报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金期货整体趋势处于上升通道尾声，短期回调压力犹存，中长期有基本面支撑，建议观望并等待时机配置买入看涨期权 [7][11] - 白银期货整体趋势处于横盘整理尾声，受工业属性拖累但中长期有供需缺口等因素支撑，建议进行网格交易策略 [32] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处在上升通道中，当前可能处于趋势尾声 [7] - 近期因宏观经济数据改善、贸易摩擦缓和及技术性调整，黄金价格高位回落，但中长期美国财政赤字及全球央行购金提供基本面支撑 [7] - 需关注5月非农数据及美联储缩表节奏变化，若地缘风险或通胀反弹，贵金属可能重获上行动能 [7] - 中线策略建议观望 [8] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望 [10] - 本周黄金短期回调压力犹存，等待时机配置买入看涨期权，主力合约2506下方支撑758－765，上方压力829-836 [11] 相关数据情况 - 展示沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22][24][27] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体趋势处在横盘整理，当前可能已近趋势尾声 [32] - 白银有“双重属性”，当下工业属性受经济增长预期转弱拖累，中长期供需缺口、中国刺激计划、工业需求增长及地缘政治风险支撑价格 [32] - 沪银将持续横盘整理，主力合约2506预期运行区间6900－8800，建议进行网格交易策略 [32] 品种交易策略 - 上周建议五一长假临近注意风险，观望，预期主力合约2506大区间震荡运行，进行网格交易（6900-8800） [35] 相关数据情况 - 展示沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [43][46][48]

"这是我的第60次年度大会，是规模最大的一次，也将是最好的一次。"巴菲特说。 当地时间5月3日，被称作"投资界春晚"的伯克希尔-哈撒韦公司年度股东大会在美国内布拉斯加州奥马 哈举行。当天，巴菲特宣布计划在年底退休，这或许也将是他作为公司CEO出席的最后一次年度股东大 会。 在长达四个半小时的问答中，巴菲特就关税战、美国财政赤字、美元贬值及人工智能等问题分享见解， 并推荐了自己的"接班人"。 "贸易不应该成为武器" 首个问题直指关税。巴菲特此前曾形容，美政府的关税政策"是一种战争行为"。 美国商务部最新数据显示，美国一季度GDP自2022年以来首次出现萎缩。当天，巴菲特对美国政府的财 政状况提出警告。 "我在年度报告中就简要提到过，美国的财政政策让我害怕。"巴菲特说。 他认为，美国的财政状况不可持续，"我们不知道这意味着两年还是二十年，因为从没有一个国家像美 国这样，但这种情况不可能永远持续下去。" 当天，巴菲特指出，各国之间的贸易平衡是更好的选择，但美政府大范围征收关税的做法并非正确之 举。 "我们应该与世界其它国家开展贸易，做我们最擅长的事，而他们做他们最擅长的事。"巴菲特认为，世 界其它地区越繁荣，就会变 ...

1．谈现金储备：现金储备目前已超过 3470 亿美元；一直在寻找投资机会，并希望减少手头现金，可能 降至500亿美元；重大交易"极不可能"明天就发生，但在五年内则并非如此。 2．谈继任计划：将于年底辞去伯克希尔哈撒韦公司首席执行官一职，将建议此前官宣的接班人、公司 副董事长格雷格•阿贝尔年底出任CEO。 3．谈市场波动：与 1929 年股市崩盘等时期相比，当前股市算不上是大幅波动。 4．谈贸易：美国应该寻求与世界其他国家开展贸易，贸易不应成为武器。 5．谈美国财政赤字：如何控制政府的收入和支出这个问题从来没有真正得到解决，而且这个问题已经 损害了许多文明；美国的财政赤字是不可持续的，可能会变得无法控制，然后就只能放弃（控制它的希 望）；对美国的财政问题感到害怕，但这也不是美国独有的问题。 6．谈房产投资：房地产投资比股票投资更耗时，吸引力更小。 钛媒体App 5月4日消息，伯克希尔哈撒韦公司年度股东大会在内布拉斯加州奥马哈举行，19700人参 加，创纪录新高。以下为要点速览： 7．谈马斯克收购Twitter：马斯克三年前开始推动Twitter（现称X）的收购交易，完成这样一笔涉及数百 亿美元的交易，需要各方共 ...

公司人事变动 - 巴菲特计划年底退休，推荐非保险业务副董事长格雷格.阿贝尔接任首席执行官，认为其担任该职位时机已成熟，董事会中仅他两个孩子知晓此事 [1] 贸易政策观点 - 巴菲特认为美国不应将贸易当作武器，加征关税激怒全球的做法是重大错误，扰乱了全球市场，不认同特朗普大范围征收关税推动贸易政策，主张与世界各国开展贸易 [2] 美股市场看法 - 巴菲特称收购伯克希尔后公司股价曾3次短时间大跌超50%且基本面没问题，过去几十天的下跌与历史大崩盘相比不算什么 [3] 财政赤字问题 - 巴菲特表示美国财政赤字不可持续，可能无法控制，自己不想承担解决工作，且国会似乎未致力于削减财政赤字 [4] 投资理念建议 - 巴菲特建议年轻投资者与更优秀的人为伍来塑造投资理念 [5] 投资机会动态 - 巴菲特透露伯克希尔近期差点花100亿美元敲定一笔交易，遇到理解、有价值且合理的投资机会做决定不难 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际金价与美国财政赤字水平呈正相关，白银价格在美联储宽松预期集中释放时强势上涨，美国财政赤字扩大和货币政策宽松短期难改，对国际金价应等价格回落企稳后逢低做多，但短期价格有走弱空间，白银行情启动需等美联储进一步宽松表态，沪金主力合约参考运行区间 748 - 836 元/克，沪银主力合约参考运行区间 7804 - 8444 元/千克 [3] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 沪金涨 1.57%，报 793.68 元/克，沪银涨 0.48%，报 8244.00 元/千克；COMEX 金涨 0.01%，报 3348.20 美元/盎司，COMEX 银涨 0.09%，报 33.35 美元/盎司；美国 10 年期国债收益率报 4.29%，美元指数报 99.05 [2] - Au(T + D)收盘价 778.22 元/克，较前交易日跌 6.71 元，环比 - 0.85%；Ag(T + D)收盘价 8173.00 元/千克，较前交易日跌 97.00 元，环比 - 1.17%等多组金银相关数据 [4] - 2025 年 4 月 28 日较 4 月 25 日，COMEX 黄金收盘价涨 0.74%，成交量跌 8.40%等；COMEX 白银收盘价涨 0.17%，持仓量涨 1.75%等多组金银数据及基差、ETF 持仓情况数据 [6] 市场展望因素 - 美国财政部上调二季度借款规模预期，预计净借款 5140 亿美元高于二月预估的 3910 亿美元，因当季现金余额偏低和未来现金流入预期减少，美国财政赤字扩大对黄金价格利多 [2] - 美国 4 月达拉斯联储商业活动指数为 - 35.8，大幅低于预期 - 14.1 和前值 - 16.3，关税政策对美国总体经济冲击逐步体现，市场仍预期美联储本年度在六月、七月、九月、十二月议息会议分别降息 25 个基点 [2]

文章核心观点 文章围绕博鳌亚洲论坛2025年年会及美国财政相关问题展开，提及嘉宾对DeepSeek的赞赏及美国关税政策无法解决财政危机的观点 [1][2] 分组1：DeepSeek相关 - 美国知名经济学家杰弗里·萨克斯盛赞中国企业推出的DeepSeek应用，称其已成为日常AI工具，尤其欣赏其逻辑分析功能 [1] - DeepSeek以低成本开源模式实现突破，使AI技术变得普惠，打破微软、OpenAI等巨头垄断，说明没有国家对技术拥有垄断权 [1] 分组2：美国财政相关 - 美国总统特朗普签署文件，对进口美国市场的汽车加征25%关税，相关措施4月2日生效 [2] - 萨克斯认为关税无法解决美国财政危机，根源是美国政府每年支出远超财政收入，年度支出缺口接近2万亿美元 [2] - 美国连续25年维持巨额预算赤字，原因包括政治腐败、持续减税及借贷支付战争费用，政府军事和安全相关支出约1.5万亿美元，不可持续 [2] - 即便关税能征收GDP的1%，但美国赤字率高达7%，特朗普政府为富人进一步减税，不能削减财政赤字，财政状况未走向稳定 [2]

文 ｜ 贾天楚 崔嵘 李翀 韦昕澄 我们经过测算发现，基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与DOGE减少支出或难对冲减 税带来的财政赤字增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下降。一方面，受限于两院博弈以 及党内派系分歧，减税政策或"瘦身落地"；另一方面，通过增加关税、DOGE以及北约军费压缩的 方式带来的金额或低于特朗普口头沟通的规模。此外，特朗普政府或还倾向通过压降联邦基金利率 来降低利息支出压力，不过该方法或需至2 6 / 2 7年方能见成效。同时需关注保险金支出的压降政 策。整体来看，2 0 2 5年美国或仍呈现"小幅宽货币以及稳财政"的政策风格，财政赤字率或在高位 保持稳定。 ▍ 近期特朗普一系列"开源节流"的政策引发市场关注，市场对于特朗普政府能否压降美国财政支 出产生了分歧。我们对该问题进行定量分析。 ▍ 正在进行的政策分析：我们经过测算发现基准情形下，通过增加关税、压降北约军费支出与 DOGE减少支出或难对冲减税带来的财政赤字的增加，2 0 2 5 - 2 0 2 6年美国财政赤字率或难大幅下 降 。具体而言： 存在的结构性责任失衡对美国财政可持续性造成的压力。 ...