A股多个指数样本股定期调整 - 上交所与中证指数有限公司宣布，上证50、上证180、上证380、科创50等指数样本将于2025年12月12日收市后调整生效 [1][3] - 上证50指数更换4只样本，调入上汽集团、北方稀土、华电新能、中科曙光，调出保利发展、中国移动、中国铝业、中国中车 [4] - 科创50指数更换2只样本，调入翱捷科技、盛科通信，调出华熙生物、航材股份 [5] - 上证180指数更换7只样本，上证380指数更换38只样本 [5] - 深交所决定于2025年12月15日对深证成指、创业板指、深证100、创业板50等指数实施样本股定期调整 [2][5] - 深证成指调入拓维信息、四方精创、沃尔核材等17只个股，调出国药一致、海德股份、西藏矿业等 [6] - 创业板指调入双林股份、常山药业、长盛轴承等8只个股 [7] - 深证100指数调入7只样本股，创业板50指数更换5只样本 [8] - 中证指数有限公司公布沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数定期调整结果，将于12月12日收市后生效 [9] - 沪深300指数更换11只样本，调入华电新能、胜宏科技、东山精密、瑞芯微、光启技术、宁波港、国联民生、中天科技、指南针、光线传媒、安克创新，调出一汽解放、欧派家居、福莱特、龙源电力、天合光能等 [9] - 中证500指数更换50只样本，中证1000指数更换100只样本，中证A50指数更换4只样本，中证A100指数更换6只样本，中证A500指数更换20只样本 [9] 券商12月金股配置思路 - 券商12月金股配置思路呈现多元化特征，电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注，国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [10] - 电子板块关注度最高，海光信息同时获国海证券和平安证券推荐，国海证券认为国产高端芯片市场需求持续攀升，公司在国产CPU和GPU双赛道均占据领军地位 [10] - 电子行业中，沪电股份获太平洋证券推荐，兆易创新获中泰证券推荐，北方华创获平安证券推荐 [10] - 电力设备及有色金属行业热度不减，大金重工同时被国海证券和华西证券推荐，华西证券指出公司海外单桩竞争优势突出 [10] - 金风科技获平安证券、光大证券推荐，光大证券认为公司在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 [10] - 宁德时代获华福证券推荐，理由是其在固态电池领域研发积累深厚 [10] - 有色金属板块中，紫金矿业受华福证券推荐，源于全球央行购金热情不减及铜价前景乐观 [11] - 洛阳钼业、五矿资源、中国稀土、赣锋锂业、金力永磁等个股也被券商推荐 [11] - 消费和医药龙头被纳入配置组合，美的集团获太平洋证券、国信证券等多家券商共同推荐，国信证券指出公司股息率可观，具备较好的配置价值 [11] - 港股的阿里巴巴-W被国海证券、国信证券等券商同时纳入金股 [11] - 医药生物领域，信达生物获国海证券推荐，康方生物获华福证券推荐，百济神州获平安证券推荐，因创新药企核心产品全球竞争力突出 [11] - 机器人板块关注度升温，恒立液压被国金证券、光大证券等券商共同推荐，国金证券认为该公司机器人业务打开新的成长空间 [11] - 凯迪股份获东北证券推荐，上海沿浦获中泰证券推荐，因布局机器人零部件而被券商选为金股 [11] 外资机构看好中国科技股前景 - 瑞银警告明年全球市场波动性或加大，但仍看好中国科技股和黄金，认为全球科技巨头强劲的现金流和对债务融资的有限依赖使其能更好抵御冲击 [12] - 瑞银财富管理投资总监办公室大中华区股票主管李智颖指出，由于在AI应用领域处于领先地位，中国科技公司明年的盈利增幅或高达37%，且中国科技股“仍不贵” [12] - 瑞银将恒生科技指数2026年底目标价设定在7100点，较周四收盘价5598点高出近27%，该指数今年以来已累计飙升近30% [13] - 瑞银预计MSCI中国指数明年有望触及100点，较最新收盘价高出约19% [13] - 富达国际全球多元资产主管Matthew Quaife表示，在美元走软以及AI投资上行周期可能持续数年的背景下，预计全球基金经理明年将把更多资金投入亚洲 [13] - 富达国际首席投资官Niamh Brodie-Machura表示，在技术进步和创新方面，中国越来越接近美国，差距正迅速缩小，但中国科技公司的估值仍然很低 [13] - 高盛、摩根士丹利、摩根大通近日也相继发表对中国股市的看涨观点，对中国科技板块的看涨情绪尤为强烈 [14] - 摩根大通亚洲主管Rajiv Batra领导的团队将中国股票评级上调为“超配”，并表示相比潜在的下行风险，明年出现大幅上涨的可能性更高 [14]

权益市场回顾与展望 - 万得全A指数在11月21日至28日期间上涨2.90%，收于6205.68点，基本回补前期大跌缺口[1][9] - 市场修复受美股企稳反弹及地缘局势趋缓预期推动，但连续冲高回落显示反弹压力并存，资金押注趋势意愿不强[1][12][20] - 中小盘及科技品种领涨，中证2000指数上涨0.80%，科创200指数上涨2.66%，而大盘及红利品种承压，上证50下跌1.29%[14] - 历史经验显示（2019年5月、2020年3月、2025年4月），大跌缺口回补后市场通常进入震荡期，当前上方压力为地缘局势反复及美股扰动，下方支撑为科技叙事信心及稳市预期[2][37][41] 行业策略与轮动 - 行业轮动散点图显示：右上角行业（如通信、传媒）适合博弈趋势；左上角行业（如有色、新能源）适合博弈轮动；左下角行业（如消费、红利）适合博弈高低切[2][44] - 若市场进入震荡，博弈轮动（左上角）和博弈高低切（左下角）的行业更值得关注，科技共识形成后国产算力（如半导体）可能是估值洼地[2][44][46] - 海外算力大涨（如6-7月光模块领涨）后，国产算力链在8月成为主线，类似逻辑可能在当前阶段重现[2][46] 转债市场分析 - 中证转债指数在11月21日至28日期间下跌0.27%，估值回落，各价位转债估值均处于历史高位（80-130元平价估值分位数达95%-100%）[1][9][23][27] - 转债价格中位数窄幅运行于130-135元区间，结构上大盘底仓品种受冲击，但潜在需求旺盛；偏股型策略受产品申赎及强赎压力影响表现平平[3][51][55][60] - 临近年末，绝对收益机构兑现需求与负债端机构增配需求对冲，预计转债估值将维持窄幅震荡，除非正股出现超预期变化[3][66] 海外市场与宏观环境 - 美联储12月降息预期升温至80%以上，推动美债利率下行及风险资产反弹，纳斯达克指数当周大涨4.9%[30][35] - 美元指数下跌0.7%至99.5，大宗商品上涨，白银价格周涨幅达13%，黄金上涨4.3%[30][31] - 国内30城商品房销售面积环比回升2.46%，但多晶硅片价格下降5.21%，焦煤期货结算价下降4.40%，反映部分行业景气度分化[79][81][94]

12月券商金股配置方向 - 电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注 [2][9] - 国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [2][9] - 券商配置思路呈现多元化特征 [9] 11月金股表现回顾 - 上证指数月内小幅下跌1.67%，创业板指下跌4.23%，科创50指数下跌6.24% [5] - 华泰证券推荐的上海港湾单月涨幅达60.15%，成为当月表现最亮金股 [6] - 东北证券推荐的蓝色光标月涨幅45.99%排名第二，华泰证券推荐的亚翔集成月涨幅43.57%排名第三 [6] - 天风证券推荐的延江股份11月上涨37.59%位列第四 [6] - 单月涨幅超20%的还包括深圳新星、众生药业、西麦食品等 [7] - 40余家券商金股组合中仅5家收益率为正，其中国联民生证券金股组合以3.31%的月度收益率领跑 [8] 电子行业重点标的 - 海光信息同时获得国海证券和平安证券推荐，国产高端芯片市场需求持续攀升 [11] - 沪电股份获太平洋证券推荐，兆易创新获中泰证券推荐，北方华创获平安证券推荐 [11] - 上述公司均属于AI硬件及半导体产业链 [11] 电力设备及有色金属行业关注点 - 大金重工同时被国海证券和华西证券推荐，海外单桩竞争优势突出 [12] - 金风科技被平安证券、光大证券推荐，在手订单强劲增长，风机毛利率明显改善 [12] - 宁德时代获华福证券推荐，固态电池领域研发积累深厚 [12] - 紫金矿业受华福证券推荐，全球央行购金热情不减及铜价前景乐观 [13] - 洛阳钼业、五矿资源、中国稀土、赣锋锂业、金力永磁等个股也被券商推荐 [13] 消费及医药板块配置 - 美的集团获太平洋证券、国信证券等多家券商共同推荐，股息率可观具备较好配置价值 [14] - 港股的阿里巴巴-W被国海证券、国信证券等券商同时纳入金股 [14] - 医药生物领域信达生物、康方生物、百济神州等创新药企因核心产品全球竞争力突出受到重点推荐 [15] 机器人主题关注度提升 - 恒立液压被国金证券、光大证券等券商共同推荐，机器人业务打开新的成长空间 [16] - 凯迪股份获东北证券推荐，上海沿浦获中泰证券推荐，均因布局机器人零部件而被选为金股 [16] 机构12月市场展望 - 券商普遍认为市场仍处牛市，中长期仍看好科技成长 [3][18] - 中泰证券认为市场胜率是波动而非扭转，震荡期需关注赔率空间，科技风格拥挤度进一步改善 [19] - 光大证券认为当前指数仍有相当大上涨空间，但短期或以震荡蓄势为主 [20] - 开源证券认为调整结束后成长或仍占优，科技依然具备中长期占优的条件 [21]

12月券商金股配置思路 - 电子、电力设备、医药生物、食品饮料等行业受到集中关注，国产算力、机器人、消费复苏等主题热度较高 [1][4] - 电子板块关注度最高，海光信息同时获得国海证券和平安证券推荐，沪电股份、兆易创新、北方华创等AI硬件及半导体公司受青睐 [5] - 电力设备及有色金属热度不减，大金重工、金风科技、宁德时代被推荐，有色金属中紫金矿业、洛阳钼业等被纳入 [6] - 消费和医药龙头被纳入配置，美的集团获多家券商共同推荐，阿里巴巴-W被同时纳入，医药生物领域信达生物、康方生物等创新药企受重点推荐 [6] - 机器人板块关注度升温，恒立液压被多家券商共同推荐，凯迪股份、上海沿浦等布局机器人零部件的公司被选为金股 [7] 11月金股表现回顾 - 11月A股市场整体震荡，上证指数月内小幅下跌1.67%，创业板指下跌4.23%，科创50指数下跌6.24% [2] - 券商金股组合表现分化明显，华泰证券推荐的上海港湾单月涨幅达60.15%，东北证券推荐的蓝色光标月涨幅45.99%，华泰证券推荐的亚翔集成月涨幅43.57% [2] - 11月券商金股中，仅5家券商金股组合收益率为正，其中国联民生证券金股组合以3.31%的月度收益率领跑，中信建投金股组合以1.05%的月收益率排名第二 [3] 机构12月市场展望 - 券商普遍认为市场仍处牛市，但短期或呈现震荡，中长期仍看好成长风格 [8] - 中泰证券观点：市场胜率是波动而非扭转，关注科技内部低拥挤度赛道如恒科、游戏、传媒、计算机，以及全球定价资源品黄金和铜 [9] - 光大证券观点：市场仍处牛市，短期或以震荡蓄势为主，配置建议短期关注防御及消费板块，中期继续关注TMT和先进制造板块 [9] - 开源证券观点：调整结束后成长或仍占优，科技依然具备中长期占优条件，可重视军工、传媒、AI应用、港股互联网、电力设备等 [10]

港股科技板块市场表现 - 恒生科技指数ETF（513180）高开后震荡攀升，截至发稿现涨近0.5%，盘中成交额逼近14亿元 [1] - 成分股中，地平线机器人-W、华虹半导体、阿里巴巴-W、蔚来-SW、京东集团-SW等涨幅居前 [1] 市场趋势与策略观点 - 近期市场延续"高开低走+低量能"趋势，承接资金不足，热点杂乱，指数分化明显，市场仍处于震荡修复阶段，以结构性机会为主 [1] - 持仓上谨慎追高，可埋伏带长期逻辑的低位行业个股，如"十五五"规划中提到的四大新兴产业和六大未来产业，静待政策面消息拉动 [1] - 短期可适当参与科技板块中前期超跌且有消息催化的消费、AI应用、机器人等的轮动机会 [1] 科技主线投资逻辑 - 产业链景气度持续验证与政策催化预期强化，科技主线有望回归 [1] - AI产业链特别是国产算力是我国先进制造业的重要一环，也是智能化产业代表，在当前大背景下是急需加快科技自立自强的重点领域 [1] - 政策催化预期强化，产业链有望持续受益，配置可逐步回归科技主线，特别是国产算力、国产存储芯片等领域 [1]

集成电路ETF市场表现 - 11月27日集成电路ETF（159546）冲高回落，早盘一度涨幅接近4%，最终收涨1.28% [1] 集成电路ETF表现强势的原因 - 部分原因是国产算力持续受到市场认可 [2] - ETF中部分厂商处于谷歌光电路交换机供应链条上，谷歌相关叙事持续发酵并带动产业链炒作活跃 [2] - 谷歌围绕芯片-网络-模型-应用构筑全栈优势，市场对海外算力的认可推动逻辑扩散 [6] 光电路交换机技术分析 - 光电路交换机是一种无需光电转换即可直接传输光信号的设备，谷歌已开始在数据中心部署 [2] - 相比传统电子分组交换机，OCS优势包括极低的耗电量、极低的延迟以及更快的传输速度 [2] - OCS技术路线包括MEMS微镜、数字液晶、压电陶瓷、硅光波导等，谷歌Palomar OCS方案基于MEMS技术 [3] - 当前OCS供应商相对分散，尚未形成大规模产业 [6] 投资关注方向 - 建议关注海外算力和国产算力投资机会 [6] - 通信ETF（515880）、半导体设备ETF（159516）、集成电路ETF（159546）值得关注 [6]

市场整体表现 - 上证指数收涨0.29%，报3875.26点，深证成指跌0.25%，创业板指收跌0.44%，早盘一度涨超2% [1] - 市场成交额1.72万亿元，较上日的1.8万亿元小幅缩量 [1] - 个股涨跌各半，锂电池、消费电子板块涨幅居前，游戏、军工、软件板块承压 [1] 集成电路/半导体行业 - 集成电路板块冲高回落，早盘一度涨近4%，最终收涨1.28% [1] - 板块走强部分源于国产算力持续获得市场认可，以及部分厂商位于谷歌光电路交换机供应链 [2] - 谷歌光电路交换机是一种无需光电转换即可直接传输光信号的设备，已在数据中心部署，优势为极低耗电量与延迟，但技术尚不成熟且产业链配套不完善 [2] - 谷歌围绕芯片-网络-模型-应用构筑全栈AI优势，其OCS方案基于MEMS微镜技术 [3][7] - 相关ETF包括集成电路ETF（159546）、半导体设备ETF（159516）和通信ETF（515880） [7] 消费电子行业 - 消费电子ETF收涨0.36%，受政策利好及新品发布催化 [8][9] - 政策面上，消费电子与智能穿戴产品被纳入“万亿级”与“千亿级”重点消费领域 [9] - 消息面上，阿里巴巴推出首款自研旗舰双显AI眼镜，理想汽车披露AI眼镜“Livis”动向 [9] - 全球消费电子需求回暖，2025年第三季度全球智能手机营收同比增长5%，创历史新高 [9] - 投资者可关注消费电子ETF（561310） [9] 锂电池与新能源行业 - 锂电池产业链大幅拉升，固态电池概念领涨，创业板新能源ETF收涨0.19%，新能源车ETF微跌0.26% [10][11] - 供需关系推动电解液价格持续走高，截至11月27日，电解液均价达55750元/吨，较年初上涨约180%，核心原材料六氟磷酸锂均价达165500元/吨 [11] - 全国首条大容量全固态电池产线建成并进入小批量测试，固态电池有望于2026年进行装车实验，2030年前后进入大规模量产 [11] - 固态电池产业仍面临固固界面接触、离子电导率及生产成本等发展瓶颈 [11] - 相关ETF包括创业板新能源ETF（159387）和新能源车ETF（159806） [11]

AI算力市场格局与谷歌技术突破 - 谷歌发布新一代AI大模型，性能接近或超越ChatGPT，并完全基于自研TPU芯片训练完成[1] - 该突破显著提振市场情绪，带动A股光模块板块走强，Wind光模块指数实现连续三个交易日上涨[1] - 当前AI算力板块呈现显著分化格局，市场高度关注谷歌TPU技术路线对英伟达GPU构成的潜在挑战，投资者观点存在明显分歧[1] 市场策略与资金流向 - 面对技术路线不确定性，投资者采取审慎策略，优先布局同时为谷歌和英伟达供货的“算力军火商”，光模块行业龙头因被认为同时获得两家订单而表现强势[1] - 与双边合作供应商的强势表现形成对比，谷歌独有的OCS技术路线相关品种走势疲软[1] - 随着海外AI概念交易日趋拥挤，基于历史经验，资金可能逐步轮动至尚处价值洼地的国产算力板块[1] 国产算力板块的潜在机遇 - 当前市场格局与今年6-7月情形高度相似，海外映射驱动的光模块板块已率先大幅上涨，而国内半导体板块尚未形成明确的启动信号[3] - 回顾8月行情，国产算力板块曾迅速崛起成为市场主线之一，半导体板块亦录得显著涨幅，逻辑在于资金从拥挤的海外产业链转向性价比更优的国产链条[3] - 11月26日早盘交易中，国产算力板块已出现一度冲高，显示部分敏锐资金正开始进行前瞻布局，若科技板块投资共识形成，该领域有望成为资金重点关注的价值洼地[3]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一，上证指数下跌0.15%，深证成指上涨1.02%，创业板指数上涨2.14% [1][2] - 沪深两市成交额17833亿元，较昨日小幅缩量288亿元 [3] - 市场个股出现明显分化，共有3593只个股下跌 [3] - 市场已反弹3天，后市需注意上证指数上周五的跳空缺口能否回补 [3] AI硬件板块 - AI硬件核心股全线大涨，中际旭创涨幅达13.25%创历史新高，新易盛、天孚通信、工业富联、寒武纪、海光信息等表现强劲 [4] - 通信设备板块指数拉出中阳线 [6] - 近期催化事件包括伯克希尔购买谷歌股份、美国启动人工智能"创世纪计划"、亚马逊将投资500亿美元用于AWS人工智能和高性能计算能力、Meta考虑斥资数十亿美元购买谷歌TPU [4] - 谷歌AI基础设施负责人称公司必须每6个月将AI算力翻倍，未来4到5年内额外实现1000倍增长 [4] - 阿里巴巴表示将积极投资人工智能能力，不排除在已承诺的三年3800亿元人民币投资之外进行额外投资 [4] - 中信建投指出世界正处于AI产业革命中，对AI带动的算力需求及应用非常乐观 [5] - 中信证券表示阿里持续投入AI基础设施标志着国产算力自主可控进程稳步推进，国产算力有望迎来行业拐点 [5] AI应用板块 - AI应用方向有所走弱，周二走势未得到强化 [7] - 板块核心持续切换，无法聚焦，上周五核心是易点天下、视觉中国，周一是三六零、蓝色光标，周二是巨人网络等 [7] - 从10月30日以来的行情看，AI应用方向未体现能聚焦的核心龙头及带动市场的能力 [8] 人形机器人板块 - 人形机器人板块盘中一度走强，午后回落 [9] - 该行业处于从0到1阶段，从历次产业发展看从0到1阶段爆发力较强 [10] - 开源证券指出2026年人形机器人量产时刻将至，随着特斯拉、宇树、智元等产线投产，产业首次进入万台级规模化制造阶段 [10] - 未来5-10年人形机器人有望重塑制造业、服务业乃至家庭生活，成为下一代通用平台 [10] 商业航天板块 - 商业航天板块今天回调，主要是资金兑现利好所致 [10] - 部分个股在获利盘兑现后再度走强，如斯瑞新材、超捷股份等 [10] - 工信部发布关于组织开展卫星物联网业务商用试验的通知，旨在丰富卫星通信市场供给、支持商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [10] 消费品行业 - 工信部等六部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》 [11] - 方案指出到2027年消费品供给结构明显优化，形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点 [11] - 到2030年供给与消费良性互动、相互促进的高质量发展格局基本形成，消费对经济增长贡献率稳步提升 [11] - 该消息出来后，部分网红经济概念股、电商概念股拉升 [12] 资金动态 - 阳光和远私募证券投资基金已备案并进入运作，这是第10只开始正式投资运作的险资系私募证券基金 [12] - 保险资金长期投资试点已有三批，试点金额合计2220亿元 [12]

市场整体环境与投资策略 - 当前科技板块行情良好，市场处于敏感状态，横盘时期投资者情绪紧绷，但产业链基本面稳固，存在逢低布局的机会 [1] - 市场流动性改善且牛市特征明显，十一月起进入业绩真空期，各类板块表现活跃，但追高基本面差的板块概念存在较大风险 [1] - 建议从基本面出发选择业绩强劲、支撑力强的板块，结合定投和逢低布局方式参与，以获取较高安全边际，算力板块值得持续关注 [1] 算力板块投资方向 - 算力板块分为海外算力和国产算力两大方向，海外算力方向推荐通信ETF（515880），其成分包含与海外算力产业链紧密相关的光模块、服务器等，业绩有望保持高增长 [2] - 国产算力方向核心是半导体产业链，追求弹性的投资者可关注芯片ETF（512760）或科创芯片ETF（589100），后者因科创板属性弹性更高 [2] - 注重安全性的投资者可关注半导体设备ETF（159516），其当前估值分位相对较低，安全性高且仍具一定弹性 [2]