报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对等关税对农业板块整体影响体现为粮价短期冲击有限，聚焦粮食安全和内需提振，核心催化因素有自主可控驱动的种业振兴和内需提振带来的畜禽产品价格回暖预期及产业链业绩反转 [3] - 农业强国建设规划强化粮食安全战略意义，加速推进种业振兴，生物育种技术储备领先公司将受益，板块估值和业绩处于底部迎来拐点 [3] 各部分总结 种植链 - 大豆、高粱价格小幅上涨，玉米基本面偏紧库存消费比处十年低位，利好种植链业绩，种业振兴战略强化，生物育种技术储备领先公司受益 [3][5] - 中国大豆进口占比下降，南美洲供给占比提升，巴西预计丰产，全球除中国外大豆库存消费比为 2019 年以来最高，中国大豆库销比提升，玉米供应偏紧，中美贸易摩擦及基本面使农产品价格进入右侧通道提振种植链板块 [11] - 推荐关注隆平高科、登海种业、荃银高科，以及北大荒、苏垦农发 [3][7] 养殖链 - 受贸易摩擦影响较小，内需提振直接拉动鸡肉、水产、猪肉价格，美国祖代鸡引种暂停致供给偏紧预期，餐饮需求复苏拉动鸡肉需求定价边际好转，水产品由内需定价，饲料原料上行放大成本优势 [3][5] - 整体估值和景气度偏低，生猪、水产、白羽鸡价格处过去三年底部，猪鱼比价低于均值，猪肉需求待回升，但基础农产品赛道龙头企业逆势增长显著 [16] - 海大集团饲料行业表现突出，2024 年饲料外销量达中国第一，总外销量超越此前龙头企业，同比增长 98.5%，全年销量增加 9%，水产料行业下滑时其销量增加 11%，申丰通过并购扩展，养殖产量超 7 亿并增资新增产能 [17] - 生猪养殖新范式包括猪价高频波动、增长由资本驱动转向利润驱动、投资由周期思维回归价值思维，龙头企业超额增长确定性强 [18][19] - 琉园公司进入资本和业务拐点，资本开支收敛，自由现金流转正，分红率提升，业务从资本驱动回归内生利润驱动，出栏目标可实现且海外市场有增长空间 [20] - 推荐肉鸡龙头圣农、水产饲料龙头海大、生猪龙头牧原、温氏和德康，德康具有轻资产、低成本、高回报、高弹性特点，成本低于行业平均，ROE 高，出栏复合增速达 60% [9][21] 消费链 - 常规代工短期利空，全球布局优质产能代工利好，高端品牌布局国货长期利多，进口宠物食品成本提升使国货龙头性价比凸显 [3][5] - 品牌端乖宝宠物食品表现突出，24 年增长率达 150%，规模领先，营销势能强，针对中国宠物定制化研发受认可，通过线上渠道反超外资大牌，净利率各渠道最高，代工端高质量北美产能稀缺性增强，常规代工产品可能受损，推荐长期关注乖宝，短期关注中宠 [22] 生猪行业 - 生猪供给持续增加，猪价易跌难涨，饲料成本上涨促使行业龙头凭借成本控制优势收割低质量产能，龙头企业将进入超额成长周期 [3][8] 农业强国建设规划 - 再次强调农业基础性和战略地位，对粮食安全提出挑战并布局，强调种子核心地位，通过农业科技创新推进种业发展，转基因现状政策与产业配套推进快但市场预期低，转基因种子单产盈利翻倍，市占率格局优化，推荐转基因性状领先企业及苏垦农发、北大荒 [12] 北大荒 - 商业模式类似农业领域的茅台，主要利润来源于地租，地租稳定且与市场价有差距，每年地租收入能稳定提升，利润稳定且对粮价上行有弹性，是稳健投资品种 [13] 苏垦农发 - 是规模最大的农场主之一，自有土地种植销售，以小麦和金田为主，后续价格提升将拉动业绩，历史股价与长佳、立昂技术高度正相关，目前估值和市值处于过去三年偏低位置，粮价走势及政策变化有直接催化作用 [14]

政策规划概览 - 中共中央、国务院印发《加快建设农业强国规划（2024-2035年）》，明确了建设农业强国的总体要求、重点任务和保障措施 [1] - 规划着眼2027年、2035年和本世纪中叶三个时间节点制定目标，其中到2027年农业强国建设取得明显进展，粮食综合生产能力达到**1.4万亿斤** [1] - 规划以“强基础、补短板、增动能”为主线，提出粮食安全、科技创新等七大任务协同推进，是新时代“三农”工作的中长期纲领性文件 [2] 粮食安全与产能提升 - 规划把保障粮食和重要农产品供给作为头等大事，目标是全方位夯实粮食安全根基 [3] - 2024年我国粮食产量首次迈上**1.4万亿斤**新台阶，稻谷和小麦自给率均超过**95%**，谷物（不含大豆）自给率保持在**90%**以上 [3] - 提升产能的关键在于提高单产，2024年实施粮油作物大面积单产提升行动，全年粮食亩产比上年提高**5.1公斤**，单产提升对增产的贡献超过**八成** [4] - 规划提出扎实推进新一轮千亿斤粮食产能提升行动，并部署了全面加强耕地保护建设等五项重点任务 [4][5] - 规划明确守牢**18.65亿亩**耕地和**15.46亿亩**永久基本农田保护红线，并推动将具备条件的永久基本农田全部建成高标准农田 [4] 农业科技与装备创新 - 规划将“全领域推进农业科技装备创新，加快实现高水平农业科技自立自强”作为第二项重点任务部署 [6] - 我国农业科技进步贡献率已超**63%**，但高端智能农机、生物育种等关键领域仍存在核心技术“卡脖子”和研发应用“断链”问题 [6] - 规划强调以农业关键核心技术攻关为引领，以种业为重点推进重大农业科技突破，发展农业新质生产力 [6] - 未来需在三大方向发力：加强顶层设计突破关键核心技术、强化全产业链技术集成、培育新型农业科技服务主体和协同机制 [7] - 提高科技成果落地效率需政策引导与市场机制并重，构建市场化创新体制机制并改革农业科技推广体系 [8] 产业发展与体系构建 - 规划提出要健全推动乡村全面振兴长效机制，一体推进农业现代化和农村现代化，加快建设宜居宜业和美乡村 [1] - 到2027年目标包括现代乡村产业体系基本健全，农业科技装备支撑持续强化 [1] - 规划体现了“大农业观”下的政策集成创新，不仅聚焦“饭碗端得稳”，更瞄准“农业强得实” [2] - 规划落地需平衡“政府主导”与“市场驱动”，激活企业及新型经营主体内生动力，在数字农业、绿色技术等新赛道形成突破 [8]

消费板块： 零售、食品饮料、旅游等内需相关行业涨幅居前。随着扩内需政策的推进，消费复 苏预期增强，新华百货、永辉超市等消费股涨停。 二、市场回暖主因：政策护航与资金合力 今日， A 股市场迎来强势反弹，三大股指全线飘红，市场情绪显著回暖。截至收盘，沪指上 涨 1.58% ，深成指涨 0.62% ，创业板指涨幅达 1.83% 。超 3000 只个股上涨，两市成交 额突破 1.6 万亿元。 一、板块热点：农业与消费齐飞 从板块来看，农业、消费两大主线表现尤为突出： 农业板块： 种业概念股持续走强，万向德农等多只个股涨停。政策对农业现代化和粮食安全的 重视，叠加农业 "卡脖子"领域的自主可控预期，推动资金持续流入。 三、短期风险依然存在，把握结构性机会 尽管市场短期回暖，但依然要考虑潜在风险： 外部不确定性：通胀压力、利率政策调整及国际局势变化仍需警惕。 业绩不确定性：在贸易摩擦不断加剧的背景下，很多公司（尤其是出口为主业的公司）存在未 来业绩 miss 的风险 从 中长期来看，随着稳增长政策落地和企业盈利改善， A 股仍具备上行空间。投资者可重点 关注政策受益的成长板块（如 AI 、半导体）和内需驱动的消费领域 ...

农林牧渔行业 - 规划文件定位为未来十年中央农村工作的顶层设计文件，聚焦粮食安全与科技创新，强调耕地保护与产能提升双管齐下，种业被定位为农业科技创新的重中之重 [1] - 反制关税措施下农业种植产业链直接受益，种源自主可控成为保障粮食安全的重中之重，农产品价格或有提振，带动种业、种植公司业绩增长预期 [3] 纺织服装行业 - 纺服行业受"对等关税"影响超出预期，制造端公司需关注美国收入占比、产能分布及关税分摊情况，品牌端公司需关注定价端吸收关税影响的能力 [4] - 纺服OEM组织高效生产、产品开发能力依然稀缺，关税扰动或加速中小产能出清，龙头代工厂长期份额有望提升 [4] 债市与美元 - "对等关税"政策后美元指数不涨反跌，中期交易逻辑仍在于美国与非美经济体货币政策及基本面差异，长期存在多个矛盾点 [7] - 黄金对冲美元风险的价值正在加强，对应抗通胀属性、避险属性及信用属性，金价面临重要边际变化 [8] 大类资产与市场策略 - 4月是基本面、政策变化的重要观察期，市场或从股强债弱行情中抽离，股市风格可能切换，债市进入震荡阶段 [9] - A股进入震荡调整期，估值驱动行情暂告段落，后续走势依赖一季报企业盈利兑现支撑，科技板块关注消费电子、元器件和云服务等方向 [10][11] - 中证质量指数系列精选高质量样本，长期收益稳健，3月有色金属、家电和煤炭行业表现较好 [12] 科技产业与面板 - TV面板需求旺盛，价格或转向平稳但仍相对较高，面板厂Q2利润端有望表现积极，行业竞争格局良性化，大尺寸化推动供需平衡中枢持续上行 [13] 海外市场 - 港股上周25Y业绩增速预期下行，金融、资讯科技和原材料等行业盈利增速预测上调 [14] - 美股上周25Y业绩增速预期下行，仅材料、房地产与医疗保健行业盈利增速预测向上调整 [15]

亚太股市暴跌 - 日经225指数收盘跌7.83%报31136.58点，韩国综合指数跌5.57%报2328.03点，创2023年11月以来新低 [1] - 澳洲标普200指数跌3.89%报7369.4点，新西兰标普50指数跌3.68%报11775.88点 [1] - 香港恒生指数暴跌超13%，恒生科技指数跌超17% [1] 欧洲股市下跌 - 欧洲斯托克50指数跌超5%，德国DAX指数、法国CAC40指数、意大利富时MIB指数、瑞士SMI指数跌逾6% [1] - 英国富时100指数跌超4% [1] - 俄罗斯RTS指数跌3.74%报1000.94点 [2] A股市场表现 - 沪指跌7.34%报3096.58点，深证成指跌9.66%报9364.5点，创业板指跌12.5%报1807.21点 [2] - 北证50指数暴跌近18%，沪深北三市合计成交16187亿元，较上一交易日增加约4600亿元 [2] - 近5300股飘绿，约3000股跌停，仅100只左右个股上涨 [3] 行业板块表现 - 半导体、汽车、家电、医药、石油、有色等板块均跌超10% [3] - 种业股、血制品概念逆市上扬 [3] - 血制品概念中派林生物、卫光生物涨停，博雅生物涨近10%，天坛生物涨超6% [8] 机构观点 - 中央汇金公司增持ETF，坚定看好中国资本市场发展前景 [3] - 东吴证券认为半导体设备国产化率有望提升，国产设备价格优势明显 [7] - 光大证券指出血制品行业有望迎来战略性国产替代和发展机会 [8] 后市展望 - 平安证券建议关注红利策略、顺周期和消费板块及业绩确定性较高的优质企业 [11] - 中信证券建议聚焦内循环为主、业绩稳健的低位板块和主题 [11] - 中信建投证券指出市场风格将向基本面业绩转化，建议关注业绩稳定、具有核心竞争力的企业 [11]

市场表现 - 国证粮食产业指数(399365)上涨0 36% 成分股万向德农(600371)涨停 神农种业(300189)上涨8 08% 利尔化学(002258)上涨8 07% 北大荒(600598)上涨6 11% 敦煌种业(600354)上涨5 72% [1] - 粮食ETF(159698)上涨1 27% 盘中成交额达2384 88万元 居同类产品首位 换手率12 11% [1] 行业观点 - 农产品作为关税反制手段重要性提升 粮食安全战略关注度提高 [1] - 2025年一号文件大篇幅聚焦粮食安全 首次提出"农业新质生产力" 将继续推进生物育种产业化 [1] - 生物育种作为提升农作物单产和保障粮食安全的重要手段 推广应用范围有望扩大 板块关注度可能持续提升 [1] 指数构成 - 国证粮食产业指数前十大权重股合计占比52 74% 包括大北农(002385)、隆平高科(000998)、北大荒(600598)等 [2] 基金产品 - 粮食ETF(159698)设有联接基金 包括A类(021086)、C类(021087)、I类(022848) [3]

高标准农田建设审计整改会议 - 江西省水利厅召开全省高标准农田建设相关资金审计整改工作会商会议 传达水利部审计整改会商会议精神并部署后续工作 [1] - 都昌县 广信区 吉安县 吉水县 信丰县人民政府分管负责同志汇报审计问题推进情况和下步打算 [1] - 厅农水处 建管处 规计处 河湖长处相关负责同志对整改方案和整改进展进行逐条研究指导 [1] 整改工作要求 - 将审计整改工作作为第一政治要件 深刻认识其关乎民生水利和粮食安全的重要性 [2] - 遵循"问题清单化 清单责任化 责任时效化"原则 落实"三个坚决"要求 [2] - 建立长效机制 实现农村水利项目前期 资金安排 工程进度 质量安全 运行管护"一网统管" [2] 作风建设要求 - 深化作风建设 全面发挥主动找问题 自觉处理问题的做法 [2] - 坚决克服"怕 慢 假 庸 散"等作风顽疾 营造真抓实干氛围 [2]

中国社会科学院农村发展研究所研究员李国祥称："这个方案可以说它的突出亮点，一个就是系统性很强，第二个可以说方案就是各个地 方建设管理高标准农田的一个实施手册，所以说它的实用性也非常强。" 央视网消息：粮食安全是战略问题。保障国家粮食安全的根本在耕地，建设高标准农田是一个重要抓手。近日，中共中央办公厅、国务院 办公厅印发了《逐步把永久基本农田建成高标准农田实施方案》，《实施方案》有哪些目标和亮点？一起来了解。 《实施方案》提出，以田块平整、通水通路、提升地力产量效益为基本标准，合理确定不同区域、不同类型高标准农田建设标准和投入标 准。统筹开展田、土、水、路、林、电、技、管综合治理，将建设重点放在田内。 李国祥称："我们看到这一次《实施方案》对高标准农田建设的运营管护主体都做出了明确的规定。实际上我们让最基层的政府乡镇来进 行管护，各个地方实际上可能又不太一样，还要探索出自己的运营管护模式。管护当中，如果出现耕地或者高标准农田损坏，如何来追究责 任，实际上它也都有明确的规定。" 那么，高标准农田建好以后，如何实现长期的管护利用呢？对此，《实施方案》也有进一步明确。 《实施方案》优化高标准农田建设空间布局和时序安排 ...

行业投资评级 - 行业评级：增持 [1] 报告核心观点 - 种子行业：玉米现货价格持续上涨，在春耕备货及政策重视粮食安全的背景下，看好玉米粮价景气度回升，转基因技术将改善种业格局，具备强竞争力的品种有望在2025年第一季度迎来销售增量 [2][3] - 宠物行业：京宠展召开显示宠物经济蓬勃发展，国内主要上市公司推出新品，头部品牌有望通过产品创新和营销推广助推上半年销售，建议关注国产品牌新品动向 [2][4] - 饲料行业：原料价格上涨推动饲料价格上涨，龙头饲料公司凭借采购和配方优势，有望在2025年受益于养殖存栏上升，实现市占率或吨利提升 [2][5][11] 根据相关目录分别总结 重要行业数据一览 - 玉米现货价格上周为2218.14元/吨，周环比上涨0.60%，月环比上涨2.68% [14] - 豆粕现货价格上周为3729.14元/吨，周环比下跌2.05%，月环比上涨14.73% [14] - 生猪价格上周为14.68元/千克，周环比下跌0.54%，月环比下跌6.85% [14] - 白羽肉毛鸡价格上周为7.64元/千克，周环比上涨2.55%，月环比上涨6.56% [14] - 商品代鸡苗价格上周为4.16元/羽，周环比上涨2.97%，月环比上涨19.54%，年同比大幅上涨67.74% [14] - 育肥猪配合饲料均价上周上涨至3.39元/千克，周环比上涨0.59% [11][14] - 肉鸡配合饲料均价上周上涨至3.51元/千克，周环比上涨0.57% [11][14] 生猪养殖板块 - 生猪价格下行，行业平均自繁自养盈利为43.08元/头，周环比下降8.03%，月环比大幅下降72.62% [14] 白羽肉鸡板块 - 上游景气度高，商品代鸡苗价格显著上涨，白鸡近24周父母代鸡苗销量为3500.91套，周环比增长9.20% [14] 黄羽肉鸡板块 - 价格稳定，黄鸡在产父母代鸡存栏为1382.25万套，周环比微增0.33% [14] 饲料板块 - 原料成本上涨推动饲料价格上涨，2025年年初以来，玉米价格从2100元/吨上涨至2200元/吨，豆粕价格从2900元/吨上涨至3800元/吨 [11] 重点覆盖公司盈利预测及估值 - 报告列出了大北农、立华股份、圣农发展、新希望、隆平高科、瑞普生物、温氏股份、牧原股份、天康生物、益生股份、海大集团、科前生物、神农集团、乖宝宠物、佩蒂股份、中宠股份、丰乐种业、荃银高科等公司的收盘价、预测每股收益（EPS）、预测市盈率（PE）及投资评级，所有提及公司评级均为“增持” [31] 投资建议 - 禽板块推荐标的：圣农发展、益生股份、立华股份 [6] - 后周期推荐标的：科前生物、海大集团 [6] - 生猪推荐标的：牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团 [6] - 种业推荐标的：丰乐种业、荃银高科、隆平高科、大北农 [6] - 种业受益标的：康农种业 [6] - 宠物板块推荐标的：乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份、瑞普生物 [6]

报告行业投资评级 - 增持 [5] 报告的核心观点 - 商品猪出栏均价周环比下跌，预计 3 月出栏节奏加快使出栏均价走弱；仔猪均价周环比持平，结束连续三周回调；二元母猪均价周环比持平；淘汰母猪均价周环比下跌，与商品猪价格比值小幅回落 [8][18] - 商品猪出栏均重和宰后均重周环比上涨，大猪出栏数占比降低；标肥价差周环比收窄，或刺激肥猪出栏积极性，下游屠宰量周环比回升 [2][8][26] - 3 月计划出栏量月环比增加 2.74%，市场供给压力增加，能繁母猪存栏缓慢去化，后续产能有望继续缓慢去化 [3][27] - 自繁自养头均养殖利润较前一周环比减少，外购仔猪头均养殖亏损且亏损扩大 [3][28] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，加征大豆、高粱关税或影响粮价、提高下游成本，推动养殖成本上升，还可能减少进口量，支撑国内玉米等品种扩大种植 [4][9][32] 各部分总结 商品猪出栏均价走弱 我国对美农产品加征关税 - 商品猪出栏均价截至 3 月 7 日为 14.45 元/kg，周环比下跌 0.07% [8][18] - 7kg 仔猪均价截至 3 月 7 日为 450.71 元/头，周环比持平；二元母猪均价 1641.43 元/头，周环比持平 [8][18] - 淘汰母猪均价截至 3 月 7 日为 10.29 元/kg，周环比下跌 1.25%，与商品猪价格比值 0.71 较上周回落 [8][18] - 商品猪出栏均重截至 3 月 7 日为 123.61kg，周环比上涨 0.08%；宰后均重 92.11kg，周环比上涨 0.26%；150kg 以上大猪出栏数占比 1.63%，较前一周降低 [26] - 截至 3 月 7 日标肥价差为 -0.81 元/kg，周环比收窄；下游屠宰量周环比回升 [8][26] - 2025 年 2 月实际出栏量月环比减少 18.07%，3 月计划出栏量 1147.59 万头、月环比增加 2.74%；1 月能繁母猪存栏 4062.00 万头，较前一月减少 16.00 万头，月环比减少 0.39% [3][27] - 截至 3 月 7 日，自繁自养头均养殖利润 33.56 元/头，较前一周环比减少 9.52 元/头；外购仔猪头均养殖亏损 12.52 元/头，较前一周环比减少 21.91 元/头 [3][28] - 生猪养殖建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [3][29][33] - 我国自 2025 年 3 月 10 日起对原产美国部分进口商品加征关税，对鸡肉等加征 15%关税，对高粱等加征 10%关税；2024 年美国是我国大豆第二大、高粱第一大进口来源国，进口量占比分别约 21%、超 65%；建议关注玉米、转基因种子等板块 [4][9][32] 周行情回顾 - 上周（3.3 - 3.7）申万农林牧渔行业指数上涨 1.04%，位居 31 个行业第 20 位，跑输沪深 300 指数 0.35% [35] - 农林牧渔子板块涨跌幅：动物保健Ⅱ 3.01%、养殖业 1.27%、饲料 0.98%、种植业 0.58%、农产品加工 0.39%、渔业 -1.10% [35] 投资策略 - 生猪养殖关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份 [11][33] - 肉鸡养殖关注圣农发展、益生股份、民和股份 [11][33] - 动保板块布局生物股份、科前生物、中牧股份、瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物 [11][33] - 种植业关注登海种业、隆平高科、大北农 [11][34]