公司业绩情况 - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为10,000万元–13,500万元，比上年同期上升237.95%-356.24%；扣除非经常性损益后的净利润为1,900万元–3,500万元，比上年同期下降70.96% -84.23% [2] - 扣非后净利润下降一是受主要品种集采降价和集采续标持续降价影响，二是持有金融资产公允价值变动较大，上半年公允价值变动损益约为1.1亿元 [2][3] 创新药研发进展 - 长效重组人促卵泡激注射液（长效FSH）、GLP - 1 - Fc融合蛋白（度拉糖肽）已完成临床试验，即将申报上市 [4] - 噻吩吡啶二硫耦合物混合物已完成I期临床研究，处于II期临床试验，是全球首创抗血小板聚集创新药 [4] - PHP1003注射液是国内首个进入临床试验阶段的自主研发、创新皮下注射给药方式的IGF1R抗体1类创新药物，已进入Ⅱ期临床试验 [4] - PHP0101滴眼液是国内首个自主研发推进至临床阶段的非毛果芸香碱治疗老花眼药物，已进入Ⅱ期临床试验 [4] - DT678已启动美申报临床 [4] - Diapin即将申报临床，具有促GLP - 1分泌、促胰岛素分泌等多种潜力，可口服给药 [4][5] 新产品情况 - 新上市产品如伏立康唑、伏格列波糖、赛洛多辛、普瑞巴林等上市不久进入国家或地方集采目录，部分未中标品种集采续标时中标，未来成新增量 [3] - 硝酸甘油喷雾剂为独家剂型品种，已进入医保目录，具有良好市场潜力，公司将加大推广力度 [3][6] 现金分红情况 - 2024年上市，首次募集资金2.12亿，此后未再融资，自2004年上市后每年现金分红，累计分红超21亿元，超过募集资金十倍 [7] 线上销售渠道情况 - 京东平台双鹭旗舰店有十几款产品在售，产品种类逐步增加 [9] - 口服制剂产品占比逐年增加，公司积极探索新营销模式，电商业务占比逐年增加 [9] 新里程集团投资情况 - 通过嘉兴颐和股权投资基金合伙企业（有限合伙）55.69%的股权间接持有北京新里程健康产业集团有限公司，嘉兴颐和为新里程第一大股东 [10] - 持有北京新里程医疗健康管理有限公司49%的股权，该项投资未来可能有较好收益 [10]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：医药行业 - **公司**：德云药业 纪要提到的核心观点和论据 公司基本情况 - 公司有近1100名员工，其中自营销售队伍400人，研发团队150多人（100人做仿制药研发，近50人做创新药研发），是专注于代谢紊乱为核心的慢性病治疗药物研发、生产和销售的企业 [3] - 公司在售药品布局涵盖糖尿病及并发症、高血压及并发症、高血脂、高尿酸、膀胱过度活动症、肺动脉高压等疾病治疗药物；在研及CDE审核产品涉及甲状腺疾病、骨质疏松、肾病等领域 [4] 经营业绩 - 2024年销售8.68亿，同比增长22.5%，净利润1.77亿，同比增长28%，每股收益2.28元；今年一季度销售2.55亿，同比增长21%，经营利润4600万，同比增长31% [5] - 2023年研发投入10956万元（创新药3840万元，仿制药7116万元），2024年研发投入1160万元 [5] 创新药布局 - 与药明康德合作开发的一类新药DYX - 116已入组，是公司向创新药转型重要布局 [2] - 2023年三季度研发支出大幅增加，2024年六七月份向CDE申报一期临床IND，年底获得临床默许；若顺利，今年年底前拿到减重试验证IND，降糖试验证一期临床年底结束并读出数据，2026年年初进行二期临床 [11][12] - 布局的216产品为全固酮合酶抑制剂，与药明康德合作，五月底有专利公布，若无专利冲突将加大研发力度 [12][13] 仿制药布局 - 公司多个产品全国首家通过一致性评价，如二甲双胍缓释片、吡格列酮等 [8] - 2025 - 2027年持续布局仿制药，以减少核心产品集采风险，目前获批产品是两三年前甚至三四年前布局的成果 [14][15] 产品销售与集采情况 - 一季度富瑞同和波开金大比例增长，受产品销售结构影响，一季度毛利率不能代表全年，第十批集采四个品种四月开始供货 [17] - 省级联盟集采多个产品中标，通过扩大市场、借助大医院带动销售 [22] - 预计第十一批集采目前几个重要产品轮不到 [24] 产品市场前景与竞争 - 公司产品能全方位满足糖尿病患者用药需求，部分新品展现良好市场潜力和销售情况 [20][21] - 波开清目前销售以公司为主，浙江诺德去年获批，在做市场准备，其他企业在报批阶段 [31] 生产计划 - 今年三季度向药监局申请监批认证，通过后投入正式生产大规格、大品种原料药，实现原料加制剂一体化 [32] 未来规划 - 2025年销售收入希望增长20%，主流产品继续增长，其他产品按比例增长 [33] - 国内市场利用自身销售和专家队伍进行推广；海外权益积极寻求与头部药企合作 [25][26] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 肺动脉高压药阿利沙坦片是前几年已集采的罕见病药 [7] - 公司三八点降糖药全球排名第三，剂型为多肽类注射剂，注射频率待临床论证 [29][30] - 5月7号到5月9号在北京召开中期策略会，邀请34家公司进行线下一对一交流，欢迎联系销售报名 [35]

纪要涉及的行业和公司 - 行业：医疗器械行业 - 公司：维利医疗 纪要提到的核心观点和论据 公司发展优势和地位 - 公司建立专业学术推广团队，获全球医疗器械注册证超500个，产品远销海外超100个国家和地区，与海外自营医疗器械企业合作 [2] - 坚持稳健和持续创新发展理念，加大研发投入，推进产品升级，原创型产品获临床认可，产品综合竞争力提升 [2] - 作为国内医疗器械行业龙头，导尿和麻醉领域市场占有率位居前列，其他产品国内市场占有率逐年提升 [2] 公司业绩情况 - 2020年实现营业收入15.09亿元，增长8.76%；净利润2.19亿元，增长13.98%；扣非后净利润2.1亿元，增长16.94% [3] - 2024年主营业务收入14.79亿元，增长8.35%；外销7.97亿元，增长23.74%；内销6.8亿元，略有下滑；利润2.19亿元，增长13.98%；扣非2.1亿元，增长近17% [6][7] - 2025年一季度营业收入3.48亿元，增长12.6%；净利润约5892万元，增长17.25%；扣非后约5664.55万元，增长20.49% [5] 各产品线收入变动 - 2024年麻醉线收入4.7亿元，增长约2%；导量管线4.3亿元，增长14.6%；泌外外科2.1亿元，增长6.2%；护理线1.7亿元，增长27.89%；呼吸线8300万元，下滑；血透线7500万元，增长10% [8] - 2025年一季度内销1.55亿元，基本持平；外销1.8亿元，增长26.76%；净利润5892万元，增长17%；扣非5665万元，增长20.49% [9] 公司发展战略 - 2025年以市场为导向，保障公司持续健康发展 [4] - 内销贯彻“深聚焦、网覆盖、鼠标杆”方针，聚焦重点创新产品推广，加强集采事务管理和医院终端服务，提高市场份额 [4] - 外销加快海外本土化部署，深化欧洲和东南亚等新兴市场渠道建设，开发海外空白市场，优化经销商管理 [4][5] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 自2015年上市，每年现金分红比率不低于30%，2015 - 2020年累计现金分红6.3亿元，占累计归母净利润60% [3] - 2024年综合毛利率受内销集采和经营影响略有下滑，海外毛利率上升1.5个点 [7]

三医协同发展与集采成效 - 2024年国家医保局开展第十批集采涉及62种药品 自2018年以来累计纳入435种药品 [1] - 集采政策持续扩大覆盖范围 终结传统药企靠简单扩张获利的时代 推动行业深度结构性调整 [1] - 集采常态化促使行业向效率提升、精益求精、创新为本和"出海"发展转型 [1] 行业转型与成本管控 - 集采通过"以价换量"压缩药品流通价格水分 倒逼药企构建全产业链精益管理体系 [2] - 部分企业通过原料药制剂一体化和自动化生产 将单品种成本压缩至行业均值的60%以下 [2] - 药企在采购环节建立内控体系 生产环节应用AI技术 供应链环节采用AI求解器实现降本增效 [2] - 博瑞医药2024年创新药及吸入制剂研发投入占比62.78% 同比增长77.37% 同时优化生产工艺降本 [3] 创新驱动转型 - 传统药企加大创新药及高壁垒仿制药研发 创新带来独家知识产权和更高利润回报 [4] - 恒瑞医药2011年至今累计研发投入460亿元 已获批27款创新药 90多个产品在临床开发中 [5] - 华东医药聚焦三大治疗领域 通过全球合作完善研发生态圈 引入高潜力产品 [5] - 中国生物制药出售子公司回笼10亿元资金 同时收购和参与融资加码创新药投资 [5] 出海战略与国际化 - 2024年中国药企完成超90笔对外授权交易 总金额突破500亿美元 [7] - 2025年第一季度完成33笔对外授权交易 金额达366.33亿美元 同比增长258% [7] - 恒瑞医药2018年以来实现14笔创新药对外授权 近三年完成9笔 [6] - 对外授权模式因轻资产、低风险成为药企出海主流选择之一 [7] 行业未来发展方向 - 传统药企从规模扩张转向精益生存 构建覆盖全产业链的精益管理体系 [2][3] - 创新研发成为破局关键 企业通过自主研发、全球合作和剥离非核心资产实现转型 [5] - 中国药企加速布局海外市场 凭借研发实力和国际合作提升全球竞争力 [6][7]

特种电子布 - M8/M9对二代/Q布需求拉动明显 二代/Q布壁垒高且玩家少 行业格局优且景气持续时间长 [1] - low CTE电子布仍面临紧缺 推荐中材科技 建议关注宏和科技 [1] 品牌建材 - 三棵树短期业绩大幅改善 中期行业格局清晰 长期品牌力持续提升 "国潮"趋势显著 [1] - 政策面稳地产表态下C端品牌建材估值弹性更大 推荐三棵树/北新建材/伟星新材/东方雨虹 [3] 水泥 - 全国水泥价格环比回落0.4% 安徽/湖北/陕西等地价格下跌10-20元/吨 企业平均出货率维持在43% [4] - 局部地区计划推涨价格 推荐海螺水泥/华新水泥/塔牌集团 [1][4] 玻纤 - 无碱粗纱主流价格3300-3700元/吨 电子纱报价8800-9200元/吨 电子布报价3.8-4.4元/米 [5] - 6月末行业库存88.79万吨环比+4.4% 推荐中国巨石/中材科技/长海股份 [2][5] 药用玻璃 - 中硼硅模制瓶加速放量 推荐山东药玻 建议关注力诺药包 [6] 浮法玻璃 - 本周均价1204.97元/吨环比+0.33% 重点省份库存5735万重量箱环比降1.66% [7][8] - 推荐旗滨集团 建议关注信义玻璃/南玻A [8] 光伏玻璃 - 2.0mm镀膜面板价格10-11元/平方米环比-2.33% 3.2mm镀膜价格18-19元/平方米环比持平 [9] - 全国日熔量94390吨/日环比持平 推荐旗滨集团 建议关注福莱特/信义光能 [9] 安全建材 - 青鸟消防全面布局疏散/工业消防报警赛道 定增落地获中集集团赋能 [10] - 震安科技受益建筑减隔震立法 志特新材加速开拓中东/东南亚市场 [10] 工业涂料 - 麦加芯彩为集装箱/风电涂料头部供应商 向船舶/桥梁涂料领域拓展 [10] 业绩预告 - 中国巨石25H1归母净利润16.5-17亿元同比+71.65%-76.85% [2] - 中材科技25H1归母净利润8.4-10.4亿元同比+80.77%-123.81% [2] - 天山股份25H1亏损8-10亿元同比减亏24亿元 [2]

报告行业投资评级 - 海外医药看好，海外社服未提及明确评级，海外教育未提及明确评级 [1][54] 报告的核心观点 - 海外医药子行业分化明显，创新药持续销售放量，部分公司有望盈利或利润大幅增长，Pharma 集采影响减弱并推进创新转型，医疗服务估值有望修复 [3][8] - 海外社服中霸王茶姬是高端现制茶饮第一，打造全球化现代东方茶品牌，未来三年国内开店放缓、海外开店加速 [16][19] - 海外教育 7 月季报季，盈利能力改善和回购政策或提振新东方估值，暑期招生和市场格局优化利于行业领先公司提升市占率 [25] 根据相关目录分别进行总结 海外医药 市场回顾 - 本周恒生医疗保健指数下跌 0.48%，跑输恒生指数 0.31 个百分点 [7] 重点事件 - **港股医药中报前瞻**：创新药板块预计 1H25 收入同比增速≥40%的公司有百济神州、信达生物等，部分公司有望盈利或利润大增；Pharma 子行业预计 1H25 收入同比增速 10 - 15%的公司有翰森制药等，5 - 10%的公司有三生制药等；医疗服务预计固生堂 1H25 收入同比增速 15 - 20% [3][8] - **国内医药公司更新进展**：百济 CD3/DLL3 双抗拟纳入优先审评；远大医药钇 90 微球注射液获 FDA 新适应症批准；传奇生物通用型 CAR - T 启动自免一期临床；基石配售新股并达成战略合作；亚盛医药 Bcl - 2 抑制剂获批上市 [4][11] - **海外医药公司更新进展**：MSD 收购 Verona Pharma；维泰瑞隆与诺华就跨脑递送平台达成战略协议；礼来阿尔茨海默病药物新增给药方案 [5][12] 建议关注 - 创新药关注 BD 机会和重点管线临床进展，如百济神州、信达生物等；Pharma 关注创新转型，如三生制药、翰森制药等 [14] 海外社服 霸王茶姬（CHA）深度 - 霸王茶姬是中国第一大高端现制茶饮店品牌，2022 - 2024 年终端零售额增速 2387%，重视品牌建设，聚焦茶品类 [16] - 大单品策略推动扩张，近期推出新品拓展品类和场景，运用“茶科技”提升标准化和效率 [17][18] - 预计 2025 年收入同比增长 21%至 151 亿元，归母净利润同比增长 18%至 28.1 亿元 [19] 重点关注 - 古茗、携程、美高梅中国、银河娱乐、金沙中国 [20] 海外教育 市场回顾 - 本周（7/4 - 7/10）教育指数上涨 4.6%，跑赢恒生国企指数 4.3 个百分点；年初至今累计涨幅 11.29%，跑输恒生国企指数 7.62 个百分点 [22] 数据更新 - 本周东方甄选及其子直播间在抖音平台 GMV 约 0.94 亿元，日均 GMV1347 万元，GMV 环比上周下降 28%，并给出各直播间 GMV 构成情况 [23][24] 投资分析意见 - 关注中概教培公司如新东方、好未来等；关注港股职教公司，首推中国东方教育；关注港股高教公司，推荐东软睿新集团、中国科培等 [25] 盈利预测与估值 海外医药重点公司 - 给出百济神州、信达生物等多家公司的市值、PE、收入、归母净利润及同比增速等盈利预测与估值数据 [29] 海外社服重点公司 - 给出携程集团、同程旅行等多家公司的市值、P/E、收入、净利润等盈利预测与估值数据 [30][31] 海外教育重点公司 - 给出新东方、好未来等多家公司的市值、PE、利润预测、利润复合增速等盈利预测与估值数据 [32] 东方甄选数据 - 给出东方甄选及其子直播间的 GMV、SKU、直播商品情况、粉丝性别和年龄分布等数据 [34][45][47]

报告核心观点 报告看好2025年下半年器械和药店行业发展，认为医疗器械板块业绩有望迎来恢复拐点，连锁药店龙头市占率、利润增速和净利率有望提升，分别给出了各板块的投资建议 [2][5][41][42] 医疗器械板块 板块复盘 - 院内招标持续恢复，估值仍处于底部区间，2025年下半年业绩恢复或拉动估值弹性 [5] 估值复盘 - 2025年H1医疗器械估值略有恢复但仍处历史低位，截至2025年6月30日，医疗设备估值33倍PE、医疗耗材估值32倍PE、体外诊断估值25倍PE [8] 边际变化及周期判断 - 医用设备：2025年上半年院内招标持续恢复，渠道库存逐步出清，招标恢复以及海外拓展有望拉动2025年H2收入利润增长恢复；县域集采价格下降，看好创新性较强企业突破以及龙头企业集中度提升 [5][23] - 高值耗材：大品类集采风险出清，渠道调整逐步完成，进入稳步放量以及新品拉动周期，国产替代有望加速 [5][24] - 家用医疗：消费环境恢复以及新品投入持续，成长性有望恢复 [5] - 低值耗材/IVD：研发费用率持续提升，逐步向创新拉动切换，IVD或进入结构性复苏期 [5][28] Q2业绩前瞻及投资建议 - Q2部分企业收入利润或仍承压，看好下半年业绩恢复节奏 [31] - 投资建议：招投标恢复以及出海拉动下收入有望迎来拐点的医用设备以及家用医疗公司，如新华医疗、开立医疗等；国产空间极大、集采风险出清、进入放量期的高值耗材企业，如微电生理、微创医疗等；技术壁垒高/新品拉动持续的IVD企业，如艾德生物等 [5] 连锁药店板块 板块复盘 - 2025年H1，业绩预期恢复以及多元化产品拓展等影响下，药店估值有所恢复 [41] 估值复盘 - 2025年业绩预期提升叠加多元化探索贡献增量，药店估值恢复 [47] 边际变化及周期判断 - 支付端：2023年多地推进职工医保门诊共济保障机制改革，个人账户流入减少、统筹基金流入增加，统筹门店加速落地 [52] - 供给侧：2024年医保比价小程序上线，对上市药店龙头毛利率影响较小 [57] - 行业变化：2024年及2025年Q1，连锁药店上市企业门店扩张放缓、闭店率提升，加盟门店占比持续提升；2025年，连锁药店积极探索新领域、多元化探索加速 [61][65] - 周期判断：门店出清或将持续，集中度提升有望加速，龙头市占率保持提升态势；2025年Q1利润增速有所恢复，龙头利润增速有望同比改善；2025年Q1净利率环比显著恢复，行业调整或仍持续，但龙头有望呈现恢复态势 [69][74][80] Q2业绩前瞻及投资建议 - 2025年Q2龙头利润增速有望稳步恢复，看好H2低基数下的进一步恢复节奏 [88] - 投资建议：看好管理能力更优、品类快速调整有望对冲行业盈利能力下行的药店龙头，推荐大参林、益丰药房、老百姓，关注一心堂、健之佳、漱玉平民等 [43][89]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 政策主线为保基本和强创新，保基本保障人民群众基本医疗需求，强创新全链条支持创新获取双重效益 [4] - 创新药支持政策力度不断提升，是产业升级政策支持方向 [4] - 集采方向不变，药械不同领域影响分化，行业监管保持强度引导高质量发展，医保实时结算下半年全面启动有望缓解现金流压力 [4] 根据相关目录分别进行总结 顶层设计方向明确：保基本、强创新 - 6月9日发布的意见涉及医药行业主要在增强社会保障公平性和扩大基础民生服务普惠性两方面 [7] - 增强社会保障公平性强调已有医保政策延续性，扩大基础民生服务普惠性推动医疗资源下沉和商保健康目录制定 [8][9] 创新药支持力度继续提升 支持创新药发质量发展 - 7月1日发布的措施全方位支持创新药发展，强调建立多元化支付体系、加强可及性和国际推广 [12][13] 单独支付递进推动 - 单独支付政策从2021年提出，地方实施后加速落地，推动创新药商业化兑现 [14][16] 国谈时间提前，有望9月完成 - 2025年国谈时间提前，采取“预申报”过渡措施，获批新药可参与评审 [17] 商保相关目录工作或破冰在即 - 第一版丙类药品目录预计2025年内发布，将为商保提供公共服务，具体进展待观察 [19] 化药：仿制药集采有望优化规则 - 2025年将开展多批次集采，预计第十一批集采细则围绕“优化”“多元化”方向完善 [21][23] 中成药：集采规则逐步清晰，未来有望提质扩面 - 湖北牵头的中成药集采规则不断细化，山东牵头的中药饮片联采陆续落地 [24][29] 高值耗材：完成大部分集采，后续关注重点品种续约 - 高值耗材集采常态化，后续针对国产化率低、规模小的品种，预计2025年下半年开展第六批集采和续约 [31] IVD：联盟集采和服务价格治理双向联动 - 肝功、肾功等集采陆续执行，生化和免疫发光集采落地，服务价格规范治理推进，“大套餐”受影响 [35][38][40] 医疗设备：招标端快速恢复，集中采购范围扩大 - 2025年医疗设备招标恢复，金额增加，部分省市设备集中采购常态化，国产设备有望发展 [42][47][48] 行业监管保持强度，引导高质量发展 医疗机构：纠风常态化 - 6月14部委联合印发通知巩固医药领域纠风成效，医疗机构规范常态化 [56] 零售药店：强监管持续，行业加速出清 - 国家医保局推进药品追溯码采集，合规性差的药店将加速出清 [58] 医保实时结算：2025H2全面启动，缓解现金流压力 - 国家医保局计划2025年80%统筹地区实现即时结算，多地已开展试点，有望缓解现金流压力 [60][61] 地方启动医疗机构薪酬改革试点 - 2025年上海指导试点医院深化薪酬改革，研究制定本市公立医院内部薪酬分配制度改革试点方案 [64]

集采影响与行业格局 - 集采后公司市场占有率提高，但 2024 年度利润率低于集采前，业务呈良性增长，业绩处于复苏阶段 [1] - 2021 年至今，骨科耗材四大类产品国采全覆盖，集采后市场份额向头部企业靠拢，行业集中度提高 [1] 公司核心竞争力 - 研发方面以创新研发为核心驱动力，加大投入推出高品质产品，满足临床需求，提升市场份额 [2] - 技术服务通过专业培训师为经销商培训，以专业团队支持临床，产品与临床匹配度高 [2] - 规模成本合理利用规模效应带动成本下降 [2] 研发投入 - 研发占比提升因集采后整体营收下降，且降价后仍保持原有投入 [3] - 研发投入上升因涉及产品品相多，在骨科及非骨科多领域均有投入 [3] - 各产线研发聚焦材料、工艺及临床效果等方面 [3] 资本支出计划 - 2022 年再融资募投项目 2024 年底结项，已度过建设高峰期，暂无大规模资本支出计划 [4] 机器人业务进展 - 膝关节机器人已开始临床应用，研发投入可控，正推进其他骨科机器人注册证落地 [5] - 未来骨科机器人将作为辅助营销工具带动耗材销售 [5][6] 海外市场情况与计划 - 产品出口海外 60 多个国家和地区，2024 年度境外业务营收约 2.17 亿元，占总营收比例 10.16% [7] - 过去海外业务布局晚、投入少，销售进展慢，对收并购持开放态度，合适时或增强海外竞争力 [7] 细分领域规划 - 骨科领域争取在四大领域取得更高市占率，目标进入国内前列 [8] - 非骨科领域 2020 年起布局齿科，产品位居国产品牌前列，未来非骨科领域增速有望提升 [8] - 海外市场规模小但有竞争力，计划加强“一带一路”沿线、欧美等市场拓展，重点突破创伤、关节领域 [8] 基础设施建设投入 - 完善物流网络利于提高竞争力，是公司护城河之一，国内多地设有物流仓库，具备自营服务能力 [9] - 2021 - 2024 年为集中建设期，目前投入逐渐放缓 [9][10]

口服降糖药行业概述 - 口服降糖药分为促进胰岛素分泌类（磺脲类、格列奈类、DPP-4i、GLP-1RA）和其他机制类（双胍类、TZD、α-糖苷酶抑制剂、SGLT2i、GKA、PPAR泛激动剂）[1][2] - 全球20~79岁糖尿病患者2024年达5.89亿人，预计2050年增至8.53亿，其中中国患者1.48亿（占全球25%），印度8980万、美国3850万分列二三位[1][4] - 中国糖尿病患病率30年内翻倍，主因不健康生活方式、肥胖率上升及老龄化加剧[4] 市场规模与竞争格局 - 中国口服降糖药2024年市场规模361亿元，外资主导（阿斯利康、中美华东、默沙东、拜耳合计占超50%），阿斯利康份额约20%[1][18] - 国家集采持续推进，第十批（2024年）纳入利格列汀等3品种，平均降幅达88.5%，累计涉及86家企业[15][16] - 糖尿病医疗支出2024年中国达1.20万亿元（全球占比16.6%），仅次于美国[8] 产品与技术发展 - 主流口服降糖药包括二甲双胍（改善胰岛素抵抗）、DPP-4i（提升GLP-1水平）、SGLT2i（促尿糖排泄）等，适应症差异显著[12][14] - 创新方向聚焦GKA（激活葡萄糖激酶）、PPAR泛激动剂（调节血糖血脂）及复方制剂（如西格列汀二甲双胍）[20] - DPP-4抑制剂因疗效安全性优势渗透率提升，国产仿制药加速替代进口垄断[20] 相关企业 - 上市企业：华东医药、海思科、九典制药、宏源药业、信立泰[2] - 本土企业通过研发创新逐步提升市场份额，但当前竞争力仍集中于外资龙头[18][20]