永辉超市"反向抹零"事件 - 重庆永辉超市金源时代店被曝在现金支付时对分位金额采取"四舍五入"规则 实际收取金额高于标价 例如标价7 96元的商品实收8元 消费者权益受损[1][8] - 调查显示该现象在重庆区域门店系统性存在 包括红叶路店(11 55元收11 6元) 观音桥店(3 45元收3 5元) 龙头寺店(0 66元收0 7元)等[9][10] - 公司解释称因分币流通困难采用"积零换整"规则 但未在价签或收银台公示 涉嫌侵犯消费者知情权与公平交易权[11] 公司整改措施 - 永辉超市4月29日起全面执行新规 现金支付分币零头全舍 确保实付金额不高于标价 并对存在分位差额的顾客启动服务补偿[3] - 公司公开致歉 承认重庆金源时代店事件属实 表示已深刻认识问题[3] 财务表现 - 2024年营业收入675 74亿元 同比减少14 07% 归属股东净利润亏损14 65亿元 同比增亏1 36亿元[11] - 2025年Q1营业收入174 79亿元 同比下降19 32% 归属股东净利润1 48亿元 同比骤降79 96% 主因门店优化及持有的Advantage solutions股票公允价值变动损益-1 72亿元[12] - 截至4月30日收盘价5 16元/股 对应市值468亿元[13] 行业背景 - 永辉超市近期正对标胖东来进行经营调改 引发市场持续关注[11] - 法律专家指出 未经公示的"反向抹零"行为违反《消费者权益保护法》 反映部分商家诚信意识与法律观念缺失[11]

经营业绩 - 2025年第一季度营业总收入1.23亿元，同比下降9.28% [1] - 归母净利润-1313.25万元，同比下降4708.31% [1] - 扣非净利润-1535.55万元，同比下降96.92% [1] 成本与费用 - 三费总和1764.21万元，占总营收比例从8.87%增至14.34%，增幅61.75% [2] 盈利能力 - 毛利率29.13%，同比增长9.57% [3] - 净利率-12.38%，同比减少362.09% [3] - 每股收益-0.19元，同比减少4734.15% [3] 现金流与资产负债 - 货币资金余额4.14亿元，同比增长98.11% [4] - 每股经营性现金流0.21元，同比增长12.72% [4] - 近3年经营性现金流均值与流动负债之比为-32.34% [4] 商业模式与未来发展 - 业绩依赖研发及股权融资驱动 [5] - 近3年经营活动产生的现金流净额均为负值 [5]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入67.66亿元，同比上升1.45% [1] - 归母净利润3281.45万元，同比下降16.0% [1] - 扣非净利润-4433.05万元，同比下降186.4% [1] 盈利能力 - 毛利率9.88%，同比减少0.05个百分点 [2] - 净利率0.36%，同比减少12.56个百分点 [2] - 每股收益0.01元，同比减少33.33% [2] 费用控制 - 销售费用、管理费用、财务费用总计6.06亿元，三费占营收比8.95%，同比减少8.48个百分点 [3] 现金流与债务状况 - 每股经营性现金流0.05元，同比减少52.59% [4] - 货币资金47.57亿元，同比减少8.25% [4] - 有息负债276亿元，同比减少12.32%，有息资产负债率50.56%，流动比率0.45 [4] 商业模式与资本回报 - ROIC为1.17%，资本回报率不强 [5] - 净利率-1.69%，产品或服务附加值不高 [5] - 上市以来累计融资76.30亿元，累计分红18.52亿元，分红融资比0.24 [5] 总结 - 2025年一季度业绩表现疲软，盈利能力、现金流和债务管理存在较大压力 [6]

经营业绩 - 2025年一季度营业总收入5.1亿元，同比下降43.88% [2] - 归母净利润1.03亿元，同比下降54.87% [2] - 扣非净利润9117.08万元，同比下降59.81% [2] 主要财务指标 - 毛利率61.48%，同比减少5.57% [3] - 净利率18.27%，同比减少28.02% [3] - 三费占营收比26.94%，同比增加76.96% [3] - 每股净资产12.84元，同比增加0.81% [3] - 每股经营性现金流0.9元，同比增加765.16% [3] - 每股收益0.09元，同比减少54.77% [3] 资产负债情况 - 货币资金56.16亿元，同比增加13.84% [4] - 应收账款2.39亿元，同比增加11.94% [4] - 有息负债199.55亿元，同比增加6.69% [4] 业务评价 - 2024年ROIC为3.95%，资本回报率不强 [5] - 2024年净利率35.89%，显示产品或服务附加值较高 [5] 偿债能力 - 货币资金与流动负债比例44.26% [6] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例-22.34%，短期偿债存在压力 [6] 融资分红 - 累计融资总额37.66亿元，累计分红总额50.38亿元 [7] - 分红融资比1.34，显示积极分红政策 [7] 需关注事项 - 近3年经营性现金流均值为负，需持续关注现金流状况 [8] - 有息资产负债率39.83%，需警惕债务风险 [8] - 存货与营收比例846.82%，需关注存货周转 [8]

财务表现 - 2024年营业收入为3 93亿元 同比下降27 37% [2] - 归母净亏损1 09亿元 同比下降604 93% [2] - 扣非归母净亏损1 11亿元 同比下降889 3% [2] - 第四季度营收5162 59万元 环比下降71 77% [2] - 第四季度净亏损9543万元 亏损幅度同比扩大超11倍 [2] 盈利能力 - 2024年毛利率30 62% 同比下降2 62个百分点 [2] - 2024年净利率-28 19% 较2023年下降30 46个百分点 [2] - 第四季度毛利率21 90% 同比下降18 18个百分点 环比下降14 71个百分点 [2] - 第四季度净利率-184 60% 较2023年下降170 22个百分点 较上一季度下降196 91个百分点 [2] 费用情况 - 2024年期间费用1 46亿元 较2023年减少3679 73万元 [3] - 期间费用率37 14% 较2023年上升3 36个百分点 [3] - 销售费用同比减少13 33% [3] - 管理费用同比减少26 06% [3] - 研发费用同比减少25 17% [3] - 财务费用同比增长122 57% [3] 现金流与资金链 - 经营活动现金流净额同比改善 但全年仍为负值 [2] - 投资活动现金流出扩大 资金链压力凸显 [2]

文章核心观点 - 万得凯2025年一季度业绩平淡，营收和净利润下滑，应收账款规模大、费用增长快值得关注 [6] 经营业绩概览 - 截至报告期末公司营业总收入2.13亿元，同比下降8.16% [1] - 归母净利润3386.29万元，同比下降17.57% [1] - 扣非净利润3117.74万元，同比下降21.54% [1] - 第一季度单季度表现与整体一致 [1] 主要财务指标 - 毛利率24.78%，同比增长3.0% [7] - 净利率15.76%，同比下降10.79% [7] - 三费占营收比6.33%，同比增长621.03% [7] - 每股净资产15.93元，同比增长7.76% [7] - 每股经营性现金流0.98元，同比增长3105.73% [7] - 每股收益0.34元，同比下降17.07% [7] - 货币资金2.8亿元，较去年同期下降59.92% [8] - 有息负债7844.81万元，较去年同期下降28.78% [8] 应收账款与现金流 - 本报告期应收账款1.29亿元，占最新年报归母净利润比达86.09% [3] - 应收账款较去年同期下降24.56%，但规模仍大需关注回收情况 [3] 成本与费用 - 公司销售、管理、财务费用总计1348.57万元，三费占营收比6.33%，同比增长621.03%，或影响盈利能力 [4] 资产负债状况、商业模式与资本运作 - 公司业绩靠资本开支及股权融资驱动，上市以来累计融资9.75亿元，累计分红9000万元，分红融资比0.09 [5] - 需注意资本开支项目合理性及资本支出资金压力 [5]

财务表现 - 2024年全年营收31.63亿元，同比下降7.71% [3] - 2024年归属于上市公司股东的净利润1.63亿元，同比大幅下滑46.56% [3] - 2025年一季度营收8.54亿元，同比下降2.86% [5] - 2025年一季度净利润8556万元，同比下降20.26% [5] 业务结构 - 核心产品线收入均出现下滑，文胸收入同比下降15.83%，家居服、保暖衣和内裤收入降幅在4%至9%之间 [3] - 线下直营渠道收入同比下滑7.96%，线上渠道收入同比减少8.14% [4] 成本与现金流 - 销售费用同比下降4.42%，管理费用同比增长6.33% [4] - 存货规模9.82亿元，存货跌价准备计提比例达21.85% [4] - 经营活动产生的现金流量净额同比下降53.31% [4] 战略调整 - 加码运动服饰赛道，成立专门事业部运营"爱慕运动"和"彳亍"两个子品牌 [4] - 加速渠道重构，进驻西安万象城等高端商业体 [4] - 研发投入金额同比下降3.01%，新增58项专利，包括26项中国发明专利 [4] 分红政策 - 拟向股东每10股派发现金红利4元，分红总额占净利润的99.55% [4]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入2.96亿元，同比上升6.5% [2] - 归母净利润3589.5万元，同比下降8.89% [2] - 扣非净利润2271.26万元，同比下降31.39% [2] 利润率与费用 - 毛利率18.63%，较去年同期减少20.92个百分点 [3] - 净利率12.12%，同比减少14.45个百分点 [3] - 销售费用、管理费用和财务费用总计1808.18万元，三费占营收比6.11%，同比增长55.89% [3] 现金流与资产负债 - 每股经营性现金流-0.13元，同比减少127.72% [4] - 应收账款3.59亿元，占最新年报归母净利润比例283.32% [4] 资产与负债 - 货币资金4.42亿元，较去年同期减少32.06% [5] - 有息负债4888.31万元，同比减少23.21% [5] 总结 - 营业收入增长但利润水平下滑，扣非净利润大幅下降 [6] - 需关注现金流管理和应收账款回收情况 [6]

财务概况 - 2025年一季度营业总收入1.81亿元，同比下降20.77% [1] - 归母净利润-2764.9万元，同比上升13.51% [1] - 扣非净利润-3241.06万元，同比上升14.56% [1] - 整体业绩仍呈现下滑趋势 [1] 主要财务指标 - 毛利率19.4%，同比增加104.29% [6] - 净利率-20.39%，同比下降8.63% [6] - 三费占营收比22.5%，同比增加26.38% [6] - 每股净资产5.7元，同比下降19.31% [6] - 每股经营性现金流-0.62元，同比增加14.24% [6] - 每股收益-0.07元，同比增加12.5% [6] 应收账款与现金流 - 应收账款12.26亿元，占最新年报归母净利润比例1159.32% [3] - 近3年经营性现金流均值与流动负债比例19.47% [3] 偿债能力 - 货币资金3.65亿元，同比下降22.85% [4] - 有息负债4685.15万元，同比下降11.70% [4] 商业模式与未来发展 - 业绩主要依赖研发及股权融资驱动 [5] - 上市以来累计融资总额14.60亿元，累计分红总额7031.20万元，分红融资比0.05 [5] - 需优化商业模式并加强应收账款和现金流管理 [5]

营收与利润 - 2025年一季度营业总收入5.6亿元，同比上升2.12% [2] - 归母净利润6012.23万元，同比下降26.88% [2] - 扣非净利润6129.03万元，同比下降23.45% [2] 盈利能力 - 毛利率26.84%，较去年同期减少8.53个百分点 [3] - 净利率10.73%，同比减少28.4% [3] 费用情况 - 销售费用、管理费用和财务费用总计7265.59万元，占营收比例12.97% [4] - 三费同比增长24.66% [4] 资产与负债 - 货币资金5.24亿元，同比增长56.97% [5] - 应收账款4.67亿元，同比增长10.87%，占最新年报归母净利润比例143.76% [5] - 有息负债10.61亿元，同比增长47.03%，有息资产负债率27.28% [5] 现金流与分红 - 每股经营性现金流0.56元，同比增长37.16% [6] - 累计融资22.75亿元，累计分红8.07亿元，分红融资比0.35 [6] - 预估股息率6.23% [6] 总结 - 营收略有增长但利润明显下滑，净利率大幅下降 [7] - 需关注现金流和债务状况，特别是应收账款和有息负债增长 [7]