公司财务表现 - 2025年上半年营业收入8.76亿元，同比下降10.51% [2] - 归属于上市公司股东的净利润亏损2626.78万元，同比下降158.08% [2] - 经营活动产生的现金流量净额-1.1亿元，同比改善38.17% [2] - 钛白粉业务收入5.75亿元，同比下降19.65%，毛利率下降8.49个百分点 [20] - 磷酸铁业务收入2.68亿元，同比增长4.23%，毛利率下降1.38个百分点 [20] 行业动态 - 2025年上半年国内钛白粉产量239.53万吨，与去年同期持平 [3] - 钛白粉出口总量91.66万吨，同比下降5.75% [5] - 磷酸铁产量139.57万吨，同比增长62.72% [7] - 新能源车渗透率达到44.3%，动力电池产量697GWh，同比增长60.4% [7] - 钛白粉行业向绿色环保、低能耗、高品质方向发展 [6] 公司业务 - 钛白粉现有产能8万吨/年，主要产品为金红石型和锐钛型钛白粉 [8] - 磷酸铁现有产能15万吨/年，控股子公司铜陵纳源为主要生产主体 [8] - 采用硫酸法生产钛白粉，外购钛精矿为主要原料 [9] - 销售模式包括直销、区域经销和外贸出口三种方式 [9] - 拥有10项发明专利和51项实用新型专利 [11] 竞争优势 - 钛白粉生产技术优势明显，拥有多项自主知识产权 [14] - 磷酸铁生产具有原材料自供、公用工程共享等成本优势 [16] - 与清华大学、北京大学等高校开展产学研合作 [17] - 省级企业技术中心和工程技术研究中心等研发平台 [15] - 产品在部分中高端应用领域具有一定市场份额 [10] 经营策略 - 钛白粉业务通过工艺优化、技术迭代提升竞争力 [12] - 磷酸铁业务推进技术改造，以节能降耗为抓手 [13] - 加强原材料市场价格跟踪分析，降低采购成本 [13] - 拓展国际自主销售渠道，打造自主品牌 [9] - 密切关注国家政策变化及行业发展趋势 [26]

公司业绩与估值反差 - 惠城环保2025年上半年营收与净利润双降，扣非净利润仅76.2万元，同比下降97.53%，创2023年以来最低 [1][2] - 公司市盈率(TTM)高达2559倍，股价累计涨幅接近17倍，2022年底以来最大涨幅一度接近24倍 [1][6] - 国盛证券2024年以来发布11份研报均给予买入评级，预测2027年营收42亿元(较2024年增长3.65倍)，净利润8.8亿元(增长20.95倍) [1][8] 业务表现与行业背景 - 主营业务分为资源化综合利用产品(收入1.7亿元，同比下降25.21%)和危废处理处置服务(收入3.54亿元，同比增长5.81%) [2] - 广东石化项目上半年营收3.74亿元(净利润5128万元)，但蒸汽收入因单价降低而减少，导致资源化产品收益从2024年全年的8911万元降至2644万元 [3] - 国内成品油需求下滑导致炼油行业进入"后增长"期，废催化剂处理处置业务竞争加剧 [2] 费用增长与扩张 - 销售费用(1659万元)、管理费用(6252万元)、财务费用(3407万元)同比分别增长11.12%、27.73%、17.94% [4] - 费用增长主要源于全国业务布局，包括设立子公司、人员增加及银行贷款利息上升 [5] 股价表现与市场因素 - 2022年11月至2024年7月累计涨幅16.8倍，最大涨幅24倍，期间最高单月涨幅75.08% [6][7] - 流通市值较小(自由流通股本1.28亿股)和"双碳"概念(循环经济、稀缺金属回收)推动资金炒作 [7] 在建项目进展 - 四大在建项目包括两个废塑料资源化项目(10万吨/年和20万吨/年)、东粤广场项目和绿电储能新材料项目 [8] - 20万吨混合废塑料项目7月8日首次投料成功，但7月14日起停工检查，三季度能否复产仍不确定 [9]

碳中和及新能源指数表现 - 中证上海环交所碳中和指数下跌0.7% [1] - 中证光伏产业指数下跌1.1% [1] - 中证新能源指数下跌1.7% [1] - 国证新能源电池指数下跌1.9% [1] 光伏产业指数估值 - 中证光伏产业指数滚动市销率为2.0倍 [4] - 该指数自发布以来估值达29.29倍 [4] 光伏行业装机规模预测 - 中国光伏产业累计装机规模突破1000GW 正式进入太瓦时代 [1] - 2025年中国新增光伏装机规模预计达270~300GW [1] - 2025年全球新增光伏装机规模上调至570~630GW [1]

核心财务表现 - 上半年归属股东净利润305.12亿元 同比增长33.02% [1] - 收入1788.86亿元 同比增长7.27% [1] - 毛利率25.02% 同比提升1.57个百分点 [1] - 经营现金流586.87亿元 同比增长31.26% [1] 业务板块分析 - 动力电池系统收入1315.73亿元 同比增长16.80% 增速远超整体收入 [1] - 储能电池收入284亿元 同比微降1.47% [2] - 电池材料及回收业务收入78.87亿元 同比下降44.97% [1][2] 市场地位与竞争格局 - 全球动力电池市占率38.1% 较去年同期提升0.6个百分点 稳居全球第一 [1][2] - 2025年1-5月全球新能源车销量752.0万辆 同比增长32.4% [2] - 储能电池产量位列全球第一 [2] 技术创新与产品进展 - 量产交付587Ah大容量储能专用电芯 [2] - 发布全球首款可量产9MWh TENER Stack超大容量储能系统解决方案 [2] - 研发费用100.95亿元 占收入比重5.64% [2] 全球化战略布局 - 德国基地获得碳中和认证 零碳工厂总数增至10座 [2] - 匈牙利工厂 与Stellantis合资的西班牙工厂建设持续推进 [3] - 印尼电池产业链项目正在建设中 [3] 股东回报政策 - 拟分派中期股息每10股派10.07元人民币 [3] - H股股息为每10股派11.04港元 将于2025年9月15日分派 [3]

在全球碳中和进程加速推进、企业碳管理需求从合规性向价值创造升级的转型阶段，人工智能技术正重 塑着碳管理行业。 "当前碳管理的核心矛盾，在于效率提升与深度管理的失衡。"近日，在2025GCMC.中国碳管理论坛 上，碳阻迹创始人兼CEO晏路辉对21世纪经济报道记者指出。 总体来看，晏路辉将碳管理划分为"上下半场"。上半场合规性工作可被AI替代，下半场则聚焦范围3碳 排放管理、供应链碳管理、高质量碳信用等复杂领域。 根据《温室气体核算体系》(GHG Protocol)，范围三排放包括价值链中不受公司直接控制的间接排放， 共分为15个类别。据晏路辉介绍，商务旅行、员工通勤等简单场景已可通过AI统计碳数据，但融资等 类别因碳管理规则不明，仍需人力探索。 碳管理下半场，企业该做好怎样的准备？ "企业可通过购买碳信用抵消范围3碳排放，但需遵循SBTi等标准，而标准存在动态调整(如部分领域从 允许到不允许的反复)。"晏路辉对记者表示，对于高质量碳信用，其核心指标包括长久性，如碳汇需长 期稳定，避免"今年种树次年被毁"的无效信用；动态发展的额外性，如新能源项目碳信用的额外性认可 度已下降，以及对碳移除技术的关注。 晏路辉强调， ...

光伏行业在碳中和背景下的重要性 - 光伏行业成为全球碳中和进程中的重要抓手和绿色产业竞争核心领域 [1] - 行业竞争已从单纯技术竞争升级为涵盖绿色供应链、碳足迹管理、ESG体系的全方位竞争 [1] - 构建自主可控、绿色低碳的光伏供应链体系是提升国际竞争力的关键 [1] 2025光伏绿色供应链研讨会概况 - 研讨会于7月28日在苏州召开，聚焦光伏产业高质量发展 [1] - 由绿色江南、IPE、长三角太阳能光伏技术创新中心联合主办，江苏省和苏州市光伏产业协会协办 [1] - 吸引了政府、科研、企业、金融、NGO等多方参与 [1] 行业专家观点与倡议 - 沈辉博士呼吁构建政府引导、产业协同的创新生态，以技术突破为核心驱动力 [3] - 企业需把握"双碳"战略机遇，在高效电池技术、智能运维、绿电替代等领域持续突破 [3] - 方应君主任指出中国光伏产业在可再生能源利用方面取得成果，但碳排放强度高、组件回收体系滞后等问题仍需解决 [7] - 马军主任提到中国光伏装机容量突破十亿千瓦，倡议企业迈向零碳供应链 [7] 光伏企业绿色低碳评价 - 发布《2025光伏企业绿色低碳评价报告》，基于CITI和CATI指数开展评价 [3] - CITI指数从管理机制、合规与改善、资源消耗与减少污染物排放等五个维度量化评价 [3] - CATI指数从治理机制、测算披露、碳目标设定等五个维度评价 [3] - 对2025光伏企业绿色供应链行动及气候行动TOP10企业进行了表彰 [3][5][7] 行业未来发展方向 - 需聚焦全生命周期绿色管理，加快产业链绿色低碳升级 [7] - 绿色江南与IPE将继续推动光伏绿色供应链体系建设，促进行业绿色可持续发展 [8] - 将联合发布《2025光伏建设进展报告》，推动企业应对"绿色壁垒"，提升环境信息透明度 [7]

公司概况 - 海正生材是国内首家实现聚乳酸商业化生产的企业，曾突破国外技术封锁，2022年8月科创板上市[3] - 公司控股股东为浙江海正集团，实际控制人为浙江省台州市国资，与A股海正药业为兄弟公司[7][9] - 第二大股东中石化资本2021年以11.6亿估值入股，2025年持续减持，反映对公司业绩的担忧[12] 财务表现 - 2022年上市当年归母净利润0.47亿为历史最好水平，随后逐年下滑：2023年同比降7.41%，2024年降18.47%，2025Q1暴跌97.45%[4][6] - 营业收入保持增长但增速放缓：2022年6.05亿(+3.49%)，2023年7.53亿(+24.43%)，2024年8.45亿(+12.2%)[6] - 毛利率持续下滑：2024年12.71%(较2023年降0.33pct)，2025Q1进一步降至8.2%[23] 技术突破 - 公司突破"乳酸-丙交酯-聚乳酸"两步法工艺，2019年实现原材料可控，不再依赖进口丙交酯[17] - 原材料结构显著变化：2019年丙交酯采购占比65.77%，2021年已完全转为乳酸采购(占比82.92%)[19] 产能与市场 - 产能从2021年3.45万吨提升至2024年5.01万吨，国内市占率多年保持第一[19] - 2024年聚乳酸进口量4.96万吨(+51.06%)，出口1.84万吨(+78.39%)，价格同比分别下降4.37%和9.79%[21] - IPO募投的15万吨项目两度延期：一期从2025年3月延至12月，二期从2026年9月延至2028年12月[26][27] 行业分析 行业优势 - 聚乳酸占生物基材料37.1%份额，预计将提升至42.3%，在可降解性、机械性能等方面具有不可替代性[28][30] - 公司开发多款专用牌号产品，2024年3D打印用聚乳酸销量增长185.67%，占总销量约20%[34] 行业挑战 - 需求端：政策驱动为主，价格高于传统塑料，限塑令执行不力导致需求不及预期[38] - 供给端：2024年中国产能约30万吨，2025年规划产能超100万吨，远超全球26万吨的消费量[46] - 主要竞争对手包括Nature Works、丰原生物等，上游企业如金丹科技、联泓新科也在向下游延伸[41][43]

2025年上半年，中国电力行业企业资产规模保持增长趋势。受益于煤炭价格有所回落以及上网电价维持较高水平，火力发电企业盈利水平同比提高；清洁 能源发电企业盈利水平保持稳定。预计2025全年中国电力供需总体紧平衡，局部地区高峰时段电力供应偏紧。受电力市场化改革持续推进以及"碳达 峰""碳中和"目标等因素影响，当前清洁能源发电装机规模已超过火电装机规模，清洁电源结构绿色低碳转型趋势明显。 债券市场方面，电力行业发债企业主要为中央国有企业和地方国有企业，企业整体资质好，融资渠道通畅且融资能力强。2025年1－6月，电力行业企业发 债规模同比增长，新增首次发债主体以清洁能源企业为主；电力企业信用债到期规模3899.83亿元，未发生债券违约，电力行业企业信用状况相对稳定， 企业信用等级迁徙以调升为主。2025年下半年，电力行业到期债券规模较历史同期下降，企业兑付压力较小，行业整体偿债风险可控。 一、电力行业运行概况 2024年，全社会用电量9.85万亿千瓦时，同比增长6.8%，主要系"两新"政策等一揽子增量政策措施作用下，国民经济运行总体平稳，支撑电力消费较快增 长所致。2024年，全国电力系统稳定运行，电力供需总体平衡 ...

碳中和ETF泰康(560560)表现 - 截至2025年7月30日14:51 ETF跟踪指数下跌1.56% [1] - 成分股涨跌互现 通威股份领涨1.97% 龙源电力涨1.90% 福斯特涨1.23% [1] - 宁德时代领跌4.99% 璞泰来跌4.14% 国轩高科跌3.93% [1] 雅鲁藏布江水电工程进展 - 7月24日工程开启"开工第一吊" 7月19日正式开工 [1] - 总装机规模达6000万千瓦 相当于3个三峡电站 [1] - 年发电量3000亿千瓦时 电力以外送为主兼顾西藏需求 [1] 水电产业链发展机遇 - 工程拉动水电设备制造 工程建设 电力输送 运维管理等全产业链 [2] - 产业链龙头企业将迎来业绩爆发期 市场份额有望扩大 [2] - 多家产业链企业属于中证内地低碳经济主题指数成分股 [2] 碳中和政策环境 - 2025年全国碳市场覆盖钢铁 水泥 铝冶炼三大行业 [2] - 碳市场覆盖排放量跃升至80亿吨 [2] - 全国温室气体自愿减排交易市场启动 CCER正式签发 [2] 中证内地低碳经济主题指数构成 - 指数包含清洁能源发电 能源转换及存储 清洁生产及消费与废物处理公司 [3][4] - 精选50家低碳经济核心企业 [3] - 构建"清洁能源发电—能源转换存储—清洁生产消费"全产业链布局 [3] 碳中和ETF投资价值 - ETF可一键布局碳中和全产业链 [3] - 电力产业清洁化转型和新能源产业技术突围为成分股带来业绩增长 [3] - 一篮子持股特性有效规避个股淘汰风险 [3]

公司战略与本土化创新 - 公司以"东方服务东方"战略为核心，由中国团队完成智能船舶解决方案和智慧建筑运营管理平台的研发，从需求定义到技术落地均针对中国市场定制[1][2] - 智能船舶解决方案解决中国船厂三大痛点：数据安全风险、运营效率瓶颈、能效指标压力，开发出船岸协同系统实现实时数据互联[2] - 本土创新模式为"需求在中国爆发、技术在中国迭代、标准向全球输出"，颠覆传统外资企业本土化路径[2] - 新能源汽车领域开发电池安全传感器等产品，既服务中国市场又成功出口海外，实现"中国方案解决全球问题"[6] 供应链生态转型 - 公司提出"网状供应链"概念，强调需整合客户、多级供应商及服务机构的协同网络，例如智能船控系统需融合5G、AI及芯片等供应商技术[3] - 构建"技术+生态"双轮驱动模式，与中国高校成立联合实验室加速基础研究工业化，形成"研发-生产-服务"的本地化闭环价值链[3] - 中国供应链优势转向"系统优势"：拥有联合国全部工业门类的完整体系、应对突发事件的强韧性、以及质量/成本/交期的综合高效服务[5] 绿色制造实践 - 公司在中国建成7座绿色工厂，超75%中国制造产品源自这些工厂，通过数字化改造实现全生命周期管理[4] - 天津工厂部署智能建筑能源管理系统后，用电量同比减少12.28万度（降幅5%），相当于减排86吨二氧化碳[4] - 发布白皮书推动化工行业精益管理与数智化融合，明确"绿色倒逼"机制重塑制造业竞争规则[4] 全球供应链趋势 - 外资企业角色从"技术输入者"转变为"生态共建者"，公司扎根中国90年构建完整价值链印证这一趋势[6] - 中国成为全球供应链变革核心引擎，凭借产业体系、创新能力和生态协同占据先发优势[5][6] - 公司计划将中国成功模式复制至海外，坚持"本土团队驱动本土创新，反哺全球市场"的核心逻辑[6]