投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研和其他（投资者线上交流会）[3] - 活动时间为2025年6月16日和2025年6月18日，地点为线上会议[3] - 参会单位众多，包括西部证券、东吴证券等多家机构[3] - 上市公司接待人员为董事会秘书、财务负责人张文进先生[3] 通亦和基本情况 - 通亦和是专业制造企业，及其子公司泛恩精密是国家级高新技术企业、江苏省专精特新中小企业[5] - 主要产品包括精密模具及模具备件、精冲产品，主要客户有佛吉亚及其关联企业等业内知名企业[5] 并购背景 - 通亦和在国内精冲行业知名度高，是易实精密模具供应商，双方实控人熟悉且团队认可[6] - 易实精密看好精冲技术未来和市场，但精冲工艺门槛高，自身未实现根本性突破[6] 通亦和竞争优势 - 技术优势：掌握精冲工艺技术，拥有20项相关专利，含3项发明专利、17项实用新型专利[8] - 客户资源优势：主要客户为业内知名企业，合作关系长期稳定[8] - 市场地位优势：在国内精冲模具及产品行业领先，尤其在液压精冲模具领域知名度高[8] - 产业链齐全优势：产品覆盖多领域，能为客户提供全方面服务，响应快、周期短、成本低[9] 并购协同效应 - 客户资源共享及市场协同：整合客户资源，扩大客户群体[10] - 供应链整合与协同：增加采购规模，优化采购流程，降低采购成本[10] - 技术协同：完善金属成型工艺链布局，提供多样化解决方案[10] 空悬业务情况 - 产品市场占有率持续巩固提升，孔辉汽车独家供货，保隆科技上量，大陆汽车批量供货等[11] - 与孔辉汽车签订战略合作协议，共同开发相关金属零件提升单车产品价值[11] - 去年自主研发二代焊接环产线量产应用，与欧洲共同研发的三代焊接环产线预计今年量产[12]

半导体材料设备指数表现 - 中证半导体材料设备主题指数（931743）下跌1 60% 成分股中巨芯领涨2 30% TCL科技上涨1 39% 沪硅产业上涨1 27% 中科飞测领跌4 30% 天岳先进下跌3 08% 北方华创下跌3 06% [1] - 半导体材料ETF（562590）下跌1 62% 最新报价1 03元 近2周累计上涨1 06% 涨幅排名可比基金首位 [1] 半导体行业并购动态 - 国内并购案例包括中颖电子控股股东及股东转让股份 海光信息与中科曙光公布重组预案 国科微收购中芯宁波股权 华大九天、概伦电子等国产EDA公司开启并购 [1] - 国外并购案例包括AMD八天内宣布三起收购 高通完成对Autotalks的收购并同意收购Alphawave [1] - 并购反映企业战略布局 预示半导体产业格局将迎来变革 [1] 半导体并购协同效应 - 成功的半导体并购应产生技术协同（研发能力结合和新产品推出）、市场协同（扩大销售渠道和客户群）、运营协同（成本优化和效率提升） [2] - 并购短期可能因整合成本和不确定性对公司绩效产生负面影响 长期若协同效应充分实现则带来显著价值增长 [2] 半导体材料ETF概况 - 半导体材料ETF（562590）跟踪中证半导体材料设备主题指数 精选40只设备与材料领域上市公司 覆盖光刻、刻蚀、薄膜沉积等关键环节 [2] - 指数成分股包括北方华创、中微公司等设备龙头及沪硅产业、南大光电等材料先锋 正通过技术突破与并购整合填补国内关键领域空白 [2] - 场外联接包括华夏中证半导体材料设备主题ETF发起式联接A（020356）和联接C（020357） [2]

腾讯音乐并购喜马拉雅交易分析 - 腾讯音乐与喜马拉雅正式签订并购协议，交易将在满足前置条件后交割[1] - 喜马拉雅作为声音内容平台涵盖有声书、广播剧、知识付费等丰富业态，战略选择备受关注[1] - 交易可能成为声音市场发展的转折点，带来新变化[1] 喜马拉雅经营状况与竞争环境 - 2023年喜马拉雅经调整净利润达2.24亿元，全场景平均月活跃用户3.03亿[3] - 面临短视频平台(抖音、快手)和垂直音频平台(番茄畅听、七猫免费听书等)的多线竞争[3] - 内容边界模糊化，中长视频被当作音频收听，播客拓展视频内容[3] 腾讯音乐的布局与挑战 - 腾讯音乐2019年开辟"听书"版块，2020年推出长音频产品"酷我畅听"[3] - 面临用户娱乐方式分散的竞争局面，需突破音乐内容边界[3][4] - 并购后双方可实现内容协同，喜马拉雅可集中资源拓展生态[4] 全球行业对标与协同效应 - Spotify通过并购播客公司(Gimlet Media等)实现业务拓展的成功案例[6][8] - 2024年Spotify广告收入同比增长7%，付费用户增长11%，首次实现全年盈利[9] - 腾讯音乐并购喜马拉雅有望打造中国版Spotify，构建泛声音内容生态[9] 国际化与内容储备 - 喜马拉雅拥有520万本有声书，覆盖99%互联网热读书目[10] - 诺贝尔文学奖作品覆盖率超55%，茅盾文学奖作品超95%[10] - 积累230多位知识IP原创内容，有望借助腾讯音乐走向海外[10] 声音行业发展现状 - 2024年中文播客节目数量较2021年增长6倍[13] - 2023年中文播客听众超1亿，2024年达1.34亿，预计2025年突破1.5亿[13] - 行业价值仍被低估，内容分发和广告运营处于较原始阶段[14] AI技术应用与创新 - 喜马拉雅建立535种合成声音音色库，AI创作效率提升50倍[14] - 推出AI音频制作工具"音剪"，降低创作门槛[14] - 智能语音助手"小雅"实现语义理解，7日访问留存率超15%[15] - AI将声音从被动媒介转变为智能交互入口[15][16]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 公司是国内无菌包装龙头，核心大客户伊利 25Q1 收入同比转正，期待并购纷美后协同效应显现 [7] 根据相关目录分别进行总结 财务指标 - 2024 年公司实现营收 17.1 亿元、归母净利润 1.8 亿元、扣非归母净利润 1.6 亿元，同比-1.8%、+8.0%、-4.2%；25Q1 实现营收 3.6 亿元、归母净利润 0.1 亿元、扣非归母净利润 0.1 亿元，同比-18.2%、-75.0%、-74.5% [1] - 预测 2025 - 2027 年营业总收入分别为 17.64 亿、18.75 亿、20.12 亿元，同比增速 3.4%、6.3%、7.3%；归母净利润分别为 2.11 亿、2.26 亿、2.43 亿元，同比增速 14.9%、7.1%、7.5% [3] - 2025 年 5 月 20 日收盘价对应 2025 - 2027 年市盈率分别为 19、18、17 倍，市净率分别为 1.4、1.3、1.3 倍；目标价 11.7 元，当前价 9.69 元 [3] 业务情况 - 2024 年液态奶无菌包装/非碳酸软饮料无菌包装分别实现营收 16.7/0.3 亿元，同比-1.1%/-35.4%，液奶包装增速放缓因下游液态奶市场规模收窄，核心大客户伊利 24 年营收增速-8.2% [7] - 2024 年包材总销量 120.8 亿包，同比-1.4%；占中国无菌包装市场销售量比例约 10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约 13.4% [7] 盈利情况 - 2024 年毛利率 23.8%，同比+2.1pct；销售/管理/财务费用率 2.4%/8.7%/1.1%，同比+0.1/+3.3/+1.7pct；归母净利率 10.8%，同比+1.0pct [7] - 25Q1 毛利率 25.2%，同比+2.7pct/环比-0.2pct；销售/管理/财务费用率 3.5%/8.1%/5.8%，同比+1.7/+1.4/+6.2pct；归母净利率 3.7%，同比-8.3pct [7] 公司基本数据 - 总股本 42000 万股，已上市流通股 27167.95 万股，总市值 40.70 亿元，流通市值 26.33 亿元 [4] - 资产负债率 55.37%，每股净资产 6.26 元，12 个月内最高/最低价 11.73/6.63 元 [4]

财务表现 - 2024年公司实现营收17.1亿元，同比-1.8%，归母净利润1.8亿元，同比+8.0%，扣非归母净利润1.6亿元，同比-4.2% [1] - 25Q1公司实现营收3.6亿元，同比-18.2%，归母净利润0.1亿元，同比-75.0%，扣非归母净利润0.1亿元，同比-74.5% [1] - 2024年公司实现毛利率23.8%，同比+2.1pct，归母净利率10.8%，同比+1.0pct [3] - 25Q1公司实现毛利率25.2%，同比+2.7pct/环比-0.2pct，归母净利率3.7%，同比-8.3pct [3] 业务表现 - 2024年公司液态奶无菌包装实现营收16.7亿元，同比-1.1%，非碳酸软饮料无菌包装实现营收0.3亿元，同比-35.4% [2] - 2024年公司实现包材总销量120.8亿包，同比-1.4% [2] - 2024年公司占中国无菌包装市场销售量的比例约为10.5%，占中国液态奶市场无菌包装供应商销售量市场份额约为13.4% [2] 费用情况 - 2024年公司销售/管理/财务费用率分别为2.4%/8.7%/1.1%，同比+0.1/+3.3/+1.7pct [3] - 25Q1公司销售/管理/财务费用率分别为3.5%/8.1%/5.8%，同比+1.7/+1.4/+6.2pct [3] 行业与展望 - 液态奶市场规模收窄导致公司核心大客户伊利24年营收增速-8.2% [2] - 公司已成为纷美包装第一大股东，未来有望在产能、研发和客户维度形成协同 [2] - 核心大客户伊利25Q1收入同比转正 [3]

报告公司投资评级 - 维持“强推”评级 [1] 报告的核心观点 - 下游液态奶市场规模收窄，非碳酸饮料包装经营承压，公司已成为纷美包装第一大股东，未来有望在产能、研发和客户维度形成协同，提升市场份额 [7] - 毛利率稳步改善，费用率出现波动，2024 年和 25Q1 毛利率均同比提升，但费用率受资产重组和并购贷款利息支出影响有所增加 [7] - 公司是国内无菌包装龙头，核心大客户伊利 25Q1 收入同比转正，期待并购纷美后协同效应显现，预计公司 25 - 27 年实现归母净利润 2.1/2.3/2.4 亿元，对应 25 - 27 年 PE 为 19/18/17X，基于绝对估值法，给予公司目标价 11.7 元 [7] 根据相关目录分别进行总结 主要财务指标 - 2024 - 2027 年营业总收入分别为 17.06 亿、17.64 亿、18.75 亿、20.12 亿元，同比增速分别为 -1.8%、3.4%、6.3%、7.3% [3] - 2024 - 2027 年归母净利润分别为 1.84 亿、2.11 亿、2.26 亿、2.43 亿元，同比增速分别为 8.0%、14.9%、7.1%、7.5% [3] - 2024 - 2027 年每股盈利分别为 0.44 元、0.50 元、0.54 元、0.58 元，市盈率分别为 22 倍、19 倍、18 倍、17 倍，市净率分别为 1.5 倍、1.4 倍、1.3 倍、1.3 倍 [3] 公司基本数据 - 总股本 42000 万股，已上市流通股 27167.95 万股，总市值 40.70 亿元，流通市值 26.33 亿元 [4] - 资产负债率 55.37%，每股净资产 6.26 元，12 个月内最高/最低价 11.73/6.63 元 [4] 市场表现对比图 - 展示了 2024 年 5 月 20 日至 2025 年 5 月 20 日新巨丰与沪深 300 的市场表现对比 [5][6] 相关研究报告 - 列出了《新巨丰（301296）2023 年报及 2024 年一季报点评：经营稳中求进，盈利能力提升》等 3 篇相关研究报告 [7] 附录：财务预测表 - 给出了 2024 - 2027 年资产负债表、利润表、现金流量表等财务预测数据，包括货币资金、应收票据、应收账款等项目 [8] - 展示了 2024 - 2027 年主要财务比率，如成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等指标 [8] - 列出了 2024 - 2027 年每股指标和估值比率，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B 等 [8]

报告公司投资评级 - 维持对公司的“买入”评级 [3] 报告的核心观点 - 2025年一季报显示公司业绩超预期，Q1实现营业收入1.56亿元，同比+33.28%，归母净利润4500万元，同比+85.07%，扣非归母净利润4137万元，同比+119.46% [1] - Q1收入亮眼，国内业务推动增长，得益于新国标产品持续放量，ARA、DHA收入均快速增长，DHA增速更快 [3] - 毛利率同比大增，利润率显著提升，Q1毛利率48.76%，同比+8.27pct，费用率同比下降，归母净利润率达28.85%，同比+8.07pct [3] - 美国业务占比偏小，关税或成正面影响，美国收入占总收入不足2%，海外竞争对手美国产能或受限，公司产品替代机遇来临 [3] - 关注并购审核进展，把握主业增长机遇，若收购成功，公司与欧易业务协同有望推动双方发展，不考虑并购，预计2025 - 2027年EPS为0.86/0.99/1.14元，分别对应29X、25X和22X PE [3] 根据相关目录分别进行总结 重要财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|444|556|649|754|871| |增长率YoY %|2.4%|25.2%|16.8%|16.2%|15.5%| |归母净利润(百万元)|91|124|144|167|192| |增长率YoY%|41.9%|35.9%|16.1%|15.8%|14.9%| |毛利率%|42.4%|43.6%|42.7%|43.4%|45.0%| |净资产收益率ROE%|6.2%|8.0%|8.6%|9.2%|9.7%| |EPS(摊薄)(元)|0.54|0.74|0.86|0.99|1.14| |市盈率P/E(倍)|33.15|25.72|28.82|24.89|21.67| |市净率P/B(倍)|2.04|2.06|2.49|2.30|2.11| [4] 资产负债表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产(百万元)|709|657|706|857|1123| |货币资金(百万元)|240|153|87|150|319| |应收账款(百万元)|215|226|286|327|378| |存货(百万元)|113|139|153|179|203| |非流动资产(百万元)|903|1030|1195|1206|1191| |资产总计(百万元)|1611|1687|1901|2063|2314| |流动负债(百万元)|112|102|206|237|332| |负债合计(百万元)|118|117|222|252|348| |少数股东权益(百万元)|18|13|9|3|-3| |归属母公司股东(百万元)|1476|1556|1670|1807|1969| [5] 利润表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|444|556|649|754|871| |营业成本(百万元)|256|313|372|427|480| |销售费用(百万元)|30|32|43|49|57| |管理费用(百万元)|26|41|38|44|51| |研发费用(百万元)|39|48|58|64|74| |财务费用(百万元)| - 2| - 4|1|1|1| |减值损失合计(百万元)| - 9| - 13| - 5| - 2| - 1| |投资净收益(百万元)|5|2|0|2|3| |营业利润(百万元)|82|126|150|177|219| |利润总额(百万元)|100|140|162|188|216| |所得税(百万元)|14|20|23|26|30| |净利润(百万元)|86|120|139|162|186| |少数股东损益(百万元)| - 5| - 4| - 5| - 5| - 6| |归母净利润(百万元)|91|124|144|167|192| |EPS（当年）(元)|0.54|0.74|0.86|0.99|1.14| [5] 现金流量表 |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流(百万元)|69|173|179|152|251| |投资活动现金流(百万元)| - 287| - 226| - 209| - 58| - 51| |筹资活动现金流(百万元)| - 34| - 38| - 37| - 31| - 31| |现金净增加额(百万元)| - 251| - 90| - 67|63|169| [5] 研究团队简介 - 赵雷，食品科学研究型硕士，毕业于美国威斯康星大学麦迪逊分校，曾留美在乳企巨头萨普托工作，覆盖乳制品和食品添加剂行业 [6] - 程丽丽，金融学硕士，毕业于厦门大学王亚南经济研究院，覆盖休闲食品和连锁业态 [6] - 赵丹晨，经济学硕士，毕业于厦门大学经济学院，覆盖白酒行业 [6] - 王雪骄，美国康奈尔大学管理学硕士等，覆盖啤酒、饮料、低度酒行业 [6]

公司业绩表现 - 2025Q1公司营收6 4亿元 同比-24 8% 归母净利润0 7亿元 同比-57 5% 收入利润均低于预期 [1] - 2025-2027年归母净利润预测下调至7 0 7 8 8 8亿元 原值为7 3 8 2 9 3亿元 [1] - 当前股价对应2025-2027年PE为17 8 15 9 14 1倍 [1] 收入下滑原因分析 - 分品类收入表现：底料-41 0% 中式菜品调料-12 2% 香肠腊肉调料-55 8% 其他-44 1% [1] - 收入下滑主因：春节备货前置导致部分收入确认至2024Q4 渠道库存清理 终端竞争及需求恢复低于预期 [1] - 2025Q2公司布局小龙虾调料 低基数背景下收入有望恢复性增长 [1] 盈利能力变化 - 2025Q1毛利率40 7% 同比-3 3pct 环比-0 1pct 2024年毛利率为39 8% [2] - 毛利率同比下滑主因：去年同期高毛利冬调产品占比更高 [2] - 销售 管理 财务 研发费用率分别同比+5 24pct +1 99pct +0 21pct +0 08pct 主因收入体量下降 [2] - 2025Q1净利率同比-8 56pct [2] 未来发展战略 - C端渠道地位稳固 抖音 小红书等电商渠道有突破 重点布局小B渠道 [3] - 食萃及加点滋味收购完成将补齐渠道短板 [3] - 费用投放策略调整：收缩商超传统渠道费用 加大小B渠道投入 预计2025年费用稳定可控 [3]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1] 报告的核心观点 - 天味食品2025年一季报营收和归母净利润低于预期 考虑市场竞争及成本费用情况 小幅下调盈利预测 但因公司持续外延并购扩充品类 并购协同效应待释放 维持“增持”评级 [1] 各部分总结 财务摘要和估值指标 - 2023 - 2027年预计营业收入分别为31.49亿、34.76亿、38.45亿、43.92亿、50.03亿元 同比增长17.0%、10.4%、10.6%、14.2%、13.9% [6] - 2023 - 2027年预计归母净利润分别为4.57亿、6.25亿、6.95亿、7.79亿、8.75亿元 同比增长33.7%、36.8%、11.3%、12.0%、12.4% [6] - 2023 - 2027年预计毛利率分别为37.9%、39.8%、39.8%、40.2%、40.2% [6] - 2023 - 2027年预计净利率分别为14.5%、18.0%、18.1%、17.7%、17.5% [6] - 2023 - 2027年预计ROE分别为10.6%、13.8%、13.1%、13.3%、13.5% [6] - 2023 - 2027年预计EPS分别为0.43、0.59、0.65、0.73、0.82元 [6] - 2023 - 2027年预计P/E分别为27.1、19.8、17.8、15.9、14.1倍 [6] - 2023 - 2027年预计P/B分别为2.9、2.7、2.3、2.1、1.9倍 [6] 2025年一季报情况 - 2025Q1营收/归母净利润分别为6.4/0.7亿元 同比-24.8%/-57.5% 收入利润低于预期 [1] 收入表现分析 - 2025Q1底料/中式菜品调料/香肠腊肉调料/其他营收分别同比-41.0%/-12.2%/-55.8%/-44.1% [2] - 收入下滑原因包括春节提前备货前置、渠道库存清理、终端竞争且需求恢复略低预期 [2] - 2025Q2积极布局小龙虾调料 有望在低基数下实现恢复性增长 [2] 盈利能力分析 - 2025Q1毛利率同比/环比分别-3.3/-0.1pct至40.7% 同比下滑因去年同期冬调等高毛利率产品占比高 [3] - 2025Q1销售/管理/财务/研发费用率分别同比+5.24pct/+1.99pct/+0.21pct/+0.08pct 因收入体量下降 费用投放绝对值稳定 [3] - 2025Q1净利率同比-8.56pct [3] 未来展望 - C端渠道地位逐步稳固 电商渠道有突破 重点突破小B渠道 打法模式在摸索中 有望支撑长期增长 [4] - 食萃及加点滋味收购完成有望补齐短板渠道 [4] - 2025年有望收缩商超传统渠道费用率投放 加大小B渠道费用投放 预计全年费用稳定可控 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度交易量同比增长35%，达到450亿美元，季度交易量符合预期，同比增长受闰年和复活节假期时间影响 [6] - 毛收入减去网络费用增长40%，达到3.69亿美元，稳定的利差、订阅和其他收入使净收入增长快于交易量 [6] - 调整后EBITDA增长38%，达到1.69亿美元，调整后EBITDA利润率为46%，略高于45%的指引 [7][8] - 调整后每股收益为1.07美元 [8] - 第一季度GAAP净收入为2000万美元，GAAP摊薄后每股收益为0.20美元；非GAAP调整后净收入为9900万美元，摊薄后每股收益为1.07美元 [27][28] - 第一季度混合净利差为61个基点，与2024年底的利差指引一致，预计2025年全年利差约为60个基点 [24] - 第一季度订阅和其他收入为9300万美元，同比增长77%，增长得益于SMB、SkyTab业务成功，体育和娱乐领域渗透率提高以及近期收购的贡献 [24] - 第一季度有机毛收入减去网络费用增长符合预期，全年有望实现20%以上的有机收入增长 [26] - 第一季度调整后自由现金流为7100万美元，调整后自由现金流转化率为42%，若排除新增利息支付，转化率为64%，全年有望实现超50%的调整后自由现金流转化率 [26][27] - 第一季度回购约68.6万股，花费6300万美元，4月至今又投入8500万美元回购约110万股 [27] - 总债务加权平均成本为3.4%，季度末净杠杆约为2.4倍，截至3月31日现金及现金等价物为12亿美元，有能力偿还12月到期的6.9亿美元可转换债务 [28] - 上调2025年全年毛收入减去网络费用指引至16.6 - 17.3亿美元，增长23% - 28%；上调调整后EBITDA指引至8.4 - 8.65亿美元，增长24% - 28%；预计第二季度毛收入减去网络费用在4.05 - 4.15亿美元，调整后EBITDA利润率约为50% [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 餐饮业务方面，继续签约新商户使用SkyTap服务，并即将推出SkyTap Air手持设备，如签约了Nando's在美国的所有门店 [9][10] - 酒店业务持续增加新酒店和度假村，并向使用其网关的酒店交叉销售支付服务，有众多成功案例 [11] - 体育场馆业务与各大职业联赛及其他组织合作，签约了F1迈阿密大奖赛、PGA巡回赛和红石剧场等 [12] - 近期收购的Revel、GIVX和Eigen等公司已在第一季度实现超2000万美元的EBITDA协同效应 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 各终端市场交易量趋势稳定，公司密切关注近期实施的贸易政策影响 [6] - 自去年中以来，同店销售趋势较为稳定，各月有小幅波动，餐饮同店销售有1%的适度压缩，酒店在 - 1%至2%之间波动，零售业务波动范围类似 [44][45] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 优先事项包括在美国增加新商户并扩大钱包份额，在餐饮、酒店和体育场馆等领域持续拓展业务；释放收购公司的协同效应，如Revel、GIVX和Eigen等；在全球复制成功模式，目前已在六大洲开展业务，在拉丁美洲和欧洲取得进展 [9][12][18] - 收购Global Blue，预计到2027年底实现8000万美元的收入协同效应，嵌入式支付交叉销售机会超5万亿美元，有望在第三季度初完成交易 [21] - 国际市场竞争中，公司认为当地软件、硬件和支付行业缺乏融合，公司提供本地化解决方案，吸引商户，目前约四分之一的新商户来自美国以外 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在经济不确定时期有良好的业绩记录，经营模式、产品线、单位经济和交叉销售渠道在不确定时期更具价值，公司谨慎经营，不断进化 [22] - 对消费者健康状况持谨慎乐观态度，业绩指引不依赖当前市场条件的改善或复苏 [30] 其他重要信息 - 公司即将进行CEO过渡，若Jared担任NASA负责人的提名获美国参议院批准，董事会将执行CEO过渡计划，Jared将转换股份，拥有约25%的A类流通股 [31][32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何描述目标国际市场的竞争环境，Shift4的优势是什么 - 国际市场软件、硬件和支付行业缺乏融合，公司提供本地化解决方案，吸引商户，目前约四分之一的新商户来自美国以外 [37][38][39] 问题: 4月市场情况如何，指导假设考虑了什么，在不确定宏观环境下对前景有信心的原因 - 市场情况与过去12 - 18个月一致，餐饮同店销售有1%的适度压缩，酒店在 - 1%至2%之间波动，零售业务波动范围类似，公司不依赖当年新签约业务，已签约业务的年度化对预测影响大 [44][45][48] 问题: Revel、Vectron等收购公司在转化为收入方面的进展如何 - 各收购公司处于不同的成功阶段，Revel交叉销售支付业务进展良好，团队为SkyTab开发做出贡献；Vectron为国际增长做出贡献；Eigen按计划推进，国际业务实施时间较长 [50][52][53] 问题: 第一季度40%的毛收入减去网络费用增长中，有机和无机增长各是多少 - 公司一般不按季度提供，预计全年有机收入增长超20%，目前进展符合预期 [57] 问题: 幻灯片第16页的转换数据是否意味着仍在以不同品牌销售并整合后台业务 - 一般不使用多品牌销售，收购业务主要是将支付处理与现有客户捆绑，新客户引入Shift4产品，不同客户的转换情况不同，进展令人满意 [58][59][61] 问题: 350亿美元的积压订单在指导中意味着什么，票务是否占很大比例 - 积压订单大多会在今年实施，大部分将在明年实现年度化，票务在积压订单中占比并非不成比例 [66][67][68] 问题: 目前美国和国际收入的拆分情况，以及到年底的收入结构变化，美国以外最大的收入贡献市场是哪个 - 国际收入贡献主要来自电子商务业务和新增商户，但当年新增商户贡献较小，公司优先发展国际业务，目前在企业客户支持和SMB产品捆绑方面取得进展，英国、爱尔兰和德国市场表现强劲 [73][74][75] 问题: 增长在新客户和交叉销售之间如何平衡，宏观环境挑战时如何利用交叉销售渠道 - 正常时期新客户和交叉销售各占一半，宏观环境困难时交叉销售更有价值，收购为公司提供大量客户和能力，增强竞争力 [80] 问题: 餐厅垂直领域利差扩大是否与SkyTab成功有关 - 是SkyTab成功、商户规模组合和传统业务基础稳定共同作用的结果 [82] 问题: 如何看待Global Blue与现有业务的契合度，以及对其5000亿美元以上的客户群体进行交叉销售的信心，8000万美元的协同效应假设了多少可寻址交易量的货币化比例 - Global Blue能力稀缺且有价值，是出色的独立业务，公司对其有高信心，预计少量交叉销售协同效应就能带来良好结果，协同效应假设对大客户群体转化率低于10%，对SMB群体约为三分之一 [88][89][91] 问题: 软件和其他收入第一季度略有下降，全年趋势如何 - 下降是因为淘汰旧模式，预计全年仍会增长，但增速会因淘汰旧模式而放缓 [97][98] 问题: 上调EBITDA指导的原因是什么 - 季度表现符合预期，宏观经济噪音对消费者支出影响小，公司注重费用管理，对收购协同效应有清晰预期 [99][100][101] 问题: 国际扩张中，与美国商户相比，费率是否有差异，教育国际本地销售合作伙伴是否有挑战 - 国际市场费率因国家而异，需要向市场和企业客户教育产品价值，目前每月新增超1000家商户，市场接受度高 [107][108][109] 问题: SkyTab Air与主要竞争对手相比的定位如何，是否是新餐厅业务的重要驱动力，能否减少客户流失，是直接收费还是与支付捆绑 - SkyTab Air是餐厅业务的延续和升级，具有诸多优势，国际市场更青睐手持设备，预计接受度高，通常按软件设备每月收费，价格低于工作站 [110][111][112] 问题: Global Blue在第一季度和4月的业务情况如何 - Global Blue业务依赖国际旅行，但具有多元化特点，外汇汇率有影响，但有动态货币转换产品抵消部分影响，公司对其业务有信心 [116][117][119] 问题: 10亿美元以上新票据的利息费用支付时间是否为第一季度和第三季度 - 是的，利息费用按半年支付，在第一季度和第三季度 [120] 问题: 如何看待140亿美元总漏斗中90亿美元和50亿美元交叉销售在三年指导中的作用，是否考虑了转换漏斗，对加拿大市场有何看法 - 公司考虑了Global Blue 8000万美元的收入协同效应，且认为该预期保守，同时考虑了其业务波动；加拿大市场是稳定贡献者，公司专注签约客户 [127][128][129] 问题: 上调全年毛收入减去网络费用指导后，各垂直领域的增长预期有何变化 - 公司不预测各子垂直领域经济健康状况的变化，对国际业务贡献更有信心，目前未看到业务受宏观因素影响的趋势 [134][135] 问题: 对Global Blue相关收入的信心如何，与投资者日相比，对其看法有何变化 - 公司与Global Blue团队文化契合，该公司专注数字化消费者体验，在困难时期表现出色，公司对收购充满期待，希望在第三季度初完成交易 [137][138][140] 问题: 各业务板块的定价环境如何，经济不确定时企业客户续约是否会收紧预算 - 企业客户注重价值，公司提供有吸引力的解决方案；SMB市场采用可变成本模式，定价与过去20年趋势一致，价格不是与商户讨论的主要内容 [145][146][147] 问题: 资本配置策略是否有调整 - 近期回购股份占资本配置比例增加，公司理想的资本配置是投入研发和收购有能力、客户和地理区域的目标，目前专注完成Global Blue收购，无重大策略调整 [149][150]