美欧关系紧张 - 特朗普政府要求欧洲承担更多防务费用，并批评欧洲防务预算不足 [1] - 美国单独与俄罗斯会谈，将欧洲排除在俄乌和谈之外 [1] - 特朗普威胁从6月1日起对欧盟商品征收50%关税，此前已对钢铝和汽车加征25%关税 [1] - 欧洲在安全和经贸层面对美国高度依赖，缺乏博弈底气 [2] 中美欧贸易博弈 - 特朗普暂缓对贸易伙伴实施对等关税90天，但将对华关税调整至145% [2] - 中国将美关税调高至125%，将多家美企列入出口管制清单，并对稀土实施出口管制 [2] - 中国差异化处理稀土出口，批准对韩国出口并逐步放松对欧洲出口 [2] - 中欧半导体企业座谈会讨论稀土出口管制措施 [2] 欧洲涉台问题 - 欧洲议会代表团赴台窜访，试图在半导体、人工智能和绿能领域与台"合作" [4] - 欧洲议会部分势力将台湾问题工具化，2023年通过涉华决议后挑衅行为增多 [4] - 德国2024年派军舰穿越台海，欧洲议会代表团访台破坏中欧关系 [4] 欧洲战略困境 - 欧洲试图通过在台湾问题挑衅中国来换取美国关税让步 [5] - 欧洲过去三年投入大量资源援乌抗俄，却面临美国私下与俄对接和高额关税 [5] - 欧洲在涉台问题上的行为损害国际形象并破坏中欧合作关系 [5]

美欧贸易谈判进展 - 欧盟委员会与美国商务部通话强调持续合作推动前瞻性解决方案 试图就钢铁和汽车25%关税及"对等关税"问题进行谈判[1][3] - 欧盟希望美国取消钢铁和汽车25%关税 并放弃"对等关税" 该关税对欧盟当前维持在10%[1][3] - 欧盟正与美国就航空航天、钢铁、半导体和关键矿产等领域合作可能性进行谈判[3] 贸易环境不确定性 - 美国法院对"对等关税"合法性的裁决给贸易环境增添不确定性 欧盟认为获得新的谈判筹码[4] - 欧盟贸易委员称当前谈判环境"充满变数、瞬息万变" 但重申致力于达成协议 因美欧贸易关系涉及重大经济利益[4] - 美国联邦巡回上诉法院暂时中止禁止执行关税行政令的裁决 白宫称将采取行政措施推翻该裁决[4] 关税政策对企业影响 - 特朗普政府关税政策导致全球主要大型企业损失达340亿美元(约2400亿人民币) 涉及标普500、斯托克600和日经225指数成分股[6] - 42家公司下调盈利预期 16家撤回或暂停发布预期 包括沃尔玛、沃尔沃、苹果、福特等跨国企业[6][7] - 标普500成分股中360家公司一季度财报提及关税(上季度150家) 斯托克600成分股219家提及(上季度161家) 日经225成分股58家提及(上季度12家)[7] 企业应对措施 - 部分企业通过涨价转嫁成本 包括沃尔玛、百思买、福特等 沃尔玛6月将"大幅上涨"价格 福特新车价格预计上涨1.5%[8] - 华尔街预计标普500成分股净利润增长率将从去年11.7%降至5.1% 汽车制造商、航空公司和消费品进口商受影响最严重[7]

中美贸易战影响 - 特朗普政府承认对华无能为力 关税战对美国负面影响日益显著 [1][3] - 美国12个州联合发起诉讼要求撤回对华关税 指控其违反美国法律且未经国会批准 [6] - 美国半导体企业Wolfspeed因无法与中企合作及再融资失败申请破产保护 成为关税战后首家倒下的芯片巨头 [6] 中美科技与制造业竞争 - 中国发电总量迅猛增长 反映制造业规模扩大及AI等高新领域需求提升 美国发电量多年停滞 [8] - 中企天科合达和天岳先进作为Wolfspeed最大竞争者 将获得更广阔市场空间 [6] - 美国"芯片法案"限制企业正常商业合作 加剧半导体行业困境 [6] 政治与商业动态 - 马斯克公开指出中国在制造业和AI领域领先 暗示美国竞争力下降 [8] - 特朗普面临8起司法官司 国内执政基础动摇 但保守派最高法院优势使其有底气对抗诉讼 [6]

服务的趋势，为此法国对此已经有很大的不满，这就有了法国的政策和欧盟不同步的局面。法国总统马 克龙本身就喜欢出风头，为此也就不会放过限制法国地位的机会。 实际上在欧盟要跪之前，中国和美国在关税战领域已经有过多次的交锋，最终美国寻求于中国的对话， 从而就有了在瑞士的经贸会谈，最终中美达成协议，恢复到4月2日之前的关税状态。中国通过反制迫使 美国作出了让步，为此法国的强硬表态，已经颇有以中国为榜样的节奏，实际上中国的反制，让许多经 济体看到了希望，一味对于美国妥协退让，换回的是美国的步步紧逼，为此就有了如今法国公开发对欧 盟的让步局面。 美国一度对于中国产品加征145%的关税，实际上如此高的关税，已经和脱钩断链没有多大的区别，对 于美国咄咄逼人的态势，中国对于美国进行了对等反制，从而回应美国的肆意妄为。中国的反制让美国 共和党政府感到了巨大的危机，如今中国已经不怕和美国脱钩断链，而是美国担心无法从中国进口商 品，显然中国已经掌握了主动权，为此就有了美国共和党政府退让的局面。也是因为中国的成功，让法 国也看到了希望，为此就有了法国公开反对欧盟对于美国的让步。 美国从4月2日发起了对于全球贸易伙伴的关税战，期间就有提成 ...

中国经济与政策 - 多家国际投行上调2025年中国经济增速预期：高盛上调0.6个百分点至5.2%，摩根大通上调0.7个百分点至5.3%，摩根士丹利上调0.3个百分点至5.1%，野村上调0.5个百分点至5.4% [2] - 三部门联合印发通知，要求国企技能人才薪酬分配与岗位价值、技能等级双挂钩，技能岗位起点薪酬不低于同级管理岗，并设立技能人才专项津贴 [2] - 国家发改委降低征信服务收费标准：企业信用报告查询费每份9元，个人信用报告每份1元 [2] - 2025年一季度末金融机构人民币贷款余额265.41万亿元，同比增长7.4%，房地产贷款余额53.54万亿元，增速回升至0.04% [2] 行业动态 - 中国汽车工业协会呼吁行业避免无序价格战，倡议企业不以低于成本价倾销商品或进行虚假宣传 [2] - 工信部提出算力互联互通目标：2026年建立完备标准体系，2028年实现全国公共算力标准化互联 [2] - 2024年全国住房公积金发放贷款1.3万亿元，缴存额36317.83亿元，提取额27654.84亿元 [2] 金融市场与指数 - 中证指数公司将于6月13日调整沪深300、中证500等指数样本 [2] - 上交所优化上证380指数编制方案并发布上证580指数，6月16日实施 [2] - 2025陆家嘴论坛期间中央金融管理部门将发布重大政策 [2] 国际事件与市场 - 特朗普计划将美国进口钢材关税从25%上调至50% [2][5] - 欧元区4月广义货币供应量(M3)年增长率升至3.9%，M1增长率升至4.7% [5] - 美国4月核心PCE价格同比2.5%，创四年新低，个人支出放缓至0.1% [5] 公司公告 - 建设银行A股定增申请获上交所审核通过 [7] - 百利天恒拟募资37.64亿元用于创新药研发 [7] - 中国交建拟以5亿至10亿元回购A股股份 [7] 商品与贸易 - 2025年4月中国国际收支货物和服务贸易规模43706亿元，同比增长6%，货物贸易顺差4464亿元 [2] - 巴西8月装船大豆离岸价基差达80美分 [5]

美国企业对关税战的反应 - 美国商务部长卢特尼克承认中国关税给美国企业带来痛苦，但认为这是必要之战 [1] - 沃尔玛CEO表示三分之一的商品将涨价，主要影响日常生活必需品 [3] - 美国企业面临成本上升、供应链受阻等问题，导致利润下滑和裁员 [3] 美国经济数据与行业影响 - 美国一季度GDP增长动力不足，政府支出减少且企业投资下滑 [3] - 关税战导致企业运营成本飙升，利润空间被压缩，部分企业面临生存危机 [4] - 中国商品在美国市场难以替代，关税战推高物价，增加民众生活压力 [3] 国际盟友与贸易谈判进展 - 美国传统盟友在关税战中态度强硬，部分欧洲国家因中国商品份额下降而受益 [4] - 美国与多国贸易谈判进展缓慢，不合理要求遭抵制，全球贸易主导地位受挑战 [6] - 美国原计划90天内达成90项协议的目标几乎落空 [6] 中国应对策略与市场反应 - 中国采取关税对等反击和国际舆论发声等反制措施，坚持平等互惠原则 [6] - 中国外交部明确表示不寄希望于一次谈判解决所有问题 [6] - 美国主动致电中国并派多路人马访华，显示求和急切心情 [7] 美国求和的影响 - 美国国际形象因求和举动而削弱 [9] - 求和若成功可能缓解物价上涨和企业困境，失败则加剧经济衰退风险 [9] - 特朗普政府内部因关税战分歧加剧，政治压力增大 [9]

关税战影响 - 2018年针对东大的关税战获得美国精英阶层共识[1] - 全球关税战导致美国商品价格大涨 但成本主要由中间服务商和既得利益者承担而非底层消费者[4] - 历史参照：1930年代胡佛关税战直接冲击美国资本市场并引发全球大萧条[4] 货币体系关联 - 大萧条根源在于金本位制崩溃导致的通缩与黄金价格暴涨[6][7] - 信用货币时代通过牺牲部分货币信用可缓解通缩问题[8] - 当前美元信用存在阈值 美联储不愿为关税战消耗信用储备[9] 政治经济博弈 - 美国精英阶层初期观望全球关税战 后发现东大抵抗引发连锁反应导致策略失效[10][11] - 三权分立体制下行政权受立法权牵制 关税法案触及美元核心利益时遭两党联合否决[13] - 马斯克退出象征硅谷新贵与华尔街/美联储达成妥协 反映新钱势力受制于老钱资本操控[14][17][19] 权力结构冲突 - 深层政府通过放任政策失误消耗懂王民意支持 系统性清除其权力基础[24][26] - 历史先例：罗斯福后美国政治生态被刻意改造以防止强权总统再现[27] - 当前建制派正通过法律与经济手段对懂王实施全面驯化[29] 注：原文中涉及政治隐喻和个人称谓的部分已按规则转换为中性表述 所有分析均基于公开文本的经济行为逻辑推导

报告行业投资评级 - 股指：震荡 [1] - 国债：震荡 [3] 报告的核心观点 - 2025年5月29日，A股市场大幅反弹，TMT和医药生物板块反弹拉动指数上行；4月经济数据较3月下滑但有韧性，社会信贷需求偏弱；中美发布联合声明超预期，三部门召开联合新闻发布会，央行降准降息，金融监管总局推动中长期资金入市，证监会优化主动权益类基金收费模式；内部政策发力是股指2025年的主线，利于企业修复资产负债表，促进实体经济发展，抬升股市估值 [1] - 国债期货收盘各主力合约下跌，央行开展逆回购操作，净投放资金；银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，跟随资金面及经济基本面波动，后续关注5月PMI数据及央行是否重启国债买卖操作 [3] 根据相关目录分别进行总结 研究观点 - 股指方面，昨日A股市场大幅反弹，多指数上涨，4月经济数据有韧性，社会信贷需求偏弱；中美联合声明超预期，三部门出台政策助力资本市场；内部政策发力是2025年主线，财报显示营收增速跌幅收窄、净利润回升但ROE筑底企稳 [1] - 国债方面，国债期货各主力合约下跌，央行逆回购操作及资金净投放，银行间市场利率有变动；短期债市难有趋势性行情，关注5月PMI数据及央行国债买卖操作 [3] 日度价格变动 - 股指期货中，IH涨0.31%、IF涨0.73%、IC涨1.81%、IM涨2.24%；股票指数中，上证50涨0.29%、沪深300涨0.59%、中证500涨1.47%、中证1000涨1.76%；国债期货中，TS跌0.05%、TF跌0.14%、T跌0.23%、TL跌0.59% [4] 市场消息 - 外交部发言人毛宁表示关税战、贸易战无赢家，保护主义不得人心，回应美国国际贸易法院对“自由日关税”及针对中国钢铝产品加征关税裁决可能对中美贸易谈判的影响 [5] 图表分析 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及上证50、沪深300、中证500、中证1000股指期货当月收盘价走势，还有各指数基差走势 [7][8][11] 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率，以及各期限国债期货基差、跨期价差、跨品种价差和资金利率走势 [14][17][19] 汇率 - 展示美元、欧元对人民币中间价，远期美元、欧元兑人民币不同期限走势，美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元走势 [22][23][26][27] 成员介绍 - 朱金涛为光大期货研究所宏观金融研究总监，吉林大学经济学硕士，有相关期货从业及咨询资格 [29] - 王东瀛为股指分析师，哥伦比亚硕士，负责股指期货相关研究，有相关期货从业及咨询资格 [29]

美联储利率决策 - 美联储维持联邦基金利率目标区间在4 25%-4 5%之间 [1] 美国经济前景 - 美国经济前景不确定性加剧 失业率和通胀上升风险增加 [3] - 美联储面临控制通胀和刺激经济增长之间的艰难权衡 [3] - 美联储官员担心大幅提高关税会推高物价并可能引发更高通胀 [3] 关税战的影响 - 关税战导致进口商品价格上升 推动国内物价上涨并加剧通胀压力 [3] - 关税战对美国出口和制造业造成冲击 导致经济增长放缓 [3] - 胡捷教授指出 如果不是关税战影响 美联储大概率已开始降息 [3] - 关税战对美国经济的负面影响显而易见 但通胀影响需进一步观察 [4] 美联储决策的复杂性 - 美联储决策反映全球经济形势复杂性和不确定性 [4] - 贸易政策变化对经济影响深远 关税战影响美国国内经济环境和全球经济稳定 [4]

美日关税战对日本汽车行业的影响 - 特朗普政府2023年10月对日本汽车及零部件加征24%关税 导致日本对美汽车出口量单月暴跌37% [1] - 丰田 本田等车企被迫削减北美产能 直接经济损失超120亿美元 [1] - 日本对美贸易顺差达680亿美元 但同期对外国贸易逆差高达820亿美元 显示结构性失衡 [1] 日本企业的战略调整 - 丰田汽车宣布未来三年将在外国市场追加投资50亿美元 重点布局新能源汽车产业链 [3] - 三菱重工与外国船舶企业成立合资公司 共同开发液化天然气运输船技术 [3] - 日本企业采取"技术换市场"模式 既是对美国关税壁垒的突围 也是经济战略东移的信号 [3] 日本政府的政策应对 - 日本经济产业省研究加入CPTPP的替代方案 并重启与外国在区域供应链对话中的技术合作议题 [3] - 日本官方采取"安全靠美国 经济靠周边"的二元策略 但面临特朗普式单边主义冲击的平衡难题 [3] 日本经贸战略反思 - 关税战暴露日本在经贸领域"单向依赖"美国的困境 迫使重新思考"远亲不如近邻"的逻辑 [1] - 过度依赖单一国家的经济政策被证明不可持续 日本需重构经济版图 [3] - 关税战可能成为日本转向务实外交的转折点 撕开美日同盟裂痕的同时推动经济战略调整 [3]