报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜基本面冶炼企业减产、废铜政策放开，6月制造业PMI与上月持平，景气度基本稳定；基差升水期货；库存有增有减；盘面收盘价在20均线上且20均线向上；主力净持仓空且空减；预期美联储降息放缓、库存高位去库、地缘扰动仍存、美国提50%铜关税致行情波动加剧 [2] - 近期利多利空逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] - 2024年小幅度过剩，2025年紧平衡 [19] 各部分总结 每日观点 - 基本面中性，基差中性，库存中性，盘面偏多，主力持仓偏空，行情波动加剧 [2] 近期利多利空分析 - 利多和利空未明确提及，逻辑涉及国内政策宽松和贸易战升级 [3] 交易所库存 - 7月11日铜库存增625至108725吨，上期所铜库存较上周减3127吨至81462吨 [2] 保税区库存 - 保税区库存低位回升 [13] 加工费 - 加工费回落 [15] 供需平衡 - 2018 - 2024年中国铜年度供需有不同表现，2024年小幅过剩 [21]

俄罗斯总统普京当地时间13日在"俄罗斯-1频道"播出的《莫斯科·克里姆林宫·普京》中透露，俄罗斯与 西方矛盾的根源在于地缘政治，而非同先前料想和显现的那样是苏联的意识形态。 ...

印度对美贸易强硬立场 - 印度工商部长明确表示"从实力出发与美国谈判" 拒绝开放农业与乳制品市场 并威胁对美国商品加征报复性关税 [1] - 美国要求印度放宽转基因作物市场准入并降低汽车零部件关税 但印度坚守农业与乳制品两条红线 涉及数亿农民生计 [3] - 印度向世贸组织提交对美国价值7.25亿美元商品的报复清单 并对华尔街巨头开出近5亿美元罚单 [3] 印度战略转变的深层原因 - 印度已跨越模仿中国发展阶段 转向谋求全球大国地位 认为具备与美国平起平坐能力 [5] - 印度看准美国霸权衰退和西方内耗的时机 试图通过挑战美国权威获取更多国际资源分配权 [6] - 印度自信源于其在国际经济秩序中话语权提升 反映政治立场和发展战略重大调整 [5] 对全球秩序的影响 - 现行西方主导的国际秩序虽存在不合理 但维持了全球基本和平稳定 为中国发展提供关键外部环境 [6] - 美国霸权衰退可能导致国际秩序崩溃 引发各国资源争夺 威胁全球贸易和经济安全 [8] - 印度若成功挑战美国权威 其崛起可能加剧与中国在亚洲地缘政治和战略利益上的摩擦 [7] 中印潜在冲突领域 - 历史遗留边界问题仍是印度民族自尊心痛点 可能成为制造外部冲突的借口 [7] - 南亚和印度洋地区战略利益重叠 使两国竞争不可避免 [7] - 印度国内经济问题(高失业率/增长乏力)可能促使其通过外部冲突转移矛盾 [7]

黄金行情分析 - 周初强劲经济数据与美元指数反弹令黄金承压 美国就业和制造业数据超预期导致投资者风险偏好上升 资金流出黄金 金价跌破关键支撑位 [1] - 周中地缘政治紧张局势升温 市场对通胀担忧加剧 部分地区冲突升级激发避险需求 大宗商品价格上涨提升黄金抗通胀吸引力 金价触底反弹 [1] - 技术面显示黄金下方获支撑 短期均线拐头向上 多头力量增强 但上方仍存阻力 需利好消息推动突破 [3] - 后市金价受经济数据 地缘政治及货币政策等因素影响 若地缘政治紧张升级或通胀超预期 有望继续上涨 [3] - 小时图显示上升的Tenkan-sen线在3341美元提供支撑 小时图底部3331美元构成下方支撑 预计回调至此将获有力支撑 多头有望主导市场 [3] - 操作建议以回调做多为主 反弹高空为辅 上方关注3375-3385美元阻力区间 下方关注3340-3330美元支撑区间 [3] - 短线可在回调至3340-3345美元时做多 止损3332美元 目标3360-3370美元 突破可看向3380美元 [3] 白银行情分析 - 受技术突破 贸易战避险资金流入及美联储宽松政策预期影响 白银近期强劲飙升 短期看涨情绪浓厚 [4] - 37 62美元为关键阻力位 突破后有望触发更多买盘 40美元成下一心理阻力 36 16美元可作风险跟踪参考 [4] - 白银与黄金基本面支撑逻辑关联度高 技术面积极 只要贸易紧张局势和美联储降息预期持续 白银涨势有望延续 [4] - 操作建议回调做多为主 反弹高空为辅 关注上方38 80-40 00美元阻力区间 下方37 50-37 30美元支撑区间 [6] - 短线可在38 00-37 80美元回调时做多 止损37 60美元 目标38 50-38 80美元 突破可看至40美元 [6]

本期业绩预告情况 - 业绩预告期间归属于母公司所有者的净利润预计亏损20,000万元 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润预计亏损范围在40,000万元至27,000万元之间 [1] - 本次业绩预告未经注册会计师审计 [1] 上年同期经营业绩和财务状况 - 上年同期利润总额亏损36,948.76万元 [1] - 归属于母公司所有者的净利润亏损29,648.21万元 [1] - 归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润亏损28,835.74万元 [1] - 上年同期每股收益为-0.0693元 [1] 本期业绩预亏的主要原因 - 主营业务受全球国际经济环境低迷及地缘政治紧张影响，天然橡胶价格较年初大幅下跌，导致主营业务亏损 [1] - 非经常性损益方面，本期因政府征地项目补偿等实现了较大的非经常性收益 [1] 其他说明事项 - 预告数据为初步核算数据，具体财务数据以公司正式披露为准 [2]

俄罗斯能源困境 - 俄罗斯海军11356型护卫舰依赖乌克兰曙光设计局生产的M7N1燃气轮机，克里米亚事件后断供导致两艘在建舰船改用柴油机，航速下降近10节[3] - 北溪管道43个加压站中有27个依赖德国西门子燃机，西方制裁导致维护配件供应困难，天然气输送效率大幅下降[3] - 俄罗斯因资源投入航天和核能领域，逐渐丧失大型燃气轮机研发能力，技术差距与乌克兰拉大[5] 中国燃气轮机技术突破 - 中国通过乌克兰技术转让获得UGT-25000全套技术，哈尔滨汽轮机厂实现单晶涡轮叶片国产化，热端部件寿命从3万小时提升至5万小时[8] - GT-25000热效率从36.5%提升至39.2%，燃料消耗率下降4.7%，成功装备052D型驱逐舰[8] - 上海电气AE94.3K型燃机实现51%联合循环效率，挑战西门子和通用电气的H级燃机市场[10] - 东方电气自主研发50兆瓦F级燃机进入中亚市场，突破54项核心技术[10] 中俄能源合作 - 俄罗斯诺瓦泰克公司采购20台中国GT-25000燃机，部署在北极格达半岛LNG项目，单台驱动功率36兆瓦[9] - GT-25000热效率33.8%，相比俄罗斯国产GTE-25燃机的26%，每年为1980万吨LNG工厂节省超2亿立方米天然气[9] - 中国燃气轮机在零下50摄氏度极端环境下稳定运行，每天保障6700万立方米天然气液化处理[9] 全球燃气轮机市场格局 - 俄罗斯因技术依赖和地缘政治转向中国寻求燃气轮机解决方案[6][12] - 中国建立完整工业链和自主技术标准体系，填补俄罗斯技术空白[10][12] - 全球燃气轮机市场从西方垄断转向多极化竞争格局[10][12]

根据提供的研报内容，该报告主要分析了陆股通2025年Q2的持仓情况，并未涉及具体的量化模型或量化因子构建。报告内容集中在行业配置、市值变化、资金流向等描述性统计分析，未出现以下核心要素： 1）量化模型/因子名称 2）构建思路与数学公式 3）回测指标（IC值、IR比率等） 4）因子分层测试结果 主要分析维度为： 1. 行业市值分布：电力设备及新能源(13.06%)、银行(11.1%)、电子(9.77%)为前三大持仓行业[19] 2. 环比变化：银行(+0.94%)、非银金融(+0.63%)、通信(+0.52%)为占比提升前三的行业[21] 3. 资金流向：医药(+96亿)、通信(+87亿)、非银金融(+71亿)获最大净流入[30] 需要说明的是，这属于典型的持仓分析报告而非量化策略研究，因此无法提取模型/因子层面的技术细节。建议提供包含以下关键词的研报进行量化分析： - 多因子模型 - 因子IC/IR - 组合优化 - 风险模型 - 因子正交化 - 组合回测

大类资产核心观点 - 黄金：地缘冲突难以实质性停火叠加美联储下半年可能降息，美元贬值预期推动黄金牛市延续，中期目标上调至4200美元[2] - 原油：地缘风险溢价消退叠加欧佩克增产，供需平衡向供给过剩倾斜，下半年油价预计维持60-70美元区间，极端情况下可能下探55美元[2] - 现货铜：全球铜库存紧张，LME铜库存下降80%至10万吨，仅能满足1.2天消费需求，未来铜价可能突破5.30美元[2][40] 权益市场表现 - 美股：关税冲击淡化叠加美联储降息预期，市场流动性充裕推动美股重回上升趋势[3][41] - 日经225：外资4月净买入3.68万亿日元创纪录，市盈率12倍处于低位，中期可能突破42500点[3][43] 宏观经济展望 - 美国：一季度GDP同比增长2.1%创8季度新低，失业率稳定在4%-4.2%区间，CPI从3%降至2.4%但关税可能推升下半年通胀[11][14][15] - 欧洲：上半年经济表现靓丽但受关税政策影响，下半年经济改善可能放缓欧央行降息步伐[21][22] - 全球贸易：美国与多国达成关税协议框架，贸易紧张局势趋缓但局部摩擦仍存[22] 商品市场供需 - 原油供给：欧佩克+累计增产137万桶/日，闲置产能超400万桶/日，美国页岩油盈亏平衡成本升至65美元/桶[27][28][31] - 原油需求：IEA/EIA/OPEC预计2025年需求增量分别为80/79/138万桶/日，美国商业原油库存同比下降7.91%[32][35] - 铜供需：2025-2027年预计分别短缺10/7/37万吨，新能源领域用铜增速提升至2.5%-2.8%[40]

波兰债券市场动态 - 波兰债券收益率的主要风险来自地缘政治因素 [1] - 波兰国内债务中外国投资者份额仍有增长潜力 [1] - 波兰政府考虑发行日元和瑞士法郎债券以多元化融资渠道 [1] - 预计下半年波兰外汇债券发行活动将放缓 [1]

报告行业投资评级 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3] 报告的核心观点 - 近期市场关注对等关税谈判进展和伊朗、俄罗斯、美国是否进一步加大制裁力度，美国加大对伊朗制裁显示美伊谈判无明显进展，部分美国议员考虑对进口俄罗斯石油的国家加大关税惩罚，地缘政治是未来油市最大黑天鹅 [2] 市场要闻与重要数据 - 8月交货的纽约商品交易所轻质原油期货价格涨5美分，收于每桶68.38美元，涨幅0.07%；9月交货的伦敦布伦特原油期货价格涨4美分，收于每桶70.19美元，涨幅0.06%；SC原油主力合约收涨0.85%，报520元/桶 [1] - 截至7月7日当周，阿联酋富查伊拉港成品油总库存为2068.5万桶，较前一周增加15.29万桶，其中轻质馏分油库存增63.7万桶至812.4万桶，中质馏分油库存减41.6万桶至230.6万桶，重质残渣燃料油库存增130.8万桶至1025.5万桶 [1] - 美国财政部宣布对伊朗实施额外制裁 [1] - 受特朗普关税政策影响，巴西雷亚尔跌幅扩大，下跌1.6% [1] - 美国至7月4日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存46.4万桶，前值 - 149.3万桶；当周EIA原油库存707万桶，预期 - 207.1万桶，前值384.5万桶；当周EIA战略石油储备库存23.8万桶，前值23.9万桶 [1] - 07月04日当周美国原油出口增加45.2万桶/日至275.7万桶/日，国内原油产量减少4.8万桶至1338.5万桶/日，除却战略储备的商业原油库存增加707.0万桶至4.26亿桶，增幅1.69%，美国原油产品四周平均供应量为2056.4万桶/日，较去年同期减少1.61%，战略石油储备（SPR）库存增加23.8万桶至4.03亿桶，增幅0.06%，除却战略储备的商业原油进口601.3万桶/日，较前一周减少90.6万桶/日，当周EIA原油库存增幅为2025年1月31日当周以来最大，汽油库存降幅为2025年4月25日当周以来最大，国内原油产量降幅为2025年5月2日当周以来最大，国内原油产量为2025年5月2日当周以来最低 [1] 策略 - 油价短期区间震荡，中期空头配置 [3]