证券市场回顾 - 上证综指周内上涨1.13%，收于3385.36点，最高3391.45点 [1] - 深证成指周内上涨1.42%，收于10183.7点，最高10223.56点 [1] - 创业板指周内上涨2.32%，收于2039.44点，最高2053.56点 [1] - 纳斯达克综指上涨2.18%，道琼斯工业指数上涨1.17%，标普500上涨1.5% [1] - 恒生指数上涨2.16%，日经225指数下跌0.59% [1] 新股申购情况 - 上周有1只新股发行，股票代码603382.SH，股票简称海阳科技，申购日期20250603 [2] 融资融券情况 - 沪深两市融资融券余额为18031.89亿元，其中融资余额17910.03亿元，融券余额121.86亿元 [3] - 两市融资融券余额较前一周增加76.38亿元 [3] - 沪市两融余额为9158.66亿元，较前一周增加26.18亿元 [3] - 深市两融余额8873.23亿元，较前一周增加50.21亿元 [3] - 上周两市共有3408只个股有融资资金买入，23只个股买入金额超10亿元 [3] - 东方财富、中际旭创、四方精创融资买入金额排名前三，分别为28.21亿元、26.46亿元、24.72亿元 [3] 基金发行情况 - 上周有15只新基金发行，包括嘉合磐恒债券D、平安创业板ETF联接E、金信民达纯债E等 [5][6] 上市公司回购金额 - 上周共有11条开始执行回购公告 [7] - 执行金额最多的5家公司为蜀道装备、同和药业、山推股份、万华化学、梦百合 [7] - 回购金额最高的3个行业为机械设备、医药生物、基础化工 [7]

港股次新股市场表现 - 港股自2023年9月以来流动性和估值持续改善 创新药 新消费板块走出结构性牛市 次新股成为资金获取超额收益的主要方向 [1] - 截至2025年6月6日 17只港股次新股年内股价翻倍 其中医疗保健行业占7只 消费行业占3只 有色金属行业占2只 [3][4] - 港股新消费"四姐妹"表现突出：老铺黄金年内累计上涨277.62% 蜜雪集团上涨85% 毛戈平上涨逾90% [1] 行业结构性分化 - 生物医药 消费 有色金属三大行业次新股表现强势 30只涨幅超50%的次新股中 医疗保健占8只 消费占9只 原材料占2只 [3] - 数字健康医疗服务平台健康之路年内上涨297.17% 2月以来累计涨幅达304.6% 6月前五个交易日再涨51% [5] - 黄金价格走强带动相关次新股 赤峰黄金年内上涨110% 集海资源上涨137.2% [5] 次新股走强驱动因素 - 次新股具有上市时间短 流通盘小 市值低等特点 健康之路年初市值不足50亿港元 老铺黄金启动时市值约60亿港元 [7] - 新消费进入估值重构阶段 年轻消费群体偏好个性化产品 龙头企业优势显现 从渠道驱动转向品牌驱动 [7] - 创新药板块受益于流动性改善 出海预期 政策扶持等因素 对美债利率敏感 更容易受益于海外流动性宽松 [8] 高估值风险显现 - 部分热门次新股估值高企：老铺黄金市盈率98倍 泡泡玛特97倍 毛戈平58倍 食品饮料企业普遍超30倍 [8] - 健康之路2024年营收同比下降3.51% 净利润同比减少70.64% 但总市值达456亿港元 [9] - 近期热门次新股出现成交量缩量但股价创新高现象 或预示上涨行情阶段性见顶 [8]

港股次新股表现 - 港股次新股成为"造富引擎"，蜜雪集团股价较发行价涨幅约164.94%，毛戈平涨幅约276.85%，老铺黄金股价一度突破1000港元 [1] - 2024年6月8日至2025年6月8日，港股市场共有74只新股上市，其中43只股价高于发行价，占比约六成，14只股价翻番，5只涨幅超2倍 [2] - 越疆科技股价从首发价18.8港元涨至59.2港元，累计涨幅约214.89%，健康之路股价从7.8港元涨至51.95港元，涨幅约566.03% [2] 新消费股表现 - 蜜雪集团股价从发行价202.5港元涨至536.5港元，涨幅164.94%，古茗股价从9.94港元涨至26.5港元，涨幅166.60% [2] - 新消费股高估值吸引同行加速上市，蜜雪集团带动沪上阿姨上市，泡泡玛特股价走高推动名创优品旗下TOP TOY分拆上市 [3] - 老铺黄金股价从首发价40.5港元飙升至903港元，涨幅约2148.95%，赤峰黄金股价较发行价上涨1.11倍 [3] 港股IPO市场动态 - 港股新股市场复苏，超50家A股上市公司推进赴港上市，中金测算"A+H"上市需流动性1500亿至1800亿港元 [4] - 港股IPO后备队伍庞大，162家企业状态为"处理中"，包括A股龙头企业及新能源、半导体等领域独角兽，4家企业状态为"聆讯通过" [4] - 汇丰环球私人银行维持恒生指数年底目标25830点，认为港股将受惠于中国科技创新带来的估值机遇 [4] 港股市场展望 - 中国企业"出海"、去美元化及人民币国际化推动港股市场重要性凸显，市场扩容带来资金增配需求 [5] - 建银国际认为下半年是夯实港股牛市基础的关键阶段，影响因素包括美联储降息节奏、美元下行周期及中国经济韧性，预计恒生指数波动区间22000点至26000点 [5]

新股上市表现分析 - 今年新股上市首日平均涨幅超200% 无一破发 主要与新股质地较好和发行价更为合理有关 [1] - 新股短期表现多受投机情绪驱动 长期表现更能反映企业真实价值 一步到位的炒作对价值投资者不利 [1][2] 新股质地与发行价 - 成功上市企业多在行业地位、技术实力、盈利能力等方面具备优势 代表新兴产业发展方向 蕴含巨大成长潜力 [1] - 合理发行价有助于企业顺利融资 为二级市场预留上涨空间 减少破发风险 激发投资者参与热情 [1] 短期投机与长期价值 - 新股首日交易中大量资金涌入推动短期大涨 上涨受市场情绪、资金流向等短期因素影响 非完全基于基本面 [1] - 新股初期大幅炒作导致股价透支未来业绩预期 估值过高 价值投资者难觅合适机会 [2] - 中长期表现更能反映企业真实价值 优质公司业绩持续增长推动股价稳步上升 缺乏实质支撑的公司股价将下跌 [2] 投资者策略 - 投资者需保持理性 关注企业内在价值和长期发展潜力 避免盲目追涨 [3] - 应通过深入研究基本面挖掘具有长期投资价值的标的 [2][3]

港股次新股市场表现 - 港股次新股成为资金获取超额收益的主要方向 2023年以来141只港股次新股平均涨幅21.03% 跑赢恒生指数[1][3] - 17只港股次新股年内股价翻倍 其中医疗保健行业占7只 消费行业占3只 有色金属行业占2只[3][5] - 新消费"四姐妹"表现突出 老铺黄金年内累计上涨277.62% 蜜雪集团上涨85% 毛戈平上涨逾90%[1][6] 行业分化特征 - 医疗保健行业表现亮眼 健康之路年内上涨297.17% 来凯医药-B等6只医疗保健股年内翻倍[5] - 黄金行业次新股受追捧 赤峰黄金年内上涨110% 集海资源上涨137.2%[6] - 消费行业细分领域全面开花 包括茶饮料、美妆、玩偶、素食等多个子行业[6] 市场驱动因素 - 流动性改善和估值修复推动次新股上涨 健康之路年初市值不足50亿港元 老铺黄金启动时市值约60亿港元[7][8] - 新消费进入估值重构阶段 年轻消费群体偏好个性化和悦己消费 龙头企业优势显现[8] - 创新药行业受多重因素催化 包括出海预期、盈利改善、政策扶持等[9] 公司具体表现 - 健康之路2月起股价进入"暴走"模式 2月至今累计上涨304.6% 6月五个交易日内上涨51%[5] - 泡泡玛特市盈率TTM达97倍 毛戈平58倍 古茗、锅圈等食品饮料企业市盈率超过30倍[9] - 健康之路2024年营业收入12亿元 同比下降3.51% 扣非后归母净利润431.6万元 同比减少70.64%[10]

港股次新股表现 - 老铺黄金股价突破1000港元大关，自上市后涨幅高达2148.95% [1][4] - 蜜雪集团股价536.5港元，较发行价上涨1.65倍，成为港股股价第二高的股票 [7] - 毛戈平股价较发行价上涨2.80倍，展现美妆赛道潜力 [7] - 14只次新股股价翻番，其中5只涨幅超过2倍 [3][4] 次新股市场概况 - 2024年6月至2025年6月，港股市场共有76只新股上市，45只股价上涨，占比约六成 [4] - 44只次新股上市首日上涨，5只平收，27只破发 [10] - 映恩生物上市首日涨幅高达1.17倍，受益于创新药概念 [10] - 健康之路股价较发行价上涨5.66倍，成为中国健康医疗服务数字化先驱 [10] 次新股逆袭案例 - 越疆科技上市首日表现平淡，后续股价上涨2.15倍，受益于机器人赛道热度 [11] - 脑动极光上市首日微涨3.42%，后续涨幅达1.13倍，受益于脑机接口技术关注度提升 [11] - 赤峰黄金上市首日守住发行价，后续股价上涨1.11倍，受益于金价走高 [11] 港股IPO市场动态 - 2025年1月至5月，港交所新上市29家公司，募资额777亿港元，同比暴增709% [13] - 宁德时代港股上市创下多项纪录，包括2023年迄今全球最大IPO [13] - 超150家企业排队等候港股上市，包括集资规模超10亿美元的超大型企业 [13] 港交所优化措施 - 港交所完成首次公开招股市场定价咨询，即将推出优化举措 [14] - 优化新上市申请审批流程时间表，提升透明度 [14] - 推出"科企专线"，便利特专科技公司及生物科技公司申请上市 [14]

今年以来，打新人数持续回暖。 3月上市的新亚电缆，打新人数超过1400万，是2023年以来的最高值。今年新股（不含科创板、北交所）的平 均打新人数接近1200万，远超2024年以及2023年的水平。 打新人数的回暖或与打新收益有关，今年新股上市首日平均涨幅超200%，无一破发。 打新人数持续回暖 Wind数据显示，2023年至今，一共有459只新股上市。其中，打新人数最多的新股是新亚电缆，打新人数为 1435.37万，该股的上市日期是2025年3月21日。打新人数超过1300万的新股一共有10只，其中有6只是在2025 年上市。打新人数超过1200万的有18只新股，其中有10只新股是在2025年上市。 考虑到科创板以及北交所的打新门槛较高，将这一部分剔除以后，还有266只新股，主要是沪深主板以及创业 板。分阶段来看，2025年上市的新股有35只，平均打新人数1187.69万。2024年是62只新股，平均每只新股的 打新人数是886万。2023年是169只新股，平均打新人数922万。 也就是说，今年不仅最高的打新人数创了阶段性新高，平均的打新人数也是阶段性新高。回顾此前的历史， 2021年时，不少股票的打新人数 ...

新股市场表现 - 2025年A股市场45只新股上市首日悉数上涨，其中38股首日收盘涨幅超过100%，占比超80% [2] - 年内上市新股无破发，最低价较发行价涨幅均超0%，其中28只最低价涨幅超100%，占比逾六成 [2] - 按最高价计算，新股平均最大涨幅达35206%，41只股票最大涨幅超100%，占比9111% [3] - 星图测控最高价达13999元，较发行价涨幅192298%，天和磁材、江南新材等7只股票最大涨幅超500% [3][4][6] 个股涨幅数据 - 星图测控上市以来最高价较发行价涨幅192298%，天和磁材涨幅71301%，江南新材涨幅71195% [4] - 中国瑞林、天工股份、赛分科技、浙江华远、宏海科技最高价涨幅分别达70409%、57310%、57130%、55041%、50772% [4] - 惠通科技、新亚电缆、钧崴电子最高价涨幅超390%，海博思创、泰鸿万立涨幅超350% [6] - 恒鑫生活、天有为、中策橡胶涨幅最低，分别为14800%、4973%、2258% [7] 打新收益与中签率 - 非北交所41只新股平均单签收益达261万元，中国瑞林、矽电股份等首日最高单签收益超5万元 [9] - 2025年主板新股平均网上中签率00299%，较2024年的00470%显著下降 [12] - 创业板新股中签率从2024年的00241%降至2025年的00182%，6月进一步降至00166% [12]

报告公司投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 2025年5月新股市场活跃度下降，三大板块新股首日涨幅、开板估值和发行PE均下降，周内近6个月上市新股正涨幅占比降低 [1][2][3] - 推荐关注近端已上市、待上市、获批复重点新股及远端深度报告覆盖的部分新股 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 新股市场活跃度下降，5月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降 - 2023年初至今上市新股352只，募资4209.80亿元，周内新股市场活跃度下降，近6个月上市新股周内正涨幅占比20.83%，前值26.53% [13] - 科创板5月汉邦科技上市，上周海博思创涨超3%，联芸科技、汉邦科技跌超 -3%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [17][19] - 创业板5月泽润新能/太力科技上市，上周博科测试涨超5%，太力科技、宏工科技跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [23][24] - 沪深主板5月威高血净/古麒绒材上市，上周中力股份涨超20%，古麒绒材跌超 -10%，5月首发PE、新股首日涨幅和开板估值均下降 [30][32] - Wind近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态，比值0.69，前值0.73，两者估值中枢均下降 [39] 近端重点新股名单 - 进入证监会批复环节的重点新股有屹唐股份、凯普林 [42] - 已发行待上市的重点新股建议关注影石创新，其2022 - 2024年营收和归母净利润增长，2025年1 - 6月预计营收和净利润有变化，在全景相机和运动相机领域有市场份额优势 [44][45][48] - 2023年1月以来已上市重点新股包括胜科纳米、矽电股份等多家公司，报告介绍了部分公司核心产品、2024年营收等情况 [50][51][52] 远端部分新股覆盖 - 远端部分新股深度报告覆盖珂玛科技、龙图光罩等公司，报告给出了这些公司总市值、近三年收入等数据 [85][86]

报告核心观点 - 新股市场活跃度下降，5 月份主板新股首日涨幅和开板估值均下降，三大板块新股首日涨幅、开板估值和发行 PE 均下降，近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降 [1][2][8] 各部分总结 新股市场表现 - 上周新股市场 1 只股票上市，2023 年初至今上市 352 只（科创板 88 只、创业板 166 只、沪深主板 98 只），募资 4209.80 亿元（科创板 1627.23 亿元、创业板 1477.60 亿元、沪深主板 1104.97 亿元），近 6 个月上市新股周内 10 只正涨幅（占比 20.83%，前值 26.53%） [12] - 科创板 5 月汉邦科技上市，上周海博思创涨超 3%，联芸科技、汉邦科技跌超 -3%，5 月首发 PE（摊薄）20.04 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 115.20%较 3 月下降，首日开板估值 50.90 倍较 3 月下降 [16][18] - 创业板 5 月泽润新能/太力科技上市，上周博科测试涨 5%，太力科技、宏工科技跌超 -10%，5 月首发 PE（摊薄）15.37 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 131.03%较 4 月下降，首日开板估值 43.44 倍较 4 月下降 [22][23] - 主板 5 月威高血净/古麒绒材上市，上周中力股份涨 24%，古麒绒材跌超 -10%，5 月首发 PE（摊薄）12.69 倍较 4 月下降，新股首日涨幅 118.49%较 4 月下降，开板首日估值 39.90 倍较 4 月下降 [29][31] - Wind 近端次新股指数成份估值较创业板为折价状态（比值 0.69，前值 0.73），周环比下降，两者估值中枢均下降 [38] 近端重点新股名单 - 进入证监会批复环节重点新股：屹唐股份（干法去胶/快速热处理设备）、凯普林（半导体/光纤/超快激光器） [39] - 已发行待上市重点新股：影石创新，2022 - 2024 年营收同比 +53.66%/+78.16%/+53.29%，归母净利润同比 +53.30%/+103.66%/+19.91%，2025 年 1 - 6 月预计营收 32.14 - 38.15 亿元（+32.38%~57.10%），净利润 4.94 - 5.83 亿元（-4.65%~+12.49%），2023 年全景相机市场占有率 67.2%排名第一，运动相机排名第二 [44][45][48] - 已上市重点新股（2023.1 以来）：胜科纳米、矽电股份、弘景光电等多家公司，涉及半导体、光学、汽车等多个领域 [50] 远端部分新股覆盖 - 珂玛科技、龙图光罩、广合科技等公司被深度报告覆盖，给出总市值、近三年收入 CAGR、近三年利润 CAGR 等数据 [85][86]