两融余额创新高 - 截至9月22日两融余额达2.4175万亿元刷新历史新高 占A股流通市值比例2.55% [1] - 当日融资净买入192.33亿元 [1] 行业融资流向 - 电子 计算机 通信 机械设备 家用电器五大行业获融资净买入金额居前五 [1] - 仅汽车行业遭遇杠杆资金净流出 [1] 个股融资表现 - 融资净买入额前五股票为中科曙光 中际旭创 海光信息 三花智控 华工科技 [1]

两融余额规模变化 - 两融余额自2025年8月以来连续突破多个整数关口 包括2万亿元 2.1万亿元 2.2万亿元 2.3万亿元和2.4万亿元 并不断创出历史新高 [1][4] - 截至2025年9月17日 A股两融余额达24054亿元 首次突破2.4万亿元 9月18日虽略有减少但仍维持在2.4万亿元水平 [4] - 两融余额占A股流通市值比例为2.53% 较近期平均水平有微小抬升 但远低于2015年5-7月期间超过4%的历史峰值 [4][5] 行业资金流向 - 电子行业近一个月融资净买入额达890.26亿元 位居所有行业首位 [2] - 电力设备行业融资净买入额为458.93亿元 通信 非银金融和计算机等行业同样位居融资净买入前列 [2][5] - 融资资金明显偏好高景气赛道 行业热点呈现有序轮动特征 [5] 市场流动性分析 - 两融余额绝对规模已超过2015年前高 但占流通市值及成交比重仍处于2016年以来历史中枢水平 [5] - 两融余额创新高反映市场风险偏好提升 A股市场流动环境整体较为宽松 [5] - 2024年9月以来市场流动性持续改善 成交中枢显著提升 2025年4月起各参与主体通过增持和回购等方式提供增量资金支持 [5]

两融余额规模与趋势 - 截至2025年9月17日，A股两融余额合计值首次突破2.4万亿元，达24054亿元，创历史新高 [4] - 2025年8月5日，两融余额达20003亿元，为时隔10年重返2万亿元以上 [4] - 2025年8月以来，两融余额迅猛增长，相继突破2.1万亿元、2.2万亿元、2.3万亿元、2.4万亿元等多个整数关口 [1][4] 两融余额市场占比 - 截至2025年9月18日，两融余额占A股流通市值的比例为2.53%，较近期平均水平有微小抬升，但保持相对稳定 [4] - 当前两融余额占流通市值比重仍处于2016年以来的历史中枢水平，离2015年5月至7月期间一度超过4%的历史峰值有较大距离 [4][5] 融资资金行业流向 - 近一个月，电子、电力设备、通信等行业成为融资客的重点增持方向 [1] - 截至9月18日，申万一级行业中，融资净买入额前列的行业包括电子、电力设备、通信、非银金融、计算机 [5] - 近一个月融资净买入额数据显示，电子行业净买入890.26，电力设备行业净买入458.93 [2] 市场环境与解读 - 两融余额续创新高反映了市场风险偏好有所提升，A股市场流动环境整体较为宽松 [5] - 自去年9月份以来，A股市场流动性整体持续改善，市场成交中枢显著提升 [5] - 今年4月份以来，资本市场各参与主体通过增持、回购等多种方式为A股市场提供增量资金支持 [5]

两融余额规模与市场表现 - 截至9月17日A股两融余额达24054.44亿元 较前一交易日增加127.92亿元 创历史新高[2] - 融资余额为23885.22亿元 较前日增127.11亿元 融券余额169.22亿元 较前日增0.81亿元[2] - 两融交易额占A股交易额比重达11.83% 显示市场参与度提升[2] 历史发展趋势 - 两融余额呈现波动回升态势：2021年初1.64万亿元 2022年初1.83万亿元 2023年初1.55万亿元 2024年初1.66万亿元 2025年初1.86万亿元[2] - 9月1日两融余额首次突破历史纪录达22969.91亿元[2] - 当前余额占流通市值及成交比重处于2016年以来历史中枢水平[3] 投资者结构与资金流向 - 个人投资者数量达766.11万名 较2024年末722.78万名增加 参与交易投资者54.97万名 较2024年末33.52万名大幅增长[3] - 融资资金集中流向高景气赛道：电力设备、电子、非银金融、有色金属、通信行业净买入额居前[3] - 个股融资净买入前十包括阳光电源、胜宏科技、先导智能、宁德时代、中际旭创等[3] 券商业务发展与竞争格局 - 两融业务为券商第三大收入来源 上半年全行业利息净收入262.38亿元 占总营收10.45%[5] - 华林证券半年内两次上调信用业务规模上限 从62亿元调整至80亿元[5] - 头部券商凭借资金与客户优势主导市场 中小券商通过差异化服务构建竞争力[6] 风险控制与服务优化 - 券商加强风险控制 华林证券上半年开展专项压力测试确保符合监管要求[6] - 行业进入费率竞争阶段 多家券商通过优化服务流程与下调费率吸引客户[5] - 国元证券建立客户分层与综合服务体系 长城证券实施精细化运维提升服务体验[6] 市场环境分析 - 两融余额创新高反映市场风险偏好提升 A股流动环境整体宽松[4] - 自去年9月以来市场流动性持续改善 成交中枢显著提升[4] - 今年4月起各市场主体通过增持回购等方式提供增量资金支持[4]

中国企业采购与科技发展 - 中国外交部就企业采购芯片问题回应，反对在经贸科技问题上采取歧视性做法，愿通过对话合作维护全球产供链稳定 [1] - 中国科技创新实现多项全球第一，研发人员总量世界第一，国家综合创新能力排名从2020年第14位提升至2024年第10位 [1] - 中国已建成约460万个5G基站，新能源汽车产销量连续10年保持全球第一 [1] 市场监管与社会事件 - 育儿补贴新规出台，明确将对骗取、冒领补贴资金的行为追回资金并追究责任 [1] - 上海绿捷实业发展有限公司供应的学校午餐虾仁炒蛋存在问题，相关样品已送检，检验结果将在一周内出具 [1] - 江西景德镇某酒店国庆期间房价从约90元涨至约1000元，因涉嫌违反价格法被当地市场监督管理局立案调查 [2] - 湖南永州某中专学校宿舍环境问题引发关注，教育局认定宿舍内厕所半敞开属违规，将督促立即整改 [2] 金融市场动态 - 截至2025年9月17日，A股市场两融余额首次突破2.4万亿元，达24054.06亿元，占A股流通市值比重为2.43% [2] - 两融交易额占A股交易额比重为11.83% [2] 文化与消费市场 - 电影《731》全球首映，单日票房突破3亿元，并成为中国影史单片单日总场次榜和首映日总场次榜冠军 [3] - 市场监管总局发布旅居车辆安全标志国家标准，要求2026年3月1日起在关键区域张贴醒目提示标志以规避风险 [6] 国际宏观与地缘政治 - 美联储9月议息会议宣布降息25个基点，为今年首次降息，并暗示今年还将再降息两次 [8] - 俄罗斯外交部长称欧盟和北约行为意在破坏乌克兰问题和平进程，俄方对谈判仍持开放态度 [8] - 沙特阿拉伯与巴基斯坦签署防御协议，规定任何对其中一国的攻击将被视为对双方的攻击 [10]

两融余额规模与市场活跃度 - A股市场两融余额持续突破前期高位，创下历史新高并站稳2.4万亿元关口 [1] - 截至9月17日，两融余额合计为24054.44亿元，较前一交易日增加127.92亿元 [2] - 两融余额占A股交易额比重为11.83% [2] 两融余额历史轨迹与结构分析 - 两融余额呈现波动回升态势，从2021年初的1.64万亿元增长至2025年初的1.86万亿元 [2] - 融资余额是增长核心力量，9月17日融资余额为23885.22亿元，较前日增加127.11亿元，融券余额为169.22亿元，增加0.81亿元 [2] - 当前两融余额绝对规模超过2015年前高，但占流通市值及成交比重仍处于2016年以来的历史中枢水平 [2] 投资者参与度与市场情绪 - 截至9月17日，两融市场个人投资者数量为766.11万名，较2024年末的722.78万名有所增加 [2] - 参与交易的投资者数量为54.97万名，较2024年末的33.52万名显著提升 [2] - 平均维持担保比例为287.01% [2] - 两融余额续创新高反映市场风险偏好提升，A股市场流动环境整体较为宽松 [3] 融资资金行业与个股偏好 - 9月份以来融资资金锚定高景气赛道，电力设备、电子、非银金融、有色金属、通信等行业位居融资净买入额前列 [3] - 融资净买入额前十名个股包括阳光电源、胜宏科技、先导智能、宁德时代、中际旭创、寒武纪、新易盛、中信证券、东山精密、立讯精密 [3] 券商业务收入与战略调整 - 两融余额持续高位运行为证券行业带来业绩增量，上半年全行业实现利息净收入262.38亿元，占营业总收入比重达10.45%，为券商第三大收入来源 [4] - 多家券商通过优化服务流程、下调费率加速获客，并启动信用业务规模上限调整以提升业务承接能力 [4] - 华林证券在半年内两次上调信用业务总规模上限，从62亿元调整为80亿元 [4] 券商风险控制与差异化竞争 - 券商在扩大业务规模的同时重视风险控制，例如华林证券上半年开展了风险控制指标专项压力测试 [5] - 行业进入费率竞争阶段，头部券商凭借资金、客户、渠道优势占据主导，中小券商则打造差异化竞争力 [6] - 国元证券计划建立客户分层与综合服务体系，长城证券通过精细化运维和客户闭环管理提升服务体验 [6]

两融余额规模与增长 - A股市场两融余额于2025年9月17日首次突破2.4万亿元 达24054亿元 单日增长约128亿元 实现连续九个交易日增长 [2][4][6] - 两融余额自2025年8月以来迅猛增长 连续突破多个整数关口：8月5日突破2万亿元（20003亿元） 8月18日突破2.1万亿元（21023亿元） 8月26日突破2.2万亿元 9月8日突破2.3万亿元 [7] - 2025年全年两融余额累计增长超5000亿元 其中8月增长约2765亿元 9月以来增长约1441亿元 [7] 两融交易活跃度 - 2025年9月17日单日两融交易额达2843亿元 已连续26个交易日超过2000亿元 为去年同期数倍 [7] - 去年同期（2024年9月）单日两融交易额曾一度滑落至不足500亿元 [7] 两融占比指标稳定性 - 两融余额占A股流通市值比例保持相对稳定 2025年9月17日为2.51% 较近期平均水平仅微小抬升 远低于2015年5-7月超过4%的历史峰值 [3][9] - 两融交易额占A股成交额比例同期为11.83% 与近期平均水平大体相当 显著低于2015年高峰时超过20%的水平 [10]

财政政策与市场前景 - 财政政策统筹防风险与促发展 未来发力空间充足 政策工具丰富 逆周期跨周期调节能力大幅增强[1] - 中国经济长期向好趋势未变 财政运行基本盘坚实稳固 重点领域风险防范机制健全 存量风险逐步消化[1] - 两融余额创新高至2.3万亿元 市场赚钱效应持续吸引资金入场[1] 投资产品与市场表现 - 中证A500ETF（159338）为代表性宽基产品 可把握中国经济长期企稳向好投资机遇[1] - 国泰中证A500ETF总户数位列同类38只产品首位 达第二名三倍以上（基于2025年中报数据）[1][2] - 无股票账户投资者可关注联接基金：国泰中证A500ETF发起联接A（022448）/C（022449）/I（022610）[2]

市场整体表现 - A股两融余额报23515.70亿元，融资余额报23349.63亿元，均创历史新高 [1] - 上周融资余额增加636.57亿元 [1] - 连续23个交易日成交额与两融余额均超2万亿元，历史上仅有28个交易日达到这一水平 [1] 行业融资变动 - 申万一级31个行业中有23个行业融资余额增加 [1] - 电子行业融资净买入163.54亿元，居首位 [1][2] - 电力设备行业融资净买入151.34亿元，居第二位 [1][2] - 有色金属行业融资净买入64.74亿元，居第三位 [1][2] - 交通运输行业融资净卖出9.67亿元，居融资减少首位 [1][2] - 食品饮料行业融资净卖出6.13亿元，居融资减少第二位 [1][2] - 农林牧渔行业融资净卖出2.62亿元，居融资减少第三位 [1][2] 个股融资情况 - 融资客对203只股票加仓金额超1亿元 [4] - 阳光电源获融资净买入30.42亿元，居个股首位 [4] - 寒武纪-U获融资净买入24.87亿元，居第二位 [4] - 先导智能获融资净买入19.80亿元，居第三位 [4] - 香农芯创上周股价上涨逾71%，涨幅居融资加仓前十个股首位 [4] 交易日融资变动 - 9月8日融资余额增加262.36亿元 [1] - 9月9日融资余额增加59.52亿元 [1] - 9月10日融资余额增加57.74亿元 [1] - 9月11日融资余额增加144.13亿元 [1] - 9月12日融资余额增加112.82亿元 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期内股指预计以宽幅震荡为主，需关注前期获利资金止盈情况以及政策面利好预期发酵情况 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - IH2509短期震荡、中期上涨、日内震荡偏弱，观点为宽幅震荡，核心逻辑是中长期向上逻辑仍存但短期资金止盈意愿上升 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - IF、IH、IC、IM日内观点震荡偏弱，中期观点上涨，参考观点宽幅震荡 [5] - 昨日各股指均震荡整理，沪深京三市全天成交额20040亿元，较上日缩量1481亿元，沪深两市成交额不足2万亿元，此前已连续20个交易日突破2万亿元 [5] - 股市成交金额萎缩说明市场情绪有分歧，行情需整固，因部分股票前期涨幅大、估值上升快，获利资金止盈需求上升致短线上股指技术性调整 [5] - 统计局公布的最新通胀数据环比企稳但同比仍偏弱，后市政策面将出台稳定经济需求的政策推动通胀温和回升，政策利好预期对股指下方形成较强支撑 [5] - 两融余额保持正增长，资金持续净流入股市趋势不变，将推动股指估值修复行情延续 [5]