报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，美国6月“小非农”数据不佳，市场定价美联储9月前降息，美元指数震荡上涨，美股创新高，黄金、原油与铜价齐涨；国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，A股缩量回调，市场风偏回落 [2][3] - 各品种走势分化，贵金属受就业数据疲软推升降息预期提振；铜因矿端扰动加剧和宏观因素突破上行；铝受宏观基本面共振偏好；氧化铝因消息偏暖加低库存延续偏强；锌受宏观驱动但基本面弱预期抑制空间；铅受伦铅带动震荡偏强；锡多空交织高位窄幅震荡；工业硅因新政引导落后产能退出大幅反弹；碳酸锂受政策扰动上行；镍暂无明确驱动震荡；原油多空交织震荡；螺卷受市场情绪推动延续反弹；铁矿受政策预期提振震荡偏强；豆菜粕或震荡运行；棕榈油或震荡偏强 [4][6][8][11][14][16][18][21][22][23][26][28] 各品种总结 宏观 - 海外特朗普宣布与越南达成贸易协议，越南对美“完全开放市场”，美对越商品征20%关税、转运商品征40%关税；美国6月“小非农”录得 -3.3万人，创2023年3月以来最大降幅，市场几乎定价美联储9月前降息，美元指数结束9连跌，美股创新高 [2] - 国内市场对“反内卷”政策反映积极，长期产能过剩的内需品种反弹，本轮政策倾向调整中下游产业结构，缓解过度竞争与无效内卷；A股缩量回调，两市成交额回落至1.4万亿，红利板块相对抗跌，市场风偏回落 [3] 贵金属 - 周三国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.56%报3368.7美元/盎司，COMEX白银期货涨1.08%报36.79美元/盎司，因就业数据疲软推升降息预期 [4] 铜 - 周三沪铜主力延续上行，伦铜突破1万美金，国内近月B结构小幅收窄，电解铜现货市场成交转淡，下游畏高观望，内贸铜升水降至120元/吨，LME库存回升至9.3万吨 [6] - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万个，为两年以来最弱值，或为美联储重启降息提供证据，6月非农数据提前至本周四公布，市场预期新增10万人；五矿资源和Hudbay Minerals在秘鲁运营的矿山面临道路封锁，精矿运输中断 [6] - 预计铜价短期将保持上行 [7] 铝 - 周三沪铝主力收20635元/吨，涨0.36%，伦铝收2624.5美元/吨，涨0.48% [8] - 美国6月ADP就业人数意外减少，市场预期美联储更早降息，金属普涨；沪铝仓单库存继续小幅下降，预计对盘面月差形成提振，带动单边价格 [8] 氧化铝 - 周三氧化铝期货主力合约收3071元/吨，涨4.42%，现货氧化铝全国均价3121元/吨持平，贴水48元/吨，澳洲氧化铝F0B价格358美元/吨，跌5美元/吨，理论进口窗口关闭 [9][10] - 氧化铝仓单库存低位，中央财经委员会第六次会议释放治理低价无序竞争信号，多头氛围聚集，预计氧化铝保持偏强 [10] 锌 - 周三沪锌主力ZN2508合约日内窄幅震荡，夜间震荡偏强，伦锌收涨，现货市场成交一般，升水继续抬升，下游观望 [11] - 美越达成贸易协议提振市场情绪，锌价跟随有色板块收涨，但基本面偏弱，6月精炼锌产量略不及预期，7月环比增加，下游消费淡季，累库逐步兑现，短期锌价受宏观驱动但上方空间收抑 [11] 铅 - 周三沪铅主力PB2508合约日内窄幅震荡，夜间重心上移，伦铅收涨，现货市场成交无明显改善 [12] - 美元低位徘徊，伦铅突破2050美元/吨一线阻力，沪铅跟随收涨，当前铅蓄电池企业消费暂未改善，炼厂复产供应有回升预期，预计沪铅跟随震荡偏强，上方关注17500附近阻力 [13] 锡 - 周三沪锡主力SN2508合约日内横盘震荡，夜间窄幅震荡，伦锡探底回升，现货市场成交情况一般 [14] - 美越贸易协议达成和“小非农”爆冷强化美联储降息预期，美元维持低位，宏观利好锡价，但消费疲软，下游高价采买不足，炼厂检修复产，7月精炼锡供应环比回升，累库逐步兑现，锡价多空交织高位窄幅震荡 [14] 工业硅 - 周三工业硅主力合约低位震荡，华东通氧553现货对2508合约升水440元/吨，交割套利空间负值扩大，7月2日广期所仓单库存降至51916手 [16] - 新疆地区开工率维持7成，川滇地区丰水期开工率小幅反弹但增量有限，需求端整体疲软，中央财经委会议政策提振市场情绪，预计期价短期反弹 [17] 碳酸锂 - 周三碳酸锂期价偏强运行，现货价格小幅上涨，SMM电碳和工碳价格均上涨350元/吨，原材料价格有所上涨 [18] - 中央财经委员会第六次会议涉及治理企业无序竞争和推动落后产能退出，产业上合资企业生产上限突破，7月储能订单热度略超预期，正极排产环比上升，市场空头避险情绪高涨，短期政策扰动为主线，锂价预期强势 [18][19] 镍 - 周三镍价震荡偏强运行，SMM1镍报价122050元/吨，+600元/吨，金川镍报123300元/吨，+550元/吨，电积镍报120900元/吨，+650元/吨，SMM库存合计3.78万吨，较上期 -380吨 [20] - 小非农数据表现不佳，劳动力市场韧性或面临挑战，印尼镍矿价格小幅走弱，菲律镍矿维持高位，不锈钢进入消费淡季，需求端难驱动镍铁价格修正，部分镍铁厂转向高冰镍产线，纯镍产量收缩后库存持续走弱，消费端无明显改善，短期镍价震荡 [21] 原油 - 周三原油震荡运行，沪油夜盘收509元/桶，涨跌幅约 +2.11%，布伦特原油收69.15美元/桶，WTI原油活跃合约收66.04美元/桶，布油 - WTI跨市价差约3.11美元/桶 [22] - 美国API和EIA原油库存增加，地缘方面伊朗举行纪念活动，欧佩克+本周会议决定8月产量计划，市场预期维持增产，沙特加大出口，基本面偏空，地缘风险有不确定性，短期原油震荡观望 [22] 螺卷 - 周三钢材期货延续反弹走势，现货市场成交12.45万吨，唐山钢坯价格2930（+30）元/吨，上海螺纹报价3150（+30）元/吨，上海热卷3220（+20）元/吨 [23] - 27城出台34条楼市松绑政策，国家发改委安排超3000亿元支持“两重”建设项目，中央财经会议后市场聚焦淘汰落后产能，供应侧情绪升温，进入高温期需求预计偏弱，关注产量数据，预计短线钢价震荡偏强 [23] 铁矿 - 周三铁矿期货震荡调整，港口现货成交106万吨，日照港PB粉报价713（+12）元/吨，超特粉603（+10）元/吨 [24] - 唐山地区持续限产管控，预计铁水产量回落，本周港口库存小幅回落但发运绝对量处于近三年同期最高水平，政策预期提振市场情绪，预计铁矿震荡偏强，关注钢材减产情况 [25] 豆菜粕 - 周三，豆粕09合约跌17收于2944元/吨，华南豆粕现货跌20收于2810元/吨，菜粕09合约跌8收于2578元/吨，广西菜粕现货跌20收于2450元/吨，CBOT美豆11月合约涨20.25收于1047.75美分/蒲式耳 [26] - USDA出口销售报告前瞻显示美豆出口销售料净增30 - 100万吨，印度大豆种植面积预计减少约5%，美豆产区降水预报增多，美国参议院通关的大而美法案或支撑美豆油走强带动美豆收涨，豆粕加速累库，现货供应宽松，短期连粕或震荡运行 [26][27] 棕榈油 - 周三，棕榈油09合约涨104收于8440元/吨，豆油09合约涨46收于8018元/吨，菜油09合约涨142收于9619元/吨，BMD马棕油主连涨93收于4063林吉特/吨，CBOT美豆油主连涨1.42收于55.07美分/磅 [28] - 印度6月棕榈油进口量环比激增61%，达到95.3万吨，为11个月来最高水平，美豆油受税收法案提振走强支撑国内油脂板块，美国6月ADP就业数据超预期下降，降息预期增加，短期棕榈油或震荡偏强运行 [28][29] 各品种交易及产业数据 金属主要品种昨日交易数据 - 展示了SHFE铜、LME铜、SHFE铝等多个合约的收盘价、涨跌、涨跌幅、总成交量、总持仓量及价格单位等信息 [30] 产业数据透视 - 呈现了铜、镍、锌、铅、铝、氧化铝、锡、黄金、白银、螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤、碳酸锂、工业硅、豆粕等品种的产业数据，包括主力合约价格、仓单、库存、升贴水、现货报价、基差、价差等的变化情况 [31][34][36]

美国就业市场 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人 为2023年3月以来首次负增长 远低于预期的增长9.8万人 5月数据向下修正后仅增加2.9万人 [1] - 服务业就业在6月份减少6.6万个岗位 遭遇自疫情以来的最大降幅 美国就业前景不容乐观 [1] 美联储政策预期 - 瑞银和花旗报告指出 如果6月就业数据表现异常疲软 美联储最早可能在7月采取降息行动 [1] - ADP数据发布后 芝加哥商品交易所美联储观察显示7月降息概率从20%升至23% 美国联邦基金期货显示7月降息概率从20%提高至27.4% [1] - 交易员加大对美联储2025年底前至少降息两次的押注 [1] - 美联储主席鲍威尔表示通胀和就业形势可能意味着美联储可能会提前降息 美联储官员鸽派发言支撑市场降息预期 [2] 黄金市场表现 - 降息预期升温支撑金价走强 黄金基金ETF(518800)盘中反弹 资金连续10日净流入额超7.8亿元 [1] - 特朗普推动的"大而美"法案获参议院程序性投票通过 未来10年或使美国国债增加约3.8万亿美元 市场对美国财政赤字担忧加剧 利好黄金价格中期上涨 [2] - 黄金基金ETF(518800)紧密跟踪金价走势 采用T+0交易机制 投资金交所现货合约 较实物黄金更具流动性和便捷性 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价短期偏强，美国“232”调查未落地、LME 仓单问题未解决前下方有支撑，主力参考 80000 - 82000 [1] - 氧化铝短期价格震荡偏弱，建议中期逢高布局空单，主力合约参考区间 2750 - 3150；铝价短期高位宽幅震荡，主力参考 20000 - 20800 [4] - 铝合金盘面偏弱震荡为主，主力参考 19200 - 20000 [5] - 锌价短期反弹，中长期以逢高空思路对待，主力参考 21500 - 23000 [8] - 镍价短期区间调整为主，主力参考 116000 - 124000 [10] - 不锈钢短期在宏观支撑下震荡为主，主力参考 12500 - 13000 [12] - 锡价短期偏强震荡，后续考虑需求预期悲观，以逢高空思路为主 [15] - 碳酸锂短期区间震荡，先观察 6.5 万附近表现 [17] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 价格及基差：SMM 1电解铜等价格上涨，精废价差涨幅 11.18%，进口盈亏改善 [1] - 基本面数据：6 月电解铜产量微降 0.30%，5 月进口量增 1.23%，部分库存有变化 [1] - 驱动因素：宏观上美元指数走弱、美国补库等支撑铜价；基本面供应原料偏紧、抢出口需求延续、库存偏低 [1] 铝 - 价格及价差：SMM A00 铝等价格有变动，月间价差部分有涨跌 [4] - 基本面数据：5 月氧化铝、电解铝产量下降，进口量有变化，开工率多数下滑，库存有增减 [4] - 驱动因素：氧化铝受几内亚矿端消息扰动，但现货供应充足；铝受宏观降息预期及国内政策刺激，供应产能稳定，需求端部分疲软 [4] 铝合金 - 价格及价差：铝合金价格持平，月间价差有变动 [5] - 基本面数据：5 月再生铝合金锭产量降 100%，原生降 0.38%，进出口量有变化，开工率多数下滑，库存有增减 [5] - 驱动因素：供应废铝货源趋紧，需求受传统淡季压制 [5] 锌 - 价格及价差：SMM 0锌锭价格微涨，进口盈亏改善，月间价差部分有变动 [8] - 基本面数据：6 月精炼锌产量增 6.50%，5 月进出口量有变化，开工率多数下滑，库存有增减 [8] - 驱动因素：矿端供应宽松，需求端边际走弱，库存去化提供支撑 [8] 镍 - 价格及基差：SMM 1电解镍等价格上涨，部分升贴水有变动，成本有降有升 [10] - 基本面数据：中国精炼镍产量降 10.04%，进口量增 116.90%，库存有增减 [10] - 驱动因素：宏观政策提振市场情绪，产业上镍矿供应缓解，镍铁价格弱，需求疲软，库存施压 [10] 不锈钢 - 价格及基差：304/2B 价格有变动，期现价差缩小 [12] - 基本面数据：中国、印尼 300 系不锈钢粗钢产量有变化，进出口量有变动，库存有增减 [12] - 驱动因素：宏观情绪提振，镍矿供应缓解，镍铁价格弱，供应过剩，需求疲软，库存去化慢 [12] 锡 - 现货价格及基差：SMM 1锡等价格上涨，LME 0 - 3 升贴水大幅下降 [15] - 基本面数据：5 月锡矿进口、精炼锡进出口量增加，产量、开工率有变化，库存有增减 [15] - 驱动因素：供应锡矿紧张，需求光伏、电子消费淡季，后续需求预期偏弱 [15] 碳酸锂 - 价格及基差：SMM 电池级碳酸锂等价格有变动，月间价差有变化 [17] - 基本面数据：6 月碳酸锂产量、产能增加，需求、进出口量有变化，库存有增减 [17] - 驱动因素：宏观政策提振市场预期，供应充足，需求偏稳，库存高位垒库 [17]

美东时间7月2日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.02%； 标普500指数涨0.47%，创历史新高； 纳指涨0.94%，创收盘历史新高 。 当地时间7月2日，美国公布6月ADP报告（由美国自动数据处理公司发布的就业数据报告，通常被视为 非农就业数据的先行指标，被称为"小非农"）。私营部门就业人数6月减少3.3万人，创2023年3月以来 最大降幅，而预估为增加9.8万人。 | 新版 成分 | 资讯 | 相关基金 | | --- | --- | --- | | 名称 | 现价 | 涨跌幅 ◆ | | 特斯拉(TESLA) | 315.650 | 4.97% | | TSLA.O | | | | 英伟达(NVIDIA) | 157.250 | 2.58% | | NVDA.O | | | | 苹果(APPLE) | 212.440 | 2.22% | | AAPL.O | | | | 谷歌(ALPHABET)· | 179.760 | 1.61% | | GOOG.O | | | | 微软(MICROSOFT | 491.090 | -0.20% | | MSFT.O | | | | 亚马逊(AMAZON) | ...

金融衍生品： 金融期货： 股指期货、国债期货 贵金属： 黄金、白银 集运欧线 广发早知道-汇总版 广发期货研究所 电 话：020-88830760 E-Mail：zhaoliang@gf.com.cn 目录： 商品期货： 有色金属： 铜、氧化铝、铝、铝合金、锌、锡、镍、不锈钢、碳酸锂 黑色金属： 钢材、铁矿石、焦煤、焦炭 农产品： 油脂、粕类、玉米、生猪、白糖、棉花、鸡蛋、花生、红枣、苹果 能源化工： 原油、PTA、乙二醇、苯乙烯、短纤、尿素、瓶片、烧碱、PVC、LLDPE、 PP 特殊商品： 橡胶、玻璃纯碱、工业硅、多晶硅 2025 年 7 月 3 日星期四 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1292 号 组长联系信息： 张晓珍（投资咨询资格：Z0003135） 电话：020- 88818009 邮箱：zhangxiaozhen@gf.com.cn 刘珂（投资咨询资格：Z0016336） 电话：020-88818026 邮箱：qhliuke@gf.com.cn 叶倩宁（投资咨询资格：Z0016628） 电话：020- 88818017 邮箱：yeqianning@gf.com.cn 周敏波（投资咨询资 ...

美国就业与货币政策 - 美国6月ADP就业人数意外减少3.3万人，为2023年3月以来首次负增长，远低于预期的增长9.8万人[1] - 服务业就业6月减少6.6万个岗位，创疫情以来最大降幅[1] - 市场已完全消化美联储9月降息预期[1] 中国资本市场政策 - 证监会强调优化股债融资、并购重组机制，促进要素高效集聚[4][5] - 深入推进"两创板"改革作为新一轮资本市场改革抓手[6] - 央行要求10万元以上现金贵金属交易需履行反洗钱义务，但刷卡消费不受影响[1] 重点商品市场 集运欧线 - EC08合约收涨1.67%至1883.5点，马士基第29周报价持平于2900美元/大柜[2][29] - 7-8月周均运力投放维持29万TEU，关注8月船司提涨函[29] 铜市场 - 精矿加工费低位叠加低铜价考验冶炼产量，电力/汽车需求稳定，家电增速放缓[2][18] - 国内5月铜材产量同比增长11.2%，精铜制杆开工率回升至82.3%[18] 贵金属 - 美国就业数据疲软强化降息预期，美元走弱支撑金银反弹[3][17] - 黄金长期驱动仍存但高位上行迟疑，关注7月关税政策节点[17] 宏观经济数据 - 国家发改委已下达8000亿元"两重"建设项目清单，其中第三批超3000亿元[7] - 6月制造业PMI回升至50.5%，财新PMI重回荣枯线上方[9] 商品期货动态 能源化工 - 美国原油库存增加68万桶，汽油库存增192万桶，馏分油库存降345.8万桶[10] - 甲醇沿海库存74.09万吨，环比降0.47%，装置开工率78.1%[13] 黑色金属 - 铁水产量高位缓慢回落，港口铁矿库存去化加速[24] - 钢材库存延续去化，但南方雨季将抑制建材需求[25] 农产品 - 美豆优良率66%低于预期，国内豆粕累库压力加大[26][27] - 马棕6月1-20日产量环比增2.5%，生物燃料政策支撑油脂需求[28]

美国最新ADP就业数据意外疲软提振市场降息预期，在此背景下，7月2日国际金价再度震荡攀高。 与此同时，长期支撑黄金的因素未改，仍使得机构继续看好年内金价走势。 世界银行经济学家团队发布展望称，贵金属价格在2025至2026年将维持高位运行。黄金上半年已上涨 25%，预计全年涨幅达35%，地缘紧张与央行购金是主要驱动力。即使2026年不确定性缓解，金价仍将 较2015-19年均值高150%。 当天纽约市场成交最活跃的9月白银期货上涨54.5美分，报每盎司36.790美元，涨幅为1.50%。 （文章来源：新华财经） 当天纽约商品交易所黄金期货市场交投最活跃的2025年8月黄金期价收盘上涨18.8美元，收于每盎司 3368.70美元，涨幅为0.56%。 周三晚间公布的数据显示，美国私人企业6月份减少了3.3万个就业岗位，这一数字不仅远远低于市场预 期的9.5万人增长，而且也是自2023年3月以来的最大降幅。这一数据也凸显了美国就业市场的隐忧。 随着市场愈发关注美联储在就业和通胀方面的双重目标，在通胀压力放缓的背景下，市场分析认为，美 国就业市场转弱，无疑将强化对美联储尽早开启降息的押注，这令贵金属市场在短期内获益。 ...

黄金价格走势分析 - 市场对美联储9月降息的预期升温导致美元承压刷新三年新低 支撑黄金价格上涨 [1][2] - 黄金价格连续三个交易日反弹 刷新一周新高 短期表现强势 [1][2] - 技术面显示金价存在进一步反弹迹象 上方压力关注3350和3360美元 突破后可能测试3400美元整数位 [1] 美联储政策与经济数据影响 - 美国总统特朗普要求美联储将利率调整至0.5%-1.75%之间 给美联储施加政策压力 [2] - 美国ADP数据爆冷 创2023年3月以来新低 为周五非农数据提供前瞻指引 [2] - 对美国经济前景的担忧以及经济放缓可能促使美联储提前降息的预期 对美元造成压力 [2][4] 技术指标分析 - 日线图显示黄金从一个月低点触底反弹 连续三个交易日上涨 [4] - 下方支撑关注日线布林带中轨3350美元 其次是3333美元 [4] - 上方压力关注4小时布林带上轨3380美元和3400美元整数位 [4] - 5日均线与MACD指标死叉上拐 KDJ和RSI指标金叉发散 显示短期反弹趋势 [4] 操作建议 - 建议震荡思路对待 下方支撑关注3350和3333美元 [4] - 上方压力关注3380和3400美元 [4] - 美国经济数据疲软和降息预期可能继续支撑金价 [4]

市场表现 - 道琼斯指数微跌0.02%至44,484.42点 标普500指数涨0.47%至6,227.42点 纳斯达克指数涨0.94%至20,393.13点 均刷新历史收盘新高 [1][2] - 大型科技股多数上涨 苹果涨2.22% 英伟达涨2.58% 谷歌涨1.59% 特斯拉涨4.97% 微软跌0.20% 亚马逊跌0.24% Meta跌0.79% [7] - 热门中概股涨跌不一 纳斯达克中国金龙指数微涨0.06% 百度涨0.46% 小鹏汽车涨0.60% 阿里巴巴跌2.86% 京东跌0.70% 拼多多跌1.44% [7] 公司动态 - 甲骨文大涨5% 因与OpenAI扩大合作 将在美国建立更多数据中心 [4] - 特斯拉涨5% Q2交付数据高于市场悲观预测区间 [5] - 耐克涨4% 公司在越南设有代工厂 [6] 经济数据与政策 - 美国6月ADP就业减少3.3万个岗位 为2023年3月以来首次月度下降 远低于预期的增加10万个 [2] - 经济学家预计6月非农就业增长11万人 ADP数据对非农预测准确率有限 [2] - 特朗普宣布美越贸易协议 将对越南进口商品征收20%关税 转口贸易商品面临40%关税 [2] - 特朗普税收与支出法案在参议院以微弱优势通过 已送回众议院 部分共和党议员仍反对 [3]

跟踪美国ADP数据，美联储降息预期攀升，黄金欲上3350？点击观看GMA指标直播分析 相关链接 GMA直播 ...