通胀数据表现 - 2025年12月美国整体CPI同比为2.7%，核心CPI同比为2.6%，均与11月持平[2][3] - 12月整体CPI环比增速为0.3%，核心CPI环比增速为0.2%[2][3] - 食品价格同比上涨3.1%，环比家庭与非家庭食品均上涨0.7%，创2022年8月以来新高[3][10] - 能源价格同比上涨2.0%，较11月的4.1%明显回落；环比仅0.3%，较前月的1.5%大幅下降[3][10] - 核心商品同比上涨1.4%，核心服务同比上涨3.0%，均与上月持平[12] 市场影响与政策预期 - 市场对通胀技术性回补的担忧缓解，数据公布后美股呈V型走势，美元指数小幅走强[4][16] - Fed Watch显示1月降息概率接近0，4月降息预期低于50%[4][16] - 政治不确定性升温，特朗普推动针对鲍威尔的调查，冲击美联储独立性[5][17] - 下任美联储主席人选分歧大，哈塞特立场偏鸽，沃勒偏技术官僚并主张缩表至5.8万亿美元[5][17] - 报告基准预期首次降息在6月，幅度为25个基点[5][17]

2025年12月美国CPI数据回顾 - 2025年12月美国总体CPI环比增长0.31%，同比+2.68%，均持平预期[3] - 2025年12月美国核心CPI环比增长0.24%，低于预期的0.3%；同比增长2.64%，低于预期的2.7%[3] - 核心CPI不及预期主要受短期因素拖累：二手车价格环比下跌1.11%，拖累CPI增速0.03%；教育通讯商品环比大跌2.05%，拖累CPI增速0.01%；电信服务价格战及季节性因子影响[3] - 核心服务通胀保持黏性，环比从9月的0.24%回升至0.29%，其中居住通胀环比显著提升至0.4%[3] - 非季调口径下12月核心CPI环比+0.02%，高于2000年以来-0.07%的历史均值[3] 2026年第一季度展望与风险 - 预计2026年第一季度美国财政脉冲对GDP的拉动为2.79%[2] - 2025年9月以来累计75个基点的连续降息预计将对2026年第一季度经济形成宽货币脉冲刺激[2] - 需关注2026年第一季度美国增长与通胀数据超预期偏强的风险，这可能进一步压缩市场对3/4月的降息预期[2][4] - 若2026年第一季度数据持续超预期偏强，此前市场预期的3/4月可能的一次降息或难以落地[4]

来源：@央视财经微博 【#多名美联储官员称不急于降息##分析预计美联储近期将保持利率不变#】当地时间13日，美国总统特 朗普再次就大楼翻修及降息问题抨击美联储主席鲍威尔，称他"要么无能，要么腐败"。自第二次出任美 国总统以来，特朗普一直敦促美联储降息，希望借此提振经济，降低政府借贷成本。因不满美联储未能 积极降息，特朗普此前多次批评美联储主席鲍威尔。不过有分析指出，由于当前美国通胀水平仍明显高 于2%的目标水平，在去年9月至12月连续三次降息25个基点后，预计美联储近期将保持利率不变。 ...

通胀数据概览 - 2025年12月美国CPI同比持平于2.7%，符合预期[3] - 2025年12月核心CPI同比为2.6%，低于预期的2.7%，为2021年4月以来最低水平[3][9] - 2025年12月CPI环比增长0.2%，低于预期的0.3%[3][9] 分项通胀分析 - 能源通胀显著走低，12月CPI能源项同比增速降至2.3%，较上月下行1.9个百分点[3][10] - 核心商品通胀持平，12月同比增速录得1.4%，其中新车和二手车同比增速分别下滑至0.3%和1.6%[4][16] - 核心服务通胀走平，12月同比增速持平于3%，主要权重项住房同比持平于3.4%[4][17] 市场影响与预期 - 数据公布后，市场对美联储4月份降息的概率升至42%，前值为38%[4][23] - 长期通胀预期反复，2026年1月密歇根消费者5年通胀预期反弹至3.4%，前值为3.2%[22] 风险与前景 - 原油市场供给过剩，预计2025年平均过剩224万桶/日，2026年进一步过剩至226万桶/日，或使油价承压[10] - 地缘政治风险（如俄乌、巴以冲突）可能加剧油价短期波动[3][10]

美国通胀表现与前景 - 美国2025年12月通胀表现不温不火，核心通胀略低于预期，食品通胀上升 [1] - 美国通胀前景可能会在2025年趋于缓和，关税对物价的扰动或会逐步减弱，服务通胀可能维持较理想的中低增速 [1] 美国政策与政治议题 - 生活成本是美国中期选举竞选的关键议题 [1] - 特朗普近期指示两房购买MBS和限制信用卡利率的计划多半也是为了回应选民对可负担性议题的关切 [1] 美联储政策预期 - 美国检方对鲍威尔的刑事调查无助于施压美联储激进降息 [1] - 预计美联储2025年1月暂停降息、全年降息两次各25bps [1]

美股市场表现 - 当地时间1月13日，美国三大股指全线收跌，道指跌0.8%跌近400点，标普500指数跌0.19%，纳指跌0.1% [1] - 科技股涨跌互现，英特尔涨超7%并创近两年新高，AMD涨超6%，Meta、亚马逊、微软跌超1% [3] - 银行股普跌，KBW银行指数下跌1.3%，摩根大通跌超4% [5] - 纳斯达克中国金龙指数收跌1.86%，热门中概股多数下跌，脑再生跌超26%，文远知行跌超10%，小马智行跌逾9%，拼多多跌超5%，蔚来、小鹏汽车跌超3% [6] 个股及板块价格变动 - 谷歌(ALPHABET)股价336.414美元，涨1.11%；英伟达(NVIDIA)股价185.810美元，涨0.47%；苹果(APPLE)股价261.050美元，涨0.31%；特斯拉(TESLA)股价447.200美元，跌0.39%；微软(MICROSOFT)股价470.670美元，跌1.36%；亚马逊(AMAZON)股价242.600美元，跌1.57%；脸书(META PLATFORMS)股价631.090美元，跌1.69% [4] - 部分中概股跌幅显著，中国苏轩堂药业跌29.73%，文远知行跌10.01%，小马智行跌9.50%，老虎证券跌7.75%，灿谷跌7.32%，高途集团跌5.17% [7] 宏观经济与政策动态 - 美国联邦公报显示，美国放宽了对英伟达H200芯片出口到中国的监管规定 [3] - 摩根大通投行业务手续费收入不及其自身指引，其中承销与并购顾问两块业务的收入均出现下滑 [5] - 摩根大通警告，特朗普提出将信用卡利率设定10%上限的主张，对其业务带来“重大调整”的风险 [5] - 2025年12月美国消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%；剔除波动较大的食品和能源价格后，去年12月核心消费者价格指数同比上涨2.6% [9] - 东吴证券首席经济学家芦哲分析称，2026年美国核心通胀同比增幅料在3%附近维持黏性，2026年末或面临更大的上行压力 [9][10] - 数据公布后，美国短期利率期货大幅上涨，交易员们进一步增加了对美联储降息的押注，4月降息的概率升至42% [10] - 据CME“美联储观察”：美联储3月累计降息25个基点的概率为26.8% [10] 债券与外汇市场 - 10年期美债收益率最终基本持平在4.17%附近，2年期收益率小幅回落 [7] - 美元走强，美元兑日元汇率突破159 [7] - 10年期日债收益率上行6个基点 [7] 大宗商品与加密货币 - 现货黄金盘中一度站上4630美元，COMEX黄金期货收跌0.44%报4594.40美元/盎司 [8] - 白银盘中首次触及89美元关口，COMEX白银期货收涨2.08%报86.86美元/盎司，金银比跌至52倍，创2012年12月以来新低 [8] - 国际油价升至去年10月末以来最高水平，WTI 2月原油期货收于每桶61.15美元，涨幅为2.77%；布伦特3月原油期货收于每桶65.47美元，涨幅为2.51% [8] - 加密货币表现突出，比特币涨超5%，价格升破95774.5美元创年内新高；以太币涨超7%，价格达3334.51美元 [8][9]

美国通胀数据与货币政策前景 - 2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7%，核心消费者价格指数同比上涨2.6% [1] - 数据公布后，交易员对美联储4月降息的概率押注升至42%，高于数据发布前的38% [1] - 美联储下次利率决议将于2026年1月27—28日召开，1月大概率不会降息，但交易员认为美联储可能不会等到5月主席鲍威尔任期结束后再行动，4月降息概率接近50% [2] 通胀现状与结构性压力 - 美国12月份食品杂货价格环比上涨0.7%，为2022年10月以来最大单月涨幅，同比价格上涨了2.4% [2] - 尽管通胀率相比几年前有所放缓，但食品、保险等必需品价格仍远高于以往 [2] - 2026年美国核心CPI可能延续核心商品向上、居住服务向下、非居住核心服务幅度震荡的局面，通胀同比增幅料在3%附近维持黏性 [3] 机构对通胀与利率路径的预测 - 高盛预测，到2026年12月，美国核心个人消费支出物价指数同比涨幅将降至2.1%，核心CPI同比涨幅将放缓至2% [2] - 高盛预计美联储将在2026年6月和9月分别再降息25个基点 [2] - 东吴证券首席经济学家芦哲分析，2026年下半年，需求扩张和经济过热的风险，以及鸽派美联储主席可能带来的更多降息，或令美国核心通胀在2026年末面临更大的上行压力 [3] 潜在的上行风险与政策挑战 - 2026年美国更宽松的财政与货币政策组合或从需求端给年底的美国通胀带来更大的上行风险 [3] - 如果能源与商品供给出现巨大波动，20世纪70年代二次通胀的历史可能重演 [3] - RSM首席经济学家指出，“大而美”法案带来的减税措施可能会在2026年加剧美国通胀，同时持续强劲的商业投资，尤其是对AI的投资，也可能推高通胀 [3]

美国通胀数据与货币政策预期 - 2025年12月美国核心消费者价格指数同比上涨2.6%，整体CPI同比上涨2.7% [1] - 数据公布后，市场对美联储4月降息的概率预期从38%升至42%，6月降息仍被视为最可能的结果 [1] - 美联储下次利率决议在2026年1月27-28日，市场预期1月大概率不会降息，但4月降息的概率已接近50% [2] 机构对通胀与利率路径的预测 - 高盛预测到2026年12月，美国核心PCE物价指数同比涨幅将降至2.1%，核心CPI同比涨幅将放缓至2% [2] - 高盛预计美联储将在2026年6月和9月分别降息25个基点 [2] - 东吴证券首席经济学家芦哲分析，2026年美国核心通胀同比增幅可能在3%附近维持黏性，下半年因需求扩张和经济过热风险，年末通胀面临更大上行压力 [2] 通胀的结构性表现与潜在风险 - 2025年12月美国食品杂货价格环比上涨0.7%，为2022年10月以来最大单月涨幅，同比上涨2.4% [1] - 食品、保险等必需品价格仍远高于以往水平 [1] - 2026年更宽松的财政与货币政策组合可能从需求端给年底通胀带来更大上行风险，若能源与商品供给出现巨大波动，存在二次通胀的历史重演风险 [3] - 减税措施可能刺激高收入家庭进行强劲的体验式和服务类消费，持续强劲的商业投资（尤其是AI投资）也可能在2026年推高通胀 [3] 美联储的政策考量与分歧 - 美联储官员在通胀和就业市场风险的优先级问题上存在分歧，未来货币政策将继续依赖数据 [2] - 尽管就业市场招聘乏力，但挥之不去的通胀隐忧可能迫使美联储在决定2026年是否继续放宽货币政策时保持谨慎 [2]

美国2025年12月CPI数据表现 - 美国2025年12月未季调CPI同比上升2.7%，与市场预期及前值持平 [1] - 美国2025年12月季调后CPI环比上升0.3%，与市场预期一致 [1] - 美国2025年12月未季调核心CPI同比上升2.6%，略低于市场预期的2.7%，与前值持平 [1] - 美国2025年12月季调后核心CPI环比上升0.2%，低于市场预期的0.3% [1] - 相较于2025年11月数据受政府“停摆”干扰，12月数据被视为更可靠的政策风向标 [1] 市场对数据的即时反应 - 数据公布后，COMEX白银期货与伦敦银现货价格盘中均上涨超过2%，双双再度站上87美元/盎司 [1] - COMEX黄金期货与伦敦金现货价格均由跌转涨 [1] - 美元指数在数据公布后盘中一度短线下挫 [1] 市场对美联储政策的预期变化 - 通胀率在2025年底保持相对稳定，未出现明显跃升，强化了市场对美联储降息的押注 [1] - 市场对美联储在2026年4月降息的概率预期有所升温 [1] - 鉴于美联储2025年12月会议纪要显示内部对后续降息节奏存在明显分歧 [2] - 结合2025年12月美国非农新增就业人口低于市场预期 [2] - 市场机构普遍预计美联储在1月议息会议上或选择暂停降息，以留出更多时间观察经济数据 [2]

美国12月CPI数据概览 - 12月美国消费者价格指数同比上涨2.7% [3][9] - 12月通胀同比增速与11月持平 [3][9] - 12月通胀环比增速由11月预估的0.1%加快至0.3% [3][10] 核心通胀表现 - 12月核心消费者价格指数环比仅上涨0.2% [6][12] - 12月核心消费者价格指数同比增速升至2.7% [6][12] - 经济学家此前预期12月核心CPI环比上涨0.3%，同比增速小幅回升至2.7% [6][12] 数据对比与趋势 - 12月整体通胀率和核心通胀率均为2.7%，分别低于1月的3%和3.3% [6][12] - 2025年年末美国通胀率仍高于正常水平，但全年数据表明通胀管控取得一定进展 [6][12] 历史数据修正说明 - 11月的通胀报告存在异常，因美国政府此前经历了长达43天的停摆 [3][10] - 政府停摆对当年10月和11月的通胀数据收集工作产生了不利影响 [3][10] - 此前发布的消费者价格指数报告所呈现的通胀降温幅度被夸大 [3][10] 市场预期与实际 - 经济学家此前预计12月消费者价格指数环比上涨0.3%，同比增速小幅回落至2.6% [6][12] - 实际发布的12月核心CPI同比增速为2.7%，高于经济学家预期的2.6% [1][7]