禾赛科技上市与行业地位 - 禾赛科技于9月16日在香港交易所完成双重上市，收报234港元，市值358亿港元，IPO募资41.60亿港元（约5.35亿美元），公开发售获168.65倍超额认购 [6] - 禾赛科技是全球激光雷达行业首家完成"美股+H股"双重上市的企业 [6] - 禾赛科技以33%的全球收入份额位居第一，速腾聚创以26%紧随其后 [11] 行业竞争格局 - 中国激光雷达品牌占全球95%的份额，禾赛科技、速腾聚创、华为、图达通被称为"四巨头" [7] - 2024年国内乘用车市场激光雷达供应商份额：速腾聚创33.6%、华为27.4%、禾赛科技25.6%、图达通13.4%，总份额达99.9% [9] - 海外企业如Velodyne被收购、Quanergy退市、Luminar亏损，失去竞争力 [15][16] 财务表现与盈利状况 - 禾赛科技2025年Q1亏损1750万元，Q2扭亏实现净利润4410万元 [13] - 速腾聚创2025年上半年亏损1.5亿元，同比减亏44.5% [15] - 图达通2022年至2024年前9个月累计营收3.1亿美元，累计净亏损5.4亿美元 [15] 市场需求与价格趋势 - 2025年上半年国内激光雷达装机量达100.2万颗，同比增长71%，全年有望冲击250万颗 [19] - 激光雷达均价从2022年8000-10000元跌至2025年2000-3000元 [7][20] - 单车配备激光雷达数量增加，例如问界M9从1颗提升到4颗，L4级Robotaxi单车用量通常在4颗以上 [19] 技术路线与成本结构 - 激光雷达成本结构中，激光器和探测器等核心器件占比40%-50%，多依赖进口 [20] - 半固态激光雷达成为ADAS量产方案主流，技术路线趋同导致产品差异化不足 [21] - 速腾聚创激光雷达价格从2023年约3000元降至2024年约2300元，降幅超20%；禾赛科技产品价格从约2500元降至约2000元 [21] 机器人市场拓展 - 禾赛科技2025年上半年机器人激光雷达出货9.83万颗，同比增长7倍，占总出货量17.9% [23] - 速腾聚创机器人业务收入占比达28.2% [23] - 机器人激光雷达平均单价从2024年同期8700元降至2025年上半年4800元，降幅约45%，但仍高于汽车激光雷达 [26] - 速腾聚创整体毛利率从2024年同期13.6%提升至2025年上半年25.9%，得益于机器人等高价值业务增长 [26] 商业模式转型 - 机器人市场客户高度分散，需求碎片化，激光雷达企业从硬件供应商向解决方案提供商转型 [27] - 头部厂商可用一套硬件平台配不同软件服务各种细分场景，降低成本并满足个性化需求 [27] - 全球汽车产量约9000万辆/年，市场天花板可见；机器人应用场景无限且高速增长 [27]

禾赛科技上市与行业地位 - 禾赛科技于9月16日完成港股上市，成为激光雷达行业首家“美股+H股”双重上市企业，上市首日收报234港元，市值达358亿港元 [1] - 禾赛科技IPO募资总额为41.60亿港元（约5.35亿美元），基石投资者认购1.48亿美元，公开发售获168.65倍超额认购 [1] - 公司在2021-2024年连续四年蝉联全球激光雷达收入第一，在L4自动驾驶市场占据61%的份额 [7] 行业竞争格局与市场份额 - 中国激光雷达品牌占据全球95%的市场份额，禾赛科技、速腾聚创、华为、图达通被称为行业“四巨头” [2] - 2024年国内乘用车激光雷达市场，速腾聚创、华为、禾赛科技、图达通的市场份额分别为33.6%、27.4%、25.6%和13.4%，合计达99.9% [3] - 2025年上半年，禾赛科技国内市场份额回升至42%，重夺榜首，速腾聚创份额降至27.4%退居第三 [4] 企业财务表现与盈利状况 - 禾赛科技是“四巨头”中唯一公开实现盈利的企业，但其盈利之路不平坦，2025年第一季度亏损1750万元，第二季度扭亏实现净利润4410万元 [7] - 速腾聚创2025年上半年亏损1.5亿元，但同比减亏44.5% [9] - 图达通财务状况堪忧，2022年至2024年前9个月累计营收3.1亿美元，累计净亏损高达5.4亿美元，且过度依赖蔚来汽车（贡献九成以上收入） [10] 市场需求与价格趋势 - 2025年上半年国内激光雷达装机量达100.2万颗，同比增长71%，全年有望冲击250万颗 [13] - 激光雷达平均售价从2022年的每台8000-10000元，大幅下跌至2025年的2000-3000元 [15] - 单车配备激光雷达的数量增加，例如新款问界M9从1颗提升到4颗，L4级Robotaxi单车用量通常在4颗以上 [13] 行业面临的挑战 - 激光雷达企业面临“销量上涨、单价下跌”的困境，被上下游挤压，上游核心器件（占成本40%-50%）多依赖进口，下游车企降本诉求强烈 [16] - 技术路线趋同导致产品差异化不足，半固态激光雷达成为主流方案，各家产品性能差异缩小，价格战成为主要竞争手段 [18] - 海外企业如Velodyne被收购，Quanergy退市，Luminar 2024年前三季度净亏损超1亿美元，在中国企业技术与成本优势前失去竞争力 [11] 机器人市场的新机遇 - 禾赛科技与速腾聚创纷纷将机器人市场（割草机器人、配送机器人等）作为新的战略重点，以寻求新的增长点和利润空间 [20] - 机器人激光雷达平均单价虽从2024年同期的8700元降至2025年上半年的4800元，但仍高于汽车激光雷达的2000-3000元，利润空间更佳 [25] - 速腾聚创2025年上半年整体毛利率从13.6%大幅提升至25.9%，得益于机器人等高价值业务的增长 [25] 商业模式转型 - 在机器人市场，激光雷达企业需从单纯硬件供应商向提供硬件调试、算法优化与软件适配的完整解决方案提供商转型 [27] - 机器人市场场景高度碎片化，为激光雷达企业提供了用一套硬件平台搭配不同软件服务各种细分场景的机会 [27] - 全球汽车年产量约9000万辆，市场天花板可见，而机器人市场应用场景几乎无限，正高速增长，为行业带来新的想象空间 [28]

奥迪威公司及行业研究关键要点 公司及行业背景 * 奥迪威是一家成立于1999年的传感器与执行器制造商 业务涵盖汽车 工业控制 家居 消费电子及机器人五大领域[4][9][15] * 公司最初专注于安防声学领域 2002年建立超声波传感器生产线 2003年成功研制雾化换能产品[7] * 公司发展历程经历了替代进口 多领域市场布局 持续研发投入等阶段 目前成立已25周年[7][8] 核心战略与资本运作 * 奥迪威拟发行H股并在香港联合交易所挂牌上市 旨在加速海外市场拓展并拓宽境外融资渠道[2][5] * 公司积极参与行业标准制定 深度参与制定超声软组织手术设备换能器团体标准[5] * 公司与华南理工大学联合设立创新实验室 进一步推动产学研融合[2][5] * 公司入围2024年广州人工智能创新发展榜单[5] 产品研发与创新进展 * 推出专为割草机器人打造的超声波测距避障方案 搭载高清高精度超声波传感器 融合地形梯度识别算法与回波特征解析技术[2][6] * 推出适配各种智能触控应用场景的新型家电敲击开关[2][6] * 推出两款无线创新产品：无线微型家电射流风扇（为智能笔记本和手机提供高可靠主动散热）和无铅触觉反馈执行器（为智能终端屏幕交互带来细腻精准触觉反馈体验）[2][6] * 在消费电子领域开发多层触觉及反馈微执行器 有望替代线性马达和转子马达 应用于笔电 触控屏 手机虚拟按键等领域 预计2026年投产 产能约为3亿件[4][14] 核心技术与应用领域 * **智能汽车领域**：核心技术包括智能方向盘应用的触觉固态按钮方案和多模态行波复用车载超声波传感器 已完成量产验证[2][10] 受益于泊车系统装配率提升 第三方预计到2028年装配率将达到25%左右[10][11] 未来增长点在于与智能汽车战略客户合力推进智能驾驶系统 包括搭载传感器 执行器及相关融合[11] * **智能仪表领域**：主要产品包括超声波智能水表和燃气表 推动了国内外市场渗透率的提升 具有较高的毛利和盈利能力 国内外市场双轮驱动战略成效显著[2][12] * **机器人及家居应用**：过去一年取得快速增长 尤其在扫地机器人 水下机器人和服务机器人领域 是行业领先者 客户包括众多知名品牌[2][13] 提供避障 材质识别 液位监测等技术 并加速电子皮肤技术的人性化应用[2][13] 在精密工业点胶机器人和精密力控机械手方向也取得了突破[13] * **技术原理**：主要产品分为感知层传感器（采用正压电效应和逆压电效应原理 用于检测位置及距离信息）和执行层执行器（采用逆压电效应原理 实现发声报警及雾化功能）[9] 典型产品包括车载超声波传感器和ROV生命探测超声波传感器[9] 财务表现与增长预期 * 公司2020-2024年利润稳步上升 增速达到15%以上[4][15] * 短期增长受益于智能驾驶渗透率提升以及ASP（平均销售价格）的提高[15] * 中期增长看中低端市场配置率提升显著[15] * 长期增长受益于无铅压电新材料技术突破[4][15] 其他重要内容 * 本次会议为华源证券北交所研究团队组织的"北证夜谈"系列会议的一部分 该系列会议重点围绕高端制造 新材料 泛科技和大消费等领域进行深度汇报[3] * 对北交所市场整体发展持乐观态度 认为其政策端持续小步快跑 专精特新指数成分股业绩增速优于科创板和创业板 吸引了更多增量资金 整体估值约60倍相对合理（对比中证2000估值约150倍） 预计将呈现震荡上行趋势[16]

公司业务进展 - 公司已进入英伟达供应链 支持其NVIDIA DRIVE AGX Thor生态系统 为下一代智能驾驶汽车提供先进成像解决方案[1][2] - 传感器数据可直接与英伟达Blackwell GPU的AI算力结合 实现多摄像头图像的实时处理与融合[2] - 英伟达DRIVE AGX Thor开发者套件于2025年8月开放预订 公司作为核心供应商 传感器解决方案已预集成到套件中[2] - 公司与AdaCore、QNX等工具链供应商合作 提供从硬件到软件的全栈支持 降低客户开发门槛[2] 财务表现 - 2024年实现营业收入257.31亿元 同比增长22.41% 归母净利润33.23亿元 同比增长498.11%[2] - 2025年上半年营业收入139.56亿元 同比增长15.42% 创中期历史新高 归母净利润20.28亿元 同比增长48.34%[4] - 2025年二季度归母净利润创历史新高 连续8个季度实现高速增长[4][5] - 境外市场营业收入209.61亿元 同比增长14.35% 占营业收入比例超81%[2] 业务结构 - 半导体设计业务贡献营收115.72亿元 占比83.01% 同比增长11.08%[5] - 图像传感器解决方案业务收入103.46亿元 占主营业务收入74.21% 同比增长11.10%[6] - 半导体代理销售业务收入23.14亿元 同比增长41.73%[5] - 图像传感器来源于汽车领域营收37.89亿元 同比增长30.04%[6] - 物联网图像传感器收入11.73亿元 同比增长249.42%[6] - 智能手机领域图像传感器收入39.2亿元[6] 研发投入 - 2024年研发费用26.22亿元 2021-2024年研发费用分别为21.1亿元、24.96亿元、22.34亿元、26.22亿元[6] - 2025年上半年研发费用13.65亿元 同比增长8.7%[6] 战略发展 - 公司由韦尔股份更名而来 旨在更全面体现产业布局和实际情况[4] - 正在冲击港股IPO 已向港交所递表并刊登发行上市申请资料[3] - 作为全球前十大无晶圆厂半导体公司之一 大多数收入来自国际市场[2][4]

公司业务定位 - 公司是全球智能控制解决方案的领军企业 以"四电一网"技术矩阵构建完整技术生态闭环 覆盖硬件开发到云端服务 [4] - 公司构建全球化生产基地网络 覆盖亚洲、欧洲、美洲 在工具和家电行业智能控制解决方案中占据领先地位 [4] - 公司在数字能源和智能汽车以及机器人领域成为创新引领者 [4] 财务表现 - 2024年公司实现营业收入105.01亿元 同比增长16.78% 实现归母净利润6.71亿元 同比增长30.25% [5] - 2025年上半年公司实现营业收入55.02亿元 同比增长9.70% 实现归母净利润3.30亿元 同比减少15.11% [5] 智能汽车业务 - 2025年上半年智能汽车业务实现收入2.60亿元 同比增长86.03% [6] - 公司围绕电动化与高阶智驾构建产品矩阵 包括激光雷达电机和充电桩 [6] - 激光雷达电机已实现规模化放量 在核心客户中份额稳定 [6] - 公司以液冷超充技术为核心 搭建覆盖交直流充电桩的全场景产品矩阵 [6] 机器人业务 - 2025年上半年机器人业务销售收入2.77亿元 同比增长22.72% [8] - 公司提供机器人部件和整机产品 部件包括控制器、电机、电源等 覆盖工业、家用、商用领域 [7] - 商用炒菜机器人在"首届中国炒菜机器人大赛"中荣获一等奖 有望持续放量并抢占市场份额 [7] - 公司自2007年布局空心杯电机技术 产品性能达行业第一梯队 在人形机器人领域已实现头部客户批量供货 [7][8]

公司业务进展 - 获得某全球汽车品牌ADAS摄像感知系统11颗每辆车和AK2雷达系统12颗每辆车产品定点 预计2026年4月开始量产 生命周期5年 预估总营业额24.77亿元 [1] - 定点信非正式订单 具体销售收入以实际订单为准 预计不会对本年度业绩产生影响 [1] - 专注于汽车智能驾驶感知系统研发设计制造销售 主要产品包括车载摄像系统 车载视频行驶记录系统和超声波雷达系统 [1] - 已进入国内外车企供应链 2025年上半年前五大客户营收占比70% 新能源业务占比50% [1] - 在手订单充沛 合计在手定点金额达200-300亿元 [3] - 积极布局机器人领域 与上海智元合作开发Genie02超声波传感器项目 与英伟达达成芯片战略合作开发机器人大脑控制系统 目前产品处于研发阶段未形成收入 [3] 财务表现 - 2025年上半年实现营业收入8.05亿元 同比增长35.79% [3] - 2025年上半年净利润4686.13万元 同比增长2.54% [3] 行业发展趋势 - 汽车智能驾驶渗透率快速提升 智能感知设备及系统行业迎来巨大增量 [2] - 单车感知设备数量显著增加 超声波感知从单车2颗到12颗 视觉感知从1颗到12颗 毫米波雷达从1颗到6颗 [2] - 单车感知系统价格从原来每辆车1000元以下提升到3000-4000元 加上域控价值量更高 [2] - 智能驾驶与机器人存在技术同源效应 机器人赛道处于爆发前夜 被视为与智能驾驶同等重要的战略级赛道 [3]

产品升级 - 2026款海豹07DM-i推出4个配置版本 官方指导价格14.98万至18.68万元[2] - 纯电续航里程大幅提升至135km和230km两种版本 较旧款70km和125km几乎翻倍 其中230km版本为同级最长[2] - 首次搭载激光雷达 高配车型提供天神之眼B辅助驾驶激光版（DiPilot 300）支持城市领航辅助等功能 成为18万级唯一搭载该系统的车型[4] - 新增云辇-C智能阻尼车身控制系统 TSC高速爆胎稳定控制系统及云海灰外观配色[5] 技术性能 - 搭载第五代DM技术 配备1.5T/1.5L发动机 NEDC工况百公里亏电油耗低至3.2L 满油满电综合续航1585km[3] - 支持最大69kW充电功率直流快充 从30%充至80%仅需20分钟[3] - 超70%用户日常通勤以市内为主 新车超长纯电续航可满足每周通勤需求 亏电状态下每公里成本不到两毛钱[2] 行业趋势 - 混动车型开启纯电续航里程比拼 极氪9X达380公里 昊铂HL增程版350公里 智己LS6增程版高达450公里[3] - 比亚迪顺应趋势提升插混车型纯电续航 方程豹钛7提供135km和200km版本 未来全系插混车型续航将升级至200km以上[3] 销售表现 - 海洋网1-8月累计销量超139万辆 同比增长30.8% 占比亚迪总销量286.4万辆的49%[5] - 海洋网产品定位偏低 主力车型海鸥/海豚价格约10万元 海豹07DM-i作为中型轿车承担品牌冲高使命[5] 公司战略 - 未采取大幅降价策略 通过提升纯电续航和智能化表现实现品牌向上[5] - 新款海豹07DM-i升级项目将应用于海洋网所有车型 旨在提升比亚迪盈利能力[5] - 公司1-8月销量286.39万辆同比增长23% 但增速放缓 上半年毛利率18%同比微跌且低于新势力品牌[6]

产品发布 - 别克高端新能源子品牌"至境"首款车型至境L7于9月15日首次公开亮相 将于9月28日开启预售[1] - 新车定位30万级中大型增程式轿车 基于逍遥超级融合架构打造[1] 技术规格 - 车身尺寸5032mm/1952mm/1500mm 轴距3000mm 整备质量2105-2140kg 尺寸超越现款别克君越[3] - 采用1.5T增程器最大功率115kW 后置永磁同步电机组合 0-100km/h加速5.9秒 最高车速200km/h[3] - 搭载40.2kWh奥特能电池 CLTC纯电续航302km 综合续航里程1402km[3] 电池技术 - 采用宁德时代供应的6CLFP超快充电池 支持全域900V高压平台[3] - 峰值充电功率640kW 充电10分钟可增加350公里续航[3] 智能化配置 - 搭载Momenta R6飞轮大模型 国内首个量产落地的端到端强化学习智驾模型[3] - 提供"无断点"城市NOA和"不停车一键泊入"功能[3] - 座舱搭载高通SA8775P芯片及50英寸AR-HUD 构建8屏数字空间[3]

产品更新与定价策略 - 公司正式推出唐DM-i智驾版175km纯电续航版本 包含三款配置 官方指导价17.98万元至19.98万元[1] - 对现有产品线进行价格调整 115km尊贵型指导价下调1万元至16.98万元[1] - 推出限时置换政策 10月底前提供1万元厂商置换补贴 置换购车用户入门价格可低至15.98万元[1] 市场表现与里程碑 - 比亚迪唐系列车型累计销量正式突破80万台 成为首个达成此销量高度的中国品牌中大型SUV[1] 产品性能与配置升级 - 新车型亏电状态下百公里油耗为4.7升 满油满电综合续航里程达1240公里[1] - 新增银砂黑车色及黑化轮毂运动套件 内饰增加红色选项[1] - 配备6.9升车载冷暖冰箱 支持制冷制热及延时断电功能[2] - 采用后五连杆独立悬架 标配云辇-C智能阻尼车身控制系统及TBC高速爆胎稳行系统[2] 智能化技术配置 - 搭载"天神之眼"高阶智能驾驶辅助系统 支持高快领航功能[2] - 配备DiLink系统及15.6英寸自适应旋转悬浮Pad作为交互核心[2]

产品发布与定价 - 2026款岚图梦想家正式上市，发布鲲鹏和乾崑两大智能化系列、五大配置版型，提供PHEV和EV两种动力模式，售价区间为32.99万至43.99万元 [1] - 新车提供至高价值6.8万元的上市权益，包括现金抵扣、用车无忧、服务无忧、金融权益和置换权益等 [2] 市场表现与定位 - 岚图梦想家自上市以来多月蝉联新能源MPV品类冠军，获得超13万名用户认可，并助力公司3至7月连续5个月销量站稳万辆关卡 [2] - 岚图梦想家单车均价突破39万元，夯实了公司品牌高度，被视作高端新能源MPV市场的现象级标杆，对结束中国高端用户对进口MPV的依赖起到关键作用 [2][3] 核心技术亮点 - 新车首搭岚海智能超混系统，具备快补能、长续航、低能耗三位一体优势 [5] - 搭载62.5度大电池，CLTC纯电续航达350km，配合800V高压架构和5C超充技术，可实现20%至80%电量充电仅需12分钟，极端天气下也可控制在13分钟以内 [6] - 混动发动机拥有490kW强劲爆发力，零百加速5.9秒，最高车速203km/h，CLTC亏电油耗仅为5.26L/100km [6] 智能化与驾控体验 - 全球首搭华为ADS 4与鸿蒙座舱5的MPV，乾崑版华为ADS 4依托192线激光雷达等硬件可实现全场景智驾，鸿蒙座舱5提升了车内交互流畅度 [8] - 搭载智能后轮转向技术，双向10度转向角使5.3米车身拥有紧凑型轿车转弯半径，并首创蟹行模式，前双叉臂后五连杆悬架等组合提升复杂路况稳定性 [8] - 麋鹿测试成绩达78km/h，百公里制动距离为35.79米 [8] 豪华配置与舒适性 - 外观延续鲲鹏展翅设计，新增金銮红双拼车色，内饰以天地入怀为理念，采用全新斑马木纹饰板等元素，提供紫米、玄青两种新内饰配色 [10] - 5.3米车长、近2米车宽、超1.3米车内高度带来7平方米座舱空间，全车座椅升级吸风式通风等功能，二排搭载AI零重力按摩舱 [10] - 配备二排电动隐私帘、静音电吸门、AR感应后备箱门、13升双开门冷暖智能冰箱及17.3英寸后排娱乐屏等豪华配置 [10]