英国能源大臣：包括来自北海的石油和天然气在内的能源将继续在我国的能源安全中发挥重要作用。 ...

美国油气在中国进口油气总量中占比不高，中国对美油气进口没有依赖性，可在全球找到较多替代品， 中国买家已在转向。 美国是全球最大的原油生产国和液化天然气（LNG）出口国，在其对中国出口的商品中，石油和天然 气是最快受到关税影响的一批产品。 随着美国"对等关税"政策不断加码，中国亦祭出反制措施。截至目前，中国对原产于美国的原油和LNG 关税税率分别升至94%和99%。 第一财经记者采访获悉，今年以来，美国出口到中国的石油数量显著下滑；近两个多月内，更是没有一 船美国LNG抵达中国港口。 "自今年2月中国对美国LNG征收15%的反制性关税以来，中国已近两个半月没有进口美国LNG。"金联 创天然气分析师王亚飞告诉第一财经记者，2月我国自美国LNG进口量6.57万吨，环比减少12.85万吨； 进入3月下滑至0，而去年同期为进口41.25万吨；4月份据金联创船期数据，美国到货也为0。 LNG进口方面，行业人士也认为影响不大。据海关数据，2024年中国自美国进口LNG达433万吨，占 LNG总进口量约5.6%，在中国整体表观消费量中仅占不到1.4%。 卓创资讯天然气分析师冯海城解释称，一方面是因为美国出口设施建成时间较晚， ...

文章核心观点 - 中国因“日程冲突”婉拒英国主办的能源峰会邀请 英媒将此归咎于美国 认为这是中国对中美紧张关系及美国在气候问题上立场的策略性回应 中国的缺席使峰会成果大打折扣 [1][13][14][18][33] - 中国在全球清洁能源领域占据领先地位 是可再生能源装机、电动汽车销售及电池技术的关键参与者与领导者 其缺席使峰会失去了重要的经验分享与技术合作机会 [7][9][11][25] - 英国作为东道主陷入两难 既希望与中国合作推动能源转型 又因邀请美国而使得峰会政治化并偏离合作轨道 英国试图在中美之间保持平衡以维护自身利益 [27][29][31][33] 事件背景：能源峰会与中国缺席 - 英国主办国际能源峰会 邀请超过75个国家 最终60多个国家参加 [1][3] - 峰会旨在寻求全球合作以应对能源危机与气候挑战 [5] - 中国是全球清洁能源领头国家 其可再生能源发展及电动汽车、电池技术处于全球领先位置 是峰会关注的焦点 [7][9] - 中国在临近峰会时以“日程冲突”为由婉拒邀请 主办方英国对此感到失望 [13][14] 中国在清洁能源领域的领先地位 - 根据国际能源署报告 2023年中国风能和太阳能装机容量大幅增长 太阳能新增装机容量占全球新增容量一大份额 [7] - 预计到2028年 中国将占全球新增可再生能源发电量的60% [9] - 2023年中国销售的电动汽车占全球总量的60% [9] - 全球十大动力电池企业中 中国企业占据六席 宁德时代和比亚迪为全球电池市场巨头 [9] - 宁德时代于2024年宣布成功研发具有优势的固态锂电池技术 [11] - 中国是全球最大规模的太阳能电池板、风力涡轮机和电动汽车生产国 拥有领先技术与丰富经验 [25] 英媒对中方缺席原因的分析 - 英媒将中国缺席原因指向美国 认为近些年中美在能源和气候问题上博弈激烈 [16] - 美国试图主导全球能源市场 其立场与全球能源转型方向相悖 [18] - 自特朗普政府掀起关税战后 中美关系紧张 贸易脱钩 中国缺席可能是对美国的策略性回应 [18][20] - 美国派出否认气候变化的官员参会 并在峰会上宣传油气资源 与峰会主题相悖 [20][22] 英国的立场与困境 - 英国希望借峰会加强与中国在能源领域的合作 推动本国能源转型 [27] - 英国政府内部人士明确表示 不会因美国立场而牺牲与中国的经济合作 [27] - 英国清楚中国是其能源转型过程中不可或缺的伙伴 试图在中美之间保持平衡以保护自身利益 [29] - 作为美国铁杆盟友 英国邀请美国参会 但美国作为传统能源巨头 其参与使得峰会难以在能源转型议题上达成成果 [31] - 英国的邀请使能源峰会政治化 偏离合作轨道 中国的缺席令峰会成果大打折扣 [33]

核心观点 - 坚定相信全球格局将“东升西落”，中国终将胜出，这是历史驱动的必然结果 [2][81] - 美国当前的核心矛盾是内部左右翼意识形态对决，这决定了其政治人物的行为逻辑和政策的局限性 [5][23][27] - 美国无法缓解的通货膨胀是其资本意志的软肋，而解决此问题的唯一出路是接受中国崛起并寻求共存共治 [7][37][42] - 中国在供应链、科技、金融及军事等方面已具备强大底气，未来方略是更加开放、平衡和市场化 [46][52] - 当前的关税战和科技脱钩论被夸大且存在悖论，最终将以“以战促和”达成新均衡，期间产生的市场波动是中国核心资产“倒车接人”的投资机会 [7][57][79][85] 对特朗普关税战的分析 - 特朗普发动关税战的第一性目标是短期政治需求，旨在向其中部地区的基本盘（失落的实体资本、中产阶级和产业工人）展现承诺，以巩固权力并在中期选举前站稳脚跟 [5][12][20][21] - 特朗普有三个“没想到”：一是中国回应强硬迅速，使关税战一周内达顶格，进入“贸易休克”状态；二是全球投资者直指美国金融基本盘美债，引发股债汇“三杀”，威胁美元信用；三是欧日韩等盟友并未联美抗中，反而开始“去美化” [10][11] - 中国应对关税的工具很多，例如可利用持有的8000亿美元美债头寸施加边际影响，或对专项贸易部门实施财政补贴 [10] - 特朗普的有效政治时间可能仅剩一年半，其“翻脸不认人”的人设使得盟友不愿为短期利益放弃长期遵守的贸易规则 [11][19] 美国内部矛盾与资本意志 - 美国正经历史无前例的左右翼“党争”，左翼代表民主自由传统价值（背后是犹太金融资本），右翼代表特朗普的保守势力，此对决关乎西方文明根基存亡 [23][25][27] - 真正决定社会走向的是背后资本意志，而非选票民意 [6][22][36] - 资本意志的最大软肋是通货膨胀，它导致长端利率高企，诱发美元风险资产（股债汇）高波动，若美股进入长期熊市，特朗普的政治地位将不保 [37][38][40] - 美联储代表犹太资本和金融资本利益（属左翼），因此在左右翼对决背景下，即使美元资产遭抛售、信用受危机，美联储也可能袖手旁观，不轻易降息或救市 [2][41] 中国的底气与优势 - **供应链统治力**：中国占全球供应链份额的35%，第二名至第十名份额总和仍不及中国；预计到2030年，份额将进一步提升至45% [18][46] - **科技能力出圈**：以DeepSeek为例，颠覆了美国主导的AI领域次序规则 [47] - **军事能力**：例如055型驱逐舰携带射程1500公里的鹰击21反舰导弹，形成威慑 [47] - **金融与货币**：经过多年金融去杠杆、供给侧改革等，人民币资产风险已释放；人民币有能力威胁美元霸权 [46][49] - **经济结构**：美国消费支出达20.7万亿美元，但其中70%（约14.5万亿美元）为服务消费（如医疗4.5万亿、住房2.2万亿），属不可贸易部门；实物消费为6.2万亿美元，其中约2万亿美元产值来自中国工厂，另外4万亿美元价值由美国跨国资本控制的中间渠道、品牌等赚取 [58][59] 中国未来方略 - **更加开放**：中国是最有能力实现零关税的国家，强大的制造业使得贸易壁垒失去意义 [52] - **更加平衡**：宏观政策需进入“超常规”范式，通过财政再分配驱动资源、收入及财富向民生和家庭转移，让人民更有钱、有保障、有安全感 [53][54][55] - **更加市场化**：消除歧视，建立统一大市场，以降低经济摩擦成本，释放经济活力 [56] 对科技脱钩与AI发展的看法 - 科技脱钩是悖论，因为现代科技需要通过市场循环和变现来支撑迭代，脱离市场将导致技术断代淘汰 [64][67] - 全球集成电路年销售额约5000亿美元，其中3000亿美元市场在中国 [65] - AI的真正落地依赖外设（即制造业），全球带技术的供应链六成以上在中国，因此AI的需求和场景在中国 [66] - 中国在AI领域采取“复制-优化-降价-规模化碾压”策略，路径是“软件免费、硬件赚钱、生态为王”，目标是将生态装入物美价廉的硬件并卖给全世界 [70][71][74] - AI生态将产生飞轮效应，指数级创造数据资源和资产，最终沉淀为巨大的数据财富 [75][76] 投资策略与机会 - **黄金**：是最好的定投资产，在G2达成协议前会震荡新高，之后可能出现调整（例如三个月涨30%后调整7%-8%），但长期空间巨大 [8][83][84] - **中国核心资产**：应珍惜每一次剧烈博弈和冲突导致风险偏好释放带来的“倒车接人”机会 [7][44][85] - **回避领域**：需学会适当回避逻辑的“是非之地”，如贸易链和出海链，时机很重要 [7][86] - **受益方向**：选择受益于全球关税冲突的目标对获取Alpha至关重要，包括供应链安全（半导体制程、材料、操作系统）、数据通讯安全（量子通信、北斗导航、星链）、能源安全（可再生能源、可控核聚变）等领域可能出现大牛股 [87]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：能源行业，包括石油、煤炭、化工等细分领域 - 公司：保放能源 纪要提到的核心观点和论据 价格关联与影响 - 聚乙烯边缘成本受丙烯价格影响，主要受石脑油价格影响，丙烯和石脑油价格与油价关联近两年减弱，原油下跌幅度远大于石脑油价格跌幅 [1] - 历史上原油价格平均约为煤炭价格的三倍，油价是煤价上限，油价下跌会对煤价形成下行压力，但成本端下降会缓解产品端价格压力，对煤气气压引力影响有限 [2][3] - 股票预期反应提前，商品现货市场短期受供需和原材料价格传导周期影响，产品价格波动小于油价波动，产品价格下跌空间有限，二季度煤炭价格可能回落 [5][6] 公司经营情况 - 内蒙古项目装置处于爬坡阶段，随着负荷提升成本会进一步优化，目前内蒙成本比明夏低约300元，单少价格按五千大卡算便宜550元 [7][8] - 内蒙古项目提前筹备下游渠道，去年集中签客户合同，销售顺畅，关税影响带来的缺口接纳了新释放产品，市场影响有限 [9] 行业市场情况 - 聚丙烯出口可能性更大，去年出口量约200万吨，主要集中在东南亚和南美地区，离岸价格与国内市场无明显差别 [10] - 国内聚烯烃进口量稳定，原因包括需求增长、产能相对不足、高成本油头路线缺乏竞争力 [11][12][13] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 新疆项目配套文件已准备完，等待审批 [13] - 内蒙古电击水制氢项目规划25亿标方，未来5年陆续建成，目前先建装置，根据绿电进度决定开工负荷 [14] - 农东一期或二期检测影响量每月约5万吨，在绿文里占比小、波动不大 [16]

中俄能源战略合作 - 俄罗斯根据中国需求提供足够石油供应 双方形成深度战略伙伴关系[3][4][5] - 俄罗斯石油和天然气资源全球最丰富 中国作为最大能源消费国需求持续增长[4] - 合作超越市场交易 成为基于国家利益的战略武器对抗西方压力[5][7] 美国政策影响 - 美国对华加征关税使加工美国原油成本增加 经济性不再可行[6] - 若美保持现有关税政策 未来几个月对华原油出口可能降至零[6][15] - 美国通过制裁和关税手段试图遏制中国经济发展[7] 全球市场格局变化 - 中俄合作将引发全球石油市场深刻变革 俄罗斯在能源出口上更加依赖中国市场[9] - 中国将成为俄罗斯最大石油进口国之一 两国能源贸易量进一步扩大[9] - 中俄联合力量可能削弱美国在新兴市场的石油出口竞争力[10] 能源供应链重构 - 中国通过多元化供应渠道确保能源安全 减少对单一国家依赖[4] - 俄罗斯提供稳定可靠且价格具竞争力的石油供应 不受美国政策干扰[6] - 美国可能失去中国这一重要石油市场 影响全球石油供应链稳定性[11] 地缘政治博弈 - 中俄能源合作直接挑战美国霸权 是对美国能源外交的精准反击[3][8] - 合作可能颠覆美国在全球石油供应链中的主导地位[16] - 美国若坚持断供政策将加剧中俄合作 导致全球能源市场重新洗牌[13][17]

油气ETF及指数表现 - 截至04月14日14:24，油气ETF（159697 SZ）价格上涨1.08%，其关联指数国证油气（399439 SZ）上涨1.09% [1] - 主要成分股中，九丰能源上涨3.15%，华锦股份上涨4.74%，东华能源上涨1.97%，兰石重装上涨5.13%，洪田股份上涨6.60% [1] 油气产业链各板块驱动因素 - 燃气板块表现活跃，受终端需求回暖及政策支持预期推动 [1] - 石化板块景气度回升，受益于油价波动及炼化利润修复 [1] - 氢能及新能源设备领域资金关注度提升，因技术迭代与产能扩张预期 [1] - 油气装备板块受能源安全主题催化，订单增长预期强化 [1] - 页岩气及非常规资源开发领域估值修复动能显现，因成本优化及政策倾斜 [1] 行业宏观与政策动态 - 印尼投资部副部长释放可能引入国有企业投资美国油气行业的信号，反映新兴市场资本对全球能源产业链参与度提升预期 [2] - 券商研究指出油气行业景气度与宏观周期关联紧密，上游油气开采板块盈利弹性显著高于中下游 [2] - 在逆全球化背景下，政策对本土化生产和储备能力的支持持续强化上游投资 [2] - 近期关税政策对气头化工造成成本冲击，但乙烷等原料存在关税豁免可能 [2] - 油价震荡背景下炼化利润修复或部分抵消成本压力 [2] 市场整体结构性特征 - 近期市场行业板块呈现结构性分化特征，科技成长类板块如半导体、人工智能等表现相对活跃 [3] - 消费板块受需求端复苏节奏影响，细分领域表现不一，部分必选消费品类显现韧性 [3] - 新能源产业链中上游材料环节波动加大，下游应用端受益于海外市场拓展 [3] - 金融地产等权重板块估值修复动能逐步累积，受宏观政策预期驱动 [3] - 市场主线围绕产业升级与政策导向展开，板块轮动速度较快 [3] 关联产品与个股 - 关联产品包括油气ETF（159697）及其联接基金（A类 019827，C类 019828，I类 022861） [4] - 关联个股包括中国石油（601857）、中国石化（600028）、中国海油（600938）、广汇能源（600256）、杰瑞股份（002353）等 [4]

能源安全与地缘政治 - 欧盟和乌克兰拟切断俄罗斯天然气过境运输 将匈牙利和斯洛伐克卷入战争 [1] - "土耳其溪"天然气管道对匈牙利能源安全至关重要 [1] - 匈牙利将坚定维护自身利益 土耳其是匈牙利的重要合作伙伴 [1]

2024年，我国原油进口依存度为72%，天然气进口依存度为43%，油气资源进口依存度较高。2025年以来 地缘政治局势不确定性较强，叠加关税冲突加剧，我国能源安全受到较多外部挑战。"三桶油"响应国家"增 储上产"号召，加大资本开支投入，2018-2024年"三桶油"上游资本开支合计CAGR为6.6%。2025年，"三桶 油"将继续维持高资本开支，中国石油、中国石化、中国海油的上游资本开支计划分别为2100、767、1300 亿元，高额资本开支投入将有力保障上游产储量的增长。产量方面，2024年中国石油、中国石化、中国海 油油气当量产量分别增长2.2%、2.2%、7.2%，2025年预计分别增长1.6%、1.3%、5.9%，油气产量增长有 望降低我国能源对外依存度，保障我国能源安全。 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究 信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号 难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本 ...

文章核心观点 中国虽有丰富石油储量但仍大量进口原油，是从战略、成本等多方面考虑的能源布局，且正通过多种方式保障能源安全并推动能源绿色转型 [1][5][10] 分组1：石油储量与现状 - 塔里木盆地有178亿吨石油储量，够全球使用三年，中国去年进口7亿吨原油 [1] - 中国陆上探明储量38.5亿吨，南海有311亿吨石油储量 [5] 分组2：开采技术与成本 - 塔里木盆地油藏埋深6000米起步，最深达万米，中石油用高压水力压裂和水平钻探技术采油，成本比中东高30% [3] - 沙特原油开采成本10美元/桶，塔里木油未出井成本达40美元/桶，进口油比自产便宜30% [5] 分组3：战略考量 - 中国将自家石油作为战略储备，在国际油价波动和中东“油阀政治”下，可保障能源安全 [5] 分组4：进口优势 - 进口油成本低，节省的资金可观，且使用人民币结算有助于推广数字人民币 [5] 分组5：能源安全保障 - 中国通过与俄罗斯、哈萨克斯坦的能源合作及马六甲航线构建能源补给安全网，7500万桶战略储备能维持90天 [8] 分组6：能源转型 - 中国在光伏、氢能、电池等领域发展良好，可控核聚变若实现，石油行业将转变 [10]