报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金方面，俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌致金价回落，沪金溢价扩大，等待央行年会且俄乌合谈预期良好，金价震荡；因特朗普就任使全球动荡、通胀预期转变为经济衰退预期，且美国新政府政策预期与实际验证继续，金价易涨难跌 [4][9] - 白银方面，俄乌会晤筹备、美科技股和比特币大跌致风险偏好降温，银价降幅扩大，沪银溢价维持，等待央行年会，银价下行压力加大；银价跟随金价，关税担忧对其影响更强，易出现涨幅扩大 [5][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 黄金期货仓单36333千克，减少12千克；沪金2510收盘价775.06，跌0.13%；COMEX黄金2512收盘价3358.9美元/盎司，跌0.57%等 [4][15] - 白银期货仓单1149446千克，日环比增加11020千克；沪银2510收盘价9187，跌0.25%；COMEX白银2509收盘价37.33美元/盎司，跌1.84%等 [5][15] - 美元指数涨0.12%报98.28；10年期美债收益率跌2.54个基点报4.306% [4][5] 每日提示 - 关注07:50日本7月进出口和商品贸易帐等多项经济数据、事件及官员讲话 [14] 今日关注 - 关注中国LPR、国新办介绍阅兵准备工作、欧元区7月CPI终值、美联储委员密集讲话等 [4] 基本面数据 - 黄金基差-3.47，现货贴水期货；20日均线向下，k线在20日均线下方；主力净持仓多，主力多减 [4] - 白银基差-25，现货贴水期货；20日均线向下，k线在20日均线上方；主力净持仓多，主力多减 [5] 持仓数据 - 沪金前二十持仓，2025年8月19日多单量617176，较前一日减0.84%；空单量466375，较前一日减0.21%；净持仓150801，较前一日减2.74% [29] - 沪银前二十持仓，2025年8月19日多单量1083002，较前一日减1.18%；空单量991656，较前一日减1.31%；净持仓91346，较前一日增0.26% [32] - SPDR黄金ETF持仓小幅增加；白银ETF持仓小幅减少，高于两年同期 [34][37] - 沪金仓单、COMEX金仓单小幅增加；沪银仓单小幅增加，高于去年同期，COMEX银仓单小幅增加 [38][39][41]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美国密歇根大学消费者信心不佳，贸易谈判预期乐观，特朗普减税案未通过，俄乌谈判无果，金价和银价回落；近期事件增多，全球贸易谈判预期乐观，金银价格震荡；特朗普就任使全球动荡，通胀预期转向经济衰退预期，金价难回落且易涨难跌，银价跟随金价变动；需关注中国系列经济数据、美联储委员讲话等事件[4][5][9][12] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 - 美国三大股指全线收涨，欧洲三大股指小幅收高；美元指数涨0.15%报100.9828，离岸人民币小幅贬值报7.2098；美债收益率集体上涨，10年期美债收益率涨4.35个基点报4.477%；COMEX黄金期货跌0.66%报3205.30美元/盎司，COMEX白银期货跌0.76%报32.43美元/盎司[4][5] 每日提示 - 黄金：基差-2.9，现货贴水期货，期货仓单15648千克不变，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减；沪金溢价扩大至6元/克左右[4] - 白银：基差-24，现货贴水期货，沪银期货仓单887018千克，日环比减少27764千克，20日均线向下，k线在20日均线下方，主力净持仓多且主力多减；沪银溢价维持在580元/千克左右[5] 今日关注 - 06:45新西兰一季度PPI产出；07:01英国5月Rightmove平均房屋要价指数；09:30中国70个大中城市住宅售价月报；10:00中国4月规模以上工业增加值、社会消费品零售总额、房地产投资等月度经济数据；17:00欧元区4月CPI终值；20:30美国亚特兰大联储主席博斯蒂克出席会议并致开幕词；20:45美联储副主席杰斐逊、纽约联储主席威廉姆斯发表讲话；22:00美国4月谘商会领先指标[14] 基本面数据 - 黄金：利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变，金价难回落且易涨难跌[9][13] - 白银：利多因素为全球动荡、美国滞涨预期升温、俄乌和中东局势紧张、关税担忧对有色金属关税有支撑；利空因素为特朗普新政、美国经济预期改善、日央行大幅加息、俄乌冲突结束、黑天鹅事件；逻辑是特朗普就任使全球动荡，通胀预期转变，银价跟随金价，关税担忧对银价影响大[12][13] 持仓数据 - 沪金前二十持仓：2025年5月16日多单量182762，较前一日减2304，减幅1.24%；空单量76903，较前一日减2341，减幅2.95%；净持仓105859，较前一日增37，增幅0.03%[30] - 沪银前二十持仓：2025年5月16日多单量439227，较前一日减9292，减幅2.07%；空单量306814，较前一日减31527，减幅9.32%；净持仓132413，较前一日增22235，增幅20.18%[32] - 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓继续减少[34] - 白银ETF持仓：白银ETF持仓小幅减少，高于去年同期[37] - 黄金仓单：沪金仓单情况未提及数据变化，COMEX金仓单震荡减少，仍处高位[39] - 白银仓单：沪银仓单继续减少，高于去年同期，COMEX银仓单高位震荡[41]

人民币走势 - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口 为去年11月以来首次 日内涨超100点 [2] - 上周人民币大涨近700点 [2] - 美元指数盘中跳水 再度跌破100大关 最低下探至99.673 [2] 市场表现 - 富时中国A50指数期货直线拉升 最新报涨0.84% [2] - 香港恒生指数在5月2日反弹1.74%报22504.68点 [2] 政策与市场情绪 - 中央政治局会议整体定调积极 稳定了市场情绪 指出"外部冲击影响加大" [3] - 预计相关政策将在6月底以前陆续落地 若经济有超预期走弱的现象 中央还有充足增量政策工具 [3] 投资策略 - 短期恒生指数预计将在22000点上下波动 建议投资者采取区间交易策略 [3] - 配置上以具备防御属性的红利板块为主 [3] 国际因素影响 - 美国"对等关税"政策引发市场对美国经济的滞涨预期 美债遭受较大抛压 [2] - 投资者转向黄金、非美货币等避险资产 [2] - 高杠杆交易破裂 对冲基金因美债利率快速上升而被迫平仓 引发连锁抛售 [2]

人民币走势 - 离岸人民币兑美元升穿7.20关口，为去年11月以来首次，日内涨超100点 [2] - 上周人民币大涨近700点，带动港股强势反弹 [4] - 美元指数盘中跳水跌破100大关，最低下探至99.673，今年来累计下跌8.03% [2][3] 市场反应 - 富时中国A50指数期货直线拉升，最新报涨0.84% [2] - 香港恒生指数在5月2日反弹1.74%报22504.68点 [4] 政策与宏观因素 - 中央政治局会议定调积极，强调加紧实施更加有为的宏观政策，预计6月底前陆续落地 [5] - 美国"对等关税"政策引发滞胀预期，美债遭遇历史性抛售，投资者转向黄金和非美货币避险 [3] - 对冲基金高杠杆交易破裂导致美债利率快速上升，引发连锁抛售 [3] 机构观点 - 建银国际预计恒生指数短期在22000点波动，建议配置防御性红利板块并关注中美关税谈判进展 [5] - 国信证券认为美债抛售主因关税政策与高杠杆交易破裂双重冲击 [3] 数据摘要 - 美元指数20日跌幅3.60%，60日跌幅7.90% [3] - 离岸人民币与港股联动走强，显示资金流向中国资产 [2][4]