报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计短线沪镍震荡调整，关注14关口争夺 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价为136270元/吨，环比-1140；04 - 05月合约价差为-500元/吨，环比30 [3] - LME3个月镍价格为17550美元/吨，环比415；沪镍主力合约持仓量为217527手，环比-1044 [3] - 沪镍期货前20名持仓净买单量为-66320手，环比-2526；LME镍库存为287550吨，环比-426 [3] - 上期所镍库存为60791吨，环比2016；LME镍注销仓单合计19476吨，环比5694 [3] - 沪镍仓单数量为53567吨，环比-65 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价为140350元/吨，环比-200；长江有色1镍板现货均价为140450元/吨，环比0 [3] - 上海电解镍CIF（提单）和保税库（仓单）价格均为210美元/吨，环比0 [3] - 电池级硫酸镍平均价为33750元/吨，环比0；NI主力合约基差为4080元/吨，环比940 [3] - LME镍（现货/三个月）升贴水为-204.12美元/吨，环比9.34 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量为199.28万吨，环比-134.67；镍矿港口库存总计1002.74万吨，环比-67.86 [3] - 镍矿进口平均单价为75.53美元/吨；印尼红土镍矿1.8%Ni含税价为41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量为29430吨，环比1120；精炼镍及合金进口数量为23861.23吨 [3] - 镍铁产量合计11020.74万金属吨；镍铁进口数量为99.61万吨，环比10.07 [3] 下游情况 - 300系不锈钢产量为185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢库存合计65.23万吨，环比8.12 [3] 行业消息 - 我国新质生产力稳步发展，多领域研发应用走在世界前列，多项重大工程和项目取得进展 [3] - 十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，将出台相关法律和惠港政策 [3] - 美国财政部长表示关税税率将恢复，可能本周采用15%全球关税税率；美国1月非农报告强劲，打压降息预期，交易员推迟首次降息预期时间 [3] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点 [3] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [3] 观点总结 - 菲律宾进入雨季，镍矿进口量回落；印尼明年RKAB计划大幅削减配额量，二季度原料预计收缩 [3] - 印尼镍铁产量维持高位，回流国内数量预计增加；国内精炼镍产能较大，镍价回升，后续产量预计再度回升 [3] - 不锈钢厂利润改善，预计排产量高位；新能源汽车产销继续爬升，三元电池贡献小幅需求增量 [3] - 国内镍库存延续增长，市场逢回调采买为主，现货升水回升；海外LME库存延续增长，现货升水下调 [3] - 技术面持仓持稳价格调整，市场情绪平淡 [3] 重点关注 今日暂无消息 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 原料供应收缩镍铁生产或减产，不锈钢厂利润改善但产量增幅有限，下游需求转淡但出口有韧性，全国不锈钢社库季节性累库，预计不锈钢期价震荡调整，关注1.37 - 1.44区间 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 不锈钢期货主力合约收盘价14105元/吨，环比 - 4930；04 - 05月合约价差 - 10元/吨，环比 - 15；期货前20名持仓净买单量环比 - 1030；主力合约持仓量未提及环比；仓单数量52135吨，环比544 [2] 现货市场 - 304/2B卷切边无锡价14950元/吨，环比0；废不锈钢304无锡市场价10150元/吨，环比0；基差540元/吨，环比140 [2] 上游情况 - 电解镍月产量29430吨，环比1120；镍铁月产量合计2.14万金属吨，环比0；精炼镍及合金月进口量23861.23吨，环比11020.74；镍铁月进口量99.61万吨，环比10.07；SMM1镍现货价140350元/吨，环比 - 200；全国镍铁（7 - 10%）平均价1095元/镍点，环比0；中国铬铁月产量75.78万吨，环比 - 2.69 [2] 产业情况 - 300系不锈钢月产量185.81万吨，环比11.09；300系不锈钢周库存合计65.23万吨，环比8.12；不锈钢月出口量45.85万吨，环比 - 2.95 [2] 下游情况 - 房屋新开工面积累计值58769.96万平方米，环比5313.26；大中型拖拉机月产量3.21万台，环比0.95；挖掘机当月产量3.73万台，环比0.37；小型拖拉机当月产量1万台，环比0.1 [2] 行业消息 - 政府工作报告称我国发展向新向优，新质生产力稳步发展，多领域研发应用走在世界前列；十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，促进民营经济发展方针不变，将出台更多惠港政策；美国财长表示关税税率将恢复，可能本周采用15%全球关税税率；中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比降0.3个百分点，非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点；中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3，服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3，综合PMI55.4，前值51.6 [2] 技术面 - 持仓减量价格调整，多空交投谨慎 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 碳酸锂基本面或处于供需双增阶段，短期需求的陆续复工或带动产业库存小幅去化 [2] - 期权市场情绪偏多头，隐含波动率下降 [2] - 建议轻仓逢低短多交易，注意交易节奏控制风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价为155,860.00元/吨，环比上涨2800.00元 [2] - 前20名净持仓为 -104,187.00手，环比增加2344.00手 [2] - 主力合约持仓量为332,374.00手，环比减少6637.00手 [2] - 近远月合约价差为 -2,960.00元/吨，环比上涨1620.00元 [2] - 广期所仓单为36,840.00手/吨，环比减少315.00手 [2] 现货市场 - 电池级碳酸锂平均价为156,000.00元/吨，环比上涨2000.00元 [2] - 工业级碳酸锂平均价为152,500.00元/吨，环比上涨2000.00元 [2] - Li₂CO₃主力合约基差为140.00元/吨，环比下降800.00元 [2] 上游情况 - 锂辉石精矿(6%CIF中国)平均价为2,345.00美元/吨，环比无变化 [2] - 磷锂铝石平均价为14,000.00元/吨，环比上涨225.00元 [2] - 锂云母（2 - 2.5%）平均价为7,175.00元/吨，环比无变化 [2] 产业情况 - 碳酸锂产量为53,520.00吨，环比减少5950.00吨 [2] - 碳酸锂进口量为23,988.66吨，环比增加1933.47吨 [2] - 碳酸锂出口量为911.90吨，环比增加152.66吨 [2] - 碳酸锂企业开工率为49.00%，环比增加2.00% [2] - 动力电池产量为168,000.00MWh，环比减少33700.00MWh [2] - 锰酸锂价格为52,000.00元/吨，环比无变化 [2] - 六氟磷酸锂价格为11.25万元/吨，环比下降0.95万元 [2] - 钴酸锂价格为400,500.00元/吨，环比无变化 [2] - 三元材料(811型):中国价格为202,000.00元/吨，环比无变化 [2] - 三元材料(622动力型):中国价格为181,500.00元/吨，环比无变化 [2] 下游及应用情况 - 三元材料(523单晶型):中国价格为196,500.00元/吨，环比无变化 [2] - 三元正极材料开工率为0.00%，环比无变化 [2] - 磷酸铁锂价格为5.24万元/吨，环比无变化 [2] - 磷酸铁锂正极开工率为0.00%，环比无变化 [2] - 新能源汽车当月产量为1,041,000.00辆，环比减少677000.00辆 [2] - 新能源汽车当月销量为945,000.00辆，环比减少765000.00辆 [2] - 新能源汽车累销渗透率为40.28%，环比下降7.65% [2] - 新能源汽车累计销量为945,000.00辆，同比增加1000.00辆 [2] - 新能源汽车当月出口量为30.20万辆，环比增加0.20万辆 [2] - 新能源汽车累计出口量为30.20万辆，同比增加15.20万辆 [2] - 标的20日均波动率为104.42%，环比下降2.84% [2] - 标的40日均波动率为98.62%，环比下降3.13% [2] 期权情况 - 认购总持仓为173,737.00张，环比增加16177张 [2] - 认沽总持仓为152,968.00张，环比增加4436张 [2] - 总持仓沽购比为88.05%，环比下降6.2244% [2] - 平值IV隐含波动率为0.68%，环比下降0.0018% [2] 行业消息 - 我国新质生产力稳步发展，科技创新成果丰硕，产业结构持续优化，新能源汽车年产量超1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，单位国内生产总值能耗降低5.1% [2] - 十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年将坚持扩大内需，促进民营经济发展，出台更多惠港政策 [2] - 美国财政部长表示关税税率很快恢复到最高法院否决特朗普对等关税前水平，可能本周采用15%全球关税税率 [2] - 中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点 [2] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [2] 观点总结 - 碳酸锂主力合约宽幅震荡，持仓量环比减少，现货较期货升水，基差环比走弱 [2] - 原料端海外锂矿供给或受影响，海外矿山挺价惜售，市场询价积极 [2] - 供给端冶炼厂开工率将提升，进口量将增长；需求端下游企业开工，出口需求或回升 [2] - 期权持仓量沽购比值下降，市场情绪偏多头，隐含波动率下降 [2] - 技术面60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱收敛 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计沪锡短期调整，关注40万关口争夺 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锡期货主力合约收盘价391810元/吨，环比-9320元/吨；4月 - 5月合约收盘价210元/吨，环比510元/吨 [3] - LME3个月锡收盘价51200美元/吨，环比1415美元/吨；主力合约持仓量38756手，环比-703手 [3] - 沪锡期货前20名净持仓-10146手，环比-205手；LME锡总库存7780吨，环比50吨 [3] - 上期所库存锡12253吨，环比1239吨；LME锡注销仓单345吨，环比35吨 [3] - 上期所仓单锡10609吨，环比-289吨 [3] 现货市场 - SMM1锡现货价格406850元/吨，环比-1650元/吨；长江有色市场1锡现货价404890元/吨，环比-6330元/吨 [3] - 沪锡主力合约基差15040元/吨，环比7670元/吨；LME锡升贴水(0 - 3)-62美元/吨，环比68美元/吨 [3] - 锡矿砂及精矿进口数量1.76万吨，环比0.25万吨；锡精矿(40%)平均价392500元/吨，环比-4450元/吨 [3] 上游情况 - 锡精矿(40%)加工费14500元/吨，环比无变化；锡精矿(60%)平均价396500元/吨，环比-4450元/吨 [3] - 锡精矿(60%)加工费10500元/吨，环比无变化 [3] 产业情况 - 精炼锡当月产量1.4万吨，环比-0.16万吨；精炼锡进口数量2239.1吨，环比323.25吨 [3] 下游情况 - 焊锡条60A个旧价格257070元/吨，环比-1120元/吨；镀锡板(带)累计产量152.87万吨，环比13.87万吨 [3] - 镀锡板出口数量14.29万吨，环比-0.45万吨 [3] 行业消息 - 我国发展向新向优，新质生产力稳步发展，多领域成果丰硕，十四届全国人大四次会议举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，促进民营经济发展方针不变，中央将出台更多惠港政策 [3] - 美国财政部长表示关税税率将恢复，可能在本周某时采用15%全球关税税率；美国1月非农报告强劲打压降息预期，交易员推迟首次降息预期时间；中国1月CPI同比涨幅回落，PPI同比降幅收窄 [3] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点，非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点，综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点；中国2月标普制造业PMI为52.1，服务业PMI56.7，综合PMI55.4 [3] 观点总结 - 宏观面美国非农报告打压降息预期，中国1月CPI涨幅回落、PPI降幅收窄；基本面供应端缅甸复产、雨季结束，国内锡矿进口量回升，加工费小幅回升，供应紧张局面有缓解迹象 [3] - 冶炼端企业原料库存偏低、多数亏本，年末检修增多使精锡产量受限，年后有产量回升压力；进口方面印尼出口量增长，进口窗口开启，压力增大 [3] - 需求端AI领域带动焊锡需求增长，近期锡价回落使下游采购氛围回暖，库存下降，现货升水回升；LME库存持稳，现货升水回升；技术面持仓持稳价格调整，多头氛围谨慎 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约低位震荡，持仓量增加，现货升水，基差走强 基本面原料端，铜精矿TC现货指数运行于负值区间，全球供应或持续偏紧，原料成本支撑逻辑偏强 供给端，节后复工复产使国内电解铜开工率回升，国内铜溢价较优，下游复工带动进口需求，进口窗口或打开，国内铜供给量提升 需求端，长假结束下游复工复产，“金三银四”传统消费旺季到来，各铜材开工预计逐渐增长 整体沪铜基本面或处于供需回升阶段，国内库存季节性累库但速率或放缓 期权方面，平值期权持仓购沽比为1.41，环比-0.1124，期权市场情绪偏多头，隐含波动率略降 技术上，60分钟MACD双线位于0轴下方，绿柱略走扩 建议轻仓逢低短多交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价101,080.00元/吨，环比-580.00；LME3个月铜收盘价12,889.50美元/吨，环比-168.00 [2] - 沪铜主力合约隔月价差-150.00元/吨，环比+100.00；主力合约持仓量201,141.00手，环比+6,182.00 [2] - 沪铜期货前20名持仓-75,298.00手，环比-4,170.00；LME铜库存261,525.00吨，环比+3,850.00 [2] - 上期所阴极铜库存391,529.00吨，环比+119,054.00；LME铜注销仓单14,775.00吨，环比+1,975.00 [2] - 上期所阴极铜仓单303,632.00吨，环比-2,856.00；COMEX铜库存600,948.00短吨，环比-390.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货价101,475.00元/吨，环比-20.00；长江有色市场1铜现货价101,655.00元/吨，环比-355.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）46.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价45.00美元/吨，环比0.00 [2] - CU主力合约基差270.43元/吨，环比+560.00；LME铜升贴水（0 - 3）+17.80美元/吨，环比+0.10 [2] 上游情况 - 铜精矿江西价格92,290.00元/金属吨，环比+170.00；铜精矿云南价格92,990.00元/金属吨，环比+170.00 [2] - 粗铜南方加工费2,400.00元/吨，环比+100.00；粗铜北方加工费1,900.00元/吨，环比+100.00 [2] - 精炼铜月产量132.60万吨，环比+9.00；铜矿石及精矿月进口量395.00万吨 [2] - 未锻轧铜及铜材月进口量440,000.00吨，环比+10,000.00 [2] 产业情况 - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；1光亮铜线（上海）价格68,240.00元/吨，环比+150.00 [2] - 硫酸（98%，江西铜业）出厂价1,080.00元/吨，环比0.00；2铜（94 - 96%，上海）价格82,600.00元/吨，环比+150.00 [2] 下游及应用 - 铜材月产量222.91万吨，环比+0.31；电网基本建设投资完成额累计值6,395.02亿元，环比+791.13 [2] - 房地产开发投资完成额累计值82,788.14亿元，环比+4,197.24；集成电路当月产量4,807,345.50万块，环比+415,345.50 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率44.55%，环比-0.00；40日历史波动率36.04%，环比+0.04 [2] - 当月平值IV隐含波动率23.76%，环比-0.0021；平值期权购沽比1.41，环比-0.1124 [2] 行业消息 - 我国发展向新向优，新质生产力稳步发展，产业结构持续优化，高技术制造业、装备制造业增加值分别增长9.4%、9.2%，工业机器人、集成电路产量分别增长28%、10.9%，新能源汽车年产量超1600万辆，电动汽车充电设施突破2000万个，单位国内生产总值能耗降低5.1% [2] - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需，大力提振消费，制定托育服务法等法律，促进民营经济发展方针政策不变，中央将出台更多惠港政策措施 中美应相互尊重，和平共处，合作共赢；中欧经贸关系优势互补，互利共赢；中方呼吁伊朗停止军事行动，恢复对话谈判 [2] - 美国财政部长表示关税税率很快恢复到最高法院否决特朗普对等关税之前水平，可能本周采用15%的全球关税税率 [2] - 受春节假期等因素影响，中国2月官方制造业PMI为49.0%，环比下降0.3个百分点；非制造业PMI为49.5%，上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为49.5%，下降0.3个百分点 [2] - 中国2月标普制造业PMI为52.1，预期50.2，前值50.3；服务业PMI56.7，预期52.3，前值52.3；综合PMI55.4，前值51.6 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 预计沪锌震荡调整，维持区间运行，关注2.4 - 2.5万元/吨[3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪锌主力合约收盘价24520元/吨，环比涨40；04 - 05月合约价差 - 50元/吨，环比涨10 [3] - LME三个月锌报价3319美元/吨，环比涨46.5；沪锌总持仓量184234手，环比降2720 [3] - 沪锌前20名净持仓4196手，环比涨851；沪锌仓单0吨，环比无变化 [3] - 上期所库存126052吨，环比增39027；LME库存95250吨，环比降125 [3] 现货市场 - 上海有色网0锌现货价24710元/吨，环比涨240；长江有色市场1锌现货价24870元/吨，环比涨360 [3] - ZN主力合约基差190元/吨，环比涨200；LME锌升贴水(0 - 3) - 16.64美元/吨，环比涨2.57 [3] - 昆明50%锌精矿到厂价21120元/吨，环比涨50；上海85% - 86%破碎锌16950元/吨，环比涨100 [3] - WBMS锌供需平衡 - 3.57万吨，环比降1.47；LIZSG锌供需平衡 - 7.7千吨，环比降4.9 [3] 上游情况 - ILZSG全球锌矿产量当月值106.27万吨，环比降1.19；国内精炼锌产量67.5万吨，环比增2.1 [3] - 锌矿进口量46.26万吨，环比降5.39 [3] 产业情况 - 精炼锌进口量8760.85吨，环比降9469.07；精炼锌出口量27266.66吨，环比降15548.89 [3] - 锌社会库存21.17万吨，环比增3.15 [3] - 镀锌板当月产量236万吨，环比增2；镀锌板销量236万吨，环比降6 [3] 下游情况 - 房屋新开工面积58769.96万平方米，环比增5313.26；房屋竣工面积60348.13万平方米，环比增20894.2 [3] - 汽车产量341.15万辆，环比降10.75；空调产量2162.89万台，环比增660.29 [3] 期权市场 - 锌平值看涨期权隐含波动率22.39%，环比降1.47；锌平值看跌期权隐含波动率22.38%，环比降1.51 [3] - 锌平值期权20日历史波动率39.28%，环比降4.45；锌平值期权60日历史波动率20.46%，环比降0.04 [3] 行业消息 - 政府工作报告称我国新质生产力稳步发展，多领域研发应用走在世界前列，芯片自主研发有新突破等 [3] - 十四届全国人大四次会议3月4日举行首场新闻发布会，“十五五”规划纲要草案将提请审查批准，今年坚持扩大内需等 [3] - 美国财政部长表示关税税率将恢复，可能本周采用15%全球关税税率 [3] - 中国2月官方制造业PMI、非制造业PMI等数据有不同变化 [3] - 中国2月标普制造业PMI、服务业PMI、综合PMI等数据表现较好 [3] 提示关注 今日暂无消息 [3]

行业定位与现状 - 检验检测行业被定位为高技术服务协同创新的关键纽带，是推动科技创新与产业创新融合、加快发展新质生产力的重要角色[3] - 行业当前普遍存在“小散弱”问题，获得高新技术企业及专精特新中小企业认定的机构占比偏低，小微机构数量众多[3] - 适用于低空经济、具身智能等战略性新兴产业的技术公共服务平台无法及时升级配套，缺乏系统化的创新发动势能[3] 发展建议：体系建设与资源整合 - 建议建立省市层面以集群支撑为目标的评估机制，有序重组整合国有及民营龙头平台资源，以强化创新服务的领军带动作用[3] - 应完善协同机制，探索通过市场化方式共建共享资源，鼓励公益机构牵头组建服务联盟[3] - 建议在智慧运营与数据安全的基础上，建立检测数据报告在不同产业及上下游环节间的共享互认标准[3] 发展建议：服务模式与人才建设 - 应探索创新联合体服务模式机制，结合“双高协同”，发挥“大院大所大学大实验室”与产业资源的双重优势，瞄准前沿技术攻关组建联合体[4] - 需加强复合型技术梯队建设，围绕重点产业链群组建复合型人才梯队[4] - 应通过职称评定、创新挑战等引导方式，推动技术人员深入参与不同产业的研发创新[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年我国经济运行总体平稳、稳中有进增速达5%，但当下仍面临诸多挑战，2026年GDP增速目标调至4.5 - 5% [1][2] - 广义财政积极，货币政策适度宽松，促消费、扩内需、扩投资是经济增长首要任务，还将培育新动能、稳定房地产市场 [3][4][5] - 政府工作报告对债市冲击有限，后续十债收益率可能震荡偏下 [9] 根据相关目录分别进行总结 当下形势判断与2026年经济目标 - 2025年我国经济面对复杂严峻形势仍实现5%增速，但面临外部冲击和国内新旧动能转换等挑战 [1] - 2026年政策延续“稳中求进”，GDP增速目标4.5 - 5%，将扩大内需、支持新质生产力发展等，失业率和CPI目标基本不变 [2] 各个方向政策定调 - 财政政策：广义财政积极，拟发行1.3万亿超长期和3000亿特别国债，赤字率4%，地方政府专项债4.4万亿，用于重大项目和化债 [3] - 货币政策：延续“适度宽松”，将促经济稳增长和物价回升放首位，或灵活降准降息，创新结构性工具 [4] - 促消费、扩内需、扩投资：深入实施提振消费行动，设1000亿专项资金，挖掘投资潜力，安排8000亿超长期国债和发行8000亿新型政策性金融工具 [5][6] - 培育壮大新动能：支持传统产业设备更新，培育新兴产业，强调“人工智能 +”发展 [7] - 稳定房地产市场：因城施策控增量、去库存、优供给，推进新模式基础制度和配套政策建设 [8] 债市演绎 - 政府工作报告对债市冲击有限，后续十债收益率可能震荡偏下，会后1 - 2周幅度或在5BP左右，需关注新驱动因素 [9]

行业投资评级 - 建筑材料行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - 2026年政府工作报告从“促消费”和“扩投资”两个方向拓展内需，为建材行业需求提供多重支撑，同时“反内卷”与绿色降碳政策将推动行业竞争秩序良性转型与产能结构优化，行业迎来高质量发展新机遇 [7][4][8] 内需双轮驱动：消费与投资 - **提振消费端**：政府安排**2500亿元**超长期特别国债支持消费品以旧换新，有望提振家装市场消费活力，拉动消费建材零售端需求 [2] - 消费建材需求预计主要来自**盘活存量市场**：政策鼓励收购存量商品房用于保障性住房、加快危旧房改造，将带动重装与翻新需求；高质量推进城市更新、城镇老旧小区及城中村改造，将释放建材产品修缮与旧改需求 [2] - 消费升级将带动**高品质绿色建材**需求：政策推动“好房子”建设，居民对高品质、绿色建材产品需求提升，成为市场重要增长点 [2] - **释放有效投资端**：拟安排**7550亿元**中央预算内投资，安排**8000亿元**超长期特别国债资金用于“两重”建设，并提高地方政府专项债券额度，将推动重大项目加速建设，带动开工端建材产品需求回升 [3] - 区域发展方面，扎实推动西部大开发，2025年西部多项重大工程已开工，2026年有望形成更多实物工作量，托底建材新开工端需求 [3] 行业竞争与结构优化 - **深化推进“反内卷”**：政策加强反垄断、反不正当竞争，综合运用产能调控等手段深入整治“内卷式”竞争，2025年已取得阶段性进展 [4] - **水泥行业**：通过实质性监管政策加速去产能，2026年供需格局边际改善预期强，有望驱动盈利边际修复 [4] - **其他子行业**：玻璃纤维企业2025年发布“反内卷”倡议并合理安排投产，行业供需好转驱动价格回升；防水企业2025年至今发起多轮涨价，打破恶性竞争，产品提价有望助力行业走出盈利底部 [4] - **绿色降碳赋能**：政策有力管控高耗能高排放项目，加快淘汰落后产能，实施碳排放双控制度，为“反内卷”提供支撑，加速行业低效产能淘汰 [4] - 展望2026年，随着政策进一步推进，更多建材子行业将迎来实质性去产能落地，供需关系逐步修复 [8] 新兴增长动力与产业升级 - **高质量共建“一带一路”**：政策统筹推进重大标志性工程和“小而美”民生项目，共建国家基建及建材市场潜力巨大，中国建材企业积极开拓海外市场，打造第二增长曲线，预计2026年海外布局加快，更多海外产能落地释放业绩增量 [8] - **企业加速布局高性能新材料**：政策强调加快高水平科技自立自强，发展新质生产力，部分建材子行业加速向高科技产业市场转型升级 [8] - **高端玻纤前景可期**：AI算力需求爆发驱动覆铜板及上游原材料迭代，对特种玻纤布需求激增，多家玻璃纤维企业加快研发，突破低介电、低热膨胀等高端电子布关键技术，推动行业向高性能战略新材料转型，具备技术壁垒的龙头企业有望受益 [8] 细分行业投资建议 - **水泥**：在“反内卷”政策深化下，行业供需格局改善预期增强，当前价格处于底部，2026年价格有望回升，企业盈利有望逐步修复；龙头企业加速海外产能布局将贡献更多业绩增量，拉开盈利差距，建议关注华新水泥、上峰水泥、海螺水泥 [8] - **玻璃纤维**：国家推动新质生产力，玻纤下游如新能源、电子等新兴产业发展势头较好，2026年中高端玻纤产品需求有支撑，具备相关产能及技术壁垒的头部企业盈利可期，建议关注中国巨石、中材科技、宏和科技 [8] - **消费建材**：城市更新驱动旧改、修缮市场需求释放，消费升级带动高品质绿色建材需求提升，具备渠道及品牌优势的龙头企业有望巩固市场地位，建议关注东方雨虹、北新建材、伟星新材、三棵树、兔宝宝 [8] - **玻璃**：“反内卷”有望加速供给侧优化，市场竞争格局或将边际改善，建议关注旗滨集团 [8]

核心观点 - 报告认为2026年政府工作报告重在稳定预期 着力调结构 防风险 促改革 优化后的经济增长目标更加务实 政策力度更强且手段更丰富 有望推动投资止跌回稳 从而稳定和振奋发展信心与经济预期 中国市场有望维持上升势头 [5] - 投资建议围绕“稳中求进”展开 看好受益于内需扩大与投资回稳的顺周期价值板块 作为市场稳定器的大金融板块 以及代表科技自主与转型的新兴科技主线 [5] 经济增长目标与内需政策 - GDP增速目标从“5%左右”下调至“4.5%-5.0%” 经济增长目标更加务实 [5] - 政策将着力建设强大国内市场排在首要任务 进一步强调中国经济以内需主导的战略总基调 [5] - 扩内需政策力度总体更强 增加3000亿元新型政策性金融工具 参考2025年5000亿元额度拉动投资约7万亿元 这将显著撬动社会资本 此外增设1000亿元促内需专项资金 [5] - 促消费方面强调激发消费内生动力 在延续支持消费品以旧换新外 提出增加居民收入 扩大服务业经营主体贷款贴息政策支持领域 明确培育服务消费 [5] - 扩大投资开始向领域聚焦 明确以新质生产力为首的重点领域 并引导民间投资向高技术等拓展 [5] 科技突破与结构转型 - 报告将高质量发展与发展新质生产力列为“十五五”重大战略任务之首 2026年科技领域将更聚焦产业引领与结构转型 [5] - 提出实施产业创新工程 由央国企带头打开新兴技术应用市场空间 培育增长新动能 [5] - 新兴产业明确四大支柱 新增集成电路 生物医药 未来产业新增未来能源与脑机接口 其中未来能源排序居首 标志着政策提升对能源安全与新一轮能源革命的重视程度 [5] - 深化拓展“人工智能+”行动 推动AI全产业链生态 重点在新一代智能终端 智能体推广与智算集群等新基建 [5] - “十五五”数字经济增加值目标由2025年的10%上调至12.5% [5] - 推动传统领域绿色智能化改造 在设备更新规模延续的背景下推动重点产业提质升级 [5] 资本市场改革 - 近一年中国股市稳中向好 两会政策重心也从2025年的“稳市场”转向基础制度建设 [5] - 投资端方面 “中长期资金入市”不再只局限于规模 而是强调机制的健全 聚焦打通投资比例 范围等制度性障碍 营造“长钱长投”的市场生态 [5] - 时隔十四年再度提出“完善投资者保护制度” 促进上市公司治理 提升投资者信心与参与度 [5] - 融资端方面 首次提出拓展私募股权和创投基金退出渠道 旨在畅通“募投管退”资本循环 推动直接融资 股权融资更好服务于实体经济 优质企业上市融资 并购重组等有望进一步加速 [5] - 基础制度改革将有力提升中国市场的可投资性 夯实长牛基础 [5] 具体投资建议 - **价值也有春天**：受益于国内“投资止跌回稳”部署和实物工作量改善的顺周期板块 包括建材 化工 建筑 地产 以及与酒店 航空 大众品 农业等 以及部分与地缘相关的周期品 [5] - **稳定预期的大金融**：前期大金融板块集体调整 其作为市场的重要权重与稳定器 当下具有配置价值 推荐银行 非银 [5] - **新兴科技重点在自主可控和AI应用**：中美竞争不仅仅是贸易竞争 更核心的是生产力的竞争 推荐电子 机械设备 电力设备 航空航天 以及AI生态和应用 包括传媒 计算机 港股互联网 [5]