报告行业投资评级 - 看好，维持 [8] 报告的核心观点 - 2025年6月30日国家医保局、国家卫生健康委印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，完善全链条支持创新药发展举措，推动创新药高质量发展，满足人民群众多元化就医用药需求，创新药及产业链发展有望持续向好 [2][6] 根据相关目录分别进行总结 研发端 - 加大创新药研发支持力度，支持医保数据用于研发，加强三方信息互通协同；鼓励商业健康保险扩大投资规模，培育耐心资本；加强药品目录准入政策指导；统筹推动研发，聚焦重点领域，强化多部门联动与药学中心作用，避免研发同质化 [11] 支付端 - 支持创新药进入基本医保和商业健康保险创新药品目录；健全基本医保目录动态调整机制，合理确定医保支付标准，提高谈判测算专业化水平；增设商业健康保险创新药品目录，纳入高创新、高价值创新药；强化真实世界研究；提高多元支付能力，促进创新药走向世界 [11] 应用端 - 优化药品挂网程序，企业可自主选择首发受理省份，做好质量层次评价，自主定价；纳入医保和商保目录的创新药可直接挂网；推动创新药进入定点医药机构，鼓励医保定点医疗机构及时调整药品配备或设临时采购绿色通道；提高临床使用能力，完善医保支付管理 [11]

消息面，国家医保局、国家卫生健康委发布了《支持创新药高质量发展的若干措施》，包括加大创新药 研发支持力度、支持创新药进入基本医保药品目录和商业健康保险创新药品目录等部分。 注：指数/基金短期涨跌幅及历史表现仅供分析参考，不预示未来表现。市场观点随市场环境变化而变 动，不构成任何投资建议或承诺。文中提及指数仅供参考，不构成任何投资建议，也不构成对基金业绩 的预测和保证。如需购买相关基金产品，请选择与风险等级相匹配的产品。基金有风险，投资需谨慎。 相关机构表示，伴随着政策的不断出台支持，以后创新药的支付端有改善的话，那我们国内的老百姓也 会越来越多地使用我们的科研人员研发出来的针对各种疾病的药物，能够享受到科技发展的硕果，并且 对于创新药的发展也有着非常大的好处。现在在创新药的逻辑上，一般来说推荐的全部都是创新加出 海，但是如果以后支付端改善了之后，就还可以再增加一条推荐的逻辑，也就是国内支付的改善。 创新药ETF国泰（517110）跟踪的是SHS创新药（人民币）指数（931409），该指数由中证指数有限公 司编制，从沪港深三地市场中选取涉及创新药物研发、生产及销售的上市公司证券作为指数样本，聚焦 医药生物行业中 ...

创新药支付难题与解决方案 - 创新药因高研发投入导致定价高昂（如CAR-T疗法百万元/针），但受限于医保"30万不进，50万不谈"的隐形门槛，部分药物难以纳入医保目录 [2] - 2024年底医保局首次提出丙类医保目录作为基本医保补充，聚焦高临床价值但超出"保基本"定位的创新药，原计划2025年4月启动申报但进展延迟 [2][3] - 2025年6月《关于进一步保障和改善民生的意见》明确提出制定商业健康保险创新药品目录，探索多层次用药保障 [2][4] 商业保险在创新药支付中的角色 - 商业健康险对高价药包容度高于医保（如惠民保已纳入CAR-T），但2024年商保仅覆盖创新药支付的7.7%，远低于医保的44%和个人支付的49% [4][7] - 保险行业协会2025年3月下发《商业健康保险药品目录》征求意见稿，拟规范商保药品参考目录，呼应丙类目录或探索新支付模式 [4][6] - 商保发展空间巨大：中国大健康产业目标规模16万亿元，当前商保规模仅8800亿元，其中纯健康险2000亿元，惠民保不足200亿元 [8] 医保基金现状与创新药市场挑战 - 2024年医保基金总收入3.48万亿元（+4.4%），支出2.97万亿元（+5.5%），结余增速放缓，人口老龄化加剧支付压力 [7] - 国内创新药市场份额仅23%，显著低于美国的80%和日本的70%，单一支付体系制约产业发展 [7][8] - 专家建议建立以商保为主的多元支付体系，平衡仿制药"用得起"与创新药"用得上"，并针对低收入人群补充医疗救助 [8] 市场反应与未来展望 - 政策预期推动港股创新药ETF（513120）年内涨幅超60%，6月10日成交额突破130亿元创纪录 [8] - 创新药支付改革需解决细则缺位、商保支付能力薄弱等挑战，政策落地与多方协同是关键 [8]

医保基金压力与创新药支付挑战 - 人口老龄化加速与医疗费用攀升导致医保基金压力日益凸显 [1] - 细胞治疗、基因疗法等前沿技术涌现，患者对创新药及个性化医疗需求增加，但基础医保"保基本"定位难以覆盖高昂费用 [1] - 医保目录内项目保障水平较高（职工医保住院费用目录内基金支付比例84.6%，居民医保68.1%），但目录外药品及诊疗项目是患者经济负担主因 [3] 商业健康保险的角色与现状 - 商业健康保险被赋予破解创新药支付难题、完善多层次医疗保障体系的使命 [2] - 商业健康保险药品目录（商保目录）建设加速推进，作为基本医保目录重要补充，为创新药械、高端医疗服务提供支付保障 [2] - 2023年商业健康保险（医疗险+重疾险）仅支付约0.38万亿元，赔付占比不足7%，医疗险占比降至5%，个人医疗险赔付占比仅3% [4] - 创新药市场销售规模达1620亿元（2024年末），商业健康险支付占比7.7%，远低于医保支付（44%）和个人现金支付（49%） [9] 政策推动与支付改革 - 国务院文件强调扩大健康保险覆盖面，将医疗新技术、新药品、新器械纳入保障范围 [4] - 中办、国办提出制定商业健康保险创新药品目录，满足多层次用药保障需求 [5] - 2025年底医保将基本实现住院费用DRG/DIP支付方式全覆盖，医院倾向优先使用医保目录内药品 [7] 商保目录建设与创新药可及性 - 商保目录需与基本医保目录形成互补协同关系，为创新药及高价医疗服务提供保障 [9] - 商业健康保险需聚焦医保目录外费用保障，尤其是创新药，以减轻患者负担 [6][8] - 保险需整合医药服务与健康管理，从支付方升级为服务提供方，破解创新药支付难题 [10] 行业痛点与发展方向 - 个人医疗支付比例达27.3%（2023年），较OECD国家平均水平高9-10个百分点 [4] - 直接医疗支出5.7万亿元中个人直接付费占比超40%，商业健康险赔付缺口显著 [4] - 基本医保受"保基本"定位和DRG/DIP控费政策限制，创新药保障缺口明显 [7]

6月9日，中办、国办印发的《关于进一步保障和改善民生 着力解决群众急难愁盼的意见》指出，完善 基本医疗保险药品目录调整机制，制定出台商业健康保险创新药品目录，更好满足人民群众多层次用药 保障需求。 商业健康险角色初显 南方财经全媒体记者 孙诗卉 上海报道 一次就医、一张处方……在常人眼中，药品与患者似乎通过如此简单的链接就可以匹配联通，但事实却 并非如此。一颗药到患者手中，横向要跨越不同行业，包括生产端（药企）、医疗服务提供端（医院、 医生）、支付端、零售端（药房）等诸多环节，纵向要跨越不同等级，医院有公立、社会办医、国际 等，支付方有医保、不同的商业医疗险、不同城市惠民保等。 中国太平洋人寿原董事长、保险服务生态网络（Insurance Service Ecosystem, ISE）发起人徐敬惠在接受 21世纪经济报道记者专访时表示，过去十年，中国在创新药研发上取得了令人瞩目的突破，但如果支付 体系不能随之变革，创新药的价值将难以真正触达患者。商业健康保险，作为市场化机制的重要组成， 应当成为创新药"走下来、留下来、用起来"的加速器。 当前，我国商业健康保险对创新药的保障进行了诸多有益尝试。其中，以惠民保为 ...

21世纪经济报道记者 闫硕 北京报道 当前我国医疗保障体系面临诸多挑战。从数据来看，个人支付比例较高，而商保支付比例较低。根据 《中国创新药械多元支付白皮书（2025）》公布的数据，截至2024年末，我国创新药市场销售规模达 1620亿元，其中医保支付占比约为44%、个人现金支付占比为49%、商业健康险支付占比仅为7.7%。 不少专家指出，随着中国人口老龄化的加快演变以及居民的医疗健康需求的持续提升，医疗卫生费用持 续增长，医保基金将面临更大压力。2024年全年健康支付市场规模超万亿，其中健康险保费9773亿元， 商业健康险已成为多层次医疗保障体系中的重要一环。大力发展商业健康险、做大商保筹资规模，成为 全社会共识和当务之急。 近日，由南方财经全媒体集团旗下21世纪经济报道主办的多层次医疗保障体系下的商保目录建设闭门研 讨会顺利开展。本次研讨会以商保目录为切入口，聚焦多层次医疗保障体系建设、创新药支付痛点等话 题，来自医保、商保、高校、药企、保险等领域的十余位专家从多元视角深入剖析，为推动商业健康保 险发展、完善医疗保障体系建言献策。 某保险研究机构原负责人表示，当前个人支付比例较高，另一方面商保发挥的作用还 ...