核心观点 报告涵盖财经要闻、宏观策略、行业公司及重点数据更新等内容，介绍金融开放举措与资本市场改革政策，分析A股市场走势并给出投资建议，对多个行业进行研究并给出评级和投资方向，还提供限售股解禁、活跃个股等数据[5][8]。 财经要闻 - 中国人民银行行长潘功胜宣布八项金融开放举措，包括设立交易报告库、数字人民币国际运营中心等[5] - 中国证监会主席吴清表示深化科创板、创业板改革，推出“1 + 6”政策措施[6] - 金融监管总局与上海市政府将联合发布行动方案，鼓励上海金融领域创新试点[6] 宏观策略 市场分析 - 6月18日通信电子行业领涨，A股先抑后扬，建议关注消费电子等行业[8] - 6月17日防御行业领涨，A股震荡整理，建议关注消费电子等行业[9] - 6月16日成长行业领涨，A股蓄势震荡，建议关注文化传媒等行业[10][11] - 6月13日航天资源行业领涨，A股震荡整固，建议关注航天航空等行业[13] 周度策略 - 涵盖全国要闻、河南经济、债券市场、股票市场、券商板块等跟踪内容[12][15] 行业公司 水电行业 - 电力及公用事业防御性强，水电业绩稳健、分红高，维持“强于大市”评级，建议关注长江电力等[14][16] 农业相关行业 - 生猪养殖下半年或供需双增，动保、种业、宠物食品有发展空间，维持“强于大市”评级，建议关注牧原股份等[18][19] 机械行业 - 上半年中信机械板块上涨，跑赢沪深300，下半年看好周期复苏和科创成长两条主线，维持“同步大市”评级[20][21] 计算机行业 - 1 - 4月软件产业增速回升，给予“强于大市”评级，建议关注华大九天和润泽科技[23][26] 锂电池行业 - 2025年一季度业绩显著改善，维持“强于大市”评级，关注碳酸锂相关等三条投资主线[27][28] 化工行业 - 5月中信基础化工行业指数上涨，维持“同步大市”评级，建议关注钾肥、磷化工和农药行业[29] 半导体行业 - 5月表现较弱，全球销售额同比增长，维持上行周期判断，建议关注EDA软件等环节和国内存储器产业链[31][35] 新能源汽车行业 - 5月锂电池板块指数下跌，新能源汽车销售增长，维持“强于大市”评级，短期建议关注板块[36] 通信行业 - 5月通信行业指数强于沪深300，维持“强于大市”评级，建议关注光通信、电信运营商、AI手机板块[37][41] 食品饮料行业 - 5月板块微涨，估值回落，个股表现改善，建议关注软饮料等板块，推荐相关股票组合[43][46] 重点数据更新 限售股解禁 - 涉及三一重工、智翔金泰等多家公司，解禁日期集中在6月18 - 20日[47] 沪深港通前十大活跃个股 - 6月18日A股十大活跃个股成交金额、收盘价、涨跌幅等数据公布[49] 新股申购及IPO信息 - 文档提及相关内容，但未给出具体数据[51] 近期报告 - 包含市场分析、行业策略、年报点评等多类报告，涉及张刚、陈拓等多位分析师[50][52]

让科技创新在资本沃土中破土而出，于产业潮头拔节生长，终成支撑高质量发展的参天大树。6月18日，证监 会主席吴清在陆家嘴论坛上宣布了一系列改革措施，通过资本赋能与制度创新的双轮驱动，以更大范围的政 策"及时雨"浇灌创新生态，推动科技创新与产业发展深度嫁接，为科技创新企业从幼苗到乔木的成长周期注入 全链条培育动能。 科技创新与产业融合亟须破壁攻坚，资本市场改革正逢其时。当前，全球技术演进步履迅猛，今日前沿，明日 或陈旧，资本支持若节奏迟滞，技术成果或将错失窗口期而凋零于实验室。面对"科技创新"的独特生命周期， 研发投入漫长、产业化前景不明朗、失败风险如影随形，传统金融体系风险规避的本能常于此望而却步。因 此，发挥多层次资本市场的枢纽功能，正是让创新要素奔腾交汇的关键钥匙。此次宣布的一系列改革措施将金 融活水精准"浇灌"于科技创新的核心领域，打通创新链与资金链间的"任督二脉"，是资本市场因时而动的锐利 回应。 改革构建完整创新循环机制，精心铺设科技要素通向产业疆场的多维路径。发挥科创板示范效应，加力推出进 一步深化改革的"1+6"政策措施；创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市；加快推出科创 债ETF ...

在6月18日开幕的2025陆家嘴论坛上，中国证监会主席吴清宣布，更好发挥科创板改革"试验田"作用， 将加力推出进一步深化改革的"1+6"政策措施，同时，将在创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈 利创新企业上市。多位机构人士和专家表示，此次证监会提出一系列举措，将加快构建更有利于支持全 面创新的资本市场生态，更好发挥多层次资本市场枢纽功能，有力促进"科技-资本-产业"良性循环。 ...

公开市场操作 - 央行开展1563亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼77亿元[1] 资金面 - 税期影响减弱，存款类机构隔夜质押式回购利率微降至1.37%，七天利率小幅上行 - 美国隔夜融资担保利率为4.32%[3][4][5] 同业存单 - 全国及主要股份制银行一年期同业存单成交价稳定在1.65%附近[6][8] 国债期货 - 30年期主力合约涨0.09%，10年期和5年期均跌0.01%，2年期涨0.01%[10] 金融开放政策 - 央行宣布八项举措：设立交易报告库、数字人民币国际运营中心、个人征信机构，开展离岸贸易试点，发展自贸离岸债，优化自贸账户功能，试点结构性货币政策工具创新，研究人民币外汇期货交易[11] - 证监会将深化科创板改革，推出"1+6"政策措施，加强投融资改革和投资者保护[11] 全球宏观 - 日本首相强调加薪优先于减税，计划应对油价波动和美国关税影响，坚持国家利益优先[13] 债券动态 - 海南将运用再贷款、科创债及跨境金融政策支持科技企业 - 西安银行获批发行不超过70亿元永续债[15] 负面事件 - 一周内7起债券负面事件，涉及主体评级下调、信用评级下调和违约，包括河南目川畅银、闻泰科技、中航工业产融等企业[16]

政策动向与监管信号 - 科创板第五套上市标准曾于2023年8月随整个IPO市场收紧而暂停[3] - 2024年“科创板八条”与2025年全国两会均释放政策转向信号，提及支持未盈利科技企业上市[3][4] - 2025年陆家嘴论坛上，证监会主席吴清正式宣布重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市[2][3] 科创板“1+6”深化改革措施 - “1”指在科创板设置科创成长层，并重启未盈利企业适用第五套标准上市[3][9] - “6”项改革措施包括：为适用第五套标准的企业试点引入资深专业机构投资者制度；面向优质科技企业试点IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；支持在审未盈利企业面向老股东增资扩股；完善科创板再融资制度和战投认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具[3][9] - 创业板将正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市[3][11] 科创成长层具体安排 - 科创成长层定位为服务技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但未盈利的科技型企业[9] - 新注册未盈利企业入层，满足最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元人民币，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元人民币，可调出该层[10] - 存量未盈利企业符合现行取消特殊标识条件时调出科创成长层，实施新老划断[10] 资本市场支持科技创新的成效 - 与10年前相比，市值超千亿的A股上市公司中，科技企业占比从12%提升至27%[6] - 新一代信息技术行业上市公司近5年营收复合增长率达12.5%[7] - 新材料行业上市公司近5年营收复合增长率达17.9%[7] - 仅科创板和创业板近5年分红回购金额就超过7300亿元人民币[7] 其他配套政策举措 - 强化股债联动：大力发展科创债，优化制度安排，推动完善贴息担保机制，加快推出科创债ETF，发展可交换债、可转债等产品[11] - 培育耐心资本：推动基金份额转让业务试点转常规，优化实物分配股票试点和“反向挂钩”机制，支持编制更多科技创新指数及开发科创主题公募基金[11] - 支持科技型上市公司做优做强，同时严惩利益输送、内幕交易、操纵市场等违法行为[12] - 构建开放包容生态：将发布QFII制度优化方案，将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个，研究推出人民币外汇期货，推动液化天然气期货期权等产品上市[12] - 自2025年10月9日起，允许合格境外投资者参与场内ETF期权交易，交易目的限于套期保值[12]

■谢若琳 另一方面，科创成长层彰显资本市场支持科技创新的政策导向。2024年以来，监管部门聚焦服务实体经 济特别是支持科技创新，先后发布实施"科技十六条""科创板八条""并购六条"，以及《关于资本市场做 好金融"五篇大文章"的实施意见》等政策文件，不断完善支持科技创新的制度体系和市场生态，形成资 本市场支持科技型企业发展的良好氛围。 科创成长层为增量制度改革提供更可控的"试验空间"，覆盖科技企业"初创—成长—成熟"全生命周期的 资本市场服务体系日趋完善，市场内在稳定性和吸引力进一步增强。 当然，改革之路从无坦途。科创成长层的成功落地，仍需直面几重挑战，如企业分层标准的科学界定， 需兼顾成长性与科技成色的真实度量；不同层级间的转板机制设计，须确保灵活与稳定间的平衡；投资 者保护工作更需同步强化，谨防风险在层级间无序传导。这要求监管智慧与市场实践在动态磨合中不断 校准。 "试验田"精神正是破解挑战的密钥。以科创成长层为新的支点，撬动一场更具系统性的生态革新，从包 容性制度到适应性服务，从融资端优化到投资端保护。让资本市场的土壤养分更足、阳光更充沛，中国 科创企业"成长的烦恼"便能转化为"蜕变的动力"。我们有理由相 ...

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 提出科创板“1+6”政策措施及创业板启用第三套标准，为创新企业提供融资渠道和发展机遇 [4] - 深化改革旨在服务国家创新驱动发展战略，推动科技自立自强和产业升级，有望提速科创类企业上市融资，修复科创板、创业板融资规模 [5] - “1+6”政策有望增强市场包容性和适应性，促进科技创新与资本融合，引导中长期资金入市 [6] - 改革将吸引更多科技创新类企业上市融资，促使证券行业优化资源配置，投行业务能力较强的券商有望充分受益 [6] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2025年6月18日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛表示，将以深化科创板、创业板改革为抓手，推出“1+6”政策措施，发挥科创板“试验田”作用，构建支持全面创新的资本市场生态 [3] 核心举措 - “1”是在科创板设置科创成长层，重启未盈利企业适用于科创板第五套标准上市，强化信息披露和加强投资者适当性管理 [4] - “6”是在科创板推出六项改革措施，包括引入资深专业机构投资者制度、试点IPO预先审阅机制、扩大第五套标准适用范围、支持在审未盈利科技企业增资扩股、完善再融资制度和战略投资者认定标准、增加投资产品和风险管理工具等 [4] - 创业板正式启用第三套标准，支持优质未盈利创新企业上市 [4] 政策意义 - 深度服务国家创新驱动发展战略，优化资本市场功能，提升市场竞争力 [5] - 促进科技创新与资本融合，中长期资金有望加速入市 [6] 投资分析意见 - 推荐3条投资主线：受益于行业竞争格局优化的头部机构，如广发证券A+H、中信证券A+H、国泰海通A+H；业绩弹性较大的券商，如东方财富和招商证券A+H；国际业务竞争力强的标的，如中国银河A+H、中金公司A+H [6] 重点券商估值表 |证券简称|收盘价（人民币元）|PB中枢|2025E BPS|2024 ROE|2025E ROE|2024净利润（亿元）|2025E净利润（亿元）|2024净利润同比|2025E净利润同比| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |中信证券|26.38|1.54|18.81|8.1%|8.8%|217.0|241.3|10%|11%| |国泰君安|18.45|1.11|15.81|8.1%|9.6%|130.2|212.8|39%|63%| |华泰证券|17.14|1.15|19.19|9.2%|8.3%|153.5|146.0|20%|-5%| |中信建投|23.62|3.45|10.69|8.2%|9.1%|72.2|82.7|3%|14%| |中国银河|16.54|1.41|9.91|8.3%|8.9%|100.3|101.3|27%|1%| |招商证券|16.75|1.48|14.11|8.8%|9.3%|103.9|116.8|19%|12%| |中金公司|34.48|2.61|25.50|5.5%|7.1%|56.9|81.6|-8%|43%| |广发证券|16.65|1.19|16.78|7.4%|8.1%|96.4|110.1|38%|14%| |光大证券|17.59|1.30|13.33|4.6%|5.4%|30.6|36.6|-28%|20%| |东方证券|9.52|1.75|9.50|4.1%|7.4%|33.5|58.1|22%|73%| |方正证券|7.71|1.81|5.85|4.7%|4.7%|22.1|28.5|3%|29%| |浙商证券|10.60|2.24|8.05|6.8%|6.4%|19.3|23.0|10%|19%| |国元证券|7.71|1.40|8.50|6.3%|6.4%|22.4|23.9|20%|6%| |中泰证券|6.21|1.77|5.78|2.1%|4.0%|9.4|11.9|-48%|27%| |华安证券|5.68|1.72|4.82|6.8%|6.8%|14.9|16.5|17%|11%| |国联证券|10.02|2.23|8.97|2.2%|2.9%|4.0|9.9|-41%|149%| |首创证券|19.39|4.29|4.65|7.7%|5.6%|9.8|10.2|40%|4%| |东北证券|7.38|1.62|8.18|4.7%|4.8%|8.7|9.0|31%|3%| [11]

报告行业投资评级 - 非银金融行业投资评级为增持（维持） [1] 报告的核心观点 - 陆家嘴金融论坛宣布多项金融举措推动金融开放与资本市场改革，更好服务实体经济 [5] - 人民币国际化加速，人民币外汇期货交易利好期货公司，尤其境外业务规模大的机构 [5] - 金监总局推动金融高水平开放，探索科技金融新路径，支持外资参与业务试点等 [5] - 科创板“1+6”政策和创业板启用第三套上市标准，强化资本市场服务新质生产力能力，券商分享增量机会 [5] - 落实“并购六条”，打通并购市场堵点，2024年沪深市重大资产重组有增长 [5] - 培育壮大耐心资本、长期资本，保险资金利好私募股权投资和险企 [5] - 非银金融平均估值低，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融，推荐多家公司 [5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 6月18日陆家嘴金融论坛开幕，央行、金监总局与证监会宣布多项聚焦金融开放与资本市场改革的举措 [5] 人民币国际化进程 - 央行发布8项举措，包括设立数字人民币国际运营中心、研究推进人民币外汇期货交易等，完善外汇市场产品序列 [5] - 离岸人民币结算催生汇率风险管理需求，人民币外汇期货交易带动期货公司业务收入增长，利好境外业务规模大的机构 [5] 金融高水平开放 - 金监总局推进金融资产投资公司股权投资等试点，探索科技金融发展新路径 [5] - 复制推广自贸区等开放经验，支持外资机构参与更多金融业务试点 [5] - 优化外资营商环境，根据外资特点优化政策，推动国际金融监管改革 [5] 资本市场改革 - 推出科创板“1+6”政策，设立“科创成长层”，重启未盈利企业第五套上市标准，创业板启用第三套上市标准 [5] - 落实“并购六条”，打通并购市场堵点，提高重组审核时效，2024年沪深市重大资产重组有增长 [5] 培育资本 - 聚焦私募基金各环节卡点，推动社保等资金参与私募股权投资，拓宽资金来源 [5] - 支持编制科技创新指数、开发科创主题公募基金，引导中长期资金参与科技企业投资 [5] 行业排序及公司推荐 - 非银金融平均估值低，具有安全边际，行业推荐排序为保险>证券>其他多元金融 [5] - 重点推荐新华保险、中国财险、中国人保、中国平安、中信证券、同花顺、九方智投控股等公司 [5]

2025陆家嘴论坛政策发布核心观点 - 中国证监会在2025陆家嘴论坛公布了一系列旨在推动科技创新与产业创新融合、强化股债联动服务科技创新的重大政策措施 核心举措包括在科创板推出“1+6”改革、批复首批数据中心REITs以及扩大对外开放允许QFII参与ETF期权交易 [1][3][6][10] 科创板“1+6”深化改革措施 - 核心举措“1”为在科创板设置科创成长层 并重启未盈利企业适用科创板第五套标准上市 旨在精准服务技术有突破、前景广阔、研发投入大的优质科技企业 同时配套强化信披和投资者适当性管理 [3] - 配套的“6”项改革措施包括：为适用第五套标准的企业试点引入资深专业机构投资者制度；试点面向优质科技企业的IPO预先审阅机制；扩大第五套标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等前沿领域；支持在审未盈利科技企业向老股东增资扩股；完善科创板公司再融资制度和战投认定标准；增加科创板投资产品和风险管理工具 [4] - 中国证监会同步发布《关于在科创板设置科创成长层 增强制度包容性适应性的意见》 设置该层有利于彰显政策导向、为增量改革提供“试验空间”、对未盈利企业集中管理以利于投资者识别风险 [5] - 创业板将正式启用第三套标准 以支持优质未盈利创新企业上市 [4] 首批数据中心REITs获批与科创债发展 - 中国证监会批复全国首批2只数据中心REITs注册 以强化股债联动服务科技创新 [1][6] - 南方万国数据中心REIT募集份额总额为8亿份 基金合同期限38年 底层资产为万国数据旗下昆山国金数据云计算数据中心项目 [7] - 南方润泽科技数据中心REIT募集份额总额为10亿份 基金合同期限50年 底层资产为润泽智算科技旗下国际信息云聚核港A-18数据中心项目 [7] - 此举为数据中心行业开辟了资产证券化创新融资路径 有助于盘活存量优质资产、拓宽融资来源并注入流动性活力 [7][8] - 证监会将大力发展科创债 优化发行交易制度 推动完善配套机制 并加快推出科创债ETF 6月18日晚间首批10只科创债ETF已上报 [6][8] 培育长期资本与对外开放举措 - 证监会将着力培育壮大耐心资本和长期资本 推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资 并畅通基金份额转让、实物分配股票等多元化退出渠道 [9] - 支持编制更多科技创新指数、开发科创主题公募基金 引导中长期资金投资科技企业 并支持在上海设立专门科技公司建设新型资管服务平台 [9] - 加快落实2025年资本市场对外开放一揽子举措 包括发布QFII制度优化方案 并将QFII可交易期货期权品种总数拓展到100个 [10] - 自2025年10月9日起 允许QFII参与场内ETF期权交易（限于套期保值目的） 以满足其风险管理需求 提升市场吸引力 [1][10]

科创板改革核心举措 - 科创板设置"科创成长层"，重点服务技术有较大突破、商业前景广阔但未盈利的科技型企业，股票简称后添加"U"标识 [2] - 科创成长层调出条件实施"新老划断"，新注册企业需满足最近两年累计净利润不低于5000万元或最近一年净利润为正且营收不低于1亿元 [2] - 重启未盈利企业适用科创板第五套上市标准，试点引入资深专业机构投资者制度，扩大标准适用范围至人工智能、商业航天、低空经济等领域 [5][6][7] 市场数据与成效 - 科创板开板6年来54家未盈利企业上市，2024年合计营收1744.79亿元，其中26家营收超10亿元，22家已实现盈利 [3] - 此前39家企业通过第五套标准上市，20家为生物医药企业，新政策将激活人工智能等新兴领域企业上市需求 [6][7] 制度创新与配套措施 - 试点IPO预先审阅机制，允许企业在正式申报前进行非公开预审阅，缩短上市流程并保护技术信息安全 [8] - 支持在审未盈利企业面向老股东增资扩股，丰富科创板指数及ETF品类，纳入基金投顾配置范围 [9] - 上交所强调将严格把握"硬科技"定位，统筹投融资平衡，稳妥推进未盈利企业上市 [4] 行业影响与专家观点 - 科创成长层突破传统盈利限制，精准匹配科创企业高研发投入特点，引导资本流向高附加值产业 [3][6] - 资深专业机构投资者制度可优化科创板投资者结构，提升价格稳定性和交易深度 [6][7] - 改革将加速科技成果转化，促进产学研融合，构建全生命周期融资支持体系 [3][4][11] 政策方向与长期目标 - 证监会提出以科创板为"试验田"，强化股债联动，培育耐心资本，支持科技型上市公司做优做强 [10][11] - 政策组合旨在增强资本市场对"硬科技"和"新质生产力"关键技术的支撑，破解融资瓶颈 [9][11]