一、金价为何突然大涨？ 金价这波迅猛上涨，绝非偶然，而是多重因素交织、共同发力的结果： 全球经济不确定性加剧：近期，多国经济数据表现低迷，地缘政治风险更是持续升温。在这种复杂局势 下，市场避险情绪急剧上升。黄金作为传统的"避风港"资产，自然成为资金竞相追逐的对象，大量资金 涌入黄金市场，推动金价上扬。 美元走势与利率预期：美元指数近期波动频繁，市场对美联储未来降息的预期不断增强。利率环境的变 化对黄金吸引力有着直接影响，降息预期升温使得黄金相对更具投资价值，从而吸引资金流入，促使金 价上涨。 央行持续购金：根据最新数据，全球多家央行仍在稳步增加黄金储备。这种"官方买盘"行为，为金价提 供了坚实的支撑，从需求端有力地推动了金价上升。 资金流入黄金ETF：近期，黄金ETF出现资金净流入迹象，这表明机构投资者对黄金的信心正在回升。 大量资金的流入，进一步活跃了黄金市场，对金价上涨起到了推动作用。 理财有风险，投资需谨慎。最近，黄金市场再度掀起惊涛骇浪，国际金价突然大幅拉升，瞬间成为市场 焦点，众多投资者纷纷抛出疑问：金价为何突然"爆了"？当下是不是入手黄金的好时机？未来金价还会 继续上扬吗？今天，我们就来全面剖析一 ...

周五的亚洲交易时段，国际金价上演了一场惊心动魄的"冲关"好戏。 美国黄金期货价格一度冲高至每盎司4014.40美元，久违的4000美元关口终于被重新 踩在脚下。 然而，这场胜利短暂得如同昙花一现。金价在关口上方遭遇无形阻力，最终回落至3988美元附近徘徊，日线收出一根带着长上影的"墓碑 线"。 这根K线，像悬在黄金市场头顶的达摩克利斯之剑，指向一场即将到来的大变盘。 拉锯战背后 黄金市场的天平正被两股巨力疯狂拉扯。 多头阵营的底气来自两大支柱：一是美联储降息预期升温，二是地缘政治避险需求。 CME"美联储观察"工具显 示，市场对12月降息的概率预期已飙升至69%。 降息意味着持有黄金的机会成本降低，而美元走弱则会直接推高以美元计价的黄金。 与此同时，全球地缘政治紧张局势持续发酵。 特朗普政府曾威胁对尼日利亚采取军事行动，甚至考虑重启核试验，这些"黑天鹅"潜藏的风险，让黄金的 避险属性熠熠生辉。 但空头阵营同样手握重兵。 美国经济数据近期展现出惊人韧性，就业和消费市场并未出现预期中的降温。 这种韧性迫使美联储坚持"更高更久"的利率政 策，实际利率居高不下，如同套在金价脖子上的缰绳。 更关键的是，黄金ETF在年初 ...

黄金税收新政核心内容 - 对上海黄金交易所、上海期货交易所交易的标准黄金实施增值税调整政策[2] - 部分黄金流转环节的开票和抵扣政策发生改变，一些环节从可开具13%增值税专用发票变为只能开具6%普通发票[4][5] - 政策将黄金市场明确划分为投资用途和消费用途两部分[9][10] 对黄金零售行业的影响 - 工商银行、建设银行、招商银行等银行宣布停止积存金兑换、提金业务[2] - 老凤祥、周大福、老铺黄金等零售黄金企业股价出现下跌[2] - 深圳水贝黄金价格快速跳涨，迅速补上7%的税收差价[2] - 周大福足金首饰价格涨至1259元/克，较前一日上涨61元/克[12] - 深圳水贝市场金价在两小时内从930元/克左右飙升至991元/克，上涨超60元[12] 对黄金投资渠道的影响 - 投资用途的黄金交易基本不受影响，包括银行金条、纸黄金、黄金ETF、黄金基金等[9][12] - 银行此前本就不享受特殊增值税优惠，价格体系稳定，新政对其毫无影响[11] - 黄金ETF、基金、期货等产品，只要不涉及实物黄金交割出库，完全不受政策波动波及[12] 政策出台的背景与目的 - 表面目的是为了"补漏洞、规范税收"，过去十几年国内"虚开黄金票"案件屡见不鲜[13][15] - 深层次目的是引导市场从黄金消费转向黄金投资，服务国家黄金储备和人民币国际化战略[14][18] - 结合"金税四期"的监管能力，能有效防止黄金税收流失，充实国家财政[18] 税收漏洞的历史案例 - 2020年上海案件涉及全国27地区440余户，虚开发票40000余份，涉案金额250亿余元[17] - 2016年江苏徐州案件涉及21省36市372户企业，虚开发票33490份，涉案金额133.27亿元[17] - 2016年湖南湘西案件涉及118余家企业，涉案金额200亿余元[17] 对国家黄金战略的意义 - 引导非刚需黄金从首饰盒、保险柜转向银行、规范化黄金ETF等数字化产品形式[19][24] - 实现黄金的集中管理和储备，为人民币国际化提供重要信用背书[20][25] - 中国官方黄金储备为2303吨，而国内民间估算持有黄金1.23万吨，是官方的数倍规模[22][23]

记者丨边万莉 张欣 实习生王子颖 编辑丨周炎炎 黄金征税新政就像一块投入市场的石子，让本就不平静的金价波动市场再掀涟漪。 近期，国内金价在突破1000元/克关口后，回撤到920元/克附近震荡，但仍处于金价高位。11月3日，"黄金征税对普通人买金饰没影响"登上热搜。 此前，21世纪经济报道已就黄金税收新政作出解读——个人销售自己使用过的物品（包括黄金首饰）属于免征增值税范畴。但需注意"经营行为边界"：若 个人频繁、大规模销售黄金饰品，可能被税务部门认定为"经营性销售"。 "还好赶在政策前下手了！"郝帅摩挲着刚买的金手镯，语气里满是庆幸。这位计划给家人送礼物的消费者，在金价回落到913元/克时果断下单，没想到第 二天突然就出了黄金税政策。 近日，本报记者赴深圳水贝市场深入采访发现，原本黄金饰品价格为"金价*克重+手工费"，现在是"金价（1+7%）*克重+手工费"，直接推高了实物黄金 的购买成本。 与此同时，商家们对着不算密集的客流轻叹，消费者们则在金价跌宕起伏与税收新政的双重影响下，演绎着各自的攒金故事——刚需族锁定预算果断出 手，投资者放慢定投节奏，还有人趁机卖出闲置黄金"小赚一笔"。 "对我们来说，结婚黄金是 ...

存款利率下行趋势 - 国有大行及股份制银行在2025年5月20日年内首次下调存款利率，以工、农、中、建、交行为例，活期利率下调至0.05%，一年期定存利率下调至0.95%，三年期和五年期定存利率分别下调至1.25%和1.3% [5] - 至2025年6月，各期限定期存款平均利率全面进入"1时代"，银行整存整取平均利率显示，3个月期为0.949%，1年期为1.287%，3年期为1.695% [5] - 到2025年9月，存款利率继续小幅下滑，中长期利率倒挂现象持续，3年期平均利率为1.688%，而5年期利率为1.519%，明显低于3年期 [5] - 近几年来银行利率一直处于下降通道，短期利率进入"0字头"，中长期利率全面进入"1时代"，导致依赖存款利息覆盖生活开支变得困难 [1][4][5] 个人储蓄与投资行为转变 - 为应对利率下行，部分人群将目光转向理财投资以提高收益，通过配置余额宝或债基、黄金和指数基金的"新三金"组合成为热门话题 [1][11] - 蚂蚁财富数据显示，截至今年4月底，已有937万90后、00后配置了"新三金" [16] - 个人案例显示，工作5年后攒下10多万元，在2023年通过地方银行年利率最高3.2%的定存，10万元存款每年能有近3000元利息 [3] - 随着利率下调，到今年7月，即便存入利息最高的银行，月利息也不足200元，促使投资策略转向 [4][11] “新三金”配置策略分析 - "新三金"是一种流行的理财配置方法，将余额宝或债基作为底仓提供流动性，黄金基金用于对冲风险，指数基金或权益基金用于抓住市场机遇 [13] - 该策略源于美国经济学家哈里·布朗在1987年提出的"永久投资组合"理论，建议将资金平均分配到股票、长期国债、现金与黄金，雪球网回测数据显示过去30多年此类配置年化收益约为7% [15] - 个人投资者通过此配置实现了稳健收益，例如一位投资者配置了24万元，理财收益率达到12% [14] - 该策略的核心诉求是控制风险而非单纯追求高收益，旨在低欲望生活中维持基本生活节奏和心理确定感 [13][15] 投资理财市场动向 - 与储蓄利率下降相对的是，黄金价格频频上涨，权益类基金净申购规模创近三年新高 [11] - 社交媒体上关于用利息生活的讨论内容发生变化，阅读量从去年的1.4亿提升至如今的4.3亿，但内容从分享生活和存款收益更多转向讨论理财配置 [8] - 在豆瓣"用利息生活"小组，拥有70多万成员，前几年讨论帖中三年期定存利率普遍高于3%，最高达4.8%，而今年定存利率能到2.5%就算不错 [9] - 投资者行为呈现分散化趋势，强调"不能再把鸡蛋放在一个篮子里"，单押权益基金或黄金风险颇高 [12]

有朋友问，历史上，黄金经历了哪些涨跌波动，收益率如何？ 近期波动后，黄金目前估值如何？ 可以考虑投资了吗，之前投的需要止盈吗？ 在今晚的直播课里，螺丝钉详细介绍了这些问题。 长按识别下面二维码，添加 @课程小助手 微信，回复「 1104 」即可观看直播回放。 （提示：回复后可以耐心等待几秒哦～） 二、【部分直播课内容如下】 1. 过去200多年里，黄金略微跑赢通货膨胀 文 | 银行螺丝钉 （转载请注明出处） 一、【第415期直播回放】 《股市长线法宝》最新版 中，统计了黄金从1802年到2021年的年化收益率数据。 在剔除了通货膨胀之后，黄金长期年化收益率在0.6%上下。 这个数字是正的，说明黄金长期也跑赢了通货膨胀。 2. 1971年之后，黄金收益率大幅提升 不过黄金的长期收益有些特殊。 它在最近几十年的收益，比一百多年前的收益，其实是高了不少的 。 从1971年初，到2025年10月31日，黄金的长期年化达到了8.89%。 3. 黄金收益提升的原因：从金本位到纸币本位 在一百多年前，大多数国家，是处于金本位时代。 货币的发行会挂钩黄金。这种制度有利有弊。 好处是，金本位下，通货膨胀的数字是可控的，物价上涨 ...

黄金估值工具 - 螺丝钉设计了黄金星级和黄金牛熊信号板来帮助判断黄金估值高低，并定期更新[1] - 黄金牛熊信号板每周一在小程序中更新，方便查询[2] 黄金价格基准 - 海外黄金价格主要参考伦敦金，内地主要参考上海金，两者走势相似，差距主要由汇率变化引起[5] - 平时所说的金价多少元一克指的是上海金的价格[5] 黄金历史表现与估值 - 2025年11月黄金价格处于1.1星级[7] - 2022年最便宜时黄金曾达到4点几星级的低估水平[7] - 黄金在2011-2016年经历了长达6年的阴跌熊市，期间出现过5星级机会[7] - 过去10年中，2019-2020年以及2023年至今是黄金的主要上涨阶段[7] 影响黄金价格的因素 - 美元实际利率是影响黄金涨跌的主要因素，实际利率等于名义利率减去通货膨胀率，可通过通胀保值债券（TIPS）利率观察[11] - 当美元实际利率大幅下降时黄金价格上涨，大幅上升时黄金价格下跌[11] - 美元汇率波动也会影响黄金价格，美元大幅贬值时可能有更多资金流入黄金资产[13] - 截至今年黄金开采成本达到1600美元/盎司上下，如果黄金价格低于开采成本则属于5星级机会，此类情况在2015-2016年熊市底部出现过[15] - 地区冲突、金融危机等风险事件会推动黄金作为避险资产价格上涨，例如2008年金融危机后以及2020年口罩事件后[16][17] 黄金波动风险 - 黄金平时波动率在35%上下，最大回撤在44%上下，近似于一个股票仓位在六七成的混合基金的波动风险[19] - 黄金的风险水平小于股票资产的平均风险，但略小于股票波动风险，比债券资产的波动风险要大不少[21] 资产配置建议 - 2025年11月3日A股股票市场在4.1星级附近，若黄金能控制在4-5星级投资则收益会更理想[24] - 一般家庭资产中黄金资产的配置比例在5%-10%即可[24] 黄金投资方式：黄金基金 - 投资黄金可选择黄金基金或实物黄金[26] - 黄金基金的收益通常会略低于同期的上海金价格走势[27] - 收益略低的原因包括黄金基金有管理费等费用（如每年0.5%的管理费），以及基金内会留有百分之几的现金仓位应对赎回[30] - 投资黄金基金的好处是交易方便且不用担心买到假货[30] - 上海金的年化收益率约为7.63%，纯债指数年化收益率约为4.37%，中证全指全收益指数年化收益率约为8.03%[29] 黄金投资方式：实物黄金 - 实物黄金可以跟上黄金价格走势，但存在买到假货的风险，需要找到靠谱的黄金交易商[32] - 黄金金条一般由金店、银行提供，投资金条通常免除或收取少量工本费，需自行识别真假[32] - 熊猫金币由中国人民银行发行，30g熊猫金币单价接近实物黄金价格，但买入时通常有溢价，若溢价在5%以内尚可接受[33] - 在金币公司或经认可的经销商处购买熊猫金币可减少造假问题[35] - 黄金首饰工本费较高，溢价率甚至可达百分之几十，主要价值在于佩戴，投资上最好低溢价或折价买入，例如在购物节通过平台活动叠加折扣可能实现折价买入[36] - 如果对实物黄金不放心可直接选择黄金基金的形式进行投资[36]

政策核心内容 - 明确会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方销售标准黄金时免征增值税 [1] - 政策关键变化在于根据标准黄金的实际用途进行分类，不同用途适用不同的增值税政策，以会员单位购入标准黄金是否用于投资性用途为区分 [2][3] - 相关政策于2025年11月1日起实施，执行至2027年12月31日 [1] 投资性用途黄金税收规定 - 会员单位购入标准黄金用于投资性用途，交易所实行增值税"即征即退"，同时免征城市维护建设税、教育费附加 [3] - 买入方会员单位将标准黄金直接销售或加工成投资性用途黄金产品并销售的，需按现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票 [3] - 此规定意味着从上金所会员单位采购并从事投资金销售业务的企业，再次销售时需就全部销售额缴纳增值税，增加了税务费用 [4] 非投资性用途及客户税收规定 - 会员单位购入用于非投资性用途的标准黄金，交易所免征增值税，并向买入方会员单位开具普通发票，增值税一般纳税人可以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额 [3] - 客户购入标准黄金，交易所免征增值税，并向买入方客户开具普通发票，客户为增值税一般纳税人的，可以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额 [3] 税收政策变化细节 - 流通链条中部分环节"专票"变"普票"，先前13%增值税进项抵扣变为6%进项抵扣 [5] - 会员单位从交易所购入标准黄金，实物交割出库后实际用途发生改变的，可在自出库取得发票当月起6个月内提出用途改变申请，且仅允许申请改变一次 [6] 对行业及不同渠道的影响 - 政策通过差异化的税收待遇，鼓励非会员单位的企业用户直接通过交易所购买标准黄金 [8] - 对于个人消费者，若通过经销商购买实物投资金，成本可能有所上升，因为经销商税务成本增加可能传导给消费者 [8][9] - 个人消费者直接和"会员单位"购买实物投资金，理论上与之前成本并无区别 [9] - 从银行购金不受新政影响，因为银行先前并不享受增值税优惠政策，不论客户购买标准金还是非标准金、是否提取实物金，银行都要缴纳增值税 [9] 对投资市场的影响 - 金融市场上的黄金投资者不受新政影响，黄金期货、黄金ETF等投资者若不涉及实物金的交割出库，理论上不会受影响 [9] - 投资者通过投资黄金基金布局黄金市场，可享受买卖或申购赎回基金的价差收益暂不征收个人所得税以及增值税的红利 [10] - 截至10月31日收盘，仅10月份就有多只黄金ETF月内净流入额超40亿元 [7]

英国央行政策预期 - 巴克莱银行认为交易员低估英国央行下周降息可能性 预计基准利率下调25个基点至3.75% 投票结果预计为5比4 [1] - 高盛集团和野村国际同样预测英国央行将降息 [1] 欧元区通胀与货币政策 - 凯投宏观指出欧元区通胀率从9月2.2%降至10月2.1% 完全归因于能源和食品价格下降 核心通胀率维持在2.4% [2] - 凯投宏观预计欧元区通胀明年初将进一步降至1.5% 因能源通胀将跌至零以下且服务业价格回落 这可能为欧洲央行再次降息创造条件 [2] - 欧洲央行季度调查预计通胀将在明年降至1.8% 2027年回升至2.0% 长期通胀率预计为2.0% [2] - 欧洲央行调查预计今年经济增长1.2% 2026年放缓至1.1% 2027年回升至1.4% 长期维持在约1.3% [2] 日本央行政策与日元汇率 - 星展银行分析师认为日本央行仍有可能在12月将政策利率提高25个基点 [3] - 日本工会联合会设定2026年工资增长目标为5% 若美联储12月推迟降息 可能增加日本央行加息可能性 [3] - 对冲基金押注日元兑美元年底前跌至160关口 主要因美联储与日本央行利率政策路径分歧 [4] - 名义价值超过1.5亿美元的美元兑日元看涨期权交易量达到看跌期权的六倍 [4] - 野村国际预计美元兑日元一个月内触及157 年底达到158-160 东方汇理和法兴银行也注意到市场对汇率上探160关口的押注 [4] 泰国央行政策预期 - 大华银行经济学家称泰国央行可能需要更大幅度下调政策利率以遏制通缩风险 消费者物价已连续六个月下跌 [5] - 大华银行预计泰国央行将在12月和明年第一季度各降息25个基点 [5] 黄金基金资金流向 - 美国银行报告显示黄金基金出现有史以来最大单周资金流出 达75亿美元 同时黄金价格大幅回落 [6]

股指期货与个股表现 - 截至发稿，道指期货涨0.11%、标普500指数期货涨0.72%、纳指期货涨1.25% [1] - 中概股盘前普跌，阿里巴巴跌1.98%，拼多多跌1.12%，京东跌1.23%，携程跌0.67%，百度跌0.67% [1] - 小马智行盘前涨超5%，消息称其获得深圳首个全市范围商业无人驾驶出租车运营许可证 [2] - Reddit盘前涨超11%，公司第三季度财报远超预期 [2] 人工智能与科技行业动态 - 英伟达与三星电子、现代汽车集团和SK集团达成协议，将供应超过26万块加速芯片以助力韩国AI项目启动，截至发稿英伟达股价涨1.8% [1] - OpenAI、甲骨文及Related Digital公司联合宣布，将在美国密歇根州萨利恩镇建设一个超过1吉瓦的数据中心园区，作为"星际之门"计划的一部分，该项目预计2026年初动工，规划容量突破8吉瓦，未来三年内总投资超过4500亿美元，截至发稿甲骨文股价涨超2% [1] - 埃隆·马斯克的SpaceX有望赢得20亿美元的五角大楼卫星合同，并预计将在另外两个五角大楼卫星网络中发挥重要作用 [3] 公司财报与业绩 - Reddit第三季度营收同比增长68%至5.85亿美元，每股收益达0.8美元，远超0.51美元的目标，净利润为1.63亿美元，高于去年同期的1.33亿美元，增幅达23% [2] - Reddit上调四季度业绩预期，预计营收将在6.55亿美元至6.65亿美元之间，远高于华尔街此前预测的6.38亿美元 [2] 汽车行业事件 - 理想汽车宣布召回生产日期从2024年2月18日至2024年12月27日的理想MEGA 2024款汽车，共计11411辆，截至发稿理想汽车股价跌1.8% [3] 宏观经济数据与资金流向 - 北京时间10月31日20:30，美国9月核心PCE数据发布 [4] - 美国银行研究报告显示，黄金基金在截至周三的一周内出现了75亿美元的资金流出，为有史以来最大规模的单周资金流出 [2]