股权融资比重[2] - 现阶段企业债券融资成本下降但信用债发行少，企业融资仍主要依靠银行贷款，银行信贷渠道面临实体经济有效融资需求不足和银行放贷积极性不高的传导“梗阻”[5] 资本市场功能与政策支持 - 资本市场具有风险共担、利益共享的激励相容机制，能促进产业—科技—资本的良性循环，支持新兴产业培育和传统产业改造[3] - 监管部门近期出台“科创八条”、“并购六条”等政策，为资本市场服务实体经济高质量发展提供制度保障[3] - 从“新国九条”到“1+N”政策体系落地，以及中央政治局会议表态，均释放了优化融资结构、发挥资本市场枢纽功能、增强市场吸引力和包容性的清晰政策信号[2] - 政策体系围绕提升上市公司质量、鼓励分红、引导长期资金入市、推动公募基金高质量发展及强化投资者保护推出系列举措，旨在从投融资两端优化市场生态[4] 居民财富与资产配置 - 扩大内需和提振消费需增加居民收入，财产性收入是居民四大主要收入来源之一，政策层面持续强调拓宽财产性收入渠道[4] - 中国居民财富配置中不动产多动产少，动产中存款多（股票、基金、债券、保险等）非存款少，资产配置正从不动产向动产转移，并在动产内部从存款向非存款转移[4] - 资本市场改革旨在为居民通过市场分享经济增长红利创造条件，并推动机构投资者行为更理性、长期化，努力创造持续稳定回报[4] 融资结构与国际比较 - 美国金融市场结构为八成直接融资、两成间接融资，低利率能通过股债市场传导产生巨大财富效应，拉动投资和消费[5] - 日本与欧元区直接与间接融资各占一半，中国融资结构为三七开，因居民财富中股票占比过低，股市上涨的正财富效应不明显[5] - 亚洲地区资本市场存在“重股市轻债市”问题，债务融资以银行信贷为主，银行体系出问题可能令社会融资体系瘫痪，需大力发展债券市场[5] - 大力发展包括股票和债券融资在内的直接融资，丰富多层次、分散化融资结构，可增强金融体系韧性，疏通资金进入实体经济渠道，提高货币政策传导效率[6] 金融强国与市场开放 - 加快金融强国建设是经济强国建设的应有之义，“强大的货币”位列六大关键核心金融要素之首，其内涵是人民币国际化[6] - 人民币成为国际化货币需实现计价结算、投融资和储备功能，后者有赖于金融高水平开放尤其是资本市场的制度型开放[6] - 制度型开放强调“边境开放”（准入国民待遇和负面清单管理）和“边境后开放”（国内规则、规制、标准与管理与国际接轨）[7] - 通过全面深化资本市场改革开放，完善基础制度，可推动科技创新与产业创新融合，更好支持吸引境外主体进行人民币跨境投融资[7]

瑞穗证券（中国）有限公司获批设立 - 中国证监会于2025年9月30日核准设立瑞穗证券（中国）有限公司 [1] - 公司注册地为北京市 注册资本为人民币23亿元 由瑞穗证券株式会社100%出资 [7][5] - 业务范围包括证券承销 证券自营 以及限于资产证券化业务的证券资产管理 [7] 公司设立后续步骤与合规要求 - 公司需在批复下发之日起6个月内完成工商设立登记 [8] - 取得营业执照后15日内需向证监会申请《经营证券期货业务许可证》 在取得许可证前不得以该名称对外开展业务 [8] - 公司需严格落实网络安全法及证券法等规定 加强数据跨境流动合规管理并保障系统安全稳定运行 [8] 外资券商加速布局中国市场 - 包括瑞穗证券在内 今年以来多家外资券商在华展业的进度条更新 [6][10] - 例如 瑞银证券于今年3月成为第五家外资独资券商 法巴证券等新设金融机构也在上海集体开业 [11][12] - 外资机构加速落子中国市场的背景是资本市场制度型开放向更深层次推进的政策组合拳 [13][14]

瑞穗证券（中国）有限公司的设立 - 中国证监会于2025年9月30日正式核准设立瑞穗证券（中国）有限公司 [2][3] - 公司注册地为北京市 注册资本为人民币23亿元 由瑞穗证券株式会社100%出资 [6][7] - 公司业务范围包括证券承销 证券自营以及限于资产证券化业务的证券资产管理 [7] - 公司需在批复下发后6个月内完成工商设立登记 并在取得营业执照后15日内申请经营许可证 [7] 外资券商在华布局加速 - 包括瑞穗证券在内 今年以来多家外资券商在华设立或展业的进程加快 [6][8] - 例如 瑞银证券于今年3月成为第五家外资独资券商 法巴证券等新设机构也在上海集体开业 [9][10] - 外资机构加速布局中国市场的背景是资本市场制度型开放向更深层次 更广领域推进 [11] 政策支持与市场预期 - 中国证监会表示将全面推进实施新一轮资本市场改革开放 提升市场吸引力与竞争力 [11] - 监管层旨在提高跨境投融资便利度 吸引更多全球资本投资中国 [11] - 市场预期围绕提升互联互通水平 强化风险防控的举措将陆续落地 增强中国资产全球竞争力 [11]

资本市场开放与外资参与 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [1][5] - 外资持有A股市值达3.4万亿元 [1][5] - 共有269家企业在境外上市 [1][5] A股市场表现与机构动向 - A股两融余额单日大增超140亿元，达2.43万亿元，再创历史新高 [4] - 机构上半年末持有主动权益类基金的资产规模较去年末增加541亿元，基金份额增加271亿份 [1] - 券商如浙商证券将融资类业务规模由400亿元提高至500亿元，华林证券将信用业务总规模上限提升至80亿元 [4] 公募基金行业发展 - 截至2025年8月底，公募基金资产净值合计36.25万亿元，较7月末的35.08万亿元增加1.17万亿元，增幅为3.34% [9] - 公募基金总规模首次突破36万亿元大关，为2024年以来第11次刷新历史最高纪录 [9] - 境内公募基金管理机构共164家 [9] 港股IPO市场动态 - 截至9月25日，年内已有65只新股在港上市，首发募资额约1560.32亿港元，同比增长179.86% [9] - 德勤中国预计港交所以1823亿港元融资额居2025年前三季度全球交易所首位 [9] - 预计2025年全年香港将有超80只新股上市，融资规模达2500亿港元至2800亿港元 [9] 人工智能技术应用与投资 - 京东宣布未来将持续加码技术投入，带动形成万亿元规模的人工智能生态 [10] - 博纳影业推出国内首部获发行许可证的AIGC科幻短剧集，已有十多家A股公司布局AI短剧赛道 [8] - 京东升级"JoyAI"大模型品牌，发布三款面向消费者的产品、四大场景应用及三大深度平台 [10] 公司分拆上市与战略发展 - 汇川技术分拆子公司联合动力在创业板上市，募集资金36亿元 [6][7] - 联合动力上市首日股价上涨147.6%，报收30.9元/股，总市值超740亿元 [7] - 联合动力致力于成为智能电动汽车部件及解决方案提供商，正布局智能底盘等领域 [7] 数字人民币与金融科技 - 数字人民币国际运营中心正式运营，推介跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台 [3] - 该中心由中国人民银行数字货币研究所筹建，负责推进数字人民币的国际运营与金融市场业务发展 [3] 消费电子与高端化战略 - 小米推出年度旗舰小米17系列手机，全面对标iPhone [3] - 小米手机供应链公司加速协同布局，以支持其高端化征程 [3]

资本市场开放成效 - 新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业兴业 [1] - 外资持有A股市值达3.4万亿元 [1] - 合格境外投资者数量达907家 持股规模9493亿元 [1] - 北向资金持股市值达2.29万亿元 较一季度末增加超2% [1] 企业境外上市与收入 - "十四五"期间269家企业实现境外上市 [2] - 上半年A股上市公司境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [2] - 豆油、橡胶等品种期货结算价授权业务"走出去" [2] 政策制度创新 - 全面取消行业机构外资持股比例限制 [3] - 合格境外投资者可交易期货期权品种将拓展至100个 [3] - 推进人民币外汇期货交易研究 [3] - 境外上市备案制统一管理直接和间接境外上市活动 [4] - 互联互通存托凭证业务拓展至瑞士、德国市场 已有23家境内上市公司在伦敦、瑞士交易所上市 [4] 市场信心与投资偏好 - 超过一半全球机构投资者最看好A股市场前景 比例从6月约1/3显著提升 [2] - 瑞银通过QFII和沪深港通平台与全球投资者互动 认为A股有望保持稳中向好态势 [3] 互联互通机制优化 - 沪深港通机制持续优化 支持香港巩固国际金融中心地位 [4] - 港交所推动互联互通机制优化与标的扩容 [5] - "惠港五条"政策支持内地与香港资本市场双向赋能 [4] 开放新举措与工具创新 - 10月9日起允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易 [5] - ETF期权开放为外资提供定制化对冲工具 有望提升A股在外资组合中的配置权重 [5] - 研究引入金融交易税等价格型管理工具以强化跨境资本流动风险防控 [6]

资本市场开放举措 - 全面取消行业机构外资持股比例限制 完善合格境外投资者制度 优化沪深港通 沪伦通 基金互认等互联互通机制 建立境外上市备案制度 [1] - "十四五"期间新增核准13家外资控股证券基金期货机构来华展业 外资持有A股市值达3.4万亿元 269家企业境外上市 [1] - 合格境外投资者资格机构累计907家 2025年前8个月新增47家境外机构获批 [3] 外资投资规模与结构 - QFII进入1145家A股公司前十大股东 合计持股市值1434.64亿元 较一季度末增加212.90亿元 [2] - QFII和北向资金持仓占A股总市值3% 若恢复至2021年峰值水平预计有0.2万亿美元资金流入 [2] - 外资投资覆盖超1100家上市公司 前五大持仓行业为金融 信息技术 工业 材料 可选消费 [2] 市场表现与资产吸引力 - MSCI中国指数盈利企稳且盈利上修范围扩大 互联网 科技 制药 汽车板块呈现盈利预期上修趋势 [3] - 境外机构在中国债券市场托管余额4.0万亿元 占中国债券市场托管余额比重2.1% [3] - A股总市值突破100万亿元 外资机构持仓稳定在3万亿元以上 债券市场市值全球第二 [5] 企业跨境发展与收入 - "十四五"期间269家企业在境外成功上市 涵盖机器人 新消费等行业 [6] - A股上市公司2025年上半年实现境外收入4.90万亿元 同比增长4.50% 占比连续3年提升 [6] - 中资券商和基金公司加速拓展跨境业务 通过基金互认 ETF互挂 跨境理财通等布局海外资产管理 [6] 未来开放方向 - 扩大股票通标的范围 丰富跨境金融产品 拓展与其他国际交易所互联互通 放松人民币进出限制 [7] - 增强国内政策稳定性 透明度和可预期性 鼓励外资机构来华投资展业 [7] - 通过放松资本管制 扩大市场开放 资本市场改革等措施提振全球对中国经济信心 [7]

资本市场制度型开放的内涵与意义 - 制度型开放属于高层次开放，旨在发掘制度优势以维护国家长治久安，中国已成为全球第二大经济体、第一贸易大国，同时是对外投资和利用外资大国[9] - 制度型开放强调全方位开放，覆盖规则、规制、管理、标准等宏观、中观和微观三个层次，区别于传统的商品和要素流动型开放[9] - 制度型开放更侧重于"边境后"规则，包括产权保护、产业补贴、环境标准等，要求国内规则与国际接轨，并坚持"引进来"和"走出去"并重的对称性开放[10] - 推进资本市场高水平制度型开放是建设高水平社会主义市场经济体制的需要，有助于发挥市场在资源配置中的决定性作用[11] - 制度型开放有助于健全经济高质量发展体制机制，消除制约生产要素流动和金融资源配置的障碍，提高全要素生产率[11] - 制度型开放是稳慎扎实推进人民币国际化的需要，可提升人民币国际认可度和资本市场国际竞争力[12] - 制度型开放有助于防范化解外部冲击风险，减轻对海外市场的融资依赖，增强人民币资产吸引力，并健全宏观经济治理体系[12] 推进资本市场制度型开放的基本原则 - 坚持"以我为主"原则，根据国内经济发展需要主动、渐进、可控地推进开放，无需遵循国际严格标准[15] - 坚持"面向国际"原则，加快国内制度与国际高标准对接，减少信息不对称以增强境外投资者配置人民币资产意愿[16] - 坚持"立足本土"原则，避免简单嫁接外来制度，需考虑本土实际情况并创造配套条件，同时推广中国特色制度安排[17][18] - 坚持"面向市场"原则，开放需满足市场需求、机构能力和监管抓手三条件，确保风险可控[19] - 坚持"整体推进"原则，需统筹改革与开放，深化改革为开放提供基础，开放对改革提出更高要求[20] - 坚持"安全为重"原则，在复杂外部环境下把防风险摆在首要位置，处理好"放得开"与"看得清"和"管得住"的关系[21] 股票市场制度型开放的路径 - 支持中资企业境外上市，截至2025年4月底已完成242家境内企业境外上市备案，但面临境内外法律差异和合规风险，建议加大政策支持、编制合规手册并加强国际监管协调[24] - 吸引外企国内挂牌上市，建议优化中国存托凭证（CDR）政策、研究设立A股国际板并鼓励国内机构投资者参与交易[25] - 完善股票发行注册制，需提高信息披露质量、实施分级披露制度，并落实中介机构责任追溯和"黑名单"制度[26] - 活跃并购重组市场，建议建立绿色通道审批、丰富支付工具如定向可转债，并完善跨境并购法律体系和域外执法合作[27] - 优化QFII/QDII制度和互联互通机制，建议扩大投资范围、提高外资持股比例，并拓展与其他国际交易所的互联互通[28] - 有序恢复T+0交易制度，需加强投资者适当性管理和风险监管，如设置交易门槛和预收保证金[29] - 延长股票交易时间，沪深交易所当前交易时长仅4小时，建议逐步延长至5-6小时以提升国际化水平[30] - 完善做空机制，引入反向ETF等工具，并建立实时监控系统以避免市场动荡[31] - 完善穿透式监管机制，需平衡监管与数据安全关系，提高外资参与积极性[32] - 强化投资者保护体系，建议加强经营机构适当性管理义务、创新投资者教育模式，并完善权利救济体系[33] - 培育耐心资本，建议打通中长期资金入市堵点、拓宽退出渠道如股权转让市场，并提高政策稳定性[34] - 扩大外资券商准入，目前有4家外资独资券商和12家外资控股券商，建议优化监管政策并增强政策稳定性[35] - 支持中资券商走出去，需加强合规风险监管，确保跨境业务与风险管理能力匹配[36] 债券市场制度型开放的路径 - 完善信息披露机制，建议统一披露标准、建立单一查询平台，并加大违规处罚力度[39] - 改进评级机制，需优化评级方法、提高信息披露要求，并稳妥推进评级行业开放[40] - 创新人民币国际债券发行机制，建议将人民币国际债与"一带一路"结合，鼓励新兴经济体来华发行债券[41] - 提高外资配置利率债吸引力，需完善货币政策预期管理和风险对冲工具[42] - 改善外资信用债投资条件，需完善法律和制度设计，并鼓励信用衍生品交易[42] - 优化投资渠道，截至2024年末境外机构在中国债券市场托管余额4.20万亿元，占比仅2.4%，远低于美国的31%，需提升便利度[43] - 完善债券持有人会议制度，建议细化法律规则并建立瑕疵救济机制[44] - 健全债券受托管理人制度，需防范利益冲突并明确赔偿责任[45] - 加强风险防范和处置机制，建议细化投资者保护条款、增加约束性条款，并坚持市场化违约处置原则[46] 风险防范措施 - 防范制度水土不服风险，需稳慎推进开放，避免照抄照搬模式[49] - 防范信息外泄风险，需加强信息安全监测并解决国内与国际规则不兼容问题[50] - 防范外部冲击风险，需深化结构性改革、完善跨境资本流动管理，并健全宏观经济治理体系[51][52] - 防范恶意攻击风险，建议制定跨市场应对预案并完善交易报告制度[53] - 防范金融制裁风险，需充实反制裁工具箱、完善人民币跨境支付设施，并加强对外金融负债监测[54]

资本市场制度型开放内涵与意义 - 制度型开放属于高层次开放 旨在发掘更高层次制度优势[8] - 制度型开放属于全方位开放 覆盖规则 规制 管理 标准等宏观中观微观三个层次[8] - 制度型开放更侧重边境后规则 要求国内规则与国际接轨[9] - 制度型开放包含对称性开放 实现国际制度国内化与国内制度国际化[9] - 推进资本市场制度型开放是建设高水平社会主义市场经济体制的需要[10] - 推进资本市场制度型开放是健全经济高质量发展体制机制的需要[10] - 推进资本市场制度型开放是稳慎扎实推进人民币国际化的需要[11] - 推进资本市场制度型开放是防范化解外部冲击风险的需要[11] 资本市场制度型开放基本原则 - 坚持以我为主原则 根据国内需要主动渐进可控推进开放[13] - 坚持面向国际原则 加快国内制度与国际高标准对接[14] - 坚持立足本土原则 考虑本土实际情况避免制度水土不服[15] - 坚持面向市场原则 以市场需求为前提平衡风险与收益[16] - 坚持整体推进原则 统筹改革与开放实现双轮驱动[17] - 坚持安全为重原则 把防风险摆在开放首要位置[18] 股票市场制度型开放路径 - 支持中资企业境外上市 截至2025年4月底已完成242家境内企业境外上市备案[20] - 优化中国存托凭证政策 研究设立A股国际板吸引外资企业上市[21] - 完善股票发行注册制 提高信息披露质量落实中介机构责任[22] - 深化并购重组市场改革 建立绿色通道丰富支付工具[23] - 优化QFII/QDII制度和互联互通机制 扩大投资范围提高外资持股比例[24] - 有序恢复T+0交易制度 加强投资者适当性管理和风险监管[25] - 适度延长股票交易时间 将沪深交易所每日交易时长逐步延长至5-6小时[26] - 完善做空机制 引入反向ETF等工具强化市场监控[27] - 强化投资者全流程保护 完善投资者权利救济体系[29] - 培育壮大耐心资本 打通中长期资金入市卡点堵点[30] - 优化对外资券商监管政策 目前有4家外资独资券商和12家外资控股券商[31] - 加强出海中资券商合规风险监管 坚持稳健经营[32] 债券市场制度型开放路径 - 统一信息披露标准 建立单一债券信息查询平台[34] - 完善信用评级机制 优化评级方法提高信息披露要求[35] - 创新人民币国际债券发行机制 与一带一路倡议结合[36] - 完善利率债投资生态环境 强化货币政策预期管理丰富风险对冲工具[37] - 改善信用债投资市场条件 完善法律制度鼓励信用衍生品交易[37] - 优化债券市场投资渠道 截至2024年末境外机构在中国债券市场托管余额4.20万亿元占比2.4%[38] - 细化债券持有人会议规则 建立瑕疵救济机制[39] - 完善债券受托管理人制度 防范利益冲突[40] - 完善违约风险防范处置安排 细化投资者保护条款坚持市场化原则[41] 制度型开放风险防范 - 防范制度水土不服风险 稳慎推进开放避免照抄照搬[43] - 防范信息外泄风险 加强信息安全监测解决法律框架不兼容问题[44] - 防范外部冲击风险 深化结构性改革完善跨境资本流动管理[45] - 防范恶意攻击风险 制定跨市场应对预案完善交易报告制度[46] - 防范金融制裁风险 充实反制裁工具箱完善人民币跨境支付设施[47]

人事调整 - 中国证券业协会党委书记及会长赵山忠正式就任证监会机构司司长 [1] - 机构司原司长申兵回归国际司并担任司长职务 [1] 新任机构司司长背景 - 赵山忠曾担任深圳证监局副局长、证监会办公厅副主任及重庆证监局党委书记和局长 [3] - 2023年2月出任证券业协会党委书记和会长 [3] - 公开强调资本市场需通过持续改革提升投资者服务能力并增强投资者信心与获得感 [3] 新任国际司司长背景 - 申兵现任证监会证券基金机构监管司司长并曾任证监会国际部主任 [3] - 此次回归国际司预计将推动跨境监管合作和资本市场制度型开放 [3] - 曾指出代表新质生产力方向的企业在A股、H股及境外上市中国企业中的占比持续提升 [5] - 提及这类企业估值相较于其他新兴经济体仍处于历史相对低位 为外资长期配置提供良好机会 [5] 调整意义 - 体现证监会强化机构监管和推进高水平对外开放的连续性与稳定性 [5] - 有利于巩固监管合力和提升监管效能 [5]