货币政策调整 - 中国人民银行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降至0% [1] - 下调政策利率0.1个百分点，7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4% [1] - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [1] - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] 政策背景 - 4月中国制造业PMI为49.0%，比上月下降1.5个百分点，回落至临界点以下 [1] - 非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为50.4%和50.2%，继续保持在扩张区间 [1] - 美国实施"对等关税"引发全球市场动荡，我国经济发展面临不利影响加深 [2] - 5月政府债供给压力加大，超长期特别国债、商业银行注资特别国债落地 [2] 政策影响 - 降准可调整市场流动性结构，减少短期流动性工具的滚动续作，加大中长期流动性供给 [4] - 降低银行负债成本，增强银行负债稳定性，弱化银行高息揽存动力 [4] - 政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定 [7] - 结构性降息激励商业银行加强对重大战略、重点领域和薄弱环节的信贷投放 [7] - 住房公积金利率下调可降低居民购房门槛，激发住房消费积极性 [7] 结构性货币政策工具 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [9] - 增加支农支小再贷款额度3000亿元 [9] - 将5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款合并使用，总额度8000亿元 [9] - 设立5000亿元"服务消费与养老再贷款" [9] - 创设科技创新债券风险分担工具，支持科技创新企业和股权投资机构发行债券 [11][12] 政策创新 - 首次全方面下调各项结构性货币政策工具利率 [7] - 住房公积金贷款利率调整范围包括新发放和存量贷款 [7] - 存量住房公积金贷款利率将在2026年1月1日起下调 [8] - 以100万元、30年期住房公积金贷款为例，月供减少约133元，总利息支出减少约4.76万元 [8]

央行降准降息政策宣布 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点 [1] - 此次政策组合拳包括数量型、价格型和结构型三大类共十项政策 [1] - 政策旨在贯彻落实中央政治局会议精神，实施宽松货币政策以加大宏观调控力度 [1] 政策背景与市场预期 - 自去年末中央经济工作会议提出适度宽松货币政策以来，市场对降准降息预期持续增强 [1] - 4月28日央行再次表示将根据经济形势适时降准降息，进一步强化市场预期 [1] - 存款准备金率与利率被视为货币调控的核心工具，能直接刺激投融资需求 [1] 政策时机选择因素 国内因素 - 经济增长压力：制造业PMI为49.0%，CPI连续两个月同比-0.1，社会消费品零售总额增速4.6%，房地产投资-9.9% [8] - 流动性状况：DR007升至1.84%，商业银行超额备付金率持续走低 [9] - 银行净息差：2024年末商业银行整体净息差降至1.52%，但下行压力趋缓 [10] - 汇率稳定：离岸人民币兑美元汇率升至7.19，创2024年11月以来新高 [11] 国际因素 - 美联储降息预期增强，可能为国内政策调整创造有利时间窗口 [12] - 需权衡全球流动性环境和美联储政策取向对汇率的影响 [7] 政策实施效果 - 降准释放的长期低成本资金有助于缓释降息对银行净息差的压力 [11] - 政策与其他结构性工具联动可平衡经济增长压力与结构性不平衡问题 [12] - 通过降低融资成本鼓励投资和消费，提振市场信心 [3] 政策操作特点 - 央行更倾向于通过结构性工具定向支持特定领域，如科技创新、绿色经济等 [7] - 政策注重与财政政策(如特别国债发行)和产业政策的协同 [5] - 操作时机选择需综合考量国内外经济金融动态变化 [2]

央行政策调整 - 中国人民银行宣布降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 政策利率降低0.1个百分点 [1] - 金融ETF（510230）跟踪180金融指数，涵盖银行、保险、证券等多个细分领域，当日涨幅超过1% [1] 银行业分析 - 中长期资金入市政策频出，政策面和资金面存在催化因素 [2] - 2024年多家银行主动提升分红率，高股息优势在宏观经济不确定性背景下凸显 [2] - 资金风险偏好下降，银行板块配置价值提升 [2] 保险业分析 - 负债端有望实现量增质优，资产端稳中向好 [2] - 上市险企一季度业绩整体稳中向好，当前估值仍处低位 [2] - 寿险全年预计稳增长和调结构并重，财险预计保持稳定承保盈利能力 [2] - 高股息特征在低利率环境下配置价值突出 [2] 证券业分析 - 全球资产风险偏好下降导致板块估值回调 [2] - 一季报券商业绩表现强劲，配置性价比显著提升 [2] - 业绩估值匹配度改善，配置价值持续提升 [2] 金融产品信息 - 金融ETF（510230）从沪深市场选取180只规模大、流动性好的金融行业股票作为成分股 [1] - 无股票账户投资者可关注国泰上证180金融ETF联接A（020021）和国泰上证180金融ETF联接C（014994） [2]

公积金贷款利率下调 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 5年期以上首套房利率从2.85%降至2.60% [3] - 以100万贷款本金30年期等额本息为例 月供从4136元降至4003元减少133元 总还款额从149万降至144万减少约5万元成本 [1] - 此前已发放公积金贷款将于明年元旦后下调利率 [1] 商业贷款利率调整 - LPR下调0.1个百分点（10个基点） 政策利率同步下调0.1个百分点至1.4% [3][1] - 新发放商业性个人住房贷款加权平均利率有望从3.11%降至3.01% [2] - 以100万贷款30年期等额本息为例 月供从4276元降至4221元 总还款额从154万降至152万元 [2] 存款准备金率政策 - 央行降准0.5个百分点 向市场提供长期流动性约1万亿元 [3] - 降准增强房地产贷款业务功能 覆盖个人按揭贷款、开发贷、城中村改造等领域 [2] - 房地产贷款仍是商业银行投放重点领域 个人按揭贷款政策有进一步放宽空间 [2] 结构性货币政策工具利率 - 支农支小再贷款利率从1.75%降至1.5% 下调0.25个百分点 [3] - 抵押补充贷款（PSL）利率从2.25%降至2% 下调0.25个百分点 [3] - 各类专项结构性工具利率同步下调0.25个百分点 [3] 政策影响评估 - 降息通道开启 二季度将进入降息和资金成本放宽空间 [1] - 2025年成为历史上房贷政策最宽松年份 具备首付门槛低、利率低、额度充足三大特征 [2] - 金融支持购房消费政策动力充足 有效降低房贷成本 [1][2]

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，超出市场预期[2][3] - 公开市场7天期逆回购操作利率从1.5%降至1.4%，预计带动LPR同步下行0.1个百分点[2] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，预计每年节省居民公积金贷款利息超200亿元[5] 政策目标与影响 - 货币政策目标为GDP增速5%左右、通胀率涨幅2%左右，通过加快M2增速实现[4] - M2增速加快可能推动股市楼市反弹[4] - 居民房贷利率有望下调10个基点[4] 资本市场支持措施 - 证监会支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用，央行提供充足再贷款支持[5] - 证监会修订上市公司重大资产重组管理办法，强化并购重组支持[6] - 股票投资风险因子调降10%[8] - 2025年起每年新增保费30%用于投资A股，公募基金持有A股流通市值年增至少10%[9] 金融监管动态 - 金融监管总局数据显示养老、健康保险保障长期准备金超10万亿元[7] - 发布会规格高，央行、金融监管总局、证监会联合出席，主题为"稳市场稳预期"[5] 宏观经济与市场展望 - 政策组合拳印证经济增长5%目标，未来可能继续加码[9] - 中美接触对股市构成利好[10] - 国家真金白银支持资本市场，A股政策确定性增强[10]

货币政策调整 - 5月15日起央行降准0.5个百分点，预计提供长期流动性约1万亿元[1] - 7天期逆回购操作利率降0.1个百分点至1.4%，各期限SLF利率自5月8日起下调10个基点[1] - 结构性货币政策工具利率下调0.25个百分点，从1.75%降至1.5%[1] - 个人住房公积金贷款利率降0.25个百分点，5年期以上首套房利率从2.85%降至2.6%，或每年节省居民公积金贷款利息超200亿元[1] 再贷款额度调整 - 设立5000亿元“服务消费与养老再贷款”[1] - 科技创新和技术改造再贷款额度从5000亿元增至8000亿元[2] - 支农支小再贷款额度增加3000亿元[2] 其他政策举措 - 优化合并两项支持资本市场的货币政策工具额度，总额度8000亿元[2] - 阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司存款准备金率，从5%调至0%[2] 政策展望 - 今年后续或还有一次50个基点降准和20 - 30个基点降息，下半年政府或额外拿出1% - 1.5%GDP的财政资金支持[5]

深圳商报·读创客户端记者 陈燕青 如何看待此次降准降息的影响？对此，中泰证券（600918）研究所政策组首席分析师杨畅指出，降准降 息有望进一步降低融资成本以及居民住房贷款负担，强化对经济的支撑。总体看，有利于维护中国的汇 市、债市、股市等金融市场平稳运行。 东部一家公募基金投研部人士认为，本次降息不仅政策利率下降，支农支小再贷款利率、住房公积金贷 款利率等也一同降低。预计政策利率下降将引导LPR和存款利率同步下行，有利于保持商业银行净息差 的稳定，同时通过利率传导，有效降低实体经济融资成本。 东方金诚首席宏观分析师王青表示，此次降准降息主要有两个作用：一是降低企业和居民贷款利率，增 强银行的放贷能力，扩大投资和消费；二是，降准降息的货币政策是一个大招，释放了强烈的稳增长信 号，有助于提振市场信心，稳住宏观经济走势，稳定就业大局。 长城基金认为，货币政策速度和力度均超出市场预期，有利于市场风险偏好修复。就政策本身而言，利 好金融、房地产板块等。需要注意的是，4月市场在承受了关税冲击后快速回落，随后流动性开始企 稳，市场从底部开始震荡回升；当下是明显的政策刺激拐点，结构上看，主题交易和高低切换轮动可能 是后续市 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 节后首个交易日A股市场在外围市场集体回暖带动下高开高走，期指中IM领涨 [7] - 后续关注两大修复动能，一是中美关税缓和预期叠加海外AI产业景气验证，利于改善市场流动性并提振科技板块；二是4月底财报披露窗口关闭，中小市值公司业绩不确定性显著降低 [7] - 预计前期显著分化的大/小盘风格或将收敛，策略上关注大盘企稳后的中小盘弹性释放机会，多头品种主要以IM为主 [7] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融数据 - DRO01收盘价1.71，较前一日变动-7.58bp；DR007收盘价1.73，较前一日变动-7.14bp；GC001收盘价1.71，较前一日变动17.00bp；GC007收盘价1.74，较前一日变动1.50bp；SHBOR 3M收盘价1.75，较前一日变动-0.20bp；LPR 5年收盘价3.60，较前一日变动0.00bp；1年期国债收盘价1.46，较前一日变动0.25bp；5年期国债收盘价1.51，较前一日变动0.75bp；10年期国债收盘价1.63，较前一日变动0.50bp；10年期美债收盘价4.36，较前一日变动3.00bp [3] - 央行昨日开展4050亿元逆回购操作，当日10870亿元逆回购到期，单日净回笼6820亿元 [3] - 本周中国央行公开市场将有16178亿元逆回购到期，其中周二、周三分别到期10870亿元、5308亿元 [4] - 中央政治局会议表示要“适时降准降息”，“创设新的结构性货币政策工具，设立新型政策性金融工具，支持科技创新、扩大消费、稳定外贸等” [4] 股票市场数据 - 沪深300收盘价3809，较前一日上涨1.01%；上证50收盘价2648，较前一日上涨0.55%；中证500收盘价5740，较前一日上涨1.93%；中证1000收盘价6103，较前一日上涨2.57% [5] - IF当月收盘价3798，较前一日上涨1.2%；IH当月收盘价2646，较前一日上涨0.7%；IC当月收盘价5706，较前一日上涨2.1%；IM当月收盘价6060，较前一日上涨2.6% [5] - IF成交量88012，较前一日变动22.8%；IF持仓量249358，较前一日变动0.9%；IH成交量41457，较前一日变动-0.6%；IH持仓量80972，较前一日变动0.0%；IC成交量86203，较前一日变动19.0%；IC持仓量204298，较前一日变动3.3%；IM成交量175258，较前一日变动1.6%；IM持仓量310803，较前一日变动2.9% [5] - 昨日收盘沪深两市成交额达到13362亿，较上个交易日放量1668亿，行业板块几乎全线上扬，小金属、电源设备等板块涨幅居前，仅银行板块逆市下跌 [6] 期指升贴水情况 - IF升贴水当月合约10.49%，下月合约9.02%，当季合约7.04%，下季合约5.35% [8] - IH升贴水当月合约2.64%，下月合约5.55%，当季合约5.00%，下季合约3.24% [8] - IC升贴水当月合约22.09%，下月合约16.72%，当季合约11.98%，下季合约9.90% [8] - IM升贴水当月合约25.91%，下月合约19.90%，当季合约14.46%，下季合约12.20% [8]

货币政策 - 央行全面降准0.5个百分点，预计释放流动性约一万亿，维持全年降准100 - 150BP预测不变[2] - 下调支农支小再贷款等结构性货币工具利率0.25个百分点，降低商业银行负债成本[2] - 分别下调政策利率、公积金贷款利率10BP、25BP，创设5000亿服务消费与养老再贷款，汽车金融等降准5个百分点至0% [3] - 增加3000亿科技创新和技术改造再贷款，创设科技创新债券风险分担工具[4] - 央行合并两项支持资本市场的货币政策工具为8000亿元[4] 资本市场政策 - 证监会将出台深化科创板、创业板改革政策，发布新修订的上市公司重大资产重组管理办法[4] - 大力发展科技创新债，优化发行注册流程，完善征信支持[4] - 证监会支持中央汇金发挥类“平准基金”作用，发布推动公募基金高质量发展行动方案[4] 政策影响 - 降准和利率下调促进居民和企业贷款增长，稳汇率，巩固房地产市场，刺激消费内需[2][3] - “稳汇率—稳地产—促内需”良性循环有望凸显，货币财政政策自主扩张空间打开[3] 风险提示 - 存在人民币贬值幅度大于预期风险[4]

二是降低所有结构性货币政策工具利率0.25个百分点，结构性货币政策工具一般指中央银行向商业银行 提供的贷款，预计每年可节约银行资金成本大概150亿元—200亿元，推动银行加力支持经济结构转型。 中国人民银行行长潘功胜5月7日在国新办新闻发布会上表示，这次下调存款准备金率0.5个百分点，向 金融市场提供长期流动性约1万亿元。通过降准可以优化央行向银行体系提供流动性的结构，降低银行 负债成本，增强银行负债的稳定性。降准0.5个百分点以后，整体存款准备金率的平均水平将从原来的 6.6%降低到6.2%。 同时，阶段性降低汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率，从目前的5%降至0%。这两类机构直 接面向汽车消费、设备更新投资等领域提供金融支持，降低存款准备金率后，将有效增强这两类机构面 向特定领域的信贷供给能力。 关于降低利率，潘功胜表示，有三方面内容：一是下调政策利率0.1个百分点，公开市场7天期逆回购操 作利率下调到1.4%。经过市场化的利率传导，预计将带动贷款市场报价利率（LPR）随之下行0.1个百 分点。同时，将通过利率自律机制引导商业银行相应下调存款利率。 "上述政策措施将向金融机构提供规模可观的、低成本的 ...