区熔硅片行业概述 - 区熔硅片采用悬浮区熔法长晶而成，具有高纯度、低杂质特性，适用于功率器件和耐高压电子器件制造 [1] - 2024年中国区熔硅片市场销售额达20.14亿元，预计2031年达45.43亿元，年复合增长率11.60% [3] - 2024年中国区熔硅片总销量883万片，其中小于6英寸占比663.1万片，8英寸占比219.9万片 [5] 市场竞争格局 - 国内市场前六大厂商（中环领先、环球晶圆、信越化学等）占据约80%份额 [5] - 8英寸硅片份额将从2024年24.90%增长至2031年27.45% [5] - IGBT应用占据主导地位，2024年销量650万片，预计2031年达1,354.2万片，CAGR 9.73% [5] 技术发展趋势 - 半导体技术进步推动需求增长，尤其在5G、AI、IoT领域 [6] - 薄型化和尺寸优化成为研发重点，新型薄型硅片可提高功率密度和热管理效率 [6] - 制造工艺创新包括提升熔融池稳定性、降低氧含量、提高晶体生长速度 [8] 应用领域扩展 - 新能源领域（电动汽车、光伏逆变器）对区熔硅片需求持续增加 [6] - 量子计算和光通信技术扩展应用，高纯度特性使其成为理想材料 [9] - 射频器件、微机电系统、光电器件等领域应用潜力显著 [9] 行业驱动因素 - 半导体产业快速发展，高性能器件需求推动市场增长 [9] - 技术进步降低制造成本，自动化与智能化提升生产效率 [10] - 政策支持与市场需求共同推动行业自主可控水平提升 [5] 制约因素分析 - 高纯度硅原材料成本较高，精炼和处理增加生产成本 [11] - 技术创新壁垒高，需大量资金和技术积累 [12] - 供应链不稳定，受原材料供应和设备依赖影响 [13] 环保与法规挑战 - 生产过程需符合严格环保法规，增加生产成本 [14] - 废气、废水处理要求提高，可能限制产能扩张 [14] 企业竞争与产品分类 - 主要厂商包括中环领先、环球晶圆、信越化学等 [19] - 产品按类型分为P型、N型及其他，按尺寸分为小于6英寸和8英寸 [21] - 应用领域涵盖微机电系统、晶体管、IGBT、射频器件等 [21]

报告公司投资评级 - 投资评级为买进 [9][13] - 目标价为 108 元 [1] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司作为中国本土第一的 IP 企业，利用自身 IP 资源和研发能力为客户提供一站式芯片定制服务 2024 年公司量产业务新签订单较 2023 年增长 180%，反映 AI 浪潮带来的数据处理及物联网需求的高速增长 [9] - 英伟达发布新的 NVLink Fusion 降低第三方开发高性能互连芯片的开发门槛，有利于互联网厂商打造异构计算体系，将加速其在专用处理芯片 ASIC 领域的布局，公司有望从行业变革中持续受益 [9][13] - 目前公司股价对应 2027 年 PS（市销率）9 倍，考虑到公司业绩潜力较大，维持买进建议 [9][13] 公司基本资讯 - 产业别为电子 [2] - 2025 年 5 月 20 日 A 股价为 87.59 元，上证指数为 3380.48 [2] - 股价 12 个月高/低为 111/24.45 元 [2] - 总发行股数 500.85 百万，A 股数 498.99 百万，A 股市值 437.06 亿元 [2] - 主要股东为芯原股份有限公司，持股比例 15.11% [2] - 每股净值 3.84 元，股价/账面净值 22.83 [2] - 股价一个月、三个月、一年涨跌分别为 -16.7%、39.1%、195.5% [2] 近期评等 - 2023 年 1 月 19 日前日收盘 57.18 元，评等为买进 [3] - 2022 年 12 月 23 日前日收盘 45.72 元，评等为买进 [3] 产品组合 - 芯片量产业务占比 43.4%，IP 授权使用费占比 33.5%，芯片设计业务占比 17.8%，特许权使用费占比 5.3% [4] 机构投资者占比 - 基金占流通 A 股比例 29.7% [6] 财务数据 盈利预测 - 预计 2025 - 2027 年营收 30.7 亿元、38.4 亿元和 47.4 亿元，YOY 分别增长 32%、25%和 23%，实现净利润 -0.26 亿、0.53 亿元和 2 亿元，EPS 分别为 -0.05 元、0.11 元和 0.40 元，目前股价对应 2025 - 2027 年 PS 分别为 15 倍、12 倍和 9 倍 [13] 历史及预测财务指标 |指标|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |纯利（百万元）|-296|-601|-26|53|201| |同比增减（％）|/|/|/|/|278.2| |每股盈余（元）|-0.59|-1.2|-0.05|0.11|0.40| |同比增减（％）|/|/|/|/|278.2| |市盈率(P/E)|/|/|/|823.2|217.7| |股利（元）|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00| |股息率（％）|0.00|0.00|0.00|0.00|0.00|[11] 合并损益表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入|2338|2322|3067|3836|4734| |经营成本|1292|1396|1832|2404|3154| |营业税金及附加|6|6|4|5|6| |销售费用|115|120|153|192|237| |管理费用|119|122|153|180|204| |财务费用|-5|7|-4|5|6| |资产减值损失|0|0|10|10|10| |投资收益|-31|-1|25|25|25| |营业利润|-271|-583|-32|67|255| |营业外收入|2|1|2|2|2| |营业外支出|0|0|2|2|2| |利润总额|-269|-582|-32|67|255| |所得税|27|19|-7|14|54| |少数股东损益|0|0|0|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|-296|-601|-26|53|201|[18] 合并资产负债表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金|689|747|887|968|1145| |应收账款|1022|943|989|1064|1171| |存货|279|396|455|546|603| |流动资产合计|2718|2638|2794|2903|3045| |长期股权投资|5|1|1|1|1| |固定资产|505|721|851|970|1018| |在建工程|6|0|0|0|0| |非流动资产合计|1688|1992|2470|3062|3797| |资产总计|4406|4630|5264|5965|6842| |流动负债合计|950|1547|1779|1826|1917| |非流动负债合计|756|960|1200|1464|1749| |负债合计|1706|2508|3167|3815|4491| |少数股东权益|0|0|0|0|0| |股东权益合计|2700|2122|2097|2150|2351| |负债及股东权益合计|4406|4630|5264|5965|6842|[19] 合并现金流量表（百万元） |项目|2023|2024|2025F|2026F|2027F| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动产生的现金流量净额|-9|-346|-150|119|188| |投资活动产生的现金流量净额|-426|47|-400|-340|-310| |筹资活动产生的现金流量净额|357|248|690|302|299| |现金及现金等价物净增加额|-77|-42|140|81|177|[20] 行业动态 - 英伟达在 Compute X 上发布新的 NVLink Fusion，将自身专有互连技术与交换机开放给第三方定制加速器和 CPU，使第三方数据处理 GPU 和 CPU 可借此与英伟达 GPU 形成高速互连、高效协作，提升数据传输速度与处理效率，降低延迟，从而构建更强大的异构计算系统，有望加速互联网厂商在专用处理芯片 ASIC 领域的布局 [13] 公司近况 - 2025 年一季度公司实现营收 3.9 亿元，YOY 增长 22.5%；亏损 2.2 亿元，亏损较上年扩大 0.13 亿元，EPS -0.44 元 收入增长原因在于晶片设计业务及量产业务均录得 4 成以上增长，但由于量产业务毛利率相对 ip 授权业务较低，致使 1Q25 公司综合毛利率较上年同期下降 6.6 个百分点至 39.1% [13]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [3] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域，传统主业与智算业务均有良好发展前景 [1] - 预计2025 - 2027年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元 [3] - 通过多角度估值，预计公司合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [3] 根据相关目录分别进行总结 一、智微智能：物联网数字化核心方案商 - 公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于2011年，股权结构高度集中，2023年进行股权激励彰显业绩信心 [14][15] - 主营业务：以物联网为基，切入AIGC基础设施领域，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网、智算业务四大板块，2024年各业务收入分别为25.97、6.31、1.51、3.01亿元，占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%，商业模式为ODM + OBM双轮驱动 [20][28] - 财务分析：2024年实现营业收入40.34亿元，同比+10.1%，归母净利润1.25亿元，同比+280.7%，毛利率为16.9%，较23年提升5.0个pct，期间费用率为9.6%，较23年下降0.3个pct [29][30] 二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 - 物联网体系架构包括应用层、平台层、传输层、感知层，全球万亿级别市场，中国市场增速快于全球，2023 - 2028年全球CAGR为10.1%，中国2023 - 2025年CAGR为16.5% [42][46][50] - 行业终端业务：PC产品市场有望企稳回升，公司为核心供应商；OPS电脑模块市占率行业前三，是鸿合科技主要供应商；云终端市场稳步增长，公司为深信服、锐捷网络核心供应商 [57][61][62] - ICT基础设施业务：服务器市场全球千亿美金，中国增速快于全球，2024 - 2029年全球CAGR为16.3%，中国为21.9%，公司产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商之一；网络安全硬件市场规模稳步增长，公司为深信服主要供应商之一；交换机市场智算中心用交换机增长快，公司为新华三主要供应商之一 [66][73][74] - 工业物联网业务：产品覆盖工业ICT类、工业计算机、PAC控制，工业计算机市场有望重回增长赛道，2024 - 2028年CAGR为13.1%，PAC控制器全球市场稳步增长，2024 - 2031年CAGR为11.1% [97][98][106] 三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 - 公司层面：2024年1月成立控股子公司腾云智算，持股51%，提供端到端智算中心全流程服务，2024年实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元 [109] - 行业层面：多模态 + Agent驱动，全球智算需求快速增长，2023 - 2028年全球人工智能市场总投资额CAGR为27.6%，中国智能算力规模CAGR为28.2%；AI服务器市场规模稳步增长，2024 - 2029年全球CAGR为21.5%，中国为35.2% [111][129] 盈利预测 - 假设前提：预计2025 - 2027年行业终端业务营收为28/31/33亿元，同比+9%/9%/7%；ICT基础设施业务营收增速5%/5%/4%，对应收入8/9/11亿元；工业物联网业务营收增速46%/39%/34%，对应收入2.2/3.1/4.1亿元；智算业务营收增速111%/39%/39%，对应收入6.4/8.9/12.3亿元 [137][138][139][140] - 费用率及税率假设：预计期间费用率下降，销售、管理、研发费用率分别为1.91%/1.80%/1.77%、2.48%/2.33%/2.28%、3.91%/3.76%/3.67%，所得税率为15% [142][143][145] - 未来3年业绩预测：预计2025 - 2027年收入分别为48.43、56.04、64.33亿元，归母净利润3.01/4.00/4.96亿元，利润年增速分别为140.7%/33.1%/24.0%，每股收益1.20/1.59/1.98元 [144] 估值与投资建议 - 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为58.89 - 62.99元，估值中枢为60.82元 [148] - 相对估值：预计公司合理估值59.90 - 65.89元 [3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖，给予“优于大市”评级 [1][3][6] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司以物联网为基，横向切入AIGC基础设施领域，传统主业稳定且有增长潜力，智算业务开辟第二成长曲线，有望拉动归母净利润快速增长，预计2025 - 2027年归母净利润3.01/4.00/4.96亿元（+141%/33%/24%），EPS分别为1.20/1.59/1.98元，合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [1][3][6] 根据相关目录分别进行总结 一、智微智能：物联网数字化核心方案商 - 公司概况：国内领先的智联网硬件产品及解决方案提供商，成立于2011年，业务覆盖多领域，下游行业广泛，股权结构高度集中，2023年进行股权激励彰显业绩信心 [14][15] - 主营业务：以物联网为基，切入AIGC基础设施领域，产品覆盖行业终端、ICT基础设施、工业物联网三大板块，2024年成立腾云智算开展智算业务，2024年各业务收入分别为25.97、6.31、1.51、3.01亿元，占比分别为64.4%、15.6%、3.7%、7.5%，商业模式为ODM + OBM双轮驱动 [20][28] - 财务分析：2024年营业收入40.34亿元，同比+10.1%，20 - 24年CAGR为20.2%；归母净利润1.25亿元，同比+280.7%；2024年毛利率16.9%，较23年提升5.0个pct，期间费用率9.6%，较23年下降0.3个pct [29][30] 二、物联网：万亿市场空间，领先的智联网硬件产品及解决方案提供商 - 物联网体系架构：包括应用层、平台层、传输层、感知层，应用层和平台层价值量占比相对较高 [42][45] - 市场规模：2023年全球物联网市场规模约7967亿美金，预计28年达12905亿美金，23 - 28年CAGR为10.1%；2023年中国物联网市场规模约3.35亿美金，预计25年达4.55亿美金，23 - 25年CAGR为16.5% [46][50] - 行业终端业务：PC产品市场有望企稳回升，公司为核心供应商；OPS电脑模块市占率行业前三，是鸿合科技主要供应商；云终端市场稳步增长，公司为深信服、锐捷网络核心供应商 [57][61][62] - ICT基础设施业务：服务器市场全球千亿美金，中国增速快于全球，公司产品矩阵丰富，为海康威视核心供应商；网络安全硬件市场规模稳步增长，公司为深信服主要供应商；交换机市场智算中心用交换机增长快，公司为新华三主要供应商 [66][73][74][82] - 工业物联网业务：产品包括工业ICT类、工业计算机、PAC控制，工业计算机市场有望重回增长，PAC控制器全球市场稳步增长 [97][98][106] 三、智能算力：千亿级别市场规模，开辟第二成长曲线 - 公司层面：24年1月成立控股子公司腾云智算，持股51%，提供端到端智算中心全流程服务，24年实现营业收入3.0亿元，净利润1.74亿元，盈利能力优秀 [3][109] - 行业层面：多模态 + Agent驱动全球智算需求快速增长，2023 - 28年全球人工智能市场总投资额CAGR为27.6%，中国智能算力规模CAGR为28.2%；AI服务器市场规模稳步增长，24 - 29年全球CAGR为21.5%，中国CAGR为35.2% [111][129] 盈利预测 - 假设前提：预计2025 - 2027年行业终端业务营收28/31/33亿元，同比+9%/9%/7%，毛利率11.2%/10.7%/10.3%；ICT基础设施业务营收8/9/11亿元，同比+5%/5%/4%，毛利率12.3%/12.5%/12.6%；工业物联网业务营收2.2/3.1/4.1亿元，同比+46%/39%/34%，毛利率20%/19%/17%；智算业务营收6.4/8.9/12.3亿元，同比+111%/39%/39%，毛利率83%/78%/70% [137][138][139][140] - 未来3年业绩预测：25 - 27年收入分别为48.43、56.04、64.33亿元，归属母公司净利润3.01/4.00/4.96亿元，利润年增速分别为140.7%/33.1%/24.0%，每股收益25 - 27年分别为1.20/1.59/1.98元 [144] 估值与投资建议 - 绝对估值：采用FCFF估值方法，得出公司价值区间为58.89 - 62.99元，估值中枢为60.82元 [148] - 相对估值：预计公司合理估值59.90 - 65.89元，较当下有11% - 23%的估值空间 [3][6]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入11.94亿元，归母净利润4138.51万元，销售毛利率同比增长6.73个百分点至22.21% [1] - 2025年一季度营业收入2.51亿元，同比增长6.08%，净利润1118.2万元，同比增长128.26%，扣非净利润386.81万元，同比增长157.91% [1] - 2024年国内市场收入7.58亿元，同比下降18.60%，海外市场收入4.36亿元，同比增长20.27%，占总营收比重提升至36.51% [2] - 卫星通信业务2024年实现收入4280.02万元，增长明显 [2] 业务结构 - 主营业务产品包括基站天线、射频器件、微波天线及卫星通信产品 [1] - 传统业务客户涵盖国内外主流运营商和设备集成商，国内包括中国移动、中国电信、中国联通、华为、中兴通讯、大唐电信，国外包括爱立信、诺基亚、三星、沃达丰等 [1] - 新业务卫星通信主要服务国网、千帆、鸿鹄等星座计划执行方 [1] 行业前景 - 通信设备行业受益于5G持续深化与5G-A商用加速，推动基站天线、射频器件等需求增长 [2] - 云计算、物联网、低空经济、AI等新兴技术依赖高性能网络，刺激市场扩容 [2] - 国家政策如"信号升格""宽带边疆"等行动为行业提供长期红利 [2] - 未来6G研发启动叠加海外4G/5G建设需求带来全球化机遇 [2] 发展战略 - 管理与营销方面优化流程、健全国内外营销服务网络 [3] - 技术研发加大下一代高性能天线项目投入，布局5G-A、卫星通信等领域 [3] - 业务拓展巩固传统天线细分业务，发力卫星通信新兴业务 [3] - 市场布局深耕国内、进军海外高端市场 [3] - 产业链建设通过设立子公司与参股上下游完善卫星通信产业链 [3] 6G技术布局 - 卫星通信将成为6G空天地海一体化网络的核心组成 [3] - 公司依托29年微波通信技术沉淀，与高校、科研院所合作建立6G及星地链路多屏障融合技术优势 [3] - 通过"技术研发+资本布局"双轮驱动建立6G和卫星通信竞争壁垒 [4] - 已建立完整技术预研与试验平台，相关技术在星地通信、动中通、静中通等场景获得验证 [4] - 资本端通过产业基金及直投实现平台技术与上下游资源协同整合 [4] - 已与国家前三大星座计划产生实际业务合作 [4]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1公司实现约7470万美元营收，同比增长约21.1% [5] - 过去营收增长约70.9%，主要品类表现强劲 [6] - SaaS及其他业务营收约1000万美元，同比增长约15.5% [6] - 智能解决方案营收约1100万美元，同比增长约47.1% [6] - Q1综合毛利率约为48.5%，三条营收线毛利率保持稳定 [7] - 本季度净运营费用为3770万美元，较去年同期减少近18%，非GAAP净运营费用为2940万美元，同比下降2% [8] - Q1 GAAP净利润超1100万美元，是去年全年的两倍多，非GAAP净利润同比增长近60%，非GAAP净利润率为25.8% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过去营收增长由家电品类引领，其次是安防传感、电气和照明产品 [6] - SaaS及其他业务营收增长主要由设备相关SaaS增值服务的稳定增长驱动 [6] - 智能解决方案营收增长体现在智能视频产品、中央控制、创新家电和专业照明解决方案等方面 [6] - 过去毛利率升至48.4%，主要因产品组合变化带来的结构改善 [7] - 智能解决方案和SaaS毛利率分别为25.7%和74.4% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场占总营收约三分之一，亚太（不含中国）、中国和拉丁美洲各贡献约15%，其他地区合计贡献约5% [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将AI能力从云扩展到设备，覆盖多种AI代理和智能解决方案 [3] - 推出四个AIoT开发引擎和一系列AI硬件解决方案，支持全球开发者和合作伙伴将AI产品商业化 [3] - 聚焦大语言模型集成、硬件开发、边缘部署和开源生态系统四个核心领域 [12] - 加大对围绕Tuya OS、Tuya Open和T5 AI开发板的开发者生态系统的投资，建立内容+工具+社区的试验框架 [15] - 致力于识别特定产品机会，通过智能解决方案推动客户产品发布，实现高质量商业转化 [16] - 积极推动外部生态系统合作，与多家企业合作，丰富自身能力和生态系统范围 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境如过山车，AI技术快速发展、地缘政治压力下贸易波动，智能消费电子行业及其上下游供应链面临巨大挑战 [3] - 公司独特的平台模式有助于AI与智能硬件深度融合，推动行业智能化应用不断提升 [4] - 尽管AI硬件生态系统、社区和产品开发仍处于早期阶段，但探索功能、体验和商业模式将为公司和行业未来业务拓展开辟空间 [17] - 关税问题给市场带来不确定性，短期内客户决策更加谨慎，但公司业务模式受关税直接影响较小，更关注宏观影响 [26][28][31] - 长期来看，待国家间谈判有最终结果，需求和市场将恢复正常 [41] 其他重要信息 - 公司MSCI 2025年ESG评级从单A提升至双A，在安全和合规领域获得满分10分 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 哪些AIoT硬件出货情况较好，哪些AI硬件可能快速表现出色 - 音频和视频交互体验类产品，如能帮助人们识别生物并与之交互的产品，以及面向儿童的使用大语言模型的玩具等 [23][24] - 基于数据的企业动态决策类产品，如能源管理系统 [25] 问题2: 过去一两个月客户在关税波动下的行为 - 短期内客户变得更加保守和犹豫，等待关税问题的确定性结果，会根据中美90天的确定期限谨慎决策 [26][27] - 关税主要直接影响公司的品牌客户或制造商客户，公司间接受影响；公司会跟随全球经济制造业供应链本地化趋势，不局限于特定地区的制造商；关税主要针对成品，公司更关注其对美国市场购买力、零售价格及宏观经济的影响 [28][29][31] 问题3: 如何将AI带来的机会货币化，新IoT产品服务与传统IoT PaaS服务在定价模式和成本上有何差异，以及全年和第二季度营收和盈利能力展望，IoT PaaS业务毛利率展望 - 公司将AI能力无缝集成到现有的补丁、SaaS或解决方案业务模式中，部分AI赋能的新补丁或SaaS会重新定价 [35][36] - 关税给需求周期带来短期波动，预计在一两个季度内情况会随国家间协议的达成而改善；长期来看，市场将恢复正常 [38][41] - 公司认为维持现有毛利率在合适范围即可，更注重激励供应商和客户持续投资，以提高市场渗透率和创新能力 [42][43] 问题4: 与新加坡和智利的合作进展，未来季度是否有类似项目，AI开发者的地域拓展情况，国内外市场AI应用开发是否有差异 - 与新加坡住房发展局（HDB）合作提供集中式能源管理平台，帮助其管理公共公寓的能源消耗，预计在第三季度末开始向部分家庭交付设备，计划在三年内完成第一阶段的家庭渗透；该项目可复制到东南亚其他国家，公司还将在新加坡开设新办公室以支持业务发展 [49][50][53] - AI开发者渗透处于教育阶段，需求来自全球市场，主要客户来自欧洲、美国、拉丁美洲和东南亚；技术开发方面，将AI能力融入设备的开发者可能更多来自中国大陆，软件开发者则更加多元化 [55][56][58] 问题5: 公司如何在内部流程、文档、代码开发等方面使用AI，能否提高利润率和降低成本 - 公司各部门都在使用不同类型的AI工具，如营销团队用AI生成营销资源，运营团队用AI生成网络研讨会内容，法律和人力资源部门用AI辅助简历筛选和合同审核，开发部门用AI进行项目管理、代码分析和云服务维护等 [62][63][64] - 公司认为未来继续在内部使用AI可提高运营效率，降低运营成本或增加客户收入，增强运营杠杆 [65]

陪伴机器人行业现状 - 陪伴机器人通过AI技术和物联网升级，提供情感陪伴及基本照料功能，服务老人和儿童群体[1] - 行业存在认知误区，部分人简单理解为"扫地机加大屏"，实际需要复杂的内容交互和场景化支持[1] - 养老陪伴机器人具备主动交互特性，集成人脸跟踪识别和声源定位功能，实现多方向响应[1] 产品技术特点 - 森丽康科技的小丽机器人搭载DeepSeek、豆包、讯飞星火等多个大模型，优化交互体验[2] - 产品具备智能巡航功能，可自动寻找老人并完成视频通话连接，解决子女联系难题[2] - 相比家用摄像头方案，陪伴机器人通过自动回充设计保障用户隐私空间[2] - 集成图像识别技术，可检测老人摔倒等意外情况并自动报警，提升安全保障[2] 应用场景拓展 - 在养老机构场景中，机器人可承担服药提醒等基础护理工作，减轻护工负担[2] - 企业通过调研30余家养老院收集需求，推动产品与用户场景深度结合[3] - 产品定位从功能型向家庭情感纽带升级，计划强化亲朋连接功能[3] 行业发展前景 - 中国老龄化持续加深，催生养老服务产业升级需求[3] - 技术成熟度提升将推动陪伴机器人成为智慧养老解决方案的重要组成部分[3] - 市场接受度逐步提高，有望形成规模化产业生态[3]

公司业务情况 - 主营业务包括智能控制器、新能源及智能终端产品三大板块，智能控制器板块含智能控制器和电机应用产品，下游有电动工具、家用电器等领域；新能源板块包括锂电池包等产品；智能终端产品包括新消费家电等 [4] - 智能控制器产品在机器人应用方面已研发送样，主要用于驱动控制 [2] - 2024年部分新研发项目实现业务转化，如新能源电池包新产品和新客户订单逐步放量 [4] 公司经营状况 - 随着下游客户需求恢复和前期研发投入进入业务转化期，在手订单充足，产能储备充分 [2][5] - 2024年在传统业务领域深耕，电动工具、家用电器等传统下游行业市场份额总体保持平稳，业务规模和经营利润同比增长 [7] - 截至2025年一季度末，期末现金及现金等价物余额为4.61亿元，现金充足，主营业务现金回收情况良好 [7] 公司发展规划 - 积极开拓下游应用领域，除电动工具、家用电器领域外，开拓新能源、汽车电子等方向，成立汽车电子事业部及智能宠物业务子公司，在新兴领域寻找技术应用和突破 [4] 公司产能及计划 - 新能源业务暂无产能扩充计划 [3] - 暂无回购注销相关计划 [5] 行业发展前景 - 智能控制器行业未来前景广阔，将朝着智能化、集成化等方向发展，应用领域从传统拓展到新兴领域，市场规模有望增长，行业集中度将提升，国内厂商迎来更多机遇 [6][7]

行业前景 - 通信设备行业未来前景广阔，受益于5G深化与5G - A商用加速，推动基站天线、射频器件等需求增长 [2] - 云计算、物联网、低空经济、AI等新兴技术依赖高性能网络，刺激市场扩容 [2] - 国家政策强力支持，如“信号升格”“宽带边疆”等行动提供长期红利 [2] - 未来6G研发启动叠加海外4G/5G建设需求，为设备商带来全球化机遇 [2] 股权质押 - 公司大股东部分股权质押出于个人资金需求，所持质押股份占公司总股本比例为5.02% [3] - 公司控股股东、实际控制人合计所持公司股份比例为48.06%，质押股份暂无平仓或强制过户风险，对上市公司无影响 [3] 盈利增长驱动因素 - 构建全面且具前瞻性发展战略，包括管理营销、技术研发、业务拓展、市场布局和产业链建设等方面 [4] - 聚焦核心主业，挖掘跨国运营商客户需求，获取大客户优质订单 [4] - 构建以客户需求为牵引的技术创新体系，引入前沿技术，降本增效 [4] 产品市场 - 主营业务产品包括基站天线、射频器件、微波天线及卫星通信产品等，市场涵盖国内外 [4] - 传统业务国内客户有中国移动等运营商及华为等集成商，国外客户有爱立信等集成商及沃达丰等运营商 [4] - 新业务卫星通信主要服务国网、千帆、鸿鹄等星座计划执行方 [4] 财务表现 - 2024年实现营业收入11.94亿元，归属于上市公司股东的净利润4,138.51万元 [5] - 2025年一季度实现营业收入2.51亿元，同比增长6.08%；归属于上市公司股东的净利润1,118.20万元，同比大幅增长128.26% [5] - 2024年国内市场收入7.58亿元，同比下降18.60%；海外市场收入4.36亿元，同比增长20.27%，占总营收比重提升至36.51% [5] - 2024年新业务卫星通信业务收入达4,280.02万元，增长明显 [5] 6G布局 - 依托微波通信领域29年技术沉淀，与国内多所高校、科研院所建立合作关系 [5] - 通过“技术研发 + 资本布局”双轮驱动，夯实6G和卫星通信长期竞争壁垒 [5] - 建立技术预研与试验平台，相关技术在星地通信等场景应用中获得验证 [5] - 资本端通过产业基金及直投方式，推动卫星通信从“项目型订单”向“平台型业务”过渡 [5] - 已与国家前三大星座计划产生实际业务合作，卫星通信产业链布局日趋完善 [5]

收购交易概述 - 公司拟通过发行股份及支付现金方式收购新昇晶投46.74%股权（43.99%来自海富半导体基金 2.75%来自晶融投资）[1] - 公司拟通过发行股份方式收购新昇晶科49.12%股权（43.86%来自产业基金二期 5.26%来自上海闪芯）[1] - 公司拟通过发行股份方式收购新昇晶睿48.78%股权（24.88%来自中建材新材料基金 14.63%来自上国投资管 9.27%来自混改基金）[1] - 标的公司为300mm硅片二期项目实施主体 其中新昇晶科主营切磨抛与外延业务 新昇晶睿主营拉晶业务 已建成高效自动化生产线[1] 行业背景 - 300mm硅片下游应用涵盖逻辑芯片 存储芯片 图像处理芯片 功率器件等 终端需求来自智能手机 计算机 通信设备 工业电子及AI 区块链 物联网 汽车电子等新兴领域[2] - 全球半导体市场规模从2017年4122亿美元增至2024年6305亿美元（CAGR 6.26%） 预计2025年达7104亿美元[2] - 全球半导体硅片（不含SOI）销售额从2017年87亿美元增至2024年115亿美元（CAGR 4.07%） 预计2025年达127亿美元[2] 战略意义 - 交易有助于实现全资控股标的公司 消除多股东决策效率制约 强化资源调配能力[3] - 通过垂直整合提升300mm硅片业务的技术迭代能力与规模效益 巩固半导体材料领域核心竞争力[4] - 契合国产替代战略 满足国内高端客户需求 扩大市场份额并优化产品组合[3] 协同效应 - 全资控股后可通过统一管理提升经营效率 增强上市公司与标的公司间的资源联动[4] - 生产线自动化程度与生产效率已处于行业领先水平 为后续产能扩充奠定基础[1][3]