文创行业概述 - 文创是以文化为元素、融合多元文化、通过技术、创意和产业化方式开发知识产权的行业 [2] - 行业涵盖广播影视、动漫、音像、传媒、视觉艺术、表演艺术、工艺设计等细分领域 [2] - 强调以创造力为核心，依托个人或团队实现文化再造与创新 [2] 全球文创行业现状 - 全球市场规模从2019年16.0万亿元增长至2024年19.5万亿元 [3] - 消费者偏好转向个性化、沉浸式及文化共鸣体验，推动产品形态多元化 [3] - 全球文化交流加深为行业提供丰富素材和市场空间 [3] 中国文创行业现状 - 传统文化复兴（如汉服、书法、茶道）为行业提供创意源泉 [5] - 95后、00后成为消费主力，推动产品设计趋向悦己型娱乐化 [5] - 社会文化氛围增强，传统艺术与现代创作结合形成新业态 [5] 重点企业分析 - 泡泡玛特为潮流文化娱乐龙头，构建覆盖全产业链的IP运营平台 [7] - 2024年营业总收入达130.38亿元，展现显著增长 [7] 行业发展趋势 - IP运营成为核心，故宫文创、迪士尼等案例显示衍生开发潜力 [8] - 科技融合加速，VR/AR技术将重塑数字内容体验 [8] - 国潮IP有望全球化，科技与传统文创结合催生新商业模式 [8] 市场规模与财务指标 - 2019-2024年中国文创行业总销售收入、利润总额等经济指标被持续监测 [11] - 行业毛利率、周转率、偿债能力等财务数据被系统分析 [11][12] - 2025-2031年市场规模预测显示持续增长空间 [15] 区域与竞争格局 - 华东、华南等地区产业运行数据被分区域统计 [16] - 行业集中度、企业竞争力及竞争策略被专项研究 [17] - 国际比较显示中国文创企业的差异化发展路径 [17] 技术与投资方向 - 大数据、云计算、AI技术将提升传统文创附加值 [15] - "十五五"期间技术开发方向聚焦创新业态 [19] - 投资机会集中于IP衍生、科技融合及国际化布局 [18][19]

根据市场公开信息及5月20日披露的机构调研信息，知名私募鼎萨投资近期对1家上市公司进行了调研， 相关名单如下： 1）京基智农 （北京鼎萨投资参与公司特定对象调研(含个人投资者来访)&新闻发布会） 北京鼎萨投资有限公司于2012年3月成立，2012年6月发行第一支产品"山东信托-鼎萨1期"，2013年成为 中国证券投资基金业协会会员和中国证券业协会会员，2014年3月作为首批50家私募机构获得基金业协 会颁发的私募基金牌照。创始人彭旭先生，是国内公募基金知名投资总监和明星基金经理，多年来一直 坚持"价值+成长"的个股精选投资策略，业绩硕果累累。公司荣获格上财富评选的"股票型阳光私募公司 2019年收益排行榜（北京地区）"冠军，"股票型阳光私募公司2020年上半年收益排行榜（北京地 区）"季军，2019年度"东方财富私募风云榜-五年期最佳私募基金产品"等奖项。我们一直致力于成为一 家具有深远影响力的专业资产管理公司，如"鼎萨"之名，取九鼎之稳，乘大势而勇进！ 调研纪要：京基智农设立全资子公司应允之地，专注于IP后链路运营，提供情绪价值，满足市场需求和 社会责任。应允之地核心团队覆盖IP运营各职能，具备丰富经验，核 ...

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：潮流玩具、盲盒经济、卡牌游戏、收藏卡、TCG（集换式卡牌游戏） - **公司**：卡游、集卡社、皮卡社、闪魂、奥飞、万华云游、卡宝、卡卡沃 纪要提到的核心观点和论据 卡游经营业绩 - 2025 年 4 月华东地区业绩同比降 40%，环比降 30%至 1.1 亿元，全国销售额约 5 亿元，受头部 IP 热度下滑影响[1][3] - 2025 年 5 月销售数据波动性加剧，同比去年 10 月接近，较 4 月降约 80%，环比降约 60%，头部 IP 运营萎缩[1][4] - 哪吒 IP 在 Q2 占比从 Q1 的 53%降至 32%，小马宝莉从 23%降至 12%[1][4][5] IP 表现与生命周期 - 柯南 IP 表现突出，通过稀缺化管理和打击盗版，需求量大增，公司细化产能供给管理，潜力高[1][13] - 哪吒目前处于快速下行通道，下半年不被看好，预计今年整体营收 20 - 21 亿元[8] - 准确预测头部 IP 生命周期困难，控制产品供需平衡可延长生命周期，如小马宝莉通过控制销售额，生命周期从 8 个月延至 1.5 - 2 年[11] 渠道与市场 - 线上销售占比 2024 年达近 30%，较 2023 年的 15%显著提升，抖音拆卡体系销售占比近 60%，成人市场增长迅速[4][18] - 计划 2025 年建 1000 家体验店，尝试文具模块独家代理模式和浙江地区抖音直播体系[4] - 卡牌市场处于冷季，经销商盈利受限，公司缩短库存周转指标至两周，计划推 600 个新品，合理周转周期仍较快[1][12] 产品与价格 - 核心爆品集中于 10 元包，占销售额 40%；2 元包占 30%；5 元包占 20%；礼盒或高单价产品占 10%，2 元包销量最大[31] - 卡游在终端价格控制力不强，产品价格带低不适合打折，出厂价格通常稳定，不因 IP 热门指数变化[23][24] 竞争格局 - 竞品快速渠道铺设对卡游风险不大，卡游依托现有销售体系，通过城市经理团队回访门店维持用户粘性[25][26] - 卡游主要竞争对手有皮卡社、闪魂和海外品牌，皮卡社 IP 储备丰富但线下销售体系弱，闪魂线下销售排名第二，海外品牌有全球认可度[40] 未来发展 - 卡游核心发展方向为文具和玩具领域，打造全品类布局，服务小学市场[32] - 预计明年柯南 30 周年推出独家代理收藏卡，通过线上线下渠道推动市场发展[38] 其他重要但可能被忽略的内容 - 2025 年 4 月各主要 IP 销售额占比：哪吒 31.7%，小马宝莉 11.8%，奥特曼 9.8%，叶罗丽 2.1%，咒术回战 0.1%，蛋仔派对 0.9%，华东地区销售额占全国约 23%[6] - 目前保留下来的主要 IP 中，柯南占比达 2%，新出的梦工厂和猫和老鼠接近 3%，卡游三国约 2%，蜡笔小新和三丽鸥各约 1%[9][10] - 卡牌展示台和潮品价格带、利润空间相似，卡牌平效比传统大型玩具高，校边渠道以盲盒和高平效产品为主[15] - 卖友商卡牌毛利比卡游高，但卡游销售额占比大，盈利仍以卡游为主[16] - 国内消费核心人群以小学生和未成年人为主，占比约 80%，TCG 产品面向成年人，需前期孵化，可能 5 - 6 年实现爆品衍生[19] - 卡游根据经销商需求确定货物供给，初期会控制发货节奏，但不刻意控制稀缺性[21][22] - 海外市场收藏卡以球星卡为主，头部销售是 TCG 竞技型产品，宝可梦在海外市场一家独大，在日本市场占有率接近 30% - 40%[37][44][45] - 卡游签订了柯南等 IP 独家授权，奥特曼、小马宝莉等在卡牌领域有较大销售份额，但在其他衍生品领域竞争格局混乱[46] - 集卡社主要布局二次元品类，拥有 150 个 IP 储备[47]

公司战略转型 - 京基智农在保持现代农业主业稳健发展的同时，正式向IP产业探索拓展新业务版图，开辟公司盈利第二增长曲线[1] - 公司旗下应允之地将积极探索布局精神消费领域，以IP授权与分发为核心，构建"IP矩阵-流量运营-二级市场管理"三位一体的商业模式[1] - 公司正在探索多元驱动的发展策略，现代农业作为重资产核心业务保持稳定增长，同时积极探索轻资产运营模式培育新增长点[3] IP业务布局 - 应允之地创新选择聚焦IP后链路运营，进行存量用户精准触达与增量用户宣发、用户分层与精细化运营、差异化场景变现等[2] - 公司通过独特的联合运营模式深度绑定IP方，提供衍生品开发、线下活动策划、用户精细化运营等全链条服务[2] - 应允之地已与中国新生代艺术家儿力力等达成战略合作，与头部游戏IP达成电竞嘉年华合作意向，成为腾讯乘车码皮肤合作伙伴[2] 市场前景与行业数据 - 2023年全球IP授权商品和服务市场规模达3565亿美元，中国IP授权市场规模2024年跨越1689亿元，同比增长40%[1] - 应允之地筹备的演艺活动年度将达10至15场，展现出强劲发展势头[2] - 长期愿景是成为"全球顶级的时尚艺术品牌"，深耕潮流时尚艺术领域，未来将打造核心IP产品及终端运营门店[3] 现代农业主业表现 - 2024年生猪养殖实现营收39.01亿元，同比增长38.69%，占比65.45%[3] - 2025年1至4月累计销售生猪67.8万头，同比增长3.91%，实现销售收入12.22亿元，同比增长25.59%[3] - 2025年3月育肥猪完全成本约13元/kg，持续稳居行业第一梯队[3]

证券代码：000048 证券简称：京基智农 深圳市京基智农时代股份有限公司 投资者关系活动记录表 编号：2025-003 | |  特定对象调研（含个人投资者来访）分析师会议 | | --- | --- | | | □媒体采访业绩说明会 | | 投资者关系活动 类别 | ☑新闻发布会□路演活动 | | | 现场参观 | | | 其他 | | | 西南证券-赵磐、王湘杰；华源证券-雷轶、顾超；西部证券-熊航；深圳券期资本-熊绍 鉴、郭玉兰；华商基金-陈凯；中金公司-陈泰屹；华物量化投资-戴超；前海人寿-丁超 | | | 凡、刘远程；开源证券-方光照、李睿娴；浙商证券-冯翠婷、李乾弘；国联基金-甘传琦； | | | 招商基金-高岩；银河证券-顾熹闽；摩根基金-潘振亚；方正证券-郭翀宇；创金合信基 | | | 金-胡尧盛、刘毅恒；天风证券-黄建霖；奇盛基金-黄智然；生命保险资产管理-姜甜、 | | | 李燕玲；华夏基金-孙轶佳、王嘉伟、吴昊、季新星；华夏基金香港-景然；东北证券 | | | 李强；国信证券-李瑞楠；鹏华基金-梁超、刘偲圣；明诚基金-刘向；信达证券-陆亚宁； | | | 安信基金-聂世林；中 ...

战略合作升级 - 中旭未来与恺英网络签署2025-2027年三年产品合作备忘录，深化游戏研发及发行运营全生命周期合作[1] - 双方以"研发+发行"模式成功打造《原始传奇》《全民江湖》等经典IP游戏，未来三年将聚焦深化经典IP合作、拓展新IP、探索多样化合作模式[3] - 合作涵盖技术协同、资源共享、市场共拓，中旭未来发挥发行网络优势，恺英网络提供研发实力与IP积累[3] 经典IP运营 - "传奇""奇迹""热血江湖"等经典IP将继续作为核心发力点，恺英网络将推出更多精品游戏由中旭未来独家发行[5] - 通过"形意"AI大模型优化开发流程，提升剧情生成、角色设计等环节的沉浸感[5] - 经典IP游戏生命周期价值有望进一步拓展，持续打造爆款产品[5] 新IP布局 - 合作扩展至金庸武侠系列新IP，包括"笑傲江湖""天龙八部""射雕三部曲"等，填补高品质武侠游戏市场空白[7] - 恺英网络研发武侠题材游戏，中旭未来独家代理发行，探索"游戏+影视+衍生品"全产业链价值[7] - 《斗罗大陆：诛邪传说》获正版IP授权，TapTap平台累计预约量达42万次，曾登安卓游戏预约榜第一[9] AI技术应用 - 中旭未来投资人民币1000万元成立AI科技合营公司杭州极逸，优先获得恺英网络"形意"大模型技术支持[12] - AI技术将用于本地化内容生成，高效适配不同市场玩家需求，拓展新兴市场[12] 行业影响 - 合作体现游戏产业生态升级趋势，IP衍生价值与AI技术成为增长核心引擎[14] - 双方合作案例为行业提供技术、产品、市场深度合作的典范，推动智能化、精品化发展[14]

投资者关系活动概况 - 活动类别为特定对象调研，45 家机构 52 位人员参与，时间为 2025 年 5 月 16 日下午 14:00 - 16:00，地点在深圳总部会议室 [1] - 上市公司接待人员包括董事、总裁兼财务总监李方悦等多位人员 [1] - 活动内容包括介绍公司发展等情况、奥雅城市文旅焕新大模型演示、悦起文化介绍及问答环节 [1][2] IP 业务相关 客群与发展 - 公司创立“洛嘉儿童”已久，悦起文化成立标志 IP 业务迈向独立品牌化运营新阶段，客群首先是洛嘉儿童已积累的亲子客群，包括“超级妈妈”，公司将发挥既有优势进行流量转化并争取破圈 [2][3] 授权与收入 - 公司 IP 独立授权本月因郑州洛嘉品牌输出运营项目提出，计划 6 月 1 日进行授权仪式，2024 年度无自有 IP 衍生品销售收入，部分文化消费品收入源自文旅项目二销，目前金额小，占比不构成重大影响 [4] 业绩展望 - 公司聚焦主业，有信心在 2024 年基础上提质增效兑现业绩，2020 年度景观设计营收占比 83.85%，2024 年度降至 52.16%，“儿童友好”文旅综合业务占比升至 40.37%，文旅职业教育等业务赋能主业 [5] 订单情况 - 截至 2025 年 5 月 9 日，全集团完签合同额相比上年同期同比增长约 24%，公司探索完善激励考核机制提升订单转化率 [6] AI 应用 投入情况 - 公司未来预计保持相当研发投入保障 AI 应用落地，投入包括 25 年从业数据和 5000 余项目底层资料、产品开发投入、三年前完成的算力储备投入 [7] 应用效果与计划 - “奥雅城市文旅焕新大模型”可大幅缩短初步策划时间，已有 30 多个项目不同程度使用该模型辅助规划设计等，公司将加大应用力度推动设计效率与客户体验升级，但商业化落地存在不确定性 [7][8] 其他业务决策 收购潮玩公司 - 公司当前以自主孵化为主，对收购潮玩公司保持审慎态度，若遇合适标的不排除发挥平台优势做大做强 [9] 股权激励方案 - 公司会持续探索激励办法打造立体人才激励机制，后续根据市场等情况综合考虑推进，如有计划将依规披露 [9][10] 销售场景与模式 - 公司已从自主重投入转变为轻资产自品牌运营模式，未来以运营输出轻资产模式为主搭建销售场景，形成“ToB - toC - toB”产业闭环 [10]

财务表现 - 2024年公司实现营收130.38亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.03亿元，同比增长185.7% [3][23] - 毛利率达63.9%，海外市场毛利率更高达71.3%，显著高于名创优品44.9%的毛利率 [49][52] - 2024年海外收入50.66亿元，占比38.9%，同比增长375.2%，其中东南亚地区贡献24.03亿元，增速超600% [31][32] IP运营策略 - LABUBU成为2024年最大黑马IP，收入30.41亿元，同比增长726%，占总收入23.3%，超越MOLLY等传统头部IP [18][19] - IP分级管理机制：将IP分为S/A/B/C四级，动态调配资源，头部IP获得更多推广支持 [21] - IP运营模式转变：从早期无背景设定（如MOLLY）转向强化角色性格与故事性（如LABUBU） [28] 海外扩张 - 泰国成为关键市场：LABUBU因LISA社交曝光走红，带动曼谷主题店单日销售破千万，全年泰国门店达6家 [27][34] - DTC战略深化：2024年海外新增50家直营店，收缩加盟渠道，直营占比提升 [42] - 供应链本地化：越南生产基地占比达10%，应对美国关税风险 [49] 产品多元化 - 非盲盒品类崛起：毛绒产品收入占比达21.7%，同比增长超10倍；首款积木产品瞄准男性用户 [56][57] - 产品开发架构改革：2022年按品类拆分产品组，LABUBU搪胶毛绒等新品由此诞生 [55] - 跨界合作加强：与《哪吒之魔童闹海》等IP联名，2024年设计授权费用增至3.93亿元 [54][55] 商业模式升级 - 四大业务板块重构：IP孵化、潮玩零售、主题乐园、数字娱乐并行，对标迪士尼模式 [29] - 会员体系贡献92.7%收入，复购率49.1%，微信小程序占线上收入41.3% [52][53] - 主题乐园落地北京朝阳公园，LABUBU为核心IP，探索非门票收入占比超30%的目标 [57]

财务表现 - 2024年公司实现营收130.38亿元，同比增长106.9%，经调整净利润34.03亿元，同比增长185.9% [2] - 2024年毛利率达63.9%，海外市场毛利率更高达71.3% [51][55] - 2024年海外收入50.66亿元，同比增长375.2%，占总收入38.9% [33][34] IP运营 - 2024年THE MONSTERS系列收入30.41亿元，同比增长726%，占总收入23.3% [21][22] - LABUBU因明星效应在泰国爆红，带动海外销售，原价594元产品被炒至4500元 [30][31] - 公司IP策略从"无故事"转向"强人设"，为LABUBU等IP打造鲜明性格和故事线 [32] 海外扩张 - 东南亚市场2024年收入24.03亿元，同比增长超600%，占海外收入近半 [33][39] - 北美市场2024年增长超500%，计划2025年门店数不少于50家 [51][52] - 公司启动全球组织架构调整，设立四大区域总部推进全球化战略 [52] 产品多元化 - 2024年毛绒产品收入增长超10倍，占比达21.7%，手办收入占比降至50%左右 [58] - 推出积木产品线吸引男性用户，开发手机配件、香氛等周边品类 [58] - 与《哪吒之魔童闹海》等知名IP合作，2024年设计授权费用增至3.93亿元 [56] 商业模式 - 中国内地注册会员达4608.3万，贡献92.7%销售额，复购率49.1% [54] - DTC模式下直营店401家，机器人商店2300间，2024年贡献6.98亿元收入 [55] - 主题乐园、游戏等新业务已落地，但非门票收入占比仍需提升 [61]

光线传媒转型IP运营商 - 一季度净利润超过20亿人民币，业绩表现强劲[1] - 《哪吒2》票房达百亿级别，推动公司受到行业关注[1] - 计划从"高端内容提供商"转型为"IP创造者和运营商"，重点布局谷子、游戏、卡牌、品牌店、主题乐园五个方向[1][14][16] - 已在与部分地区洽谈主题乐园合作，目标成为中国首个类似迪士尼的主题乐园[16] - 将开发国产3A级游戏大作，但目前除谷子和卡牌外其他领域经验较少，需承担试错成本[16] 万代南梦宫IP运营战略 - 2025财年营收1兆2415亿日元（约合111亿美元），同比增长18%；净利润1293亿日元（约合11.6亿美元），同比增长27%，均创历史新高[2] - 数码业务（电子游戏）表现最亮眼：营收4556亿3300万日元（约合41亿美元）同比增长22.3%，利润685亿2700万日元（约合6.2亿美元）同比暴涨995.1%[4] - 核心战略为"IP轴战略"，包括IP×Fan（粉丝连接）、IP×Value（价值提升）、IP×World（全球化）三个层面[5][6] - 通过《艾尔登法环》DLC推动主机游戏销售额增长42.6%，《七龙珠：电光炸裂！ZERO》全球销量达540万份[4] - 《机动战士高达SEED FREEDOM》剧场版创系列最佳市场表现，持续通过动画、联名商品、线下装置等拓展IP价值[6][7] 中国IP运营企业现状 - 阅文集团2024年总收入81.21亿人民币同比增长15.8%，其中版权运营收入39.91亿人民币同比增长34.2%[11] - 阅文IP衍生品GMV超5亿人民币（卡牌GMV超2亿），将"IP商业化"作为重点发展方向[11][13] - 光线传媒一季度电影及衍生业务收入利润均大幅增长，将加大衍生品投入[14] - 万达电影推进"超级娱乐空间"战略，深化内容与消费场景融合[16] - 行业普遍面临从内容生产向IP变现的转型压力，需应对收入波动等结构性危机[16] IP运营行业趋势 - 成功案例显示需建立多元业务结构、强大IP整合能力和灵活开发手段[7] - 关键要素包括：精准把握IP特性、全球化布局、粉丝连接机制、跨媒介开发[5][6][8] - 国内企业处于早期阶段，需学习万代"因IP施策"的匠人精神，避免盲目全产业链扩张[16][17]