其次，实体店销售业绩下滑，并非完全归咎于电商的冲击。疫情过后，居民消费需求确实有所下降，此外，实体店自身也面临着激烈的同业竞争和不断上涨 的商铺租金等问题。即使关闭电商，也未必能使实体店摆脱困境。更何况，外卖行业已经成为实体餐饮店的重要收入来源，约有三分之一的销售额来自外卖 订单，取消外卖反而会进一步削弱餐饮店的盈利能力。 近年来，中国电子商务与外卖行业如雨后春笋般蓬勃发展，为国民经济注入了强劲动力。数据显示，2022年中国电子商务交易额高达43.8万亿元，同比激增 16.5%；与此同时，外卖配送市场规模亦达到惊人的1.1万亿元，同比增长18.6%，展现出蓬勃的生命力。 然而，电商与外卖的崛起也给传统实体店铺的经营带来了前所未有的挑战。调查显示，2022年中国实体零售业收入为38.1万亿元，同比下滑3.9%，客流量和 营业额的显著下降引发了社会各界的广泛关注和深思。 面对实体店的困境，一些声音呼吁取消外卖、关闭电商，以期重振"市面繁荣"。但这种看似直接的方案，实则可能适得其反。单纯地取消外卖、关闭电商， 并不能真正解决实体店面临的根本问题，反而可能导致经济下滑和失业率攀升。 首先，我们需要看到，外卖和电商行业 ...

平台经济竞争模式转变 - 平台经济存在“内卷式”竞争，表现为极致低价、强制商家参与促销、“仅退款”规则等，看似为消费者带来实惠，实则可能牺牲行业长远发展和损害消费者利益 [1] - 反不正当竞争法重新修订，明确禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者以低于成本的价格销售商品，释放了督促平台理性竞争的明确信号 [1] - 相关政策加快出台，各平台强化自律，共同营造良好行业生态 [1][7][8] 商家经营压力与挑战 - 多平台运营带来订单量和营业额增长，但外卖成本（如包材、小料）高于堂食，且商家需承担部分平台补贴成本，导致利润率下滑 [2] - 电商平台“仅退款”规则给商家带来经营压力，部分消费者利用规则漏洞导致商家面临产品、人力成本增加甚至人货两空的情况 [3] - 行业内存在“不卷质量卷价格”的现象，原创设计易被抄袭，尽管有相关部门保护，仍对企业经营造成影响 [3] 行业竞争乱象与后果 - “内卷式”竞争导致入驻商家经营成本上升、利润率降低，并被价格战绑架，往往以牺牲产品和服务品质为代价，陷入低价低质的恶性循环，难以开展创新研发和提质增效 [5] - 部分企业为降低成本牺牲产品质量，例如休闲食品企业将小蛋糕的鸡蛋含量从30%降至不到10% [6] - 平台企业同质化竞争严重，部分企业倾向于采取短视的“价格战”来烧钱换市场或抢夺存量份额，这会助长低价低质商品盛行，造成劣币驱逐良币，并削弱企业创新能力和动力 [7] 平台政策调整与行业改善举措 - 市场监管总局发布《网络交易平台收费行为合规指南》，倡导降低平台内经营者负担，规范平台收费行为 [7] - 《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》向社会征求意见，内容涵盖引导经营者自主定价、明确价格标示要求、规范价格竞争行为及构建协同共治机制 [7] - 多家平台企业被约谈后同步发声，承诺抵制恶性竞争、规范促销行为，并提出限制补贴行为的举措 [8] - 美团向餐饮小店发放“助力金”，预计年底覆盖超10万家，单店最高5万元，截至7月已覆盖30余万商家，近半数商家订单量显著增长，四成商家收入提升，并推出“堂食提振计划”等 [9] - 淘宝天猫调整“仅退款”政策，对好服务商家不主动介入支持“仅退款”，提供快捷申诉通道和平台赔付，并升级识别模型以治理“羊毛党” [9] 商家经营改善与行业展望 - 商家反馈政策调整后经营压力减轻，例如不再为“仅退款”头疼，可将更多精力放在提升产品和优化服务上 [9] - 商家重新参与平台活动，因商家承担的成本比例有所调整 [8] - 行业希望竞争回归本质，关注健康、口味和口碑 [10] - 消费者树立理性消费态度、不过度追求低价被视作破除行业内卷的重要因素 [9]

博览会概况 - 韩国首尔电商博览会于2025年9月11日至13日举行 展馆划分为韩国电子服务平台馆 韩国K-Life Style馆 产品源头工厂馆三大特色区域 涵盖韩国电商核心领域 [1] - 博览会系统整合平台服务 支付体系 物流配送 仓储管理 包装设计至精准选品的全链路解决方案 主办方为参展企业定制全渠道营销推广策略 [3] - 2026年9月17日至19日将继续举办该博览会 [6] 中韩合作 - 协会已与中国日用百货商品交易会建立长期紧密合作伙伴关系 双方在展会互推 资源共享 商贸对接等领域持续深化合作 [3] - 协会在中韩商贸合作中持续发挥桥梁纽带作用 [3] 中国企业参与 - 义乌市中国小商品城商会组织"好商·好品"展第八期品牌出海韩国站 共设50个展位 吸引100余家义乌企业参与 [5] - 行业内6家头部饰品工厂展商联合打造专属展厅 集中呈现领域内优质产品与前沿趋势 [6] - 山东兰华集团作为中国电商行业佼佼者亮相3号展馆 [6] 展会价值 - 博览会为企业提供全链路资源整合与精准对接 为企业出海保驾护航 [3] - 成为企业拓展国际市场 提升品牌全球影响力的关键契机 [6] - 激发行业创新活力 促进全球电商企业合作共赢 推动产业持续发展 [6]

拉美国家关税政策调整 - 墨西哥政府将低值进口商品关税提高至33.5% [1] - 厄瓜多尔对低值进口商品征收20美元固定关税 智利计划废除41美元以下商品免税政策 [1] - 乌拉圭正在讨论新的关税方案 [1] 中国电商平台市场表现 - SHEIN在巴西用户数量增长2.5倍 在阿根廷市场用户暴涨43倍 [3] - 即使在政策收紧后 巴西市场用户数量仍持续上升 [3] - 电商平台通过本地化生产应对政策变化 SHEIN在巴西建立合作工厂 [3] - Temu恢复对美国市场出口 显示平台具备消化政策冲击的能力 [3] 拉美与中国经贸关系 - 过去25年间中南美洲与中国贸易额扩大40倍 [4] - 2023年12个南美国家中有6个对华贸易额超过对美贸易额 [4] - 中国是拉美地区粮食、矿产和能源的主要购买方 [4] - 电商平台成为拉美年轻人接触中国制造的重要窗口 [4] 政策影响分析 - 高关税政策主要打击拉美本地消费者 导致生活用品价格大幅上涨 [3] - 本地零售商并未从政策中显著受益 消费者普遍不满 [3] - 美国取消800美元以下商品免税导致全球邮政网络崩溃81% [6] - 政策最终形成消费者多付费、政府收税、电商继续扩张的三输一赢局面 [6] 地缘政治因素 - 墨西哥宣布加税时间点恰好在特朗普威胁对墨西哥加征30%关税前几天 [3] - 墨西哥政策出台后 特朗普将惩罚性关税推迟90天 [3] - 美国对购买俄罗斯石油、威胁美元结算及挑战美国产业利益的国家实施关税制裁 [6]

港股市场表现 - 中国黄金国际股价涨近7%再创新高 核心产品产量进度超年度指引一半 甲玛矿未来扩产潜力较大 [1] - 泡泡玛特股价涨近2% 公司新品瞬间售罄 上半年业绩持续高增 [1] - 美图公司股价涨超7% 正式进入MSCI中国指数 大摩看好公司长期增长潜力 [1] - 中烟香港股价涨近6.5%刷新上市新高 上半年业绩延续稳健增长 作为中烟国际指定境外平台外延拓展空间可期 [1] - 中海石油化学股价跌超1% 中期股东应占溢利同比减少6.74% 尿素销售价格同比较大幅度降低 [1] - 中国智能交通盈喜后股价涨超42% 预计中期取得股东应占溢利约3.61亿元 [1] - Keep绩后股价跌近5% 上半年成功实现扭亏为盈 公司战略转型全面聚焦AI [1] - 西部水泥绩后股价涨近6.5% 中期股东应占溢利同比增加93.4% 海外市场销量高增 [1] - 中软国际绩后股价涨超4% 公司上半年纯利同比增超10% 鸿蒙5终端设备数量突破1200万台 [1] - 双登股份首挂上市高开33% 集团在全球通信及数据中心储能电池供应商中出货量排名第一 [2] 美股市场表现 - 蔚来股价跌3.94% 获花旗给予目标价8.1美元并列出五大买入理由 [3] - 房多多股价涨28.28% 贝壳股价涨1.57% 上海优化房地产政策通过放宽限购、加大金融支持和税收优惠等措施刺激市场活跃度 [3] - 禾赛股价涨0.52% 预计今年整个机器人激光雷达市场出货量在30万台到40万台之间 公司面向机器人市场出货量将超过20万台 [3] - 拼多多股价涨0.87% 即将发布财报 Put/Call持仓量持续下降反映市场对财报持乐观预期 [3] - 英特尔股价跌1.01% 联邦政府收购公司10%股份成为最大股东 [3][4] - 美国航空股价跌4.06% 航班因乘客电子设备起火紧急改道备降 [4] - 奈飞股价涨1.11% 迎来北美院线首个票房冠军 [4] - Spirit Aviation股价大幅下跌14.02% 公司探索战略替代方案 [4] - Keurig Dr Pepper股价下跌11.48% 公司以157亿欧元现金收购荷兰咖啡巨头JDE Peet's NV [4] - Roblox股价涨6.02% Wedbush维持"跑赢大盘"评级并给出165美元目标价 长期具备显著增长潜力 [4] - Opendoor股价跌9.38% 上周累涨超58% 美国7月成屋销售环比增2%至年化401万套 房价中位数42.24万美元同比微涨0.2% [5]

财务表现 - 公司Q2营收同比增速放缓至7% 连续多个季度放缓 [1] - 营收增速放缓受"千亿扶持"加码产业投入影响 [1] 业务战略 - 公司在电商行业首次启动"千亿级别"惠商行动 [1] - 通过真金白银反哺商家及产业 持续为千万商家减佣降本 [1] - 加大对中小商家 新质商家及品牌商家的扶持力度 [1] - 推动各地农产区 产业带实现多层次的高质量发展 [1]

公司财务表现 - 拼多多Q2营收同比增长7% 增速连续多个季度放缓 [1] - 公司受"千亿扶持"产业投入影响导致营收增速放缓 [1] 公司战略举措 - 拼多多在电商行业首次启动"千亿级别"惠商行动 [1] - 公司通过真金白银反哺商家及产业 [1] - 持续为千万商家实施减佣降本政策 [1] - 加大对中小商家、新质商家及品牌商家的扶持力度 [1] - 推动各地农产区、产业带实现多层次高质量发展 [1]

腾讯控股（00700）业绩分析 - 25Q2实现营业收入1845亿元，同比增长15%，超彭博一致预期3%；调整后归母净利润631亿元，同比增长10%，超彭博一致预期2% [2][14] - 游戏业务表现突出，25Q2国际/本土游戏收入分别同比增长35%/17%，本土游戏收入维持在400亿元以上 [2][14] - 广告收入同比增长20%至358亿，视频号/小程序/搜一搜广告收入同比增速分别为50%/50%/60%左右，AI赋能效益显著 [2][14] - 金融科技及企业服务收入同比增长10%至555亿，24年以来重回双位数增长，毛利率达52.1% [3][14] - 上调25-27年调整后归母净利润预测至2556/2980/3368亿元，目标价711港元，较8月14日收盘上升空间20.6% [3][14] 同力股份(834599)深度分析 - 公司首创非公路宽体自卸车，露天煤矿无人矿卡市占率约29%，25Q1营收/归母净利润15.36/1.87亿元，YoY+28.34%/+58.45% [15] - 大型化+电动化+无人化趋势明确，新能源矿卡市场规模有望由23年17亿元增至28年112亿元，CAGR+45.7% [15][16] - 国内市场存量替代需求凸显，海外市场长期替代趋势明确，公司与力拓集团达成合作，产品将应用于蒙古国铜矿等海外市场 [18] - 预计25-27E归母净利润8.68/9.63/10.87亿元，给予2025年15倍PE，目标市值134亿元，首次覆盖给予"买入"评级 [18] 风电行业点评 - 25Q2国内风电新增装机量达36.77GW，同比增长255.61%，Q3进入全年景气高点 [23] - 26年国内外海风预期共振，欧洲海风建设加速，预计26年装机量有望达8.7GW（同比+107%） [23] - 建议关注主轴龙头金雷股份、纯海风标的海力风电，以及东方电缆、金风科技等标的 [23] 液冷技术发展趋势 - AI服务器功率达2000-3000W，液冷技术成为解决数据中心散热问题的有力抓手 [24][25] - 冷板式液冷目前占液冷总体市场70%，英伟达或将采用颠覆性的双相冷板技术 [25] - 浸没式液冷散热效率更高，氟化液或是最佳介质，全氟聚醚及六氟丙烯低聚体有望成为主流选择 [26][28] - 预计2024-2030年数据中心年新增装机量平均16.5GW，液冷渗透率60%情况下氟化液市场空间约百亿元 [28] 紫光国微（002049.SZ）深度分析 - 公司为特种集成电路领域领军企业，产品已配套C919进行商业飞行应用 [19][21] - 国防信息化提速带动需求释放，FPGA作为硬件载体在航空航天及无人装备领域应用广泛 [21] - 预计2025-2027E年归母净利润15.8/21.3/29.3亿元，2025年PE低于行业平均水平，首次覆盖给予"买入"评级 [21]

行业竞争规范声明 - 多家平台公司联合发布声明坚决抵制恶性竞争并推动建立公平有序行业秩序 [1][2][3] - 美团承诺遵守《反垄断法》《反不正当竞争法》等法律法规不以显著低于成本价格销售商品和服务 [1] - 淘宝和饿了么承诺尊重商家知情权选择权和定价权并建立专项严查治理机制与兜底赔付 [2] - 京东承诺坚持反内卷立场抵制0元购等恶性补贴并搭建简单透明补贴机制 [3] 平台具体承诺措施 - 美团承诺依法公示补贴信息且不强制商家参与活动同时保障消费者和商家无歧视原则 [1] - 淘宝和饿了么承诺不做大规模0元购等非理性促销活动并持续提升服务体验 [2] - 京东承诺杜绝不正当竞争不以冲单量体现市场地位并允许商家自主经营参与促销 [3] - 美团积极构建消费者商家外卖骑手和平台企业多方共赢生态 [1] - 淘宝和饿了么建立倾听-征询-优化-反馈体系并通过恳谈会与各方沟通 [2] - 京东强调共建消费者商家骑手平台多方共赢的外卖良性生态和正循环 [3] 市场反应 - 声明发布后美团股价盘中涨近3% 阿里巴巴股价盘中涨超3% 京东集团股价盘中涨超1% [3]

行业竞争模式转变 - 引导企业从"价格"转向"价值"竞争 从"同行"转向"用户"导向 提升创新动力和市场竞争力 [1] - 行业需协同共建 激发市场活力和创新潜能 实现投资回报 企业利润 员工收入 政府税收的多赢局面 [1][4] - 电商平台"内卷式"竞争引发监管约谈 低价换市场策略受到质疑 [1][3] 内卷式竞争的短期与长期影响 - 短期看"仅退款"服务降低物流成本 改善消费体验 但长期导致商家被迫低质低价 转嫁成本 损害消费者利益 [2] - 平台"价格战"短期带来消费者福利 但长期伴随涨价 服务品质和商品质量下降 [2] - 过度压低价格的竞争模式给行业带来经营压力 陷入有量无价困境 [3] 健康竞争生态构建 - 质量过硬 价格公道的商品服务是实现平台 商家 消费者三方共赢的关键 [2] - 差异化竞争和创新服务是形成长期竞争优势的基础 需建立良性行业生态 [3][4] - 中国汽车工业协会倡议禁止恶性竞争 上海清理税收优惠招商政策 推动产业转型升级 [3] 政策与法治保障 - 中央财经委员会强调依法治理低价无序竞争 反不正当竞争法明确禁止平台强制低价销售 [4] - 从技术赋能 法治保障 机制创新三方面推动行业从"原地卷"转向"向上攀"发展 [4]