会议核心部署 - 国务院会议紧密衔接7月30日中共中央政治局会议部署 围绕巩固经济回升势头与完成全年目标作出安排 聚焦短期稳增长与长期动能培育 [1] - 会议明确消费提振 有效投资 房地产稳定三大关键领域发力方向 为下半年经济工作划出重点 [1] - 市场人士认为部署是稳定经济大盘的关键举措 能增强国内外投资者信心 推动投资—发展—信心的良性循环 [1] 消费提振措施 - 系统清理消费领域限制性措施 加快培育服务消费与新型消费等新增长点 [1] - 服务消费涵盖文旅 养老 医疗 教育等民生领域 是居民需求升级方向与就业稳定器 [2] - 新型消费聚焦数字经济与绿色消费等新赛道 代表消费增长未来潜力 [2] - 激发消费潜力可扩大社会总需求 带动产业链上下游生产复苏 并提升居民生活品质 [2] 有效投资部署 - 加力扩大有效投资 发挥重大工程引领带动作用 适应需求变化更多投资于人及民生 积极促进民间投资 [2] - 部署既着眼于稳定投资增速 也注重投资质量与民生导向结合 [2] 房地产稳定政策 - 采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势 结合城市更新推进城中村和危旧房改造 多管齐下释放改善性需求 [2] - 房地产作为大宗消费品 是消费大头与稳定器 也是带动消费的发动机 对构建国内大循环具有重要作用 [2] - 8月各地政策出台力度加强 政策强度超过此前一轮 对下半年巩固市场止跌回稳具有重要作用 [3] - 市场止跌回稳目标不变 上半年全国新建商品房销售面积同比下降3.5% 但较去年同期收窄15.5个百分点 二手房交易量同比增长 价格降幅收窄且部分城市房价回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 基本面印尼政府PNBP政策发放限制提高镍资源供应成本内贸矿升水持稳运行，菲律宾镍矿供应回升，但国内镍矿港库下降原料偏紧；冶炼端7月头部企业生产节奏稳定个别冶炼厂产量上行新增产能有投放计划带动整体精炼镍产量小幅增加；需求端不锈钢厂利润改善提产，新能源汽车产销爬升但三元电池需求有限；近期镍价回落下游采需平淡，现货升水略降，国内库存增加，海外LME库存增长；技术面持仓增量价格下跌多空有分歧，预计区间宽幅震荡，操作上建议暂时观望或区间操作，参考11.95 - 12.4 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 沪镍期货主力合约收盘价120330元/吨，环比 - 10；10 - 9月合约价差 - 120元/吨，环比0；LME3个月镍15170美元/吨，环比 - 25；主力合约持仓量55967手，环比 - 6540；期货前20名持仓净买单量 - 30724手，环比 - 200；LME镍库存210414吨，环比 - 1248；上期所库存26962吨，环比768；仓单数量22841吨，环比 - 210 [3] 现货市场 - SMM1镍现货价121650元/吨，环比0；现货均价1镍板长江有色121750元/吨，环比200；上海电解镍CIF（提单）85美元/吨，环比0；上海电解镍保税库（仓单）85美元/吨，环比0；平均价电池级硫酸镍27900元/吨，环比0；NI主力合约基差1320元/吨，环比10；LME镍（现货/三个月）升贴水 - 194.65美元/吨，环比13.23 [3] 上游情况 - 镍矿进口数量434.66万吨，环比41.94；镍矿港口库存总计1095.16万吨，环比61.82；镍矿进口平均单价65.84美元/吨，环比 - 7.57；含税价印尼红土镍矿1.8%Ni 41.71美元/湿吨，环比0 [3] 产业情况 - 电解镍产量29430吨，环比1120；镍铁产量合计2.22万金属吨，环比 - 0.04；进口数量精炼镍及合金17215.27吨，环比 - 472.3；进口数量镍铁104.14万吨，环比19.32 [3] 下游情况 - 不锈钢300系产量169.81万吨，环比 - 4.59；库存不锈钢300系合计58.27万吨，环比 - 1.02 [3]

消费市场总体表现 - 7月份中国社会消费品零售总额同比增长3 7% 增速比上月回落1 1个百分点 [1] - 1至7月份服务零售额增长5 2% 与1至6月份基本持平 [1] - 商品和服务零售合并1至7月份同比增长5%左右 整体保持稳中有升 [1] 商品消费细分领域 - 7月份限额以上单位家用电器和音像器材类零售额同比增长28 7% [2] - 文化办公用品类零售额同比增长13 8% [2] - 家具类零售额同比增长20 6% [2] - 通讯器材类商品零售额同比增长14 9% [2] 促消费政策支持 - 国家发改委向地方下达第三批690亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金 [2] - 计划10月下达第四批690亿元超长期特别国债资金 [2] - 中央财政首次对个人消费贷款进行贴息 [2] 服务消费亮点 - 1至7月份旅游咨询租赁服务类零售额保持两位数增长 [2] - 交通出行服务类零售额保持两位数增长 [2] - 文体休闲服务类零售额保持两位数增长 [2] - 通讯信息服务类零售额同比增长超过10% 增速比上半年加快0 2个百分点 [3] 行业发展趋势 - 电信业务总量和软件业务收入均保持较快增长 [3] - 文化旅游、养老、医疗和家政服务成为推动经济增长和就业的新引擎 [3] - 暑期和国庆出游将带动文体商旅融合消费升温 [3]

服务消费增长潜力 - 服务消费在家庭支出中占比已超过商品消费 包括家政 健身 旅游 美容 教育 医疗等领域 [1] - 消费结构正从商品消费主导向服务消费主导转变 服务消费潜力加速释放 [1] 服务消费零售数据 - 1至7月份旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类 文体休闲服务类零售额均保持两位数增长 [3][4] - 通讯信息服务类零售额增长超过10% 增速比上半年加快0.2个百分点 [5] 服务消费支出趋势 - 2020至2024年居民人均服务性消费支出年均增长9.4% [6] - 2024年居民人均服务性消费支出占居民人均消费支出的比重达46.1% [7][8] 服务业就业情况 - 2024年服务业就业占就业人员总数的38.96% [11] - 居民服务 餐饮住宿 文体娱乐等行业就业人员较上年增长明显 [11] 金融支持服务消费 - 中国人民银行设立5000亿元服务消费与养老再贷款 激励金融机构加大消费领域信贷供给 [13] - 不含个人住房贷款的全国住户消费贷款余额达2.2万亿元 [13][14] - 全国住宿餐饮 文体娱乐 教育 居民服务等服务消费重点领域经营主体贷款余额达8万亿元 [15]

核心观点 - 消费市场总体保持稳定发展态势 基本生活类和升级类商品销售增势向好 以旧换新政策持续显效 线上消费表现亮眼 服务消费需求持续释放 [1] 总体消费数据 - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4.8% [1] - 7月当月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 增速较6月回落1.1个百分点 但仍高于近3年同期平均水平1.1个百分点 [1][2] 城乡消费结构 - 城镇消费品零售额33620亿元 同比增长3.6% [2] - 乡村消费品零售额5160亿元 同比增长3.9% 乡村市场增速快于城镇 [2] - 县乡市场规模占比达社会消费品零售总额38.8% [2] 服务消费表现 - 1-7月服务零售额同比增长5.2% 增速高于商品零售0.3个百分点 [2] - 文体休闲服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额保持两位数增长 [3] - 通讯信息类服务消费增长态势良好 [3] 商品零售类别表现 - 7月商品零售额同比增长4.0% [4] - 限额以上单位超七成商品类别实现增长 [4] - 体育娱乐用品类增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% 粮油食品饮料烟酒类增长6.9% 日用品类增长8.2% 化妆品类增长4.5% [4] 以旧换新政策效果 - 家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% 文化办公用品类增长13.8% [4] - 通讯器材类增长14.9% 增速较6月加快1个百分点 [4] - 1-7月家用电器和音像器材类零售额增长30.4% 通讯器材类增长22.9% [5] 线上消费发展 - 1-7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [6] - 实物商品网上零售额70790亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额24.9% [6] - 即时零售交易额和直播电商交易额实现两位数增长 [6] 实体零售表现 - 1-7月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长4.2% [7] - 仓储会员店零售额增速持续超过30% [7] - 购物中心零售额增长6.4% 增速较1-6月加快0.4个百分点 [7]

消费市场总体表现 - 1—7月社会消费品零售总额284238亿元同比增长4.8% 7月单月38780亿元同比增长3.7% 增速较6月回落1.1个百分点但仍高于近3年同期平均水平1.1个百分点 [1][2] - 县域商业建设推动县乡消费潜能释放 7月乡村消费品零售额5160亿元同比增长3.9% 增速快于城镇的3.6% 县乡市场规模占比达38.8% [2] 服务消费与文旅市场 - 1—7月服务零售额同比增长5.2% 增速高于商品零售0.3个百分点 文体休闲、旅游咨询租赁、交通出行服务类零售额保持两位数增长 [2][3] - 数字技术与消费场景融合推动通讯信息类服务消费增长 文旅产品供给增加带动市场活力提升 [3] 商品零售与升级类消费 - 7月商品零售额同比增长4.0% 限额以上单位超七成商品类别实现增长 体育娱乐用品类增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% 日用品类增长8.2% [4] - 以旧换新政策显效 家用电器和音像器材类增长28.7% 家具类增长20.6% 文化办公用品类增长13.8% 通讯器材类增长14.9% [4][5] - 1—7月绿色消费表现突出 高能效等级家电持续高速增长 消费品以旧换新支持的家电和通讯器材类零售额分别增长30.4%和22.9% [4][5] 线上消费与新兴业态 - 1—7月全国网上零售额86835亿元同比增长9.2% 实物商品网上零售额70790亿元增长6.3% 占社零总额比重24.9% 即时零售和直播电商交易额两位数增长 [6] - 直播带货、银发经济、首发经济等新增长点涌现 实体零售企业创新经营模式 1—7月限额以上实体店铺零售额增长4.2% 仓储会员店增速超30% 购物中心增长6.4% [7]

消费市场总体态势 - 1—7月社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4.8% [1] - 7月当月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 较6月回落1.1个百分点但仍高于近三年同期平均水平1.1个百分点 [1][2] - 消费市场呈现基本生活类和升级类商品销售向好 以旧换新部分商品保持较快增长 新型消费活力增强 线上消费亮眼 服务消费需求持续释放的特点 [1] 城乡消费结构 - 7月城镇消费品零售额33620亿元 同比增长3.6% [2] - 7月乡村消费品零售额5160亿元 同比增长3.9% 增速快于城镇 [2] - 县乡市场规模占社会消费品零售总额比重达38.8% [2] 服务消费表现 - 1—7月服务零售额同比增长5.2% 增速高于商品零售额0.3个百分点 [2] - 文旅消费需求释放 1—7月文体休闲服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额保持两位数增长 [3] - 通讯信息类服务消费增长态势良好 [3] 商品零售细分表现 - 7月商品零售额同比增长4.0% 限额以上单位超七成商品类别实现增长 [4] - 体育娱乐用品类零售额增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% 粮油食品饮料烟酒类增长6.9% 日用品类增长8.2% 化妆品类增长4.5% [4] - 以旧换新政策显效 家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% 文化办公用品类增长13.8% 通讯器材类增长14.9% [4][5] - 1—7月家用电器和音像器材类零售额同比增长30.4% 通讯器材类增长22.9% [5] 线上消费发展 - 1—7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [6] - 实物商品网上零售额70790亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额比重24.9% [6] - 即时零售交易额和直播电商交易额实现两位数增长 [6] 实体零售业态 - 1—7月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长4.2% [7] - 仓储会员店零售额增速持续超过30% 购物中心零售额增长6.4% 较1—6月加快0.4个百分点 [7]

会议背景与定位 - 国务院第九次全体会议于8月18日召开，旨在贯彻7月30日政治局会议对下半年经济工作的部署，并基于7月经济数据的新趋势提供下一阶段政策指引 [1][5] - 会议指出当前经济存在"供强需弱"和结构性矛盾，经济回升基础仍需巩固，强调需增强政策针对性和有效性以稳定短期走势 [1][5][6] 宏观经济形势判断 - 政策坚持全面辩证看待经济形势，既肯定中国经济的强大韧性和活力，也关注外部环境严峻复杂及内部风险挑战 [1][5][6] - 会议要求"下大力气抓好确定的事"，通过实际行动争取最佳经济结果，反映对短期经济稳定的高度重视 [1][5] 核心政策抓手 - "服务消费"和"两重"（重大工程）被明确为宏观总量政策两大抓手，以匹配当前经济特征 [2][7] - 消费领域需系统清理限制性措施，加快培育服务消费和新型消费，因7月社零同比增速回落至3.7%，环比季调为-0.14% [2][7] - 投资领域需扩大有效投资并发挥重大工程引领作用，因7月固定资产投资累计同比从2.8%回落至1.6%，隐含单月同比为-5.2% [2][7] 房地产政策基调 - 会议明确"采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势"，表明"止跌回稳"政策基调未变 [2][7][8] - 7月地产销售、价格、新开工、施工、投资及资金到位均不同程度下行，但"有力措施"表述为后续政策提供想象空间 [2][7][9] 供给侧与需求侧协同 - 会议强调纵深推进全国统一大市场建设，通过反内卷等供给侧举措（如治理低价无序竞争、引导品质提升、淘汰落后产能）优化供给端 [3][9] - 需求端扩张旨在吸纳供给，供需两端叠加有望改善名义增长，释放超大规模市场红利 [3][9] 中长期增长动能 - 会议提及推进科技创新与产业创新深度融合、激发经营主体活力、扩大高水平对外开放，这些内容预计成为"十五五"规划重点 [3][10] - 10月四中全会将研究"十五五"规划建议，相关政策红利可能升温 [3][10]

服务消费增长态势 - 上半年服务零售额同比增长5.3% 增速高于商品零售0.2个百分点 [2] - 全国居民人均服务性消费支出同比增长4.9% 占消费支出比重达45.5% [2] - 服务业增加值占GDP比重59.1% 对GDP增长贡献率超60% [2] 政策支持措施 - 中央政治局会议提出培育服务消费新增长点 [1] - 商务部启动2025年"服务消费季"活动推动商旅文体健融合 [4] - 六部门联合印发金融支持消费指导意见 提供差异化金融服务 [5] 消费场景创新 - 发展"旅游+""美食+""体育+"等融合消费场景 [4] - 数字技术赋能在线教育、在线问诊等服务 打破时空限制 [5] - 互联网平台评价系统降低信息不对称 提升服务质量透明度 [5] 供需双侧发力 - 需求端需促进就业增收 保障带薪休假制度 [4] - 供给端通过财税优惠激励创新 扩大服务业对外开放 [4] - 落实"非禁即入"原则 放宽民企外资准入限制 [8] 行业发展空间 - 文化、休闲、健康等发展型享受型消费存在巨大空间 [1] - 服务消费具有多样化、个性化、体验性特征 [4] - 需培育线上线下融合消费生态 打造多元化消费场景 [7] 企业支持政策 - 扩大消费券政策覆盖服务消费领域 [6] - 降低服务业企业税费 增加补贴额度 [6] - 设立专项资金扶持高服务标准专业化企业 [8]

日前召开的中央政治局会议提出，"深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消 费新的增长点。"培育服务消费新的增长点，正成为促进消费、扩大内需的重要引擎。 多位受访专家表示，我国服务消费进入快速增长阶段，消费者更愿意在满足自身精神需要的服务消费领 域增加支出，文化、休闲、健康等发展型享受型消费存在巨大空间，成为培育服务消费新的增长点。 形势总体向好 国家统计局数据显示，上半年，服务零售额同比增长5.3%，比同期商品零售额增速高0.2个百分点；全 国居民人均服务性消费支出同比增长4.9%，占居民人均消费支出比重为45.5%。服务消费展现出良好势 头。 国务院发展研究中心市场经济研究所市场流通研究室主任、研究员陈丽芬表示，中央和地方将服务消费 作为扩内需的主要抓手，通过丰富消费供给、拓展消费场景、优化消费环境等措施释放消费潜力。同 时，技术变革加速服务消费业态创新，数字消费、绿色消费等新型消费快速增长，为培育新增长点提供 动能。 扩大服务消费，有利于带动生产和投资，打通供需衔接的堵点，形成供需互促、产销并进的良性循环， 为产业结构优化和经济高质量发展提供不竭动力。数据显示，今年上半年，服务业增加值占 ...