报告核心观点 - 美英贸易协议未必能复制，建议趁机减持美股；苹果Q2财季业绩符合预期，但经营呈现复杂态势，中长期经营面或面临增长压力 [3][4][6] 国证视点 - 港股连升6日，低开高走，恒指收报22775点，升84点或0.4%，主板成交1859亿港元，较上日减少22.6%，港股通交易连续两日净流出但金额减少，北水昨日净流出23.85亿港元，减少69.7% [2] - 12个恒生综指行业指数中6个上升6个下跌，领涨板块为资讯科技、可选消费及医疗保健，升幅为1.08%-0.52%，领跌板块为材料、地产建筑及工业，跌幅为1.15%-0.26% [2] - 美股延续涨势，美英达成贸易协议刺激投资者入市，道指、标指及纳指收市分别涨0.62%、0.58%及1.07%，科技股领涨 [3] - 美英贸易协议内容包括美国对英保持10%基准关税税率，取消25%钢铝关税，汽车关税降至10%，每年限额10万辆，英国将购买100亿美元波音飞机 [3] - 美国与英国贸易逆差小，此规模较小的贸易协议未必能复制至美国与日本、韩国、欧洲等国家的谈判，建议趁高位减持美股 [3] 公司点评 - 苹果Q2财季实现营收954亿美元，同比增长5.1%，高于市场预期，产品收入高于预期1.3%，服务收入低于预期0.3%，经营利润296亿美元，同比增长6.1%，净利润248亿美元，同比增长4.8% [5] - 产品收入同比增长2.7%，iPhone业务营收468亿美元，同比增长1.9%，出货量同比增长10.1%，出货均价约809美元，同比下滑7.4% [5] - 仅大中华区收入下滑2.3%，受市场竞争影响，美洲地区收入占比42.3%，增长8.2%，欧洲地区微幅增长1.3% [5] - 公司预期下季度收入增长区间为0-5%，增长乏力，中长期若无超预期AI功能或新爆款硬件产品，经营面将面临增长压力 [6]

泰国央行行长：贸易谈判将需要时间。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 中长线或偏多，短线仍处于高位震荡格局，伦敦金阻力3350，强阻力3440，支撑3300，强支撑3200；伦敦银走势整体弱于黄金，短线偏震荡，支撑32，阻力33.3、33.7，如突破可看高至34、34.5，仍将短线回调视为中长期做多机会 [5] 各部分总结 行情回顾 周四贵金属市场延续震荡调整，因美联储利率决议及会后声明传递偏鹰信号不着急降息、美指明显回升及美英贸易谈判缓和避险情绪，接下来焦点转向周内中美贸易谈判，最终黄金2506合约收报3310.4美元/盎司，-2.4%；美白银2507合约收报于32.605美元/盎司，-0.57%；SHFE黄金2508主力合约收报790.78元/克，-1.41%；SHFE白银2506合约收8094元/千克，-1.78% [2] 降息预期与基金持仓 据CME“美联储观察”数据，美联储6月维持利率不变概率为83.5%，降息25个基点概率为16.5%；7月维持利率不变概率为29.1%，累计降息25个基点概率为60.1%，累计降息50个基点概率为10.7%；9月维持利率不变概率为12.2%，累计降息25个基点概率为42.1%，累计降息50个基点概率为39.4%，累计降息75个基点概率为6.2%；SPDR黄金ETF持仓日增2.01吨至939.68吨；iShares白银ETF持仓维持在13958.7吨；SHFE银库存日减9吨至932吨；截止4月30日当周的SGX白银库存周减13.6吨至1626.5吨 [3] 本周关注 英美就关税贸易协议条款达成一致，细节待敲定，美方保留10%基准关税，进口前10万辆英国汽车关税降至10%，钢铝关税降至零，英方对美乙醇关税降为零，达成牛肉互惠准入协议；特朗普称对英协议并非模板，10%或是最低，他国关税可能更高；英国央行如期降息25基点，但内部分歧较大；本周数据总体清淡；周五有多位美联储官员发表讲话；另关注全球贸易战谈判进展 [4] 贵金属期现价格 SHFE黄金主连最新价790.78元/克，日涨跌-12.72，日涨跌幅-1.58%；SGX黄金TD最新价787.53元/克，日涨跌-11.36，日涨跌幅-1.42%；CME黄金主力最新价3310.4美元/盎司，日涨跌-62.2，日涨跌幅-1.84%；SHFE白银主连最新价8094元/千克，日涨跌-158，日涨跌幅-1.91%；SGX白银TD最新价8100元/千克，日涨跌-129，日涨跌幅-1.57%；CME白银主力最新价32.605美元/盎司，日涨跌-0.005，日涨跌幅-0.02%；SHFE - TD黄金最新价3.25元/克，日涨跌-1.36，日涨跌幅-29.5%；SHFE - TD白银最新价-6元/千克，日涨跌-29，日涨跌幅64.29%；CME金银比最新价101.5304，日涨跌-1.8919，日涨跌幅-1.83% [6] 库存持仓 SHFE金库存最新价15648千克，日涨跌0，日涨跌幅0%；CME金库存最新价1217.1199吨，日涨跌-17.1276，日涨跌幅-1.39%；SHFE金持仓最新价198555手，日涨跌0，日涨跌幅0%；SPDR金持仓最新价939.68吨，日涨跌2.01，日涨跌幅0.21%；SHFE银库存最新价931.982吨，日涨跌-8.999，日涨跌幅-0.96%；CME银库存最新价15638.8429吨，日涨跌41.4083，日涨跌幅0.27%；SGX银库存最新价1626.48吨，日涨跌-13.59，日涨跌幅-0.83%；SHFE银持仓最新价228462手，日涨跌0，日涨跌幅0%；SLV银持仓最新价13958.73495吨，日涨跌0，日涨跌幅0% [15][16] 股债商汇总览 美元指数最新值100.6291，日涨跌0.7987，日涨跌幅0.8%；美元兑人民币最新值7.2404，日涨跌0.0233，日涨跌幅0.32%；道琼斯工业指数最新值41113.97点，日涨跌284.97，日涨跌幅0.7%；WTI原油现货最新价59.91美元/桶，日涨跌1.84，日涨跌幅3.17%；LmeS铜03最新价9406美元/吨，日涨跌-118，日涨跌幅-1.24%；10Y美债收益率最新值4.26%，日涨跌-0.04，日涨跌幅-0.93%；10Y美实际利率最新值2.08%，日涨跌0.07，日涨跌幅3.48%；10 - 2Y美债息差最新值0.48%，日涨跌-0.04，日涨跌幅-7.69% [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尽管就业数据坚挺，但关税威胁下劳动力市场恶化可能只是时间问题 [4] - 金银价格连续回落，首个贸易协议有望达成令风险情绪有所好转，但市场仍担心关税规模继续升级，地缘冲突和央行购金需求提供支撑，黄金或延续偏强整理表现 [4] - 短期内美联储难有明确表态，当前关注重心在贸易谈判进展和新的经济数据表现，5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击影响，预计呈现更明显滞胀态势 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪金2506现价784.54，前收盘价794.80，涨跌 -10.26，涨跌幅 -1.29%，持仓量127407，成交量197963，现货升贴水8.33 [2] - 沪金2512现价790.42，前收盘价800.38，涨跌 -9.96，涨跌幅 -1.24%，持仓量51018，成交量17040，现货升贴水2.45 [2] - 沪银2506现价8154.00，前收盘价8235.00，涨跌 -81.00，涨跌幅 -0.98%，持仓量232016，成交量274975，现货升贴水67.00 [2] - 沪银2512现价8221.00，前收盘价8306.00，涨跌 -85.00，涨跌幅 -1.02%，持仓量108449，成交量16641，现货升贴水0.00 [2] 现货市场 - 上海黄金T+D前日收盘价792.87，涨跌13.37，涨跌幅1.72% [2] - 伦敦金前日收盘价796.45（美元/盎司），涨跌39.70，涨跌幅5.25% [2] - 伦敦金（另一价格）前日收盘价3431.105（美元/盎司），涨跌190.495，涨跌幅5.88% [2] - 上海白银T+D前日收盘价8221.00，涨跌58.00，涨跌幅0.71% [2] - 伦敦银前日收盘价33.21（美元/盎司），涨跌1.21，涨跌幅3.78% [2] 价差数据 - 沪金2512 - 沪金2506现值5.88，前值5.58 [2] - 沪银2512 - 沪银2506现值67，前值71 [2] - 黄金/白银（现货）现值96.44，前值95.49 [2] - 上海金/伦敦金现值7.19，前值7.48 [2] - 上海银/伦敦银现值7.70，前值7.93 [2] 库存数据 - 上期所黄金库存现值15648千克，前值15648千克，增减 - [2] - 上期所白银库存现值959785千克，前值959689千克，增减96.00 [2] - COMEX黄金库存现值40607507，前值40888571，增减 -281064.04 [2] - COMEX白银库存现值501316990，前值500643974，增减673016 [2] 相关数据 - 美元指数现值99.2654，前值99.7911，增减 -0.53% [2] - 标准普尔指数现值5606.91，前值5650.38，增减 -0.77% [2] - 美债收益现值4.3，前值4.36，增减 -1.38% [2] - 布伦特原油现值62.04，前值60.25，增减0.01% [2] - 美元兑人民币现值7.2080，前值7.2006，增减0.10% [2] 衍生品数据 - spdr黄金ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - SLV白银ETF持仓现值44315吨，前值44314吨，增减1.00 [2] - CFTC投机者净持仓（银）现值33486，前值33005，增减481 [2] - CFTC投机者净持仓（金）现值32895，前值34346，增减 -1451 [2] 宏观消息 - 商务部回应中美经贸高层会谈，美方需纠正错误做法、取消单边加征关税，中方不会牺牲原则立场 [3] - 英国和美国就关税贸易协议条款达成一致，英国对美商品关税从5.1%降至1.8%，美国维持对英进口商品10%统一关税，英国放宽对美商品市场准入，最终细节将在几周内敲定 [3][4] - 欧盟公布对950亿欧元美国商品报复清单，涵盖多种产品，已向世贸组织诉讼，致力于与美达成解决方案并为所有可能性做准备 [3] - 美国总统特朗普巨额减税方案立法工作下周启动，众议院委员会将审议，共和党内部存分歧并辩论细节 [3] 就业数据 - 美国上周初请失业金人数下降1.3万至22.8万人，前一周续请失业金人数下降2.8万人至187.9万，均好于市场预期 [4] 利率会议 - 5月利率会议上美联储继续按兵不动，鲍威尔提及未来失业率和通胀上升风险，表明持续观望态度 [4]

欧盟对美关税反制清单 - 欧盟计划对美国输欧民用飞机、汽车、医疗器械、化学品、塑料制品、农产品及酒类产品加征报复性关税，涉及总值950亿欧元 [1] - 反制清单征求公众意见的截止日期为今年6月10日 [1] - 此前从清单中剔除的美国波本威士忌等酒类产品重新被列入加征关税范围 [1] 欧美贸易摩擦背景 - 美国自今年1月起对价值3790亿欧元的欧盟对美出口加征关税，占欧盟对美出口总额的70% [2] - 美国钢铝关税于3月12日生效，汽车关税于4月3日生效，4月9日宣布暂缓对欧盟加征"对等关税"90天 [2] - 欧盟认为美国关税推高企业经营成本，抑制增长并加剧通胀 [2] 欧盟的WTO行动 - 欧盟准备就美国"对等关税"和汽车关税向世贸组织提出磋商请求，认为其违反世贸组织基本原则 [1] - 欧盟强调国际贸易规则不可单方面无视，目标为重申规则重要性 [1]

贸易谈判进展与策略 - 美国商务部长卢特尼克表示，与韩国和日本的贸易协议可能需要比美英框架协议更长的时间才能完成，原因是复杂性更高 [1] - 卢特尼克指出印度在贸易谈判中“非常努力”，并认为该国“肯定”有可能成为下一个达成协议的国家之一 [1] - 卢特尼克以印度为例，说明谈判的艰巨性，指出可能有7000项关税需要根据假定的协议进行修改或修订 [1] 美国贸易政策框架 - 商务部长卢特尼克强调，特朗普10%的基准关税是“底线”，但许多国家将面临更高的税率，除非它们积极采取行动开放本国经济 [2] - 美英达成的框架协议表明，各国可以看到特朗普收回对汽车和金属等产品征收的行业关税，尽管特朗普认为这些产品是国家安全的优先事项 [2] - 美国希望最初的协议能成为各自地区的模板，用以说明特朗普希望以什么样的让步来换取关税减免 [1] 具体协议内容与挑战 - 美英贸易框架协议为美国提供了更多的市场准入和更快的出口海关程序，以换取对汽车、钢铁和铝征收的有限关税减免 [2] - 英美两国官员承认，双方仍有许多细节问题需要解决，英国的数字服务税和食品标准等长期存在的问题也有待解决 [2] - 特朗普在公布美英协议后表示，他“非常接近”签署更多协议，并称“我们有许多交易” [3] 其他贸易关系动态 - 在美英协议公布前不久，美国财政部长贝森特和美国贸易代表格里尔计划启程前往日内瓦，与中国官员就贸易问题举行周末会晤 [3] - 特朗普表示，如果谈判进展顺利，他愿意降低对中国的关税，但同时指出这一努力可能比从传统盟友和合作伙伴那里获得让步的努力复杂得多 [3]

中美经贸高层会谈背景 - 会谈是应美方请求举行 美方近期不断表示希望同中方进行谈判 [1] - 中方在对美方信息进行认真评估后决定同意接触 强调会谈应建立在平等尊重互惠基础上 [2] - 美财长贝森特确认谈判将于本周末在瑞士开始 这是特朗普政府关税措施后首次得到确认的贸易谈判 [1][2] 双方立场与诉求 - 中方坚决反对美国滥施关税 要求美方停止威胁施压 取消单边加征关税 [2][3] - 特朗普拒绝为谈判降低对华145%关税 其策略被美财长承认可能引发市场不安但有利于美方谈判 [2] - 中方强调若美方以谈为幌子继续胁迫讹诈 将不会牺牲原则立场达成协议 [3] 舆论与影响 - CNBC分析认为中方尝试为谈判定调 或有助于解决特朗普发起的关税战争 [1] - 彭博社指出多数美国成年人不认可特朗普对关税和经济问题的处理方式 [2] - 特朗普政府坚称在对华博弈中占据上风 认为中国依赖美国市场 该观点被中方多次否认 [1][2]

欧盟对美关税反制清单 - 欧盟计划对美国输欧产品加征报复性关税 涉及总值950亿欧元的商品 包括民用飞机 乘用车 医疗器械 化学品 塑料制品 农产品及酒类产品 [1] - 反制清单中重新纳入美国输欧波本威士忌等酒类产品 可能被加征关税 [1] - 欧盟就反制清单征求公众意见 截止日期为今年6月10日 [1] 欧美贸易谈判背景 - 美国自今年3月12日起实施钢铝关税 4月2日宣布对所有贸易伙伴加征"对等关税" 4月3日生效汽车关税 [2] - 美国4月9日宣布90天内暂缓对欧盟加征"对等关税" 随后欧盟对美"休战" 双方展开贸易谈判 [2] 美国对欧盟的关税影响 - 特朗普政府已对价值3790亿欧元的欧盟对美出口加征关税 占欧盟对美出口总额的70% [2] - 欧盟认为美国关税推高企业经营成本 抑制增长 加剧通胀 导致经济形势面临更多变数 [2] 欧盟的国际贸易立场 - 欧盟准备就美国"对等关税"和汽车关税向世贸组织提出磋商请求 认为这些关税违反世贸组织基本原则 [1] - 欧盟强调国际贸易规则的重要性 反对任何世贸组织成员单方面无视规则的行为 [1]

美国商会希望越南-美国贸易谈判消除非税收障碍 金十数据5月8日讯，美国商会在周三发给美国贸易代表的一份文件中表示，特朗普政府和越南之间的贸 易谈判应该集中在阻碍美国对这个东南亚国家出口的繁文缛节上。这份名为《越南的贸易、投资和市场 准入壁垒》的文件列出了该组织认为不符合国际规范的一系列国内政策，以及政府官员阻碍美国进口的 行为。例子包括"繁琐"的产品安全要求、冗长的医疗器械注册、越南国内公司没有的零售店许可义务以 及海关规则的误用。美国商会胡志明市分会主席Mark Gillin表示："这些壁垒给企业带来了成本。"Gillin 经营着一家进口美国建筑和健身产品的企业。"如果这些问题得到解决，越南将成为一个更友好的经商 之地。我们相信美国对该国的出口可能会增加，"Gillin称。 ...

欧盟对美贸易报复措施 - 欧盟计划对950亿欧元的美国出口产品征收额外关税 [1] - 报复措施特别针对工业产品 包括波音公司的飞机 美国制造的汽车和波旁威士忌 [1] - 之前的清单中一度删除了这些产品 [1] 谈判进程与时间表 - 新提案将在6月10日之前与成员国和其他利益相关者进行磋商 [1] - 提案可能在最终确定之前进行修改 [1] - 欧盟委员会本周启动了与美国政府的谈判 [1] 欧盟的谈判策略 - 欧盟仍致力于找到一个友好的解决方案 以应对特朗普的关税攻势 [1] - 预计欧盟委员会官员将向华盛顿提出一系列选择 包括降低贸易和非关税壁垒 [1] - 提案可能包括增加对美国投资的想法 这些想法可能会转化为正式提案 [1]