交易概述 - 公司拟通过全资子公司以支付现金方式购买马国华等十位股东合计持有的北京力控元通科技有限公司60%的股权 [1] - 公司董事会已于2025年9月29日审议通过相关议案，并于2025年9月30日披露了重大资产购买报告书（草案） [1] - 公司于近日收到上海证券交易所的问询函，并根据问询函要求对报告书进行了补充修订和完善 [2] 交易协同效应 - 公司与标的公司同属工业软件企业，在产品、技术和应用领域上形成关键互补 [43] - 公司产品聚焦工业全生命周期的“前端研发设计端”，核心产品为CAE仿真软件矩阵 [44] - 标的公司产品聚焦工业全生命周期的“生产制造与运维服务端”，核心产品包括SCADA软件与实时时序数据库 [44] - 双方技术具备协同基础，公司的“推演”能力与标的公司的“观测”能力可构建从物理世界感知到虚拟世界推演的完整技术闭环 [48][49] - 交易后可形成覆盖工业全生命周期的全链路产品体系，打通“研发”与“生产”“运维”之间的“数字鸿沟” [50][51] - 双方技术与产品的协同可拓展至智慧城市、低空经济等领域，进一步扩大协同效应的覆盖范围 [52] 行业与市场 - 2025年上半年全国工业软件产品收入1,445亿元，同比增长8.8% [57] - 全流程工业软件市场呈现国际巨头主导、国内企业逐步崛起的竞争格局 [58] - 公司是国内少数能够提供多物理场CAE仿真软件的企业之一，在国内CAE市场份额逐步提升 [59] - 标的公司是国内SCADA市场的主要供应商之一，其自主研发的实时时序数据库在关键指标上达到国际领先水平 [60] 客户资源整合计划 - 交易完成后，公司将根据客户行业属性和需求类型进行客户资源整合与分类 [61] - 公司将开发针对性的联合解决方案并组织联合销售团队进行推广，实现“研发-生产”一体化解决方案的交叉销售 [62] - 下游工业客户对“研发-生产-运维”全流程一体化解决方案的需求日益迫切，为整合提供了坚实的市场基础 [64] 物理AI技术 - 物理AI技术作为融合物理学原理与人工智能技术的新兴范式，目前正处于快速发展的成长期阶段 [65] - 该技术已突破传统数据驱动AI模型的核心痛点，构建了以“物理规律约束+神经网络”为核心的技术体系 [65] - 物理AI技术在低空经济领域已实现落地，能够实时构建覆盖目标区域的三维动态数字物理资产 [66] - 未来3-5年，物理AI技术将进入规模化应用与价值释放期，逐步成为推动工业智能化的核心技术 [68]

行业趋势与巨头布局 - 世界模型在具身智能领域快速升温，谷歌、OpenAI、特斯拉、英伟达等科技巨头已密集布局[3] - 业内人士判断世界模型将缓解具身智能在数据稀缺与泛化困难上的瓶颈，并可能成为2026年的核心技术趋势[3] - 华为将世界模型列为未来智能世界2035年十大技术趋势之首，这构成了其投资相关公司的底层逻辑[8] 公司融资与市场认可 - 极佳视界在近两个月内连续完成三轮融资，包括由华为哈勃、华控基金联合投资的亿元级A1轮融资，以及此前8月底完成的Pre-A&Pre-A+连续两轮数亿元融资[3] - 2个月完成3轮融资体现了资本市场对公司团队实力、技术路线和业务推进的认可，也折射出投资方对“物理世界通用智能”关键转折点的判断[4] - 公司成立于2023年，专注于世界模型驱动的物理世界通用智能，产品包括世界模型平台GigaWorld、具身基础模型GigaBrain等全栈软硬件产品[4] 世界模型的技术价值与定义 - 世界模型是在数字世界里建模物理世界和运行规律，让AI在动手前先在“脑内”搭建物理沙盒进行预测，从而在陌生环境中少试错、更稳健[7] - 公司认为世界模型的技术价值已在当前阶段展现，能在高维高质量数据稀缺、传统仿真器Sim2Real Gap两大问题上产生改善，并提升强化学习训练效果[6] - 世界模型将主要解决泛化性，与VLA（解决作业复杂性）、强化学习（解决准确率和可靠性）协同，目标是在100种常见任务中90%的场景下达到95%的成功率[9] 公司技术优势与团队背景 - 公司核心团队紧密依托清华大学自动化系智能视觉实验室，成员来自顶尖院校和知名企业，累计发表顶级AI论文200余篇，获数十项全球AI竞赛冠军[10] - 创始人兼CEO黄冠博士为清华大学自动化系博士，拥有微软、三星、地平线等企业研究经历，并主导或参与融资累计超10亿元[11] - 公司具身世界模型是系统性解决方案，能从少量真实数据中学习并生成大量高保真合成数据，以极低成本填补数据缺口，并显著提升生成数据的真实性与可用性[11] 产品性能与商业应用 - 公司产品GigaBrain-0在对比中展现出更优异的性能提升潜力，其训练数据来源更丰富，在纹理、光照、视角变化下表现更鲁棒、泛化性更好[13][14] - GigaBrain-0架构更深，关键子模块引入更深层建模使操作表现更精细，并拥有大小双版本模型，小模型可达大模型约90%效果且可在端侧Orin实现实时推理[14] - 公司已与多地人形机器人创新中心、实训场、科研院校及全球汽车行业巨头等达成深度合作，共同探索物理AI在驾驶、工业、服务、家庭等场景的落地[15]

公司动态 - 广东小鹏汽车科技集团有限公司董事长兼CEO何小鹏担任第十五届全国运动会火炬传递广州站第50棒火炬手 [2] - 公司董事长在火炬传递活动中强调无人驾驶汽车和机器人参与火炬传递的意义 [2] 行业趋势与展望 - 行业认为新时代中物理和AI的组合将成为重要趋势 [2] - 物理世界的环境如汽车、低空飞行、机器人将越来越聪明和拟人化 [2] - 行业将进入“物理AI”时代 [2] - 未来将出现更多拟人化的新型产品以提升生活品质 [2]

公司动态 - 小鹏汽车董事长何小鹏作为火炬传递收火仪式最后一棒火炬手参与活动 [1] - 公司董事长表示火炬传递是庄严活动并为此进行椭圆机锻炼 [1] 行业观点 - 科技创新被视为火，实体经济被视为炬，两者结合是新时代趋势 [1] - 物理AI时代将推动汽车、低空飞行、机器人等物理世界环境智能化 [1] - 无人驾驶汽车和机器人参与火炬传递象征物理AI时代的到来 [1] - 物理AI技术将使设备更聪明、更拟人化，未来10-20年改善生活质量 [1]

公司高管交易 - 公司CEO黄仁勋于10月31日当周按计划出售2.5万股公司股票[2] - 此次出售标志着黄仁勋完成了其3月份制定的计划，即在年底前抛售至多600万股公司股票[2] - 自6月开始售股以来，黄仁勋已累计套现超10亿美元[2] 公司股价与市值表现 - 自6月底黄仁勋开始抛售股票以来，公司股价已累计上涨超过40%[3] - 公司总市值突破5万亿美元，成为全球首家达到此里程碑的上市公司[3] - 公司市值在四个月内从4万亿美元增长至突破5万亿美元[3] - 公司股价已较4月低点反弹超135%，市值增加了2.9万亿美元[3] - 公司股价今年已累计上涨54%[3] 高管财富与持股 - 黄仁勋个人财富达1760亿美元，年内增加613亿美元，在彭博亿万富翁指数中排名第九[3] - 黄仁勋目前持有公司约3.5%的股份[3] - 公司内部共有7位亿万富翁，包括黄仁勋本人[3] - 公司首席财务官Colette Kress和执行副总裁Jay Puri净资产均在12亿美元附近，成为“十亿级”富豪[3] 公司业务与前景 - 在公司GTC大会上，CEO黄仁勋宣布了Blackwell及更新一代Rubin芯片，正推动公司进入前所未有的销售增长周期[4] - 黄仁勋反驳了有关人工智能市场出现泡沫的担忧[4] - 公司预计最新一代芯片有望在未来几个季度创造高达5000亿美元的收入[4] - 高盛研报指出，公司5000亿美元的收入目标比市场4470亿美元的共识高出12%，比高盛预测的4530亿美元高出10%[4]

行业整体表现 - 10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年10月同期下降7% 较上月同期下降4% [10] - 10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年10月同期下降1% 较上月同期下降5% [10] - 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% 累计批发2271.8万辆 同比增长12% [10] 小米汽车交付情况 - 2025年10月小米汽车交付量持续超过40000台 [3] 理想汽车交付与运营 - 2025年10月理想汽车交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [5] - 理想i6上市后订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付进度 [5] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 [5] - 公司优先拓展中亚、中东、欧洲以及亚太市场 推进全球化布局 [5] - 截至10月31日 公司在全国拥有551家零售中心覆盖157个城市 554家售后维修中心及授权钣喷中心覆盖225个城市 [5] - 公司已投入使用3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [5] 智己汽车动态 - 智己汽车10月销售13159台 上汽旗舰智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 零跑汽车交付表现 - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [8] 小鹏汽车交付与产品 - 2025年10月小鹏汽车交付新车42013台 单月交付量创历史新高 连续2个月超过4万台 [9] - 截至10月底小鹏P7+累计交付车辆超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 [9] - 全新小鹏P7上市以来持续热销 成为超10000位年轻用户新宠 [9] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25w纯电SUV细分市场前三 [9] - 小鹏G6在2025年1~10月累计交付破65000台 同比增长近60% [9] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线的车型 [9] - 小鹏X9超级增程将于下周正式亮相 该车型搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池与60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km [9] - 11月5日将举办"2025小鹏科技日" 分享在物理AI领域的最新突破 [9]

公司交付量表现 - 小米汽车2025年10月交付量持续超过40000台 [2] - 理想汽车2025年10月交付31767辆汽车 历史累计交付量达1462788辆 [3][4] - 小鹏汽车2025年10月交付新车42013台 创单月交付量历史新高 连续2个月超过4万台 [12] - 零跑汽车10月全系交付达70289台 同比增长超84% [10] - 岚图汽车2025年10月交付17218辆 1至10月累计同比增长82% [8] - 智己汽车10月销售13159台 [6] 公司业务进展 - 理想汽车新车型理想i6订单超过七万台 公司正联合供应商解决产能问题以加快交付 [4] - 理想汽车加快出海进程 10月在乌兹别克斯坦开设海外首家授权零售中心 销售L9、L7和L6车型 11月哈萨克斯坦两家零售中心将开业 优先拓展中亚、中东、欧洲及亚太市场 [4] - 理想汽车零售网络覆盖157个城市共551家零售中心 售后维修及授权钣喷中心覆盖225个城市共554家 已投入运营3508座理想超充站 拥有19417个充电桩 [4] - 小鹏汽车P7+累计交付超80000台 连续11个月蝉联15-20万级中大型纯电轿车销冠 全新小鹏P7上市后获超10000位用户青睐 [12] - 小鹏SUV家族（G6/G7/G9）单月销量超万辆 稳居15-25万纯电SUV细分市场前三 其中小鹏G6在2025年1至10月累计交付破65000台 同比增长近60% [12] - 小鹏MONA M03交付超15000台 连续14个月单月交付破万台 成为A级纯电轿车中最快达成20万台整车下线车型 [12] - 小鹏汽车下一代增程产品小鹏X9超级增程将于下周亮相 搭载63.3度超快充磷酸铁锂大电池和60L大油箱 纯电续航达452km 综合续航达1602km 为全球续航最长的大七座车型 [12] - 小鹏科技日将于11月5日举办 主题为"涌现" 将分享物理AI领域最新突破 [12] - 智己汽车上汽旗舰车型智己LS9将于11月4日全球首发 [6] 行业市场数据 - 2025年10月1日至26日全国乘用车市场零售161.3万辆 同比去年同期下降7% 较上月同期下降4% 今年以来累计零售1862.1万辆 同比增长8% [15] - 2025年10月1日至26日全国乘用车厂商批发187.1万辆 同比去年同期下降1% 较上月同期下降5% 今年以来累计批发2271.8万辆 同比增长12% [15]

公司运营与交付表现 - 2025年10月公司交付新车42,013台，同比增长76%，环比增长1%，单月交付量创历史新高[1] - 公司交付量已连续2个月超过4万台[1] - 2025年1月至10月，公司累计交付355,209台，同比增长190%[1] 环境与社会影响 - 2025年1月至10月，公司所交付的电动车相较于传统燃油车型，全生命周期预计减碳量超过556万吨[1] - 该减碳量相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量[1] 公司未来活动 - 公司将于11月5日在广州小鹏科技园举办“2025小鹏科技日”[1] - 本届科技日主题为“涌现”（Emergence），公司将分享在物理AI领域取得的最新突破[1]

月度交付表现 - 2025年10月公司交付新车42,013台，创下单月交付量历史新高 [1] - 10月交付量同比增长76%，环比增长1% [1] - 公司交付量已连续2个月超过4万台 [1] 累计交付与增长 - 2025年1月至10月公司累计交付量达355,209台 [1] - 累计交付量同比大幅增长190% [1] 环境效益 - 2025年1月至10月所交付电动车的全生命周期预计减碳量超过556万吨 [1] - 减碳量相当于9,196万棵中等树苗10年的固碳量 [1] 未来活动 - 公司将于11月5日在广州小鹏科技园举办"2025小鹏科技日" [1] - 本届科技日主题为"涌现"(Emergence)，将分享公司在物理AI领域的最新突破 [1]

核心观点 - 报告看好2025年11月海外市场投资机会，认为资源品和科技板块将呈现百花齐放态势[1] - 配置建议聚焦四大方向：成长性可期的能源及有色金属企业、受益AI迭代的互联网企业、低估值高成长的消费电子零部件企业、产品周期强势的汽车新势力及Robotaxi公司[5][6][23] 近期重点事件总结 - 中美经贸磋商取得进展，双方就海事物流、关税、农产品贸易等议题达成基本共识，并计划履行国内批准程序[1][9] - 中国发布"十五五"规划建议，明确要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业发展，并推动量子科技、生物制造、脑机接口等成为新增长点[2][10] - OpenAI在2025开发者日宣布"Apps in ChatGPT"框架，允许开发者通过SDK将服务嵌入ChatGPT，同时发布AgentKit、Codex等新工具[2][10] - 智能驾驶领域催化事件频发：小鹏汽车将在AI科技日宣布物理AI重大突破；特斯拉提出潜在价值约1万亿美元的马斯克薪酬方案；小马智行和文远知行预计11月6日港股上市[3][11] - 英伟达GTC大会宣布与美国能源部合作打造7台超级计算机（其中一台采用10000块Blackwell GPU），与优步合作自动驾驶车队，向礼来出售1000块GPU，并预计2026年底GPU销售额达5000亿美元[4][12] 市场情况总结 - 港股10月出现回调，恒生指数从9月末26856点降至10月28日26346点，跌幅1.9%；恒生科技指数从6466点降至6093点，跌幅5.8%[13] - 2025年初至10月28日，恒生指数累计上涨31.3%，恒生科技指数累计上涨36.4%[13] - 南下资金持续净流入，10月净流入701亿港元，近30个交易日累计净流入2089亿港元，与9月末2086亿港元基本持平[14] - 行业表现分化，10月能源板块上涨8.2%、银行板块上涨6.2%，而家庭与个人用品板块下跌12.7%、耐用消费品与服装板块下跌12.2%[18] 当前配置建议及金股组合 资源品企业 - 洛阳钼业（3993.HK）：前三季度归母净利润142.8亿元，同比增72.6%；铜产量54.34万吨，同比增14.14%；KFM二期项目投资10.84亿美元，预计2027年投产新增10万吨铜金属[24][25] - 中国秦发（0866.HK）：剥离山西亏损煤矿业务，轻装上阵；收购印尼SDE煤矿小股东权益，提升持股比例；预计2025-2027年归母净利润1.6亿元、6.8亿元、11.5亿元[32][35][37] - 中国宏桥（1378.HK）：2025年上半年归母净利123.6亿元，同比增35%；电解铝销量290.6万吨，同比增2.4%；自备电成本0.33元/度，同比降31%[39][40] 科技及互联网企业 - 阿里巴巴（9988.HK）：FY2026Q1收入2476.52亿元，同比增2%；阿里云收入334亿元，同比增26%；即时零售日订单峰值达1.2亿单[45][46] - 快手（1024.HK）：2025Q2收入350亿元，同比增13.1%；电商GMV同比增17.6%至3589亿元；可灵AI在Q2实现收入超2.5亿元[50][51] 消费电子及汽车产业链 - 丘钛科技（1478.HK）：2025H1收入88.3亿元，同比增15.1%；净利3.08亿元，同比增168%；潜望模组出货1060万颗，同比增5.9倍[53][54] - 瑞声科技（2018.HK）：2025H1收入133.2亿元，同比增18.4%；净利8.76亿元，同比增63.1%；WLG超光棱镜解决方案实现量产[57][58] - 零跑汽车（9863.HK）：25Q2收入142.3亿元，同比增165%；交付量13.4万台，同比增152%；毛利率13.6%，同比提升10.8个百分点[62] - 小鹏汽车（9868.HK）：关注AI科技日物理AI突破；自研图灵芯片单颗算力等效3颗Orin-X；预计2026年L4车型算力达3000TOPS[67][69] - 小马智行（PONY.O）：Robotaxi已在一线城市部署超500台车辆；第七代自动驾驶系统成本降70%；目标2025年末部署1000台Robotaxi[74][76]