李嘉诚出售巴拿马港口交易事件 - 长和集团计划以228亿美元出售43个港口资产给美国财团 交易原定于2025年4月2日签署协议[43][8] - 巴拿马港口作为全球贸易枢纽 其控制权转移可能导致过路费上涨并推高全球运输成本[6] - 该交易引发中国国务院港澳台办公室公开批评 认为决策"天真"并损害国家利益[4] 中美关税战对交易的影响 - 特朗普政府在2025年3月实施"对等关税"政策 将中国商品关税提高至145% 中国随即反制将美国商品关税上调至125%[10] - 关税战导致美国大豆对华出口暴跌 此前占比达美国农副产品出口总额的45 1%[19] - 美国经济受关税政策冲击 国内物价飞涨并出现囤货潮 削弱了其完成港口收购的财务能力[17][23] 巴拿马政府态度转变 - 2025年4月9日美国国防部长访问巴拿马后 巴拿马审计部门宣布将对长和港口展开全面审计[25] - 巴拿马政府可能以"系统性违规"为由收回港口经营权 该行为被质疑受美国施压[27][25] - 长和集团紧急澄清但未能平息舆论 公众质疑其商业决策损害国家利益[30][32] 交易失败后果 - 长和集团既未能完成交易获得228亿美元资金 又面临港口经营权被收回的风险[28] - 该事件导致公司声誉严重受损 公众批评其"有难时想到国家 无事时考虑自己"的商业逻辑[34][40] - 交易失败反映地缘政治风险对重大商业决策的影响 关税战使原定交易失去执行条件[12][23]

基金一季度业绩概览 - 挪威主权财富基金一季度投资亏损4150亿克朗（约400亿美元），主要原因为重仓的科技板块大幅下跌 [1][2] - 截至2025年3月31日，基金整体规模为18.526万亿克朗，一季度规模下降约1.215万亿克朗，其中投资亏损4150亿克朗，挪威克朗走强导致汇兑损失8790亿克朗，政府资金流入780亿克朗 [2] - 一季度股票投资回报率为-1.6%，固定收益投资回报率为1.6%，非上市房地产投资回报率为2.4%，未上市可再生能源基础设施回报率为1.2% [2] 基金资产配置与重仓股 - 基金资产配置为70%投资于股票，27.7%投资于固定收益，1.9%投资于非上市房地产，0.4%投资于非上市可再生能源基础设施 [2] - 截至2024年底，基金前八大重仓股均为大型科技股，包括苹果公司（市值5248.28亿克朗）、微软公司（4969.84亿克朗）、英伟达公司（4880.70亿克朗）、字母公司（3324.49亿克朗）、亚马逊公司（3064.14亿克朗）、Meta（2243.14亿克朗）、博通公司（1898.08亿克朗）、台积电（1745.41亿克朗） [4][5] 科技股下跌表现与原因 - 一季度美股科技七巨头指数下跌15%，其中特斯拉下跌35%，英伟达下跌19%，苹果下跌11%，微软下跌10%，亚马逊下跌13%，谷歌下跌18%，Meta下跌1% [6] - 科技股下跌的宏观原因为美国经济前景不确定性增加，市场层面原因为此前持续上涨积累的高估值存在回调需求 [6] - 政策层面原因为美国政府“对等关税”政策引发市场担忧，可能影响公司盈利预测 [6] - 企业自身层面，以特斯拉为例，其在多个关键市场的销售数据不佳，投资者担心其盈利能力与高估值不匹配 [7]

日前，特朗普在社交媒体上就直言，鲍威尔早该像欧洲中央银行那样降息了，他总是"又迟又错"，"越早走人越好"。近日，他在接受媒体采访的时候，又再 次说起类似的话，声称如果他想让鲍威尔走人，那鲍威尔很快就得走，因为他现在对鲍威尔很不满意。事实上，这已经不是特朗普第一次因为美联储不降息 而将矛头指向鲍威尔了，早在他第一任期的时候，他就曾要求鲍威尔降息，但当时鲍威尔就没同意。 美联储公开抗旨，不接受特朗普的降息要求，这其中的原因是什么？小布什顾问又送了哪4个字呢？ 特朗普的所谓"对等关税"政策一出，算是捅了马蜂窝了，不仅全球贸易遭了殃，就连美国的盟友都在特朗普的关税大棒威压之下惶恐不安，美国自己也没逃 过，美股狂跌，物价飙升，通胀高企，这些对美国的负面影响丝毫不比那些被美国关税大棒制裁的国家受到影响小。曾在美国前总统小布什任内担任高级顾 问的罗夫近日就撰文怒批特朗普的关税政策，送给特朗普政府"筋疲力尽"4个字。他直言，特朗普第二任期还没满100天，他的关税政策就已经让美国人感到 了"筋疲力尽"，因为他们受到了太多的打击。罗夫甚至不禁发出疑问，特朗普的目标到底是要让贸易伙伴降低对美国商品和服务的关税？还是要用对外国商 品 ...

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个金融和商品市场进行分析，指出特朗普关税政策及宏观因素影响市场，各品种走势受政策、供需、库存等因素综合作用，投资者需关注宏观政策变动、品种基本面及风险，不同品种投资策略有差异，如逢低做多、观望、止盈离场等[2][4][21] 各目录总结 股指 - 前一交易日沪指、创指等多数指数上涨，两市成交 13487 亿，较上一日减少 2608 亿[2] - 宏观消息包括中国 3 月社融增量、美国关税政策及美债抛售潮等[2] - 资金面融资额增加，隔夜 Shibor 利率等有变动，给出各指数市盈率、市净率、股息率[3] - 期指基差比例公布，交易逻辑受特朗普关税政策影响，建议关税风波减弱后逢低做多 IH 或 IF 股指期货，亦可做多 IC 或 IM 期货，单边建议逢低买入 IM 股指多单[4] 国债 - 周五 TL、T、TF、TS 主力合约下跌，3 月末社会融资规模等数据公布，美国 3 月 CPI 同比增长 2.4%创半年低位[5][6] - 央行周五净投放 285 亿元，策略预计 4 月降准及结构性宽松政策配合可能性大，利率总体震荡下行，关注政策冲击及止盈风险[6] 贵金属 - 沪金涨 1.46%，沪银涨 2.79%，COMEX 金跌 0.24%，COMEX 银涨 0.20%，美国 10 年期国债收益率报 4.48%，美元指数报 99.96[7] - 市场展望认为美联储偏鹰派货币政策对金价有潜在下跌风险，建议持有金银在手多单，给出沪金、沪银主力合约参考运行区间[7][8] 有色金属 - 铜：上周铜价大幅下探后回升，三大交易所库存环比减少，现货进口盈亏冲高回落，预计短期铜价延续震荡偏强走势，给出沪铜、伦铜运行区间[10] - 铝：上周铝价下探后回升，国内基本面较强，预计短期铝价有望延续震荡反弹，给出沪铝、伦铝运行区间[11] - 锌：周五沪锌指数收跌，海外市场领跌进口窗口临近开启，中期看空，建议降低仓位[12] - 铅：周五沪铅指数收涨，进口窗口临近开启，预计铅价维持低位高波震荡，建议降低仓位[13] - 镍：上周镍价低位回升，预计下周镍价回归基本面主导，围绕 12 万元/吨震荡运行，给出沪镍、伦镍运行区间[14] - 锡：上周锡价大幅下跌，预计沪锡价格呈现高位震荡态势，给出沪锡、伦锡运行区间[15] - 碳酸锂：周五五矿钢联碳酸锂现货指数晚盘报 69966 元，近期基本面缺少反弹动力，合约底部震荡概率较高，给出广期所碳酸锂主力合约参考运行区间[16] - 氧化铝：4 月 11 日氧化铝指数日内上涨 0.5%，供应过剩格局未改，短期建议观望，给出国内主力合约参考运行区间[17] - 不锈钢：周五不锈钢主力合约收涨，供大于求格局未改善，预计后市偏震荡运行[18] 黑色建材 - 钢材：螺纹钢、热轧板卷主力合约收盘价下跌，现货市场价格也有下降，短期内成材基本面中性偏弱，可能延续弱势震荡运行，需关注关税等情况[20][21] - 铁矿石：上周五铁矿石主力合约收涨，供给端整体平稳，需求端日均铁水产量升破 240 万吨，矿价短期仍偏弱看待，注意仓位控制[22] - 玻璃纯碱：玻璃现货报价小幅回落，产销偏差，操作建议观望；纯碱现货价格个别企业小幅度调整，中期供应偏宽松、库存压力大，中期方向不明朗[23][24] - 锰硅硅铁：4 月 11 日锰硅、硅铁主力合约延续震荡，短期建议观望，基本面供给偏强、需求疲弱，锰硅需更大幅度供给收缩支撑价格，硅铁产量下滑价格或阶段性企稳[25][26][27] - 工业硅：4 月 11 日工业硅期货主力合约延续走弱，当前面临供给过剩且有效需求不足问题，建议观望或短线日内趋势跟随[30][31] 能源化工 - 橡胶：全球金融市场反弹，橡胶受宏观因素主导，多空观点不同，建议保守操作，缩短决策和持仓周期，降低仓位，观望为主或快进快出[34][35][38] - 原油：截至周五，WTI、布伦特主力原油期货收涨，INE 主力原油期货收跌，认为当前油价已阶段触底，建议逢低止盈，等待拐点[39][41] - 甲醇：4 月 11 日 05 合约跌，短期受宏观情绪影响大，后续基本面偏空，单边关注逢高空配，月间价差 9 - 1 倾向于反套，MTO 利润预计向上修复[42] - 尿素：4 月 11 日 05 合约涨，走势将回归基本面，下方空间有限，适合逢低多配，月间价差以逢低正套为主，5 - 9 价差预计高位震荡[43] - 苯乙烯：4 月 11 日 05 合约收盘价上涨，短期触底反弹，中长期单边逢高抛空，建议前空止盈离场[44] - PVC：PVC05 合约下跌，短期基本面有支撑，中期受产能增长和房地产需求下滑压制，估值中枢下移[46] - 乙二醇：EG05 合约上涨，4 月进入去库阶段，短期原油和关税有反复风险，建议观望[47] - PTA：PTA05 合约上涨，供给端处于检修季，终端纺服受关税压制，行业有负反馈压力，建议观望[48] - 对二甲苯：PX05 合约下跌，迎来检修季，去库相对有限，主要跟随成本原油，建议观望[49] - 聚乙烯 PE：特朗普关税事件有回转，二季度供应端新增产能大，价格预计持续下行[50] - 聚丙烯 PP：特朗普关税事件影响下，成本端有支撑，4 月供应端新增产能多，价格预计震荡偏空，建议跟踪 LL - PP 价差筑底[51] 农产品 - 生猪：周末国内猪价普遍上涨，预计猪价或趋稳，局部略涨，建议关注期现货反弹后的短空[53] - 鸡蛋：周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，本周蛋价稳定为主，局部略强，待持仓风险下降后关注上方压力，等待做空信号[54] - 豆菜粕：美豆因关税缓和上涨，国内大豆到港量逐渐恢复，豆粕现货可能短期走强后回落，交易策略建议区间震荡回落买[55][56] - 油脂：马棕 3 月产量环比大增，出口较弱，国内消费大增，库存小幅增加，4 月前 10 日出口预计增加，原油大跌抑制棕榈油估值，关注后续产地供需情况，中期油脂或受美国相关政策支撑[57][58][59] - 白糖：周五郑州白糖期货价格小幅下跌，受美国关税政策扰动，短线原糖价格走弱，国内供需紧平衡，郑糖相对抗跌，中长期糖价受天气影响[60][61] - 棉花：周五郑州棉花期货价格震荡，美国暂缓关税征收后美棉价格反弹，我国对美出口受阻，内外棉价走势割裂，当前下游走弱现实可能性大[62][63]

美国关税政策调整对公司的影响 - 公司目前无直接对美客户业务，业务主要集中在欧洲、东亚、东南亚等60多个国家和地区 [1] - 2024年前三季度外贸报关出口销售数量同比增长17.93% [1] - 美国的对等关税政策调整对公司出口业务暂无直接影响 [2] 公司国际化战略与市场布局 - 公司自成立起实施国际化战略，在欧洲、东亚、东南亚等地建立销售服务体系 [1] - 通过长期耕耘，已在全球多个国家和地区树立品牌形象，与众多国际客户建立稳定合作关系 [1] - 多元化的市场格局降低了对单一国家或地区的依赖程度，增强了整体抗风险能力 [1] 公司后续发展举措 - 若未来美国关税政策产生间接影响，公司可能进一步挖掘欧洲、东亚、东南亚等重点市场潜力 [3] - 作为高新技术企业，公司将持续技术创新，优化产品性能与质量，提升产品附加值和全球竞争力 [3] - 公司将加强产业链协同，积极应对全球贸易变化带来的挑战和机遇 [3]

产业洞察 - 美国自4月9日起实施对等关税，主要考量贸易逆差，亚洲尤其是东南亚的消费性电子供应链受波及，显示器产业可能面临光学膜片与AMOLED有机发光材料被加征关税的情况，终端需求可能下降且产品售价可能调升 [2] - 面板与相关零组件供应链主要位于亚洲，未直接出口美国，因此液晶显示器面板及相关零组件在现阶段关税措施中暂未被波及 [2] - 美国对等关税政策可能冲击各终端产品需求，关税全面上升将增加物价上涨机率，影响消费信心，电视、笔电等需求可能下滑，IT市场中商务需求恢复可能延缓 [2] - 消费性电子品牌客户为应对关税，短期暂缓东南亚生产据点的出货，评估利用墨西哥生产据点产能以延缓关税压力，若关税方向不变，最快今年下半年终端售价可能调涨以转嫁成本 [2] 面板产业 - 观察面板与相关零组件供应链，亚洲为主要生产地，未直接出口美国，现阶段关税措施中暂未被波及 [2] - 若关税方向不变，最快今年下半年终端售价可能调涨以转嫁成本 [2] 近期行业动态 - 受苹果手机年末生产高峰及中国补贴政策带动，4Q24智能手机产量季增9.2% [8] - 乐金显示广州LCD厂正式交割，TCL华星光电大世代线产能面积占比将提升至22.9% [8] 研究机构背景 - TrendForce集邦咨询为全球高科技产业研究机构，研究领域涵盖存储器、AI服务器、集成电路与半导体、晶圆代工、显示面板、LED、AR/VR、新能源、AI机器人及汽车科技等前沿科技领域 [11]

内塔尼亚胡在会谈后对媒体表示，以方将尽快消除对美贸易赤字。据美政府数据，2024年美 以双边贸易额约370亿美元，以对美贸易顺差为74亿美元。 特朗普还说，他拒绝了欧盟当天稍早时表示的与美互免关税的提议，"不行，这完全不 够"，"他们在贸易问题上欺骗我们"。 美国总统特朗普4月7日表示，他不会暂停所谓的"对等关税"政策。 特朗普当天在白宫与到访的以色列总理内塔尼亚胡会谈后对媒体表示，他眼下没有暂停关税 政策的考虑，许多经济体的领导人正寻求与其谈判。他认为，强行执行关税政策和进行谈 判，这两件事并不矛盾。 ...

贸易逆差与不对称性问题 - 美国年度商品贸易逆差在过去五年增长超40%，2024年达1.2万亿美元，反映出贸易关系的不对称性 [1] - 不对称性导致国内制造业与国防工业基础衰退，削弱出口竞争力及生产激励 [1] - 主要不对称性包括关税差异（非对等关税税率）和非关税壁垒（技术性贸易壁垒、知识产权保护不足等） [1] - 资源从美国生产者流向外国企业，造成制造业岗位流失、产能下降及工业基础衰退 [1] 对等关税政策目标 - 政策目标是通过重新平衡全球贸易流量来解决贸易逆差问题 [2] 关税实施细则 - 对所有贸易伙伴的进口商品加征额外从价税10%，附件I列明的贸易伙伴逐步提高税率 [3] - 关税自2025年4月5日起实施，附件I贸易伙伴自2025年4月9日起适用特定税率 [3] - 免税商品包括附件II列明的商品（如铜、药品、半导体等）、符合USMCA原产地规则的商品及现有加征关税措施覆盖的商品 [3] - 仅对非美国含量加征关税，前提是商品美国含量占比不低于20% [2][3] - 税率叠加限制：本行政令税率不得与现有措施叠加，若相关措施终止，加拿大、墨西哥符合USMCA原产地规则的商品免征额外从价税，否则适用12%税率 [3] 政策调整与实施授权 - 若行政令未能有效解决贸易逆差或国家安全威胁，总统有权进一步调整关税政策 [4] - 商务部长与贸易代表有权采取必要措施实施本行政令，各联邦部门应全力配合 [5] 报告要求 - 美国贸易代表需定期向国会提交关于本行政令的国家紧急状态报告 [6] 一般条款 - 本行政令不影响现有法律授权，亦不创设任何可诉权利 [7]

ETF市场日报 | 纳指相关跨境ETF领涨，红利资产韧性凸显 2025年3月24日，Wind数据显示，A股三大指数红盘报收，沪指涨0.15%；深证成指涨0.07%；创业板指涨0.01%。沪深两市成交额达到14507亿，较上周 五缩量1001亿。 涨幅方面，纳指100ETF(513390)上涨近5% | 证券代码 | 证券名称 | ETF涨幅 TOP10 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 涨幅 | 基金管理人 | 投资类型 | | 513390 | 纳指100ETF | 4.98% | 博时基金 | QDII股票型基金 | | 159632 | 纳斯达克ETF | 2.85% | 华安基金 | QDII股票型基金 | | 159509 | 纳指科技ETF | 2.31% | 景顺长城基金 | QDII股票型基金 | | 159529 | 标普消费ETF | 2.28% | 景顺长城基金 | QDII股票型基金 | | 159941 | 纳指ETF | 2. 26% | 广发基金 | QDII股票型基金 | | 513300 | 纳斯达克ETF | 2.23% ...