文章核心观点 - 中国绿色转型的核心挑战在于电网对可再生能源的消纳能力，当前电网可容纳的风光发电量占比不足20% [2][4] - 未来十年中国年均绿色低碳投资需求约达6万亿元人民币，应优先聚焦已具备经济可行性的技术 [2][8] - 全球气候治理面临国际秩序变化、治理主体多元化等挑战，各国需拥抱新产业革命成果以推进转型 [2][10] 中国减排目标与路径 - 中国2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%-10%，其中约四分之三为二氧化碳 [3] - 核心减排路径包括提升能源利用效率和推动能源结构转型两大方向 [3] - 细化为六大减排路径：可持续能源消费、电力系统深度低碳化、绿电电气化、非电能源燃料转换、负排放技术应用、非二氧化碳气体减排 [3] 电力系统转型挑战 - 电网稳定性与灵活性资源不足是当前可再生能源发展面临“并网难”的直接障碍 [4][5] - 传统电网依赖转动惯量，风光发电占比提升需新的稳定支撑因素如储能和电子调频技术 [5] - 电网转型需技术创新与电力市场重新设计，包括明确新激励机制和成本分摊方式 [5] 绿色投资规模与方向 - 中国电网年均投资规模约为7000亿至10000亿元人民币，未来投资重点将转向配网建设与微网发展 [6] - 全球清洁能源年投资规模约为2万亿美元，中国占比超过三分之一 [7] - 未来十年绿色低碳投资年均规模约6万亿元人民币，约占中国全社会固定资产投资规模的10% [8] 全球气候治理格局 - 全球气候治理核心挑战包括联合国机制政治基础受损、治理主体多元化、需把握历史机遇 [9][10] - 治理主体从政府与公共资金扩展到企业、国际游资等，全球清洁能源投资已达2万亿美元 [10] - 循环经济首次纳入COP30议题，其资源高效利用理念与减排路径高度契合，需在具体行业落实 [11] 技术发展优先级 - 当前应优先推进已具备大规模部署条件且能产生经济效益的技术，如可再生能源、能效提升与电动车 [12] - CCUS技术捕集环节相对成熟，但封存环节尚处研发阶段，且整个过程能耗高，应作为长期技术储备 [12]

NextEra Energy is expected to release its quarterly earnings on October 28, 2025, with an EPS forecast of $0.967 according to Wall Street analysts and a Zacks Consensus Estimate of $1.04.The company projects a revenue of $8.12 billion, indicating a 7.27% increase from the previous year.Despite a history of surpassing earnings expectations, the current Zacks model does not anticipate an earnings beat this quarter.NextEra Energy, Inc. (NYSE:NEE) is a leading clean energy company based in Florida. It operates ...

公司业务进展 - 天合储能获得海外GWh级储能大单，将开发233MW/1003MWh构网型储能项目 [1] - 项目将携手可再生能源开发商Atlas Renewable Energy在智利联合开发 [1] - 项目紧随Atlas Renewable Energy近期完成的4.75亿美元融资之后进行 [1] 项目战略意义 - 该项目是大型光伏+储能综合体，旨在为智利矿业提供清洁能源 [1] - 项目同时具有增强智利国家电网韧性的作用 [1]

全球储能市场长期展望 - 长期来看，全球可再生能源装机快速增长，电网不稳定性增加，储能需求有望持续提升 [1] - 欧洲户储库存影响减弱，大储装机规模增长提速，整体市场有望逐步回暖 [1] - 美国大储装机需求较大，储能项目并网有望加速，带动市场规模增长，当前美国关税影响有所减弱，出口有望实现回升 [1] - 新兴市场增长较快，亚洲、非洲、南美、大洋洲等地区户储空间广阔，为储能需求增长持续提供新动能 [1] - 中东可再生能源投资增长，储能项目投建加速，沙特、阿联酋的大储装机有望保持稳定增长 [1] 2025年9月中国逆变器出口整体表现 - 2025年9月，中国逆变器出口金额为50.67亿元，环比下降19.37%，同比增长4.60% [2] - 2025年1-9月，中国逆变器累计出口金额为483.22亿元，同比增长7.30% [2] - 9月逆变器出口区域分化增强，多地区出现结构性调整，大洋洲市场表现亮眼，持续高景气 [2] 分地区逆变器出口表现 - 亚洲市场：2025年9月出口金额16.95亿元，环比下降12.70%，同比下降3.48% [3] - 亚洲分国家：对沙特出口0.10亿元同比-80.56%，对阿联酋出口2.81亿元同比+85.18%，对印度出口2.65亿元同比+48.99%，对巴基斯坦出口0.83亿元同比-55.06% [3] - 欧洲市场：2025年9月出口金额18.81亿元，环比下降30.11%，同比下降9.51% [4] - 欧洲分国家：对德国出口2.97亿元同比-9.01%，对荷兰出口8.62亿元同比-8.56%，对英国出口1.27亿元同比+33.19%，对波兰出口0.54亿元同比-70.04% [4] - 北美市场：2025年9月出口金额1.51亿元，环比下降16.99%，同比下降24.84%，其中对美国出口1.38亿元，环比下降10.81%，同比下降24.90% [4] - 拉丁美洲市场：2025年9月出口金额5.29亿元，环比下降5.07%，同比增长36.60% [5] - 拉美分国家：对巴西出口2.02亿元同比+7.61%，对墨西哥出口0.74亿元同比-19.02% [5] - 非洲地区：2025年9月出口金额3.73亿元，环比下降13.42%，同比增长22.69% [5][6] - 非洲分国家：对南非出口1.10亿元环比+25.65%同比+88.49%，对尼日利亚出口1.06亿元环比-1.97%同比+48.61% [6] - 大洋洲市场：2025年9月出口金额4.56亿元，环比下降7.17%，同比增长288.29%，其中对澳大利亚出口4.47亿元，环比下降4.34%，同比增长305.75% [6] 分发货地逆变器出口表现 - 2025年9月，广东省逆变器出口金额18.25亿元，环比下降19.40%，同比下降2.78% [7] - 浙江省逆变器出口金额13.65亿元，环比下降17.30%，同比增长10.69% [7] - 安徽省逆变器出口金额4.64亿元，环比下降38.34%，同比下降13.68% [7] - 江苏省逆变器出口金额6.86亿元，环比下降17.36%，同比增长59.32% [7] 主要上市公司区域分布 - 广东省主要逆变器公司包括盛弘股份、禾望电气、华为 [7] - 江苏省主要逆变器公司包括固德威、上能电气 [7] - 浙江省主要逆变器公司包括德业股份、锦浪科技、艾罗能源、昱能科技、禾迈股份 [7] - 安徽省主要逆变器公司为阳光电源 [7]

项目开发里程碑 - 雅砻江中游的孟底沟水电站（装机240万千瓦）和牙根一级水电站（装机30万千瓦）实现同步大江截流，总装机270万千瓦，项目进入主体工程施工新阶段 [1] - 这是雅砻江流域首次实现两座水电站同步截流，标志着国家首个水风光一体化基地建设取得新突破 [1] - 两座电站建成后，年均发电量合计约115.5亿千瓦时，每年可节约标准煤约350万吨，减少二氧化碳排放约900万吨 [1] 水风光一体化基地战略 - 雅砻江流域水风光一体化基地是国家首个示范基地，规划总装机7800万千瓦，计划到2035年全部建成，目前清洁能源装机约2100万千瓦，在建项目装机约1400万千瓦 [2] - 基地以水电为核心，最大程度带动风光新能源规模化开发，探索构建100%可再生能源供应体系 [2] - 孟底沟水电站是雅中项目群的支撑电源，占其水电规划装机的40%，可带动自身规模1.6倍的风光新能源开发 [3] - 牙根一级水电站作为两河口水电站的反调节电站，能充分释放上游水库的多年调节能力，提高流域整体水能利用效率 [3] 水电行业趋势与作用 - 水电正从传统的电量供应者向电力系统调节中枢转变，其“基石”作用在能源安全保供和绿色转型中愈发凸显 [4] - 实施水风光一体化开发有利于提高资源开发利用效率，提升水电保供能力和新能源安全可靠替代水平，是促进可再生能源高质量发展的创新模式 [4] - 两座水电站的建设将进一步挖掘雅砻江梯级水电调节潜力，强化水电在电网中的顶峰兜底作用，促进风电和光伏大规模开发 [4] 工程建设与技术创新 - 通过“一条江”联合调度，利用上游两河口水电站控制下泄流量，形成有利的“低流量窗口期”，实现“一次控泄、两站截流”，提升效率并降低建设成本 [6] - 截流施工中采用创新工法，如孟底沟水电站的“丁字坝进占挑流”将导流洞分流比从50%提升至90%以上，两座电站总共抛填石料约9万立方米，历时不到30小时 [7] - 孟底沟水电站依托智能建管平台与数字孪生技术，实行全生命周期数据贯通管理，推进“全业务、全要素、全流程”智能化管控 [10] - 牙根一级水电站整合人工智能“AI+”技术，提升工程管理效率40%以上，并为高海拔水电工程建设提供可复制的技术方案 [11] 经济社会影响 - 孟底沟水电站总投资约347亿元，建设期间将带来约10.5亿元的税收贡献，年均带动就业约5000人，投产后每年可继续贡献税费约3.8亿元 [13] - 牙根一级水电站总投资约58.8亿元，建设期间将缴纳税费约1.4亿元，年均带动就业约3000人，投产后每年可贡献税费约1.1亿元 [13] - 项目建设新建、改建大量交通路网，成为民族地区交通网络的有机组成部分，有效拉动地方经济增长 [13] 公司未来规划 - 公司将继续发挥水电开发主体优势，通过水风光一体化开发在调度运行、市场消纳等方面进行创新探索，并与数字化智能化技术融合 [14] - 公司计划在基地规划布局绿电制氢、算电融合等战新产业，拓展清洁能源产业链，打造水风光储氢全要素清洁能源大基地 [14] - 公司将以工程项目开发带动民族地区基础设施建设，支持特色产业发展，增进民族文化认同与情感交流 [14]

市场回顾与重要新闻 - 周一A股三大指数集体收涨，沪指涨1.18%，深成指涨1.51%，创业板指涨1.98%，沪深两市成交额23,399.22亿元[2][8] - 9月规模以上工业企业利润同比增长21.6%，较8月加快1.2个百分点，连续两个月增速超20%[3][9] - QFII三季度新进重仓个股93只，增持67只，合计持股10.18亿股，市值212.83亿元，加码有色金属和电力等顺周期领域[3][9] 资本市场改革与政策动向 - 证监会主席吴清强调“十五五”期间将增强多层次资本市场包容性，科创板科创成长层将迎来首批企业上市，创业板将设置新产业上市标准[10][11] - 政策聚焦提升上市公司质量，拓宽并购重组渠道，督促分红回购增持，构建中长期资金“长钱长投”生态[12][13] 消费行业表现与趋势 - 9月社零总额同比增3.0%，增速同比环比均下降，商品零售增3.30%，餐饮收入增0.90%[14] - 通讯器材类、体育娱乐用品类、家具类零售额增速亮眼，均超11%，1-9月线上零售额累计增9.8%[15][16] - 建议关注白酒、大众食品、旅游免税、黄金珠宝、国货化妆品等细分领域机会[17][18] 汽车行业运行状况 - 2025H1汽车板块营收19,287.64亿元（同比+7.56%），归母净利润801.38亿元（同比+6.16%），新能源车销量爆发与出海对冲国内竞争压力[20] - 板块毛利率15.56%（同比-0.52pcts），净利率4.34%（同比-0.06pcts），乘用车子板块归母净利润同比降7.88%[21][22] - 汽车零部件板块盈利韧性较强，毛利率18.49%，归母净利润增17.06%[22][23] 电力设备出口动态 - 9月逆变器出口金额50.67亿元，环比降19.37%，同比增4.60%，大洋洲市场同比增288.29%[24][27] - 9月电力设备整体出口金额86.47亿元，同比增48.97%，变压器出口53.81亿元，同比增60.40%[30] - 电缆出口金额18.31亿元，同比增65.00%，拉美市场表现亮眼[33][34] 重点公司业绩分析 - 东鹏饮料2025Q3营收61.07亿元（同比+30.36%），归母净利润13.86亿元（同比+41.91%），华北区域销售收入同比增72.88%[35][37] - 珠江啤酒2025Q3营收18.75亿元（同比-1.34%），归母净利润3.32亿元（同比+8.16%），毛利率50.93%（同比+1.16pcts）[42][43] - 润本股份2025Q3驱蚊产品收入同比增48.54%，但归母净利润同比降2.89%，毛利率58.27%（同比-0.06pcts）[45][46]

全球生物柴油市场概况 - 生物柴油是一种由动植物油脂或废弃油脂制成的可再生清洁燃料，主要应用于柴油发动机，全球生物柴油总产量中植物油来源占比达80% [1] - 生物柴油价格通常是普通柴油的1.5倍，产业发展主要依靠政策推动，具体措施包括规定最低使用量和对行业给予补贴 [1] - 2024年全球生物柴油消费主要集中在欧盟、美国、印尼、巴西，消费量占比分别为28.3%、26.7%、20.3%和11.4% [2] 欧盟市场动态 - 欧盟是全球最大的生物柴油市场，其政策具有强制性与可持续性相结合的特点，借助碳交易机制改善生产成本高的问题 [6] - 欧盟通过可再生能源指令Ⅲ（REDⅢ），将2030年总体可再生能源使用目标提升至42.5%，并规定航空煤油中可持续航空燃料的掺混比例自2025年起为2%，2030年提高至6% [7] - 2024年欧盟生物柴油消费量为602.62拍焦耳，同比减少84.52拍焦耳，降幅为12.27% [9] - 欧洲生物燃料原料中菜籽油占比最大达41%，废弃食用油（UCO）占比约为25%，棕榈油占比因受限制而逐渐降低 [10][11] 美国市场动态 - 美国是全球第二大生物柴油消费国，其发展得益于农业资源禀赋和强制性的掺混标准（RFS） [12] - 美国环保署（EPA）提出将2026年生物燃料掺混总量设定为240.2亿加仑，较2025年增长7.6%，其中生物质柴油的可再生燃料义务量从2025年的33.5亿加仑大幅跃升64.2%至56.1亿加仑 [13] - 2025年美国豆油的工业用量预计达到703.1万吨，同比增加147.4万吨，增幅为26.5%，创历史新高 [15] 印尼市场动态 - 印尼凭借丰富的棕榈油资源成为全球生物柴油生产大国，政策从B5标准历经多次升级，2022年实施B30，2025年推进至B40 [16] - 印尼通过棕榈油种植园基金管理机构（BPDPKS）对生物柴油与石化柴油的价差进行补贴，资金主要来源于棕榈油出口专项税（Levy），其中Levy的80%用于补贴 [20] - 2025年印尼政府计划将毛棕榈油出口专项税从7.5%提升至10%，并计划于2026年推行B50标准，或在此之前先提高至B45 [20][21] 巴西市场动态 - 巴西是全球最大的大豆生产国，其生物柴油政策核心逻辑是“以农养能”，通过设定强制掺混比例保障豆油需求 [22][24] - 巴西总统卢拉签署《未来燃料法》，规定生物柴油掺混比例于2025年8月从14%提升至15%，此后每年递增1个百分点，目标在2030年达到20% [24] - B15政策实施后，巴西大豆压榨量预计将从2024年的5500万吨增长至2025年的5710万吨，创下历史新高 [24] - 2025年巴西生物柴油产量预计达到801.9万吨，同比增加18.7万吨，增幅为2.39%，至2033年将达到945.1万吨 [25]

路演嘉宾合影 ——德力佳传动科技（江苏）股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市网上投资者交流会精彩回放 出席嘉宾 德力佳传动科技（江苏）股份有限公司董事长、总经理刘建国先生 德力佳传动科技（江苏）股份有限公司董事、副总经理、董事会秘书孔金凤女士 德力佳传动科技（江苏）股份有限公司财务总监李常平女士 华泰联合证券有限责任公司保荐代表人宋心福先生 华泰联合证券有限责任公司保荐代表人陈 嘉先生 德力佳传动科技（江苏）股份有限公司 董事长、总经理刘建国先生致辞 尊敬的各位嘉宾、各位投资者，朋友们： 大家好！ 非常高兴能与大家在网络云端相聚，就德力佳传动科技（江苏）股份有限公司首次公开发行股票并在上 交所主板上市进行即时的网上交流。在此，我谨代表公司董事会、管理层以及全体员工，向一直关注与 支持德力佳的各位投资者和各界朋友表示最衷心的感谢！也向今天在线参与交流的每一位朋友致以最热 烈的欢迎！ 天道酬勤，商道酬信。德力佳自2017年成立以来，深耕风力发电传动设备领域，经过多年发展，已构建 起从前端开发设计、中端批量生产到后端运维服务的全业务链体系。公司具备从1.5MW到22MW全系列 产品的研发和生产能力，产品具备等强 ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级：强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 2025年9月中国逆变器出口金额为50.67亿元，环比下降19.37%，但同比增长4.60%，环比降幅扩大，同比增速小幅回升 [1][13] - 2025年1-9月累计出口金额达483.22亿元，同比增长7.30% [1][13] - 9月逆变器出口区域分化增强，多地区出现结构性调整，大洋洲市场表现亮眼，持续高景气 [1] 全球出口情况总结 - 2025年9月单月出口金额环比显著下降19.37%，同比微增4.60% [1][13] - 2025年前三季度累计出口保持正增长，增速为7.30% [1][13] 分地区出口情况总结 亚洲地区 - 出口金额16.95亿元，环比下降12.70%，同比下降3.48% [2][14] - 区域内部走势分化：沙特出口额0.10亿元，同比暴跌80.56%；阿联酋出口额2.81亿元，同比大幅增长85.18%；印度出口额2.65亿元，同比增长48.99%；巴基斯坦出口额0.83亿元，同比下降55.06% [2][14] 欧洲地区 - 出口金额18.81亿元，环比大幅下降30.11%，同比下降9.51% [3][24] - 主要国家表现分化：德国出口额2.97亿元，同比下降9.01%；荷兰出口额8.62亿元，同比下降8.56%；英国出口额1.27亿元，同比增长33.19%；波兰出口额0.54亿元，同比大幅下降70.04% [3][24] 北美地区 - 出口金额1.51亿元，环比下降16.99%，同比下降24.84% [3][28] - 对美国出口额1.38亿元，环比下降10.81%，同比下降24.90% [3][28] 拉丁美洲地区 - 出口金额5.29亿元，环比下降5.07%，但同比大幅增长36.60% [7][28] - 巴西出口额2.02亿元，同比增长7.61%；墨西哥出口额0.74亿元，同比下降19.02% [7][28] 非洲地区 - 出口金额3.73亿元，环比下降13.42%，同比增长22.69% [7][29] - 南非出口额1.10亿元，环比增长25.65%，同比大幅增长88.49%；尼日利亚出口额1.06亿元，环比下降1.97%，同比增长48.61% [7][29] 大洋洲地区 - 出口金额4.56亿元，环比下降7.17%，同比大幅增长288.29% [8][29] - 澳大利亚出口额4.47亿元，环比下降4.34%，同比大幅增长305.75% [8][29] 分发货地情况总结 - 广东省出口额18.25亿元，环比下降19.40%，同比下降2.78% [9][33] - 浙江省出口额13.65亿元，环比下降17.30%，但同比增长10.69% [9][33] - 安徽省出口额4.64亿元，环比大幅下降38.34%，同比下降13.68% [9][33] - 江苏省出口额6.86亿元，环比下降17.36%，但同比大幅增长59.32% [9][33] 投资建议 - 长期看好全球可再生能源装机增长带动的储能需求提升 [10][38] - 欧洲户储库存影响减弱，大储装机增长提速，市场有望回暖 [10][38] - 美国大储装机需求较大，关税影响减弱，出口有望回升 [10][38] - 新兴市场（亚洲、非洲、南美、大洋洲）户储空间广阔，提供新增长动能 [10][38] - 中东可再生能源投资增长，沙特、阿联酋大储装机有望稳定增长 [10][38] - 建议关注海外布局完善、市场地位领先的龙头个股 [10][38]

项目概况 - 中国电建参与承建的阿联酋全天候供电光储项目在阿布扎比举行奠基仪式 [3] - 项目由阿布扎比未来能源公司和阿联酋水电公司联合开发 [5] - 项目建成后将推动当地数字化产业能源转型 [5] 项目规模与技术特点 - 项目包含装机容量达5.2吉瓦的光伏电站 [6] - 配备总储能容量19吉瓦时的电池系统 [6] - 是目前全球同类项目中规模最大的之一 [6] - 预计2027年投入运营 [6] 项目战略意义 - 通过攻克可再生能源间歇性难题为人工智能及新兴技术时代提供稳定可持续的清洁电力 [5] - 中国电建表示将继续打造全球清洁能源合作工程 [6]