聚焦"硬科技"定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，"科创板八条"发布以 来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略性新兴领域，其 中12家为国家级专精特新"小巨人"，充分体现"含科量"。 本报讯 （记者毛艺融）2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力 发展的八条措施》（简称"科创板八条"），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬 科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子 改革举措，标志着科创板的改革"再出发"，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。 这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，八方面30余项改革举措渐次落地，为资本市 场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从"立柱架梁"迈入"积厚成势"新阶段，制度创新 的"关键变量"正转化为高质量发展的"最大增量"，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。 未盈利企业平稳续航 "硬科技"定位精准护卫 科创板创立之初，监管层推出"市值+研发"的第五套上市标准，迈出境内资本市场 ...

资本市场战略地位 - 资本市场是现代金融体系核心枢纽，既是资金融通平台，也是资源配置枢纽、风险定价市场、财富管理载体，其健康发展直接关系到中国经济高质量发展[1] - 历史经验表明健康活跃有深度的资本市场是国家核心竞争力的重要组成部分，中国正处于高质量发展转型关键期，资本市场战略地位愈加凸显[1] 注册制改革进展 - 注册制改革使新股发行审核周期从平均一年半缩短至半年以内，发行效率显著提升，实现从政府"选优"到市场"择优"的理念转变[2] - 2023年A股市场50家公司退市创历史新高，"有进有出、优胜劣汰"的市场生态正在形成，但部分企业"带病闯关"、中介机构履职不到位等问题仍存[2] 交易机制与投资者保护 - 科创板引入盘后固定价格交易、创业板放宽涨跌幅限制等改革提升市场流动性和定价效率，但两融余额占流通市值比重仅2%，远低于成熟市场10%水平[3] - 证券集体诉讼制度破冰（康美药业案5.2万名投资者获赔24.59亿元），但超60%个人投资者权益受损时选择沉默，维权成本高问题突出[3] 耐心资本与对外开放 - 公募基金平均持仓周期不足6个月显示短期主义倾向，而美国风险投资机构通常持有科技企业5~7年[4] - 外资持有A股市值达3.5万亿元（较2018年增长近3倍），境外机构持有中国债券突破4万亿元，中国国债已被纳入全球三大债券指数[4] 开放程度差距 - 外资持股占比仅5%，显著低于美国25%和日本30%，金融衍生品市场发展滞后制约境外投资者风险管理需求[5] - 会计审计准则、信息披露要求、跨境资金流动便利性等方面仍需与国际接轨[5] 深化开放举措 - 需推动中国企业会计准则与国际财务报告准则趋同，完善英文信息披露渠道，参与国际证券监管合作[6] - 建议推出股指期权、国债期货等衍生品，研究扩大"跨境理财通"及探索"新股通""衍生品通"新渠道[6] 多层次市场建设 - 已形成主板、科创板、创业板、北交所、新三板梯度格局，科创板聚焦"硬科技"，创业板服务"三创四新"，北交所打造"专精特新"摇篮[6] - 板块间联通效率待提升，区域性股权市场发展滞后，需优化转板机制加强制度衔接[6] 未来发展路径 - 需以注册制改革为牵引统筹基础制度建设，提升上市公司质量强化市场功能，防范系统性风险[7] - 通过支持科技创新和产业升级，推动资本市场从规模扩张向质量提升跨越[7]

金融资产投资公司(AIC)行业分析 AIC行业定位与发展现状 - 依托大型商业银行成立的AIC成为连通间接融资和直接融资的桥梁，有望改变我国融资结构[1] - 2024年9月试点扩围后，AIC股权投资稳步推进，形成中国特色科技金融发展路径[1] - AIC凭借五大银行资金实力，在债券和股权市场效用显著，实现股权投资反哺信贷服务[1] - "AIC+地方国资"成为主流合作模式，千亿级耐心资本放大效应逐步显现[1] 主要AIC机构战略布局 工银投资 - 定位为耐心资本新生力量，聚焦金融"五篇大文章"，通过战略投资提供资本+公司治理+资源协同支持[1] - 为科技型企业提供研发/生产/市场/融资等多维支持，助力抢占科技制高点[1] 交银投资 - 唯一总部位于上海的AIC，通过投贷联动融合商业银行多牌照功能[2] - 加大科创主题基金组建力度，服务上海并辐射全国[2] 中银资产 - 发挥"投早/投小/投长期/投硬科技"五大优势，重塑内部审批和投资决策流程[3] - 持续提升行业研究/估值管理等专业能力，拓宽科创投资募资渠道[3] 建信投资 - 打造建行特色股权投资机构，采用"生态圈/产业链/产业集群"投资策略[4] - 创新"科创贷款+中试保险+股权投资"的"股贷债保"全集团服务模式[4] 农银投资 - 建立适应科创股权投资特点的业务体系，强化投贷联动机制[5] - 加快新设基金项目储备与投放，优化政策支持/资源配置/风险管控体系[5] 行业创新模式与成效 - 形成"金融国家队+地方国资+社会资本"新格局，成为投融资风向标[1] - 通过多元化科技投融资体系培育地方产业新质生产力[1] - 各机构"首投"项目相继落地，显示股权投资市场生力军作用[1][2]

企业经营理念 - 企业需在科技革命和产业变革中保持定力 潜心研发创新 以变应变应对不确定性 [1] - 义乌商户通过贸易促进产业升级 推动210多万家制造企业向品牌化高附加值转型 [1] - 东莞从外贸代工转型为机器人产业聚集地 拥有7000多家相关企业 占全球动漫衍生品25%产量 [1] 中国贸易与市场优势 - 中国商品持续优化创新 快速响应全球多样化需求 坚持优质优价策略 [2] - 中国与150多个国家地区建立主要贸易关系 签署23个自贸协定覆盖30个经济体 [2] - 市场具备超大规模性 产业配套完备 企业家创新精神及人力资源丰富构成竞争根基 [2][3] 经济发展动能 - 义乌"创二代"展现国际化视野 体现新一代企业家发展信心 [2] - 文旅消费复苏中外游客激增 反映内需市场韧性 [2] - 国际展会项目对接密集 显示全球资本对中国市场的长期信心 [2] 产业转型成果 - 贸易驱动制造业跃升 形成"研发-制造-全球销售"闭环生态 [1] - 机器人等新兴产业快速崛起 替代传统代工模式 [1] - 企业通过长期主义经营 建立国际供应链深度合作关系 [2][3]

人工智能领域发展 - 全球首个通用人工智能体"通通"心智水平从三四岁提升至五六岁 [1] - 全球首个智能心脏超声机器人检查准确性与资深医生一致 [1] - 全球首个实时孪生心脏计算模型仅需0.84秒模拟1秒心脏跳动 [1] - 海淀区集聚1300余家人工智能企业，其中独角兽企业15家 [2] - 海淀备案大模型87款，产品访问量全国占比超86% [6] - 2024年北京人工智能核心产业规模接近3500亿元，同比增长约29% [6] 创新生态与人才优势 - 海淀拥有14家人工智能领域全国重点实验室和1.23万名人工智能学者 [3] - 区域内37所高校中有21所获批人工智能本科专业 [3] - 智源研究院5个月训练出我国第一个中文语言大模型 [5] - 北京人工智能公共算力平台汇聚超8万P绿色算力 [5] - 海淀成立全国首家弹性算力实验室，免费提供等值100万元高性能算力 [5] 商业航天产业发展 - 海淀2024年发射37颗卫星，商业航天企业及机构近200家 [8] - 微纳星空完成12轮融资，累计融资金额20亿元 [9] - 中关村科学城科技成长基金总体规模达200亿元，存续期延长至15年 [10] - 2024年海淀企业获股权投资306起，披露投资金额722.5亿元 [10] 场景创新与技术应用 - 银河通用Galbot机器人实现无人药店高效管理 [12] - 人工智能信控系统使早高峰平均拥堵系数下降近30% [14] - 银河通用已获得100家门店订单，预计年底全国投用 [15] - 海淀计划到2027年初步建成未来产业先导区，2030年成为全球引领者 [15]

科创板改革措施 - 《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》发布一年来，各项配套政策渐次落地，为壮大耐心资本、优化新股发行秩序、助力科创企业加大研发投入提供政策支撑 [1] - 科创板先行先试3%的最高报价剔除比例、新股市值配售安排等一系列发行承销制度规则出台，优化新股发行秩序，强化科创板价值发现功能 [1] 发行承销制度改革 - 2024年6月上交所明确科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例政策，旨在避免极端高报价干扰发行秩序 [2] - 自2024年10月1日起，科创板新股网下认购须持有600万元及以上科创板市值，有助于带来增量资金并引导长期投资理念 [2] - 证券业协会修订多项自律规则，规范网下投资者报价申购行为，完善资格限制措施 [2] 未盈利企业支持政策 - 2025年3月上交所优化未盈利企业新股发行网下配售与锁定安排，允许采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可自主申购不同限售档位证券 [3] - 锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资者配售比例相应更高，推动投资逻辑转向"长期价值" [3] 股债融资优化 - 上交所2024年10月发布《轻资产、高研发投入认定标准》，已有9家适用该标准的科创板企业披露再融资公告，合计拟融资近250亿元，集中在生物医药、半导体行业 [3] - 科创债审核绿色通道落地实施，晶合集成、中国通号申报科创债并适用绿色通道，大幅提升融资效率 [4] 并购重组进展 - "科创板八条"发布后新增并购交易超110单，交易金额累计突破1400亿元 [4] - 2025年以来新增披露50单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，单数已超过2019-2023年总和 [4][5] - 普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权成为"科创板八条"后并购重组注册第一单，2024年耐数电子贡献净利润4672.51万元，助力普源精电归母净利润达9230.31万元 [5]

股东权益变动 - 长城人寿通过二级市场集中竞价交易增持秦港股份A股440万股至2140万股，同时持有H股2.58亿股，合计持股比例达5.0005% [4] - 增持资金来源于长城人寿自有资金和传统账户保险责任准备金 [4] - 本次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人变化 [2][3][5] 长城人寿投资背景 - 长城人寿为国资控股的全国性人寿保险公司，注册资本62.19亿元人民币，控股股东为北京金融街投资集团 [12][13] - 投资决策基于国家政策引导，包括中央政治局会议对耐心资本的强调及新"国九条"推动中长期资金入市的要求 [13] - 港口板块是重点配置领域，秦港股份作为"北煤南运"枢纽港，年设计通过能力4.1亿吨，业务稳定且具备长期投资价值 [14] 权益变动细节 - 权益变动后长城人寿合计持股2.794亿股，其中H股占比92.3%（2.58亿股），A股占比7.7%（2140万股） [4][16] - 持股股份无质押、冻结或权属争议 [17] - 未来12个月内可能继续增持，但需符合法律法规要求 [15][16] 公司控制权与市场影响 - 河北港口集团仍为秦港股份控股股东，控制权未因本次变动改变 [18] - 长城人寿在权益变动前6个月内通过集中交易买卖公司股份，具体数据未披露 [19]

政府引导耐心资本培育 - 优化财税激励政策以提升长期投资吸引力 [1] - 政府引导基金应投向市场失灵的早期创新领域和核心技术攻关项目 [1] - 放宽对政府引导基金短期回报率考核 注重社会资本撬动效应和新兴产业培育效果 [1] - 构建国家层面战略性项目甄别与推送机制 精准识别具有战略价值的企业和项目 [1] - 建立跨部门专家咨询评估体系 筛选认证关键项目形成优质项目库 [1] 资本市场环境优化 - 畅通多元化市场化退出渠道 包括IPO、并购重组、股权转让等方式 [2] - 提升科创板、创业板、北交所的包容性和流动性 为长期资本提供高效退出路径 [2] - 确保政策连续性和稳定性 营造公平竞争预期稳定的市场环境 [2] - 强化知识产权保护 打击侵权行为以保护创新者权益 [2] - 健全激励约束与风险分担机制 探索尽职免责和容错机制 [2]

2025财新夏季峰会 - 峰会主题为"应其变 借其势 谋其功"，在香港召开 [1] - 科技技术的跃进发展及其对行业的变革影响成为关注焦点 [1] - 耐心资本被视为科技发展最坚实可靠的战略保障 [1] 科技投资与耐心资本 - 真正长期的耐心资本需要对行业发展和企业竞争力有准确判断 [1] - 耐心资本能够穿越短期市场波动，支持10-20年的长期发展 [1] - 耐心资本在科技创新与产业创新深度融合中发挥重要作用 [1] 九方智投控股(9636.HK)战略 - 公司以客户为中心构建完善的服务体系 [1] - 既解决投资者普遍性问题，又定制化解决差异化需求 [1] - 帮助投资者更好地应对科技创新时代的不确定性风险 [1]

工银投资战略定位 - 公司聚焦金融"五篇大文章"，坚持长期投资、价值投资、战略投资、风险投资，注重功能性和商业性辩证统一 [1] - 公司以生态协同为纽带，聚资本之力、育创新之势，为我国实现高水平科技自立自强贡献金融力量 [1] - 公司作为工商银行全资子公司，资本实力雄厚，有能力为实体经济提供周期长、体量大的股权融资服务 [2] 行业背景与机遇 - 全球科技竞争已演变为"技术-资本-产业"的生态角逐，需要构建适配硬科技发展的资本供给体系 [2] - 人工智能、量子科技等前沿技术商业化周期延长（5至10年），传统金融体系较难覆盖，AIC的长周期投资视角填补空白 [2] - AIC是我国耐心资本的新生力量，工银投资作为领头雁，展现出推动科技创新产业化的独特价值 [2] 业务规模与成果 - 公司市场化债转股落地规模累计超4000亿元，私募基金管理规模累计超2500亿元 [3] - 自2024年9月AIC股权投资试点扩围以来，工银投资基金签约、设立和项目投资规模处于行业引领 [3] - 公司科技领域投资余额超500亿元，占比超25%，其中市场化债转股规模超480亿元，股权投资试点业务规模20多亿元 [6] 投资策略与风控 - 公司建立覆盖"募投管退"全流程风控闭环，通过项目分层分类、结构化设计、多元化投资增强抗风险能力 [4] - 创设"六专"科创投资体系：专职服务团队、专有工作机制、专门审批流程、专业风险防控、专属业绩考核、专项资金保障 [4] - 创新设计"一卡一表一单"项目审批模型，提升项目审批效率，加快项目落地 [4] 典型案例 - 通过市场化债转股领投芯联集成融资项目，加速其先进产线投产与建设，支撑国家新能源战略与"双碳"目标 [6] - 通过AIC股权投资试点基金向高性能AI科创民营企业注资，成为全国首单落地项目，助推我国人工智能发展 [7] - 在第三代半导体赛道，运用"债转股+股权投资""直投+基金"模式支持瀚天天成，巩固其国际领先优势 [7] 未来发展方向 - 公司将继续发挥国有资本引领作用，加大对战略性新兴产业和未来产业的投资力度 [8] - 聚焦国家重点区域战略布局和重点行业，加强与地方政府、产业资本合作，构建覆盖科技创新全生命周期的投资生态 [8] - 深入实体一线，苦练专业内功，积极创新服务，为国家抢占科技制高点提供资本护航 [8]