市场行情表现 - 12月17日盘中，铂期货主力合约最高上探至515.00元，截至发稿报512.00元，涨幅3.84% [1] 机构核心观点与操作建议 - 兴业期货建议新单可轻仓试多铂金PT2602合约 [2] - 国信期货认为铂钯短期仍处于偏强格局 [2][3] 看多逻辑：需求与估值 - 欧盟计划将燃油车全面禁售政策从2035年推迟至2040年，有利于改善铂钯下游需求预期 [2] - 当前金银价格处于绝对高位，铂钯相对金银明显偏低估，估值潜在补涨空间较大 [2] 看多逻辑：宏观与资金面 - 美国失业率升至四年高位，可能强化市场对货币政策维持宽松的预期，为贵金属板块提供金融属性支撑 [3] - 在白银及黄金高位震荡期间，兼具工业与金融属性的铂族金属成为部分资金进行板块内轮动的重点方向 [3] 技术分析与操作策略 - 铂金主力合约关键支撑位于460元/克附近，若能持稳则有望继续上探500元/克附近阻力 [3] - 操作上建议维持回调布局思路，轻仓参与为主，避免追高 [3]

银行收紧代理上金所个人贵金属交易业务 - 多家银行正在调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [1][2] - 工商银行公告，自2025年12月19日起，将“三无”客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户并关闭业务功能 [2] - 除工商银行外，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [2] 银行调整业务的驱动因素 - 银行此举旨在管控市场风险，2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调，而代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性，可能放大交易风险和投资者损失 [3] - 为应对政策合规压力，2025年11月黄金税收新政出台后，银行在代理交易环节需承担识别与核算责任，实物黄金业务的合规复杂性与运营成本显著上升 [3] - 履行投资者适当性管理义务，此类带杠杆的衍生品业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷，清退不活跃客户可避免潜在纠纷 [3] - 自2022年7月起，主要银行已全面暂停此类业务的新开户，当前调整是针对存量客户的后续清理，标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [3] 对个人投资者与市场的影响 - 短期内，大量个人投资者因无法满足条件而被迫退出上金所场内交易，可能引发保证金资金回流、交易量下滑 [4] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，客观上加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [4] - 短期内，银行渠道收缩可能导致部分投机性资金离场，部分散户交易量减少，市场流动性边际下降、交易活跃度受影响 [4] - 中长期来看，此举与税收新政导向一致，共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域，流向更透明、规范的场内市场 [4] - 个人投资者退出后，市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期利于降低市场波动率 [5] 银行贵金属业务的转型方向 - 银行贵金属零售业务正经历从交易通道向资产配置服务的转型，逐步退出高风险、高杠杆、波动性强、高成本的代理交易 [5] - 银行正转向更稳健的理财与实物金条销售，特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [5] - 未来银行贵金属业务发展空间仍然较大，例如推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的投资产品，满足居民避险和资产配置需求 [5] - 银行也可以向获准进入黄金市场的保险资金提供交易、托管等服务，为用金企业提供黄金租赁等供应链金融服务 [5]

银行收紧代理个人贵金属交易业务 - 多家银行近期相继调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务 主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [1][2] - 工商银行公告 自2025年12月19日起 将“三无”客户的保证金账户余额批量转出至绑定结算账户 并关闭相关业务功能 [1] - 除工商银行外 建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [2] 银行调整业务的原因 - 银行此举旨在管控市场风险 2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调 代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性 在极端行情下可能放大交易风险和投资者损失 [2] - 为应对政策合规压力 2025年11月黄金税收新政出台后 银行在代理交易环节需承担识别与核算责任 实物黄金业务合规复杂性与运营成本显著上升 [2] - 履行投资者适当性管理义务 此类带杠杆的衍生品业务曾引发多起个人投资者起诉银行的纠纷 清退“三无”客户可避免潜在纠纷 [3] - 自2022年7月起 主要银行已全面暂停此类业务的新开户 当前调整是针对存量客户的后续清理 标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [3] 对个人投资者与市场的影响 - 短期内 大量个人投资者因无法满足新开户或维持持仓条件而被迫退出上金所场内交易 可能引发保证金资金回流、交易量下滑 [3] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台 客观上加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [3] - 短期内 银行渠道收缩可能导致部分投机性资金离场 部分散户交易量减少 市场流动性边际下降、交易活跃度受一定影响 [4] - 中长期来看 此举与税收新政导向一致 共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域 流向更透明、规范的场内市场 [5] - 个人投资者退出后 市场参与者将更集中于机构客户 交易行为更趋理性 长期利于降低市场波动率 [5] 银行贵金属业务转型方向 - 银行贵金属零售业务正经历从交易通道向资产配置服务的转型 [6] - 银行正逐步退出高风险、高杠杆、波动性强、高成本的代理交易 转向更稳健的理财与实物金条销售 特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [6] - 银行贵金属业务发展空间仍然较大 例如推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的投资产品 满足居民避险和资产配置需求 [6] - 银行也可向获准进入黄金市场的保险资金提供交易、托管等服务 为用金企业提供黄金租赁等供应链金融服务 [6]

银行收紧代理个人贵金属交易业务 - 多家银行近期相继调整并收紧代理上海黄金交易所个人贵金属交易业务，主动清退无持仓、无库存、无欠款的“三无”客户 [1][3] - 工商银行公告自2025年12月19日起，将符合条件的客户保证金账户余额批量转出至结算账户并关闭业务功能 [3] - 除工商银行外，建设银行、农业银行、邮储银行、中信银行、宁波银行等此前也已陆续宣布类似调整 [3] 银行调整业务的原因与背景 - 银行此举旨在管控市场风险、应对政策合规压力并履行投资者适当性管理义务 [1][4] - 2025年以来国际金价大幅波动并伴随显著回调，而银行代理的“纸黄金”等T+D业务具有杠杆属性，可能放大交易风险和投资者损失 [4] - 2022年11月黄金税收新政出台后，银行在代理交易环节需承担识别与核算责任，合规复杂性与运营成本显著上升 [4] - 自2022年7月起，主要银行已全面暂停此类业务的新开户，当前调整是针对存量客户的后续清理，标志着该业务对个人客户的通道基本关闭 [4] 对个人投资者与市场结构的影响 - 短期内大量个人投资者可能被迫退出上金所场内交易，可能导致保证金资金回流、交易量下滑 [6] - 代理通道收窄或促使投资者转向期货公司、券商或实物金平台，加速了贵金属投资渠道的分化与专业化 [6] - 市场参与者将更集中于机构客户，交易行为更趋理性，长期利于降低市场波动率 [7] - 中长期看，调整与税收新政共同引导资金从合规复杂性高的场外、非标领域，流向更透明、规范的场内市场 [7] 银行贵金属业务的转型方向 - 银行贵金属零售业务正经历从交易通道向资产配置服务的转型，逐步退出高风险、高杠杆的代理交易 [9] - 业务转向更稳健的理财与实物金条销售，特别是推广黄金ETF等不发生实物交割、标准化程度高的金融产品 [9] - 未来业务发展空间较大，可推广积存金、实物金条销售与回购等风险更低的产品，并为保险资金、用金企业提供相关金融服务 [9]

黄金价格动态 - 伦敦金价跌至每盎司4300美元 国内品牌金饰价格随之下调 周大福金价降至每克1348元 较上周便宜二三十元 [1] - 国内各品牌及地区金店黄金价格出现分化 周生生为每克1351元 千禧之星为1339元 吉盟珠宝为1338元 东祥金店为1300元 萃华金店为1328元 百泰黄金为1245元 金条为1118元 金象珠宝为1324元 常州金店为1300元 扬州金店为1220元 [1] - 深圳水贝市场足金999价格为每克1124元 尽管金价下跌 古法金和硬金购买需求增加 [2] - 黄金回收市场价格显著低于零售价 回收价仅每克953元 比市面价低近400元 [2] - 金价从前期每盎司4400多美元的高位回落 刺激了消费者购买首饰的需求 [4] 白银市场动态 - 国际银价今年累计涨幅已超过100% 国内银饰店顾客热情高涨 柜台被抢购一空 [1][2] - 白银价格上涨吸引投资者转向购买银条 导致提货等待时间延长 有案例需等待一个月 [2][4] - 白银价格上涨被认为与工厂缺货 美元贬值及散户投资者跟风现象严重有关 [2] - 有投资者通过炒白银获得高收益 例如南京一位投资者今年已赚80% 市场关注度提升至普通民众 [2] 铂族金属与市场情绪 - 铂金价格今日突然上涨3% 达到每盎司1768美元 而钯金价格保持不变 [2] - 市场存在对白银库存不足可能引发问题的担忧 [4] - 操作黄金ETF的机构囤积现货加剧市场紧张 年底交割高峰即将到来 交易商为凑齐货物面临压力 [4] - 市场波动剧烈 参与者需谨慎考虑 有消费者计划在金价低迷时购买黄金首饰 但对银饰持观望态度 [4]

2025年有色金属板块行情总结 - 截至2025年12月16日，A股有色金属（申万一级行业）年度涨幅高达73.67%，超越通信板块（72.97%），位居全市场第一 [3] - 板块内个股表现突出，斯瑞新材以340.01%的涨幅领跑，招金黄金、兴业银锡、中钨高新、洛阳钼业等一批龙头股涨幅均超过150%，共计26只个股年内股价翻倍 [3] - 2025年的行情是一场从贵金属到工业金属，从上游资源到下游新材料的全面爆发，这种全面性在近十五年的板块行情中颇为罕见 [5] 各金属子板块表现与驱动因素 - **贵金属**：黄金方面，全球央行持续购金、美元信用体系弱化以及地缘政治引发的避险需求构成推动金价上行的坚实三角，招金黄金年内上涨227.71%领涨黄金股 [5]；白银价格涨幅超过黄金，COMEX白银年涨幅已超过100%，其飙升背后是资金与库存的深度博弈，全球矿产银产量长期停滞，而需求端呈现传统消费稳健、新兴产业（光伏、新能源汽车）需求爆发的格局 [5] - **工业金属**：讲述“供给有限、需求增长的故事”，新能源车、光伏、电网投资以及机器人、算力等新领域共同撑起了对铜、铝等基础金属的长期需求想象 [5] - **价格与股价分布**：2025年至今，钴、锂等能源金属，黄金、白银等贵金属，稀土、锑、钨、锡等小金属与稀有金属，铜、铝等工业金属的价格涨幅相对较好；锌、镁、镍等金属品种价格表现较差 [6]；26只翻倍股中，11只来自工业金属、6只来自小金属，贵金属、能源金属、金属新材料各有3只翻倍股 [6] 有色金属行业的历史周期特征 - 有色金属行业是典型的“波段冠军”，其高光时刻总是与大宗商品、全球货币宽松等的超级周期紧密相连 [8] - 历史上，有色金属行业从未登顶A股年度涨幅榜，其最好成绩是2007年和2021年的第二名 [8] - 自2000年以来，有色金属行业从未实现过“连庄”，即从未在连续两年中都进入年度涨幅前五名，每一次爆发之后往往紧随漫长的调整与沉寂 [9] 当前市场位置与未来展望 - 截至12月16日，申万有色金属指数报7499.07点，年内上涨73.67%，已刷新历史高点，相比2007年历史最高点9030.95点，距离刷新历史最高点位还有约17%的上涨空间 [11] - 板块内部分个股股价已暴涨数倍但业绩出现下滑，例如天力复合年内大涨297%，前三季度营业收入、归母净利润分别同比下滑11.26%、49.34%；中洲特材年涨幅248%，前三季度营收与归母净利润分别同比下滑14.73%、26.04% [12] - 面向2026年，多家卖方机构对子板块的驱动逻辑观点清晰：黄金看信用与避险，白银看产量弹性与工业需求，铜看矿端短缺与新能源，铝看供给天花板与高股息 [12] 2026年各子板块核心逻辑 - **黄金**：长周期看，美元信用体系弱化支撑金价上行，央行购金支撑长期需求，2025年前三季度各国央行购金总量219.85吨，连续20个季度持续购金，处于历史较高水平 [13] - **白银**：当前金银比处于历史高位，意味着白银相对于黄金被显著低估，其更强的工业属性（尤其在光伏领域需求旺盛）使其在贵金属上行周期中潜在上涨弹性可能超越黄金，供需层面，白银储量有限，产量集中，长期增量有限 [13] - **铜**：供给端，一系列中长期因素对铜矿有效供给形成约束，矿端供给不足导致原料缺口仍在；需求端，全球财政、货币政策同步宽松对传统领域铜消费需求形成托底，同时以新能源、数字经济为代表的新兴领域增长迅速，AI浪潮下数据中心建设有望提供铜需求增量 [14]

文章核心观点 - 铂金价格在年内大幅上涨，表现超越黄金，带动了线下铂金饰品消费市场的热度，同时市场分析认为其价格仍有上涨空间 [1][7][12] 市场表现与价格动态 - 现货铂金价格一度超过每盎司1800美元，年内累计涨幅已近90%，超过黄金年内涨幅 [1] - 深圳水贝市场的铂金饰品克价在12月16日约为440元，而今年6月时克价还在310元左右，显示年内价格显著上涨 [5] - 部分品牌足铂饰品零售报价达到每克760元，但回收价上涨幅度有限，导致销售与回收价差拉大，从年中的约30元扩大到约60元 [5][6] 消费市场与商家行为 - 深圳水贝市场出现新开的铂金饰品店铺，部分原有饰品铺位减少黄金饰品摆放，转而销售铂金饰品 [2][3] - 商家转换赛道的原因包括铂金价格快速上涨、黄金饰品因相关税费变贵、以及消费者对相对低价且精美的铂金饰品接受度提高 [3] - 消费者因金价（含税）更高以及认为铂金长期被低估具有投资价值，而将目光投向铂金 [8] 行业分析与未来展望 - 铂金是兼具工业与金融属性的小品种贵金属，供应端面临南非矿区电力短缺、基础设施老化等问题，需求端受益于传统汽车催化剂用量增加和氢能产业新兴增长点，中期供需缺口预计将持续扩大 [12] - 美联储降息预期与美元走弱构成宏观支撑，预计在美元走弱背景下，铂金仍有上行空间 [12] - FXEmpire金融分析师Muhammad Umair预计铂金将在2026年飙升至每盎司2170美元至2300美元，显著高于其他机构对明年1550美元至1670美元的中值预期 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 非农数据公布前贵金属市场多空博弈加剧，沪金沪银主力合约短线下挫后企稳反弹 [1] - 美联储内部对担忧通胀还是就业市场存在分歧，FOMC官员暗示继续降息意愿不高 [1] - 关税局势趋缓，核心通胀接近目标区间为后续进一步做铺垫，若后续非农数据强于预期，或使美联储内部基调转鹰 [1] - 短期市场已充分定价联储降息，白银近期脉冲式上行或加剧短线回调风险，金银比短期有望企稳反弹 [1] - 伦敦金关注上方阻力位4350美元/盎司，下方支撑位4250美元/盎司；伦敦银关注上方阻力位65美元/盎司，下方支撑位59美元/盎司 [1] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金主力合约收盘价971.420元/克，环比下降11.7；持仓量196,206.00手，环比下降6832.00手；成交量293,904.00手，环比下降145858.00手；仓单数量91302千克，环比不变 [1] - 沪银主力合约收盘价14666元/千克，环比下降127.00；持仓量17,354.00手，环比增加10148.00手；成交量1,571,376.00手，环比下降785850.00手；仓单数量890,715千克，环比增加32901千克 [1] 现货市场 - 上金所黄金现货价964.89元/克，环比下降11.93；华通一号白银现货价14,872.00元/千克，环比增加234.00 [1] - 沪金主力合约基差-6.53元/克，环比下降0.19；沪银主力合约基差206.00元/千克，环比增加361.00 [1] 供需情况 - 黄金ETF持仓1053.12吨，环比增加2.29吨；白银ETF持仓16,102.90吨，环比增加19.74吨 [1] - 黄金CFTC非商业净持仓210339.00张，环比增加3270.00张；白银CFTC非商业净持仓34,016.00张，环比增加1030.00张 [1] - 黄金供应量总计1313.07吨，环比增加86.24吨；白银供应量总计32,056.00吨，环比增加482.00吨 [1] - 黄金需求量总计1257.90吨，环比增加174.15吨；白银需求量总计35,716.00吨，环比下降491.00吨 [1] 宏观数据 - 美元指数98.28，环比下降0.12；10年美债实际收益率1.93，环比不变 [1] - VIX波动率指数16.50，标普500/黄金价格比1.58，环比增加0.76；CBOE黄金波动率指标环比增加0.01；金银比21.20，环比下降0.26，67.57环比增加0.19 [1] 行业消息 - 美国12月纽约联储制造业指数-3.9，预期9.7，前值18.7；美国12月NAHB房产市场指数39，预期38，前值38 [1] - 美联储威廉姆斯预计美国失业率将在2025年底降至4.5%，劳动力市场风险上升，通胀风险缓解；美联储理事米兰称美联储政策立场对经济构成不必要限制，核心通胀接近目标，支持未来更大幅度降息 [1] - 据CME“美联储观察”，美联储明年1月降息25个基点概率为24.4%，维持利率不变概率为75.6%；到明年3月累计降息25个基点概率为43.5%，维持利率不变概率为47.5%，累计降息50个基点概率为9.1% [1] 重点关注 - 12月16日21:30美国11月非农就业报告 [1] - 12月16日23:00美国Markit标普全球PMI（服务业&制造业） [1]

文章核心观点 - 在黄金和白银价格经历大幅上涨后，市场资金开始关注并推动铂和钯等贵金属价格连续大幅上涨，其短期行情受到现货供需矛盾激化、宏观环境以及相关市场联动的共同驱动 [1][3][5] 铂钯期货价格表现 - 12月15日，国内铂期货主力合约触及涨停板，收报482.4元/克，单日涨幅高达7%，远超沪金主连1.92%的涨幅，为自11月27日上市以来首次涨停 [1] - 12月16日，铂期货主力合约开盘继续冲高，一度大涨6.64%，突破500元大关，最高触及505.6元/克，收盘报485.75元/克，上涨2.46% [1] - 12月15日，钯期货一度涨超6%，最高报413.45元/克，收盘报407.6元/克，上涨4.73% [1] - 12月16日，钯期货盘中再度涨超6%，最高触及432.05元/克 [1] - 部分品牌首饰铂金报价已突破700元/克大关，周大生和周生生的铂金950报价达到702元/克，而今年年初铂金饰品价格仅为每克300元出头 [2] 价格上涨的驱动因素 - 宏观层面：美联储降息预期、流动性宽松预期压制了贵金属的持有成本，地缘和金融市场的波动凸显了铂金的避险属性 [2][4] - 供需基本面：全球铂金市场预计将连续第三年出现供应短缺，2025年年度缺口预计达21.6吨 [5] - 供应紧张：南非作为全球70%的铂金产地，其产量持续受电力短缺及成本激增困扰，2025年铂金全年产量预计同比下降6% [4] - 历史供应问题：2025年第一季度，南非因极端天气、矿体老化、限电政策和政局不稳定等因素，铂族金属产量同比下降13%，全球铂金矿端总供应量同比下滑13%至34吨，为2020年第二季度以来最低季度产量 [4] - 投资需求：钯金ETF持仓边际增速持续上行，投资性需求进一步收紧现货流通，强化价格上涨动能 [5] - 市场结构：伦敦铂金租借利率回升反映现货流动性趋紧，铂钯基差与内外价差均处于高位，期现套利及跨境套利资金增持现货库存，推升现货报价并传导至期货市场 [5] - 相关市场带动：白银价格的上涨对铂、钯等金属价格产生了带动作用 [5] 铂金的长期结构性因素 - 行业特性：铂金生产高度集中，是典型的长周期、重资产行业，从勘探到投产往往需要十年以上时间，过去长达十年的低迷导致南非矿企严重缺乏新项目投资 [4] - 新兴需求：铂金是质子交换膜燃料电池和电解槽的关键催化剂，这些设备是氢能战略的重要组成部分，其在清洁能源技术领域的角色日益重要 [4] 政策与税收变动影响 - 自2025年11月1日起，铂金进口环节增值税免征政策及相关即征即退政策正式取消，统一按13%税率征收 [6] - 税收优惠的取消短期内将带来成本冲击，但长期将倒逼国内产业链“补链强链”，促使企业从“政策依赖”转向构建“市场竞争力” [6] - 进口成本上升将压缩传统薄利贸易模式的生存空间，加速中小产能出清，推动行业集中度提升和市场价格体系规范化 [6] - 国产回收铂金的经济性将凸显，随着汽车报废高峰到来，一个更高效、规范的国内铂金再生循环体系有望快速成长，优化整体供应链结构 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期避险方面，贸易战避险消退但地缘异动风险仍在，美国就业走弱通胀温和使降息预期放缓；避险属性上，美乌会谈与中美经贸磋商有进展但中东等地缘风险仍存；货币属性方面，美联储政策转向中性，初请失业金人数大增，市场预期26年1月不降息概率约80%，下次降息或在4月，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性上，白银供应偏紧、铂金氢能产业需求预期强、钯金短期有韧性但长期面临燃油车市场压力，CRB商品指数震荡偏弱，人民币升值利空内价格；预计贵金属短期金弱银强、铂强钯弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [3] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，晚间有非农与零售销售，需做好仓位管理和严格止损 [4] - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价4334.30美元/盎司，较上日涨4.50（0.10%），较上周涨114.40（2.71%）；伦敦金4315.85美元/盎司，较上日跌31.10（ -0.72%），较上周涨127.60（3.05%） [4] - 国内价格方面，沪金主力收盘价971.42元/克，较上日跌11.74（ -1.19%），较上周涨19.88（2.09%）；黄金T + D收盘价964.67元/克，较上日跌12.39（ -1.27%），较上周涨17.98（1.90%） [4] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金 -17.62元/克，较上日涨13.41（319%），较上周涨5.30（43%）；金银比67.57，较上日跌0.53（ -0.78%），较上周跌4.17（ -5.82%）等 [4] - 持仓量方面，Comex黄金432946手，沪金主力196206手，较上日减6832（ -3.36%），较上周增1713（0.88%）；黄金TD45964手，较上日增2298（1.06%），较上周增16356（8.08%） [4] - 库存方面，LBMA库存8598吨，Comex黄金1152吨，较上周减13（ -1.08%），沪金18吨，较上周增0（1.32%） [4] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为107976手，较上周增11291；黄金ETF的SPDR为952.53吨，较上周减3.15（ -0.33%）；期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周增0（0.38%） [4] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，多头前5名合计77700.00，较上日减7670.00；空头前5名合计11627.00，较上日增181.00 [5] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，晚间有非农与零售销售，需做好仓位管理和严格止损 [8] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [7] - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价64.13美元/盎司，较上日涨2.04（3.29%），较上周涨5.63（9.62%）；伦敦银63.87美元/盎司，较上日跌0.64（ -0.99%），较上周涨5.50（9.41%） [8] - 国内价格方面，沪银主力收盘价14666.00元/千克，较上日跌127.00（ -0.86%），较上周涨1059.00（7.78%）；白银T + D收盘价14649.00元/千克，较上日跌146.00（ -0.99%），较上周涨1053.00（7.74%） [8] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银191.10元/克，较上日涨18.04（10.43%），较上周跌149.74（ -43.93%）；沪银主力基差 -17元/千克 [8] - 持仓量方面，Comex白银144541手，沪银主力5460930手，较上日减266490（ -4.65%），较上周减798960（ -12.76%）；白银TD3727118手，较上日减93670（ -2.45%），较上周减117660（ -3.06%） [8] - 库存方面，LBMA库存27186吨，较上周增932（3.55%），Comex白银14137吨，较上日增37（0.00%），较上周减49（ -0.35%）；沪银891吨，较上周增173（24.09%）；白银上金所714吨，较上周增21（3.04%）；显性库存总计42859吨，较上日增37（0.09%），较上周增105（0.25%） [8] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为20127手，较上周减806；白银ETF的iShare为16060.60吨，较上周增87.44（0.55%）；期货仓单沪银注册仓单数量820921千克，较上周增132965（19.33%） [8] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，多头前5名合计119514.00，较上日减5806.00；空头前5名合计42418.00，较上日增602.00 [9] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限3.75%，较上次降0.25%；贴现利率3.75%，较上次降0.25%；准备金余额利率3.65%，较上次降0.25%；总资产65903.19亿美元，较上次增41.34（0.00%）；M2同比4.65%，较上次增0.15%；十年期美债真实收益率2.54%，较上日涨0.05（2.01%），较上周涨0.03（1.20%）；美元指数98.28，较上日跌0.12（ -0.13%），较上周跌0.83（ -0.84%） [10] - 货币属性关键指标方面，美债利差（3月 - 10年）0.14，较上日涨0.03（27.27%）；美债利差（2年 - 10年） -0.53，较上日跌0.05（10.42%）；美欧利差（十债收益率）1.64，较上日跌0.01（ -0.60%）；美中利差（十债收益率）2.93，较上日跌0.02（ -0.68%） [12] - 美国通胀方面，CPI同比3.00%，环比0.30%；核心CPI同比3.00%，环比0.30%；PCE物价指数同比2.79%；核心PCE物价指数同比2.83%；美国密歇根大学1年通胀预期4.10%，较上次降0.40%；5年通胀预期3.20%，较上次降0.20% [12] - 美国经济增长方面，GDP年化同比2.00%，较上次降0.30%；年化环比3.80%，较上次增4.40% [12] - 美国劳动力市场方面，失业率4.40%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化11.90万，较上次增1.23万；劳动参与率62.40%；平均时薪增速3.80%；每周工时34.20小时；ADP就业人数 -3.20万，较上次降7.90万；当周初请失业金人数23.60万，较上次增4.40万；职位空缺数817.90万，较上次增50.20万；挑战者企业裁员人数7.13万，较上次降8.18万 [12] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数39.00，较上次增1.00（2.63%）；成屋销售410.00万套，较上次增5.00（1.23%）；新屋销售66.00万套；新屋开工113.30万套 [12] - 美国消费方面，零售额同比4.72%，较上次增0.93%；环比0.53%，较上次降0.21%；个人消费支出同比4.99%，较上次降0.44%；环比0.31%，较上次降0.20%；个人储蓄占可支配比重4.70% [12] - 美国工业方面，工业生产指数同比1.62%，较上次增0.73%；环比0.10%，较上次增0.35%；产能利用率75.87%，较上次降0.02%；耐用品新增订单774.85亿美元，较上次增6.63亿美元；同比4.92%，较上次增0.58% [12] - 美国贸易方面，出口同比 -28.58%，较上次降3.41%；环比 -3.24%，较上次降5.03%；进口同比 -19.08%，较上次增3.75%；环比 -1.01%，较上次增10.57%；贸易差额 -5.28百亿美元 [12] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数48.20，较上次降0.50；ISM服务业PMI指数52.60，较上次增0.20；Markit制造业PMI指数0.00；Markit服务业PMI指数0.00；密歇根大学消费者信心指数53.30，较上次降0.30；中小企业乐观指数99.00，较上次增0.80；美国投资者信心指数9.70，较上次增5.50 [12] - 央行黄金储备方面，中国2305.39吨，较上次增1.87（0.08%）；美国8133.46吨；世界36362.76吨 [13] - IMF外储占比方面，美元57.80%，较上次增0.51（0.88%）；欧元19.83%，较上次降0.20（ -0.99%）；人民币2.18%，较上次降0.00（ -0.04%） [13] - 黄金/外储方面，全球22.18，较上次增0.88（4.11%）；中国6.78，较上次增0.29（4.40%）；美国78.64，较上次增0.67（0.86%） [13] - 避险属性方面，地缘政治风险指数210.88，较上日涨51.62（32.41%），较上周涨108.85（106.68%）；VIX指数16.50，较上日涨0.76（4.83%），较上周降0.16（ -0.96%） [13] - 商品属性方面，CRB商品指数295.50，较上日跌2.79（ -0.94%），较上周跌4.13（ -1.38%）；离岸人民币7.0490，较上日持平，较上周降0.0195（ -0.28%） [13] 美联储最新利率预期 - 根据芝商所FedWatch工具显示，2026年1月28日利率在325 - 350区间概率26.6%，350 - 375区间概率73.4%；2026年3月18日利率在300 - 325区间概率9.3%，325 - 350区间概率43.1%，350 - 375区间概率47.6%等 [14]