记者丨叶麦穗 编辑丨杨希 银行业的变革正从表层的网点调整，向深层的结构优化演进。这并非简单的关停，而是一场精 准的"瘦身增肌"行动——在压降低效网点的同时，以特色化布局重构线下价值。 国家金融监督管理总局最新数据显示， 截至12月8日，今年已有9661家银行网点获批退出 。 仅四季度伊始，就有1580家网点完成退出审批，行业"瘦身"速度显著加快。 不过与此同时， 也有7168个网点新增，其中特色化、功能化成为主旋律 。整体来看，银行对网点的布局从最 开始的跑马圈地到逐步优化，在关闭一些城市网点的同时，也对一些乡镇进行了线下新增。 | 机构持有列表 | | 近期机构设立情况 | 失控情况 | 机构退出列表 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 机构名称: | | | | 机构地址: | 流水号: | | | | | | 请选择 | | V | 请选择 | | | | | | 机构类型: | 请选择 | > | | 发证机关: > 请选择 | 所在省市: | 请选择 | V | 查询 | | | | | | | | ...

21世纪经济报道记者 叶麦穗 银行业的变革正从表层的网点调整，向深层的结构优化演进。这并非简单的关停，而是一场精准的"瘦身增肌"行动——在压降 低效网点的同时，以特色化布局重构线下价值。 国家金融监督管理总局最新数据显示，截至12月8日，今年已有9661家银行网点获批退出。仅四季度伊始，就有1580家网点完成 退出审批，行业"瘦身"速度显著加快。 不过与此同时，也有7168个网点新增，其中特色化、功能化成为主旋律。整体来看，银 行对网点的布局从最开始的跑马圈地到逐步优化，在关闭一些城市网点的同时，也对一些乡镇进行了线下新增。 对于网点布局的增减，不少银行也曾在业绩报告中提及自己的观点。邮储银行董事长郑国雨在去年的年报致辞中表示，推动网 点综合化、生态化、智能化转型，强化科技赋能、数据赋能，将近4万个网点打造成为便民利民的一站式服务窗口。农行行长王 志恒在2024年度报告中提出，加快掌银、网点等各类渠道适老化改造，深入推进2.2万家"农情暖域"工会驿站建设，要让金融服 务更有温度。 | | | | | | 成心以脂肪 | | | | 更新时间: 2025年12月08日 | | --- | --- | --- | ...

服务消费的战略定位 - 服务消费是国内生产总值的重要组成部分并影响居民幸福指数 在扩内需促消费背景下其发展具有重要现实作用和长远意义[1] - 扩大服务消费已成为经济发展的必选项 相关专项文件已渐成体系为行业发展提供制度保障[1] 服务消费的经济贡献 - 服务消费是经济活力的重要指标 其特点是消费层次丰富、频次高、辐射面广、增长可持续[2] - 服务零售额同比增长5.3% 增速快于商品零售额 服务消费正成为居民消费的重要增长点[2] - 服务消费将承担扩内需促消费重任 成为推动经济高质量发展新动能的重要组成部分[2] 服务消费的创新融合 - 业态融合是扩大服务消费的核心 服务消费需融入数字化浪潮和AI工具并与服务温度结合[3] - 服务消费创新融合形式丰富 是社会资本和民间投资青睐该领域的重要原因之一[3] 服务消费的就业与收入效应 - 服务业是吸纳就业的重要领域 居民人均服务性消费支出占人均消费支出比重提升至46.8%[4] - 就业容量大的服务消费保持较高增速 证明其对就业稳定的贡献 就业稳则收入增并提升消费意愿[4] - 扩大服务消费需持续拓宽就业渠道和增强就业弹性 为扩内需促消费提供持久动力[4]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持）[4] 报告核心观点 - 零售金融业务收入贡献度提升，但利润贡献度下降，主要受资产质量走弱导致拨备计提增加的影响 [2] - 利息净收入增长是零售金融收入增长的主要驱动力，而手续费及佣金收入持续负增长 [2] - 零售贷款结构发生显著变化，住房贷款占比下降，经营相关贷款占比上升 [3] - 当前银行板块估值较低，未来零售金融业务回报率的提升有望带动板块估值修复 [4][63] 零售金融业务收入与利润表现 - 2020-2024年，上市银行零售金融业务收入复合增速为5%，快于总营收复合增速（2.2%）2.8个百分点 [2][11] - 零售金融业务收入对总营收的贡献度从39.6%上升至45.4%，提升5.8个百分点 [2][12] - 同期，零售金融业务利润复合增速仅为0.2%，远低于总利润复合增速（4.5%） [2][15] - 零售金融业务利润对总利润的贡献度从39.1%下降至31.7%，降幅达7.4个百分点 [2][16] - 分银行类型看，国有大行和农商行零售金融业务收入增速相对较高，而股份行和城商行利润出现负增长 [11][15] 收入结构驱动因素 - 零售金融业务利息净收入复合增速达8.5%，其占零售金融业务收入的比重从71%大幅提升至84% [2][21][22] - 零售贷款规模增长部分抵消了净息差收窄的负面影响：2020-2024年零售贷款复合增速为7.8%，余额达62.2万亿元 [27][41] - 零售存款快速增长是内部利息收入增加的关键：零售存款复合增速为12.9%，余额达104.5万亿元 [31] - 手续费及佣金净收入受资本市场疲弱及减费让利影响，复合增速为-7.2%，占比显著下降 [2][32] 资产质量与成本分析 - 零售金融业务及管理费用率基本稳定在37%左右 [3][36] - 2022年以来零售信贷资产质量持续走弱，不良率和不良额上升 [3][37] - 零售贷款拨备计提占当年总拨备计提的比例从23%大幅上升至55% [3][40] - 零售贷款的信用成本率从0.75%上升至1.08%，拨备计提增加是利润增速放缓的主因 [3][40] 零售贷款结构变化 - 由于零售贷款增速（7.8%）慢于总贷款增速（10.8%），零售信贷占比下降5.1个百分点至35.7% [3][41] - 零售贷款内部结构发生显著转变：住房相关贷款占比从64.7%下降至54.7%，而经营相关贷款占比从12.7%上升至22.7% [3][46] - 从新增贷款结构看，经营相关贷款新增占比约44%，住房相关贷款新增占比约33% [47] - 部分银行在2023年和2024年整体住房贷款净减少的背景下，仍增加了零售住房贷款的投放 [52] 行业表现与投资策略 - 2025年1月2日至11月11日，银行指数（中信）上涨14.8%，跑输沪深300指数3.5个百分点 [4][57] - 当前银行指数对应的PB估值约为0.72倍 [4][57] - 受地产行业缩表、利率下行等因素影响，零售金融业务收入增长承压，但零售存款增长提供了韧性 [4][58] - 未来随着数字化推进和资产质量压力缓解，零售金融业务回报率提升有望推动板块估值修复 [4][63]

公司概况与财务表现 - 自然堂是中国第三大国货化妆品集团，旗下品牌自然堂已连续十二年位列中国本土品牌前二名 [3] - 公司2024年营收为46.01亿元人民币，2022年至2024年营收从42.92亿元增长至46.01亿元，2025年上半年营收达24.48亿元 [2] - 公司毛利率保持在70.07%的高位，旗下有自然堂、珀芙研、美素等五大品牌，共522个SKU，其中自然堂品牌贡献了超94%的营收 [2] - 公司已引入欧莱雅持股6.67%、加华资本持股4.2%的战略投资，上市前估值达71.36亿元 [3] 市场定位与产品策略 - 公司主要收入来自护肤品销售，核心产品包括面霜、精华、水乳等基础护肤系列，目标客户群涵盖20至40岁女性 [3] - 自然堂以"喜马拉雅自然科技"为内核构建差异化，聚焦多品牌美妆产品，涵盖护肤、彩妆、婴童护理等领域 [2][3] - 公司推出的头皮抗衰精华采用面部级活性成分，上市3个月销售额破亿 [6] 行业趋势与竞争格局 - 中国是全球第二大化妆品市场，2024年零售额市场份额约11.4%，市场规模从2019年的7794亿元增长至2024年的9346亿元，年复合增长率达3.7% [4] - 预计2024年至2029年中国化妆品市场将以6.6%的年复合增长率持续扩张，远高于全球平均水平 [4] - 大众化妆品（零售价低于300元人民币）占据市场主流，2024年市场规模达7605亿元，占比超八成，预计至2029年将达10548亿元，年均增长6.8% [4] - 中国化妆品行业高度分散，前五大化妆品集团合计仅占21.3%的市场份额，国货品牌前五大企业合计占有10.1%的市场份额，自然堂以1.7%的市场份额位居第三 [4] 增长驱动因素 - 成分党崛起与数字化浪潮重塑消费逻辑，70%的消费者会主动查询成分表，58.8%将"功效验证"列为首要决策因素 [5] - 公司线上收入占比达68.8%，精准契合抖音、小红书等平台的流量生态 [3] - 敏感肌赛道年增速超25%，男士护肤、头皮抗衰等新兴领域潜力巨大 [5][6] - 国际合作与出海成为新增长点，国货品牌正加速开拓东南亚、中东等美妆渗透率较低的市场 [3][6]

全球妇女峰会核心观点 - 全球妇女峰会在北京举行 主题为“命运与共：加速妇女全面发展新进程” [1] - 所罗门群岛代表肯定中国在全球妇女事业发展中的引领作用 呼吁深化合作推进妇女赋权 [1] 中国在妇女发展事业中的作用 - 中国推动世界妇女事业取得长足进展 各类创新性支持政策层出不穷 [3] - 中国积极践行承诺 为所罗门群岛等发展中国家在农业、基础设施、卫生健康和教育领域提供援助和奖学金 [3] - 中国援助为所罗门群岛社会发展及妇女事业奠定了坚实基础 [3] 妇女发展的未来方向与合作 - 应深化合作为女性创造更多发展机遇和广阔发展空间 [4] - 女性应在社会治理和决策中发挥更重要作用 尤其在应对气候变化等挑战时贡献独特智慧 [4] - 女性应抓住人工智能等数字技术机遇 通过接受教育提高综合素质 在新兴岗位发挥作用以提升收入和社会地位 [4] 历史文件与成果 - 联合国第四届世界妇女大会通过的《北京宣言》和《行动纲领》在30年间结出硕果 至今仍受各国代表盛赞 [3]

公司战略转型 - 王府井集团构建"百货+奥莱+购物中心"多业态格局并新增免税业务资质[3] - 公司以"生态思维"重构商业场景满足消费者自然感与体验感需求[3] - 推进传统百货升级与奥莱购物中心等增量业态提质发展[3] 存量商业改造 - 北京友谊商店改造后以100%首店及定制店阵容重构商业生态[3] - 改造遵循"新友谊新青年"定位涵盖餐饮休闲娱乐业态[3] - 聚焦位置好体量不大的物业采取"一店一策"个性化改造策略[3] 历史项目焕新 - 始建于1964年的北京友谊商店曾创年接待外宾539万人次纪录[3] - 改造保留历史风貌与老物件记忆同时注入现代设计理念[3] - 原传达室改造为本土咖啡品牌BERRY BEANS门店仓库改为Carbo意大利餐厅[3] 数字化与人才建设 - 公司持续拥抱数字化浪潮通过跨界合作打造人才蓄水池[3] - 以生态化体验式运营助力国际消费中心城市建设[3] - 集团向百年企业目标稳步迈进[3]

公司IPO计划 - 预计2025年10月至12月期间提交上市申请文件 [3] - 2024年7月18日在浙江证监局完成辅导备案 辅导机构为中信证券 [4] - 最快2025年10月评估发行上市条件 [4] 产品结构 - 2024年四足机器人销售额占比约65% 人形机器人占30% 组件产品占5% [3] - 80%四足机器人应用于研究、教育和消费领域 20%用于工业检查与消防 [3] - 人形机器人完全用于研究、教育和消费领域 [3] 市场定位 - 主要产品包括四足机器狗和人形机器人 [3] - 销售覆盖个人消费端、科研教育端和安防巡检等行业端 [3] - 产品以先进性能、精准操作和高度智能化水平获得市场认可 [8] 行业环境 - 科技股成为市场竞相追逐的核心焦点 [6] - 全球数字化浪潮推动科技创新重塑行业格局 [6] - 科创板及港股市场为科技企业提供便利上市通道 [9] 资本运作 - 上市融资后需高效运用资金实现跨越式发展 [9] - 资金需投入核心业务拓展、前沿技术研发和高端人才引进 [10] - 合理规划资金使用是企业实现质变的关键 [10]

公司活动概况 - 公司举办以新青年创未来为主题的青年风采展示活动 聚焦五四精神与青年岗位建功案例 AI技术赋能工作场景创新 青年视角下的企业发展提案三大主题 [1] - 活动精准把握数字化浪潮 产业变革趋势与企业发展脉搏 自5月启动以来获得青年团员积极响应 [1] - 经各单位组织推荐共报送16个参赛作品 评审从主题内容 逻辑结构 表现形式 表达能力 形象风度5方面进行打分 [1] 活动成果 - 《无界协同 智慧效能——AI赋能全场景办公效率跃迁》作品荣获一等奖 [1]

公司财务危机 - 公司警告可能无法长期维持运营 对持续经营能力构成重大疑虑[1][4][6] - 二季度营收2.63亿美元同比下降1% 毛利润5100万美元下降12% 净亏损2600万美元（去年同期净收入2600万美元）[4] - 约5亿美元（35.9亿元人民币）到期债务无法偿还 无可用融资渠道或流动资金[4][6] 股价表现 - 消息后股价单日暴跌19.91% 盘中一度跌超26%[1] - 当日交易量1077万股 交易额5643万美元 换手率13.3%[2] - 当前总市值4.4亿美元 市盈率(TTM)39.99倍[2] 历史背景与转型 - 公司成立于1892年 曾占据全球摄影器材市场75%份额及90%利润[7] - 1975年发明全球首台数码相机 但因胶卷业务利润丰厚错失转型时机[9] - 2012年申请破产保护 股价从1999年78美元峰值跌至0.4美元 当时总债务67.5亿美元[9] 业务重组进展 - 2020年主营业务重组为传统印刷/数字印刷/先进材料和化学品/品牌/其他五大板块[10] - 胶片业务收入持续增长：2019-2021年分别为4000万/5160万/6784万美元 占先进材料部门收入20%/30%/32%[10] - 2021年总营收11.5亿美元同比增长11.76% 实现重组后首次正增长 毛利润增加2900万美元[10] 当前战略措施 - 终止退休养老金付款 实施5亿美元养老金资产返还计划用于减债[6] - 推进美国制药生产能力建设 已获得FDA注册 同时投资胶片和电动汽车电池基板涂层领域[6] - 公司强调大部分产品在美国生产 预计特朗普关税政策不会造成重大影响[6]