宏观经济与政策 - 财政部等三部门延续换购住房个人所得税退税政策 时间范围为2026年1月1日至2027年12月31日 对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人予以退税 [1] - 2025年全年中国货物贸易进出口总值突破45万亿元人民币 同比增长3.8% 连续第9年实现正增长 [2] - 中国人民银行将于1月15日开展9000亿元6个月期买断式逆回购操作 [2] - 财政部等对河套深港科技创新合作区深圳园区实施进出口税收政策 自2026年2月10日起实施 [2] - 第六批国家高值医用耗材集采结果公示 纳入药物涂层球囊、泌尿介入两大类12种耗材 202家企业440个产品成功采购 [2] - 2025年中国汽车产销量再创历史新高 分别达3453.1万辆和3440万辆 同比分别增长10.4%和9.4% 连续17年全球第一 [2] - 2025年中国新能源汽车产销量超1600万辆 国内新车销量占比超50% 汽车出口超700万辆跻身世界第一 其中新能源汽车出口261.5万辆 同比增长1倍 [2] - 中国连续13年位居全球最大网络零售市场 [3] - 财政部召开会议推动财政金融协同促内需一揽子政策落地见效 [3] - 工信部等三部门召开新能源汽车行业企业座谈会 要求坚决抵制无序“价格战” [3] - 上海印发自动驾驶行动计划 目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地 [3] 资本市场动态 - 沪深北交易所将投资者融资保证金最低比例从80%上调至100% [4] - 1月14日A股三大指数涨跌不一 沪指跌0.31% 深证成指涨0.56% 创业板指涨0.82% 三市成交额接近四万亿元创历史天量 上涨个股超2700只 逾百股涨停 [5] - 1月14日香港恒生指数收涨0.56% 恒生科技指数涨0.66% 科网股走强 阿里健康涨超18% 阿里巴巴、哔哩哔哩涨超5% [5] - 截至2025年末A股融资余额从2024年末的1.85万亿元攀升至2.52万亿元 增幅超30% 2026年首周融资净流入规模突破800亿元 [5] - 1月14日现货白银突破90美元/盎司和91美元/盎司关口 今年以来最高涨幅达28% [5] - 花旗集团分析师将黄金未来三个月目标价上调至5000美元/盎司 [5] - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.09% 纳指跌1.00% 标普500指数跌0.53% 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.23% [14] - 国际主要资产报价：COMEX黄金报4627.88美元/盎司涨0.62% WTI原油报62.02美元/桶涨1.42% 美元指数报99.05跌0.03% 美元离岸人民币报6.97跌0.02% [14] 行业与公司动态 - 市场监管总局对携程集团涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查 [6] - 浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查 [7] - 智谱联合华为开源首个国产芯片训练的多模态SOTA模型 [8] - 阿里巴巴将于1月15日召开千问APP发布会 [9] - 海格通信预计2025年净利润为负值 [10] - 蓝思科技确定成为北美头部机器人客户首批核心供应商 头部模组已通过客户认证 [10] - 卓易信息表示如未来股价进一步异常上涨可能申请停牌核查 [11] - 上纬新材表示如未来股价进一步上涨将进一步申请停牌核查 [12] 国际动态 - 美国白宫宣布从1月15日起对部分进口半导体、半导体制造设备和衍生品加征25%的进口从价关税 [14] - 美国国务院表示将暂停办理75个国家的所有签证 [15] - 美联储“褐皮书”显示 在12个联邦储备区中有8个地区经济活动以轻微至温和速度增长 情况较过去三个报告周期有所改善 [15] - 美国最高法院未就特朗普政府关税政策的合法性作出裁决 [15]

长期股票投资试点 - 保险资金长期投资改革试点再迎增量资金 鸿鹄基金三期3号成立并完成备案 鸿鹄基金系列增至5只[5] - 鸿鹄基金三期获批试点金额400亿元 截至去年三季度末 公司及新华保险已向三期1号分别出资112.5亿元 三期1号总规模为225亿元[5] 房地产政策 - 财政部、税务总局、住房城乡建设部延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策 自2026年1月1日至2027年12月31日 对出售自有住房后1年内重新购房的纳税人予以退税优惠[2][5] 市场监管与规范 - 市场监管总局依据《反垄断法》对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查[2][7] - 三部门联合召开新能源汽车行业企业座谈会 部署规范产业竞争秩序 要求坚决抵制无序“价格战” 对违规企业依法依规严肃处理[7] 自动驾驶产业规划 - 上海市三部门印发《上海高级别自动驾驶引领区“模速智行”行动计划》 目标到2027年高级别自动驾驶应用场景实现规模化落地[7] - 计划实施关键技术攻关工程 组织开展车载大算力芯片、车载操作系统、智能计算平台、线控执行系统等软硬件产品和技术解决方案研发攻关[7] 公司业绩与预告 - 中信证券2025年净利润为301亿元 同比增长38.46%[12] - 沪硅产业预计2025年净亏损12.8亿元-15.3亿元 主因300mm半导体硅片单价下降[10] - 帝科股份预计2025年净亏损2亿元–3亿元 对白银期货和白银租赁计提的公允价值变动损失金额较大[9] - 金隅集团预计2025年净亏损9亿元-12亿元[15] - 嘉美包装2025年净利同比预降43%-53%[14] - 海格通信预计2025年净利润为负值[22] 公司业务与投资 - 浩瀚深度公告 金融领域AI应用业务尚未形成收入[9] - 宏达电子控股子公司拟投资10亿元建设特种器件晶圆制造封测基地项目[11] - 蓝思科技在互动平台表示 近期已确定成为北美头部机器人客户首批核心供应商[17] - 志特新材在互动平台表示 没有AI应用、量子科技和人工智能方面的业务 亦未产生相关收入[17] 公司资本运作 - 五矿发展发布重大资产重组预案 拟置换原有业务相关的主要资产及负债与五矿矿业100%股权、鲁中矿业100%股权中的等值部分 今起复牌[9] - 紫光国微披露重组预案 拟购买瑞能半导100%股权 股票及可转债今日复牌[9] 公司风险与监管 - 天地在线公告 控股子公司陷5509万元合同诈骗案 已向公安机关报案[13] - 浙江证监局对向日葵重组预案涉嫌误导性陈述立案调查[20] - 上交所通报 依规对国晟科技相关投资者采取了暂停账户交易等自律监管措施[3][21] - 天普股份收到上交所问询函 涉及公司主营业务及高管任职资格等问题[19] - 易点天下公告 股票停牌核查[23] - 引力传媒、卓易信息、上纬新材、友邦吊顶等公司公告 如股价进一步异常上涨 可能申请停牌核查[16][17][18] 量化私募业绩 - 幻方量化2025年的收益均值达56.55% 在中国管理规模超百亿的量化私募业绩榜中位列第二[7] - 灵均投资以73.51%收益均值登顶 幻方量化目前管理规模已超700亿元[7] AI医疗投资机会 - 百川智能正式开源新一代医疗大模型Baichuan-M3 在全球最权威的医疗AI评测HealthBench中以65.1分的综合成绩位列全球第一 在HealthBench Hard上以44.4分的成绩夺冠 首次在医疗领域实现对GPT-5.2的超越[26] - 弗若斯特沙利文预测 从2023年至2033年 中国AI医疗市场规模将从88亿元增长至3157亿元 年复合增长率预计为43.1%[27] - 华福证券研报指出 AI医疗板块处于估值底部 国家战略引导、医院端需求爆发、产品快速迭代与收入兑现三重共振下孕育黄金布局窗口[27] 燃气轮机行业投资机会 - 机构指出 在AIDC建设加速背景下 电力供需缺口持续放大 燃气轮机行业有望开启新一轮上行周期[28] - 消息称xAI已从韩国斗山能源公司增购5台380兆瓦燃气涡轮机 前两台计划于2026年底交付 将为新增的60万台以上GB200 NVL72等效规模数据中心集群供电[29] - 国投证券指出 AIDC产业蓬勃发展 燃机行业深度受益于算力资本开支的扩张周期 涡轮叶片等核心零部件环节全球供应持续紧张 为国内供应链企业提供了切入市场的机遇[29] 金融市场与政策 - 沪深北交易所调整融资保证金比例 将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例从80%提高至100%[3] - 央行以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展9000亿元买断式逆回购操作 期限为6个月（181天）[3] 国际市场动态 - 美股三大指数集体收跌 道指跌0.08% 纳指跌1.00% 标普500指数跌0.53% 科技股普跌 甲骨文、博通跌超4% 热门中概股多数下跌 纳斯达克中国金龙指数跌0.23% 携程跌超17%[24] - WTI 2月原油期货结算价为62.02美元/桶 涨幅1.42% 实现连续第五个交易日上涨 但收盘后受特朗普对伊朗局势表态影响一度下跌3%[24] - 白银、黄金价格续创新高 COMEX黄金期货上涨34.80美元至4633.9美元/盎司 涨幅0.76% COMEX白银期货上涨6.847美元至93.815美元/盎司 涨幅7.93% 伦锡上涨4855美元至54000美元/吨 涨幅9.88%[24]

财经频道更多独家策划、专家专栏，免费查阅>> 据财政部消息，1月13日下午，财政部会同有关部门，在北京以线上线下相结合的方式召开财政金融协 同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议。会议深入贯彻中央经济工作会议精神，落实国务院常务会 议部署，布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作，要求各级财政部门要会同相关部门和经办机构 完整准确把握财政金融协同促内需一揽子政策要求，简化流程环节，强化执行跟踪，切实推动政策落地 见效。参加会议的包括国务院有关部门和单位、省级财政部门、财政部各地监管局以及相关经办机构。 责任编辑：钟离 ...

智通财经APP获悉，1月13日下午，财政部会同有关部门，在北京以线上线下相结合的方式召开财政金 融协同促内需一揽子政策全国推进工作视频会议。会议深入贯彻中央经济工作会议精神，落实国务院常 务会议部署，布置推进财政金融协同促内需一揽子政策工作，要求各级财政部门要会同相关部门和经办 机构完整准确把握财政金融协同促内需一揽子政策要求，简化流程环节，强化执行跟踪，切实推动政策 落地见效。参加会议的包括国务院有关部门和单位、省级财政部门、财政部各地监管局以及相关经办机 构。 本文编选自财政部，智通财经编辑：陈雯芳。 ...

文章核心观点 - 证券行业在政策支持与市场活跃的双重驱动下，面临积极发展环境，证券ETF（512880）近期获得资金净流入，行业头部券商将更为受益 [1] 政策与流动性环境 - 中国人民银行2026年工作会议细化适度宽松货币政策执行框架，构建“量价并用、结构优化、风险可控”的执行体系，旨在保障流动性充裕并推动社会综合融资成本下降 [1] - 国务院部署财政金融协同促内需政策，通过贴息、担保等财政工具联动金融手段，靶向支持居民消费与民间投资，有助于打通政策传导堵点 [1] - 证监会深化资本市场财务造假综合惩防体系，强化行政、刑事、民事立体追责，旨在提升上市公司治理与信息披露质量，优化市场生态并增强投资者信心 [1] 市场表现与资金流向 - 1月13日，证券ETF（512880）回调超0.6% [1] - 从资金面看，该ETF近5日资金净流入超1.5亿元 [1] - 证券行业受益于市场交投活跃度维持高位，资本市场投融资功能不断完善 [1] 产品与行业特征 - 证券ETF（512880）跟踪的是中证全指证券公司指数（399975） [1] - 该指数从A股市场中选取涉及经纪、承销、自营交易等证券业务的上市公司证券作为指数样本，以反映证券行业相关上市公司证券的整体表现 [1] - 该指数具有较高的行业集中度和周期性特征，能够较好地体现证券行业的市场趋势和发展动态 [1] - 在行业发展趋势下，头部券商将更为受益 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 债市正逐步消化潜在利空，但权益市场走势、基本面回暖对其压制仍存；开年来商品、权益市场表现强势，短期止盈需求增强，上涨节奏或阶段性放缓，债市流动性压力有望缓解 [3] - 基本面上，12月制造业PMI、CPI同比回升，当月经济数据大概率边际修复，短期内进一步实施宽货币的必要性有所下降 [3] - 一季度政府债发行规模预计与2025年同期大体持平，超长债供给的具体比重有待确认，但市场配置力量依然偏弱，超长债供需矛盾仍存 [3] - 多空因素交织下，预计短期内利率将延续震荡格局 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价107.850，环比涨0.06%，成交量54073，环比降10308 [2] - TF主力收盘价105.625，环比涨0.04%，成交量44516，环比降20415 [2] - TS主力收盘价102.330，环比持平，成交量31235，环比降6059 [2] - TL主力收盘价111.350，环比涨0.28%，成交量89373，环比降9823 [2] 期货价差 - TL2603 - 2606价差-0.13，环比降0.03；T03 - TL03价差-3.50，环比降0.14 [2] - T2603 - 2606价差0.07，环比降0.02；TF03 - T03价差-2.22，环比持平 [2] - TF2603 - 2606价差0.02，环比涨0.02；TS03 - T03价差-5.52，环比降0.02 [2] - TS2603 - 2606价差-0.03，环比涨0.01；TS03 - TF03价差-3.30，环比降0.01 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量232379，环比增1748；T前20名多头208364，环比增1594；T前20名空头212070，环比增1561；T前20名净空仓2219，环比增2574 [2] - TF主力持仓量138720，环比降139；TF前20名多头130419，环比增256；TF前20名空头137683，环比增320；TF前20名净空仓7264，环比增64 [2] - TS主力持仓量72809，环比增2021；TS前20名多头60993，环比增2334；TS前20名空头67031，环比增1692；TS前20名净空仓6038，环比降642 [2] - TL主力持仓量145256，环比降1663；TL前20名多头140484，环比降1181；TL前20名空头146100，环比降2019；TL前20名净空仓5616，环比降838 [2] 前二CTD（净价） - 250018.IB(6y）为100.2403，环比涨0.0689；220025.IB(6y）为99.0955，环比涨0.0167 [2] - 230014.IB(4y）为104.5805，环比涨0.0659；240020.IB(4y)为100.8844，环比涨0.0106 [2] - 250017.IB(2y)为100.0306，环比降0.0082；250024.IB(2y)为99.8563，环比涨0.0028 [2] - 210005.IB(17y)为125.7529，环比涨0.6528；210014.IB(18y)为122.5726，环比涨0.3075 [2] 国债活跃券(%) - 1y为1.2350，环比降3.50bp；3y为1.4575，环比持平 [2] - 5y为1.6250，环比降1.00bp；7y为1.7400，环比降0.50bp [2] - 10y为1.8515，环比降3.45bp [2] 短期利率(%) - 银质押隔夜为1.3732，环比降0.68bp；Shibor隔夜为1.3910，环比涨7.50bp [2] - 银质押7天为1.5474，环比涨9.74bp；Shibor7天为1.5230，环比涨5.00bp [2] - 银质押14天为1.6000，环比涨10.00bp；Shibor14天为1.5340，环比涨4.50bp [2] LPR利率(%) - 1y为3.00，环比持平；5y为3.5，环比持平 [2] 公开市场操作 - 发行规模3586亿，到期规模162亿，利率1.4%，期限7天 [2] 行业消息 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，还研究推行常住地提供基本公共服务有关工作 [2] - 国家发改委等四部门联合发布《关于加强政府投资基金布局规划和投向指导的工作办法》 [2] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔启动刑事调查，引发市场对美联储独立性担忧，“抛售美国”交易卷土重来 [2] 重点关注 - 1月15日17:00欧洲央行公布经济公报 [3] - 1月15日03:00美联储公布经济状况褐皮书 [3]

核心观点 - 2026年经济工作的核心抓手是“坚持内需主导，建设强大国内市场”，中央与地方正通过一系列协同政策大力提振消费和扩大有效投资 [1][2] 大力提振消费 - 中央层面已优化并提前部署2026年“大规模设备更新和消费品以旧换新”政策，并提前下达625亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新 [3] - 河南省计划发放2亿元省级消费券，支持举办200场以上住房促销活动，并对组织省外游客以专列、包机形式来豫旅游的旅行社给予奖补 [4] - 海南省要求深入实施提振消费专项行动，扩大优质商品和服务进口，做优“三篇消费文章”，并放宽旅游、医疗、交通、金融等重点领域市场准入 [4] - 全国商务工作会议将“深入实施提振消费专项行动，打造‘购在中国’品牌”列为2026年首位重点工作 [2] 聚焦有效投资 - 国家发展改革委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划，共计约2950亿元 [5] - 江苏省2026年拟安排省重大项目670个，其中实施项目550个（同比增加50个），年度计划投资6646亿元（同比增加120亿元） [6] - 江苏省重大项目清单中，产业项目共415个，年度计划投资2950亿元，其中制造业项目大幅增加；基础设施项目114个，年度计划投资3236亿元；民生环保项目17个，年度计划投资460亿元 [6] - 云南省部署“九大攻坚行动”，强调提高投资效益，把产业项目作为重中之重，以实现投资有回报、企业有利润、员工有收入、政府有税收 [5] 多方协同发力 - 2026年扩内需举措强调“协同发力、精准高效”，通过中央与地方、部门与区域、政策与市场多维联动构建长效机制 [7] - 政策协同上，中央赋予地方更多自主空间，例如地方可自主制定超长期特别国债资金用于智能家居、适老化产品补贴的具体标准 [7] - 资金保障上，中央建立补贴资金预拨机制以缓解企业垫资压力，并要求各地制定资金均衡使用计划 [7] - 供需互动上，一方面以新需求引领新供给，加大文旅、养老、托育等领域投资；另一方面以新供给创造新需求，支持智能穿戴、机器人等新产品开发及商业街区改造等新场景 [7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[1] 报告核心观点 - 价格信号好于预期，2026年或迎来地产链业绩的拐点[1] - CPI、PPI好于预期主要反映反内卷因素，地产链经过前几年竞争和包袱出清，价格逐渐回升[2] - 三季报显示地产链业绩仍平淡，营收处在下降通道，但大部分公司费用率下降，印证地产链出清已近尾声[2] - 随着好房子和城市更新政策在供需两端作用，行业格局改善将更加明显[2] 根据相关目录分别总结 1. 大宗建材基本面与高频数据 1.1. 水泥 - **价格**：本周全国高标水泥市场价格为352.5元/吨，较上周下跌0.3元/吨，较2025年同期下跌51.7元/吨[17]。价格上涨地区主要是西北地区（+10.0元/吨），价格下跌地区包括长三角地区（-5.0元/吨）、长江流域地区（-2.9元/吨）、华东地区（-2.9元/吨）、西南地区（-8.0元/吨）[17] - **库存与出货**：本周全国样本企业平均水泥库位为60.3%，较上周下降0.1个百分点，较2025年同期上升2.8个百分点[25]。全国样本企业平均水泥出货率为38.7%，较上周下降1.6个百分点，较2025年同期上升0.5个百分点[25] - **错峰停窑**：广西地区水泥企业计划1月份执行差异化错峰生产13-16天；重庆地区水泥企业计划一季度执行错峰生产55天，其中1-2月份熟料生产线仅生产15天[47] 1.2. 玻璃 - **价格**：本周全国浮法白玻原片平均价格为1121.9元/吨，较上周上涨0.6元/吨，较2025年同期下跌253.0元/吨[47]。华北地区价格下跌5.6元/吨，华东地区下跌8.0元/吨，华南地区上涨22.3元/吨[48] - **库存**：本周全国13省样本企业原片库存为5195万重箱，较上周下降183万重箱，较2025年同期增加1193万重箱[52] - **产能**：本周在产产能-白玻为129,770吨/日，较上周减少1,600吨/日，较2025年同期减少12,350吨/日[58] 1.3. 玻纤 - **价格**：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3250-3700元/吨，全国企业报价均价为3535.25元/吨，与上周持平[63]。电子纱G75主流报价9300-9700元/吨，较上一周均价上涨1.79%；7628电子布报价涨至4.4-4.85元/米[64] - **库存与需求**：2025年12月所有样本企业库存为86.2万吨，较11月增加1.0万吨，较2024年同期增加8.3万吨[69]。所有样本表观需求为45.4万吨，较11月增加0.2万吨，较2024年同期减少2.1万吨[69] - **产能**：2025年12月在产产能为849万吨/年，较11月增加15万吨/年，较2024年同期增加88万吨/年[76] 1.4. 消费建材相关原材料 - **价格**：本周主要原材料价格中，聚丙烯无规共聚物PP-R为9000元/吨，较上周上涨500元/吨；高密度聚乙烯HDPE为7000元/吨，较上周上涨170元/吨；聚氯乙烯PVC为4660元/吨，较上周上涨120元/吨；沥青(建筑沥青)为3600元/吨，较上周上涨100元/吨[77] 2. 行业动态跟踪 - **财政金融协同促内需**：国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，围绕促进居民消费优化实施贷款贴息政策，围绕支持民间投资实施中小微企业贷款贴息政策等，有望强化消费和民间投资活力，支撑实物需求[78] - **国家水网建设**：水利部力争2026年水利基础设施建设和投资持续保持大规模、高水平态势，结合水安全保障“十五五”规划编制，靠前实施一批重大水利工程[79] 3. 本周行情回顾及板块估值表 - **板块表现**：本周建筑材料板块（SW）涨跌幅为3.68%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为2.79%、5.11%，超额收益分别为0.90%、-1.43%[7][80] - **个股表现**：涨幅榜前五为友邦吊顶（+43.32%）、雄塑科技（+23.19%）、北京利尔（+12.83%）、凯盛科技（+12.18%）、蒙娜丽莎（+11.03%）；跌幅榜后五为上峰水泥（-0.46%）、奥普科技（-0.78%）、华塑控股（-0.86%）、*ST立方（-0.98%）、兔宝宝（-5.69%）[84] - **估值与股息**：部分龙头公司2026年预测市盈率：海螺水泥10.79倍、中国巨石16.48倍、北新建材9.74倍、华新建材13.80倍、旗滨集团15.37倍[85]。基于预测，部分公司2026年股息率：海螺水泥4.6%、上峰水泥3.8%、塔牌集团5.4%、旗滨集团2.0%[86] 4. 细分行业观点与推荐 玻纤 - **供给**：2025年以来较强内需支撑下新增产能逐步消化，供给冲击最大阶段已过，测算2026年粗纱/电子纱有效产能有望达到759.2万吨/107.7万吨，分别同比增加6.9%/7.3%[11] - **需求与景气**：判断2026年玻纤需求增速或有回落但保持平稳增长，测算行业粗纱库存有望稳中下降，推动行业景气低位继续复苏，风电、热塑以及新兴特种电子布结构性领域盈利继续向好[11] - **推荐**：推荐中国巨石，建议关注中材科技、长海股份、宏和科技、国际复材等[11] 水泥 - **供给**：行业供给侧主动调节力度和持续性有望维持，测算截至2025年12月3日已公示的产能置换方案涉及退出产能10952万吨，净产能指标减少4049万吨，相当于2024年末全国熟料设计产能的6.8%/2.5%[11] - **盈利与格局**：判断2026年行业盈利环比2025年下半年有望呈现震荡中改善态势，反内卷政策引导行业有序竞争和落后低效产能退出，行业中长期盈利基础有望巩固[11] - **推荐**：推荐华新建材、海螺水泥、上峰水泥、金隅冀东，建议关注天山股份、塔牌集团等[11] 玻璃 - **供给与价格**：当前行业亏损面扩大，将推动高窑龄、亏损幅度较大的生产线加速停产/冷修，判断2026年上半年浮法玻璃在产日熔量有望下降至14.74万t/d以下，春节复工后需求季节性上升有望推动价格反弹至行业整体盈亏平衡线[11] - **推荐**：推荐旗滨集团，建议关注南玻A、金晶科技等[11] 5. 投资建议方向 - **短期关注红利高息方向**：例如兔宝宝、上峰水泥、塔牌集团、欧普照明、欧派家居等[2] - **欧美出口产业链**：例如中国巨石、中材科技、亚翔集成、爱丽家居、石头科技、海尔智家等[2] - **装修消费方向**：建议关注三棵树、悍高集团、箭牌家居、兔宝宝、欧派家居等[2] - **科技自立自强相关**：国产半导体加快发展利好洁净室工程板块，建议关注亚翔集成和柏诚股份；受益于PCB升级的玻纤企业，建议关注中材科技、宏和科技等；AI端侧应用关注智能摄像头行业龙头萤石网络和清洁机器人龙头石头科技[2] - **海外市场拓展**：综合新兴国家收入占比以及本土化能力和技术实力，推荐华新建材、上海港湾、中材国际，建议关注科达制造[8]

国务院部署财政金融协同促内需一揽子政策 - 国务院常务会议部署实施财政金融协同促内需一揽子政策 旨在通过加强财政与金融政策配合联动来扩大有效需求 引导社会资本参与促消费和扩投资 [1] - 政策核心围绕促进居民消费和支持民间投资两大方向 具体措施包括优化服务业经营主体贷款贴息 个人消费贷款贴息 设备更新贷款贴息 以及实施中小微企业贷款贴息等 [1] - 会议要求采取更多便利化措施推动政策落地 并加强全链条管理以确保资金规范高效使用 [1] 服务业经营主体贷款贴息政策 - 政策实施方案由九部门联合发布 有效期自2025年3月16日至2025年12月31日 覆盖餐饮住宿 健康 养老等8类消费领域服务业经营主体 [2] - 财政部门对经营主体进行贴息 年贴息比例为1个百分点 贴息期限不超过1年 中央与省级财政分别承担90%和10% 单户享受贴息的贷款规模最高可达100万元 [2] - 政策旨在通过降低融资成本 支持经营主体改善消费基础设施和提升服务供给能力 2020至2024年居民服务性消费支出年均增长9.6% 2025年1-11月服务零售额同比增长5.4% [2] 个人消费贷款财政贴息政策 - 政策实施方案由三部门联合发布 有效期自2025年9月1日至2026年8月31日 贴息适用于居民个人实际用于消费的贷款部分 [3] - 贴息范围包括单笔5万元以下消费 以及单笔5万元及以上的家用汽车 养老生育 教育培训等重点领域消费 年贴息比例为1个百分点 且最高不超过贷款合同利率的50% [3] - 中央与省级财政分别承担贴息资金的90%和10% 政策旨在直接降低居民消费信贷成本 提高居民运用金融杠杆扩大消费的意愿和能力 [3][4] 设备更新贷款财政贴息政策 - 设备更新贷款贴息政策始于2024年 2025年为加力实施 2026年将继续并优化实施 [4][5] - 2025年政策明确 在中央财政贴息1.5个百分点基础上 国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息 以进一步降低经营主体设备更新融资成本 [5] - 支持大规模设备更新是“两新”政策的重要组成部分 该政策从供给端发力 强化与金融政策协同 [4] 中小微企业融资支持政策 - 国务院常务会议明确指出2026年将实施中小微企业贷款贴息政策 [6] - 2025年5月 八部门印发文件完善小微企业融资政策保障 鼓励地方运用风险补偿 担保费补贴等方式引导政府性融资担保机构加大增信支持 [7] - 部分地方已推出针对小微企业的首贷贴息政策 例如北京对首次贷款按利息的20%或40%给予贴息 贴息资金不高于实际放款额的1%或2% [8] 政策影响与专家解读 - 专家指出 服务业经营主体贷款贴息能降低其融资成本 支持其提供更多优质产品和服务 个人消费贷款贴息则直接降低居民信贷成本 提高消费意愿和能力 [4] - 贴息政策将激发经营主体和居民的有效融资需求 扩大商业银行及消费金融公司的贷款投放 并将利率稳定在合理水平 [4] - 财政贴息政策从需求和供给两端发力 强化与金融政策协同 进一步助力扩大消费和内需 [4]

行业投资评级 - 报告对房地产行业的投资评级为“强于大市”，并维持该评级 [2] 报告核心观点 - 报告核心观点认为，尽管近期政策支持力度加大，如对纳入“白名单”的房地产项目贷款展期最长可达5年，以及国务院部署促内需政策，但受春节前需求透支和高基数影响，预计一季度新房成交数据将承压，结构性压力突出 [5] 行业基本面跟踪 新房成交及库存 - 上周30大中城市新房成交面积为116.27万方，本年累计成交342.68万方，累计同比-25.5% [6][13] - 30大中城市近四周平均成交面积为225.4万方，同比-27.4%，环比-9.2% [6][13] - 分城市看，近四周平均成交面积：一线城市为50.52万方，同比-35.7%，环比-5.4%；二线城市为134.36万方，同比-22.4%，环比-10%；三线城市为40.53万方，同比-30.9%，环比-11% [6][13] - 上周14城商品住宅可售面积为7971.13万方，同比-5.47%，环比+0.06% [6][16] - 14城整体去化周期为20.27个月，其中一线城市去化周期为14.51个月 [6][16] 二手房成交及挂牌 - 上周20城二手房成交面积为215.92万方，本年累计成交396.33万方，累计同比-15.3% [7][19] - 20城近四周平均成交面积为210.25万方，同比-20.3%，环比+0.6% [7][19][21] - 截至2025年12月29日，全国城市二手房出售挂牌量指数为7.38，环比+62.9%；挂牌价指数为146.9，环比-0.55% [7][22] 土地市场成交 - 上周100大中城市新增供应住宅类土地47宗，成交30宗；新增供应商服类土地50宗，成交46宗 [7][27] - 近四周100大中城市平均住宅类土地成交数量/供应数量为3.5，平均商服类土地成交数量/供应数量为2.32 [7][27] - 近四周100大中城市成交住宅类土地楼面均价为4715元/平方米，溢价率为1.26%，环比-0.09个百分点；成交商服类土地楼面均价为2242.5元/平方米，溢价率为0.93%，环比-0.03个百分点 [7][27] 行情回顾 - 上周A股申万一级房地产行业指数上涨5.07%，跑赢沪深300指数（上涨2.79%）2.29个百分点 [7][30] - 上周港股恒生物业服务及管理指数上涨4.36%，跑赢恒生综合指数（上涨0.38%）3.98个百分点 [7][30] - 从行业排名看，上周A股房地产在31个申万一级行业中排名第11；港股地产分类、物业服务及管理在14个恒生综合行业中分别排名第4、第3 [32] - 个股表现方面，A股涨幅居前的有城建发展（+34.52%）、中新集团（+13%）、苏州高新（+10.95%）；港股地产股涨幅居前的有合生创展集团（+13.27%）、中国金茂（+7.32%）、龙湖集团（+6.86%）；物企涨幅居前的有永升服务（+8.77%）、金科服务（+8.69%）、华润万象生活（+7.99%） [33]