国债期货市场表现 - 30年期国债期货主力合约收报114.760元，上涨0.390元，涨幅0.34% [1] - 10年期国债期货主力合约收报108.170元，上涨0.120元，涨幅0.11% [1] - 5年期国债期货主力合约收报105.775元，上涨0.110元，涨幅0.10% [1] - 2年期国债期货主力合约收报102.384元，上涨0.018元，涨幅0.02% [1] ETF市场表现 - 红利低波ETF新华上涨2.85%，酒ETF上涨2.77% [1] - 科创半导体ETF下跌6.85%，半导体设备ETF下跌6.81%，半导体设备ETF易方达下跌6.74% [1] 可转债市场表现 - 中证转债指数收跌0.78%，报479.83点 [1] - 文科转债上涨4.52%，博俊转债上涨4.28%，柳工转2上涨4.27% [1] - 振华转债下跌8.35%，新23转债下跌7.61%，汇成转债下跌7.49% [1] 机构对股票市场观点 - MSCI中国指数从4月初低点上涨约36%，预计在74点水平附近得到有力支撑 [2] - 相较于H股更看好A股，预计沪深300指数表现将更具韧性 [2] - 外部因素扰动给A股带来的冲击程度较今年四月初更低，市场中期行情走势未变 [2] - 对A股与港股市场持乐观态度，认为核心标的估值仍处于合理区间，市场投资意愿正逐步改善 [2] 机构对黄金市场观点 - 后续黄金涨势或将受到持续支撑，投资者通过ETF的参与度仍然较低 [2] - 黄金在2025年迄今的强劲表现吸引投资者重返市场，ETF资金流入转为正值 [2] - 若资金流入趋势持续，新增的投资参与可能成为推动黄金价格上行的一大驱动力 [2]

市场整体资金流向 - 10月13日A股三大指数集体收跌，但股票ETF整体资金净流入达246.43亿元，最新总规模为4.59万亿元 [2][5] - 行业主题ETF与港股市场ETF净流入居前，分别达181.51亿元与73.44亿元，行业主题ETF规模上升171.33亿元 [5] - 从近5日观测，资金流入恒生科技指数相关ETF超过65亿元 [5] 主要基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模8192亿元，单日资金净流入49.8亿元，2025年以来规模增加2185.5亿元 [6] - 易方达基金旗下沪深300ETF净流入10.9亿元，规模约3030亿元，香港证券ETF净流入6.1亿元，中概互联网ETF净流入近5亿元，稀土ETF净流入3.7亿元，科创板50ETF净流入1.1亿元，规模768亿元 [6] - 华夏基金旗下芯片ETF净流入10.25亿元，规模293.68亿元，恒生科技指数ETF净流入6.97亿元，规模438.6亿元，恒生互联网ETF净流入4.21亿元 [6] 资金净流入居前的ETF - 银行ETF资金净流入11.31亿元，日涨幅0.90% [9] - 有色金属ETF资金净流入10.63亿元，日涨幅3.87% [9] - 芯片ETF资金净流入10.25亿元，日涨幅1.26% [9] - 证券ETF资金净流入9.88亿元，日跌幅1.26% [9] - 多只恒生科技ETF及稀土ETF资金净流入显著，涨幅最高达7.34% [9] 资金净流出居前的ETF - 科创50ETF资金净流出11.51亿元，日涨幅1.18% [11] - 中证500ETF资金净流出6.96亿元，日跌幅0.48% [11] - 沪深300ETF资金净流出4.95亿元，日跌幅0.57% [11] - 创业板50ETF资金净流出4.72亿元，日跌幅1.64% [11] - 半导体、房地产、通信等主题ETF资金净流出居前 [11] 板块表现 - 稀土永磁板块掀起涨停潮，光刻机、锂电、稀有金属等板块走强 [4] - 机器人、消费电子等概念板块下挫 [4] 机构后市观点 - 市场或更倾向于将关税事件视为一次性冲击而非趋势性影响，若市场出现较大幅度调整，或意味着更具性价比的配置点位 [12] - 10月中下旬有较好的政策窗口期，可能会带来适合做多的机会，中期来看有色、AI硬件与应用等或仍是主线 [12]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.2% [1] - 恒生科技指数下跌1.3% [1]

市场开盘表现 - 恒生指数高开0.31%，恒生科技指数上涨0.56% [1] - 科技股多数上涨，中芯国际涨幅超过2%，京东集团与阿里巴巴涨幅均超过1% [1] 短期市场展望 - 中美贸易摩擦升级导致投资者风险偏好下降，带动港股估值回调 [1] - 在国内稳增长政策支持及中长期资金稳股市举措影响下，投资者情绪有望逐渐稳定 [1] - 当前港股估值整体处于历史中高水平，预计未来市场或呈现宽幅震荡 [1] 投资者结构分析 - 外资在港股多数细分行业占主导地位，尤其是在互联网、金融及大部分消费板块 [1] - 南向资金在少数行业有较强话语权，如运营商、煤炭石化、军工、半导体等 [1] - 近两年南向资金在半导体、泛消费、泛红利行业的定价权显著提升 [1]

市场指数表现 - 香港恒生指数下跌400.84点，跌幅1.52%，收报25889.48点 [1] - 国企指数下跌1.45%，收报9222.54点 [1] - 恒生科技指数下跌1.82%，收报6145.51点 [1] - 恒生指数盘中一度下跌超过900点，延续前5个交易日的跌势 [1] 市场交易活动 - 全日大市成交额达到4903.66亿港元，为有史以来第四高的单日成交额 [1] - 午市后部分大型蓝筹股买盘量增加，拉动市场回稳 [1] 市场分析与展望 - 短期内受外围市场不确定性等因素影响，投资者较为保守，市场压力仍然存在 [1] - 长期来看，自今年4月至今，港股中期升浪明显，恒生指数在24周内上涨超过8000点 [1] - 当前市场的超买回调属于正常现象 [1]

港股市场表现 - 10月13日港股大幅调整，恒生指数收跌1.52%至25889.48点，盘中一度跌超3% [1] - 恒生科技指数收跌1.82%至6145.51点，盘中一度跌超4% [1] - 市场波动的主要导火索是美国宣称要对中国额外再加征100%的关税 [1] 中国经济基本面 - 中国经济在过去30年保持强劲高速发展态势，制造业规模不断扩大，发展水平实现质的飞跃 [1] - 中国在电动汽车、新能源、机械、电子、纺织服装、化工、家具等品类的产品全球市场份额稳步攀升 [1] - 中国在生物医药、半导体、软件和算法、电商和云计算、新消费等高附加值领域取得突破性进展 [1] 贸易结构与政策展望 - 中国对美国出口份额从2018年的19.2%下降至2024年的14.7% [2] - 中国对东盟出口占比从12.8%提升至16.4%，对共建"一带一路"国家出口占比从38.7%大幅提升至47.8% [2] - 中国国内市场规模庞大，能够为经济平稳发展提供坚实支撑 [2] - 中国实施降准降息的概率较高，并可能通过发行特别国债稳固经济 [2] 港股估值与指数表现 - 港股市场经历回调后，估值回到近30年平均水平左右 [2] - 与全球主要资本市场相比，港股估值处于相对较低水平，具备估值优势 [2] - 国证港股通科技指数自指数基日以来累计涨幅达213.88%，显著跑赢恒生科技指数的89.14%、恒生指数的6.71%以及沪深300指数的30.06% [5]

市场表现 - 港股市场继续走低，恒生指数跌幅超过3% [1]

港股市场表现与展望 - 10月10日港股三大指数集体低开，恒生指数低开0.85%，恒生科技指数低开1.4% [1] - 锂电池、有色等热门行业普遍回调，宁德时代、洛阳钼业跌超3%，科网股多数走弱，阿里巴巴跌超2%，中芯国际跌超1% [1] - 随着美联储开启新一轮降息周期，全球资本流动性宽松，估值优势显著且与内地经济联动紧密的港股市场或站在风口之上，多家公募机构共识性判断将加大对港股的配置 [2] 恒生科技板块投资观点 - 恒生科技指数近期波动性加大，源于国内互联网厂商竞争加剧、AI投资带来的资本开支增加及外部扰动等因素，但长期来看该板块依然值得关注 [3] - 港股科技品种更多聚焦于AI应用、软件等“软科技”，与A股聚焦半导体等“硬科技”形成区别，未来市场焦点可能从算力、芯片扩散到AI应用，港股科技品种有望受益 [3] - 截至9月15日，恒生科技指数市盈率为23.32倍，位于近五年32.84%分位水平，处于历史相对低位，估值具备显著优势 [3] - 2025年以来海外AI应用加速落地，海内外人工智能模型的差距会重新收窄，2025年下半年或迎来新一轮核心模型升级 [3] 机构对港股后市研判 - 国泰海通分析认为四季度港股有望创年内新高，其中恒生科技空间最大，港股科技仍是行情主线 [4] - 港股互联网巨头受益于AI叙事发酵，且伴随美联储重启降息，外资回流存在超预期可能 [4] - 当前港股市场性价比突出，部分科技龙头权重股估值偏低，定量测算显示，仅考虑其估值修复或能推动恒生科技上涨15%，若指数整体估值修复至历史均值或将涨超30% [4] - 中信证券称，充裕的流动性叠加AI的持续投入和创新是推动港股两大动能，短期这两大动能仍将助力港股延续上涨行情 [4] - 招商证券策略团队认为AI仍是港股市场主线，港股互联网有望成为最为受益方向，有色金属则受益于降息带来的流动性宽松和通胀预期提升的双重利好 [5] - 招商证券建议继续把握港股的科技和有色金属市场主线，同时增配市场预期差较大的港股保险股以及“困境反转”和高股息等价值策略，部分超跌的优质创新药个股可自下而上配置 [5] 行业与政策热点 - 工信部等三部门发布公告，2026-2027年插电式混合动力乘用车纯电动续驶里程要求由大于等于43公里大幅提高132%至100公里 [7] - 美国商务部已向英伟达发放出口许可证，批准其价值数十亿的芯片出口至阿联酋 [7] - 英特尔展示了新一代18A工艺制程芯片Panther Lake，与Lunar Lake相比，相同功耗下性能提升50%，与上一代Arrow Lake-H处理器相比，性能相同时功耗降低30% [7][8] 上市公司动态 - 舜宇光学拟约19.03亿元转让上海奥来并入股歌尔光学，携手歌尔布局AI/AR光学业务 [9] - 东方海外国际前9月航线收入约66.96亿美元，同比减少8.3%，整体运载率同比下降1.5%，每个标准箱的整体平均航线收入同比减少12.4% [9] - 协合新能源前9月权益发电量为6,464.54GWh，其中太阳能权益发电量同比增长30.69% [10] - 迅销截至2025年8月31日止年度全年收益为34005.39亿日圆，同比增长9.6%，净利润为4330.09亿日圆，同比增长16.4% [10] - 东风集团股份前9个月累计汽车销量为131.68万辆，同比下降约3.6% [11] - 福莱特玻璃部分股东及董监高合计减持公司股份2998.03万股 [12] - 中海油田服务近半年控股股东中国海油集团累计增持1600.8万股公司H股 [13] - 中国海洋石油近半年实际控制人中国海油集团累计增持公司港股股份2209.8万股 [14]

市场表现 - 恒生指数高开0.12%，恒生科技指数上涨0.41% [1] - 新东方、美团、京东集团股价上涨超过1% [1] - 恒生银行股价上涨近15%，因汇丰建议将其私有化 [1] 机构后市观点：国信证券 - 美联储态度转向鸽派，有助于改善海外流动性 [1] - 8、9月份港股在业绩下修背景下上涨，代表以中债利率为基础的风险溢价框架开始系统性作用，为年内港股进一步上行打开空间 [1] - 以加权风险溢价测算，上调2025年港股目标价至29000点 [1] 机构后市观点：浙商国际 - 9月港股市场震荡向上加速上涨，连续5个月收涨 [1] - 港股市场基本面偏弱，但资金面环境改善，政策面巩固经济稳增长，情绪面做多情绪浓重 [1] - 周月线级别趋势已进入右侧区间，对中短期市场走势保持谨慎乐观 [1] - 看好汽车、新消费、创新药、科技等行业，因其相对景气且受益于政策利好 [1] 机构后市观点：交银国际 - 9月港股延续震荡上行，受中美谈判重启和海外降息预期双重利好助推，科技板块轮动上涨对大盘形成重要提振 [2] - 外部环境向好，中美就关税削减、出口管制等关键议题展开磋商，市场对双边关系进展预期升温 [2] - 受国庆及中秋长假影响，市场预计将短暂进入"淡季"模式，叠加美国政府短期融资法案不确定性，海外扰动影响或放大 [2] - 市场对美联储降息时点和幅度存分歧，短期内可能以"有条件降息"为主调，预期反复或引起市场震荡 [2]

港股市场整体走势与驱动因素 - 10月以来港股市场整体走势较为震荡，恒生指数在10月2日涨超1.6%后连续三个交易日调整[1] - 港股走强受益于三大因素：估值修复（互联网大厂业绩持续超预期）、投资者情绪修复（AI及创新药等领域进展）、全球货币政策转向（美联储进入降息周期）[1] - 全球资本随美联储降息流向更多市场，估值优势显著且与内地经济联动紧密的港股市场或站在风口之上[1] 资金面与业绩表现 - 港股市场或迎来增量资金涌入，南向资金持续买入，内地投资者对港股低估值品种配置需求旺盛[2] - 全球资金再配置需求有望打开再定价窗口，叠加风险偏好回暖，港股优质特色产业优势或受益[2] - 2025年上半年超过1230家港股企业实现营收增长，信息技术和可选消费行业营业总收入同比增速均超10%，成为盈利增长核心引擎[2] 科技板块投资价值 - 恒生科技指数近期波动性加大，但长期依然值得关注，港股科技品种更多聚焦于AI应用、软件等“软科技”[3] - 未来市场焦点可能从算力、芯片领域扩散到AI应用，港股科技品种有望受益，2025年下半年或迎来新一轮核心模型升级[3] - 截至9月15日恒生科技指数市盈率为23.32倍，位于近五年32.84%分位水平，估值处于历史相对低位[3] 新消费与创新药板块前景 - 潮玩、新茶饮、美妆美护等新兴消费领域有望保持较高业绩增速，是公募机构重点关注方向[4] - 随着美联储降息，CXO方向今年可能迎来基本面拐点，同时看好国内创新药企研发成果及海外授权合作的长期机会[4] - 创新药板块短期波动受多重因素扰动，10月到11月窗口期很多BD业务有望落地，是估值弹性的重要来源[4]