贸易政策 - 美国总统特朗普签署行政命令对来自欧盟印度巴西等69个国家实施10%至41%的“对等关税”措施并将生效日期从8月1日推迟至8月7日 [1] - 除新关税外已启动对药品半导体关键矿产工业产品等类别的独立关税调查后续数周可能出台更具体措施 [1] - 美国国际贸易法院曾于5月28日裁定“Liberation Day”关税违法新关税面临类似法律挑战的不确定性 [1] 就业市场数据 - 美国劳工部7月份新增非农就业仅73,000远低于市场预期的11万同时五月六月数据被下修合计258,000职位 [1] - 就业数据疲软部分归因于季节性调整机制暴露出美国就业市场恢复乏力的趋势 [1] - 特朗普宣布解雇劳工统计局局长ErikaMcEntarfer指责数据存在“重大错误” [6] 货币政策预期 - 7月非农就业数据公布前市场预期美联储9月降息概率为45%数据公布后概率飙升至75% [6] - 交易员已完全计入10月及年内二次降息共计50个基点的路径 [6] 股市表现 - 受宏观压力与政策扰动影响美股四连跌道指下跌1.23%标普500下跌1.60%纳指重挫2.24% [7] - 科技巨头全线走弱苹果微软英伟达谷歌Meta承压亚马逊暴跌超8% [7] 市场风险与季节性规律 - 美股估值过高政策面不明朗对冲成本处于低位构成市场波动导火索 [9] - 过去30年标普500指数在8月与9月平均跌幅为0.7%为全年表现最差月份其他月份平均上涨1.1% [10] - AI行情和“软着陆”预期推高估值但特朗普关税新政企业财报美联储利率前景及经济数据等多变量叠加市场承压迹象明显 [12] - 摩根大通模型预测非农新增低于8万将引发恐慌性调整标普或下跌1.5%至2.5%现实数据7.3万低于该阈值 [12][14]

财报核心表现 - Q2营收925 15亿美元略超市场预期但同比下降1 2% [5] - 营业利润111 6亿美元同比下降3 8%反映核心业务结构性压力 [3][5] - 净利润123 7亿美元同比暴跌59%主要受投资组合估值变化拖累 [3][5] - 上半年净利润170亿美元同比下降60 6% [5] - 现金储备3441亿美元为三年来首次缩水 [5][12] 业务板块表现 保险业务 - 保险承保业务收入19 9亿美元同比下降12%因市场竞争加剧及理赔成本上升 [6][7] - 保险投资业务收入33 7亿美元同比增长1 4%浮存金规模维持1740亿美元 [6][7] - 承保利润25亿美元但南加州野火造成12亿美元损失 [6][9] - Geico税前承保收益增长2%至18亿美元但承保费用激增40% [9] 铁路与能源 - BNSF铁路税后净利润14 7亿美元同比增长19 5%因运营效率提升 [6][7][13] - 伯克希尔能源营业利润7 02亿美元同比增长7 2% [6] 制造业与零售 - 制造业 服务业及零售营业利润36亿美元同比增长6 5%但消费品牌受贸易冲击明显 [6][14] - 服装品牌Fruit of the Loom收入下滑11 7%玩具品牌Jazwares暴跌38 5%因关税导致订单延迟 [15][16] 投资组合动态 - Q2股票投资收益64亿美元但上半年净损失710万美元 [7] - 对卡夫亨氏投资确认38亿美元减值损失持股比例27 4% [7][10][11] - 连续第11个季度净卖出股票Q2抛售约30亿美元股票 [7][12] - 前五大持仓为美国运通 苹果 美国银行 可口可乐和雪佛龙 [1][7] - 持有美国运通21 8%股份约1 516亿股 [8] 管理层与战略 - 巴菲特宣布将于2025年底卸任CEO由Greg Abel接任 [3] - Q2未进行股票回购尽管股价较历史高点下跌超10% [3][12]

谈判过程与结果 - 美国总统特朗普在协议谈判最后时刻推翻了此前已获美国财长和贸易代表认可的框架，最终决定对瑞士商品征收39%的关税[1] - 谈判破裂发生在距离新关税生效仅剩10小时的关键时刻，特朗普专注于近400亿美元的商品贸易逆差，要求瑞士提出更多让步[1][3] - 39%的关税税率更多是特朗普愤怒情绪下的随机选择，而非基于精确的经济计算[8] 协议背景与美方立场 - 美国和瑞士双方代表团已就协议框架进行了超过一个月的谈判，瑞士政府于7月4日正式批准该框架，且美国财政部长和贸易代表都已同意草案内容[2] - 美国贸易代表格里尔否认协议已准备就绪，称瑞士方面的表述是夸大其词，并强调没有达成协议就意味着一切都未敲定[9] - 美方贸易代表明确表示，关税旨在激励制药企业等制造商在美国生产，因为瑞士向美国出口大量药品[9] 瑞士方面反应与行业影响 - 瑞士联邦主席凯勒-祖特尔对美宣布的39%关税税率表示震惊，并强调该决定推翻了7月初瑞士与美达成的一项贸易协议[8] - 制药业成为核心博弈领域，原协议草案的关键内容包括瑞士重要制药企业可获得美国关税豁免[9] - 瑞士方面愿意在8月7日关税生效前进行进一步谈判，并始终对对话保持开放态度[9]

货币政策立场 - 日本央行宣布维持基准利率不变[1] - 央行行长植田和男表示如果经济和物价走势符合预测将继续加息[1] - 不会等到基础通胀率稳定在2%左右再加息而是取决于基础通胀率达到该水平的可能性[2] 通胀预期与评估 - 日本央行上调了今明两年的通胀预期[1] - 央行将密切关注通胀上行风险[2] - 基础通胀率仍低于央行2%的目标[5] - 潜在通胀将因经济增长放缓而在一段时间内停滞不前[5] - 当前通胀由供应侧因素驱动而非需求侧[7] - 警惕核心通胀受更高整体CPI通胀率影响的风险[9] 汇率与外部因素影响 - 日元汇率并未大幅偏离日本央行预期不会对物价前景有重大影响[2] - 植田和男讲话期间美元兑日元持续拉升收复此前全部跌幅报14947[2] - 贸易政策不确定性仍然很高[5] - 几乎可以确定某种程度的高关税将会生效需关注企业转嫁成本的趋势[6] 特定通胀类别与政策考量 - 食品价格上涨对潜在通胀的影响取决于食品通胀是否会如预期般回落[8] - 仅修正2025财年通胀预期不会对政策产生影响[10] - 一旦财政政策确定将评估其影响[10]

日本央行利率决议 - 日本央行一致投票决定维持基准利率在0.5%不变，为连续第四次会议按兵不动，符合市场预期 [1] - 决议公布后，日元兑美元小幅升值0.5%至148.66 [1] 经济与通胀预期调整 - 日本央行将2025财年核心CPI预期中值调升至2.7%（5月预期为2.2%），2026财年调升至1.8%（5月预期为1.7%），2027财年调升至2.0%（5月预期为1.9%）[4] - 将2025财年GDP预期调升至0.6%（此前为0.5%），维持2026和2027财年GDP预期分别为0.7%和1.0%不变 [4] - 潜在消费者通胀率可能在2025~2027财年预测期的下半段达到与2%目标基本一致的水平 [4] 近期经济数据表现 - 日本6月工业生产环比增长1.7%，大幅强于预期的收缩0.7%，为连续两个月下降后首次增长 [5] - 日本6月零售额同比增长2.0%，高于预期的增长1.8%，显示私人消费保持韧性 [5] 未来政策展望与市场观点 - 日本央行称如果经济和物价展望实现，将会加息 [4] - 大多数经济学家预计日本央行将在年底前再次加息 [7] - 有分析认为日本央行下次可能作出政策决议的会议将在10月，今年稍后可能会被迫再次加息以提振日元并缓解进口通胀压力 [7] - 有观点认为日本央行最早也要等到今年12月才会加息，甚至可能在明年1月才再次加息 [7]

日本央行贸易政策影响 - 贸易政策及其发展带来的不确定性对经济和价格前景的影响仍然很高 [1]

当前欧元区经济运行亦受到外部因素影响。自2025年4月起，美国新一轮关税政策正式实施，对欧洲汽 车、钢铁、铝等行业形成压力。尽管随后美欧双方围绕关税议题展开谈判，并于上周末达成初步贸易框 架协议，部分商品获得关税豁免，汽车关税回落至基准水平，但贸易政策的不确定性依然是制约投资与 生产的重要因素。 数据显示，欧元区多国经济增长分化明显。西班牙（+0.7%）、葡萄牙（+0.6%）和爱沙尼亚（+0.5%） 环比增长领跑。相比之下，德国和意大利GDP均小幅下滑0.1%。 欧盟统计局表示，此次发布的数据为初步估值，后续将在8月14日公布修正值。 德国联邦统计局当天早些时候发布的数据显示，2025年第二季度德国经济环比萎缩0.1%，符合市场预 期。该数据较第一季度修正后的0.3%增长相比明显放缓。 资讯编辑：沈一冰 021-26093395 资讯监督：乐卫扬 021-26093827 资讯投诉：陈跃进 021-26093100 欧盟统计局30日公布的初步数据显示，2025年第二季度，欧元区国内生产总值（GDP）环比增长 0.1%，好于此前"持平"的市场预期。欧盟整体GDP则环比增长0.2%。 德国联邦统计局指出，机械设备 ...

美联储政策声明分析 - 美联储7月政策声明中有关通胀的措辞与6月会议相比未作任何修改 [1] - 声明维持"通胀仍在一定程度上偏高"的表述 [1] - 该措辞表明美联储政策制定者对价格可能再次加速上涨的风险保持警惕 [1] - 政策制定者同时关注通胀尚未明确回到央行2%目标的现实 [1] - 贸易政策的不确定性持续发酵是美联储保持警惕的背景因素 [1]

新华财经法兰克福7月30日电（记者马悦然）欧盟统计局30日公布的初步数据显示，2025年第二季度， 欧元区国内生产总值（GDP）环比增长0.1%，好于此前"持平"的市场预期。欧盟整体GDP则环比增长 0.2%。 按年率计算，欧元区第二季度GDP同比增长1.4%，欧盟增长1.5%，均略低于第一季度的增速。 数据显示，欧元区多国经济增长分化明显。西班牙（+0.7%）、葡萄牙（+0.6%）和爱沙尼亚（+0.5%） 环比增长领跑。相比之下，德国和意大利GDP均小幅下滑0.1%。 德国联邦统计局当天早些时候发布的数据显示，2025年第二季度德国经济环比萎缩0.1%，符合市场预 期。该数据较第一季度修正后的0.3%增长相比明显放缓。 德国联邦统计局指出，机械设备和建筑投资低迷是经济放缓的主要原因，但私人和政府消费支出有所回 升。 当前欧元区经济运行亦受到外部因素影响。自2025年4月起，美国新一轮关税政策正式实施，对欧洲汽 车、钢铁、铝等行业形成压力。尽管随后美欧双方围绕关税议题展开谈判，并于上周末达成初步贸易框 架协议，部分商品获得关税豁免，汽车关税回落至基准水平，但贸易政策的不确定性依然是制约投资与 生产的重要因素。 ...

中国经济增长预期 - 国际货币基金组织将中国今年经济增长预期大幅上调0.8个百分点至4.8%，显著高于四月预测的4.0% [1] - 调整主要基于中国上半年经济表现超出预期，以及中美实际关税低于此前预估水平 [1] - 预计2026年中国经济增速将维持在4.2%，较此前预测小幅上调0.2个百分点 [4] - 中国经济强劲表现得益于出口韧性和国内消费的稳定增长，财政政策支持进一步提振了消费需求 [4] 全球经济展望 - 国际货币基金组织将今年全球经济增长预期上调0.2个百分点至3.0% [1] - 2026年全球增速预期微调至3.1%，但仍低于2023年的3.3%，显示全球经济复苏步伐仍受制约 [1] - 美国今年经济增长预期维持在1.9%，2026年预计为2.0% [6] - 欧元区经济增速虽有所上调，但仍处于较低水平，今年和明年分别预计增长1.0%和1.2% [6] 贸易政策与风险 - 国际货币基金组织报告尚未纳入欧美近期达成的贸易协议影响，该协议规定美国将对几乎所有欧盟进口商品征收15%的关税，可能对双方经济造成拖累 [6] - 贸易政策的不确定性仍对经济构成显著风险，贸易摩擦的负面影响仍在累积，并可能在未来进一步抑制全球经济活动 [6] - 美国通胀可能因关税影响在2026年仍高于美联储2%的目标水平 [6] - 国际货币基金组织呼吁各国通过多边合作减少贸易壁垒，避免采取可能加剧全球贸易紧张的措施，贸易谈判应致力于降低而非增加投资和贸易限制 [9]