中国资本市场现状与规模 - A股市场总市值超过110万亿元，拥有5400家上市公司，其营收额超过中国GDP的一半[2] - 沪深300指数成份股中，战略性新兴产业占比达到45%，显示向新向优发展的动力不断集聚[2] - 资本市场规模、结构、质量实现新跃升，市场韧性和抗风险能力明显增强，股市风向标作用更加凸显[3] 监管与制度建设方向 - 将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节手段和机制，以增强市场内在稳定性[4] - 围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资[6] - 将拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道，并稳步发展期货和衍生品市场[6] 上市公司质量与投资者保护 - 在持续狠抓上市公司真实性的基础上，将进一步提升其可投性，完善激励约束机制[5] - 促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，提升投资价值和投资者回报，并活跃并购重组市场以促进资源高效配置[5] - 精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为，持续完善投资者合法权益保护体系[7][8] 对外开放与市场吸引力 - 当前国际投资者资产配置多元化需求增强，中国资产吸引力明显提高[9] - 将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，提升跨境投融资便利服务[9] - 进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新台阶[9] 服务实体经济与新质生产力 - 资本市场在稳就业、稳企业、稳市场、稳预期过程中发挥日益重要的功能[3] - 将更加精准有效地服务新质生产力的发展[6] - 助力培育更多的世界一流企业[5]

A股市场整体规模与结构 - A股市场总市值超过110万亿元 [2] - 5400家上市公司营收额超过中国GDP的一半 [2] - 沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45% [2] 资本市场未来改革与发展方向 - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节手段和机制 [3] - 围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度 [5] - 积极发展多元股权融资，拓展私募股权和创投基金多重退出渠道 [5] - 稳步发展期货和衍生品市场，更好满足企业、居民的风险管理需求 [5] 上市公司质量与投资者回报 - 在狠抓上市公司真实性的基础上，进一步提升其可投性 [4] - 促进上市公司提升治理水平，加强分红回购，提升投资价值和投资者回报 [4] - 活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多世界一流企业 [4] 市场监管与投资者保护 - 精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为 [6] - 持续完善投资者合法权益保护体系，提升投资者获得感 [6] 市场开放与国际化 - 中国资产吸引力明显提高，国际投资者资产配置多元化需求日益增强 [7] - 将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，推动市场、产品、服务、机构双向开放迈上新台阶 [7] - 以提升跨境投融资便利服务为方向 [7]

市场现状与发展动力 - 当前A股市场总市值超过110万亿元，拥有5400家上市公司，其营收额超过GDP的一半[1] - 沪深300成份股中战略性新兴产业占比达到45%，显示市场向新向优发展的动力不断集聚[1] - 资本市场规模、结构、质量实现新跃升，市场韧性和抗风险能力明显增强，股市风向标作用更加凸显[4] 未来监管与制度建设方向 - “十五五”时期将完善中国特色稳市机制建设，丰富跨周期逆周期调节的手段和机制，以增强市场内在稳定性[2] - 将围绕深化投融资综合改革，进一步完善资本市场基础制度，积极发展多元股权融资[5] - 将拓展私募股权和创投基金多重的退出渠道，并稳步发展期货和衍生品市场，以更好满足企业、居民的风险管理需求[5] 上市公司质量与投资者回报 - 在狠抓上市公司真实性的基础上，将进一步提升其可投性，完善激励约束机制以提升治理水平[3] - 将促进上市公司加强分红回购，以提升投资价值和投资者回报[3] - 将活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多世界一流企业[3] 市场监管与投资者保护 - 将精准有力打击财务造假、操纵市场、内幕交易等恶性违法行为[6] - 将持续完善投资者合法权益保护体系，以有效提升投资者获得感[6] 对外开放与市场吸引力 - 当前国际投资者资产配置多元化需求增强，中国资产吸引力明显提高[7] - 将以打造一流市场化、法治化、国际化营商环境为抓手，提升跨境投融资便利服务[7] - 将进一步推动市场、产品、服务、机构方面的双向开放迈上新台阶[7]

引领新质生产力发展 - 产业基础能力和竞争力提升方面，聚焦高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件[8] - 工业母机、高端仪器仪表、重大技术装备被列为重点发展方向[9] - 新产业新赛道培育发展方面，重点布局集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机、低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械等领域[9][10] - 前沿科技攻关方面，重点投入人工智能、量子科技、可控核聚变、生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究、重大疾病防治与创新药研发、深海深地极地探测、深空探索[10][11] - 创新基础能力提升方面，关注重大科技基础设施、区域创新体系及科技基础条件平台建设[11][12] 构建现代化基础设施体系 - 国家综合立体交通网建设涵盖高速铁路主通道、普速铁路网、国家公路网、沿海港口、内河高等级航道、现代化机场体系[14][15] - 新型能源体系建设包括重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程、天然气管网[15] - 现代化水网建设聚焦防洪减灾、重大引调水、供水灌溉[16] - 新型基础设施建设重点为全国一体化算力网、信息通信网络、数据基础设施、低空基础设施[16][17] - 对外开放平台功能提升涉及边境口岸和中欧（亚）班列集结中心[17] 促进城乡融合发展 - 农业农村现代化建设包括高标准农田建设、现代种业发展、动植物疫情疫病防控、农业面源污染治理、农村现代生活条件补短板[18][19] - 城市更新和都市圈建设涵盖地下管网建设改造、宜居安居水平提升、老旧街区厂区改造、都市圈城际通勤效率提升[19] 保障和改善民生 - 社会主义文化繁荣发展涉及党的创新理论研究阐释、文艺精品创作引导扶持、公共文化设施建设、文化遗产保护传承利用、文化和旅游深度融合发展[22][23] - 高质量教育体系建设包括基础教育扩优提质、优质高等教育资源扩容、现代职业教育体系建设、特殊教育补短板[23] - 健康中国建设涵盖公共卫生能力建设、优质医疗服务提升、医疗卫生强基、国家医学中心建设、重点人群医疗服务补短板、中医药传承创新、体育场地设施建设[23][24] - “一老一小”服务优化提升包括养老机构提质增效、社区养老服务提升、医养结合能力提升、普惠托育扩容提质、生育医疗服务提升[24][25] - 社会关爱服务提升涉及困境儿童和留守儿童关爱、退役军人优抚和烈士褒扬、残疾人服务、公益性殡葬服务[25] 推动绿色低碳转型 - 碳达峰碳中和相关工程包括重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、零碳园区和零碳运输走廊建设、循环经济、非二氧化碳温室气体减排、碳达峰碳中和基础能力提升[27][28][29] - 环境质量提升工程涵盖大气污染防治提升、水资源、水环境、水生态统筹治理、土壤污染源头防控和治理、固体废物综合治理、危险废物重点管控、新污染物协同治理[29] - 生态保护修复工程聚焦“三北”工程六期、青藏高原生态屏障区生态保护和修复、长江重点生态区生态保护和修复、南方丘陵山地带生态保护和修复、海岸带生态保护和修复、与野生动植物保护[30][31] 重点领域安全保障 - 重点领域安全保障能力提升涉及粮食储备、油气勘探开发和储备、煤制油气基地[34]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[3] 报告核心观点 - 报告认为，2026年政府工作报告宏观定调积极，财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，并拟发行超长期特别国债1.3万亿元及地方政府专项债券4.4万亿元，有望改善建筑行业资金面，推动企业订单和业绩修复[8] - 报告建议关注三条投资主线：一是受益于重点工程建设的低位建筑央国企；二是地产企稳背景下有望率先走出盈利拐点的消费建材龙头；三是积极布局未来产业与智能建造的转型企业[12] 宏观定调与财政政策 - 2026年经济增长目标设定在4.5%-5%之间，城镇调查失业率目标5.5%左右，居民消费价格涨幅目标2%左右[8] - 财政政策更加积极，今年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，比上年增加2300亿元[8] - 一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元[8] - 拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；拟发行特别国债3000亿元；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元[8] - 货币政策保持适度宽松，将灵活运用降准降息等工具[8] - 截至2026年2月27日，专项债累计新发行8,077亿元，净融资7,461亿元，发行进度达全年18%，同比提升6个百分点[8] 投资与重点建设领域 - 投资将聚焦新质生产力、新型城镇化等重点领域，今年拟安排中央预算内投资7550亿元[8] - 安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设[8] - 报告提示重视西部大开发、高标农田、运河建设等涉及国家安全的重点领域[8] - 经测算，西藏“十五五”期间铁路建设强度或同比提升136%，四川“十五五”期间铁路、高速公路建设强度或同比分别提升25.6%和23%[8] - 投资额1.2万亿元的雅下水电枢纽开工建设[8] - 测算2026-2030年每年高标农田建设空间超2000亿元，江淮运河、平陆运河等6大运河总建设空间约8000亿元[8] 新质生产力与智能建造 - 政府工作报告提出发展智能建造，培育现代化建筑产业链[8] - 培育壮大新兴产业和未来产业，打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业[8] - 建立未来产业投入增长和风险分担机制，培育发展未来能源、量子科技、具身智能、脑机接口、6G等未来产业[8] - 深化拓展“人工智能+”，促进智能终端和智能体推广；实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程；加快发展卫星互联网[9] - 报告观察到板块内多家企业积极跨界拓展新质生产力，例如罗曼股份收购武桐树科技，宏润建设参股镜识科技和矩阵超智，苏州规划拟收购东进航科，志特新材进军AI4S+量子计算领域[9] 出海与“一带一路” - 报告指出，“一带一路”沿线国家年基建支出超1万亿美元，其中东南亚、非洲市场分别达3700亿美元和1500亿美元[9] - 铁路及轨交有望成为重点抓手，测算东南亚、中东、非洲到2030年左右铁路轨交潜在市场空间分别为2.9万亿元、1.9万亿元和1.8万亿元[9] 城市更新 - 政府工作报告提出高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造[9] - 加强城市基础设施生命线安全工程建设，再建设改造地下管线15万公里以上[9] - 报告测算旧改有望拉动直接投资市场规模超1万亿元，消费建材（防水材料、建筑涂料、管材）和重点城市的国资施工企业、管材企业有望受益[9] 新能源与绿色经济 - 绿色燃料首次写入政府工作报告，将培育氢能、绿色燃料等新增长点[9] - 实施非化石能源十年倍增行动，推进非化石能源安全可靠有序替代化石能源[9] - 2025年中国绿氢产能已突破26.5万吨/年；截至2025年底，全国风光氢基能源项目数量共908个[9] - 报告指出布局绿氢、绿醇等绿色燃料的企业有望受益，例如中国能建、中国化学[9][10] 房地产与消费建材 - 2026年1月，重点城市二手房成交面积环比上升16%，同比增长33%，一线城市同比增幅普遍超20%[12] - 近期防水企业集体发布涨价函，将涂料、卷材类产品提价5%-10%[12] - 报告提示重视房地产市场筑底企稳，带动消费建材头部企业盈利企稳改善[12] 地方政府债务化解 - 化债政策目标是在2028年之前，将地方需消化的隐性债务总额从14.3万亿元大幅降至2.3万亿元[12] - 该政策5年有望降低地方政府财务成本6000亿元左右[12] - 伴随化债政策推进，地方政府将有更大财政空间推进在建基建项目[12] 具体投资建议 - **主线一：受益重点工程建设的低位建筑央国企**[12] - 推荐八大建筑央企：中国铁建、中国中铁、中国化学、中国能建、中国交建、中国建筑、中国电建、中国中冶[12] - 推荐地方国企：四川路桥、隧道股份、安徽建工[12] - 推荐四大国际工程：中工国际、中钢国际、中材国际、北方国际[12] - **主线二：地产企稳背景下的消费建材龙头**[12] - 推荐：东方雨虹、三棵树、兔宝宝、悍高集团[12] - 建议关注：北新建材、伟星新材、科顺股份、青鸟消防[12] - **主线三：布局未来产业与智能建造的转型企业**[12] - 推荐：罗曼股份、宏润建设、志特新材、浦东建设、鸿路钢构、地铁设计[12] - 建议关注：苏州规划、辉煌科技、青鸟消防、华蓝集团[12]

核心观点 - 报告认为，2026年政府工作报告设定了4.5%-5%的经济增长区间目标，其意义在于为调结构、防风险、促改革预留空间，并与2035年远景目标衔接，同时展现了积极进取的政策导向 [2][8] - 宏观政策将延续“积极有为”的基调，通过财政政策加力（赤字率4%、赤字规模5.89万亿元）、货币政策适度宽松以及政策创新（如新设1000亿元财政金融协同促内需专项资金）来扭转供强需弱格局 [2][3][12][13] - 扩大内需是核心任务，消费端通过“加减乘除”组合拳（如实施城乡居民增收计划、安排2500亿元超长期特别国债支持以旧换新）激发潜力，投资端则聚焦新质生产力等重点领域，并发挥政府投资（中央预算内投资7550亿元）的引导作用 [4][5][14][15][16] - 产业政策着力培育新动能，包括推动传统产业技改（安排2000亿元超长期特别国债支持设备更新）、壮大新兴产业（如集成电路、低空经济）和未来产业（如量子科技、6G），并首次提出打造“智能经济新形态”，深化“人工智能+” [5][17][18][21] - 报告强调通过建设全国统一大市场、反“内卷式”竞争等多措并举来改善供求关系和推动价格改善 [6][22] 经济社会发展总体要求与目标 - 2026年经济社会发展总体要求呈现五大核心特征：统筹国内国际两个大局与发展和安全；实施更加积极有为的宏观政策；持续扩大内需、优化供给；持续防范化解重点领域风险；着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期 [2][7] - 经济增长目标设定为4.5%-5%，该区间目标有四重意义：为调结构、防风险、促改革留出空间；与2035年人均GDP翻番的远景目标相匹配（未来十年年均需增长4.17%以上）；为应对不确定性留有余地并引导聚焦高质量发展；展现“在实际工作中努力争取更好结果”的积极取向 [2][8] - 主要经济目标包括：城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上，居民消费价格增速2%左右，居民收入增速和经济增长同步 [9] 宏观政策：积极有为与协同 - 财政政策更加积极：赤字率拟按4%安排，较2024年的3%提升，赤字规模达5.89万亿元，比上年增加2300亿元；一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，比上年增加约1.27万亿元 [11][12] - 货币政策延续适度宽松：强调用好降准降息等工具保持流动性充裕，并努力降低企业融资成本 [12] - 政策注重精准有效：财政政策强调深化零基预算改革、盘活存量资金用于提振消费和民生；货币政策将优化结构性工具以支持扩内需、科技创新和中小微企业 [3][12] - 突出政策创新与协同：新创设1000亿元财政金融协同促内需专项资金，通过贷款贴息、融资担保等方式支持民间投资和消费；发挥数据要素、知识产权等拓展信贷渠道 [3][13] 扩大内需：消费与投资 - 消费端实施“加减乘除”法：“加法”包括实施城乡居民增收计划以增加收入，并增加优质产品与服务供给 [14]；“减法”是通过加大医疗、养老等保障力度减轻居民后顾之忧 [14]；“乘法”是通过财政金融协同发挥乘数效应，如安排2500亿元超长期特别国债支持汽车、家电等重点消费品以旧换新，并运用新设的1000亿元促内需专项资金 [15]；“除法”是清理各类消费限制性措施，如放宽车辆购买限制 [5][15] - 投资端聚焦重点领域挖掘有效投资：资金上，拟安排中央预算内投资7550亿元，安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设，发行新型政策性金融工具8000亿元以带动社会资本 [16]；发挥重大项目牵引作用，单列并提高用于项目建设的地方政府专项债券额度（2026年安排4.4万亿元） [11][16]；通过促进场景开放和深化改革（如修订招投标法）来激活民间投资 [5][16] 产业体系现代化与培育新动能 - 优化提升传统产业：新部署重大技术改造项目，安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新；推行普惠性“上云用数赋智”服务，支持中小企业数智化转型 [17] - 培育壮大新兴产业和未来产业：打造集成电路、航空航天、生物医药、低空经济等新兴支柱产业；培育未来能源、量子科技、具身智能、6G等未来产业 [18]；注重国家引导和风险分担，鼓励央企国企开放应用场景，建立未来产业投入增长和风险分担机制 [19] - 推动服务业“扩能提质”：“扩能”重在扩大优质服务供给和经营主体，“提质”重在提升专业化、标准化和附加值，避免低效竞争 [5][20]；分领域推进生产性服务业向高端延伸，促进生活性服务业高品质发展 [20] - 打造智能经济新形态：首次提出该概念，旨在深化拓展“人工智能+”，推动重点行业人工智能规模化应用；打牢AI发展底座，实施超大规模智算集群等新基建工程，加快发展卫星互联网，打造“5G+工业互联网”升级版 [5][21] 改善供求关系与市场环境 - 推进全国统一大市场建设：制定全国统一大市场建设条例，规范地方政府经济促进行为和招商引资清单 [22] - 反“内卷式”竞争：逻辑从增量控制转向存量优化，引导企业从“卷”价格走向“卷”品质；加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控、标准引领等手段深入整治 [22] - 深化要素市场化改革：扩大要素市场化配置综合改革试点范围，稳步推进公用事业和公共服务价格改革 [22]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告在房地产方面延续了“着力稳定房地产市场”的基调，并首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，将住房政策与人口生育政策融合，是稳定房地产市场的重要创新举措 [1][2] - 报告认为，房地产新模式的构建已基本完成，进入“深入推进”阶段，预计2026年将加速基础制度和配套政策建设 [2] - 从投资角度看，2026年地产板块出现收益的机会较大，全年可能出现“政策拐点”和“基本面拐点”两个拐点，建议关注及配置 [2] 宏观经济环境 - **经济增长目标**：2026年国内生产总值增长目标设定为4.5%-5%，较2023-2025年连续三年设定在5%左右的目标有所下调，更注重高质量的稳健发展 [2] - **就业与收入**：2025年城镇新增就业1267万人，较2024年增加11万人；城镇调查失业率5.2%，较2024年提升0.1个百分点 [2]。2026年目标为城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右 [2]。2025年居民人均可支配收入实际增长5.4%，较2024年增速提升0.3个百分点 [2] - **货币政策**：延续“继续实施适度宽松的货币政策”基调，并强调“灵活高效运用降准降息”，结构性货币政策工具将增强规模和完善实施方式 [2] - **财政政策**：延续“继续实施更加积极的财政政策”，2026年赤字率拟按4%左右安排，赤字规模5.89万亿元，较2025年增加2300亿元 [2]。一般公共预算支出规模将首次达到30万亿元，较2025年增加约1.27万亿元 [2]。拟发行超长期特别国债1.3万亿元，与2025年规模持平；继续安排特别国债3000亿元支持国有大型商业银行补充资本 [2] 房地产行业政策要点 - **首次提出新方向**：政府工作报告首次提出“加强初婚初育家庭住房保障”，报告认为后续政策可期 [2]。根据数据，2024年初婚人口为917.2万人（458.6万对）；2025年出生人口791.9万人，按一孩占比51%估算，初育家庭约406.7万户 [2]。报告列举了可能的政策举措，如额外购房补贴、提高公积金贷款额度、利率优化、住房套数认定标准优化以及提供保障性住房支持等 [2] - **支持多子女家庭**：报告提出“支持多子女家庭改善性住房需求”，报告认为未来政策应更精细化、重效果，侧重在置换优惠上 [2] - **房地产发展新模式**：措辞从“加快构建”转变为“深入推进”，意味着新模式大框架已基本形成，行业转型将加速落地，2026年将更突出基础制度和配套政策建设 [2] - **稳定市场与去库存**：延续“着力稳定房地产市场。因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等”的提法，稳定市场预期是重中之重 [2] - **公积金制度改革**：提出“深化住房公积金制度改革”，报告预计这将成为2026年重点工作之一，优化方向包括推动全国公积金互通、推进“又提又贷”、放松“商转公”条件等 [2] - **保障性住房**：提出“优化保障性住房供给”，在“十五五”期间将更注重优化供给结构及提升品质 [2] - **保交房与风险防范**：提出“进一步发挥‘保交房’的白名单制度作用，防范债务违约风险” [2] - **好房子建设**：提出“有序推动安全舒适绿色智慧的‘好房子’建设，实施房屋品质提升工程和物业服务质量提升行动”，预计2026年将更多城市打造“好房子”项目 [2] - **城市更新**：提出“高质量推进城市更新，稳步实施城镇老旧小区、城中村等改造。盘活利用存量土地和闲置房屋设施”，报告认为这将有助于调整市场供需关系 [2] 投资建议与关注主线 - **投资节奏与拐点**：2026年可能出现两个拐点，一个是一季度末左右的“政策拐点”（供需端政策积极性提升），另一个是四季度左右的“基本面拐点”（需求好转明朗化，二手房价格降幅收窄）[2] - **投资主线**：报告建议关注三条投资主线 [2] 1. **基本面稳定的核心房企**：关注在一二线核心城市销售和土储占比高、市占率较高的房企，如华润置地、滨江集团、招商蛇口、建发国际集团 [2] 2. **“小而美”房企**：关注在销售和拿地上有显著突破的房企，如保利置业集团 [2] 3. **商业地产公司**：关注积极探索新消费时代下新场景建设和运营模式的公司，如华润万象生活、太古地产、瑞安房地产、嘉里建设、大悦城、百联股份 [2]

行业投资评级 - 强于大市 [2] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告聚焦新质生产力、扩大内需及设备更新，为机械设备行业带来投资机会 [2] - 报告认为，在积极的财政政策、大规模设备更新及新兴未来产业发展的共同推动下，行业需求有望得到支撑和提升 [2][6] 新质生产力相关产业 - **未来能源（可控核聚变）**：首次在政府工作报告中作为未来产业被提及并放在首要位置，随着超导、AI等技术突破正加速商业化；2025年国内重点项目已陆续启动建设和大规模招标，政策支持有望推动我国可控核聚变建设步入新阶段 [6] - **具身智能（人形机器人）**：连续两年作为未来产业被写入政府工作报告；2025年硬件技术逐渐完善，传统转动机构方案基本定型，产业正从概念步入产业化初期；2026年将是产业从“1到10”的关键跨越时期 [6] - **航空航天（商业航天）**：首次被定位为新兴支柱产业；报告提及“加快发展卫星互联网”；由于低空轨道和频段资源稀缺，各国竞争激烈，我国正处于由国家主导向商业航天转变的关键阶段，卫星星座组网需求释放将推动产业快速发展 [6] 内需及设备更新政策 - **财政政策支持**：拟发行超长期特别国债1.3万亿元，持续支持“两重”建设、“两新”工作等；拟安排地方政府专项债券4.4万亿元，重点支持重大项目、置换隐性债务等；安排中央预算内投资7550亿元，并安排8000亿元超长期特别国债资金用于“两重”建设 [6] - **设备更新成效与计划**：2025年设备购置投资增长11.8%；2026年将安排2000亿元超长期特别国债资金支持大规模设备更新，有望持续释放工程机械、工业母机、船舶、石化设备等存量设备的更新需求 [6] 投资建议与关注领域 - **新质生产力领域**： - **可控核聚变**：重点关注具备关键材料和核心零部件制造能力及已获相关订单的上市公司，推荐合锻智能、安泰科技，建议关注联创光电、西部超导等 [6] - **具身智能**：重点关注机器人减速器、电机、传感器等核心零部件环节，建议关注恒立液压、五洲新春、绿的谐波等 [6] - **商业航天**：重点关注火箭和卫星的核心零部件及3D打印等新工艺，建议关注南风股份、派克新材、华曙高科等 [6] - **内需及设备更新领域**： - **工程机械**：在国内外需求共振下，行业有望开启新一轮向上周期，推荐山推股份，建议关注恒立液压、三一重工等 [6] - **工业母机**：建议关注华中数控、海天精工、纽威数控等 [6]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告延续了“稳中求进、提质增效”的总基调，经济目标设定更加务实灵活，宏观政策在保持力度的同时更注重取向一致与改革创新 [1] - “投资于人”与“新质生产力”成为贯穿全文的两大主线，预示着发展从单纯追求增长速度转向重视增长质量与民生福祉 [1] - 宏观环境有利于降低市场不确定性溢价，风险偏好有望维持中高位，投资策略建议沿智能经济、未来能源与材料、消费与民生三条主线布局 [2][19] 宏观目标 - 2026年国内生产总值增长目标设定为“4.5%—5%”，这是近年来最低的区间目标设定，体现了实事求是的科学态度，为结构性改革和防风险留出政策空间 [7] - 4.5%的底线思维和向5%努力的进取心并存，与“十五五”期间实现2035年远景目标所要求的年均增速相衔接 [7] - CPI目标维持在“2%左右”，显示出政策层面对推动物价合理回升、对抗通缩压力的重视 [7] 宏观政策 - 财政政策更加积极，赤字率拟按4%左右安排（赤字规模5.89万亿元），一般公共预算支出规模首次达到30万亿元 [8] - 新增政府债务总规模达11.89万亿元，创历史新高，包括超长期特别国债1.3万亿元、特别国债3000亿元、地方专项债4.4万亿元，表明了中央政府加杠杆的明确意图 [8] - 财政支出的关键词是“投资于人”，资金将更加注重支持提振消费、保障民生，教育、医疗、生育养老及居民增收将获得更直接的财力倾斜 [8][11] - 货币政策延续“适度宽松”提法，但新增了“把促进经济稳定增长、物价合理回升作为货币政策的重要考量”，预计2026年仍有降准降息空间，但重点在于“灵活高效”与“畅通传导机制” [12] 产业投资主线 - “人工智能+”进入深化阶段，报告提出“打造智能经济新形态”，推动智能终端、智能体规模化商用，算力、数据要素及下游应用（如自动驾驶、具身智能）将迎来实质性利好 [13] - 报告点名“集成电路、航空航天、生物医药、低空经济”作为新兴支柱产业，同时布局“未来能源、量子科技、脑机接口、6G”等未来产业 [13] - “未来能源”首次写入报告，结合国家低碳转型基金的设立，核能、氢能及绿色燃料有望成为继锂电后的新增长极 [13] - 报告提出综合运用产能调控、标准引领等手段整治“内卷式”竞争，这对光伏、钢铁等行业的供需格局改善具有重要意义 [13] 扩内需新思路 - 政策重心明显转向“激发居民消费内生动力”，安排了2500亿元超长期特别国债支持以旧换新（较去年略有减少） [14] - 最值得关注的是“加强初婚初育家庭住房保障”和“支持多子女家庭改善性住房需求”，通过提供保障性住房降低年轻人婚育成本，实质上是将财政补贴从单纯的商品消费转向降低居民生活成本 [14] - 报告提出制定实施城乡居民增收计划，特别是在增加财产性收入方面，这与“深化资本市场投融资综合改革”、“健全中长期资金入市机制”形成闭环 [14] 投资策略 - 指数层面，区间调控和目标管理的宏观环境有利于降低市场的不确定性溢价，风险偏好有望维持在中高位 [2][19] - 结构层面建议沿三条主线布局：主线一（智能经济）：重点关注具身智能、6G、智能终端及与之匹配的智算基建 [2][20] - 主线二（未来能源与材料）：核能、氢能以及绿色低碳转型相关的材料领域有望迎来主题催化与产业资本入局 [2][20] - 主线三（消费与民生）：关注与“投资于人”相关的领域，如受益于生育支持政策的母婴消费、辅助生殖，以及受益于养老服务消费试点的银发经济 [2][20]

文章核心观点 - “十五五”规划纲要草案提出6个方面共109项重大工程项目，作为推动规划目标任务落实落地的重要抓手，这些项目旨在提升产业基础能力、发展新质生产力、构建现代化基础设施、促进城乡融合、保障改善民生、推动绿色转型及强化安全保障 [3] 产业基础能力与竞争力提升 - 聚焦提升产业基础能力，具体方向包括高端新材料、基础零部件和元器件、基础软件和工业软件 [5] 引领新质生产力发展 - 涉及高端仪器仪表和重大技术装备 [8] - 培育发展新产业新赛道，包括集成电路、具身智能、生物制造、新型电池、商业航天、国产大飞机 [8] - 发展低空装备、绿色氢能、脑机接口、高端医疗器械 [9] - 布局前沿科技攻关，包括人工智能、量子科技、可控核聚变、生命科学与生物技术、脑科学与类脑研究 [9] - 推进重大疾病防治与创新药研发、深海深地极地探测、深空探索 [10] - 提升科技创新基础能力，涵盖国家实验室体系、重大科技基础设施、区域创新体系、科技基础条件平台 [10] 构建现代化基础设施体系 - 建设国家综合立体交通网，包括“八纵八横”高速铁路主通道、普速铁路网、国家公路网 [11] - 建设内河高等级航道、现代化机场体系 [12] - 构建新型能源体系，包括重大水电及水风光一体化基地、“沙戈荒”等新能源基地、海上风电基地、沿海核电、电力输送通道、电力互济工程 [12] - 建设天然气管网 [13] - 推进现代化水网建设，包括防洪减灾、重大引调水、供水灌溉 [13] - 加强新型基础设施建设，包括全国一体化算力网、卫星互联网、信息通信网络、数据基础设施 [14] - 建设低空基础设施 [15] - 提升对外开放平台功能，包括边境口岸、中欧（亚）班列集结中心 [15] 促进城乡融合发展 - 推进农业农村现代化建设，包括高标准农田建设、现代种业发展、动植物疫情疫病防控 [16] - 补齐农村现代生活条件短板 [17] - 实施城市更新及都市圈建设，包括地下管网建设改造、宜居安居水平提升、老旧街区厂区改造、都市圈城际通勤效率提升 [17] 保障和改善民生 - 推动社会主义文化繁荣发展，包括党的创新理论研究阐释、文艺精品创作引导扶持、公共文化设施建设、文化和旅游深度融合发展 [19][20][21] - 建设高质量教育体系，包括基础教育扩优提质、优质高等教育资源扩容、现代职业教育体系建设、特殊教育补短板 [21] - 推进健康中国建设，包括公共卫生能力建设、优质医疗服务提升、医疗卫生强基、国家医学中心建设、重点人群医疗服务补短板、中医药传承创新 [21][22] - 加强体育场地设施建设 [22] - 优化提升“一老一小”服务，包括养老机构提质增效、社区养老服务提升、医养结合能力提升、普惠托育扩容提质、生育医疗服务提升 [22][23] - 提升社会关爱服务，包括困境儿童和留守儿童关爱、退役军人优抚和烈士褒扬、残疾人服务、公益性殡葬服务 [23] 推动绿色低碳发展与生态保护 - 推进碳达峰碳中和，包括重点行业领域节能降碳、煤炭消费清洁替代、零碳园区和零碳运输走廊建设、非二氧化碳温室气体减排、碳达峰碳中和基础能力提升 [24][25][26] - 提升环境质量，包括大气污染防治提升、水资源、水环境、水生态统筹治理、土壤污染源头防控和治理、固体废物综合治理、危险废物重点管控、新污染物协同治理 [26] - 加强生态保护修复，包括“三北”工程六期、长江重点生态区生态保护和修复、南方丘陵山地带生态保护和修复、海岸带生态保护和修复、自然保护地体系建设与野生动植物保护 [27] 强化重点领域安全保障 - 提升重点领域安全保障能力，包括粮食储备、油气勘探开发和储备、煤制油气基地 [28]