作者：开源证券副总裁、研究所所长孙金钜 二是多环节优化审核效率，进一步加大产业整合支持力度。修订后的《重组办法》新设重组简易审核程 序，明确符合条件的并购重组交易可直接绕过交易所并购重组委，在5个工作日内直接完成注册。这一 改革将并购重组审核流程从之前的数月压缩至两周内（交易所2个工作日内受理、5个工作日内审核，证 监会5个工作日完成注册），显著提高了并购重组的审核效率。同时，重组简易审核程序适用于上市公 司之间换股吸收合并和不构成重大资产重组的优质上市公司发行股份购买资产等两类并购交易，表明政 策鼓励头部上市公司通过吸收合并和产业链收购加大产业整合支持力度，未来同行业大额并购有望愈发 活跃。 三是多路径激发市场活力，进一步畅通"募投管退"良性循环。修订后的《重组办法》通过分期支付机 制、明确吸收合并锁定期、私募基金"反向挂钩"等多种路径进一步激活并购重组市场活跃度。分期支付 机制方面，建立重组股份对价分期支付机制，将申请一次注册、分期发行股份购买资产交易的批文有效 期延长至48个月。这有助于上市公司结合标的后续经营状况灵活调整股份支付安排，显著缓解了上市公 司并购重组过程中的短期流动性压力。吸收合并锁定期方 ...

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指平收 深成指跌0.08% 创业板指跌0.33% 全市场成交额11189亿元 较上日缩量52亿元 3500只个股上涨 [1] - 高标股持续活跃 成飞集成9连板 中毅达、利君股份续创新高 [1] 并购重组概念 - 并购重组概念领涨 天元宠物、金利华电、光智科技20CM涨停 保变电气、焦作万方、天汽模等十余股涨停 ST板块逆势走高 [3] - 证监会发布新规 简化审核程序 创新交易工具 提升监管包容度 新设重组简易审核程序 5个工作日内作出注册决定 注册决定有效期延长至48个月 [5] - 市场分析认为新规将提升审核效率 便利并购重组活动 鼓励优质企业通过并购重组做大做强 优化资源配置 增强市场信心 [6] 白酒板块 - 白酒板块走低 贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒等跌超2% 五粮液、洋河股份、舍得酒业、古井贡酒跟跌 [8] - 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不得提供高档菜肴和酒类 对白酒板块形成冲击 [9] - 历史经验显示政策冲击后龙头企业市占率提升 2012年八项规定后茅台市占率从15%提升至30% [11] 港口航运板块 - 航运概念持续强势 连云港、宁波海运、南京港涨停 均5连板 珠海港涨停 宁波港、国航远洋跟涨 [13] - 中美贸易战停火 集运市场提前进入旺季 抢运潮推动美国线运价狂飙 7天平均订舱量较5月5日飙升277% [14] - 美线运力不足 未来6周平均周运力50万TEU 较去年同期下降6% 较3月下降10% 运价大幅上涨 SCFI指数周涨9.97% [15][16]

深交所2025全球投资者大会 - 大会主题为"新质生产力：投资中国新机遇——开放创新的深圳市场"，通过多种形式展现中国资产和A股市场投资价值 [1] 并购重组政策背景 - 2023年9月中央经济工作会议将金融定位为国家经济血脉，强调金融服务于社会高质量发展 [1] - 2024年4月新国九条推出，推动上市公司高质量发展成为核心内容，包括外延式并购重组和内延式发展 [1] - 2024年9月中央政治局会议首次明确提出支持上市公司通过并购重组发展，同期推出并购六条政策 [2] 政策市场影响 - 二级市场指数出现翻转，显示国家支持政策具有显著影响力和指导性 [2] - 半导体行业作为国家命脉产业在2024年底出现重大翻转 [3] - 市场关注度显著提升，媒体开始将并购重组与IPO并列宣传 [3] 并购重组实施进展 - 2025年第一季度A股半导体企业发布35起并购重组公告，同比增长200% [3] - 创新型案例涌现，包括投资机构收购上市公司控制权、新型并购工具应用、同一/非同一控制下的吸收合并等 [3] - 元禾璞华基金在政策推出前已设立专项并购基金支持半导体新质生产力发展 [3]

市场表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指平收报3367 58点 深证成指跌0 08%报10171 09点 创业板指跌0 33%报2032 76点 成交额分别为4372亿元 6493亿元 2903亿元 [1] - 微盘股指数涨超2%创历史新高 并购重组概念股逆势大涨 安彩高科 滨海能源 金鸿顺等多股涨停 [1] - 港口航运板块持续走强 南京港等涨停 房地产板块集体上涨 华夏幸福 华远地产 沙河股份等涨停 [1] - 机器人概念股调整明显 龙溪股份等多股跌超5% [1] 热点板块 - 涨幅居前板块：港口航运 房地产 化学纤维 兵装重组 ST板块 可控核聚变 [2] - 跌幅居前板块：电机 小金属 白酒 人形机器人 金属钴 AI PC [2] 机构观点 - 巨丰投顾建议短线关注兼并重组 数字中国题材 中线布局大消费 半导体 机器人等政策受益行业 [3] - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 中期配置建议维持红利+内需+科技的哑铃型组合 [3] - 中信建投看好华为 腾讯等巨头赋能机器人厂商 预计资金将加速流入机器人板块 尤其被动管理型产品 [3] 政策动态 - 工信部等9部门联合印发文件 推动科技服务业高端化 智能化发展 重点部署研究开发 技术转移转化 企业孵化等领域 [4] - 上海计划2025-2027年培养5万名持证直播技能人才 其中中高级人才占比80% 并拓宽职业发展至首席技师层级 [5] 科技行业 - 腾讯QQ已完成鸿蒙电脑系统适配 微信 企业微信正加速适配并将陆续上线 [6]

市场整体表现 - A股主要指数小幅震荡 沪指平收报3367点 深证成指跌008% 创业板指跌033% [1] - 全天成交112万亿元 较前一交易日缩量52亿元 全市场超3500股上涨 [1] - 高位抱团股继续活跃 成飞集成9连板 中毅达 尤夫股份 利君股份涨停 大叶股份涨超10% [2] 行业板块表现 港口航运 - 概念股爆发 连云港 宁波海运 盐田港 南京港等涨停 凤凰航运 日照港涨超8% [4] - 中美互降关税后7天平均订舱量较5月5日飙升277% 华源证券认为90天窗口期将带来美线量价齐升 [4] 化纤 - 吉林化纤涨停 江南高纤涨超6% 南京化纤 新乡化纤 宝丽迪跟涨 [5] - 吉林碳谷涨1526% 恒天海龙涨1010% 尤夫股份涨1004% [6] 房地产 - 板块普涨 空港股份 沙河股份 华夏幸福等涨停 荣盛发展涨78% 京能置业 深振业A涨超6% [7] - 国家统计局表示房地产市场继续朝止跌回稳方向迈进 部分一二线城市交易有所恢复 [7] 食品加工 - 天味食品 百合股份 巴比食品涨停 广州酒家 三只松鼠涨超7% 五芳斋 立高股份涨超6% [8][9] 钛白粉 - 安纳达涨停 振华股份 惠云钛业涨超3% 坤彩科技 金浦钛业涨超2% [10] 美容护理 - 青松股份涨超12% 拉芳家化涨停 豪悦护理涨超7% 依依股份 嘉亨家化涨超4% [11] 旅游及酒店 - 大连圣亚涨超6% 岭南控股 同庆楼涨超5% 西域旅游 南京商旅涨超3% [12] 小金属 - 板块走低 翔鹭钨业跌超5% 章源钨业 中钨高新跌超3% 盛和资源 厦门钨业跌超2% [13] 机器人 - 板块跌幅居前 龙溪股份跌786% 双林股份 信捷电气跌超6% 汉威科技 精锻科技跟跌 [14] 白酒 - 迎驾贡酒 泸州老窖 古井贡酒 贵州茅台跌超2% 五粮液 舍得酒业 洋河股份下跌 [15] - 新修订《党政机关厉行节约反对浪费条例》明确工作餐不上酒 市场对禁酒令有恐慌 [15] CRO - 亨迪药业跌515% 星昊医药跌超4% 东诚药业 万邦医药 康龙化成 康希诺跌超2% [16] 后市展望 - 华泰证券表示A股处于库存周期弱企稳阶段 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [16] - 科技内部建议关注AI和军工电子 内需建议超配航空 饮料乳品等 [16]

市场表现 - A股三大指数窄幅震荡 沪指收平报3367 58点 深证成指跌0 08%报10171 09点 创业板指跌0 33%报2032 76点 [2][3] - 全市场超3500只个股上涨 逾百股涨幅超过9% [1][5] 行业板块 - 化纤 港口航运 房地产 食品加工制造板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块表现强势 [5] - 机器人 白酒 小金属 化学制药板块跌幅居前 [5] - 房地产板块集体走强 华夏幸福 华远地产 沙河股份等多股涨停 [6] - 并购重组概念股逆势大涨 金利华电 江天化学 金鸿顺等近20股涨停 [6] 资金流向 - 主力资金净流入房地产 航天航空 食品饮料等板块 [7] - 主力资金净流出汽车 消费电子 互联网服务等板块 [7] - 个股层面 金财互联 美的集团 兆易创新分别获净流入4 27亿元 3 79亿元 3 51亿元 [8] - 红宝丽 比亚迪 通达股份遭净流出8 17亿元 5 54亿元 3 83亿元 [9] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 市场呈现"上有顶 下有底"特征 [10] - 中泰证券建议关注银行股投资价值 强调大行 招行及优质城农商行的高股息性价比 [10] - 华金证券指出流动性宽松及政策积极推动分母端动力 A股短期维持震荡偏强走势 [11]

政策影响 - 证监会发布《关于修改上市公司重大资产重组管理办法的决定》，简化审核程序、创新交易工具、提升监管包容度 [2][4] - 新设重组简易审核程序，无需交易所并购重组委审议，证监会5个工作日内作出注册决定 [4] - 重组股份对价分期支付机制延长至48个月 [4] - 调整财务状况变化、同业竞争和关联交易监管要求，提高包容度 [5] 市场表现 - 并购重组概念股集体走强，金利华电、光智科技等斩获20cm涨停 [2][4] - 创投概念股大幅走强，综艺股份、九鼎投资等涨停 [4] - ST板块逆势走强，近20股涨停 [4] 数据变化 - 2024年9月"并购六条"发布后，上市公司累计披露资产重组超1400单，重大资产重组超160单 [7] - 今年以来上市公司披露资产重组超600单，同比增长1.4倍，重大资产重组约90单，同比增长3.3倍 [8] - 已实施完成的重大资产重组交易金额超2000亿元，同比增长11.6倍 [8] 投资方向 - 科创龙头做优做强，政策加大对科技创新企业支持力度 [9] - 传统板块产业整合，行业集中度偏低领域并购重组意愿较强 [9] - 央国企市值管理意愿提升，并购重组成为重要方向 [9] - 未上市企业选择并购重组作为发展方向 [9] 核心趋势 - 央国企整合与"硬科技"并购成为本轮并购重组浪潮两大核心趋势 [2][9] - 央国企并购重组主线：破净国企、解决同业竞争国企、资产证券化率低国企 [10] - "硬科技"并购重组主线：产业链链主型企业、细分龙头、公开披露并购意向企业 [10]

A股三大指数早盘集体调整，截至午间收盘，沪指跌0.09%，深证成指跌0.36%，创业板指跌 0.53%，北证50指数涨1.32%。万得微盘股指数盘中涨超1%，再创新高，今年累计涨超 23%。 银河证券表示，2025年一季度主动型公募基金军工持仓占比为3.27%，环比下降0.30个百分 点，同比上升0.11个百分点。随着2月以来订单改善信号显现，市场预期转向积极，二季度持 仓占比或将企稳回升。 截至5月15日，军工指数本月上涨4.72%，超过同期万得全A指数1.21个百分点。 盘面上，A股高位股持续强势，中毅达冲击涨停，成飞集成早盘高开后一度震荡走低，上午10 时18分封住涨停，走出9连板。 板块题材上，港口航运、并购重组、房地产、ST板块领涨；机器人、PEEK材料板块领跌。 航天彩虹直线拉升涨停 成飞集成9连板 5月19日，军工板块再度活跃。上午10时15分，航天彩虹直线拉升，2分钟封住涨停。 成飞集成早盘高开后一度震荡走低，上午10时18分封住涨停，走出9连板。此外，中无人 机、四创电子、利君股份等跟涨。 消息面上，5月16日，中国证监会正式对外公布实施修改后的《上市公司重大资产重组管理办 法》，在简化审核 ...

报告行业投资评级 - 增持，维持评级 [3] 报告的核心观点 证券 - 本周证券板块上涨2.18%，跑赢沪深300指数1.07pct，跑赢上证综指数1.42pct，当前券商板块PB估值为1.33倍，位于2020年20分位点附近，处于历史低位 [1] - 5月16日，证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，“并购六条”各项措施全面落地，进一步释放市场活力，并购重组市场规模和活跃度大幅提升 [2] - 今年一季度，作为科技创新债券主承销商的券商共40家，合计承销107只科技创新债券，同比增长30.49%，合计金额为1042.93亿元，同比增长10.26%；作为民营企业债券主承销商的证券公司共33家，承销98只债券，合计金额1071.66亿元 [2] - 监管明确鼓励行业内整合，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，建议关注国泰海通、国联民生、浙商证券等，以及头部券商如中信证券、华泰证券等 [6] 保险 - 本周保险板块上涨3.38%，跑赢沪深300指数2.46pct，跑赢上证综指数2.82pct [7] - 5月13日，中国保险行业协会发布《保险机构适老服务规范》，为保险机构有效、合理地进行服务适老化改造提供了具体指导和依据 [7] - 《保险机构适老服务规范》突出了保险服务工作的政治性和人民性，全面规范了保险机构面向老年人提供服务的统一标准，兼具基础性和前瞻性 [7] - 保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力，后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断，建议关注综合实力较强，资产配置和长期投资实力较强，攻守兼备属性的险企，如中国平安、中国人寿 [8] 根据相关目录分别进行总结 券商周度数据跟踪 - 未提及具体数据内容 保险周度数据跟踪 - 2025年2月末，人身险公司总资产324237亿元，环比变化0.97%，同比变化15.03%；财产险公司总资产29938亿元，环比变化1.36%，同比变化5.59%；再保险公司总资产8154亿元，同比变化11.31%；资产管理公司总资产1306亿元，环比变化2.53%，同比变化6.50%；总计368811亿元，环比变化0.96%，同比变化13.95% [31] 行业动态 券商 行业动态 - 5月14日，科技部等七部门联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策举措》，着力构建同科技创新相适应的科技金融体制，加强对国家重大科技任务和科技型中小企业的金融支持 [35] - 5月16日，中国证监会发布《关于修改＜上市公司重大资产重组管理办法＞的决定》，建立重组股份对价分期支付机制，新设重组简易审核程序，提高监管包容度，并鼓励私募基金参与上市公司并购重组 [35] 公司公告 - 5月17日，东北证券发布关于公司高级管理人员离任的公告，王晓丹先生因达到法定退休年龄，申请辞去公司副总裁职务 [34] - 5月16日，财达证券发布公告称公司于5月15日召开第四届董事会第六次会议，审议通过了《关于聘任常务副总经理的议案》，同意聘任胡恒松先生为常务副总经理 [36] - 5月15日，华鑫证券发布公告称公司董事袁涛先生因工作变动原因，提出辞去公司董事会董事职务 [37] - 5月13日，招商证券发布公告披露公司副总裁离任的信息，张浩川先生因个人原因提出辞职 [38] - 5月17日，南京证券发布公告披露公司于5月16日收到上交所出具的《关于受理南京证券股份有限公司沪市主板上市公司发行证券申请的通知》，上交所决定予以受理并依法进行审核 [38]

市场表现 - A股早盘三大指数小幅下跌 沪指跌009%至336444点 深证成指跌036%至1014278点 创业板指跌053%至202866点 成交额分别为沪市2848亿元 深市4227亿元 创业板1891亿元 [1] - 板块分化明显 港口 ST板块 并购重组 可控核聚变涨幅居前 PEEK材料 人形机器人 化学制药 合成生物跌幅居前 [1] - 个股涨多跌少 全市场2900只个股上涨 并购重组及ST股集体大涨 港口航运股走强 可控核聚变概念股维持强势 机器人概念股调整 [2] 机构观点 - 中信证券指出公募新规落地后 主动型公募将更聚焦核心资产定价 策略范式可能出现整体性调整 [3] - 长安基金认为A股估值处于底部区域 政策发力将改善市场预期 促进全球资金再布局 [3] - 中国银河建议关注三大方向 红利板块的防御属性 科技产业趋势催化机会 大消费板块政策支持带来的修复行情 [3] 宏观经济 - 4月份国民经济稳定增长 规模以上工业增加值同比增长61% 服务业生产指数同比增长60% 社会消费品零售总额同比增长51% [4] - 1至4月固定资产投资同比增长40% 社会消费品零售总额达161845亿元 同比增长47% 货物进出口总额同比增长24% [4] 行业动态 - 小米宣布将于5月22日发布SUV车型YU7 自研手机SoC芯片玄戒O1及旗舰手机15SPro [5] - 证监会副主席李明表示将出台深化科创板 创业板改革政策措施 为企业创新成长提供制度支撑 [6]