炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 来源：金十数据 造成这一现象的原因很直接：一方面是金价居高不下；另一方面，随着金价飙升，各国现有黄金储备的 市值自然膨胀，为了维持资产配置比例，官方进一步增持的意愿受到抑制。 ETF与实物金条遭抢筹 与官方的谨慎形成鲜明对比，民间投资需求呈现爆发式增长。受交易所交易基金（ETF）巨额资金流入 以及金条需求攀升的推动，去年全球黄金投资需求激增84%，达到2175吨。 "市场的最大亮点无疑是投资需求。而那个'暗点'——或者说让人始料未及之处——在于央行需求的降 温，"世界黄金协会市场策略师John Reade分析道，"但我们看到，投资端的狂热完全掩盖了央行买盘的 疲软。" Reade进一步预测，今年央行的购金量可能会比去年再减少200至250吨，尽管这一预测仍存在较大的不 确定性。 金价的表现令人咋舌。继去年飙升超60%后，今年金价已进一步上涨逾20%，本周更是逼近每盎司5600 美元关口。 支撑这一史诗级行情的宏观背景错综复杂：格陵兰岛和伊朗的地缘政治紧张局势，以及市场对各国政府 债务水平失控的担忧，共同成为了金价的助推剂。 资金流向印证 ...

金价近期表现与价格数据 - 国际现货黄金（伦敦金现）于1月29日报5586.470美元/盎司，日内上涨3.11%，最高触及5598.750美元/盎司，创下新高 [1] - COMEX黄金期货价格于1月29日报5583.3美元/盎司，当日上涨4.55%，最高触及5626.8美元/盎司，同样创下新高 [1] - 今年以来，现货黄金与COMEX黄金期货价格涨幅分别达到29.37%和28.88% [1] - 国内品牌金饰价格同步处于高位，周生生、老庙、周大福的足金饰品价格均在1706元/克至1708元/克区间 [1] - 市场观点认为，今年以来金价呈现突破性上涨态势，显示市场对贵金属的配置热情达到阶段性高潮 [1] 金价上涨的驱动因素 - 美元信用锚加速弱化，“去美元化”深化，主要经济体央行持续增持黄金储备，推升长期需求并强化黄金货币属性 [2] - 地缘政治风险多点爆发，激增了避险资产的配置诉求 [2] - 美联储货币政策转向宽松，实际利率下行提升了黄金的内生价值 [2] - 美元指数技术性走弱，为以美元计价的黄金提供了汇率支撑 [2] - 市场对全球风险的定价方式发生变化，将地缘政治风险、美元信用风险等视为长期结构性变量，形成持续的风险溢价 [2] 对金价的未来展望与目标 - 长期来看，金价上涨的逻辑延续，有观点认为国际黄金价格有望上涨至6000美元/盎司 [2] - 展望2026年全年，金价有望维持偏强运行格局，但波动率将显著抬升 [3] - 支撑金价偏强运行的逻辑包括：美元信用弱化短期难扭转、地缘冲突长期化趋势、黄金向“战略资产”转型、全球央行战略性购金持续以及全球主要央行维持宽松立场 [3] - 需注意当前金价已部分透支乐观预期，获利回吐压力加大，若美国经济展现超预期韧性或通胀反弹迫使美联储重启紧缩，可能触发技术性回调 [3] 对投资者的配置建议 - 建议普通投资者将黄金作为资产组合的稳定器，配置比例控制在5%-10%，并依据个人风险承受能力调整 [3] - 投资工具应优先选择流动性较高的黄金ETF或实物金条，避免杠杆产品以减少风险 [3] - 入场时机上适合采取定投策略，以分散市场高位波动风险 [3] - 投资者应尽量避免追涨杀跌、过度依赖短期投机，以及忽视黄金的长期保值属性而频繁交易 [3] - 投资者应注重黄金在资产配置中的战略作用，而非单纯博取价格波动收益 [3]

市场行情驱动逻辑切换 - 市场成交额逼近3万亿元，但动力不足，呈现震荡整固格局 [1] - “春季躁动”行情短期或未结束，但驱动逻辑已从流动性驱动切换至业绩驱动 [1][3] - 进入1月下旬年报预告密集披露期，市场进入“业绩验货期”，资金开始挑选有订单、有利润的公司 [3] 外部环境与宏观信号 - 美联储降息路径趋稳，但美国政治博弈等地缘因素带来高度不确定性 [4] - 在此背景下，人民币资产有望成为全球资金的“分散配置选项” [4] - AI产业趋势、全球科技周期及国内“反内卷”政策带来的供给侧优化，共同构成市场中长期向好的基础 [4] 科技板块配置观点 - 科技板块被视为当前值得信赖的“双主线”之一 [5] - 全球AI产业趋势浪潮未退，主战场正从“训练阶段”和“算力为王”向“落地应用”与“实体化”阶段迁移 [5] - 建议关注“AI三剑客”：科创芯片、人工智能/计算机、机器人板块 [5] - 机器人板块后续有机器人上春晚、特斯拉第三代人形机器人技术定型等事件催化 [5] - 恒生科技指数估值处于历史低位，基本面边际改善且资金回流迹象显现，看好其后市机会 [5] 周期板块配置观点 - 周期板块被视为当前值得信赖的另一“双主线” [5] - 建议关注有色金属和证券板块 [5] - 2025年有色行情由“美联储降息预期”点燃，2026年行情接力棒交到基本面与政策面手中 [5] - 有色金属板块三大逻辑强化：供给刚性凸显（铜、锡、铝等关键资源全球产能扩张缓慢，库存持续去化）[6]、宏观避险需求回升（黄金、白银等贵金属配置价值凸显，工业金属受益于“再通胀”交易）[7]、战略资源安全上升为长期国策（新能源车、光伏、AI数据中心、人形机器人等离不开铜、锂、稀土等关键金属，国家推动“战略性矿产自主可控”）[7][8] - 证券板块估值仍在“地板区”，而景气度已在“爬坡中”，中长期确定性较高 [8] 工具型资产均衡配置建议 - 宽基工具方面，建议考虑中证A500指数（大盘宽基，行业分布均衡）和创业板指数（聚焦高成长企业，是捕捉市场成长弹性的核心工具） [9] - 在波动市中，应重视“防守”，可考虑红利低波50指数和港股通央企红利指数这类适合做中长期底仓的资产 [9]

宏观经济与政策 - 中国2025年GDP增长目标5%如期达成，12月官方制造业PMI为50.1，重回扩张区间[4] - 中国央行1月15日下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率降至1.25%[2] - 美联储1月28日决议将联邦基金利率目标区间维持在3.50%—3.75%不变，符合市场预期[3] - 中国12月以美元计价出口同比增长6.6%，进口同比增长5.7%，均超预期[4] 市场与板块观点 - 商品策略整体中性，短期关注低估值板块轮动，贵金属因去美元化趋势提速打开上升空间[5][6] - 美国12月ISM制造业指数为47.9，已连续10个月低于50荣枯线[4] - 芝加哥商品交易所（CME）27日调整部分白银合约保证金，新比例约为名义价值的11%[2] - 美国冬季风暴推高天然气价格至二十多年来的最高水平[5] 地缘政治与风险 - 伊朗与美国关系紧张，特朗普称有庞大舰队驶向伊朗，伊朗威胁将做出“史无前例”的回应[5][7] - 报告提示主要风险包括地缘政治风险、全球经济超预期下行、美联储超预期收紧及海外流动性风险冲击[6]

摘要今日周四(1月29日)亚盘时段，国际黄金最新报价为1241.97元/克，较前一交易日上涨32.41元，涨幅 2.68%，日内呈现高位震荡走势。当日开盘价报1209.49元/克，盘中最高触及1248.89元/克，最低下探至 1209.25元/克。 今日周四(1月29日)亚盘时段，国际黄金最新报价为1241.97元/克，较前一交易日上涨32.41元，涨幅 2.68%，日内呈现高位震荡走势。当日开盘价报1209.49元/克，盘中最高触及1248.89元/克，最低下探至 1209.25元/克。 【要闻速递】 "美联储传声筒"指出，自去年夏天以来，美联储主席鲍威尔已第四次在新闻发布会上拒绝透露5月15日 主席任期结束后是否留任理事会，仅反复强调"不想谈论这个问题"。 对特朗普而言，鲍威尔明确离职是关键：若其5月15日离任，特朗普将获得第二个理事席位，可同时提 名新主席及填补空缺，锁定理想委员会构成;若留任，新主席需占据仅有的米兰席位(任期届满)，米兰将 出局，且无其他空缺(最高法院驳回罢免理事库克的请求)。 历史上，仅前主席埃克尔斯(1934-1948)卸任后留任理事(应杜鲁门要求)，格林斯潘也曾因热爱工作可能 留 ...

报告行业投资评级 - 商品和股指期货整体中性 [6] 报告的核心观点 - 通胀叙事大趋势不改，后续继续提振消费和推进“反内卷”方向不变，物价回升路径需关注供给侧政策方向；内外景气存在分化，中国外贸加速回暖但部分经济指标有不同表现，海外景气度回落；商品投资方面短期关注低估值板块轮动，不同板块有不同关注点，去美元化提速打开黄金上升空间 [2][4][5] 各目录内容总结 市场分析 - 12 月中央经济工作会议强调提振消费、整治“内卷式”竞争，将促进经济增长和物价回升作为货币政策考量；1 月 15 日央行下调各类结构性货币政策工具利率 0.25 个百分点，今年降准降息还有空间，人民币汇率双向浮动；1 月 20 日财政部发布 5 个重要政策文件助力扩大内需与经济高质量发展；伊朗和委内瑞拉地缘局势骤紧，特朗普相关事件加剧全球去美元趋势；英国首相斯塔默将访华；CME 调整部分白银、铂金和钯金期货合约保证金参数 [2] 美联储动态 - 美东时间 1 月 28 日美联储维持联邦基金利率目标区间 3.50% - 3.75% 不变，两人反对倾向降息 25 个基点；美联储主席鲍威尔称通胀风险消退、就业风险趋稳，未回应政治议题；决议公布后美元指数走高，现货黄金站上 5500 美元/盎司；美国财长贝森特称特朗普的美联储主席人选或一周左右出炉 [3] 内外经济情况 - 10 月以来海外景气度回落，中国出口和新订单偏积极，12 月中国外贸加速回暖，出口同比增 6.6%，进口同比增 5.7%；中国 2025 年 GDP 增长目标 5% 达成，12 月社零同比增速放缓至 0.9%、规上工业增加值同比增 5.2%，全年固定资产投资同比降 3.8%、房地产开发投资降 17.2%；中国 12 月官方制造业 PMI 50.1、非制造业 PMI 50.2 重回扩张区间；美国 12 月 ISM 制造业指数降至 47.9 连续 10 个月低于 50，欧洲 1 月制造业 PMI 初值略超预期；日本央行维持利率不变，一位成员支持加息；美国财长贝森特明确美国奉行强美元政策并否认干预汇市 [4] 商品板块 - 有色板块长期供给受限未缓解但短期涨势或转缓；能源方面美国“代销”委内瑞拉石油，特朗普希望油价降至 50 美元/桶，关注伊朗局势，美国能源部长呼吁全球原油产量翻倍，美国冬季风暴致天然气价格飙升；化工板块关注甲醇、PTA 等品种“反内卷”及股商联动空间；农产品关注天气预期和短期生猪疫病情况；黑色关注国内政策预期和低估值修复可能；贵金属去美元化趋势提速打开黄金上升空间 [5] 要闻 - 上海黄金交易所调整白银延期合约保证金水平和涨跌停板比例；特朗普淡化美元贬值风险，欧元兑美元涨破 1.20；伊朗准备对话磋商，但遭施压将捍卫自身利益，特朗普派舰队驶向伊朗并威胁，伊朗最高领袖国防顾问称将对美军事行动全面回应；美联储维持利率不变，鲍威尔建议下届主席与政治“划清界限”，称美国经济稳健、通胀偏高；美国财长贝森特就美联储主席人选、货币政策、汇率、标普 500 指数发表看法 [7]

2 2019 投资咨询业务资格:证监许可【2012】31号 ITG国贸期货 贵金属数据日报 | | | | | 国贸期货研究院 | | 投资咨询号:Z0013700 | | | 2026/1/29 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 贵金属与新能源研究中心 白素娜 | | 从业资格号:F3023916 | | | | | 内外盘金 | 日期 | 伦敦金现 | 伦敦银现 | COMEX黄金 | COMEX白银 | AU2602 | AG2602 | AU (T+D) | AG (T+D) | | 银15点价 | | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (美元/盎司) | (元/克) | (元/千克) | (元/克) | (元/千克) | | 格跟踪 | 2026/1/28 | 5264. 93 | 114. 87 | 5258.00 | 114. 88 | 1189.88 | 29031.00 | 1180. 50 | 29300.00 | | (本表数 | | | | | | ...

黄金ETF博时(159937)近期表现 - 截至2026年1月29日13:19，黄金ETF博时(159937)上涨5.63%，最新价报11.89元，冲击5连涨 [3] - 截至2026年1月28日，该ETF近1周累计上涨8.62% [3] - 盘中换手率达4.39%，成交25.17亿元，近1周日均成交额为21.80亿元 [3] 资金流向与产品规模 - 黄金ETF博时最新份额达48.26亿份，创近1年新高 [4] - 近12天获得连续资金净流入，合计“吸金”41.93亿元，日均净流入3.49亿元，最高单日净流入7.70亿元 [4] - 产品包括场内ETF(159937)及多类场外联接基金与指数基金 [4] 金价上涨的驱动因素 - 全球地缘政治局势不确定性、地区冲突与贸易摩擦多点爆发，加剧市场恐慌情绪，推动资金涌入黄金避险 [3] - 世界黄金协会明确指出，黄金已成为当前市场首选的避险资产，避险溢价持续支撑金价走高 [3] - “去美元化”浪潮下黄金多头格局已定，联准会卷入司法调查加剧金融市场动荡，美元预期维持弱势 [3] - 全球央行持续增持黄金作为外汇储备替代资产，为金价提供坚实的底部支撑 [3][4] 行业分析与展望 - 在供需紧平衡格局下，宏观因素对贵金属价格走势更具决定性影响 [4] - 2026年美联储降息预期延续、区域博弈加剧及美元信用弱化趋势共同推升避险需求 [4] - 全球央行增持黄金储备的多元化配置行动，叠加黄金ETF资金流入回暖，将持续为金价提供坚实底部支撑 [3][4]

黄金价格表现与市场动态 - 1月29日早盘，COMEX黄金价格一举突破5600美元大关，黄金现货价格突破5500美元关口，连续9日创历史新高 [1] - 美联储主席言论引发市场对通胀结构性压力与政策独立性的重新定价，现货黄金在决议公布后迅速拉升并创下历史新高 [1] - 2025年以来黄金价格屡创历史新高，主要围绕去美元化、美联储独立性、央行购金、美国关税、地缘冲突以及传统实际利率定价框架相关的逻辑进行交易 [2] 黄金市场展望与驱动因素 - 展望2026年，随着全球金融秩序重构、金融市场波动以及美国政府公信力持续下降，黄金等“代货币”的配置占比将持续抬升 [2] - 伴随美国通胀回落以及劳动力市场韧性下降，美联储下半年降息预期升温，降息开启带动的名义利率及实际利率下降，将为黄金上涨注入新动力 [2] 黄金矿业投资产品 - 全港唯一黄金矿业ETF——易方达黄金矿（2824.HK）将于1月30日正式登陆港交所，为投资者提供布局全球黄金矿业龙头的工具 [1] - 该ETF锚定全球四大黄金产业区，精选30只金矿龙头股布局，重仓紫金矿业、招金矿业等港股龙头，同时覆盖纽蒙特、巴里克矿业等海外头部标的 [2] - 该产品通过地域分散与龙头集聚的策略，旨在规避单一市场风险并充分享受全球黄金产业的增长红利 [2]

外汇市场整体表现 - 2025年银行间外汇市场累计成交48.52万亿美元，日均成交1996.62亿美元，续创历史新高，同比增长6.54% [2] - 人民币外汇市场日均成交1487.48亿美元，除掉期外各品种日均成交量均有所增长 [2] - 外币对市场、外币利率市场交易量增长迅速，同比分别增长27.58%、17.28% [2] 人民币汇率走势 - 2025年人民币对美元汇率反弹走强，年末收报6.9890，较上年末升值4.43% [3] - CFETS人民币汇率指数前低后高，全年在95至102区间双向波动，年末收于97.99点，全年下跌3.43% [3] - 汇率年化波动率为2.53%，较2024年下降0.51个百分点 [3] - 1月至3月，在岸人民币对美元汇率累计升值0.66%，人民币对美元市场价相对中间价日均偏贬1020BP [3] - 4月，在岸人民币对美元汇率短线一度跌破7.35关口创年内最低，全月总体贬值0.16% [4] - 5月至年末，人民币对美元汇率震荡走升，年末离岸、在岸人民币均强势升破7.0关口 [5] 掉期市场动态 - 2025年中美利差持续缩窄，境内人民币掉期曲线整体上移并创近三年来新高 [6] - 1Y期限掉期点与中美10年期国债收益率利差全年相关系数约0.88，呈现高度正相关 [6] - 1Y期限掉期点最高触及-1101BP，创下2022年9月以来新高 [6] - 全年1Y掉期点走升1375BP，其中汇率因素、利率因素、市场供需因素分别导致掉期点上行77BP、385BP、913BP [6] - 全年1Y掉期点较利率平价理论值平均偏离约49BP，自2023年以来首次为正 [7] - 境内外人民币掉期点价差持续收敛，创近三年来新低，下半年价差基本围绕在0～200BP区间波动 [8] 外币利率市场状况 - 2025年境内外美元拆借利差全年基本维持负向，下半年利差进一步走阔 [9] - 年末境内美元隔夜拆借利率收于3.62%，SOFR收于3.87%，较上年末分别下降76BP、62BP [9] - 年末境内外利差收于-25BP，较上年末走阔14BP [9] - 下半年境内美元流动性整体延续宽松，跟随美联储降息节奏由4.30%阶梯式下降至3.62% [9]