人民币汇率指数表现 - 10月31日当周CFETS人民币汇率指数报97.61，按周涨0.06，创2025年4月以来新高 [1] - BIS货币篮子人民币汇率指数报103.87，按周涨0.23，创2025年4月以来新高 [1] - SDR货币篮子人民币汇率指数报92.26，按周涨0.35，创2025年4月以来新高 [1] 美元指数及主要货币走势 - 美元指数上周收于99.791点，全周累计上涨0.8%，10月累计上涨1.95% [5] - 欧元兑美元全周累计下跌0.78%，10月累计下挫1.69% [5] - 日元兑美元全周累计下跌0.74%，10月累计跌幅达4.1% [5] 人民币汇率近期走势 - 全周在岸人民币汇率累计微涨0.04%，离岸人民币汇率累计微涨0.05% [5] - 在岸人民币于10月30日盘中最高涨至7.0955，创下2024年11月5日以来新高 [5] - 10月人民币兑美元中间价累计调升175个基点 [5] - 年初至今美元指数跌幅为8%，离岸人民币兑美元升值2.9%，兑一篮子货币回落4% [5] 人民币升值驱动因素分析 - 中美经贸磋商取得积极进展，美方将取消针对中国商品加征的10%所谓"芬太尼关税" [6][9] - 中美利差缩窄，且大概率进一步降至2%以内 [6] - 中国出口持续超预期、9月再加速，顺差强势增长 [6] - 随着人民币升值预期蓄势，结汇需求上升 [6] 机构对人民币汇率展望 - 银河证券预计基准情形下美元兑人民币汇率年末将趋近于7.0，乐观情形下新均衡位置在6.7附近 [6] - 中金公司认为短期内人民币汇率仍有一定升值空间，往年底看若市场风险偏好保持稳定，人民币汇率或继续向着7.0升值 [7] - 中信证券预计2026年人民币汇率或整体呈现温和升值态势 [8] 国内政策动态 - 地方政府债务结存限额中安排5000亿元用于补充地方政府综合财力和扩大有效投资，其中新增2000亿元专项债券额度 [10] - 国家外汇管理局发布3方面9条政策举措，进一步促进跨境贸易收支便利化 [10] - 中国人民银行将恢复公开市场国债买卖操作 [11] - 中国证监会将启动实施深化创业板改革，并推出《合格境外投资者制度优化工作方案》 [11] 海外经济与政策 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点到3.75%至4.00%之间，并宣布将于12月1日结束资产负债表缩减 [12] - 欧洲央行维持三大关键利率不变，存款机制利率锚定在2.00% [13] - 日本央行维持基准利率在0.5%不变，为连续第六次会议按兵不动 [13] - 三季度全球黄金需求总量达1313吨，需求总金额达1460亿美元，创单季度需求最高纪录 [13] 宏观经济数据 - 1—9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2% [11] - 1—9月份私营企业实现利润总额15131.7亿元，增长5.1% [11] - 欧元区经济第三季度环比增长0.2%，略高于市场预期 [13]

11月3日早盘，港股黄金零售品牌商集体下挫。截至发稿，老铺黄金、周大福、六福集团大跌超7%，周 生生跌超6%。 | 老铺黄金 | 633.000 -7.52% -51.500 | | --- | --- | | HK HK6181 | | | 周大福 | 14.120 -7.23% -1.100 | | HK HK1929 | | | 六福集团 | 23.100 -7.15% -1.780 | | HK HK0590 | | | 周生生 | 12.970 -6.89% -0.960 | | HK HK0116 | | 公告称，会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户 销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税；发生实物交割出库的，按 照规定适用增值税政策。 | 代码 | 名称 | 涨幅4 | 现价 | | --- | --- | --- | --- | | 002155 | 湖南黄金 | -4.1 4% | 20.84 | | 300139 | 暗電科技 | -3.75% | 23.63 | | 000975 | 山急国际 | -3.50% | ...

11月2日，记者走访深圳水贝黄金珠宝市场采访了多位商家，在被问及上述政策对个人消费者购买黄金饰品的影响时，受访商家均表示，政策对个人消费者 购买黄金饰品暂无影响，但也希望出台更明确、更具操作性的实施细则指引。不过，对于投资金条市场，记者在几个主要的网络购物平台看到，许多品牌投 资金条均显示"无货"，或上调售价。 北京金诉律师事务所主任王玉臣表示，政策主要针对投资性黄金交易，而黄金饰品是消费品，因此政策对消费者购买黄金饰品的直接影响较小。不过，如果 投资性黄金需求向交易所集中，非交易所黄金原料供给减少，则可能推高金饰生产成本，间接影响终端售价。 王玉臣还表示，交易所渠道投资黄金的税收优势明显，投资成本较低。普通投资者通过非交易所渠道购买的黄金价格中已含税，投资成本较高。因此，政策 可能将加速投资者向交易所渠道集中。普通投资者或更倾向于通过银行代理的交易所产品，例如市场上的黄金ETF、积存金等间接参与黄金投资。 近段时间以来，国际金价持续高位震荡。对于金价后续走势，多数市场机构认为，短期内金价大概率会保持高位震荡，对于投资者而言，在进行黄金投资 时，更需理性看待当前行情。 近日，财政部、国家税务总局发布《关于黄金 ...

11月1日，财政部、国家税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告，自11月1日起实施，执行至2027年 12月31日，适用时间以发生实物交割出库的时间为准。专业人士指出，此次黄金税收新政对交易性质进 行了区分，也就是针对投资和非投资，分类应用不同的税收政策，更精准地进行管理；此外，政策将税 收优惠限定在两大交易所的场内交易，鼓励通过国家级平台进行交易，进一步规范市场。业内人士表 示，政策是对现有黄金市场政策的进一步完善，可以更好区分黄金的商品和金融属性；且本次政策调整 主要对交易所购买黄金的增值税政策进行了适当调整，预计调整后黄金市场消费及投资环境将更为透明 和健康。（央视财经） ...

政策核心与目标 - 财政部和税务总局发布新黄金税收政策 旨在规范黄金市场税收管理并促进市场健康有序发展 [1] - 新政策明确区分投资性与非投资性用途黄金的税收待遇 优化即征即退与免征环节 [1] - 政策目标为推动黄金市场规范化运作 降低交易成本并增强市场活力 [1] 标准黄金定义 - 政策对标准黄金进行明确界定 指牌号与规格同时符合特定标准的黄金原料 [1] - 标准黄金牌号包括AU99.99 AU99.95 AU99.9 AU99.5等 [1] - 标准黄金规格包括50克 100克 1公斤 3公斤 12.5公斤等 [1] 交易所交易税收政策 - 会员单位或客户通过上海黄金交易所 上海期货交易所交易标准黄金 卖出方销售标准黄金时免征增值税 [1] - 交易所交易中未发生实物交割出库的 交易所免征增值税 [1] - 发生实物交割出库的 按照规定适用增值税政策 [2] 投资性用途黄金税务处理 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途的 交易所实行增值税即征即退 同时免征城市维护建设税和教育费附加 [2] - 买入方会员单位将标准黄金直接销售或加工成投资性用途黄金产品并销售的 应按照现行规定缴纳增值税 [2] - 经中国人民银行批准生产发行法定金质货币的会员单位 从交易所购入标准黄金生产销售法定金质货币的 按照现行规定缴纳增值税 [2] 非投资性用途黄金税务处理 - 会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金 交易所环节可免征增值税 [2] - 若买入方为增值税一般纳税人 可按普通发票上注明的金额并按6%的扣除率计算进项税额 [2] - 买入方会员单位将标准黄金加工成非投资性用途黄金产品并销售的 按照现行规定缴纳增值税 [2] 客户税务处理 - 客户购入标准黄金无论用于何种目的 在交易所购入环节交易所均免征增值税 [3] - 客户若为增值税一般纳税人 可以普通发票金额和6%的扣除率计算进项税额 [3] - 客户将购入的标准黄金直接销售或加工后再销售时 必须按照现行规定缴纳增值税 [3]

税收政策核心内容 - 政策发布机构为财政部和国家税务总局 [1] - 政策涉及对象为黄金相关税收 [1] - 政策自11月1日起实施 [1] - 政策有效期至2027年12月31日 [1] - 政策适用时间以实物交割出库发生时间为准 [1]

税收政策核心内容 - 财政部与国家税务总局发布关于黄金税收政策的公告，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] - 在2027年年底前，通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方免征增值税 [1] - 纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税 [2] 市场影响与结构变化 - 相关税收政策或将吸引投资者向场内集中，尤其是大额资金，提升交易所的流动性与定价影响力 [1] - 此次政策对市场结构或也有影响，场内交易地位可能强化 [1] - 长期看，这将持续支持我国黄金市场提升国际竞争力和定价话语权 [1] 对投资渠道的潜在影响 - 普通投资者可能更倾向于通过银行代理的交易所产品，如积存金、黄金ETF等参与黄金投资 [2] - 政策对黄金饰品消费产生的直接影响有限，因零售价格中通常已包含增值税和消费税 [2]

税收政策核心内容 - 财政部与国家税务总局发布关于黄金税收政策的公告，自2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] - 通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金免征增值税 [1] - 纳税人不通过交易所销售标准黄金，应按照现行规定缴纳增值税 [2] 市场结构与流动性影响 - 相关税收政策或将吸引投资者向场内集中，尤其是大额资金，提升交易所的流动性与定价影响力 [1] - 此次政策对市场结构或也有影响，场内交易地位可能强化 [1] - 长期看，这将持续支持我国黄金市场提升国际竞争力和定价话语权 [1] 对投资渠道的影响 - 普通投资者可能更倾向于通过银行代理的交易所产品，如积存金、黄金ETF等参与黄金投资 [2] 对消费市场的影响 - 普通消费者购买黄金饰品类“实物黄金”时，零售价格中通常已包含增值税和消费税 [2] - 此次政策对黄金饰品消费产生的直接影响有限 [2]

政策核心内容 - 财政部与国家税务总局发布黄金税收新政，实施期为2025年11月1日至2027年12月31日 [1] - 新政聚焦于交易所场内交易的增值税优惠与实物交割环节的精细化管理 [1] - 会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所卖出标准黄金可享受免征增值税优惠 [3] 实物交割环节税收规则 - 实物交割环节按“未发生实物交割出库”和“发生实物交割出库”进行区分管理 [3] - 未发生实物交割出库的，交易所免征增值税 [3] - 发生实物交割出库的，会员单位按购入标准黄金的用途适用不同税收政策 [3] - 购入用于投资性用途的，交易所实行增值税即征即退，同时免征城市维护建设税和教育费附加 [3] - 购入用于非投资性用途的，交易所免征增值税，买入方为增值税一般纳税人的可按发票金额和6%扣除率计算进项税额 [3] 投资与非投资性用途界定 - 投资性用途包括直接销售，以及加工生产含金量99.5%及以上的金条、金块、金锭、金片或央行批准发行的法定金质货币 [4] - 非投资性用途指投资性用途以外的情形 [4] - 新政设立用途转换机制，允许会员单位在交割后6个月内申请一次用途变更 [4] - 对未申报用途变更或违规开票的会员单位，将实施3至6个月的开票限制 [4] 市场影响分析 - 分析认为新政将强化场内交易吸引力，推动黄金交易向规范化、集中化方向发展 [1][5] - 通过税收杠杆引导黄金资源在投资与消费领域的合理配置 [1][5] - 可能促使部分场外交易转入场内，提升市场透明度和监管效能 [1][5] - 对投资性用途的黄金销售实施专用发票开具限制，以降低流通环节中的投机空间 [6] 对市场参与者的影响 - 新政涉及上海黄金交易所、上海期货交易所的会员单位及客户、机构投资者、普通消费者及黄金产业链中下游商家 [6] - 普通消费者购买投资型金条时会更关注交易所渠道交易，因其享受免税优惠，成本优势突出 [6] - 购买金饰等消费型黄金时，消费者需权衡渠道、品牌与价格的综合因素 [6] - 纸黄金、黄金ETF等账户黄金产品税收政策相对稳定，但场内黄金产品的成本优势可能分流部分资金 [6] 对中小商家的挑战与行业趋势 - 中小黄金商家面临成本压力、渠道劣势和合规压力等多重挑战 [7][9] - 部分缺乏渠道和资金优势的小商家可能退出投资金条市场，转向消费型金饰、个性化定制等差异化领域 [9] - 行业将出现整合趋势，有实力的商家会主动对接交易所资源或与大型机构合作 [9] - 传统金店需强化设计、工艺、服务等非价格竞争要素，商业模式面临转型 [9] - 消费型与投资型黄金的税负分化将产生“价格信号”效应，推动市场向“投资专业化、消费品质化”双轨发展 [9] 黄金市场背景 - 黄金价格持续走高，年内接连突破3000美元/盎司和4000美元/盎司历史纪录 [5] - 在触及4381美元/盎司的历史高点后，近期金价出现震荡回头走势 [5] - 截至10月31日收盘，伦敦现货黄金价格达4002.69美元/盎司，上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）价格达921.5元/克，年内分别上涨超52%和49% [5]

黄金税收新政核心调整 - 会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所卖出标准黄金可享受免征增值税优惠 [3] - 实物交割环节按“未发生实物交割出库”和“发生实物交割出库”进行区分管理，未发生实物交割出库的交易所免征增值税 [3] - 发生实物交割出库时，会员单位购入标准黄金的用途适用不同税收政策：用于投资性用途的交易所实行增值税即征即退并免征城市维护建设税和教育费附加，用于非投资性用途的交易所免征增值税 [3] - 新政首次明确区分“投资性用途”和“非投资性用途”，投资性用途包括直接销售及加工生产含金量99.5%及以上的特定金制品或法定金质货币 [4] - 新政增设用途转换机制，允许会员单位在交割后6个月内申请一次用途变更，对违规行为将实施3至6个月的开票限制 [4] 新政对市场参与者的影响 - 新政涉及上海黄金交易所、上海期货交易所的会员单位及客户、从事黄金投资的机构投资者、购买实物黄金的普通消费者以及黄金加工零售等产业链中下游商家 [6] - 对交易所会员单位如金融机构和黄金生产企业，需严格申报用途以享受相应税收政策 [6] - 对机构投资者而言，通过交易所交易可降低税负，可能加速其向场内转移的趋势 [6] - 普通消费者购买投资型金条会更关注交易所渠道以享受免税优惠，购买金饰等消费型黄金则需权衡渠道品牌与价格 [6] - 中小黄金商家面临成本压力、渠道劣势和合规压力，部分小商家可能退出投资金条市场转向消费型金饰等差异化领域 [7] 新政对市场格局的长期影响 - 新政将进一步强化场内交易的吸引力，推动黄金交易向规范化、集中化方向发展 [1][5] - 通过税收杠杆引导黄金资源在投资与消费领域的合理配置，可能促使部分场外交易转入场内，提升市场透明度和监管效能 [1][5] - 对投资性用途的黄金销售实施专用发票开具限制，以降低流通环节中的投机空间 [5] - 消费型与投资型黄金的税负分化将产生价格信号效应，推动市场向“投资专业化、消费品质化”双轨发展 [7][8] - 中小商家的传统盈利模式发生结构性变革，将倒逼零售商转型商业模式，如提升黄金饰品附加值、打造独立IP品牌 [7][8]