黄金市场前景与驱动因素 - 黄金长期避险和投资优势凸显，美联储预期持续降息和贸易摩擦扰动将推动黄金珠宝需求持续增长 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 [1] 黄金珠宝行业消费趋势 - 行业消费逻辑重构，婚庆需求下降，悦己消费崛起，轻量化与投资需求分流 [1] - 古法金与IP金饰引领新潮流，具备差异化产品力和满足消费者新需求的品牌有望实现销量提升和业绩增长 [1] 黄金市场政策与结构变化 - 黄金税收政策调整将优化市场投资与消费结构，鼓励场内规范交易 [1] - 政策强化交易所定价影响力和黄金市场监管能力，推动市场从“场外分散”向“场内集中”转型，为长期健康运行提供支撑 [1] 投资工具与策略 - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] - 关注直接投资实物黄金，免征增值税的黄金基金ETF（518800）和覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

黄金市场核心观点 - 黄金长期避险和投资优势凸显 [1] - 黄金价格中枢中长期仍有望上行 [1] - 投资者或可考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 黄金市场驱动因素 - 美联储预期持续降息对黄金构成利好 [1] - 贸易摩擦扰动增强黄金避险属性 [1] - 10月PPI环比由持平转为上涨0.1%，为年内首次上涨，工业品价格呈现企稳迹象 [1] 黄金珠宝行业消费趋势 - 黄金珠宝需求预计持续增长 [1] - 古法金与IP金饰引领新潮流，行业消费逻辑重构 [1] - 婚庆需求下降、悦己消费崛起、轻量化与投资需求分流 [1] 行业政策与结构变化 - 黄金税收政策调整将优化市场投资与消费结构 [1] - 政策鼓励场内规范交易，推动行业从"场外分散"向"场内集中"转型 [1] - 政策加速行业合规化进程，为市场长期健康运行提供支撑 [1] 有色金属行业背景 - 政策扩内需持续显效 [1] - 工业品价格呈现企稳迹象 [1]

黄金市场动态 - 美元持续走弱与地缘政治紧张局势共同提升黄金吸引力 [1] - 美联储官员近期鹰派言论抑制市场对12月降息的预期 限制了金价上行空间 [1] - 现货黄金报4171.19美元/盎司 涨幅0.01% [3] - 部分消费者利用深圳水贝地区跑腿代购服务购置金条 以低于实时金价的价格成功省下近万元费用 [1] 货币政策预期 - 多位美联储决策者强调通胀担忧尚未消除且劳动力市场趋于稳定 暗示不急于进一步降息 [2] - 交易员对美联储12月降息25个基点的预期概率从64%下降至51% [2] 地缘政治事件 - 乌克兰首都基辅遭受俄军大规模袭击 乌克兰无人机攻击俄罗斯新罗西斯克港油库 推动市场避险情绪攀升 [1] - 印度与加拿大发表联合声明 将携手保障关键矿产及清洁能源供应链安全 意味着两国双边关系重启 [1]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布公告 在2027年年底前对上海黄金交易所和上海期货交易所的标准黄金交易实施差异化增值税优惠[1][3] - 新政将黄金交易区分为投资性与非投资性两类 对非投资类黄金饰品企业 进项税抵扣从13%降至6% 实际税负上升约7个百分点[3] - 对于投资用途的金条 投资者通过交易所会员单位购买税收成本较小 对于非实物交割的个人 可通过购买黄金ETF等产品配置资产 此种方式免税[8] 政策对市场价格的影响 - 新政发布后 在上海期货交易所黄金价格未大幅波动的情况下 足金首饰每克普遍上涨60元至70元[3] - 深圳水贝市场3日重启报价系统后 水贝金价单日涨幅超66元/克 11日水贝市场首饰金价格逼近1100元/克[3] - 品牌金店快速反应 11日多家黄金珠宝品牌公布的足金首饰价格较前日明显上涨 集体突破1300元/克[4] 产业链的连锁反应 - 税收新政发布后 深圳水贝市场商家暂停新金饰订单 不再锁价 仅支持以旧换购预订 经历短暂定价混乱后恢复报价[2] - 北京打金店上游黄金板料供应商紧急暂停所有出货和报价 导致下游打金业务无法开展 随后恢复供应 打金店金价比大盘价高出不到30元[2] - 部分银行为配合新政进行业务合规性调整 如工商银行和建设银行曾短暂暂停积存金等相关业务 但很快恢复[6] 行业定价模式与调价策略 - 行业主要有两种定价模式 按克计价和“一口价” 老铺黄金是“一口价”代表 毛利率约40%[4] - 周大福 老凤祥等传统品牌以“计价金”为主 但近年提升定价产品占比以平衡成本波动[4] - 在金价持续走高背景下 行业此前已历经多轮调价 今年9月至10月 周生生 潮宏基 周大生等品牌“一口价”黄金饰品涨幅多在10%—15% 部分高达30%[5] 消费者购金心态分化 - 部分消费者坚定看好黄金长期走势 采取“定期存金”策略 如上海吴先生每月固定购入3至10克积存金 今年已累计购买50克[6] - 年轻消费者倾向于“小额存金” 如95后李女士每月在电商平台购买1至2克金豆 已积累30多克 视作强制储蓄[7] - 部分消费者持谨慎态度 选择暂时观望 等待金价回落到900元/克以下再考虑入手[7] 全球及中国黄金需求趋势 - 世界黄金协会报告显示 2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨 需求总金额达1460亿美元 创单季度最高纪录[9] - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨 同比增长47% 占全部黄金净需求的55%[9] - 三季度中国投资者购买74吨金条与金币 同比增长19% 前三季度中国零售黄金投资需求达313吨 为2013年以来最高水平[9]

黄金税收新政核心内容 - 财政部与国家税务总局于11月1日联合发布公告，宣布在2027年年底前对上海黄金交易所、上海期货交易所的标准黄金交易实施差异化增值税优惠[1][3] - 新政将黄金交易区分为投资性与非投资性两类：卖出方销售标准黄金时免征增值税；发生实物交割出库的，根据用途适用不同政策[3] - 对非投资类的黄金饰品企业而言，进项税抵扣从13%降至6%，导致实际税负上升约7个百分点[3] 市场价格即时反应 - 新政发布后，足金首饰每克普遍上涨60元至70元[3] - 深圳水贝市场3日重启报价系统后，金价单日涨幅超66元/克，11日首饰金价格逼近1100元/克[3] - 品牌金店快速调价：老庙黄金足金饰品3日报价1256元/克，较前一日上调63元；周生生报价1255元/克，上调62元；周大福报价1259元/克，上调61元[4] - 至11日，多家黄金珠宝品牌足金首饰价格集体突破1300元/克[6] 产业链上下游波动 - 新政引发从产业链上游到终端消费市场的连锁反应[1] - 水贝市场商家在新政后首个工作日暂停所有新金饰订单，不再锁价，仅支持以旧换新预订[2] - 北京打金店老板接到板料供应商通知，紧急暂停所有出货和报价，导致下游打金业务暂停，后续恢复供应后金价比大盘价高出不到30元[2] - 经过短暂定价混乱，水贝市场大盘价最终确定在国内金价基础上有所上浮[2] 行业定价模式与调价历史 - 行业主要有两种定价模式：按克计价（"克重+工费"）和"一口价"（直接标价）[8] - 老铺黄金是"一口价"代表，毛利率约40%；周大福、老凤祥等传统品牌以"计价金"为主，但近年提升定价产品占比以平衡成本[8] - 今年9月至10月，周生生、潮宏基、周大生等品牌旗下"一口价"黄金饰品陆续提价，涨幅多在10%—15%，部分高达30%[8] - 老铺黄金于10月26日完成年内第三轮集中调价，多款产品涨幅超过20%，此前2月和8月也进行过提价[8] 消费者购金心态与行为 - 部分消费者坚定看好黄金长期走势，采取"定期存金"策略，如上海吴先生每月在银行固定购入3至10克积存金，今年已累计购买50克[9] - 95后李女士倾向于"小额存金"，每月在电商平台购买1至2克金豆，已积累30多克，视其为强制储蓄[10] - 也有消费者持谨慎态度，选择观望，如赵女士认为市场存在泡沫，等待金价回落到900元/克以下再考虑[10] - 税收政策发布后，工商银行、建设银行曾短暂暂停积存金业务的开户、主动积存等服务，但很快恢复[9][10] 全球与中国黄金需求趋势 - 世界黄金协会报告显示，2025年三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创单季度最高纪录[11] - 三季度全球黄金投资需求激增至537吨，同比增长47%，占全部黄金净需求的55%[11] - 三季度中国投资者购买了74吨金条与金币，同比增长19%；前三季度中国零售黄金投资需求达313吨，为2013年以来最高水平[12] 专家政策解读与市场影响 - 专家认为新政旨在规范黄金交易市场秩序，压缩场外灰色空间，提升中国在黄金国际定价上的影响力[11] - 新政对投资性黄金企业税负成本无变化但合规成本上升，非投资性企业则因税负增加可能通过提价转嫁成本[11] - 对于普通消费者，通过金店购买饰品终端价格已含税影响有限；投资金条可通过交易所会员单位购买税收成本较小，或购买免税的黄金ETF[11] - 黄金作为避险资产，其保值增值作用在复杂国际形势下更加凸显，长期可作为资产配置重要选择[10][12]

贵金属市场表现 - 现货黄金周二亚盘时段延续涨势，录得4141.15美元/盎司的两周高点，目前交投于4135美元附近 [1] - 周一现货黄金大涨2.85%，收报约4115美元，创10月23日以来最高收盘价 [1] - 现货白银表现更强，涨幅超过4%，创10月21日以来最高水平 [1] 宏观经济数据与市场预期 - 美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业受政府停摆负面影响严重 [4] - 美国11月初消费者信心指数因家庭对经济衰退担忧而大幅下滑 [4] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预期美联储12月降息概率高达64%，1月降息概率进一步升至77%左右 [4] - 美股周一全线收高，标普500指数涨1.54%至6832.43点，纳斯达克指数涨2.27%至23527.17点，创5月27日以来最大单日涨幅 [4] 美联储政策分歧 - 圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松持怀疑态度，强调通胀接近3%、经济有弹性，主张在降息上“谨慎行事” [5] - 旧金山联联储主席戴利持更开放态度，呼吁评估美国面临通胀风险还是AI驱动的生产率繁荣 [5] - 美联储理事米兰呼吁12月大幅降息50个基点 [5] 贸易与政策不确定性 - 美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3%，部分归因于对特朗普关税政策的谨慎态度 [6] - 美国历史上最长的政府停摆已持续41天，带来联邦雇员无薪休假、食品援助中断等经济压力 [7] - 美国参议院周日推进一项折中议案以结束政府停摆，在博彩网站Polymarket上本周结束停摆的概率高达88% [7] 技术面分析 - 日线级别金价昨日录得大阳线收盘，一举冲破短期震荡区间4030一线并挑战4100关口以上，标志金价复苏势头 [9] - 1-4小时级别短线走势自3886低点后逐渐回暖，本周开盘后上破4030防守并扩大涨势至4130附近 [9] - 日内操作可留意4100/4090附近回测支撑尝试短多，上方压力暂留意4155/4185附近 [9]

贵金属市场表现 - 现货黄金价格在周二亚市早盘一度触及4120美元关口，刷新近两周高点，周一单日大涨2.85%，收报约4115美元，为自10月23日以来的最高收盘价 [1] - 现货白银表现更为强劲，单日涨幅超过4%，创下自10月21日以来的最高水平 [1] 价格驱动因素：经济数据与降息预期 - 美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，反映出政府停摆的深远负面影响 [3] - 美国11月初消费者信心指数因家庭对经济衰退的担忧而大幅下滑 [3] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预期美联储12月份降息的可能性高达64%，1月份降息概率进一步攀升至77%左右 [3] - 疲软的经济数据强化了市场对美联储鸽派立场的预期，在低利率环境和经济不确定性时期，作为非孳息资产的黄金需求被大幅提振 [3] 美联储内部政策分歧 - 圣路易斯联联储主席穆萨莱姆对宽松前景持怀疑态度，强调通胀率接近3%、经济有弹性，在进一步降息上需谨慎行事 [4] - 旧金山联联储主席戴利持更开放态度，呼吁评估美国是否面临通胀爆发风险或即将迎来人工智能驱动的生产率繁荣 [5] - 美联储理事米兰呼吁在12月大幅降息50个基点，内部政策路径的分歧突显了通胀压力与就业疲软并存的挑战 [6] 政府停摆进展与市场影响 - 美国参议院周日推进了一项旨在结束已持续41天政府停摆的折中议案，本周结束停摆的概率在博彩网站上高达88% [6] - 政府停摆结束的进展提振了市场风险偏好，美国国债收益率走高，股市跳涨，风险敏感货币攀升，避险货币下跌 [6] - 尽管风险情绪回暖，黄金价格并未回落，因停摆遗留的经济创伤（如就业数据缺口）仍强化了降息预期 [7] 外部环境与贸易因素 - 美国10月集装箱货物进口量同比下降7.5%，其中来自中国的货物骤降16.3，部分归因于进口商对特朗普政府不断变化关税政策的谨慎态度 [8] - 特朗普总统表示美国正接近与印度达成协议，并与瑞士就降低关税谈判，同时警告若最高法院反对全面关税将引发经济灾难，这些贸易不确定性放大了经济风险 [8] - 美国债市收益率曲线呈现熊市趋平，但强劲的三年期国债标售（标投比达2.85，为2023年8月以来最高）短暂抑制了收益率上升 [8] 后市价格展望 - Zaner Metals副总裁Peter Grant预测，到今年年底金价可能在每盎司4200美元至4300美元之间徘徊，明年第一季度每盎司5000美元是一个合理目标 [9] - 这一乐观预期建立在持续的降息路径、经济不确定性和地缘贸易摩擦之上，尽管股市在AI相关股带动下上涨，但黄金作为多元化资产的地位稳固 [9]

黄金价格表现 - 11日早盘现货黄金报4040.260美元/盎司，日内上涨0.61% [1] - 11日早盘COMEX黄金期货报4140.4美元/盎司，日内上涨0.45% [1] - 周一纽约尾盘现货黄金大涨2.85%，收报约4115美元/盎司，为10月23日以来最高收盘价 [2] - 周一COMEX黄金期货上涨2.76%，报4120.60美元/盎司 [2] - 伦敦金现报4140.260美元/盎司，上涨24.910美元，涨幅0.61% [2] - COMEX白银报50.640美元/盎司，上涨0.329美元，涨幅0.65% [2] 国内金饰市场 - 11日国内品牌金饰价格大幅上涨，部分金饰克价超过1300元人民币 [3] - 周生生金饰价格为1308元/克，较前一日上涨32元/克 [3] - 老凤祥金饰价格为1310元/克，较前一日上涨37元/克 [3] - 老庙黄金金饰价格为1310元/克，较昨日同期上涨37元/克 [3] - 老庙黄金足金饰品价格为1310.00元/克，铂金饰品为600.00元/克，工艺金条为1265.00元/克 [8] 期货市场表现 - SHFE黄金报951.76元/克，上涨27.58元，涨幅2.98% [2] - SHFE白银报11935元/克，上涨423元，涨幅3.67% [2] - 伦敦银现报50.711美元/盎司，上涨0.219美元，涨幅0.43% [2] 行业机构观点 - 申银万国期货认为在美国财政赤字及全球对抗加剧背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险属性认可度升温 [12] - 金源期货指出贵金属市场延续震荡调整，中国央行连续12个月增持黄金，10月末储备达2304.46吨 [12] - 印度黄金ETF资金流入创纪录，2025年购买量近26吨，显示全球投资需求强劲 [12] - 美国经济数据矛盾，服务业PMI升至52.4，但制造业萎缩，10月企业裁员同比暴增175.3% [12]

黄金市场表现 - 现货黄金价格在特定交易日大涨2.85%，收报约4115美元，并一度触及4140美元关口，创下近两周高点 [1] - 现货白银涨幅超过4%，达到自10月21日以来的最高水平 [1] - 黄金出现单边上涨行情，单日上涨幅度超过100美元，从4050美元附近涨至4140美元附近 [2] 价格驱动因素 - 美国10月份就业岗位大幅减少，特别是政府和零售业遭受重创，反映出政府停摆的负面影响 [1] - 美国11月初消费者信心指数大幅下滑，源于家庭对经济衰退的担忧 [1] - 根据CME Group的FedWatch工具，市场预期美联储12月份降息的可能性高达64%，1月份降息概率进一步攀升至77%左右 [2] - 疲软的经济数据强化了市场对美联储鸽派立场的预期，在低利率和不确定性环境中，作为非孳息资产的黄金需求被大幅提振 [1][2] 技术分析与后市展望 - 黄金技术分析显示，价格突破4050美元后形成单边上涨趋势，下一目标位看向4186美元至4250美元，乃至4300美元高点 [2][4] - 日线图显示价格已突破布林线中轨压制，上方目标为布林线上轨4300美元 [4] - 4小时周期布林线上轨开口，表明多头力度刚刚开始，操作建议以顺势做多为主，关键支撑位在4110-4115美元一线 [4] 短期市场关注点 - 市场密切关注美国政府结束停摆后将公布的非农就业等关键数据，以及美联储官员讲话 [2] - 特定交易周内有美国CPI数据和PPI数据公布，这些数据可能对市场产生较大影响 [4]

黄金价格走势 - 国际黄金上交易日强势反弹，收于4115.47美元/盎司，日涨幅114.1美元，涨幅2.85% [1] - 金价突破30日均线及布林带中轨阻力，技术面转为看涨，后市目标上看4300美元或更高位置 [1][3] - 日内关注4100美元或4070美元附近支撑，上方关注4180美元或4230美元附近阻力 [10] 驱动因素分析 - 疲软的美国经济数据强化市场对美联储宽松货币政策的预期，12月降息可能性较高 [3][5] - 美国政府停摆风险消除，市场不确定性下降，但经济创伤担忧支撑黄金避险吸引力 [3] - 美元指数遇阻200日均线偏弱运行，对金价产生一定支撑 [3] 技术面分析 - 月线级别金价在触及3900关口后反弹，维持在5月均线上方，多头前景良好 [7] - 周线级别未能跌破10周均线支撑并收取止跌形态，布林带向上延伸，支撑看涨观点 [8] - 日图级别强势拉升打破震荡格局，方向转为看涨，短期目标上看4250美元附近 [10] 中长期展望 - 关税阴影、全球贸易不确定性和地缘局势避险为金价提供支撑 [5] - 美国经济增长压力或于明年上半年继续显现，新兴国家央行增持黄金储备提供中长期支撑 [5] - 明年初金价仍有望触及5000美元目标 [5]