河南电力现货市场2025年第一次结算试运行方案 - 试运行时间为6月19日至27日，其中6月19-20日为调电试运行，6月21-27日为正式结算阶段 [1][11] - 参与主体包括统调燃煤发电企业、集中式新能源场站、普通市场化电力用户、独立储能电站和虚拟电厂 [1][12] - 调峰辅助服务市场在调电试运行期间正常开展，经营主体需在6月18-19日正常申报调峰市场 [1][14] 市场参与主体 - 发电侧包含110家统调燃煤机组（总装机容量约66GW）和294家集中式新能源场站（风电248家/光伏46家） [58][63][70] - 用户侧包含普通市场化电力用户，其中110kV及以上用户采用"报量不报价"方式参与 [16][17] - 12座独立储能电站参与试运行，单站规模为50-100MW/100-200MWh，分布在豫北、豫南等区域 [3][4][61] 交易机制 - 燃煤机组采用分段报价方式，申报10个出力点及对应价格，最低限价50元/兆瓦时，最高限价1200元/兆瓦时 [24][27] - 新能源场站采用"报量不报价"方式，日前市场采用短期功率预测曲线，实时市场采用超短期预测曲线 [25] - 独立储能采用"报量不报价"，上网电量按分区日前价格结算，下网电量按全网加权平均价结算 [2][26] 结算规则 - 采用三部制结算模式：中长期合同电费、日前市场偏差电费、实时市场偏差电费 [32] - 新能源10%上网电量按实时现货价格结算，90%按现行方式结算 [34] - 独立储能因电网调度导致收益低于日前收益时，可获得差额补偿 [5][37] 风险控制措施 - 设置电能量度电盈亏限额：燃煤机组和用户侧为±0.02元/千瓦时 [52] - 独立储能每万千瓦日均收益不足0.765万元时予以补偿 [6][44] - 建立市场熔断机制，出现系统故障、重大自然灾害等9类情形时可暂停市场 [53][54]

投资者关系活动基本信息 - 活动类别：特定对象调研、其他 [1] - 参与人员：机构包括银河证券等多家，建投能源有董事会秘书孙原等相关人员 [1] - 时间：2025 年 5 月 27 日 - 2025 年 6 月 12 日 [1] - 地点：公司会议室、宁波、上海 [1] - 形式：现场和线上交流 [1] 电力交易情况 - 河北南网双边协商电力直接交易：2025 年成交电量占比约 80% [1] - 河北区域现货交易：河北南网 2025 年 3 月 1 日开始电力现货市场连续结算试运行，公司正常开展交易 [1] 发电量相关情况 - 2025 年一季度发电量同比下降原因：2024 年冬季极寒用电需求旺致同比基数高，2025 年一季度河北区域社会用电量增速放缓及新能源上网电量增加 [1] - 2025 年二季度经营展望：二季度供暖季结束机组检修，预计发电量环比下降 [2] 煤炭相关情况 - 煤炭主要来源：河北本地、山西、陕西及内蒙地区 [2] - 采购策略：发挥燃料采购集约化、规模化优势，动态优化采购结构压降成本 [2] - 煤价走势预测：2025 年动力煤供需总体偏宽松，煤价有望进一步下行 [2] 装机容量情况 - 2025 年新增装机：新增控制装机容量 132 万千瓦，新增权益装机容量 119.5 万千瓦 [2] - 在建及推进项目：西柏坡电厂四期等项目计划 2026 年投产，部分参股火电项目预计 2026 年下半年投产，衡丰电厂扩建项目推进前期工作 [2] - 风电项目：对参股公司海上风电公司增资用于唐山建投祥云岛等海上风电项目开发建设 [2] 分红政策情况 - 未来分红政策：《未来三年股东回报规划（2024 年 - 2026 年）》已获批，每年现金分配股利从可供股东分配利润的 30%提升至 50% [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 多晶硅市场价格暂稳，但供应端厂家降负荷运行，新产能投放预期增强，多数企业亏损，生产积极性受挫，部分企业暂停交割品产线；需求端表现疲软，下游光伏组件排产下调，硅片企业自律配额下调，电池片企业有减产计划，终端市场观望情绪浓厚，采购积极性不高，6月1日起新装光伏需进入电力现货市场使收益率下降，海外光伏市场需求也存在不确定性，抑制多晶硅需求增长；库存处于高位，压制市场价格；操作中长线依旧高空为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力收盘价:多晶硅(日,元/吨)为33585，环比-670；主力持仓量:多晶硅(日,手)为61698，环比1499；07 - 08月合约价差:多晶硅(日,元/吨)为1265，环比-40；多晶硅 - 工业硅价差(日,元/吨)为26130，环比-565 [2] 现货市场 - 品种现货价:多晶硅(日,元/吨)为36000，环比-500；基差:多晶硅(日,元/吨)为2245，环比-300；光伏级多晶硅周平均价(周,美元/千克)为4.28，环比0；多晶硅(菜花料)平均价(日,元/千克)为29，环比0；多晶硅(致密料)平均价(日,元/千克)为31.5，环比0；多晶硅(复投料)平均价(日,元/千克)为32.5，环比0 [2] 上游情况 - 主力合约收盘价:工业硅(日,元/吨)为7455，环比-105；品种现货价:工业硅(日,元/吨)为8150，环比0；工业硅:产量(月,吨)为299700，环比-36050；出口数量工业硅(月,吨)为52919.65，环比-12197.89；进口数量:工业硅(月,吨)为2211.36，环比71.51；工业硅:社会库存:总计(日,万吨)为58.7，环比-0.2 [2] 产业情况 - 多晶硅:产量:当月值(月,万吨)为9.6，环比-0.1；进口数量:多晶硅:当月值(月,吨)为954，环比-1952；中国:进口多晶硅料现货价(周,美元/千克)为5.01，环比0；中国进口均价:多晶硅:(月,美元/吨)为2.19，环比-0.14 [2] 下游情况 - 太阳能电池产量(月,万千瓦)为7192.8，环比-651.6；平均价:太阳能电池片(日,RMB/W)为0.82，环比0.01；光伏组件:出口数量:当月值(月,万个)为83789.32，环比-11583.8；光伏组件:进口数量:当月值(月,万个)为20120.44，环比10274.32；光伏组件:进口均价:当月值(月,美元/个)为0.29，环比0.02；光伏行业综合价格指数(SPI):多晶硅(周)为22.29，环比0 [2] 行业消息 - 截至6月11日，P型多晶硅菜花料主流市场价格在31元/kg，N型致密料主流市场价格在34元/kg，N型复投料主流市场价格在37.5元/kg，N型颗粒硅主流市场价格在34元/kg，N型多晶硅主流市场价格在34.5元/kg，市场价格均暂稳；当地时间6月9 - 10日，中美经贸磋商机制首次会议在英国伦敦举行 [2]

绿电直连政策核心观点 - 绿电直连模式通过物理溯源实现新能源（风、光、生物质）向单一用户直接供电，政策以"四应"（呼应社会诉求、响应行业发展、回应系统安全、顺应电力改革）服务国家大局，推动新质生产力发展 [2] - 政策出台背景包括国内"双碳"战略需求、欧盟碳边境调节机制（要求商品用电碳排放按物理直连或协议认定计算）及新电池法规（认可直连电力碳足迹模型）等国际压力 [3] - 国家能源局通过多份文件（如2024年1537号、93号及2025年16号文）逐步推进绿电直连机制，最终《通知》提出可操作方案，目标为满足企业绿色用能需求并提升新能源就地消纳水平 [4] 呼应社会诉求 - 政策快速响应国内人大代表、政协委员及专家关于绿电直连的建议，同时应对欧盟碳关税（要求进口商品碳排放计算与欧洲碳市场持平）和电池法规（明确直连电力为碳足迹计算模型之一）的国际规则 [3] - 文件明确绿电直连项目需提升新能源自发自用电量占比（不低于总可用发电量的60%）及上网电量限制（一般不超过20%），强化本地消纳 [7] 响应行业发展规划 - 项目建设区分四类情形：存量负荷、新增负荷、出口外向型企业、新能源消纳受限项目，其中自备电厂存量负荷需清缴可再生能源发展基金后方可实施 [6] - 规划要求风光发电规模计入省级新能源开发方案，项目需纳入省级能源电力及国土空间规划，220/330千伏接入项目需通过安全风险评估 [6] - 模式创新明确主责单位（负荷方）、投资主体（电源/线路允许主体清单）及源荷关系（非同一主体需签长期购电协议） [6] 对应系统安全管理 - 运行管理要求项目落实安全生产措施、开展风险管控、评估设备故障，电网企业需公平开放接入 [9] - 调度运行需实现"四可"（可观可测可调可控），接入负荷管理系统并执行安全防护规定 [9] - 责权划分强调安全/经济/社会责任，项目需自主申报并网容量并承担超容供电责任 [9] - 系统友好性要求项目提升内部灵活性调节能力，对外限制与大电网交换功率峰谷差率 [9] 顺应电力市场化改革 - 绿电直连项目需作为整体参与电力市场交易（源荷非同一主体时以聚合形式参与），重申其平等市场地位 [10] - 计量结算以项目接入点为参考点，禁止绕越计量装置，强调规范费用缴纳（不得违规减免） [10]

报告行业投资评级 - 评级为增持 [1] 报告的核心观点 - 火电是行业最值得看好且分歧最大的板块，本周北方火电跑赢南方火电，南方电价需观察，煤价呈下跌趋势，二季度火电行业盈利增速值得期待 [1][3][4] 行业数据情况 - 本周涨跌幅：华能国际 -1.2%，华电国际 -0.2%，长江电力 +1.3%，龙源电力 H +1.4%，上证指数 -0.6%，创业板指数 -0.9% [3][4] - 4 月发电增速 0.9%、用电增速 4.7%；全国规上工业发电量 7111 亿度，YOY +0.9%；1 - 4 月工业发电量 29840 亿度，YOY +0.1% [3][4] - 4 月火电 YOY -2.3%、水电 YOY -6.5%、核电 YOY +12.4%、风电 YOY +12.7%，光伏 YOY +16.7% [3][4] - 4 月原煤产量 3.9 亿吨，YOY +3.8% [3][4] - 4 月全社会用电量 7721 亿度，YOY +4.7%；二产/三产/居民 5285/1390/936 亿度，YOY +3.0%/+9.0%/+7.0% [3][4] 蒙西电网情况 - 蒙西电网送电国网，首笔蒙西送北京、天津绿电交易成交电量合计 5561 万度，满足 58 户用户购电需求 [3][4] - 今年 1 - 4 月，蒙西电网新能源供给持续增加，现货市场中新能源日均出清电量达 3.5 亿度，YOY +31%；4 月新能源日均出清电量达 3.9 亿度，YOY +35%，占总出清电量的 46% [3][4] - 现货出清均价由 1 月的 0.344 元/度逐月降至 4 月的 0.153 元/度，4 月现货市场日出清最高价 1.5 元/度，最低价 -0.004 元/度，日最大价差达 1.5 元/度 [3][4] 各省现货市场推进情况 - 上海中长期直接交易已开展分时段交易，下一步推动按日连续开市和带曲线交易；市内绿电交易去年首次开展，后续扩大参与主体范围和交易规模；电力现货市场已开展两次结算试运行，计划年底进入连续结算试运行 [3][4] - 重庆电力现货市场力争 2025 年底转入连续结算试运行，自 2022 年启动建设以来，开展多次试运行，通过价格机制引导储能等新型主体参与市场，实现资源优化配置 [3][4]

活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和路演活动 [1] - 参与机构众多，包括招商证券、信达证券等；建投能源参与人员有董事会秘书孙原等 [1] - 活动时间为2025年5月14日 - 2025年5月22日，地点为公司会议室、广州、杭州，形式为现场调研和线上交流 [1] 生产经营情况 2024年 - 上网电量503.66亿千瓦时，增幅27.79%，平均上网结算电价437.37元/兆瓦时（含税），同比下降2.82% [1] - 售热量7166.60万吉焦，同比增长12.83% [1] - 采集电煤3401万吨，平均综合标煤单价822.02元/吨，同比下降10.07% [1] - 营业收入235.17亿元，同比增长20.09%，归属于上市公司母公司的净利润5.31亿元，同比增长181.59% [1][2] 2025年第一季度 - 发电量129.58亿千瓦时，同比降低7.23%；售热量4017.89万吉焦，同比降低3.48% [2] - 发电机组平均利用小时数1059小时，同比降低101小时 [2] - 平均上网结算电价433.65元/兆瓦时（含税），同比降低1.39% [2] - 平均综合标煤单价775.12元/吨，同比降低11.43% [2] - 主营业务收入65.75亿元，同比下降5.84%，归属于上市公司母公司的净利润4.43亿元，同比增长75.94% [2] 经营展望 - 2025年二季度供暖季结束后机组检修，预计发电量环比下降，但煤炭市场价格有望继续下行 [3] 火电增量及项目开发计划 - 2025年新增控制装机容量132万千瓦，新增权益装机容量119.5万千瓦 [4] - 控股的西柏坡电厂四期工程2×66万千瓦项目、任丘热电二期2×35万千瓦项目计划2026年投产 [4] - 参股的沧东电厂三期2×660MW项目、定州电厂三期2×660MW项目、秦电2×350M项目预计2026年下半年投产，衡丰电厂扩建2×660MW项目推进前期工作 [4] - 对参股公司海上风电公司增资，用于唐山建投祥云岛250MW、顺桓250MW海上风电项目开发建设 [4] 电力交易情况 - 2025年河北南部电网年度双边协商电力直接交易成交电量占比约80% [5] - 2025年3月1日河北南北电网开始电力现货市场连续结算试运行，公司正常开展交易 [6] 煤炭相关情况 - 电煤采购来源主要为山西、陕西、内蒙及河北本地，2025年长协签约覆盖率超80% [6] - 公司发挥采购优势，动态优化采购结构压降成本 [6] - 预计2025年动力煤供需总体偏宽松，煤价有望进一步下行 [6] 分红政策 - 《未来三年股东回报规划（2024年 - 2026年）》将每年现金分红比例由30%提升至50% [6]

四川电力现货市场建设方案核心观点 - 建立"多电源参与、全电量优化、全水期运行"的电力现货市场体系，适应四川保供应、促消纳、水电耦合等需求 [1][14][15] - 推动新能源全面参与市场，包括分布式发电、独立储能和虚拟电厂等新型经营主体 [1][17] - 初期采用系统边际电价机制，2027年目标实行分区电价并逐步过渡到节点电价 [3][19] - 构建"日前预出清不结算、日内滚动优化、实时出清并结算"的市场架构，适应水电高占比特性 [5][22] 市场经营主体 - **发电企业**：省调直调水电、公用燃煤火电、集中式新能源（含配建储能）参与，燃气/生物质电厂暂不参与 [2][17] - **电力用户**：包括直接购电用户和电网代理购电用户 [2][17] - **新型经营主体**：分布式新能源、独立储能、虚拟电厂 [2][17] 价格机制 - **电价模式**：初期系统边际电价，2027年目标分区电价，适时过渡至节点电价 [3][19] - **市场限价**：2026年下限暂设0，上限基于燃煤火电边际成本和用户尖峰电价水平设置，迎峰度夏/冬期间可上浮 [3][20] - **批零传导**：零售套餐需约定比例电量按现货价格结算，该部分不执行分时电价 [3][20] 市场运营架构 - **参与方式**： - 省调直调水电/火电/集中式新能源采用"报量报价" [6][22] - 分布式新能源满足"四可"条件则"报量报价"，否则为价格接受者 [6][22] - 独立储能"报量报价"，实时充放电按日前结果执行 [6][22] - 虚拟电厂可选"报量报价"或"报量不报价" [7][23] 市场结算规则 - **结算原则**：全电量按现货价格结算，中长期合同差价结算 [8][31] - **结算周期**：日清月结，发电侧/用户侧/虚拟电厂按1小时时段，独立储能按15分钟时段 [8][33] - **费用构成**：含电能量电费、市场运营费用（阻塞盈余、不平衡资金等）、退补调整电费 [34][36][37] 市场衔接机制 - **中长期与现货衔接**：中长期合约仅作结算依据，不影响现货全电量优化 [25] - **辅助服务衔接**：调频/备用辅助服务与现货分别优化，条件成熟后联合出清 [30] - **省间市场衔接**：外送电量作为负荷增量，外受电量作为电源参与出清 [25][28] 技术与管理要求 - **计量管理**：参与主体需配置国家标准计量装置，数据缺失时按规则拟合 [39][40] - **信息披露**：遵循安全、真实、准确原则，披露主体对信息质量负责 [38] - **争议处理**：可通过市场管理委员会调解或行政/司法途径解决 [38]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4][9] 报告的核心观点 - 公司2024年全年收入5.5亿元，同比上升20.5%，归母净利9359万，增长11.1%，扣非净利8243万，增长15.7%；25Q1收入增长40.1%至1.45亿，归母净利1661万（+34.6%），扣非净利1500万（+104.8%） [1] - 24年各业务增长齐头并进，25Q1收入提速明显，预计受分布式光伏电站功率预测产品收入快速增长影响 [8] - 25Q1毛利率有所波动，费用率控制良好，后续季度费用降幅将趋缓 [8] - 政策驱动不断，公司25 - 26年业务发展将迎来较明显的提速 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 上调公司收入增长预期、下调毛利率预期和费用率预期，预测公司2025 - 2027年归母净利为1.51亿、2.38亿、3.05亿（原25 - 26年预测为1.40/1.81亿） [2][9] - 认为公司合理估值水平为2025年42倍市盈率，对应目标价52.92元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|456|550|759|1126|1376| |同比增长(%)|26.9%|20.5%|38.0%|48.4%|22.2%| |营业利润(百万元)|83|97|162|256|329| |同比增长(%)|27.2%|15.8%|67.3%|58.5%|28.6%| |归属母公司净利润(百万元)|84|94|151|238|305| |同比增长(%)|25.6%|11.1%|61.5%|57.7%|27.9%| |每股收益（元）|0.70|0.78|1.26|1.98|2.54| |毛利率(%)|67.6%|65.9%|61.8%|58.3%|57.7%| |净利率(%)|18.5%|17.0%|19.9%|21.2%|22.2%| |净资产收益率(%)|8.1%|8.4%|12.5%|17.7%|19.8%| |市盈率|70.4|63.4|39.2|24.9|19.4| |市净率|5.5|5.1|4.7|4.1|3.6| [3] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| |----|----|----|----|----| | | |2025/5/18|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |金山办公|688111|290.45|3.56|4.15|5.04|6.12|81.69|70.02|57.64|47.48| |用友网络|600588|13.33|-0.60|-0.06|0.09|0.22|-22.10|-219.24|151.48|61.15| |安科瑞|300286|22.24|0.68|0.98|1.21|1.57|32.84|22.64|18.45|14.13| |朗新集团|300682|14.26|-0.23|0.43|0.55|0.68|-61.55|33.12|25.81|20.95| |万兴科技|300624|62.93|-0.85|0.29|0.50|0.76|-74.44|217.22|126.16|82.65| |调整后平均| | | | | | | |42.00|70.00|43.00| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表等展示了公司2023A - 2027E的财务数据预测 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标的预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持增持评级 [2][4][9] 报告的核心观点 - 公司2024年全年收入5.5亿元，同比上升20.5%，归母净利9359万，增长11.1%，扣非净利8243万，增长15.7%；25Q1收入增长40.1%至1.45亿，归母净利1661万（+34.6%），扣非净利1500万（+104.8%） [1] - 24年各业务增长齐头并进，25Q1收入提速明显，预计受分布式光伏电站功率预测产品收入快速增长影响 [8] - 25Q1毛利率有所波动但有恢复空间，费用率控制良好，后续季度费用降幅将趋缓 [8] - 政策驱动不断，公司25 - 26年业务发展将迎来较明显的提速 [8] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与投资建议 - 上调公司收入增长预期、下调毛利率预期和费用率预期，预测公司2025 - 2027年归母净利为1.51亿、2.38亿、3.05亿（原25 - 26年预测为1.40/1.81亿） [2][9] - 认为公司合理估值水平为2025年42倍市盈率，对应目标价52.92元 [2][9] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|456|550|759|1126|1376| |同比增长(%)|26.9%|20.5%|38.0%|48.4%|22.2%| |营业利润(百万元)|83|97|162|256|329| |同比增长(%)|27.2%|15.8%|67.3%|58.5%|28.6%| |归属母公司净利润(百万元)|84|94|151|238|305| |同比增长(%)|25.6%|11.1%|61.5%|57.7%|27.9%| |每股收益（元）|0.70|0.78|1.26|1.98|2.54| |毛利率(%)|67.6%|65.9%|61.8%|58.3%|57.7%| |净利率(%)|18.5%|17.0%|19.9%|21.2%|22.2%| |净资产收益率(%)|8.1%|8.4%|12.5%|17.7%|19.8%| |市盈率|70.4|63.4|39.2|24.9|19.4| |市净率|5.5|5.1|4.7|4.1|3.6| [3] 可比公司估值表 |公司|代码|最新价格(元)|每股收益（元）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | |2025/5/18|2024A|2025E|2026E|2027E|2024A|2025E|2026E|2027E| |金山办公|688111|290.45|3.56|4.15|5.04|6.12|81.69|70.02|57.64|47.48| |用友网络|600588|13.33|-0.60|-0.06|0.09|0.22|-22.10|-219.24|151.48|61.15| |安科瑞|300286|22.24|0.68|0.98|1.21|1.57|32.84|22.64|18.45|14.13| |朗新集团|300682|14.26|-0.23|0.43|0.55|0.68|-61.55|33.12|25.81|20.95| |万兴科技|300624|62.93|-0.85|0.29|0.50|0.76|-74.44|217.22|126.16|82.65| |调整后平均| | | | | | | |42.00|70.00|43.00| [10] 财务报表预测与比率分析 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了公司2023A - 2027E的各项财务数据，包括货币资金、应收票据等资产项目，营业收入、营业成本等利润项目，以及净利润、折旧摊销等现金流量项目 [12] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [12]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[5] 报告的核心观点 - 公司2025年一季度业绩受用电量与库存煤拖累，但看好Q2电量修复与煤价弹性，持续新投机组有望贡献增量利润，当前估值处于历史较低水平，维持“买入”评级 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2025年5月9日收盘价7.53元，年内最高/最低9.68/6.65元，总市值和流通市值均为170.6948亿元，总股本22.6686亿股，资产负债率64.43%，每股净资产7.12元/股 [3] 事件 - 公司2025年一季报显示，一季度营收64.2亿元，同比降8.1%；归母净利润4.44亿元，同比降1.98%；扣非后归母净利润4.37亿元，同比降2.91%，业绩符合市场预期 [6] 一季度营收下滑原因 - 利用小时下滑与电价下滑共同影响，新投机组与煤价下降抵消部分影响。2025年安徽省年度交易电价约413元/兆瓦时，同比降约23.3元/兆瓦时；一季度安徽省内火电利用小时1145.5小时，同比降11.5%。2024年底新疆英格玛电厂2*66万千瓦煤电双投，一季度秦皇岛港口5500大卡动力煤均价721元/吨，同比降181元/吨 [6] 安徽省内用电情况及煤价影响 - 2025年1 - 2月、1 - 3月累计用电量增速分别为 - 1.46%、+1.10%，3月增速转正，冬季结束后省内用电量或改善，火电利用小时数或明显改善。2024年末燃料存货9.2亿元，较年初增49%，年初至今秦皇岛港口现货煤价跌到630元/吨，较3月31日降35元，预计一季度业绩受库存高价煤拖累，3月低煤价或在二季度报表体现 [6] 省内电力供需格局及新投机组情况 - 公司为安徽省内最大火电运营商，2024年底占省内控股火电机组23.7%。在运装机1366万千瓦，在建装机210万千瓦，钱营孜1*100万千瓦煤电3月30日投产，预计二季度贡献利润；在建安徽30万千瓦风电以及新疆80万千瓦光伏。参股的合计250万权益装机将于2025 - 2027年陆续投产。国网安徽电力预计2025年全省电力缺口超2000万千瓦，安徽省已开启电力现货长周期结算试运行，火电机组或将受益 [6] 盈利预测与估值 - 预计公司2025 - 2027年归母净利润22.05、24.19、25.93亿元，对应PE分别为8、7、7倍，35%分红假设下，2025年业绩对应股息率4.5% [5][6] 附录：财务预测摘要 - 给出2024 - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，以及成长能力、盈利能力、估值倍数等主要财务比率 [7]