关税对美国消费者的影响 - 某些行业关税将冲击美国消费者 [1] 关税对通胀的影响 - 预计6-7月数据将显现关税带来的通胀效应 [2] - 美联储对"关税造成的影响程度更低"持开放态度 [2] - 若关税影响更低 将对美联储货币政策产生实质性影响 [2]

鲍威尔表示，美联储需要更多时间来观察关税上涨是否推动通胀上升，才会考虑特朗普要求的降息。 鲍威尔在为众议院金融服务委员会听证会准备的证词中说："今年关税的增加可能会推高价格，并对经 济活动产生压力。"他指出，关税对通胀的影响可能是短暂的，但也可能更持久。 此前公布的美联储货币政策报告称，美国通胀率有所上升，劳动力市场状况稳健，但暗示特朗普的关税 措施影响可能才刚刚开始显现，并重申了美联储的观点，即可以等待更明确的情况之后再采取行动。美 联储在报告中称："今年进口关税增加对美国消费者价格的影响是高度不确定的，因为贸易政策在继续 演变，现在评估消费者和企业将如何反应还为时过早。尽管关税的影响无法从官方消费者价格统计数据 中直接观察到，但今年各类商品的净价格变化模式表明，关税可能是近期商品通胀回升的原因之一。" 鲍威尔强调，目前美联储处于有利位置，可以在考虑调整政策立场之前，更多地了解经济的可能走向。 新华财经北京6月24日电（王姝睿）由于围绕关税的不确定性持续存在，以及美国劳动力市场依然有韧 性，美联储在利率方面采取了人们普遍预期的"观望"态度。虽然特朗普多番催促降息，近期还有两位美 联储理事公开支持最早7月降息 ...

今晚，全世界的投资者都紧盯着美联储主席鲍威尔在国会发表的货币政策证词。 一起来看看鲍威尔的对于降息的最新看法。 鲍威尔重申暂不急于降息 6月24日晚间，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将在向国会作证时重申：由于官员们仍在等待特朗普总统加征 关税对经济影响的进一步明朗，美联储目前并不急于降息。 鲍威尔在准备提交给国会的讲话中表示："关税的影响将取决于最终的实施水平等多种因素。目前，我 们处于一个可以等待更多关于经济走向信息的有利位置，在此之前无需调整政策立场。" 这一按兵不动的政策立场惹怒了特朗普。特朗普一直呼吁降息，并声称美联储维持利率不变，使得美国 政府的借款成本过高。 特朗普周二早些时候在社交媒体上说："'太迟的'杰罗姆·鲍威尔今天将出现在国会，解释他为何拒绝降 息，我希望国会能好好'修理'这个愚蠢、顽固的人。我们将为他的无能付出多年代价。" 鲍威尔和多位决策者此前曾指出，特朗普政府加强使用关税等政策措施带来了更多经济不确定性，这是 他们决定维持利率不变的重要原因。许多经济学家预测，关税将推高通胀并抑制经济增长，尽管这一预 期存在显著不确定性。 特朗普在关税政策的具体细节上常常摇摆不定，而政府方面则称正在推进可能 ...

尽管美国总统特朗普持续施压，鲍威尔仍重申不急于降息，称美联储正密切关注特朗普关税政策对经济 的具体影响。 24日，美联储主席鲍威尔在向国会两个委员会提交的证词中指出，关税的最终水平将决定其对经济的影 响程度。他强调，美联储目前处于有利位置， 能够耐心等待，待对经济走向有更清晰的判断后再考虑 调整货币政策立场。 鲍威尔在证词中提到， 今年关税的增加可能会推高物价并对经济活动造成压力。但他同时表示，关税 对通胀的影响可能是短暂的，也可能更为持久。这取决于关税效应的大小、传导至价格所需的时间以及 长期通胀预期能否保持稳定。 "很有条件等一等，再考虑利率行动。" 通胀仍高于目标，关税影响成关键，美联储需更多数据 鲍威尔在本周向国会两个委员会提交的证词中指出，当前美国经济增长强劲，劳动力市场接近充分就 业。然而，他同时强调， 通胀水平仍高于美联储设定的2%目标，且特朗普政府关税政策的具体影响尚 不明朗。 "政策变化仍在演进，其对经济的影响仍存在不确定性，关税效应将取决于其最终水平，以 及其他多种因素。" 在通胀方面，他指出美联储偏好的通胀指标——个人消费支出（PCE）物价指数5月可能升至2.3%，剔 除食品和能源的核心 ...

人民币汇率走强同期，美元指数年内罕见出现大幅下降，年内下滑幅度接近10%。截至6月24日18时15分，美元指数报98.0595，日内下降0.33%。 人民币中间价创近7个月以来新高，在岸人民币对美元、离岸人民币对美元汇率也呈现连日升值走势，重返7.18关口上方。 截至当日18时15分，在岸人民币对美元报7.1735，日内升值幅度为0.08%；离岸人民币对美元报7.1729，日内升值幅度为0.03%。按照这一价格计算，2025年 以来，在岸人民币对美元汇率累计升值1.72%，离岸人民币对美元汇率累计升值幅度则达到2.24%。 消息面上，地缘政治因素带来了金融市场波动新变化，据新华社报道，美国总统特朗普于当地时间6月23日18时宣布，以色列和伊朗已就"全面彻底停火"达 成一致，这场为期12天的冲突即将结束。 另一方面，尽管美联储6月议息会议依然将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%—4.5%，连续第四次决定维持利率不变。但会议后美联储持续释放鸽派信 号，使得市场对未来货币政策预期发生转向，美联储重新降息预期升温。 结合近期人民币汇率表现，东方金诚首席宏观分析师王青指出，近期人民币汇价走强，一个重要原因是同期美元 ...

所以，洗盘的行情不要看的太远，见好就收即可，别总想着拿长线，不然到手的利润又没了，波段交易就行，等待市场走出来单边之后再跟随趋 势。 反复洗盘，来回横跳，地缘风险也没能托起黄金大涨，短期看空也没能让金价跳水，一会给多头希望，一会给空头幻想，转眼两个月过去了，震 荡到现在还没能结束。 最近，地缘风险不断升级，避险情绪未能彻底点燃，以色列和伊朗的上空火箭横飞，美国已经开始陷入以色列战争当中，给未来增加了更多的不 确定性。 不过，这一次战争的影响对市场并不大，周一原油和黄金全线跳空高开，之后就一路阴跌向下，中途出现几次强势反弹，但明显获利盘选择离场 观望，导致金价上涨后又遇滑铁卢。 两个方面： 首先，战争持续在进行，但对市场的影响并不持续，俄乌冲突到现在三年多过去了，巴以战争也成了持久战，市场现在已经对地缘风险产生抗体 了，除非美国和伊朗背后大哥普京正式开干，那肯定能带动黄金起飞。 其次，美联储货币政策才是重点，到底降不降息，什么时候降，降多少？通胀已经下降了，鲍威尔到现在金口不松，推迟降息时间和周期这可能 会给市场减少买入的底气。 最后，各国央行还能不能像去年一样加码买黄金，自2024年11月5日特朗普上任后，央 ...

黄金价格走势 - 现货黄金周二亚盘时段回吐隔夜反弹空间并进一步延续低点至3333 17美元/盎司后震荡盘踞 目前交投于3350美元附近 [1] - 因美国总统特朗普宣布以色列和伊朗达成停火协议 市场对中东局势担忧情绪降温 打压黄金避险需求 现货黄金周一收报3368 98美元/盎司 接近收平 [1] - 停火协议让市场对冲突升级担忧消散 金价应声下跌 但油价跌幅更为剧烈 因伊朗未封锁霍尔木兹海峡 石油供应风险未发生 [4] 中东地缘政治动态 - 美国总统特朗普宣布以色列与伊朗达成全面停火协议 停火期12小时 24小时后战争将正式终结 伊朗先启动停火 第12小时以色列启动停火 [2] - 以色列第12频道电视台报道称以方目标为"几天内"结束冲突 伊朗高级官员确认同意由卡塔尔斡旋的停火协议 [2] - 冲突始于6月13日以色列对伊朗核设施空袭 美国加入行动轰炸伊朗地下核设施 伊朗以导弹袭击美军基地报复但规模有限 未触及石油运输命脉 [4] - 伊朗最高领袖哈梅内伊强调不屈服于侵略但通过外交渠道提前通知袭击时间 展现克制态度 以色列也释放信号希望在数日内结束冲突 [4] 市场反应与资产表现 - 中东局势乐观预期推动风险资产上涨 标普500股指期货上涨0 6%站上6100关口 创2月21日以来新高 纳斯达克股指期货上涨0 8% 道琼斯股指期货上涨0 4% [5] - 美联储副主席鲍曼意外发表鸽派言论 称最早可能在7月降息 推动美国国债收益率下跌 两年期国债收益率降至3 851% 十年期国债收益率跌至4 34% 美元指数下跌0 32%至98 45 [6] - 根据芝商所FedWatch工具 市场认为7月降息概率为23% 9月和10月降息概率分别升至80%和92% [6] 技术面分析 - 日线级别显示黄金昨日录得较小实体收盘 盘中最高短暂测试3400关口下方承压 暗示短期市场仍面临该关口限制 后市或继续下探3300以上空间 [8] - 1-4小时级别短线走势自3450附近高位回落后持续承压 隔夜盘中震荡后日内再度刷新低位至3333美元附近 目前暂受限于3360下方徘徊或酝酿下行动力 [8]

地缘冲突与金价表现 - 以伊冲突持续12天后暂停 以色列轰炸伊朗三处核设施后停火进入实施阶段[1] - 冲突期间国际油价波动剧烈 但金价仅在首日站上3400美元后震荡回落至3330美元附近[1] - 传统避险逻辑失效 地缘紧张未持续推升金价[1] 金价反应钝化的原因 - 市场对中东地缘风险预期已部分钝化 金价已有部分计价[2] - 美元指数企稳反弹吸引资金回流美国 压制以美元计价的黄金价格[2] - ETF资金净流入放缓 CTA持仓处高位缺乏进一步上行动能[2] - 美联储6月维持利率不变且鲍威尔表态偏鹰 降息预期延后令金价承压[2] 黄金市场现状与支撑因素 - 金价年内涨幅近30%领涨全球主要投资品种[3] - 美国财政赤字率与金价负相关 赤字/GDP上升时投资者买入黄金对冲风险[3] - CBO预计美国赤字率将持续高于6% 增强黄金吸引力[3] - 美联储大幅降息导致美元走弱将刺激金银上涨[3] - 股市债市波动影响贵金属需求 资金可能在不同资产间切换[3] 下半年金价驱动因素 - 美国经济下行压力加大将促使美联储实施降息[4] - 特朗普政策变动加剧美元信用风险 推动各国央行增持黄金储备[4] - 地缘政治冲突持续发酵提供长期避险支撑[5] - 多重因素中任一因素超预期变化都可能推动金价突破上行[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 伊以冲突缓和，原油、黄金回落，市场关注点或转向关税谈判和美联储[2][3] - 多数大宗商品价格受伊以冲突缓和、需求变化等因素影响，走势分化，部分品种如原油、多晶硅等偏空，部分如碳酸锂短期震荡[2][13] - 农产品受天气、政策、进出口等因素影响，走势各异，部分品种如大豆、豆粕震荡对待，植物油长期逢低多配[36][37] - 股指震荡上行，后续关注科技成长相关机会；国债期货多数下跌，短期内震荡偏强[48][49] 各品种总结 能源化工 - 原油：隔夜国际油价大幅下行，伊以冲突缓和，原油将重回空头趋势，内外盘价差、柴油裂解价差面临修复[2] - 贵金属：隔夜伊以冲突逆转，若停火，市场关注点将转向关税谈判和美联储，关注鲍威尔证词[3] - 铜：隔夜美伦铜价格震荡走高，伦铜去库，国内现铜升水缩窄，空头持有[4] - 铝：隔夜沪铝震荡，铝锭社库增加，下游开工下降，关注活空机会[5] - 氧化铝：现货成交稀少，国内运行产能过剩，期货弱势震荡，反弹沽空为主[6] - 铸造铝合金：期货波动有限，铝和铸造铝合金现货价差扩大，可考虑多AD空AL[7] - 锌：社库下降，消费淡季，6月国内锌锭增产预期强，延续反弹空配思路[8] - 铅：社库略降，供应端略收紧，终端消费暂无起色，观望为宜[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡下跌，矿端压力加大，库存有增有减，沪镍空头持有[10] - 锡：隔夜伦锡收阴，国内现锡升水，5月进口量好于预期，少量远月空单持有[11] - 碳酸锂：期价窄幅波动，库存有增有减，澳矿跌价速度放缓，短期震荡看待[12] - 多晶硅：市场下行核心是终端需求回落，供需失衡或加剧，主趋势震荡偏弱[13] - 工业硅：期货减仓收跌，基本面压力犹存，建议暂持观望[14] - 螺纹&热卷：夜盘钢价震荡小幅走高，需求预期偏悲观，短期震荡为主[15] - 铁矿：隔夜盘面偏强震荡，供应增加，需求有韧性，短期走势震荡[16] - 焦炭：日内价格震荡，库存下降，价格窄幅震荡为主[17] - 焦煤：日内价格震荡，库存下降，价格窄幅震荡为主[18] - 锰硅：价格高开低走，基本面好转有限，锰矿价格或进一步下跌[19] - 硅铁：价格震荡高开低走，需求尚可，供应下行，关注去库持续性[20] - 集运指数（欧线）：标的指数上涨，后续走势或先承压下行、后逐步修复贴水[21] - 燃料油&低硫燃料油：停火后油价暴跌，燃油系期货预计跟跌，LU表现相对偏强[22] - 沥青：警惕开盘大幅跳空低开风险，基本面支撑因素仍在，BU裂解预计受提振[23] - 液化石油气：地缘缓和，供给压力带来下行驱动，盘面低位运行[24] - 尿素：主力合约连续下跌，供需面延续弱势，出口或成关键[25] - 甲醇：盘面持续回调，港口库存偏低，关注库存及中东局势变化[26] - 苯乙烯：国际油价下跌或引发价格调整，供应压力增加，需求有不利预期[27] - 聚丙烯&塑料：国际油价下跌或对盘面形成压力，供应变化有限，需求淡季特征延续[28] - PVC&烧碱：PVC期价或低位震荡，烧碱期价高位承压[29] - PX&PTA：夜盘油价暴跌，产业链价格预期随油价下跌[30] - 乙二醇：油价下跌，价格预期继续回落，下游需求转弱[31] - 短纤&瓶片：跟随原料波动，预期下跌，短纤供需向好，瓶片关注加工差修复[32] 农产品 - 玻璃：沙河产销走好，其他地区弱势，高库存弱需求，需供给端收缩才有上涨动力[33] - 20号胶&天然橡胶&丁二烯橡胶：美伊局势改善，供应增加，库存上升，策略观望[34] - 纯碱：碱厂累库，供给压力仍存，高位偏空策略为主[35] - 大豆&豆粕：美国天气有利大豆生长，国内供应宽松，以震荡对待，关注油脂端异动[36] - 豆油&棕榈油：美豆、原油下跌，豆棕油回调，长期逢低多配，关注多空博弈[37] - 菜粕&菜油：加拿大菜籽下跌，国内菜系短期偏空思路对待[38] - 豆一：国产大豆基层余粮不多，关注美国大豆新作面积报告和天气[39] - 玉米：受小麦政策影响，玉米期货或继续震荡行情[40] - 生猪：现货价格上涨，中期出栏压力大，关注产能拐点[41] - 鸡蛋：后期产能仍在释放，远月或有下探空间[42] - 棉花：美棉上涨，国内成交清淡，需求不足，操作上观望或轻仓做多[43] - 白糖：美糖趋势向下，国内利多不足，预计糖价维持震荡[44] - 苹果：期价震荡，市场关注新季度估产，操作上偏空思路[45] - 木材：期价震荡，供给有一定利多，需求淡季，价格偏弱，观望[46] - 纸浆：价格回落，港口库存偏高，需求偏弱，操作上观望[47] 金融 - 股指：A股震荡上行，关注科技成长相关机会，等待美联储和伊以局势信号明朗[48] - 国债：期货多数下跌，短期内震荡偏强[49]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 建议暂时观望，参考25.7 - 26.4 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价261880元/吨，环比涨1320元/吨；LME3个月锡收盘价32690美元/吨，环比涨590美元/吨 [2] - 沪锡8月 - 9月合约收盘价130元/吨，环比降40元/吨；主力合约持仓量17549手，环比降985手 [2] - 沪锡期货前20名净持仓1459手，环比降1007手；LME锡总库存2175吨，环比降25吨 [2] - 上期所锡库存6965吨，环比降142吨；LME锡注销仓单685吨，环比降5吨；上期所锡仓单6444吨，环比降58吨 [2] 现货市场 - SMM1锡现货价格261800元/吨，环比降1500元/吨；长江有色市场1锡现货价261510元/吨，环比降1560元/吨 [2] - 沪锡主力合约基差2740元/吨，环比涨1640元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)80.99美元/吨，环比涨103.99美元/吨 [2] 上游情况 - 锡矿砂及精矿进口数量1.21万吨，环比降0.29万吨；40%锡精矿平均价251300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 40%锡精矿加工费10500元/吨，环比持平；60%锡精矿平均价255300元/吨，环比降2300元/吨 [2] - 60%锡精矿加工费6500元/吨，环比持平 [2] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比降0.16万吨；精炼锡进口数量3762.32吨，环比增143.24吨 [2] 下游情况 - 个旧60A焊锡条价格170130元/吨，环比降1000元/吨；镀锡板(带)累计产量160.14万吨，环比增14.45万吨 [2] - 镀锡板出口数量14.07万吨，环比降3.39万吨 [2] 行业消息 - 联储货币政策报告称通胀“略高”，就业市场“状况良好”，政策做好等待更明确经济前景准备 [2] - 美联储官员对降息有分歧，理事沃勒称最早7月降息，旧金山联储主席预计今秋，里士满联储主席认为不急行动 [2] - 消费品以旧换新加力扩围政策无变化，补贴资金使用进度符合预期，第三、四季度中央资金将陆续下达 [2] - 1 - 5月全国一般公共预算收入96623亿元，同比降0.3%；印花税收入1787亿元，同比增18.8% [2] 观点总结 - 缅甸佤邦锡矿复产进度不确定，泰国禁止缅甸借道运输锡矿限制进口供应；刚果Bisie矿山计划分阶段恢复生产，预计6月下旬供应释放；锡矿加工费维持历史低位 [2] - 云南产区冶炼企业原料短缺与成本压力交织，原料库存低位；江西产区废料回收体系承压，产能退出风险加剧，开工率低 [2] - 消费电子进入季节性淡季，订单环比走弱；锡价回调，部分下游企业采购补库，现货升水维持700元/吨，国内库存小幅下降，海外去库明显 [2] - 持仓低位多空谨慎，面临MA60阻力，关注257000支撑 [2]