（责任编辑：张晓波 ） 【免责声明】本文仅代表作者本人观点，与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立，不对所包含内容 的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考，并请自行承担全部责任。邮箱： news_center@staff.hexun.com 每日经济新闻 每经AI快讯，纽约期银突破75美元/盎司，日内涨超5%。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月尿素供应低位波动、需求承压，1月供需双增，市场关注印标及出口政策，期价或随题材波动且上方空间有限 [4] - 12月纯碱供需回落，1月供应提升、需求回落，供需宽松加大，期价短期坚挺震荡、趋势性偏弱 [7] - 12月玻璃供应降、刚需萎靡但采购需求回暖，1月中上旬供需继续博弈，后续或累库，期价短期偏强震荡、春节临近波动下降 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及产业链原料情况 - 期货价格：12月尿素期货宽幅震荡、先抑后仰，主力05合约报1749元/吨、月度涨幅0.4%；纯碱先跌后涨，主力05合约报1209元/吨、月度跌幅2.26%；玻璃先明显下跌后底部震荡，主力05合约报1087元/吨、月度跌幅6.62% [4][6][9] - 期货关联品种：展示玻璃 - 纯碱、尿素 - 甲醇、烧碱 - 纯碱、尿素 - 纯碱期货价差走势图 [17] - 原料煤炭价格走势：2025年12月秦皇岛优混动力煤等价格有不同程度下降 [20] - 原料LNG价格走势：2025年12月内蒙汇能等地区LNG价格下降 [24] - 原料原盐价格及月度产量：2025年12月东北等地区原盐价格部分有变化，同时展示月度产量走势 [26][27] - 尿素、纯碱上游合成氨价格：2025年12月山东合成氨价格下降5.59% [28] 尿素：1月供需双增预期，盘面坚挺运行 - 尿素现货价格：2025年12月山东等地区尿素现货市场价上涨 [32] - 尿素基差：2025年12月华鲁恒升等企业尿素基差有变化 [35] - 尿素行业开工率：2025年12月26日尿素周度产能利用率78.78%，煤制、天然气制利用率有不同变化 [40] - 尿素周产量及日产量：2025年12月24日尿素日产量19.19万吨，月环比降5.07% [46] - 尿素企业库存、港口库存：2025年12月24日企业库存106.89万吨、月环比降21.63%，12月25日港口库存17.70万吨、月环比增77.00% [49] - 尿素利润与成本：2025年12月26日固定床等不同工艺尿素成本和毛利有变化 [53] - 尿素表观消费量及产销率：2025年12月26日尿素周度表需140.52万吨，月环比降5.71%，产销率105.38%，月环比升0.21% [57] - 下游需求：复合肥、三聚氰胺、胶黏剂开工率及产量等有不同变化，车用尿素价格有涨幅 [60][67][73][75] - 尿素月度进出口数量：2025年10月进口量83.91吨、月环比升10.29%，出口量120.23万吨、月环比降12.32% [78] - 国际市场：印度有多轮尿素招标，2025年12月16日NFL意向采购150万吨 [79] - 相关品：磷肥、钾肥、小氮肥市场价格有变化 [83][85] - 尿素期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [88][90] 纯碱：基本面和外部因素博弈，期价坚挺运行 - 纯碱现货价格：2025年12月华北等地区轻碱、重碱市场价格有波动 [95] - 纯碱基差：2025年12月31日沙河重碱基差较月初有变化 [100] - 纯碱行业开工率：2025年12月26日行业整体开工率81.65%，百万吨以上企业85.80%，氨碱、联碱企业开工率有不同变化 [105][108] - 纯碱产量：2025年12月26日纯碱周度产量71.19万吨，轻、重碱产量有变化 [114] - 纯碱企业库存：2026年1月1日纯碱总库存140.83万吨，月环比降6.27%，各地区库存有不同情况 [117] - 纯碱月度进出口数量：2025年11月进口量0.03万吨、月度环比降24.93%，出口量18.94万吨、月度环比降11.71% [123] - 纯碱成本：2025年12月26日氨碱、联碱生产成本有变化 [125] - 纯碱利润：2025年12月26日氨碱、联碱生产毛利有变化 [129] - 纯碱表观消费量与产销率：2025年12月26日纯碱表消77.27万吨，月环比升2.32%，产销率108.54%，月环比升0.38% [133] - 重碱需求：2025年12月31日光伏玻璃有效产能88480吨/天、月环比降0.23%，浮法玻璃日熔量151865吨/天、周度降1.44% [135] - 轻碱下游：印染行业开工率下降，碳酸锂产能利用率上升，小苏打开工率下降 [143][146] - 纯碱期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [148][149] 玻璃：1月供需两端继续博弈，盘面底部震荡 - 玻璃现货价格：2025年12月31日国内浮法玻璃市场均价1073元/吨，较月初降28元/吨 [153] - 玻璃开工率与产量：2025年12月26日浮法玻璃开工率73.89%，周度产量108.40万吨，月环比降1.80% [155] - 玻璃在产日熔量：2025年12月31日浮法玻璃日度开工率72.30%，日度产量15.19万吨，月度有下降 [159] - 玻璃企业库存：2025年12月26日浮法玻璃周度库存5862.3万重箱，月环比降6.00%，各地区库存有不同情况 [162] - 玻璃成本与利润：2025年12月26日煤制气等不同工艺玻璃成本和毛利有变化 [167] - 玻璃表观消费量：2025年12月26日浮法玻璃周度表需109.28万吨，月环比降5.71% [170] - 深加工：下游Low - E玻璃开工率下降，深加工产品产量有不同变化 [173][176] - 终端：2025年1 - 11月商品房销售等面积累计同比有变化，汽车、新能源汽车产量销量及家电等产量销量有相关数据 [180][183][185] - 玻璃月度进出口数量：2025年11月浮法玻璃出口量8.48万吨、月环比升4.63%，进口量1.55万吨、月环比升12.66% [188] - 玻璃期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [190][191]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期PTA装置变动增多、下游聚酯负荷下调，自身供需格局变动不大，期货盘面跟随成本端快速回落，预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动；1 - 2月乙二醇季节性累库、显性库存堆积，中长线来看3月起供需结构好转、海外供应挤出将逐步兑现至进口量，但聚酯产业链传导不畅、终端需求疲弱、聚酯工厂减产将落实，预计近期乙二醇价格重心区间整理、低位有买气支撑，短期商品市场受宏观面影响大，需关注成本端和盘面上方阻力位[5][7][9] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA方面，昨日期货涨后回落，现货市场商谈氛围一般、基差偏强，个别聚酯工厂补货，主流供应商出货，主流现货基差在05 - 50，近期装置变动增多但供需格局变动不大，预计短期现货价格随成本端震荡、基差区间波动，关注宏观情绪及上下游装置变动；基差方面，现货5105，05合约基差 - 39，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天；盘面方面，20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多且多增[5][6] - MEG方面，周二价格重心上行、市场商谈一般，夜盘低开整理、商谈偏弱，日内盘面震荡上行、午后现货基差小幅走弱，个别合约商参与补货，美金外盘重心小幅上行，1 - 2月季节性累库、中长线3月起供需结构好转但聚酯产业链传导不畅，预计近期价格重心区间整理、低位有买气支撑；基差方面，现货3752，05合约基差 - 145，盘面升水；库存方面，华东地区合计库存65.78万吨，环比减少11.22万吨；盘面方面，20日均线向下，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空且空减[7] 今日关注 - 装置动态：浙江一套50万吨/年乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启；英力士110万吨、逸盛宁波220万吨装置重启；台湾一套25万吨/年MEG装置升温重启；宁波一套220万吨PTA装置预计24日复车[10] - 价格变动：2025年12月30日较29日，石脑油CFR日本现货价涨9美元/吨至584.5美元/吨，对二甲苯CFR中国台湾现货价涨17美元/吨至854美元/吨，PTA内盘价格指数涨40元/吨至5100元/吨，乙二醇MEG内盘价格指数涨20元/吨至3710元/吨等[13] 基本面数据 - PTA供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化[11] - 乙二醇供需平衡表：展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供应、聚酯消费、总消费、港口库存等数据及同比变化[12] - 价格数据：包含石脑油、对二甲苯、PTA、乙二醇等现货及期货价格、基差、加工费、利润等数据[13] - 库存分析：展示了PTA厂内库存、MEG港口库存、PET切片厂内库存、涤纶库存等数据[41][43][46] - 开工率数据：包含聚酯上游（PTA、对二甲苯、乙二醇）和下游（聚酯、化学纤维纺织企业）开工率数据[53][55][57][58] - 利润数据：包含PTA加工费、MEG不同制法利润、聚酯纤维长短丝生产毛利等数据[59][62][64][66][67][69]

报告行业投资评级 - 中长期看好股指，国债、双焦、镍、锡、白银、黄金、尿素、甲醇震荡运行，焦煤短线交易，螺纹钢、锡、黄金、白银、PVC、苯乙烯、橡胶区间交易，玻璃、棉花棉纱、苹果震荡偏强，红枣触底返弹，生猪近月逢高滚动空思路、远月谨慎看涨，鸡蛋当前02合约养殖企业可等待逢高套保，玉米短期谨慎追高、持粮主体逢高套保，豆粕近月逢低偏强对待、远月价格偏弱对待，油脂三大油脂反弹受限、谨慎追涨，铜谨慎持多，铝建议加强观望，碳酸锂区间震荡，烧碱、纯碱暂时观望，聚烯烃偏弱震荡 [1] 报告的核心观点 - 各期货品种受宏观政策、供需关系、成本因素、地缘政治等多种因素影响，呈现不同走势，投资者需根据各品种具体情况制定投资策略并关注相关风险因素 [5][10][24] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指震荡运行，中长期看好、逢低做多，市场主线轮动快，后续走势关注量能变化，若成交量维持高位指数有望向上，若量能萎缩需警惕回调 [5] - 国债震荡运行，前期驱动预期消退，市场缺乏重磅利好因素，年底前震荡格局或延续，关注资产间强弱变化 [5] 黑色建材 - 双焦震荡运行，短线交易，焦煤市场空头逻辑为进口蒙煤库存高、下游减产需求疲软，多头依赖国内煤矿减产等，多空力量暂均衡 [7] - 螺纹钢震荡运行，区间交易，期货价格回升至电炉谷电成本以上，静态估值中性，短期无增量政策，钢材出口或走弱，产业供需矛盾不大 [7] - 玻璃震荡偏强，月底产线冷修及停产计划使供给缩减预期被炒作，需求方面家电玻璃订单支撑薄板需求，中长期供需恶化但元旦前后有短期炒作机会 [8][9] 有色金属 - 铜迭创新高，谨慎持多，节前沪铜冲高回落，下游需求乏力、库存累库、现货贴水，但铜精矿供应紧张、远期供需短缺预期强，价格短期高波动、中长期有上行空间 [10][11] - 铝反弹，建议加强观望，氧化铝过剩但政策预期不确定，铝价受基本面预期和资金行为推动，1月基本面压力大，上行空间有限 [12] - 镍震荡运行，建议观望或逢高做空，镍矿配额削减消息提振镍价反弹，但中长期预计镍过剩持续 [14] - 锡震荡运行，区间交易，11月国内精锡产量和进口量有变化，消费端半导体行业中下游有望复苏，库存处于中等水平，供应偏紧，预计价格偏强震荡 [15] - 白银震荡运行，区间交易，美国经济数据走弱、央行购金和去美元化未改变、工业需求拉动，白银中期价格运行中枢上移，建议多单持有、新开仓谨慎 [16] - 黄金震荡运行，区间交易，受美国经济数据、美联储政策等因素影响，黄金中期价格运行中枢上移，建议区间交易、追高谨慎 [16] - 碳酸锂区间震荡，供应端产量和进口量有变化，需求端储能终端需求较好但1月排产或下滑，预计价格延续震荡 [17] 能源化工 - PVC低位震荡，区间交易，成本利润低位，供应开工高位，需求地产弱势，内需靠软制品和新型产业，出口以价换量，预计继续低位震荡 [17][19] - 烧碱低位震荡，暂时观望，低估值下市场炒作减产预期带动反弹，但“高供高库弱需求”基本面压制，近月春节前或降价去库，远月涨势待供应收缩验证 [19] - 苯乙烯震荡运行，区间交易，近期反弹受原油走强等因素支撑，但基本面供需弱平衡，供应收缩、下游需求不足、库存有压力，短期区间震荡，中长期关注成本和供需格局改善 [20][21] - 橡胶震荡运行，区间交易，节后海外主产区天气改善或使供应增加、成本支撑减弱，假期下游部分企业检修、库存累库，预计延续震荡格局 [21] - 尿素震荡运行，区间交易，供应端开工负荷率和日均产量降低，成本端煤价偏弱，需求端农业以储备采购为主、工业需求支撑减弱，库存有变化，价格宽幅震荡 [22] - 甲醇震荡运行，区间交易，供应端装置产能利用率和产量提升，需求端制烯烃开工率降低、传统下游需求弱势，库存增加，内地市场行情偏弱 [23] - 聚烯烃偏弱震荡，12月供应放量、需求疲软使价格寻底，PP下游需求有改善，成本端或受地缘冲突影响，26年一季度供应缩量预期带动价格反弹，但需求端改善不足，预计PE和PP主力合约区间内偏弱震荡 [24] - 纯碱暂时观望，现货成交平稳，上游挺价，近期检修、降负增加，下游浮法产能下降、光伏玻璃产能稳定，供给过剩是主要压力，下方成本支撑较强 [25] 棉纺产业链 - 棉花棉纱震荡偏强，据美国农业部报告，2025/26年度全球棉花产量和消费环比调减、期末库存微增，近期新棉上市后期消费稳健，叠加政策预期，价格维持震荡偏强 [26] - 苹果震荡偏强，库内晚富士交易稳定，各产区交易情况有差异，价格有一定范围 [28] - 红枣触底返弹，新疆产区灰枣收购扫尾，各产区剩余货源不多，成交价格参考不同地区 [29] 农业畜牧 - 生猪震荡筑底，近月估值偏低，供需阶段性错配和宏观资金推升价格反弹，但供应增加和库存累积使反弹承压，远月产能去化但仍在均衡水平之上且成本下降，谨慎看涨，产业可在利润之上逢高套保 [29][31] - 鸡蛋区间波动，当前02合约小幅升水现货，养殖企业可等待反弹逢高套保，中期补苗下滑、开产压力不大，若春节前后大量淘汰或缓解供应压力，长期产能出清需时间，关注外生变量 [31][32] - 玉米偏弱震荡，短期现货上涨驱动不足，盘面谨慎追高，持粮主体可反弹逢高套保，中长期需求逐步释放、底部有支撑，但25/26年度供需格局同比偏松限制涨幅，关注政策和天气 [32][33] - 豆粕区间震荡，区间操作为主，近月03合约逢低偏强对待、远月05合约价格偏弱对待，美豆走势承压，国内盘面震荡，巴西天气和国内到港情况影响供需 [34][35] - 油脂反弹受限，短期春节期间委内瑞拉局势或带动原油走强对国内油脂有利多影响，但假期内外基本面缺乏亮点，反弹受限，中长期基本面存在利多点，建议谨慎追涨、逢高平多单 [40][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周镍价继续大幅上涨，主力多头在高位做高抛低吸，近期部分产能减产使供应压力减轻，产业链上镍矿价格稳定但出船量受天气影响且矿山看涨意愿强，镍铁价格持续反弹、成本线上升，不锈钢库存回落且短期受镍价影响，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据良好但总体镍需求提振有限 [6] - 操作策略上，沪镍主力因镍价强势，空头观望，回到前期箱体再试空；不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 基本面分析 产业链周度价格变化 - 镍矿方面，红土镍矿（CIF）NI1.5%，Fe30 - 35%和NI1.4%，Fe30 - 35%价格本周与上周均持平，无涨跌；硫酸镍中电池级价格从26350元涨至27200元，涨幅3.23%，电镀级价格从29750元涨至30750元，涨幅3.36%；镍铁中低镍铁（山东）价格持平，高镍铁（山东）从910元/镍点涨至925元/镍点，涨幅1.65%；电解镍中上海电解镍从134550元涨至141900元，涨幅5.46%，上海俄镍从127400元涨至134050元，涨幅5.22%，金川出厂价从133200元涨至142100元，涨幅6.68%；不锈钢中304不锈钢从13600元涨至13762.5元，涨幅1.19% [11][12] 镍矿市场状况分析 - 镍矿价格本周维稳，海运费与上周持平；2025年12月25日中国14港镍矿库存总量为1376.47万湿吨，较上期减少62.67万湿吨，降幅4.35%，其中菲律宾镍矿为1311.17万湿吨，较上期减少57.47万湿吨，降幅4.2%，其他国家镍矿为65.3万湿吨，较上期减少5.2万湿吨，降幅7.38%；2025年11月镍矿进口量333.95万吨，环比减少134.34万吨，降幅28.69%，同比增加9.46万吨，增幅2.92%，其中红土镍矿329.22万吨，硫化镍矿4.73万吨，自菲律宾进口红土镍矿302.13万吨，占本月进口量的90.47%，2025年1 - 11月镍矿进口总量4027.04万吨，同比增加10.10%；本周待假情绪浓重，价格维稳，矿山看涨意愿强劲，装船数量受天气影响，下游镍铁价格好转，议价上移 [15] 电解镍市场状况分析 - 镍价继续上涨，假期接货出货少；中长期全球镍市场预计在印尼低成本产能主导下维持供应过剩格局，不锈钢等传统需求增长乏力，但新能源领域的高镍化趋势将提供关键结构性支撑，行业将在持续低价中加速出清高成本产能，镍价底部将锚定印尼镍生铁成本线；2025年11月中国精炼镍产量28392吨，环比减少14.85%，同比减少15.27%，2025年1 - 11月中国精炼镍累计产量381727吨，累计同比增加27.34%，目前国内精炼镍企业设备产能47349吨，运行产能45099吨，开工率95.25%，产能利用率59.96%，2025年11月中国精炼镍预估产量32710吨，环比减少1.90%，同比减少2.39%，2025年12月中国精炼镍预估产量30615吨，环比增加7.83%，同比减少11.91%；2025年11月中国精炼镍进口量12670.512吨，环比增加2929吨，涨幅30.07%，同比增加3676吨，增幅40.86%，本月精炼镍净进口1744.426吨，环比减少259.79%，同比减少160.39%，2025年1 - 11月，中国精炼镍累计进口量207794.526吨，同比增加128815吨，增幅163.10%，2025年11月中国精炼镍出口量10926.086吨，环比减少2741吨，降幅20.06%，同比增加87吨，增幅0.80%，本月精炼镍净进口1744.426吨，环比减少259.79%，同比减少160.39%，2025年1 - 11月，中国精炼镍累计出口量158030.605吨，同比增加52484吨，增幅49.73%；LME库存减少534吨，库存量255162吨，上期所库存增加1090吨，报于45544吨，其中期货库存37666吨，社会库存数据显示，沪镍仓单比上周增加139吨，现货库存15228吨，减少188吨，保税区库存持平，总库存为56725吨，比上周减少263吨 [21][25][28][31][37] 镍铁市场状况分析 - 镍铁价格继续反弹，我的有色数据显示低镍铁价格持平，收于3300元/吨，高镍铁价格上涨15元/镍，收于925元/镍，上海有色数据显示高镍铁价格下跌25.5元/镍，收于930.5元/镍，低镍铁价格上涨50元/吨，收于3300元/吨；2025年11月中国镍生铁实际产量金属量2.21万吨，环比降幅3.59%，同比降幅14.37%，中高镍生铁产量1.57万吨，环比降幅4.47%，同比降幅17.86%，低镍生铁产量0.64万吨，环比降幅1.37%，同比降幅4.32%，2025年1 - 11月中国镍生铁总金属产量25.05万吨，同比减少8.03%，其中中高镍生铁镍金属产量18.1万吨，同比减少11.88%；2025年11月中国镍铁进口量89.5万吨，环比减少1万吨，降幅1.1%，同比增加1.3万吨，增幅1.4%，其中11月中国自印尼进口镍铁量87.3万吨，环比减少1.1万吨，降幅1.2%，同比增加1.8万吨，增幅2.1%，2025年1 - 11月中国镍铁进口总量1015.3万吨，同比增加217.1万吨，增幅27.2%，其中自印尼进口镍铁量989.9万吨，同比增加220.4万吨，增幅28.7%；镍铁11月库存可流通21.85万实物吨，折合2.25万镍吨，中高镍铁可流通20.45万吨，折合2.23万镍吨 [42][44][47][50] 不锈钢市场状况分析 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周上涨162.5元/吨，无锡、上海上涨200元/吨，杭州上涨150元/吨，佛山上涨100元/吨；11月份不锈钢粗钢产量349.31万吨，其中200系产量104.2万吨，400系产量68.94万吨，300系产量176.17万吨，环比下降1.82%；最新数据不锈钢进口量为11.21万吨，不锈钢出口量为40.53万吨；12月31日无锡库存为56.09万吨，佛山库存27.23万吨，全国库存97.74万吨，环比下降2.77万吨，其中300系库存62.32万吨，环比下降0.85万吨 [56][59][62][66] 新能源汽车产销情况 - 1至11月，新能源汽车产销分别完成1490.7万辆和1478万辆，同比分别增长31.4%和31.2%，11月单月，新能源汽车产销量分别为188万辆和182.3万辆，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%，占有率进一步上升；2025年11月中国电池厂动力 + 储能产量193GWh，锂电池A排产量71.4GWh，锂电池B排产量31.4GWh，锂电池C排产量14.9GWh，中国市场消费类电池产量约16GWh，2025年11月中国市场动力 + 储能 + 消费类电池排产量209GWh，环比增12.4%，同比增长64.6%，其中储能电芯排产占比约33.6%，三元电芯排产占比约16.7%，行业平均开工率持续高位运行，头部企业有效产能持续吃紧 [72][75] 技术分析 - 日K线上价格继续大幅上涨，远离均线，从持仓来看多头力量依然很强，没有获利了结的迹象，MACD等指标呈向上趋势，前期顶部支撑有效，空头观望为主，若回落至前期箱体，再做试空打算 [78] 产业链梳理总结 观点和策略 基本面观点 | 环节 | 对镍价多空影响 | 情况说明 | | --- | --- | --- | | 镍矿 | 中性偏强 | 价格稳定，矿山看涨 | | 镍铁 | 中性偏强 | 镍铁价格反弹，成本线 上移 | | 精炼镍 | 中性 | 短期减产，供应压力减 轻，长期过剩格局不变， 库存高位 | | 不锈钢 | 中性 | 库存回落，成本上升 | | 新能源 | 中性 | 产量数据表现很好，三 元电池被替代延续 | [81] 交易策略 - 单边策略：沪镍主力因镍价强势，空头观望，回到前期箱体再试空；不锈钢主力震荡偏强运行，空头暂等待 [83][84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计短期内PTA现货价格跟随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价波动及上下游装置变动；预计近期乙二醇价格重心低区间整理为主，关注油价以及装置变化 [5][7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - PTA基本面周三现货商谈稀少，1月在05贴水40 - 50附近商谈，价格商谈区间在5060 - 5130，主流现货基差在05 - 46；基差方面，现货5097，05合约基差 - 13，盘面升水；库存方面，PTA工厂库存3.61天，环比减少0.15天；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净多，多减 [6] - MEG基本面周三乙二醇价格重心走弱，市场商谈一般，夜盘震荡整理，日内盘面震荡下行，午后买气有所回升，下周现货基差走强至05合约贴水126元/吨附近，本周现货商谈不多，个别低位成交至05合约贴水155 - 156元/吨附近；基差方面，现货3678，05合约基差 - 125，盘面升水；库存方面，华东地区合计库存66.35万吨，环比增加0.57万吨；盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之上；主力持仓净空，空增；近期受大风天气影响，个别船只延误，预计本周初港口库存持稳或者小降，聚酯负荷运行在90.8%附近，但产业链传导不畅，终端负荷仍有局部下降，需求端支撑力度一般，乙二醇近月存在季节性累库压力，市场整体持货意向偏弱 [7] 今日关注 未提及 基本面数据 - **PTA供需平衡表**：展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化，如2024年1月PTA产能8062，产能增量85，负荷86.30%，产量591等 [10] - **乙二醇供需平衡表**：呈现了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供应、聚酯产能、开工率、消费、库存等数据及同比变化，如2024年1月EG产量51，总供应209，聚酯产能7984等 [11] - **价格数据**：包含2025年12月31日与30日部分产品价格变动情况，如石脑油CFR日本现货价从575.500美元/吨涨至584.500美元/吨，PTA内盘价格从5100元/吨降至5080元/吨等 [12] - **其他数据图表**：涉及PET瓶片价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG月间价差、基差，现货价差，库存分析，涤纶库存，聚酯上下游开工率，PTA加工费，MEG和聚酯纤维生产毛利等数据的时间序列图表 [13][14][15] 影响因素总结 - **利多因素**：浙江一套50万吨/年的乙二醇装置已按计划于近日停车检修，预计维持至1月底前后重启；英力士110万吨，逸盛宁波220万吨重启 [8] - **利空因素**：独山能源250万吨重启，中泰120万吨重启后低负荷运行，威联化学250万吨装置提负 [9]

甲醇聚烯烃早报 研究中心能化团队 2026/01/05 江苏现货 华南现货 鲁南折盘 面 西南折盘面 河北折盘 面 西北折盘 面 CFR中国 CFR东南 亚 801 2150 2125 2385 2485 2355 2465 250 - 7 20 - 801 2145 2120 2370 2485 2355 2445 248 320 20 15 - 801 2150 2135 2345 2485 2355 2400 251 320 5 15 - 801 2182 2188 2355 2460 2315 2400 256 320 8 -30 - 801 2210 2193 2345 2450 2315 2430 258 - 1 -25 - 日度变化 0 28 5 -10 -10 0 30 2 - -7 5 - 内地见底，港口交易大去库，但需注意到大去库前提是MTO开工高，目前MTO利润一般，压制甲醇高度；委内船月 度预计2-3船，8 -10w月均，关注后续发酵，短期可能仍正常发货，另一边关注油的变化，甲醇现在高度有限是因为 其他下游不行，如果油把其他东 西带起来了可能打开上限。 免责声明: 以上内容所依据的信息 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片均跟涨上游震荡偏强，短纤和瓶片趋势强度均为1，仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2601合约昨日价格6476，较前日降24；2602合约昨日6514，较前日降50；2603合约昨日价格6518，较前日降16；主力持仓量242013，较前日增18071；主力成交量166489，较前日降18683；PF01 - 02价差为 - 38，较前日增26；PF02 - 03价差为 - 4，较前日降34；主力基差31，较前日增60；华东现货价6.545（单位未提及，推测为千元/吨），较前日增10；产销率57%，较前日增2% [1] - 瓶片2601合约昨日价格5908，较前日增58；2602合约昨日6006，较前日降34；2603合约昨日价格6016，较前日降34；主力持仓量37676，较前日降1435；主力成交量36281，较前日降9614；PR01 - 02价差为 - 98，较前日增92；PR02 - 03价差为 - 10，较前日无变化；主力基差34，较前日增69；华东现货价6050，较前日增35；华南现货价6090，较前日增30 [1] 现货消息 - 短纤无期货盘面价格指引，工厂报价大多持稳，今日直纺涤短销售高低分化，截止下午3:00附近，平均产销57%，部分工厂产销数据有110%、150%等 [1] - 瓶片元旦假日期间成交以刚需补货为主，多集中在5980 - 6100元/吨出厂附近，多为明年一季度订单；周日期货市场停盘，工厂报价多稳，部分未报价，周末市场成交清淡；1 - 2月订单适量成交在5980 - 6100元/吨出厂不等，少量略高6120元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异 [2]

文章核心观点 - 玻璃市场供需矛盾依然突出，尽管部分产线冷修，但减产力度不及刚需下降速度，库存压力巨大且可能于春节期间进一步累积，市场对春节后旺季有预期，需持续关注冷修进展 [2][4] - 纯碱市场供需矛盾有所缓解，产量回升但库存持续下降，产销情况良好，但考虑到未来新增产能投产及下游玻璃产线可能冷修增加，需压制企业利润以避免供需失衡，关注节前备货及新项目进展 [2][5] 玻璃市场分析 - **价格表现**：12月玻璃期货主力合约收于1087元/吨，全月下跌83元/吨，跌幅7.64% [2]；现货均价为1090元/吨，环比下跌3.45%，价格重心下移，采购以低价刚需为主 [2] - **供给情况**：12月浮法玻璃产量479.53万吨，环比微涨0.73% [2]；产能利用率为77.33%，环比下降2个百分点 [2] - **需求情况**：12月市场出货尚可，中下游进行低价补库，下旬交易情绪有所提振，但区域成交出现分化 [3] - **库存情况**：12月全国浮法玻璃样本企业总库存为5862.32万重箱，环比减少6%，但全月库存先降后增，整体库存仍处于近三年最高位，压力依旧较大 [4] 纯碱市场分析 - **价格表现**：12月纯碱期货主力合约收于1209元/吨，全月下跌26元/吨，跌幅2.15% [4]；现货市场走势稳中趋弱，成交重心下移 [4] - **供给情况**：12月纯碱企业产量318.69万吨，环比上涨3.37%，装置检修逐步恢复，整体供应有所增长 [4] - **库存情况**：12月纯碱厂家总库存140.66万吨，环比下降10.4%，下游低价补库增加及期现商成交较好带动库存去化 [4] 未来关注要点 - 需持续关注玻璃产线的冷修进展，以及春节期间可能出现的持续大幅累库情况 [2][4] - 需关注纯碱行业的新增项目投产进度，以及浮法玻璃产线冷修增加的可能性 [2][5] - 需关注下月节前备货情况对纯碱市场的影响 [2][5]

报告行业投资评级 - 农林畜板块白糖震荡偏弱，红枣震荡偏弱，能源化工板块橡胶系震荡，20号胶震荡，合成胶震荡偏强 [1][4][5] 报告的核心观点 - 白糖市场受印度糖产量同比提升、巴西新榨季大概率高产影响，中长期供应压力大，除泰国新季产糖量意外减量外，整体基本面偏空，预计郑糖开盘后偏弱运行 [1] - 红枣样本库存虽进入季节性去库期但总量仍处高位，供应利空消化后市场关注需求表现，盘面获支撑但中长期利好不足，期价将以低位区间震荡为主 [4] - 天然橡胶假期间产区无意外事件，新盘胶价偏强，但泰国等产区天气好原料价格上涨驱动有限，国内港口累库且下游部分企业检修，短期基本面驱动有限，节后开盘或整理，关注合成胶走势影响；合成橡胶近期丁二烯外盘和下游价格坚挺，成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，关注前高压力 [5] 根据相关目录分别进行总结 白糖 - 行情复盘：假期前SR601合约收盘价5251元/吨，日跌幅0.13%；SR605合约收盘价5266元/吨，日跌幅0.17% [1] - 重要资讯：假期前广西白糖现货成交价5293元/吨，下跌16元/吨；广西制糖集团报价区间5300 - 5400元/吨；云南制糖集团新糖报价5130 - 5240元/吨；加工糖厂主流报价区间5750 - 5900元/吨，部分下调10元/吨；截至2025年12月31日，印度2025/26榨季糖产量1189.7万吨，较去年同期增加近25%，已开榨糖厂504家，较去年同期增加12家；2025/26榨季截至2026年1月1日，印度马邦195家糖厂开榨，入榨甘蔗5621万吨，产糖492万吨，平均产糖率8.75%；2025/26榨季截至12月29日，泰国累计甘蔗入榨量1412.25万吨，较去年同期减少337.2万吨，降幅19.27%，甘蔗含糖分11.44%，较去年同期减少0.08%，产糖率9.528%，较去年同期增加0.051%，产糖量134.56万吨，较去年同期减少31.23万吨，降幅18.83%；假期前郑商所白糖仓单5182张，日环比+0张 [1] - 市场逻辑：假期间ICE原糖下探，印度糖产量同比提升叠加巴西新榨季大概率高产，市场担忧中长期国际糖源供应压力，除泰国新季产糖量意外减量外，海内外糖市基本面偏空，预计郑糖开盘后偏弱运行 [1] - 交易策略：SR605合约空单持有 [1] 红枣 - 行情复盘：假期前CJ601合约收盘价8965元/吨，日跌幅0.61%；CJ605合约收盘价9230元/吨，日跌幅0.38% [4] - 重要资讯：36家样本点物理库存在15898吨，周环比减少210吨；昨日河北特级红枣批发价9.52元/公斤，较假期前+0元/公斤；昨日前广东如意坊市场到货车辆8车，日环比+1车；假期前红枣仓单2120张，日环比+778张 [4] - 市场逻辑：红枣样本库存进入季节性去库期但总量仍处历史高位，供应利空消化后市场关注需求表现，盘面获支撑但中长期利好不足，期价将以低位区间震荡为主 [4] - 交易策略：CJ605合约空单持有 [4] 橡胶系 - 行情复盘：截至12月31日，RU2605合约收盘价15605元/吨，日跌幅0.41%；NR2603合约收盘价12655元/吨，日跌幅0.55%；BR2602合约收盘价11520元/吨，日跌幅0.39% [5] - 重要资讯：泰国假期原料价格暂无，海南胶水制全乳和浓乳胶价格均为15000元/吨（100/0.67%）；“元旦”假期部分企业存3 - 5天短期检修计划，多数企业维持常规生产；截至2025年12月28日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量52.48万吨，环比增加0.96万吨，增幅1.87%，保税区库存8.14万吨，增幅2.25%，一般贸易库存44.34万吨，增幅1.80%，青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.54个百分点，出库率减少0.08个百分点，一般贸易仓库入库率减少1.08个百分点，出库率增加0.38个百分点，中国天然橡胶社会库存120.1万吨，环比增加1.9万吨，增幅1.7%，中国深色胶社会总库存为78.9万吨，增2%，其中青岛现货库存增1.9%，云南增3.8%，越南10降1%，NR库存小计降1%，中国浅色胶社会总库存为41.2万吨，环比增1%，其中老全乳胶环比降1.1%，3L环比增11%，RU库存小计增2.3%；昨日丁二烯山东鲁中地区送到价格在8700 - 8800元/吨左右，华东出罐自提价格在8300 - 8350元/吨左右；昨日顺丁橡胶、丁苯橡胶市场价格稳定，山东市场大庆BR9000价格稳定在11500元/吨，山东市场齐鲁丁苯1502价格稳定在11650元/吨 [5] - 市场逻辑：天然橡胶假期间产区无意外事件，新盘胶价偏强，但泰国等产区天气好原料价格上涨驱动有限，国内港口累库且下游部分企业检修，短期基本面驱动有限，节后开盘或整理，关注合成胶走势影响；合成橡胶近期丁二烯外盘和下游价格坚挺，成本面支撑持续，委内瑞拉局势突变或提振BR期价，关注前高压力 [5] - 交易策略：橡胶系整体观望或持有买入少量BR看涨期权 [5]