核心观点 - 公司宣布自11月3日起对部分黄金产品进行价格调整 [1] - 价格调整的直接原因是近日发布的黄金有关税收政策为黄金采购和生产带来了额外成本 [1] 公司行动与原因 - 公司采取价格调整行动以应对成本变化 [1] - 公司表示此举旨在坚持维护卓越品质与精湛工艺的承诺，满足消费者的期待 [1]

银行业务调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停如意金积存业务的新开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物申请 但存量客户的定期积存计划执行、赎回及销户不受影响 [2] - 建设银行自2025年11月3日起暂停易存金业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请 同时暂停个人黄金积存及账户黄金兑换实物贵金属申请 但存量定投计划执行、赎回及销户不受影响 [2] - 如意金积存业务是客户建立积存账户后对工行如意金条进行主动或定期积存 积存的如意金可选择赎回获得现金或提取实物 [2] - 易存金是建设银行推出的可兑换实物黄金、白银等贵金属资产的投资工具 客户通过线上渠道购买虚拟贵金属份额以获得价值变动收益 [2] 业务调整原因分析 - 工商银行如意金业务调整涉及实物金积存 属于银行自营业务并涉及开票问题 [3] - 大部分银行的账户类积存金业务基本不受此次调整影响 [3] - 涉及实物黄金的业务调整被认为是财政部、税务总局关于黄金税收政策实施的后续连锁反应 [3] 税收政策影响 - 财政部与国家税务总局发布的《关于黄金有关税收政策公告》于2025年11月1日正式实施 执行至2027年12月31日 [3] - 政策规定通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金 卖出方销售时免征增值税 未发生实物交割出库的交易所免征增值税 [3] - 发生实物交割出库时 区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途 分别适用增值税即征即退政策或免征增值税、买入方按6%扣除率计算进项税额政策 [3] - 中长期看会员单位与非会员单位将形成明显税负优势差异 预计需求将向头部会员单位聚集 [3] - 由于流转环节及回收环节税负 黄金ETF等非实物黄金投资的吸引力预计将明显提升 [3] 行业趋势与价格调整 - 2024年因黄金价格持续大涨 多家银行多次上调黄金积存业务的起点金额 [4] - 工商银行于10月13日起将如意金积存业务最低投资额由850元上调至1000元 [4] - 中国银行于10月15日起将积存金最小购买金额由850元调整为950元 追加购买金额维持200元整数倍不变 [4] - 平安银行与兴业银行也陆续宣布上调积存金业务起购金额 调整幅度均为200元 [4]

黄金价格剧烈波动 - 11月1日下午品牌投资金条价格出现大幅上涨 部分金条从上午的9280元（10克）涨至下午的10218元（10克）相当于每克从928元涨至1021.8元 [1] - 1000元/克以下的投资金条和金豆在11月1日晚间几乎消失不见 在售产品普遍涨至1000元/克以上 部分品牌金条价格超过1200元/克 [1][2] - 价格波动导致部分产品下架 例如菜百首饰官方旗舰店的普通财富金条已显示下架 下架前价格为948元/克 [2] 黄金税收政策调整 - 财政部与税务总局于11月1日发布关于黄金税收政策的公告 政策自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [4] - 新政主要针对通过上海黄金交易所和上海期货交易所进行的标准黄金交易 明确了不同交易情形下的增值税征免规定 [4][5] - 对于投资性用途 会员单位购入标准黄金时交易所实行增值税即征即退 并免征城市维护建设税和教育费附加 [4] 投资金条与首饰价格倒挂 - 品牌投资金条价格出现高于黄金首饰的现象 例如11月1日菜百在售的十二生肖饰品金条和生日金条价格为1132元/克和1134元/克 [2] - 同日 周大福足金饰品报价为1198元/克 周生生足金饰品报价为1193元/克 均低于部分投资金条价格 [2] - 正常情况下 品牌投资金条价格比当天大盘价贵10-20元 例如10月31日大盘价约918元/克时 金条价格在928元/克左右 [2] 市场供应情况 - 政策发布后市场出现供应紧张 部分品牌投资金条在下午被下架或全面上调售价 [1] - 一些地区的银行金条显示缺货 [3] - 存在非交易所黄金原料供给减少的可能性 这可能会间接推高黄金首饰的生产成本 [6] 对消费者的影响 - 税收新政主要针对投资性黄金交易 黄金饰品作为消费品的税收政策没有变化 因此对普通消费者购买金饰没有直接影响 [6] - 消费者购买黄金饰品的零售价中已包含13%的增值税和5%的消费税 [6]

港股市场整体表现 - 11月3日港股三大指数集体上涨，恒生指数报26158.36点，涨0.97%，恒生国企指数报9258.73点，涨0.98%，恒生科技指数报5922.48点，涨0.24% [2] - 全日大市成交额为2287亿港元，南向资金净买入54.72亿港元 [2] - Wind香港一级行业指数中9个指数上涨，2个指数下跌，表现最好的3个指数为能源、金融、通讯服务 [3] 友邦保险业绩表现 - 11月3日友邦保险股价大涨5.96%，2025年以来累计涨幅达45.91% [5] - 公司三季度新业务价值按实际汇率增长27%至14.8亿美元，新业务价值利润率为58.2%，年化新保费按实际汇率增长15% [7] - 三季度总加权保费收入为119.1亿美元，季度新业务合约服务边际同比增长25% [7] - 高盛预期友邦股价在业绩公布后将有正面反应，因季度新业务价值大幅超出预期 [7] 黄金股市场反应 - 11月3日港股黄金股集体下挫，老铺黄金收跌7.16%，周大福收跌8.67%，中国黄金国际跌2.28%，紫金黄金国际跌1.14% [10] - 下跌主因为2025年11月1日实施的《关于黄金有关税收政策的公告》，该政策将执行至2027年12月31日 [13] - 部分国际投行称政策下零售商黄金采购成本上升，但若行业整体提价转嫁成本压力，竞争格局或对龙头企业更有利 [13] - 摩根士丹利指出老铺黄金和周大福的应对能力更强 [13] 泡泡玛特成长前景 - 11月3日泡泡玛特在港股低开高走，收涨2.26% [14] - 摩根士丹利给予泡泡玛特每股382港元的目标价，并认为公司将维持高成长态势 [15] - 公司第三季度业绩超出预期，核心驱动力来自Labubu系列的预售表现，该系列于6月底至7月启动全球在线预售，仅数周便售罄 [17] - 多家机构分析指出泡泡玛特持续的策略调整凸显其对业务品质与永续性的关注，维持"增持"评等 [17] 亚投行在港发展计划 - 亚洲基础设施投资银行宣布计划在香港设立办事处，以满足其不断增长的业务需要 [19] - 香港特区政府表示欢迎亚投行的决定，并将全力协助亚投行进一步推动亚洲基础设施的可持续发展 [19] - 香港将协助亚投行充分利用香港蓬勃的资本市场、世界级专业服务和多元化金融产品，支持其在项目融资、发债、投资及财务管理等方面的运作 [19]

税收政策核心规则 - 投资性黄金（如金条、金锭）交易所实行增值税即征即退并免征附加税，卖出时仅可开具普通发票[4][11] - 非投资性黄金（如首饰加工、工业用途）交易所免征增值税，买入方为一般纳税人可按普通发票金额的6%计算进项税额抵扣[4][11] - 政策仅适用于上海黄金交易所、上海期货交易所的标准黄金交易，执行期自2025年11月1日至2027年12月31日[11] 对产业链企业的影响 - 非投资性黄金企业（如珠宝加工商）进项税抵扣从13%降至6%，实际税负上升约7个百分点[5][12] - 政策明确抵扣规则后合规企业税务处理更清晰，中小不合规企业或因成本压力退出市场[5][12] 对投资者及市场行为的影响 - 投资性黄金产品（如金条）购买价格含增值税，短期或抑制零售投资需求，但黄金ETF受政策鼓励[5][12] - 政策倡导消费者通过交易所渠道购买黄金投资产品，非交易所实物黄金的投资吸引力可能下降[5][14] - 普通投资者更倾向于通过银行代理的交易所产品（如积存金、黄金ETF）间接参与黄金投资[5][14] 投资建议与市场展望 - 伴随美联储9月和10月连续降息25个基点，黄金进一步上涨的空间被打开[6][15] - 建议短期投资者考虑在金价回调至3800美元附近的关键支撑位再行布局[6][15]

黄金税收新政 - 财政部及国家税务总局发布关于黄金的税收政策 自2025年11月1日起实施 执行至2027年12月31日 [3] - 政策规定 对通过上海黄金交易所 上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税 [3] - 发生实物交割出库时 区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途 分别适用不同增值税政策 非投资型黄金的增值税抵扣率为6% [3][4] 银行业务调整 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户 主动积存 新增定期积存计划及提取实物申请 存量业务不受影响 [1] - 建设银行自11月3日起暂停受理易存金业务实时买入 新增定投买入 实物金兑换申请 同时暂停个人黄金积存兑换实物贵金属等申请 [3] - 业务调整或与黄金税收政策的后续连锁反应相关 属于机构正常应对 [1] 市场与股价影响 - 政策实施后 生产非投资型黄金的企业增值税抵扣率从之前的13%降至6% 不同品牌珠宝商受影响程度不同 [4] - 港股交易时段 老铺黄金 六福集团公司股价大幅下挫近7% [4] - 尽管近期回调 现货黄金价格今年以来累计上涨超过50% [4] 黄金价格驱动因素 - 市场人士认为推动金价上涨的基本面因素预计将继续存在 [4] - 央行需求以及投资者寻求避险资产的需求仍将为黄金提供支撑 [4]

黄金税收政策调整 - 财政部与国家税务总局发布关于黄金的税收政策，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [3] - 政策规定，对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税 [4] - 发生实物交割出库时，区分标准黄金的投资性与非投资性用途，非投资型黄金（如用于珠宝）的企业只能抵扣6%的增值税，低于之前的13% [4] 银行业务调整应对 - 工商银行自2025年11月3日起暂停受理如意金积存业务的开户、主动积存等申请，存量客户的定期积存计划执行及赎回不受影响 [1] - 建设银行自11月3日起暂停受理易存金业务实时买入、新增定投买入及实物金兑换等申请，同时暂停个人黄金积存兑换实物贵金属 [3] - 业务调整被视为对黄金有关税收政策的后续连锁反应，涉及实物黄金业务的机构进行调整属于正常情况 [1][3] 黄金市场与价格表现 - 国际金价持续高位震荡，现货黄金价格今年以来累计上涨超过50% [4] - 推动金价上涨的基本面因素预计继续存在，包括央行需求以及投资者寻求避险资产的需求 [4] - 在政策发布后的港股交易时段，老铺黄金、六福集团等公司股价大幅下挫近7% [4] 行业影响分析 - 黄金税收政策调整对不同品牌的珠宝商影响程度不同 [4] - 大多数黄金零售商此前在销售黄金时可全额抵扣投入品的增值税，政策实施后抵扣率发生变化 [4]

政策核心内容 - 明确会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税 [1] - 政策关键变化在于根据标准黄金的实际用途进行分类，不同用途适用不同的增值税政策，以会员单位购入标准黄金是否用于投资性用途为区分 [2][3] - 相关政策于2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] 投资性用途黄金税收规定 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途，交易所实行增值税"即征即退"，同时免征城市维护建设税、教育费附加 [3] - 买入方会员单位将标准黄金直接销售或加工成投资性用途黄金产品并销售的，需按现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票 [3] - 此规定意味着从上金所会员单位采购并从事投资金销售业务的企业，再次销售时需就全部销售额缴纳增值税，增加了税务费用 [4] 非投资性用途及客户税收规定 - 会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金，交易所免征增值税，并向买入方会员单位开具普通发票，增值税一般纳税人可以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额 [3] - 客户购入标准黄金，交易所免征增值税，并向买入方客户开具普通发票，客户为增值税一般纳税人的，可以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额 [3] 税收政策变化细节 - 流通链条中部分环节"专票"变"普票"，先前13%增值税进项抵扣变为6%进项抵扣 [5] - 会员单位从交易所购入标准黄金，实物交割出库后实际用途发生改变的，可在自出库取得发票当月起6个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变一次 [6] 对行业及不同渠道的影响 - 政策通过差异化的税收待遇，鼓励非会员单位的企业用户直接通过交易所购买标准黄金 [8] - 对于个人消费者，若通过经销商购买实物投资金，成本可能有所上升，因为经销商税务成本增加可能传导给消费者 [8][9] - 个人消费者直接和"会员单位"购买实物投资金，理论上与之前成本并无区别 [9] - 从银行购金不受新政影响，因为银行先前并不享受增值税优惠政策，不论客户购买标准金还是非标准金、是否提取实物金，银行都要缴纳增值税 [9] 对投资市场的影响 - 金融市场上的黄金投资者不受新政影响，黄金期货、黄金ETF等投资者若不涉及实物金的交割出库，理论上不会受影响 [9] - 投资者通过投资黄金基金布局黄金市场，可享受买卖或申购赎回基金的价差收益暂不征收个人所得税以及增值税的红利 [10] - 截至10月31日收盘，仅10月份就有多只黄金ETF月内净流入额超40亿元 [7]

银行黄金业务调整 - 工商银行自11月3日起暂停受理"如意金积存"的开户、主动积存、新增定期积存计划及提取实物申请，存量定投计划继续执行，赎回与销户正常办理[1] - 建设银行自11月3日起暂停受理"易存金"业务的实时买入、新增定投买入、实物金兑换申请，同时暂停个人黄金积存、账户黄金的实物兑换申请，存量客户的定投执行、赎回和销户不受影响[1] - 10月起多家银行已上调黄金积存业务起点金额，工商银行将起点由850元上调至1000元，中国银行由850元调整为950元，平安银行由900元上调至1100元，兴业银行由1000元提高至1200元，宁波银行由900元调整为1000元[2] 黄金税收政策变化 - 财政部、税务总局联合公告，自2025年11月1日起至2027年12月31日，系统优化黄金交易环节增值税安排，强化交易所场内"投资性"标准金的税收优惠，明确区分投资性与非投资性用途[2] - 税收新政将引导黄金交易回归规范透明的场内渠道，压缩灰色空间，提高合规成本可预期性[2] - 新政预计将带动银行、平台与投资者的渠道结构发生再平衡，标准化、可追溯、税务链条清晰的产品与交易更受青睐[4] 市场表现与价格波动 - 国际金价年内涨幅一度超过50%，在每盎司4000美元上方反复拉锯[3] - 上海黄金交易所Au99.99在10月17日盘中一度触及1002.99元/克的历史高位，随后回落至九百元/克上下震荡[3] - 11月3日早盘港股黄金零售股走弱，六福集团、周大福跌幅靠前，A股黄金首饰概念股同步承压，潮宏基盘中一度逼近跌停，跌幅达9.90%[3][4] 业务调整动因与影响 - 国有大行暂停新业务主要指向三类风险管理目标：降低银行端即期库存与交割压力，为税制切换期的合规与系统对接留出时间窗，抑制短期情绪化交易对业务运营的冲击[4] - 银行端积存类产品的费率、点差、起投金额以及提实物规则，短期内可能继续"动态优化"[4] - 对投资者的直接影响包括阶段内新开与新增定投、提取实物受到限制，以及波动加大时银行与平台端可能同步调整交易时段、起点与相关参数[6] 后续市场观察点 - 观察是否有更多银行在短期内跟进"暂停新开/限制提实物"或继续上调起点，以及工行相关业务的恢复节奏[8] - 关注税收新政对场内标准金与线下零售饰品渠道的分流效应，以及发票与征管细则的落地进展[8] - 关注价格与交易结构的演变，包括黄金ETF申赎、上金所保证金与涨跌幅参数的动态调整、成交量与持仓的结构性变化[8]

税收政策核心内容 - 财政部和国家税务总局发布关于黄金的税收政策公告，明确在2027年年底前，对通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金的卖出方免征增值税[1] - 政策区分标准黄金的投资性用途和非投资性用途，分别适用增值税即征即退、免征增值税以及买入方按6%扣除率计算进项税额的规定[1] - 该政策自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准[1] - 纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税[9] 市场价格即时反应 - 政策生效首日，国内品牌黄金足金饰品价格出现大幅上涨，最高一夜暴涨63元/克[1][9] - 11月3日，国内品牌黄金足金饰品价格均涨至1200元/克以上，老庙黄金足金饰品报价1256元/克，较11月1日的1193元/克上调63元/克[9] - 周生生足金饰品报价1255元/克，较11月1日上调62元/克，其金条报价为1211元/克[9] - 老凤祥足金饰品和金条报价均上调58元/克，足金饰品报1256元/克，金条报1206元/克[9] - 周大福足金饰品价格为1259元/克，金条价格为1120元/克[9] - 同期国际黄金价格一度跳水跌至4000美元下方[9] 线上市场初步影响 - 政策生效后，市场反应迅速，部分网友反映有淘宝商家已下架金条相关产品[1] - 截至发稿时，在主流购物平台搜索“金条”等关键词，大部分黄金品牌的金条仍显示正常在售[1] - 周大福京东自营旗舰店一款5.01-7克金条店内购买超40万人，店铺关注超300万人，商品好评率97%，店铺回头客达4万[2] - 潮宏基一款5克金条位列投资收藏榜第14名，已售100+，超过1800人种草[2] 行业专家观点解读 - 业内专家普遍认为本次税收新政是对现有黄金市场政策的进一步完善，旨在更好区分黄金的商品和金融属性[1][9] - 专家指出政策调整仅针对交易所内购买黄金的增值税，对交易所外的黄金销售政策没有变化，因此对黄金饰品消费产生的直接影响有限[1][9] - 普通消费者购买黄金饰品时，零售价已包含13%增值税和5%消费税，实行“价税合一”支付[10] - 业内人士预计未来金饰价格可能因原料市场变化而波动，但税收政策本身对消费端影响有限[10]