市场动态 - 基准10年期日本国债期货在12月19日早盘交易时段上涨，涨幅为0.04点 [1]

30年期国债期货市场表现 - 12月18日，30年期国债期货主力合约价格显著上涨，日内涨幅为0.50% [1] - 该合约当前价格报112.55元 [1]

公开市场操作与流动性 - 央行于12月17日开展468亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40% [1] - 当日有1898亿元逆回购到期，实现单日净回笼资金1430亿元 [1] - 银行间市场资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购加权利率(DR001)报1.26%，非银机构信用债抵押隔夜报价在1.43%-1.45%附近 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交利率在1.67%附近，较上日变化不大 [7] 债券市场表现 - 国债期货各期限主力合约全线收涨，其中30年期主力合约涨0.63%，10年期主力合约涨0.1%，5年期主力合约涨0.06%，2年期主力合约涨0.01% [11] 国内财政与经济数据 - 1-11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中税收收入164814亿元，同比增长1.8% [12] - 1-11月，印花税收入4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [12] - 1-11月，全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [12] - 前11月，四川省规模以上工业增加值同比增长6.8%，社会消费品零售总额26395.7亿元，同比增长5.5% [12] - 前11月，陕西省规模以上工业增加值同比增长7.5%，其中采矿业增加值同比增长9.5%，制造业增加值同比增长5.4% [12] 全球宏观经济 - 英国11月CPI环比下降0.2%，为2024年7月以来最大降幅，同比上涨3.2% [14] - 英国11月零售物价指数环比下降0.5%，为2023年7月以来最大降幅，同比上涨3.8% [14] - 日本11月商品出口同比增长6.1%，进口同比增长1.3%，季调后商品贸易帐转为顺差628.93亿日元 [14] 债券发行与市场动态 - 财政部发行两期贴现式短期国债，总额1000亿元 [16] - 中国银行全额赎回200亿元减记型无固定期限资本债券 [16] - 越秀地产拟发行最多17.7亿元点心债 [16] - 保利发展向专业投资者公开发行不超过150亿元公司债券的申请获批 [17] 信用风险事件 - 本月城投非标资产风险事件涉及多起信托计划和债权计划违约，例如“重信·天璇23015 锦龙磐石4号集合资..”信托计划、“贵州职校建设债权3号”债权计划等 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各板块总结 全球资产市场表现 - 主要经济体10年期国债收益率：美国4.146，英国4.518，法国3.547等[1] - 主要经济体2年期国债收益率：美国3.488，英国3.759，德国2.132等[1] - 美元兑主要新兴经济体货币汇率：巴西5.468，南非zar16.759，韩元1473.200等[1] - 人民币相关汇率：在岸人民币7.043，离岸人民币7.036，人民币中间价7.060等[1] - 主要经济体股指：标普500 6800.260，道琼斯工业指数48114.260，纳斯达克23111.460等[1] - 信用债指数：美国投资级信用债指数3533.650，欧元区投资级信用债指数265.441等[1] 股指期货交易数据 - A股及相关指数表现：A股收盘价3824.81，涨跌 -1.11%；沪深300收盘价4497.55，涨跌 -1.20%等[2] - 指数估值：沪深300 PE(TTM)13.77，环比变化 -0.12；上证50 PE(TTM)11.52，环比变化 -0.09等[2] - 风险溢价：标普500 1/PE - 10利率 -0.46，环比变化0.04；德国DAX 1/PE - 10利率2.52，环比变化0.04[2] - 资金流向：A股最新值 -1087.65，近5日均值 -674.95；主板最新值 -777.32，近5日均值 -496.24等[2] 其他交易数据 - 成交金额：沪深两市最新值17241.73，环比变化 -492.66；沪深300最新值3905.00，环比变化 -338.83等[3] - 主力升贴水：IF基差1.85，幅度0.04%；IH基差 -3.39，幅度 -0.11%；IC基差8.88，幅度0.13%[3] - 国债期货：T2303收盘价107.91，涨跌0.03%；TF2303收盘价105.80，涨跌0.01%等[3] - 资金利率：R001 1.3448%，日度变化 -17.00BP；R007 1.5003%，日度变化 -1.00BP；SHIBOR - 3M 1.5950%，日度变化1.00BP[3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主，短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考—金融期货股指板块 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，参考观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑—金融期货股指板块 - 品种TL、T、TF、TS日内观点偏弱、中期观点震荡，参考观点为震荡整理，核心逻辑是昨日国债期货均震荡回调，货币政策中长期偏向宽松，国债期货有支撑，但短期宏观经济数据有韧性，全面降息紧迫性不强，上行动能有限，长债受供应压力和长期经济增长前景向好抑制表现相对偏弱 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月中央经济工作会议与政治局会议定调积极，明年财政、货币政策将延续宽松基调，宽货币预期增强，但市场对降准降息落地节奏的不确定性增加，短期内缺乏新增信息指引，债市情绪依然偏弱，短期内或延续调整行情 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.870，环比-0.12%，成交量101896，环比增加4380 [2] - TF主力收盘价105.785，环比-0.03%，成交量78602，环比增加3843 [2] - TS主力收盘价102.454，环比-0.01%，成交量36811，环比增加3534 [2] - TL主力收盘价111.530，环比-0.99%，成交量160418，环比减少8058 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.22，环比-0.03；T03 - TL03价差-3.66，环比0.83 [2] - T2603 - 2606价差-0.03，环比-0.02；TF03 - T03价差-2.09，环比0.08 [2] - TF2603 - 2606价差0.00，环比-0.01；TS03 - T03价差-5.42，环比0.10 [2] - TS2603 - 2606价差-0.04，环比-0.02；TS03 - TF03价差-3.33，环比0.02 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量221740，环比增加851；T前20名多头186956，环比增加1048；T前20名空头194513，环比减少1223；T前20名净空仓7557，环比减少2271 [2] - TF主力持仓量129353，环比增加2976；TF前20名多头104228，环比增加347；TF前20名空头115388，环比增加582；TF前20名净空仓11160，环比增加235 [2] - TS主力持仓量75038，环比增加2279；TS前20名多头59841，环比增加1788；TS前20名空头69390，环比增加2291；TS前20名净空仓9549，环比增加503 [2] - TL主力持仓量145679，环比增加3039；TL前20名多头126617，环比增加2180；TL前20名空头134441，环比增加1476；TL前20名净空仓7824，环比减少704 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）价格100.2498，环比-0.0792；220025.IB(6y）价格99.0955，环比-0.2196 [2] - 230014.IB(4y）价格104.5814，环比-0.0558；240020.IB(4y)价格100.8844，环比-0.1036 [2] - 250017.IB(2y)价格100.0754，环比-0.0094；230002.IB(2y)价格102.6436，环比0.0104 [2] - 210005.IB(17y)价格126.0325，环比-1.0977；220008.IB(18y)价格118.7453，环比-1.3150 [2] 国债活跃券（%） - 1y收益率1.3875，环比0.00bp；3y收益率1.4150，环比0.50bp [2] - 5y收益率1.6150，环比2.00bp；7y收益率1.7275，环比2.75bp [2] - 10y收益率1.8425，环比2.75bp [2] 短期利率（%） - 银质押隔夜利率1.2856，环比-1.44bp；Shibor隔夜利率1.2740，环比-0.50bp [2] - 银质押7天利率1.5100，环比5.00bp；Shibor7天利率1.4320，环比-1.90bp [2] - 银质押14天利率1.4900，环比-3.00bp；Shibor14天利率1.5110，环比0.20bp [2] LPR利率（%） - 1y利率3.00，环比0.00bp；5y利率3.5，环比0.00bp [2] 公开市场操作 - 发行规模1309亿，到期规模1223亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 中国11月社会消费品零售总额43898亿元，同比增长1.3%；1 - 11月社会消费品零售总额456067亿元，增长4.0%；1 - 11月固定资产投资（不含农户）同比下降2.6%；11月规模以上工业增加值同比增长4.8%；11月全国城镇调查失业率为5.1%，与上月持平 [2] - 11月份，70个大中城市商品住宅销售价格环比总体下降、同比降幅扩大；一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.4%，降幅比上月扩大0.1个百分点；二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.3%和0.4%，降幅均收窄0.1个百分点；一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.2%，降幅比上月扩大0.4个百分点；二、三线城市新建商品住宅销售价格同比分别下降2.2%和3.5%，降幅分别扩大0.2个和0.1个百分点 [3] - 12月15日，中国人民银行开展6000亿元人民币买断式逆回购操作，期限为6个月（182天） [3] 观点总结关注重点 - 关注12/16 21:30美国11月季调后非农就业人口及失业率；12/19 07:30日本央行利率决议 [4] 市场情况 - 周一国债现券收益率超长端明显走弱，2 - 7Y到期收益率上行约0.5 - 1.5bp，10Y、30Y到期收益率分别上行1.55、3.05bp至1.86%、2.28%；国债期货集体走弱，TS、T、TF、TL主力合约分别下跌0.01%、0.03%、0.12%、0.99%；DR007加权利率维持1.44%附近震荡 [4] 国内基本面情况 - 11月工增同比回升，社零边际放缓，固投持续收敛，失业率保持平稳；11月金融数据结构分化，社融增量超预期，信贷持续走弱，居民贷款为主要拖累，企业中长期投资需求依然偏弱；受基数效应影响，M1、M2增速回落，M1 - M2剪刀差再度走阔；11月CPI同比上涨0.7%，PPI同比降幅小幅扩大 [4] 消息面情况 - 12月政治局会议指出明年继续实施积极财政政策和适度宽松货币政策；美联储12月降息25个基点，为年内第三次降息，当前失业率小幅上升，通胀仍处高位，未来利率路径根据经济数据决策 [4]

国债期货市场行情 - 12月15日，国债期货市场整体走弱，各期限主力合约价格普遍下跌 [1] - 30年期国债期货主力合约盘中跌幅最大，下跌0.90%，现报111.600点 [1] - 10年期国债期货主力合约下跌0.13%，现报107.855点 [1] - 5年期国债期货主力合约下跌0.06%，现报105.755点 [1] - 2年期国债期货主力合约下跌0.02%，现报102.438点 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债期货上有压力下有支撑，短期内以震荡整理为主 [5] 根据相关目录分别进行总结 品种观点参考 - TL2603短期震荡、中期震荡、日内偏弱，观点为震荡整理，核心逻辑是短期降息概率较低，中长期宽松预期仍存 [1] 主要品种价格行情驱动逻辑 - 昨日国债期货均震荡反弹，最新通胀数据回升但仍弱，资金面流动性宽松，美联储12月降息带动货币宽松政策空间预期上升，本周以来国债期货震荡偏强 [5] - 中长期来看，货币政策环境倾向于宽松，国债期货支撑力量较强 [5] - 短期内降息必要性不足，且明年一季度国债集中供应带来压力，上行动能不足 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 当日国债期货呈现短涨长跌分化走势，2年期、5年期及10年期主力合约小幅上涨，30年期合约逆势下跌；资金面维持宽松但央行单日净回笼1340亿元，叠加超长债供需压力及政策预期分歧，长端品种调整压力加剧；主力合约成交集中于次季合约（2603合约），30年期合约成交额达1267亿元居首，显示交易资金对长端波动参与度较高 [10] 根据相关目录分别进行总结 国债期货市场 - 当日十年国债（T2603）合约持仓量233603手，持仓量在所有合约中最多 [5] - 展示了不同国债期货合约（TS、TF、T、TL系列）的行情数据，包括今开盘、最高价、最低价、成交量、成交金额、持仓量、持仓变化、今收盘价、今结算价、前结算价、涨跌1、涨跌2等信息 [5] 现货市场 - 2025年12月3日，中国人民银行以1.40%利率开展了793亿元7天期逆回购操作，当日有2133亿元逆回购到期，单日净回笼资金1340亿元 [6] 相关资讯 - 期货品种十年国债（T2603）合约，当日收阳K线并留长下影线，在二十日均线下方运行，日内最高价格108.060元，MACD指标零轴附近延续死叉运行，成交量大于前一日成交量 [7]

国债期货市场表现 - 12月8日国债期货市场整体走弱，各期限主力合约价格普遍下跌 [1] - 30年期国债期货主力合约盘中跌幅最大，下跌0.70%，现报111.750点 [1] - 10年期国债期货主力合约下跌0.09%，现报107.79点 [1] - 5年期国债期货主力合约下跌0.08%，现报105.67点 [1] - 2年期国债期货主力合约下跌0.01%，现报102.406点 [1]