报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月第二周中美经贸谈判实质性进展提振宏观信心，北美航线集运价涨、国内工业品投机性成交上升带动价格回暖，需关注国内政策落地及效果 [3][36] - 通胀方面食品价格跌幅收窄，出口方面中美经贸谈判缓和使北美航线运输需求恢复、多数航线运价涨带动SCFI指数走高 [3][36] - 工业方面沥青和轮胎开工率增幅扩大，上游化工品开工回落，中游投资品价格多走强，CRB现货指数止跌回涨 [3][36] - 投资方面南方降水影响基建需求释放，水泥价跌，螺纹钢成交受投机性需求影响走高，终端需求改善有限，钢价走高持续性待察 [3][36] - 地产方面假期后购房需求释放，新房和二手房成交环比季节性上升，新房弱于同期，二手房成交接近2024年同期，环比反弹斜率高于季节性，量能有韧性 [3][36] - 债市方面中美经贸谈判缓和或推动短期“抢出口”回升及5 - 6月宏观读数改善，但国内经济内生动能修复进展待验证，短期基本面处于政策观察期 [3][39] 根据相关目录分别总结 通胀相关 - 食品价格跌幅继续收窄，本周猪肉价格环比持平，农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比分别 - 0.8%、 - 0.9%，降幅较前周继续收窄，蔬菜价格环比 - 2.0%，前周为 - 2.2%，降幅收窄 [2][8] 进出口相关 - 受中美经贸谈判缓和利好，北美航线运输需求恢复，多数航线运价上涨带动SCFI走高，本周CCFI指数环比 - 0.1%、SCFI环比 + 10%左右，集运价格走强；BDI延续跌势，本周BDI指数均值环比 - 3.0%，CDFI指数环比 - 2.2%，国际干散货运输市场表现弱势 [11] 工业相关 - 动力煤价格环比跌幅扩大，本周秦皇岛港动力末煤(Q5500)价格环比 - 3.1%，前周环比 - 2.2%，南北需求分化，北方贸易商出货压力提升致港口煤价走低 [17] - 螺纹钢价格上涨，本周现货价格环比 + 0.4%，前周环比 - 1.1%，贸易增长预期修复，库存下降支持钢价反弹，但后续钢价冲高动力有限 [17] - 铜价涨幅收窄，本周长江有色铜、LME铜均价环比分别 + 0.3%、 + 1.2%，涨幅较前周收窄，消费端弱势限制铜价涨幅 [21] - 玻璃需求采购趋弱，现货价格走低，行业整体小幅累库，部分厂商出货承压，短期价格仍有下行空间 [21] 投资相关 - 水泥价格延续下跌，本周水泥价格指数周均环比 - 1.5%，连续六周下跌，市场供需双弱 [23] - 假期后30城新房成交环比上行但同比仍弱，5月9日 - 5月15日成交面积190.9万平方米，环比 + 69%，同比 - 10%，跌幅扩大 [24] - 二手房成交季节性反弹，斜率高于2023 - 2024年同期，5月9日 - 5月15日17城成交面积213.8万平方米，环比 + 78%、同比 - 0.5%，较2023年同期 + 10%左右，量能有韧性 [26] 消费相关 - 5月1日 - 11日乘用车零售同比 + 12%，较4月全月增幅收窄，环比上月 + 34%，五一假期提振汽车零售 [32] - 原油价格继续上涨，截至周五布伦特原油、WTI原油价格较上周五均 + 2.4%左右，受中美关税谈判、美国对伊朗制裁等因素支撑 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石受宏观预期提振，呈宽幅震荡态势 [2][4] - 螺纹钢和热轧卷板受宏观情绪推动，商品走势普涨 [2][6] - 硅铁和锰硅因钢招询盘试价，呈宽幅震荡 [2][10] - 焦炭一轮提降发起，呈宽幅震荡；焦煤呈宽幅震荡 [2][13] - 动力煤因煤矿库存增加，震荡偏弱 [2][17] - 原木受宏观预期提振，震荡反复 [2][20] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价737.0元/吨，涨22.5元，涨幅3.15%；持仓744,359手，增加30,334手 [4] - 多种现货价格上涨，如卡粉涨16.0元/吨，PB涨13.0元/吨等 [4] - 基差和价差有不同变化，如基差（12505，对超特）变动0.1元/吨，12509 - 12601价差增加7.5元/吨 [4] - 4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8% [4] - 趋势强度为0 [4] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3,127元/吨，涨38元，涨幅1.23%；热轧卷板HC2510收盘价3,267元/吨，涨41元，涨幅1.27% [6] - 多地现货价格上涨，如上海螺纹钢涨30元/吨，上海热轧卷板涨60元/吨 [6] - 基差和价差有不同变化，如基差（RB2510）降18元/吨，HC2510 - RB2510价差增加4元/吨 [6] - 5月8日钢联周度数据显示产量、库存、表需有不同变化；5月14日公布1 - 4月新增人民币贷款等金融数据 [6] - 螺纹钢和热轧卷板趋势强度均为1 [8] 硅铁和锰硅 - 期货方面，硅铁2507收盘价5678元，涨66；锰硅2509收盘价5864元，涨54等 [10] - 现货方面，硅铁内蒙价格5400元/吨，硅锰内蒙价格5650元/吨且涨20元/吨等 [10] - 期现价差、近远月价差和跨品种价差有不同变化，如硅铁（现货 - 07期货）降66元/吨 [10] - 5月14日硅铁、硅锰多地报价有变动，多家钢厂有采购定价和询盘情况 [10][12] - 硅铁和锰硅趋势强度均为0 [12] 焦炭和焦煤 - 期货方面，JM2509收盘价894.5元/吨，涨24元，涨幅2.76%；J2509收盘价1482元/吨，涨35元，涨幅2.42% [13] - 现货方面，焦煤和焦炭多地价格有不同表现，如临汾低硫主焦降20元/吨 [13] - 基差和价差有不同变化，如基差JM2509（山西）降24元/吨，J2509 - J2601价差增加2.0元/吨 [13] - 北方港口焦煤有报价，5月14日汾渭CCI冶金煤指数有数据，持仓情况显示焦煤和焦炭合约多头、空头减仓 [13][14][15] - 焦炭和焦煤趋势强度均为0 [16] 动力煤 - 动力煤ZC2506昨日暂无成交，先前开盘931.6元/吨，收于840.0元/吨，较上一交易日结算价降51.4元/吨 [17] - 南方港口外贸动力煤和国内动力煤产地有报价，5月14日持仓情况显示多头、空头减仓均为0手 [18] - 趋势强度为0 [19] 原木 - 盘面多个合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化，如2507合约收盘价涨0.8%，成交量降28.0% [21] - 基差有不同变化，如现货 - 2507涨21.4% [21] - 原木现货市场和木方现货市场多地价格大多无变化 [21] - 中美日内瓦经贸会谈联合声明将采取关税等举措 [23] - 趋势强度为0 [23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 铁矿石受宏观预期提振，价格呈宽幅震荡态势 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货方面，昨日收盘价737元/吨，涨22.5元/吨，涨跌幅3.15%；昨日持仓744359手，持仓变动30334手 [1] - 现货价格方面，进口矿中卡粉（65%）866元/吨涨16元/吨，PB（61.5%）778元/吨涨13元/吨，金布巴（61%）740元/吨涨15元/吨，超特（56.5%）646元/吨涨16元/吨；国产矿中郎那（66%）926元/吨持平，莱芜（65%）844元/吨持平 [1] - 基差方面，12505对超特基差58.4元/吨，变动0.1元/吨；12505对金布巴基差25.4元/吨，变动 -1.4元/吨 [1] - 价差方面，12509 - 12601价差37.5元/吨，涨7.5元/吨；12505 - 12509价差58.5元/吨，跌5元/吨；卡粉 - PB价差88元/吨，涨3元/吨；PB - 金布巴价差38元/吨，跌2元/吨；PB - 超特价差132元/吨，跌3元/吨 [1] 宏观及行业新闻 4月末，广义货币（M2）余额325.17万亿元，同比增长8% [1] 趋势强度 铁矿石趋势强度为0，取值范围在【-2,2】区间，强弱程度分类为中性 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 - 现货继续下跌，盘面弱势运行，高炉产量高位，电炉继续减产，建材库存开始累积，板材库存同步走高，建材需求环比增速放缓，板材需求内弱外强，高炉利润走扩，电炉亏损扩大，基差小幅走扩 上周建材、板材供需结构转弱，警惕建材提前累库风险 维持偏空思路，关注反弹加仓机会 [7] 铁矿石 - 矿价小幅上涨，盘面弱势回升，澳巴发运下滑，到港同步走低，高炉产量增加，需求超预期释放，港口小幅去库，下游库存同步回落，海运价格双双下滑，盘面价差偏平，焦矿比大幅下跌 上周供应收紧，需求增速放缓，产业基本面供需双弱格局延续，盘面受成材跌价拖累，呈现偏弱运行状态 持续关注铁水产量见顶带来的补跌机会，短线可少量建仓空单，反弹加仓，中线持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 钢材周度市场跟踪 价格 - 上周螺纹延续下跌，10合约跌74收3022，现货同步走弱，华东地区螺纹报3170元/吨，周环比下跌30元，成交先增后降，整体成交偏淡 [14] 供给 - Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.62%，环比增加0.29个百分点，同比增加3.12个百分点；高炉炼铁产能利用率92.09%，环比增加0.09个百分点，同比增加4.42个百分点；日均铁水产量245.64万吨，环比增加0.22万吨，同比增加11.14万吨 [17] - 钢联全国90家独立电弧炉产能利用率，全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率72.73%，环比减少0.20个百分点，同比增加8.55个百分点，华中区域明显下降，西南区域小幅上升，其余区域持平，受利润收缩影响，上周电炉开工继续下滑 [24] - 上周螺纹钢产量由升转降，合计减少9.85万吨，华东、中南、华北区域产量降幅靠前；热卷产量上升，钢厂实际产量为320.38吨，周环比上升1.08万吨 [27] 需求 - 5月1日 - 5月7日，全国水泥出库量333.4万吨，环比下降6.0%，年同比下降22.5%；基建水泥直供量185万吨，环比下降3.1%，年同比上升3.4% 4月实际钢材采购量566万吨，较预计采购量减少4.1%，实际采购量月环比增加10.1%；5月份企业计划钢材采购量605万吨，预计5月份实际采购量月环比上升4%左右，建材需求总体继续增长，但环比增幅明显放缓 [30] - 4月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.7%，环比下降0.4%；工业生产者购进价格同比下降2.7%，环比下降0.6% 1 - 4月平均，工业生产者出厂价格和购进价格比上年同期均下降2.4% 内需来看，PPI继续下滑，国内制造业需求下滑明显；外需方面，4月出口再创历年新高，外需维持韧性 [33] 利润 - 高炉方面，钢厂盈利率58.87%，环比增加2.59个百分点，同比增加6.92个百分点；电炉方面，Mysteel调研独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 -91元/吨，谷电利润为14元/吨，周环比减少13元/吨 长流程利润环比仍在走高，短流程利润小幅下滑，受成材跌幅大于废钢影响，短期没有修复迹象 [38] 库存 - 螺纹方面，上周厂库存增加15.11万吨；社库方面，除华东、华南环比累库外，其余地区均呈现去库状态，华北去库幅度最大，周环比去库4.27万吨，预计这周库存将小幅去化，维持6月进入常规累库周期的判断 [41] - 热卷方面，上周厂内库存较上周下降，主要降幅在华北、华东地区；社库方面，除西北地区周环比去库0.97万吨外，其他地区均呈现累库，华东、华南地区累库幅度最大，周环比分别累库4.19、4.0万吨，热卷总库存同样累积，整体供需格局转弱 [44] 基差 - 目前螺纹10基差128，较上周扩大24，基差继续走扩，前期正套头寸建议止盈在100附近，节前全部离场 [50] 跨期 - 10 - 1价差收 -15，较上周倒挂修复11，倒挂情况有所改善 目前近月建材产量见顶，终端需求增速放缓，远近合约基本面均走弱，预期差有所修复，目前倒挂情况难以彻底扭转，暂不介入 [54] 跨品种 - 目前盘面卷螺价差收135，较上周走扩27；现货价差50，较上周走扩10 目前卷螺价差属于中性价格水平，短期难有继续收缩空间，不介入操作 [57] 铁矿石周度市场跟踪 价格 - 上周铁矿石延续下跌，09合约跌7.5收696；现货同步下行，日照港PB粉跌3报758元/吨，市场情绪偏淡，港口成交不佳 [62] 供给 - 五一假期期间，澳洲个别港口泊位检修，澳洲铁矿石发运量降低明显，本期Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2540.4万吨，环比减少217.9万吨，澳洲发运量1769.2万吨，环比减少226.0万吨，其中澳洲发往中国的量1518.4万吨，环比减少128.9万吨 [65] - 5月全球发运量周均值为3050.5万吨，环比4月增加65万吨，同比去年5月减少104万吨；澳洲周均发运量1769.2万吨，环比4月减少21万吨，同比去年5月减少100万吨；巴西周均值为771.2万吨，环比4月增加55万吨，同比去年5月增加47万吨 今年累计发运情况来看，全球铁矿石发运累计同比减少724万吨，其中巴西累计同比增加367万吨，澳洲累计同比减少434万吨，非主流累计同比减少658万吨 [68] - 2025年04月28日 - 05月04日中国47港铁矿石到港总量2634.4万吨，环比减少45.2万吨；中国45港铁矿石到港总量2449.7万吨，环比减少63.1万吨 [71] 刚性需求 - 上周247样本钢厂日均铁水产量出现增量，247样本钢厂铁水日均产量为245.64万吨/天，环比上周增0.22万吨/天，较年初增20.44万吨/天，同比增11.14万吨/天 [74] 投机需求 - 下游采购方面，随着五一补库结束，市场采购情绪走弱，但铁水产量持续高位，叠加钢厂库存偏低，实际补库情况仍然较好，港口低价补库支撑成交，整体放量 [78] 港口库存 - 中国47港铁矿石库存环比去库，低于去年同期，截止目前，47港铁矿石库存总量14764.71万吨，环比去库84万吨，较年初去库846万吨，比去年同期库存低676万吨 [81] 下游库存 - Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2759万吨，环比上期减91.43万吨 [84] 海运 - 海运价格方面，西澳至中国海运费7.55美元/吨，环比下滑0.45美元/吨；巴西至中国海运费18.43美元/吨，环比下跌1.33美元/吨，海运费用双双下滑 [87] 价差 - 9 - 1价差收26，较上周上涨1.5；9 - 1价差目前属于中性偏低水平，整体价差结构偏平 09合约贴水78，属于偏高水平，上周扩大2，变化不明显 [89] - 焦矿比现值2.07，螺矿比4.35，螺矿比基本无变化，焦矿比明显回落；焦煤持续下跌，焦炭或有提降风险，因此焦矿比再度走弱，螺矿同步下跌，因此价差不明显，整体来看，价差交易无明显方向 [92]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 受宏观预期提振及油价低位反弹影响甲醇有反弹动力，但5月甲醇基本面难有利多且伊朗进口将延续提升，策略建议短期观望 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现价格及基差 - 甲醇期货价格方面，MA01太仓收盘价2288元/吨较2025年4月30日降28元/吨、降1.21%，MA05收盘价2300元/吨降11元/吨、降0.48%，MA09收盘价2219元/吨降32元/吨、降1.42% [1] - 甲醇现货价格，山东日度均价2415元/吨较2025年4月30日降35元/吨、降1.43%，广东2380元/吨降20元/吨、降0.83%，陕西2165元/吨降15元/吨、降0.69%，川渝和湖北持平，内蒙古2110元/吨降45元/吨、降2.09% [1] - 基差方面，太仓现货 - MA为129.50元/吨较2025年4月30日升5.50元/吨 [1] 原料价格 - 煤炭现货价格，部尔多斯Q5500为455.00元/吨较2025年4月30日降2.50元/吨、降0.55%，大同Q5500为517.50元/吨降7.50元/吨、降1.43%，榆林Q6000为522.50元/吨降7.50元/吨、降1.42% [1] - 工业天然气价格，呼和浩特和重庆均持平 [1] 利润情况 - 甲醇利润，煤制甲醇为495.60元/吨较2025年4月30日降80.00元/吨、降13.90%，天然气制甲醇持平 [1] - 下游利润，西北MTO为211.80元/吨较2025年4月30日升67.80元/吨、升47.08%，华东MTO为 - 831.07元/吨升54.50元/吨、升6.15%，醋酸为497.44元/吨降15.71元/吨、降3.06%，MTBE为 - 95.92元/吨降219.92元/吨、降177.35%，甲醛为 - 211.60元/吨升38.40元/吨、升15.36%，一曲影为562.00元/吨升112.00元/吨、升24.89% [1] 重要资讯 - 国内期价，甲醇主力MA2509弱势下挫，开2243元/吨，收2219元/吨，跌48元/吨，成交511233手，持仓693078，放量增仓，交易日内合约均有成交 [1] - 国外资讯，美国一套180万吨甲醇装置5月1日重启恢复，多套装置稳定运行，东南亚一套170万吨甲醇装置停车检修 [1] 交易策略 前一交易日MA震荡走高，09收于2245，受宏观预期提振夜盘商品多数上涨且油价低位反弹使甲醇有反弹动力，但5月甲醇基本面难有利多，伊朗进口将延续提升，建议短期观望 [1]